行业信息点评 证券研究报告 金融—银行业 银行业2012年7月13日增 持 维持 银行业首席分析师：戴志锋短期贷款高增长的原因 SAC执业证书编号:S0850512050002dzf8134@ ———6月金融信贷数据点评 0755-83255933银行业分析师：刘 瑞SAC执业证书编号:S0850512050001lr6185@-23219635 事件：7月12日央行公布6月金融统计数据报告，6月人民币信贷新增9198亿，人民币存款增加万亿，社会融资规模万亿。 点评： 中长期贷款偏弱，短期贷款趋强；小银行贷款增长快。信贷结构来看，中长期贷款增加2783亿，环比微幅多增91亿元，个人中长期贷稳健增长（多增203亿），企业中长期继续偏弱（环比少增112亿）。中长期贷款投放主体仍然是大型银行：6月投放1693亿，环比增加97亿。全国性中小银行中长期贷款投放317亿，环比降261亿。短期贷款增加5701亿，增幅较大，增长主力来自中小银行。票据融资新增340亿，票据占比明显回落。 短期贷款增长较快原因。预计短期贷款增长主力来自城商行等小型银行，草根调研得出主要原因有： 1）小型银行季末冲贷存款规模动力明显，基本都用完央行给予的贷款额度，短贷冲规模；2）小型银行对应的客户贷款需求衰减不太明显；3）存款增长较快，存款对小银行放贷制约明显减弱。 存款继续保持较快增长。6月新增存款万亿，同比%。符合我们前期对存款压力拐点的判断。数量上看，表外和同业存款季末回流是主要原因，外汇占款(500亿)和贷款派生不是主因。时间维度拉长2-3个月，货币政策调整使银行体系派生存款能力提升，是趋势性因素。从结构上看，个人存款增长较快，企业增长平稳，财政存款释放。 季末M2/M1参考意义更大。M2/M1/M0 同比%，%，%；同比增速回升。由于理财等扰动，非季末的月底数波动较大。季末，存款回到表内增多，长时间维度M2/M1同比的可比性更强。6月底M2/M1增速，表明微调预调的货币政策已传导到货币数量上。 社会融资总量增长较快。6月社会融资总量新增万亿，银行表外的委托、信托和未贴现票据分别新增791亿，1081，3083亿，合计4954亿，表外整体环比多增3813亿。企业债券继续保持较快增长（1950亿）。表外融资部分缓解地产、融资平台贷款需求的压力。6月银行承兑汇票开票量较高（3083亿），但未现大银行票据贴现冲规模，预计与窗口指导有关。 投资建议：银行股有防御、无进攻性；有价值、无趋势；守住安全边际，耐心等待。看好有特色的股份行：在小微贷款方面有特色的银行、以及兴业和招行（配股后）。 风险提示：宏观经济下滑严重。 请务必阅读正文之后的免责条款和法律声明
2 行业信息点评·银行业 表1 6月信贷收支表 2012/32012/42012/52012/62012/32012/42012/52012/6同比（%）人民币贷款增量（亿）%同比（）%投放进度（，估算）%环比增量（万亿）上年同月投放占比（）贷款机构期限结构10114681779329198余额（万亿）人民币贷款增量（亿）中长期贷款短期贷款票据融资其他（万亿)%增量占比（）增量中长期贷款人民币贷款短期贷款外汇占款短期贷款财政存款票据融资客户结构2012/32012/42012/52012/62816142121382724住户贷款（亿）188879311441527短期92862811441527人民币存款（亿）长期29534-465612224286367260535057606439增量非金融企业贷款(亿）同比中长期26821342411077190943809150915244174上年同月增量短期139024062320340票据融资%存款结构增量占比（）28212730人民币存款增量（亿）住户贷款12944-637922601480719121417住户存款短期14001-296855229360991313非金融企业存款长期-405843432652-236072787370财政存款非金融企业贷款66463471791682918192117其他中长期38221945短期1435294增量占比（%）票据融资441371852住户存款47644533非金融企业存款贷存比（%财政存款）其他剔除财政存款贷存比（%） 资料来源：央行网站，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款和法律声明
3 行业信息点评·银行业 表2 可比上市银行盈利预测及估值 P/EP/BP/PPOP股价（元）工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行深发展北京银行南京银行宁波银行上市银行平均国有银行股份银行城商行EPS（元）BVPS（元）核心资本充足率评级工商银行增持%%%建设银行增持%%%农业银行增持%%%中国银行增持%%%交通银行增持%%%招商银行买入%%%中信银行增持%%%浦发银行增持%%%民生银行买入%%%兴业银行增持%%%光大银行增持%%%华夏银行增持%%%深发展A增持%%%北京银行增持%%%南京银行增持%%%宁波银行增持%%%%%%上市银行平均%%%国有银行%%%股份银行%%%城商行实际ROAAROAERORWA流通市值(亿),%%%%%%%%%工商银行,%%%%%%%%%建设银行,%%%%%%%%%农业银行,%%%%%%%%%中国银行,%%%%%%%%%交通银行,%%%%%%%%%招商银行%%%%%%%%%中信银行%%%%%%%%%浦发银行,%%%%%%%%%民生银行,%%%%%%%%%兴业银行%%%%%%%%%光大银行%%%%%%%%%华夏银行深发展%%%%%%%%%%%%%%%%%%北京银行%%%%%%%%%南京银行%%%%%%%%%宁波银行%%%%%%%%%上市银行平均%%%%%%%%%国有银行%%%%%%%%%股份银行%%%%%%%%%城商行净利润增速净利润增速净利息收入增速营业净收入增长%%%%%%%%%%工商银行%%%%%%%%%%建设银行%%%%%%%%%农业银行%%%%%%%%%%中国银行%%%%%%%%%%交通银行%%%%%%%%%%招商银行%%%%%%%%%%中信银行%%%%%%%%%%浦发银行%%%%%%%%%%民生银行%%%%%%%%%%兴业银行%%%%%%%%%光大银行%%%%%%%%%%华夏银行深发展%%%%%%%%%%%%%%%%%%%北京银行%%%%%%%%%%南京银行%%%%%%%%%%宁波银行%%%%%%%%%%上市银行平均%%%%%%%%%%国有银行%%%%%%%%%%股份银行%%%%%%%%%%城商行 资料来源：2011年公司年报，,海通证券研究所 注：股价为2012/7/12收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款和法律声明
4 行业信息点评·银行业 信息披露 分析师声明 戴志锋：银行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司： 工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、兴业银行、民生银行、深发展A、北京银行、南京银行、宁波银行 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持 个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较股票投资评标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 涨跌幅为基准； 卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 行业投资评行业整体回报介于市场整体水平－5%与报告发布日后的6个月内的公司股价（或行级 中性 5%之间； 业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。 减持 行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 请务必阅读正文之后的免责条款和法律声明
