（成本管理）筹码分布及火
焰山与庄家成本的用法
筹码分布及火焰山与庄家成本的用法
股票交易都是通过买卖双方在某个价位进行买卖成交而实现的。随着股票的上涨
或下跌，在不同的价格区域产生着不同的成交量；这些成交量在不同价位的分布
量，形成了股票不同价位的持仓成本。对持仓成本分布的分析和研究，是成本分
析的首要任务。
股票的流通盘是固定的，100万的流通盘就有 100万的流通筹码；无论流通筹码
在股票中怎样分布，其累计量必然等于流通盘。股票的持仓成本就是流通盘在不
同的价位有多少股票数量。对股票进行持仓成本分析具有极其重要的实战意义。
1.能有效地判断股票的行情性质和行情趋势；
2.能有效地判断成交密集区的筹码分布和变化；
3.能有效地识别庄家建仓和派发的全过程；
4.能有效地判断行情发展中重要的支撑位和阻力位。
总之，成本分析作为一种崭新的技术分析方法，在股市实战中将发挥重要作用。
筹码分布的原理
筹码分布就是将历史上在每个价位成交的量叠加起来，并以此来判断当前市场上
所有流通股的持仓成本。
当然历史上成交中的一部分会在后面的交易日中被抛出，也就是说不能简单地将
以前的成交累积到现在，而应该有一定的衰减。这个衰减的比例也就是每天的换
手率。
比如说，1000万的盘子，前天均价为 10元，成交量为 200万，也就是 20%换手
率；昨天以均价 11元又成交 300万，也就是 30%换手率；那前天的 200万成交量
怎么样了呢？成本分析假定，前天的 200万在昨天也以 11元被 30%换手了，那么，
前天以 10元成交的成交量还剩了 200*(1-30%)=140万；若今天以均价 12元又成
交了 400万，同理可算，现在的筹码分布是：10元筹码为
200*(1-30%)*(1-40%)=84万，11元的筹码为 300*(1-40%)=180万，12元的筹码
是 400万。
成本转换原理
一轮行情发展都是由成本转换开始的，又因成本转换而结束。什么是成本转换呢？
形象地说，成本转换就是筹码搬家，是指持仓筹码由一个价位向另一个价位搬运
的过程；它不仅仅是股价的转换，更重要的是持仓筹码数量的转换。股票的走势
在表象上体现了股价的变化，而其内在的本质却体现了持仓成本的转换。要理解
这一点，就必须对一轮行情进行过程分析。
可以说，一轮行情的跌宕起伏是与庄家的行为密不可分的。庄家行为最本质的体
现是对做庄股票持仓成本的控制。如同商品交易，从低价位买进，在高价位卖出，
才会产生利润。庄家的行为与商品交易有相同之处，但决不是简单的类似；它比
商品交易的低买高卖有着更加丰富的内涵，它是庄家行为和市场行为的高度体现。
一轮行情主要由三个阶段构成：吸筹阶段、拉升阶段和派发阶段。
吸筹阶段的主要任务是在低位大量买进股票。吸筹是否充分，庄家持仓量的多少
对其做盘有着极为重要的意义：其一、持仓量决定了其利润量；筹码越多，利润
实现量越大；其二、持仓量决定了其控盘程度；吸筹筹码越多，市场筹码越少，
庄家对股票的控制能力越强。同时，在吸筹阶段也常伴随着洗盘过程，迫使上一
轮行情高位套牢者不断地割肉出局，庄家才能在低位吸筹承接。
其实，庄家吸筹的过程就是一个筹码换手的过程；在这个过程中，庄家为买方，
股民为卖方。只有在低位充分完成了筹码换手，吸筹阶段才会结束，发动上攻行
情的条件才趋于成熟。庄家的吸筹区域就是其持有股票的成本区域。
拉升阶段的主要任务是使股价脱离庄家吸筹成本区，打开利润空间。在此过程中，
庄家用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，但其大部分筹码仍按兵不动地
留在了吸筹区域，等待高位卖出。在拉升过程中，部分股民纷纷追涨，同时部分
股民获利回吐；对于做庄技巧较好的庄家，如有大势的配合，庄家只需点上一把
火，拉升工作主要由股民自行完成的；其间，庄家主要利用控盘能力调控拉升节
奏。在拉升阶段，成交异常活跃，筹码加速转手，各价位的成本分布大小不一。
派发阶段的主要任务是卖出持仓筹码，实现做庄利润。股价经拉升脱离成本区达
到庄家的赢利区域，庄家高位出货的可能性不断增大；随着高位换手的充分，拉
升前的低位筹码被上移至高位。而当低位筹码搬家工作完成之时，庄家出货工作
也宣告完成；一轮下跌行情了随之降临。
在一轮行情的流程中要充分重视二个概念：低位充分换手和高位充分换手。低位
充分换手是吸筹阶段完成的标志；高位充分换手是派发阶段完成的标志。它们是
拉升和派发的充分必要条件。所谓充分换手就是在一定的价格区域成交高度密集，
使分散在各价位上的筹码充分集中在一个主要的价格区域。
总之，任何一轮情都是由高位换手到低位换手，再由低位换手到高位换手；这种
成本转换的过程不仅是利润实现的过程，也是割肉亏损的过程，从而形成了股票
走势的全部历史。
如何有效地测定现阶段持仓成本的分布状况，是进行成本分析的关键所在。这里
我们特别讲解一种独特的指标：移动成本分布。
该指标通过对股票成交换手的动态分析和研究，透视出股票成本转换的全过程，
并形象地标明股票不同时间段不同价位持仓筹码的分布量和变化情况。确切地说
它不能称之为指标，因为它没有指标那种确切性，没有指标的交叉、背离及数值
信号，它却能以其独特的方式向人们展示股票的成本分布事实，然而这种事实的
展示无疑对庄家构成了威胁，却能使投资者有效地研判股票的成本结构，并以此
指导自已的实战操作。
移动成本分布的移动特性在于，可以选择任意交易日作为测试成本分布的基准点，
形象直观地透视出相对于这个测试基准点股票的筹码分布状况；此外，通过不断
移动改变测试基准点，动态地透视出各价位持仓量的增减变化，从而全面地透视
成本转换的全过程。
移动成本分布的独特之处在于强大的透视性，它可以形象而直观地显示股票的成
本结构，并将每一个阶段的持仓成本分布变化毫无保留地展示在我们的面前。
如下图所示
1、低位吸筹状态。
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2、高位派发状态。
500)=500"border=0>
火焰山
在整个移动成本分布图中，可以显现从股票上市以来的所有筹码的搬移过程，但
是，在整个分布图中我们无法得知筹码与时间的关联，无法反映筹码的时间性，
也就是无法知道在整个筹码分布中的筹码沉淀情况和筹码活跃情况。
为了进一步反映筹码的时间性，就产生了新的移动成本分布——火焰山。在筹码
的价格特性以外，引入了筹码的时间特性，以颜色的不同区别不同时间概念的筹
码。
如下图所示，显示了 N日前的成本分布，显示的色彩是由大红色到金黄色，时间
越短，颜色越红，时间越长，颜色越黄。需要特别指出的是，由于各个时间段的
筹码叠加的原因，所以其色彩图也是叠加的。
500)=500"border=0>
暗黄色代表 100天之前产生的筹码分布。
淡黄色代表 60天之前产生的筹码分布。
蓝色代表 30天之前产生的筹码分布。
暗绿色代表 20天之前产生的筹码分布。
绿色代表 10天前至前 20日之间产生的筹码分布。
红色代表 1天前至前 10日之间产生的筹码分布。
柱状图代表当天最新产生的筹码分布。（一般较小，不容易看见，只有在比较极
端的情况下才会较明显。）
这样我们就能更加真实地了解到筹码的沉淀状态和活跃程度。完全揭示了庄家吸
筹、拉升、派发的整个过程。
筹码分布与庄家成本的用法
１）筹码分布与庄家成本介绍
了解一只股票的持筹成本在哪儿？所有筹码是以什么样的数量和价格分布，对判
断其未来的走势非常重要，“首富筹码分布”通过统计分时成交，汇总近一段时
间来筹码的流动情况，模拟出一只股票全体流通盘的筹码分布。
在筹码分布图上，以一根根的柱线来代表股票的筹码，其长短表示筹码的数量，
其所处的位置则表示持有这些筹码所花费的成本。随着每天交易的进行，一只股
票的筹码也随之在流动。甲在低位持有的筹码在一个较高的位置出手，同时乙在
此位置接手这些筹码，反映在筹码分布图形上，即是低位的筹码在减少，高位的
筹码在增加。观察这些流动和变化，往往会发现在筹码分布图上形成一些高低错
落，疏密相间的柱状带。
500)=500"border=0v:shapes="_x0000_s1280">
２）筹码分布与庄家成本的用法
筹码分布从两个方面改进了传统的支撑压力指标。
一、明确了流通筹码的总量，那就是股票的全部流通股本，而不是象以前那样靠
人为设定统计时间；
二、把一天的成交量分布在当天的价格区间中，而不是只把成交量累计在当天的
收盘价上。
显然，经过这样一番改造的筹码分布理论上更合理，能够更有效地判断行情发展
中重要的支撑位和阻力位。如果更深一步地分析上述筹码分布的定义，我们会发
现实际应用中，这两点改进仍然不够完善。
第一，由于机构锁仓、一些长期持股者的存在，真正的流通筹码总量应该是不足
全部流通股本的；
第二，事实上，每天的成交量也不是均布在当日的最高价和最低价之间的。
首富 2000通过对大量股票实际分时成交量的统计，在这两点上作了符合实际的
修正，使首富 2000的筹码分布在实战中能够更具威力。
投资者想获得利润，只有一个途径，就是低位买进筹码，高位卖出筹码。而众多
投资者在该股的筹码获利程度必然影响他们对股票未来涨升程度的判断和买卖
股票的操作，为此，首富 2000在筹码分布上引入了"筹码获利比例"
的概念，用来衡量当前股价下投资者的盈利或亏损程度。而通过对筹码分布状况
和筹码获利比例变动的分析，我们可以发现一些更有价值的规律。
３）例子
下面让我们跟踪一只股票的走势和其筹码分布的流动情况，以深中冠 A（000018）
为例。看看它们对市场操作有什么指导意义？
预测涨升中的阻力位：深中冠从 98年 6月上旬至 98年 8月中旬走出了一个下降
通道，其间成交稀少，在这之前买入持仓的投资者根本没有套现获利的机会。在
98年 8月 17日股价跌停，“首富指标”中出现了三个“即将反弹”指示，作为
有心的投资者会利用此机会博一把反弹（见下图）
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我们从当时的筹码分布情况，可以看出在当前股价的上方有两个成交密集区，一
个以 元左右为中心，相对量较小，一个 元左右为中心，相对量较大，大
致可以判断出这波反弹在这两个地方可能会遇到阻力，即使第一个阻力位能冲过，
第二个阻力位仍会导致反弹受阻回落。如此的分析是建立在这样的一个事实基础
上，即被套的投资者最大的期望是能尽量减少亏损，能平仓出局已感庆幸，因此，
成本一到即会解套出来。在 98年 8月 18日反弹如期发生，其后的走势也印证了
前面的分析。
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利用筹码密集和发散判断股票运行状况：在一段上升行情的起始阶段，往往是市
场主力在底位大量收集筹码，以求得在拉升过程中拥有绝对的控制权，但考虑到
其建仓的成本，则要求他们在一个不大的价格区间内完成，为了达到目的，他们
往往会利用震荡式的横盘或快速打压，缓慢拉升等方式将分散在众多散户投资者
手中的筹码诱出，在筹码分布图上能很好地反映出主力的动作，即来自不同方向
和价格区间的筹码逐步汇集在一起，形成一个在较小的价格区间内堆积大部分筹
码的状态，我们将之定义为“筹码密集”，如深中冠在 99年 5月 19日的筹码分
布图形（见上图）
随着行情的发展，筹码也在不断的流动。当行情向上走时，不断地有人想要获得
筹码，等待以更高的价格卖给后来者，而在低位买进筹码者也愿意套现获利，从
而实现筹码的滚动式上升。这时，个股的收盘价处于整个筹码分布的上档区，这
也是对行情处于上升趋势中的一个确认。由于参与者众多，而每个人对涨升幅度
的认同和获利的期望值均不同反映在筹码分布图上则是多个小的成交区分布在
一个较大的区域范围内，如深中冠在 99年 6月 8日的筹码分布图形(如下图)。
这种筹码比较分散的状态我们将之定义为筹码发，它表示的是一段行情的发展过
程。
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在行情的下跌过程中，同样能看到筹码发散的现象，只不过它的运动方向是向下
发展，个股的收盘价处于整个筹码分布的下档区。在筹码发散期间其操作策略应
是紧跟趋势，即向上发散持仓，向下发散空仓，千万别逆市而行。值得注意的一
点是筹码密集；形态也会出现在股票的高位盘整区和下跌过程中的中位横盘区
（所谓中位，是指前期的一段涨升行情中的整个升幅的中间位置），在这些情况
下则应谨慎对待，因其获利压力或解套压力均较大，一有风吹草动则会土崩瓦解，
应以出局观望为宜。
判断是否进入反弹安全区：股价经过一段时间的下跌后，往往会产生一些反弹，
但反弹的力度区别很大，有的是昙花一现，涨个百分之几，不给人留下利润空间，
动作不快反而挨套，但有时却能带来大幅的获利。利用筹码分布能大致判断出当
前是否进入反弹安全区，即比较：;即将反弹;信号发生时的价位和其上档套牢密
集区的价位，如果有 30%左右的空间，则进入了反弹安全区，其反弹成功的概率
和弹升幅度都很大。如 99年 12月 27日深中冠的反弹(如下图)。
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寻找中长期底部的股票：实战分析表明，一旦股票的筹码获利比例低于 1%（几乎所有投资者
都处于亏损状态，对于一些长期强势的股票如科技股等，1%的比例可以提高一些），将
预示着股票已经进入了一个中长期的底部区域，在这一区域投资股票的安全性非常高，
值得投资者关注。当然从理论上说，当股票刚刚进入底部区域时，并不能构成一个很好
的买入机会，因为你并不知道股票何时启动，此时买入降低了你的资金使用效率，同时
股价在底部的上下振荡将使每一个短线投资者心烦意乱。不过对于中长线投资者，在底
部区域战略性建仓 20%左右，是一个不错的选择，只要你有足够的耐心持有它。所以，
为了确定更好的买入点，除了考虑筹码获利比例外，你需要仔细地分析当时筹码分布状
况和股价变动状况。
如果此时股价已经在底部盘整了较长的一段时间，那么这次下跌很可能是最后一
次的空头陷阱，一旦股票开始放量回涨，你就可以及时介入，稳稳地抓住股票的
主升浪。如东阿阿胶：99年 11月至 12月一直在 元到 元之间不足 10%
之间的区域窄幅震荡，12月 23日向下突破，12月 27日、28日连续两天筹码获
利比例低于 1%，最低股价 元，形成空头陷阱，随后开始向上放量上涨，形
成上升趋势，这里中长期的绝好买入点应在 2000年 1月 4日前后。如果股票一
直在下降通道中运行，筹码获利比例逐步下降最终低于 1%，而此时股票并没有盘
出下降通道，那么就只能说明股票已经进入底部区域，随后将进入盘整阶段，并
不见得会马上上涨，只有股价在这一区域反复盘整，筹码获利比例再度触及 1%附
近，并放量上涨，才能出现中长线的买入点。
首富筹码分布，顶底价位超过 50％，且搭出平长期平台时，平台处出现二次以上
99％筹码套牢后，应观注，若出现放量日线上涨 5％，股价站于 55日线上的情况，
波浪线趋势向上力度大于 30度，通过筹码分布可以直观地看到市场上有多少获
利盘，有多少套牢盘，是全线获利还是全线套牢。从此可以站在庄家的角度将多
空双方的牌局尽收眼底，运筹帷幄，所向披靡在研究筹码分布和其它技术指标时，
结合庄家成本来进行分析，能具有更好的功效。
筹码分布指标运用--
当股价处于历史的相对高位或低位筹码形成密集其股价将来有不同变化的四种
走势,另外大家要注意并不是只要筹码在低为密集将来都能持续上涨成为大牛股，
筹码密集股价在低位横盘后也并非就是见底信号。
筹码密集后其股价是否见底还取决于大盘及这支股票形成密集以后的筹码是主
力的还是散户的等其他诸多其他因素。只有当大盘形成底部，主力建仓完毕后所
形成的筹码密集才能成为可靠的底部先决条件。所以，在进行投资决策时，一定
要进行综合的决策分析。在低位筹码密集后主力启动以前也会因为跟风盘多或洗
盘不够充分而改变准备准备拉升的计划；尤其是在高位，当股价突破上面的密集
峰投资者追涨介入以后，由于主力是灵活多变的，如果 CYF显示人气高，追涨的
人多，换手率大，那么主力可以改变准备继续拉升的计划，转为打压或出货。所
以投资者在进行筹码密集的实战操作中一定要设置好获利及止损位，且对仓位进
行管理以规避风险。
筹码分布指标运用技巧三：“下峰锁定，行情未尽”的市场含义及使用方法。
“下峰锁定，行情未尽”是指当股价脱离低位筹码密集峰，股价进入拉升阶段。
在股价拉升的过程中，股价下方密集的筹码没有跟随股价的上涨而向上转移。根
据市场原理“获利不走的筹码是庄家的筹码”，由于下方主力的筹码没有转移向
上转移则表明主力没有完成在高位派发筹码的过程。所以下方筹码只要锁定不动，
自然个股行情仍没有结束。
当股价进入拉升阶段而下方筹码没有转移向上转移，其股价的走势通常会有下列
三种情况出现：（1）股价持续上涨，直到筹码由下向上完全转移，主力完成派
发完毕，股价形成顶部；（2）股价由上涨转为下跌，跌到低位密集峰以后，股
价再向上突破，形成更大的涨幅；（3）股价由上涨转为下跌，跌破低位密集峰
以后，股价反弹回原筹码密集峰的价格区域横盘；
（1）股价持续上涨，直到筹码由下向上完全转移，主力完成派发完毕，股价形
成顶部；
通常出现这种市场现象是大盘处在牛市当中，主力可以将进行锁仓拉升，拉升到
一个主力认为获利丰厚又可以从容派发筹码的位置，再进行出货。
600309烟台万华就属于这种市场现象中较为典型的案例。2001年 3月到 4月之
间，其股价在上涨的过程中筹码一直保持低位密集表明高度控盘的主力锁仓拉升
股价，经过充分的炒作，累计涨幅超过 100%以后，5月股价在高位见顶，此时低
位筹码由下而上进行了充分的转移，个股行情炒做结束。
笔者对沪市所有６３４只Ａ股股票的股东人数进行了统计，通过对它们２００１
年年底、２００２年中报以及２００２年３季度季报数据的对比，发现一个非常
有趣的现象。在这些股票中，２００２年前３季度股东人数增加的是１４７个，
占２３％股东；而占６３％的股票股东人数出现了减少，其总数多达４０１只。
近期市场，出现了一个尚不太为人关注的现象：涨幅较为猛烈的股票大部分是出
货股。
例如，在上周五拉涨停的兆维科技，其２００１年年底的股东人数是２９４１０
户，２００２年中报为３７１５２户，而２００２年３季度季报显示的人数为４０
５１１户，３个季度里增加了３７．７％，一般来说一只股票的筹码大幅分散之
后，两三年里是不会有新主力入驻的。
再如，本周四上涨幅度较大的宁夏恒力，是去年沪市出货第二名的股票，该股在
去年前３季度内，股东人数增加了６４８％，筹码处于极度的分散过程中。
因此，不能仅凭股东人数的增减来进行股票的选择，因为沪市筹码最集中的个股，
无非是众所周知的几个老庄股——东风汽车、哈药集团、民丰特纸等等。
综上所述，目前的慢牛行情是可以肯定的，但是操作上来说，选股是最重要的因
为毕竟有２３％的股票股东人数在增加，主力在不断出货；还有大约５％的股票，
处于筹码过度集中，即将走向分散的趋势中。
如何用筹码分布捕捉超级牛股
如何用筹码分布捕捉超级牛股
一只股票如长期走牛，一定有他的原因，但最主要的还是庄家的能力和运作模式，
判断的方法有多种，现在主要从筹码分布上谈谈如何扑捉此类股票。在庄家发现
这类股票的价值前，这类股票的走势并无特别之处，当主力开始运作时，在初始
阶段我们并不容易发现，它的筹码这时有两种状态（1）底位密集（2)发散状态，
但以 1为主。但有一个共同而又非常重要的显象即筹码几乎全部处于套劳状态，
再放量拉升 30％左右后，解放了所有的人后，开始回落但又有一个重要的现象出
现了缩量，大家可以想想，主力不是解放军，他一定还有目的，那就是继续吞吃
廉价的码（这始大部分散户是要出逃的，因为 K线呈空头，时间长，指标走坏）
这正中主力的下怀，这时主力的极限位正是筹码的下沿，因为主力不愿让我们拣
到比他还廉价的筹码，于是真正的主升浪开始了！！
教你看超级移动筹码分布
超级移动筹码分布
1、红色的筹码为获利盘，蓝色为套牢盘；
2、中间白颜色的线为目前市场所有持仓者的平均成本线，表明整个成本分布的
重心。如股价在其之下，说明大部分人是亏损的。
3、获利比例：就是目前价位的市场获利盘的比例。获利比例越高说明越来越多
的人处于获利状态。
4、获利盘：任意价位情况下的获利盘的数量。
5、90%的区间：表明市场 90%的筹码分布在什么价格之间 6、集中度：说明筹码
的密集程度。数值越高，表明越分散；反之越集中
7、筹码穿透力：就是筹码穿透力的含义是以今日股价穿透的筹码数量除以今日
换手率，穿越的筹码数量和筹码穿透力成正比，被穿越筹码数量越多筹码穿透力
越大。
8、浮筹比例：当前价格周围聚集的最容易参与交易的筹码数量。定位为浮动筹
码。
一、超级移动筹码分布理论形成
市场主力是何时进场的？主力怎样收集筹码的？其成本是多少？何时拉升？怎
样完成出货的？如果获悉主力运作的动向，这些问题就迎刃而解了。要充分了解
这些，我们就
要知道市场成本的流动情况。这样就引发了一个长期存在的市场事实，就是市场
的持仓成本。可以这样理解，如果聚齐全体流通盘的股东进行交易，然后大家按
照其买入成本把
手中的股票放在 K线相应的价位上，这样股票就会堆积起来，某价位的股票多一
些，就堆的高一些，反之，就矮一些。如果有人买掉手中的股票，就将从原来的
价位位置拿掉，而重
新堆积买方新建仓的价位上。这样我们就可以形象的看到市场交易中所发生的成
本流动情况。我们把移动成本分布用一条条柱线来组成图案，每一条线加起来正
好是 100%的流通盘。超级移动筹码分布就是用来监测主力运作的动向的新工具。
它形象地反映了市场交易中所发生的成本流动情况。而且还充分考虑了主力对到
以及大宗转让交易制度下成交量
和交易成本的真实分布情况，力求为让投资者提供更准确的决策依据！
二、超级筹码分布形态表示
超级移动成本分布显著的特点就是形象性和直观性。它通过横向柱状线与股价 K
线的叠加形象直观地标明各价位的成本分布量。在日 K线图上，随着光标的移动，
系统在 K线图的右侧显示若干根水平柱状线。线条的高度表示股价，长度代表持
仓成本数量在该价位的比例。事实上一个上市公司流通盘最少也在千万以上，这
样在形态上形成象一个群峰组成的图案，这些山峰实际上是由一条条自左向右的
线堆积而成，越长表明该价位堆积的股票数量越多，也反映了在此位置的成本状
况和持仓量，这些长短不一的线堆在一起就形成
了高矮不齐的山峰状态，也就形成了筹码分布的形态。随着交易的不断进行，这
些筹码（如果把一只只股票看成是一个个筹码的话）在不同的价位进行流动，使
得形态分布发生变化，因而形成不同形态特征。
主力筹码分布怎么看（实战技巧）
银河证券王政群
在证券市场中，能够跟上一个实力雄厚的主力成了许多投资者追求的目标，从而
很多投资者把精力放在了分析主力筹码的技术指标上，但在实际运用中参考灵活
运用更好些。
一、主力筹码分布指标的建立
主力筹码指标是一个价量指标，是把某一段的同一价格的成交量总和用纵线表示
筹码的位置。例如，2000年 3月某股股价在 20元成交 200万股，同年 7月又在 20
元成交 300万股，今年 1月股价再次冲至 20元，成交 500万股，则 20元处就会
有一根 200＋300＋500＝1000万股的筹码线。有的软件为了防止筹码的转换把这
一指标进行了优化，即当股价从一个底部上升至一个高位时，低价的筹码按上升
时的成交量给予一定的递减来回补主力筹码的转换，以更精确地测定主力是否出
逃或建仓。
二、优、缺点
优点：直观、简单。缺点：机械。由于不同的庄家、不同的介入时机、主力对大
势的判断、性格差异等因素，在股价的价量关系上差异较大，因此，在运用上必
然会造成失误。
三、指标的运用
该指标在常规运用中就是看股价的某一阶段的成交密集区，一是研判支撑与阻力，
即筹码线越长，阻力或支撑越大，筹码线越短，支撑或阻力越小；二是观察主力
成本区，即一个股价在低位横盘时间和成交量的总和会体现在筹码线上，这一线
也说明主力建仓的成本区，根据这一区与价格的距离来推算主力是否出货。例如
（600308）华泰股份，该股上市以来筹码分布线基本平均分布，但是在 元
出现一个较长筹码线，这一线不仅说明此点位的压力，也说明了该点位为主力成
本区。当股价突破该线，一般说明该股有向上的动力，如果是一只庄股的话，可
以鉴定庄家出货的空间。
在实际运用当中，由于筹码线是集不同时期成交量的总和，若时间跨度较长，股
价上下波动次数越多，筹码线就会被虚化。例如 1995年某股在 20元成交 200万
股，至今该股价格在 20元出现过多次，换手已经达到 300％，1995年的 200万
股就被虚化，因此，在运用当中最好看这段距离内价格穿越筹码线的次数和换手
率来综合处理；其二，主力在拉升过程当中大量运用对倒，使筹码线记录失误，
也易造成失误判断。对待上涨对倒放量的个股不仅要分析成本区与它的距离，还
要着重分析 K线大形态，以达到综合处理的方法。
在股市操作当中，股战与战争有很多相似之处，是讲究战略与战术的问题，墨守
成规、迷恋于固定的模式和方法是最危险的。
筹码分布露”天机”
2002-08-19中国证券报
当前很多投资者往往根据股票筹码集中程度，来判断股票后市涨跌。一般认为筹
码集中程度高的股票，其后市向上涨升的空间相对较大；而筹码逐渐呈分散状态、
且股价处于高位的股票，则表示主力已有出货动向，后市很可能下跌。实际上，
这种分析确实帮助部分人获利，很多当年的大牛股或熊股均由此产生。但由于中
报以及年报公布的时效性有所滞后，以及主力入驻个股的动机和行为不同，具体
操作需区别对待。目前已进入中报披露密集期，通过分析筹码分布情况，为投资
者投资提供参考。
通过分析股票筹码的集中度，能够很快找出当年的黑马品种。如果把 2001年年
底与 2000年年底的股东人数作一对比，就会发现当期股东人数减少幅度最大（80％
以上）的上市公司，有乌江电力、航天科技、东风汽车、长春长铃和大元股份。尽
管 2001年大市疲软，沪、深两市综指分别深跌 ％和 ％，但这几只个
股的上涨幅度，却分别达到了 ％、％、％、％、％；而
与其相反的几只股票，如黑龙股份、莱钢股份、数码测绘、大连国际、四川双
马，这些个股的股东人数急剧增加 500％以上，它们的走势也正好相反。尽管它
们 2000年无一例外地实施了送股、配股或分红方案，但由于其股价在前年度已
充分表现，因此利好有出尽之嫌，除权之日即是其股价下跌之时。经过复权处理，
其下跌幅度分别达到了 ％、％、％、％和 ％。以上
事例充分说明了股东筹码高度集中的股票，后市涨升幅度肯定会强于大盘上涨幅
度。而对那些报表中虽然筹码已高度集中，但股价处于绝对高位的个股则要慎重，
随时防止主力出逃。
如果把时间再延长些，就可以看到更多大牛股的轨迹。如主力运作时间长达三年
的海螺型材，其 1998年至 2001年的年度报告中出现的股东人数，分别为 17125
人、2104人、6958人，而从1999年开始该股股价的年增长幅度分别为126％，192％、－
％。特别值得注意的是 1998年至 1999年这段时间，其股东人数由 17125人
锐减至 2104人，显示低位筹码趋向高度集中，提醒投资者后市肯定将酝酿一波
大行情。即使一般投资者不能像主力一样持有这么长时间，但只赚取其中一小段
也足以。然而有涨就有落，该股从去年中期大幅跳水。到今年中期时，股价下跌
幅度达到 ％。而今年年中报显示，该公司股东人数激增到了 13154户。再
如时间更长些的大牛股湘火炬，其1997年至2001年年报的人数分别为35419人、
4886人、3543户、3427 户、4220户，2002年中报为 4435户，也是由分散到集
中的组合形态。这期间公司股本共计扩张了 5次，其中 4次是送股。股本总额由
1995年年底的 9724万股，增加到 2002年中期的 亿股，是当初的 4倍多。
由于持股人数在 1998年后基本保持稳定，主力依然处于控盘状态，使得该股每
次除权后，都基本走出了一波完好的填权行情。如果当初持股不动，按复权计目
前价格是当初的 倍。由此可见，其获利空间非常巨大。不过，像湘火炬这
样的个股终归只是一种特例，大多数主力缺乏这样的资金和胆识。
截至 8月 14日，深沪两市已基本接近半数上市公司公布了 2002年半年度报告。
据抽样统计，约有占半数以上的上市公司股东人数较今年年初有所减少，显示主
力持筹的比重相对增加了。从目前来看，2002年中期人均持股数增幅较大的个股，
有厦华电子、重庆啤酒、三星石化、浏阳花炮、民丰特纸等。但这几只股票的表
现各有不同，其中重庆啤酒、三星石化、民丰特纸的走势明显强于大盘，而浏阳
花炮和厦华电子的涨幅相对较小。估计这只是时间问题，不排除这两只股票后市
有走高的机会。因为浏阳花炮盘子较小、概念独特、业绩中等，这些都是主力可
以借题发挥的资本。因苦于上市时定位较高，主力可能在利用目前除权缺口洗筹。
而厦华电子主力前期利用业绩问题穷追猛打，目前价格已处于相对低廉位置。随
后的业绩改变，正是该类个股东山再起的时候。但今年中报中也出现了一些股东
人数大幅增加的上市公司，如美亚股份、航天长峰、华润锦华、飞乐音响等，它
们的股东人数都比年初增长了 100％以上。根据前面分析，提醒投资者对这些股
票应警惕。
总之，筹码集中、主力关注的大牛股，大多数是资产重组类股票。这些个股的共
同特点是流通盘大多偏小、有一定题材支撑；而且最好是原来业绩较差，经大股
东改造后，很快成为具有高送配能力的优质资产，这样才易受主力机构青睐。不
过，在进行具体操作的时候，投资者需要注意的是：1、在年报或中报中出现筹
码分散的股票，并不一定就会下跌。由于管理部门监管日趋严格，不少大机构尽
量避免像过去那样集中在某一家或几家证券公司进行股票买卖，而是更加隐蔽，
利用当初不规范时期遗留下来的帐户（如申购新股时的股东账户卡），在很多家
证券公司进行分仓操作。这样虽然持股人数增加了，但实际上还是原来的主力在
运作。2、年报或中报公布的时间相对滞后，会影响投资者对个股的正确判断。
一般来说，年报披露时间长达四个月，中报也有两个月左右。如果是管理部门或
审计部门有异议的个股，?/td>
移动筹码分布
2004年 12月 09日 06:16:10上海证券报
大智慧移动筹码分布是一项反映市场内资金流动以及筹码推移过程的指标,对于
个股来说,筹码的推移是一个从密集到分散再到密集的过程,筹码的推移反映出
来的是资金的进出。从对筹码形态的分析上,我们可以很明确地判断出是否有新
资金进场或者老资金是否离场,而通过这种分析,也就不难把握住个股走势的波
段节奏,从而实现盈利。今天我们向大家介绍的就是利用移动筹码来进行波段操
作的第一种战法———如何抄底。
我们举例说明。
下左图是太原刚玉(000795)在今年 5月 23日时筹码分布情况,大家可以看到此时
大量的获利筹码密集在当时市价附近,浮筹比例达到 %,说明此时做空动力已
相当大,因此该股后市出现了连续的下跌。
下右图是太原刚玉在今年 11月 2日出现止跌企稳后的移动筹码分布情况,我们看
到,在经过大幅的超跌之后,筹码出现了明显的分化,有两个比较明显的套牢峰。
从筹码意图上分析,就是老资金被大幅套牢其中后,由于损失惨重不愿割肉,因此
一定意义上,这部分筹码已成为死筹,客观上起到了锁仓的作用。该股后期的无量
下跌已证明了这一点。
此时,只要有新的资金介入推动,那么该股的拉升将变得轻而易举,从右图中我们
可以看到,在当时价位附近出现了一个小小的波峰,同时获利盘正在出现,说明有
新资金终于开始入场抄底。
果然,该股此后出现迅速拉升,一举吃掉了前一个套牢峰,短期涨幅超过 30%。(大
智慧证券研究所王荣奎)
筹码分布－－－原创始人的文章（一）
第一章筹码分布的基础知识
“筹码分布”的准确的学术名称应该叫“流通股票持仓成本分布”，在指南针证
券分析软件中，它的英文名字叫“CYQ”。
其实，“筹码分布”是一个很中国化的名字，因为在世界范围内，可能只有中国
人管股票叫筹码，或许也只有中国人把投资股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”
字，就有了更多的人为操作的味道有了更多的博弈的味道。而如果把股票的仓位
叫做“筹码”，那就无异于把股市当成了赌场。这多多少少是对股市的不尊敬，
但我们的股市有着浓厚的博弈色彩却是事实。在股市的这场博弈中，人们要做的
是用自己的资金换取别人的筹码，再用自己的筹码换取别人的资金，于是乎就赚
了别人的钱。所以对任何一个炒股的人，理解和运用筹码及筹码分布是极其重要
的。
或许“筹码分布”和“CYQ”的称谓，应该有一个更贴切的名字，但这个说法大
家已经用了几年，成了一种习惯，想改也比较麻烦，所以就约定俗成，暂且如此
称谓吧。
“筹码分布”的市场含义可以这样理解：它反映的是在不同价位上投资者的持仓
数量。如果光凭文字来叙述“筹码分布”可能要颇费周章，为方便起见，我们建
立并分析了一个微型的筹码分布模型，使读者更准确地理解它的含义。
1.筹码分布及计算原理
我们先做这样一个假设：
某公司有 16股股票，这 16股被 3个不同的投资者持有。股东 A曾在 10元价位
上买过 3股，而后又在 11元价位上买了 6股；而股东 B则在 12元的持仓成本上
买进了 4股；股东 C，在 13元上买了 1股，在 14元上持有 2股。把这 3位股民
的股票加起来，正好是 16股。
我们来做一张图。
在这张图上，我们就把股票换成像麻将牌一样的筹码，在图的右边，我们先把价
位标清楚，从 10元一直标到 14元，共 5个价位，然后我们把这些筹码按照当时
股东们买它的成本堆放到它相应的价位上，于是就形成了图 1—1的样子：
图 1-1：一个简单的筹码分布模型
从这张图上我们可以清楚的看到：这只股票在 11元价位上，投资者的筹码比较
重一些，12元至 10元次之，13元以上筹码量就不多了。此外，除了上面所说的
股东 A、B、C以外，曾经还有一位投资者 D，在 9元左右买过这只股票，后来又
以 11元转卖给了股东 A，于是 D先生提出了一个问题，“我 9元钱的历史交易怎
么没有在这张筹码分布图上得到反映？”其实这个问题不难讲清楚，大家注意到
图上的筹码总共只有 16股，而这只股票的流通盘也是 16股，筹码分布只去表现
这一天所有在册股东的建仓成本，由于 D已经卖掉了自己的股票，所以他的筹码
在筹码分布上就看不见了。这是筹码分布的一个重要特征：既它反映一只股票的
全体投资者在全部流通盘上的建仓成本和持仓量，它所表明的是盘面上最真实的
仓位状况。
随着交易的继续，筹码会在投资者之间进行流动，因而筹码分布也不是一成不变
的。假定随后发生了一个交易：股东 B把他的 12元价位建仓的 4股股票卖掉了 3
股，成交价是 14元，由股东 D承接，于是筹码分布就成为了图 1—2的那个样子：
图 1—2：筹码在投资者之间发生转移
事实上，筹码分布并不关心盘面中的筹码到底是属于股东 A的还是股东 B的，上
面的两张模拟图之所以标注股东的持股状态，仅仅是为了让大家看得更清楚一些。
如果换成真正的上市公司，那么一个公司的流通盘最少也有 1000万股，其价位
分布是相当广阔的。图 1—3是一张真正的筹码分布图，它被放在 K线图的右边，
在价位上它和 K线图使用同一个坐标系。当大量的筹码堆积在一起的时候，筹码
分布看上去像一个侧置的群山图案。这些山峰实际上是由一条条自右向左的线堆
积而成，每个价位区间拥有一条代表持仓量的横线。持仓量越大则线越长，这些
长短不一的线堆在一起就形成了高矮不齐的山峰状态，也就形成了筹码分布的形
态。
从图 1—3中可以看出，2000年 5月 15日的深宝安 A有两个不同的建仓密集区。
换句话说，在筹码分布图上我们可以看到两个非常明显的密集峰：一个位于 4块
多钱的价位附近，另一个位于 6块多钱的价位区间。
图 1—3：深宝安 日的筹码分布
由于证券交易所不向公众提供投资者的帐目信息，所以各类软件中的筹码分布状
况均是通过历史交易计算出来的近似值。假定筹码的抛出概率与浮动盈利及持股
时间有关，可以在一定数量的投资群体中进行抽样检测，以获得这个抛出概率的
函数，然后再根据这个抛出概率，认定每日交易中哪些原先的老筹码被冲销，并
由现在的新筹码来代替。
我们把问题说得再简单一点：根据相当多的投资者的获利了结的习惯，尤其就散
户而言，在获利 10%至 20%之间最容易把股票卖掉；而对主力而言，很难在盈利 30%
以下时卖出他的大部分仓位。那么，获利 15%的获利盘对当日成交的贡献就比获
利 25%要大一些。这是较为精确的计算筹码分布的方法，有时候出于计算量的考
虑，也可以用相等的抛出概率来代替真实的抛出概率统计，这样会引发一定的误
差，不过这个误差是可以承受的。因为在实际的投资分析中，某个价位的筹码量
多一些或少一些不会影响最终的结论。
在“指南针”的 CYQ推出后，几乎所有的国内软件厂家都模仿了一个筹码分布图，
有一些做得还是很不错的，但有一些算法误差过大，建议这些软件厂商予以修改。
这类不准确的算法是把历史成交，按时间加权，时间越久占筹码分布的比重越低，
这样做表面上似乎也可以得到一个很像筹码分布的东西，但实际上是不能用的。
因为各股的活跃程度差异很大，人为的确定历史筹码的挥发速度很难反映这个差
异。
由于涉及商业机密，“指南针”筹码分布的算法暂时还不能予以公开，这里也仅
仅可以讲一些原理性的东西，还望广大读者朋友们见
附录三筹码分布及火焰山
股票交易都是通过买卖双方在某个价位进行买卖成交而实现的。随着股票的上涨
或下跌，在不同的价格区域产生着不同的成交量；这些成交量在不同价位的分布
量，形成了股票不同价位的持仓成本。对持仓成本分布的分析和研究，是成本分
析的首要任务。
股票的流通盘是固定的，100万的流通盘就有 100万的流通筹码；无论流通筹码
在股票中怎样分布，其累计量必然等于流通盘。股票的持仓成本就是流通盘在不
同的价位有多少股票数量。对股票进行持仓成本分析具有极其重要的实战意义。
1.能有效地判断股票的行情性质和行情趋势；
2.能有效地判断成交密集区的筹码分布和变化；
3.能有效地识别庄家建仓和派发的全过程；
4.能有效地判断行情发展中重要的支撑位和阻力位。
总之，成本分析作为一种崭新的技术分析方法，在股市实战中将发挥重要作用。
筹码分布的原理
筹码分布就是将历史上在每个价位成交的量叠加起来，并以此来判断当前市场上
所有流通股的持仓成本。
当然历史上成交中的一部分会在后面的交易日中被抛出，也就是说不能简单地将
以前的成交累积到现在，而应该有一定的衰减。这个衰减的比例也就是每天的换
手率。
比如说，1000万的盘子，前天均价为 10元，成交量为 200万，也就是 20%换手率；
昨天以均价 11元又成交 300万，也就是 30%换手率；那前天的 200万成交量怎么
样了呢？成本分析假定，前天的 200万在昨天也以 11元被 30%换手了，那么，前天
以 10元成交的成交量还剩了 200*(1-30%)=140万；若今天以均价 12元又成交了
400万，同理可算，现在的筹码分布是：10元筹码为 200*(1-30%)*(1-40%)=84万，11
元的筹码为 300*(1-40%)=180万，12元的筹码是 400万。
火焰山
在整个移动成本分布图中，可以显现从股票上市以来的所有筹码的搬移过程，但
是，在整个分布图中我们无法得知筹码与时间的关联，无法反映筹码的时间性，
也就是无法知道在整个筹码分布中的筹码沉淀情况和筹码活跃情况。
为了进一步反映筹码的时间性，就产生了新的移动成本分布——火焰山。在筹码
的价格特性以外，引入了筹码的时间特性，以颜色的不同区别不同时间概念的筹
码。
如下图所示，显示了 N日前的成本分布，显示的色彩是由大红色到金黄色，时间
越短，颜色越红，时间越长，颜色越黄。需要特别指出的是，由于各个时间段的
筹码叠加的原因，所以其色彩图也是叠加的。
黄色代表 20天之前产生的筹码分布。
橙黄色代表 10天前至前 20日之间产生的筹码分布。
金黄色代表 1天前至前 10日之间产生的筹码分布。
柱状图代表当天最新产生的筹码分布。（一般较小，不容易看见，只有在比较极
端的情况下才会较明显。）
这样我们就能更加真实地了解到筹码的沉淀状态和活跃程度。完全揭示了庄家吸
筹、拉升、派发的整个过程。
成本转换原理
一轮行情发展都是由成本转换开始的，又因成本转换而结束。什么是成本转换呢？
形象地说，成本转换就是筹码搬家，是指持仓筹码由一个价位向另一个价位搬运
的过程；它不仅仅是股价的转换，更重要的是持仓筹码数量的转换。股票的走势
在表象上体现了股价的变化，而其内在的本质却体现了持仓成本的转换。要理解
这一点，就必须对一轮行情进行过程分析。
可以说，一轮行情的跌宕起伏是与庄家的行为密不可分的。庄家行为最本质的体
现是对做庄股票持仓成本的控制。如同商品交易，从低价位买进，在高价位卖出，
才会产生利润。庄家的行为与商品交易有相同之处，但决不是简单的类似；它比
商品交易的低买高卖有着更加丰富的内涵，它是庄家行为和市场行为的高度体现。
一轮行情主要由三个阶段构成：吸筹阶段、拉升阶段和派发阶段。
吸筹阶段的主要任务是在低位大量买进股票。吸筹是否充分，庄家持仓量的多少
对其做盘有着极为重要的意义：其一、持仓量决定了其利润量；筹码越多，利润
实现量越大；其二、持仓量决定了其控盘程度；吸筹筹码越多，市场筹码越少，
庄家对股票的控制能力越强。同时，在吸筹阶段也常伴随着洗盘过程，迫使上一
轮行情高位套牢者不断地割肉出局，庄家才能在低位吸筹承接。
其实，庄家吸筹的过程就是一个筹码换手的过程；在这个过程中，庄家为买方，
股民为卖方。只有在低位充分完成了筹码换手，吸筹阶段才会结束，发动上攻行
情的条件才趋于成熟。庄家的吸筹区域就是其持有股票的成本区域。
拉升阶段的主要任务是使股价脱离庄家吸筹成本区，打开利润空间。在此过程中，
庄家用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，但其大部分筹码仍按兵不动地
留在了吸筹区域，等待高位卖出。在拉升过程中，部分股民纷纷追涨，同时部分
股民获利回吐；对于做庄技巧较好的庄家，如有大势的配合，庄家只需点上一把
火，拉升工作主要由股民自行完成的；其间，庄家主要利用控盘能力调控拉升节
奏。在拉升阶段，成交异常活跃，筹码加速转手，各价位的成本分布大小不一。
派发阶段的主要任务是卖出持仓筹码，实现做庄利润。股价经拉升脱离成本区达
到庄家的赢利区域，庄家高位出货的可能性不断增大；随着高位换手的充分，拉
升前的低位筹码被上移至高位。而当低位筹码搬家工作完成之时，庄家出货工作
也宣告完成；一轮下跌行情了随之降临。
在一轮行情的流程中要充分重视二个概念：低位充分换手和高位充分换手。低位
充分换手是吸筹阶段完成的标志；高位充分换手是派发阶段完成的标志。它们是
拉升和派发的充分必要条件。所谓充分换手就是在一定的价格区域成交高度密集，
使分散在各价位上的筹码充分集中在一个主要的价格区域。
总之，任何一轮情都是由高位换手到低位换手，再由低位换手到高位换手；这种
成本转换的过程不仅是利润实现的过程，也是割肉亏损的过程，从而形成了股票
走势的全部历史。
如何有效地测定现阶段持仓成本的分布状况，是进行成本分析的关键所在。这里
我们特别讲解一种独特的指标：移动成本分布。
该指标通过对股票成交换手的动态分析和研究，透视出股票成本转换的全过程，
并形象地标明股票不同时间段不同价位持仓筹码的分布量和变化情况。确切地说
它不能称之为指标，因为它没有指标那种确切性，没有指标的交叉、背离及数值
信号，它却能以其独特的方式向人们展示股票的成本分布事实，然而这种事实的
展示无疑对庄家构成了威胁，却能使投资者有效地研判股票的成本结构，并以此
指导自已的实战操作。
移动成本分布的移动特性在于，可以选择任意交易日作为测试成本分布的基准点，
形象直观地透视出相对于这个测试基准点股票的筹码分布状况；此外，通过不断
移动改变测试基准点，动态地透视出各价位持仓量的增减变化，从而全面地透视
成本转换的全过程。
移动成本分布的独特之处在于强大的透视性，它可以形象而直观地显示股票的成
本结构，并将每一个阶段的持仓成本分布变化毫无保留地展示在我们的面前。
如下图所示
1、低位吸筹状态。
透过筹码分布看炒股
单一的看某一天的筹码分布，基本上意义不是很大，关键是连续的看筹码分布的
变化，再同现在的筹码分布结合在一起，联系到 k线的走势上，对我们预测主力
意图很有帮助。
比如说主力在某个相对低位进行幅度相对较大的震荡整理，而此时上方有一个筹
码密集区，那我们就可以认为，他再此位置的震荡就是对上方筹码的试探，看密
集区是否有松动迹象，然后决定怎样吃掉这部分筹码。如果松动，主力就在低位
躺着吃，如果不松动主力会选择，到密集区振荡吃货，或者直接穿越该区域。当
然这跟密集区的实质是结合起来的。如果密集区是长期套牢盘，正常情况低位不
易松动，但是一旦进入该区域，抛盘可能异常凶猛。如果是短期套牢盘，一般比
较容易对付。但是无论那种情况，主力穿越该区域后都会有一定程度的洗盘或者
震仓。也就是说无论是整个坐庄过程，还是某个局部区域，主力采用的办法都是
尽可能的实现高抛底吸。
打个比方，当前面出现一块非常大的肉骨头的时候，主力如果啃不动吃不下，或
者不想直接肯的时候，主力就会振臂一呼，来大家一起吃骨头，等大家一起拿走
骨头等着啃的时候，主力就会想办法从散户手里要回肉骨头，留着慢慢啃或者以
后啃。而我们的办法是，不仅要抢肉骨头，还要想办法吃到肉。而中长线的做法
就是看见肉骨头就先拿到手里，主力开始吃我们立刻就吃完把骨头扔给别人。而
短线就是要看见肉骨头就抢，抢完就立刻吃，吃多少算多少直到没有机会再吃，
无论骨头上还有多少肉立刻让给别人。再次等待。短线的最佳机会就是肥美的排
骨。肉多，一口就吃掉肉吐出来的只有骨头了或者剩的肉短期内不多了。而，骨
头本身没有肉，只不过我们散户，拿出了自己的肉贴在了上面。要想挣钱，就只
能争取，少帖肉，多吃肉。大多数人帖肉那么多就是因为主力大人胃口大，啃肉
骨头的手法多。我们准备啃骨头之前不防先研究一下主力大人的胃口和手法，看
清楚骨头上到底还有多少肉，我们怎么啃？千万别抢主力大人啃完吐出来的没有
肉的骨头，否则等着帖肉吧。当然，绝顶的散户高手，有能力吃到骨头上仅剩的
肉渣。广告上说的好，牙口好，胃口就好。但是胃口好了，可要仔细看清楚牙口
到底好不好？
如何判断筹码分布状况
股价的涨跌，在一定程度上是由该股筹码的分布状况决定的：筹码集中在主力手
中，走势便较为稳定，不易受大盘所左右，拉抬起来随心所欲；筹码分散在众多
散户手中，犹如一盘散沙，大盘一阵风吹来股价便打喷嚏，难有大的作为。判断
筹码是集中还是分散，以及稳定性如何，主要通过以下的方法判断：
1、从分时走势和单笔成交来判断。若分时走势极不连贯、单笔成交量小，筹码
集中度通常较高，如中科创业（0048）近期分时走势上上下下，波动不连续，成
交稀落，成交时间间隔长，有时数分钟过去才成交一两笔，7000多万的流通盘有
时每天仅成交数百手，这是典型的筹码被主力一家独吞的现象，涨跌完全取决于
主力意愿，大盘走势对其影响甚微。
2、价量背离。若上升过程中成交并未放大，保持均衡状态，甚至价量背离的个
股，筹码通常已集中在主力手中。如长春兰宝（0631）2月份上升以来，随着股
价不断上涨，成交量却在不断萎缩，股价创出上市以来的新高，量能亦未明显放
大，分时走势上只要放出小量即可把股价推高，筹码锁定性良好，类似的个股如
红星宣纸（0619）。
3、配股除权后能迅速填权。3月 16日为福建三农配股除权日，当天成交并未出
现异常，第二天转配股上市的消息公布，大盘跳空下行，该股却能逆市而上，显
示筹码已被充分锁定，随后该股连续放量上攻，4月 3日一根放量长阴，已有资
金减仓迹象。有些个股筹码是否稳定，要跟踪较长的一段时间来综合判断。赣南
果业（0829）2月 28日配股除权，收一带长下影阴线，当天将跳空缺口封闭，随
后很快强势上攻，3月份上升时曾放出大量，从量能看上升过程中主力大动干戈，
筹码并不稳定，实际上，该股在年初整理期间，经常每天仅成交数百手，上升过
程放出大量，应为主力所为，且 3月 23、24日股价收阴，成交立刻大幅萎缩，
亦可判断出该股筹码集中度较高。
筹码分布与庄家成本的用法
本文来自：通吃岛证券网()作者：riar点击 568次
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１）筹码分布与庄家成本介绍
了解一只股票的持筹成本在哪儿？所有筹码是以什么样的数量和价格分布，对判
断其未来的走势非常重要，“首富筹码分布”通过统计分时成交，汇总近一段时
间来筹码的流动情况，模拟出一只股票全体流通盘的筹码分布。
在筹码分布图上，以一根根的柱线来代表股票的筹码，其长短表示筹码的数量，
其所处的位置则表示持有这些筹码所花费的成本。随着每天交易的进行，一只股
票的筹码也随之在流动。甲在低位持有的筹码在一个较高的位置出手，同时乙在
此位置接手这些筹码，反映在筹码分布图形上，即是低位的筹码在减少，高位的
筹码在增加。观察这些流动和变化，往往会发现在筹码分布图上形成一些高低错
落，疏密相间的柱状带。
２）筹码分布与庄家成本的用法
筹码分布从两个方面改进了传统的支撑压力指标。
一、明确了流通筹码的总量，那就是股票的全部流通股本，而不是象以前那样靠
人为设定统计时间；
二、把一天的成交量分布在当天的价格区间中，而不是只把成交量累计在当天的
收盘价上。
显然，经过这样一番改造的筹码分布理论上更合理，能够更有效地判断行情发展
中重要的支撑位和阻力位。如果更深一步地分析上述筹码分布的定义，我们会发
现实际应用中，这两点改进仍然不够完善。
第一，由于机构锁仓、一些长期持股者的存在，真正的流通筹码总量应该是不足
全部流通股本的；
第二，事实上，每天的成交量也不是均布在当日的最高价和最低价之间的。
首富 2000通过对大量股票实际分时成交量的统计，在这两点上作了符合实际的
修正，使首富 2000的筹码分布在实战中能够更具威力。
投资者想获得利润，只有一个途径，就是低位买进筹码，高位卖出筹码。而众多
投资者在该股的筹码获利程度必然影响他们对股票未来涨升程度的判断和买卖
股票的操作，为此，首富 2000在筹码分布上引入了"筹码获利比例"的概念，用
来衡量当前股价下投资者的盈利或亏损程度。而通过对筹码分布状况和筹码获利
比例变动的分析，我们可以发现一些更有价值的规律。
３）例子
下面让我们跟踪一只股票的走势和其筹码分布的流动情况，以深中冠 A（000018）
为例。看看它们对市场操作有什么指导意义？
预测涨升中的阻力位：深中冠从 98年 6月上旬至 98年 8月中旬走出了一个下降
通道，其间成交稀少，在这之前买入持仓的投资者根本没有套现获利的机会。在
98年 8月 17日股价跌停，“首富指标”中出现了三个“即将反弹”指示，作为
有心的投资者会利用此机会博一把反弹
我们从当时的筹码分布情况，可以看出在当前股价的上方有两个成交密集区，一
个以 元左右为中心，相对量较小，一个 元左右为中心，相对量较大，大
致可以判断出这波反弹在这两个地方可能会遇到阻力，即使第一个阻力位能冲过，
第二个阻力位仍会导致反弹受阻回落。如此的分析是建立在这样的一个事实基础
上，即被套的投资者最大的期望是能尽量减少亏损，能平仓出局已感庆幸，因此，
成本一到即会解套出来。在 98年 8月 18日反弹如期发生，其后的走势也印证了
前面的分析。
利用筹码密集和发散判断股票运行状况：在一段上升行情的起始阶段，往往是市
场主力在底位大量收集筹码，以求得在拉升过程中拥有绝对的控制权，但考虑到
其建仓的成本，则要求他们在一个不大的价格区间内完成，为了达到目的，他们
往往会利用震荡式的横盘或快速打压，缓慢拉升等方式将分散在众多散户投资者
手中的筹码诱出，在筹码分布图上能很好地反映出主力的动作，即来自不同方向
和价格区间的筹码逐步汇集在一起，形成一个在较小的价格区间内堆积大部分筹
码的状态，我们将之定义为“筹码密集”，如深中冠在 99年 5月 19日的筹码分
布图。
随着行情的发展，筹码也在不断的流动。当行情向上走时，不断地有人想要获得
筹码，等待以更高的价格卖给后来者，而在低位买进筹码者也愿意套现获利，从
而实现筹码的滚动式上升。这时，个股的收盘价处于整个筹码分布的上档区，这
也是对行情处于上升趋势中的一个确认。由于参与者众多，而每个人对涨升幅度
的认同和获利的期望值均不同反映在筹码分布图上则是多个小的成交区分布在
一个较大的区域范围内，如深中冠在 99年 6月 8日的筹码分布图形(如下图)。
这种筹码比较分散的状态我们将之定义为筹码发，它表示的是一段行情的发展过
程。
在行情的下跌过程中，同样能看到筹码发散的现象，只不过它的运动方向是向下
发展，个股的收盘价处于整个筹码分布的下档区。在筹码发散期间其操作策略应
是紧跟趋势，即向上发散持仓，向下发散空仓，千万别逆市而行。值得注意的一
点是筹码密集；形态也会出现在股票的高位盘整区和下跌过程中的中位横盘区
（所谓中位，是指前期的一段涨升行情中的整个升幅的中间位置），在这些情况
下则应谨慎对待，因其获利压力或解套压力均较大，一有风吹草动则会土崩瓦解，
应以出局观望为宜。
判断是否进入反弹安全区：股价经过一段时间的下跌后，往往会产生一些反弹，
但反弹的力度区别很大，有的是昙花一现，涨个百分之几，不给人留下利润空间，
动作不快反而挨套，但有时却能带来大幅的获利。利用筹码分布能大致判断出当
前是否进入反弹安全区，即比较：;即将反弹;信号发生时的价位和其上档套牢密
集区的价位，如果有 30%左右的空间，则进入了反弹安全区，其反弹成功的概率
和弹升幅度都很大。如 99年 12月 27日深中冠的反弹。
寻找中长期底部的股票：实战分析表明，一旦股票的筹码获利比例低于 1%（几乎
所有投资者都处于亏损状态，对于一些长期强势的股票如科技股等，1%的比例可
以提高一些），将预示着股票已经进入了一个中长期的底部区域，在这一区域投
资股票的安全性非常高，值得投资者关注。当然从理论上说，当股票刚刚进入底
部区域时，并不能构成一个很好的买入机会，因为你并不知道股票何时启动，此
时买入降低了你的资金使用效率，同时股价在底部的上下振荡将使每一个短线投
资者心烦意乱。不过对于中长线投资者，在底部区域战略性建仓 20%左右，是一
个不错的选择，只要你有足够的耐心持有它。所以，为了确定更好的买入点，除
了考虑筹码获利比例外，你需要仔细地分析当时筹码分布状况和股价变动状况。
如果此时股价已经在底部盘整了较长的一段时间，那么这次下跌很可能是最后一
次的空头陷阱，一旦股票开始放量回涨，你就可以及时介入，稳稳地抓住股票的
主升浪。如东阿阿胶：99年 11月至 12月一直在 元到 元之间不足 10%
之间的区域窄幅震荡，12月 23日向下突破，12月 27日、28日连续两天筹码获
利比例低于 1%，最低股价 元，形成空头陷阱，随后开始向上放量上涨，形
成上升趋势，这里中长期的绝好买入点应在 2000年 1月 4日前后。如果股票一
直在下降通道中运行，筹码获利比例逐步下降最终低于 1%，而此时股票并没有盘
出下降通道，那么就只能说明股票已经进入底部区域，随后将进入盘整阶段，并
不见得会马上上涨，只有股价在这一区域反复盘整，筹码获利比例再度触及 1%附
近，并放量上涨，才能出现中长线的买入点。
首富筹码分布，顶底价位超过 50％，且搭出平长期平台时，平台处出现二次以上
99％筹码套牢后，应观注，若出现放量日线上涨 5％，股价站于 55日线上的情况，
波浪线趋势向上力度大于 30度，通过筹码分布可以直观地看到市场上有多少获
利盘，有多少套牢盘，是全线获利还是全线套牢。从此可以站在庄家的角度将多
空双方的牌局尽收眼底，运筹帷幄，所向披靡在研究筹码分布和其它技术指标时，
结合庄家成本来进行分析，能具有更好的功效。
关于筹码分布的深入探讨
去年的 10月-12月，很多机构利用对倒手法让大部分筹码分析软件的低位筹码集
中，成功诱多后离场，这要“归功”于陈浩教授的“筹码集中”理论的深入人心。
因此，很多技术派开始强烈排斥筹码理论，“筹码软件欺骗揭密……”文章彼彼
皆是，更有甚者，反而开始鼓吹“超级龙虎榜”之类的席位窥探软件。问题是，
沪深两地的券商交易并不通过卫星传输，“龙虎榜”依靠卫星天线只能接收除沪
深两地交易所以外的数据，残缺不全，谈何分析？即便可以分析，往往也是选出
那些大手笔对倒的诱多股，殊途同归，也难成气候。
那么，筹码理论究竟有没有用，谈这个问题之前，就必须搞清两个重要问题，一
是何谓正确筹码分布，二是如何区别庄家筹码和散户筹码。
第一个问题是重点，我们先来看看陈教授在他的新作是如何说的……
“由于证券交易所不向公众提供投资者的帐目信息，所以各类软件中的筹码分布
状况均是通过历史交易计算出来的近似值。假定筹码的抛出概率与浮动盈利及持
股时间有关，可以在一定数量的投资群体中进行抽样检测，以获得这个抛出概率
的函数，然后再根据这个抛出概率，认定每日交易中哪些原先的老筹码被冲销，
并由现在的新筹码来代替。
我们把问题说得再简单一点：根据相当多的投资者的获利了结的习惯，尤其就散
户而言，在获利 10%至 20%之间最容易把股票卖掉；而对主力而言，很难在盈利 30%
以下时卖出他的大部分仓位。那么，获利 15%的获利盘对当日成交的贡献就比获
利 25%要大一些。这是较为精确的计算筹码分布的方法，有时候出于计算量的考
虑，也可以用相等的抛出概率来代替真实的抛出概率统计，这样会引发一定的误
差，不过这个误差是可以承受的。因为在实际的投资分析中，某个价位的筹码量
多一些或少一些不会影响最终的结论。
在“指南针”的 CYQ推出后，几乎所有的国内软件厂家都模仿了一个筹码分布图，
有一些做得还是很不错的，但有一些算法误差过大，建议这些软件厂商予以修改。
这类不准确的算法是把历史成交，按时间加权，时间越久占筹码分布的比重越低，
这样做表面上似乎也可以得到一个很像筹码分布的东西，但实际上是不能用的。
因为各股的活跃程度差异很大，人为的确定历史筹码的挥发速度很难反映这个差
异。
由于涉及商业机密，“指南针”筹码分布的算法暂时还不能予以公开，这里也仅
仅可以讲一些原理性的东西，还望广大读者朋友们见谅。”
评论：的确，我看过很多软件，其筹码分布就是简单的“平均转移”，计算原理
大致是：首先所有筹码的总和应是 100%或流通盘，而筹码分布的意思是在每一个
价位上筹码的分布多少；然后，从特定日期向回计算每个价位上的筹码并相加得
到此价位上的筹码总和，直到筹码达到 100%或流通盘停止计算。
公式大致如下：
成本分布=前一日的成本分布 x（1-换手率）+当日的成本分布
这样最大的问题就是没有考虑人为因素和时间因素，同样一笔 100手的成交记录，
交易群体中获利程度大的投资者肯定比获利程度少的投资者多，而持股时间长的
投资者也一定比持股时间短的抛出可能性大，所以筹码转移绝对是一个“不平均”
的过程。在这里，陈浩教授以一个“抛出概率”一笔带过，具体没有细说，可能
算是“涉及商业机密”吧。我猜想这个抛出概率应该是存在的。
如何区别庄家筹码和散户筹码？我的看法是这样，有两个因素必须考虑，一个是
涨幅，一个是换手率或成交量，如果放量长阳，一般应该是底层的筹码被冲销（这
部分是庄家的筹码），如果缩量，交易最多的应该价格附近的散户筹码，如果放
量滞涨，说明是价格附近的机构筹码在对倒……总的来说，筹码转移应该与涨跌
幅、成交量有一个比值关系，这样才能最真实的反映筹码分布变化。
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