第10章 货币、利息与收入
（1）掌握商品市场与IS曲线
（2）掌握货币市场与LM曲线
（3）掌握商品市场与货币市场的均衡
（4）掌握推导总需求曲线
（5）掌握IS-LM模型的规范分析
本章要点
IS-LM模型是短期宏观经济学的核心。
IS曲线描述商品市场处于均衡状态时的收入与
利率的各种组合。
LM曲线描述货币市场处于均衡状态时的收入
与利率的各种组合。
IS与LM曲线合在一起，产生总需求。
增加政府支出，提高产出与利率。
增加货币供给，提高产出但降低利率。
基本分析框架（1）
IS曲线和LM曲线将利率与收入联系在
一起。
通过投资需求将利率引进商品市场，
商品市场方程称为IS曲线。
当货币需求等于货币供给时，货币市
场处于均衡。货币需求取决于收入与
利率。货币供给决定于中央银行。货
币市场方程称为LM曲线。
基本分析框架（2）
自主支出与财政政策是总需求的主要决定
因素。引入利率作为投资的决定因素，因
此，利率也就成为总需求的决定因素。
引入利率后，必然使模型扩展到包含货币
市场，必然要研究商品市场与货币市场的
相互作用。
利率与收入一并由商品市场和货币市场的
均衡所决定。
货币市场与利率是非常重要的，因为（1）
货币政策通过货币市场对产出与就业施加
影响；（2）为分析财政政策的效应提供了
更充分的理论基础；（3）利率变动有着重
要的副效应。
IS-LM模型强调商品市场与资产市场间的相
互作用。支出、利率与收入一并由商品市
场与资产市场的均衡状态所决定。
IS－LM模型的结构
收入
资产市场
货币市场
需求供给
商品市场
总需求产量
财政政策利率货币政策
需求供给
债券市场
商品市场与IS曲线
IS曲线显示能使计划支出等于收入的利率与产出水平
的各个组合。
将投资支出在模型内部决定，即内生化。
利率越高，意愿的或计划的投资率越低。
表示自主投资，即不取决于收入与利率两者的投资
支出。
该式说明利率越低，计划投资越高。
系数 度量投资支出对利率的反应程度。如果 大，
利率相对少量增加就会引起投资支出的大量下降。
投资曲线
计划投资支出
利率与总需求:IS曲线
修改总需求函数，以反映新的计划投资支出函
数。
利率增加则降低总需求，因为利率提高，降低
了投资支出。
IS曲线的推导
IS
在一个特定的利率水平上，总需求与
总供给的均衡决定了收入水平。
利率下降，提高了总需求。
IS曲线显示利率与均衡收入之间的反
向关系。
IS曲线的斜率
IS曲线的斜率为负，因为高水平的利率降低了投资支
出，从而降低了总需求与均衡收入水平。
IS曲线斜率的陡峭程度取决于投资支出对利率变动的
敏感程度，也取决于乘数的大小。
如果投资支出对利率变动非常敏感，即 很大，那
么，既定的利率变动会引起总需求的大幅度变动，总
需求的大幅度位移会引起均衡收入的大幅度变动，因
此，IS曲线就十分平直。
如果 小，即投资支出对利率变动不大敏感，则IS
曲线相对陡峭。
乘数越大，总需求曲线越陡峭，与设定的
利率变动相对应的均衡收入的变动也越大，
因此，IS曲线越平直。
投资支出对利率的敏感性越小或乘数越小
则IS曲线越陡峭。
IS曲线斜率取决于乘数，财政政策能
够影响斜率。乘数受税率的影响：增
加税率，降低乘数。因此，税率越高，
IS 曲线越陡峭。
边际消费倾向越高，总需求曲线越陡
峭，从而IS曲线越平直。
IS曲线斜率的乘数效应
IS曲线的位置
自主支出的增加，使IS曲线向右位移。
自主支出变动的结果，使收入变动恰好是乘数
乘以自主支出的变动。这意味着IS曲线平行移
动的距离等于乘数乘以自主支出的变动。
因此，政府采购或转移支付的增加，使IS曲线
向右位移，移动的距离取决于乘数的大小。转
移支付或政府采购的减少，使IS曲线向左位移。
扼要重述
IS曲线是使商品市场处于均衡状态的利率与收
入水平相组合的表列。
IS曲线斜率为负，由于提高利率则减少计划性
投资支出，因此降低总需求，从而减少均衡收
入水平。
乘数越小，以及投资支出对利率变动的敏感性
越小，则IS曲线越陡峭。
IS曲线因自主支出的变动而位移。自主支出增
加，包括政府采购的增加，使IS曲线向右位移。
货币市场与LM曲线
真实货币余额，简称真实余额，是名义货币量除以价
格水平。真实货币需求称为真实余额需求。
LM曲线表明能使货币需求等于货币供给的利率与产
出水平的各个组合。
为了推导LM曲线，首先，解释为什么货币需求取决
于利率与收入，强调其原因是人们关心货币的购买力，
货币需求是一个真实需求理论，而不是名义需求理论。
其次，使货币需求等于货币供给——货币供给决定于
中央银行——并发现能保持货币市场处于均衡状态的
收入与利率的各个组合。
货币需求
货币市场的研究集中于真实余额需求。
货币需求是真实余额需求，因为人们持有货币，为了
它能够购买到东西。
真实余额需求取决于真实收入水平与利率。
真实余额取决于真实收入水平，是因为人们持有货币
为购物付款之用，这种购买又取决于收入。
货币需求也取决于持有货币的成本。持有货币的成本
就是由于持有货币而不持有其他资产所放弃的利息。
真实余额需求随着真实收入水平提高与利率的
降低而增加。
参数k和h分别反映真实余额需求对收入水平与
利率的敏感程度。
真实余额需求函数方程的意义是，收入水平既
定时，需求量是利率的递减函数。
给定收入水平，利率越高，真实余额
需求量越低。收入增加提高了货币需
求，显示为货币需求曲线向右移动。
货币供给、货币市场均衡与LM曲线
将名义货币量给定在 水平。假定价格水平保
持在 水平不变，因此真实货币供给处于
水平。
真实余额供给表示为垂直线，因为它是既定的，
因此不取决于利率。
收入水平提高使真实余额需求曲线向右上方移
动。在收入水平提高的情况下，利率提高了，
以保持货币市场的均衡。
LM曲线，即货币市场均衡曲线，显示能使真
实余额需求等于供给的所有利率与收入水平的
组合。沿着LM曲线，货币市场处于均衡状态。
LM曲线的斜率为正。利率上升，会降低真实
余额需求。为维持需求等于固定的真实货币供
给，收入水平必须提高。因此，货币市场均衡
意味着利率上升，收入水平也与其同时上升。
为了使货币市场处于均衡状态，真实
余额需求必须等于真实货币供给。
LM曲线的斜率
以k表示的货币需求对收入的反应程度越大，
以及货币需求对利率的反应程度h越低，则LM
曲线越陡峭。
如果货币需求对利率非常敏感，因而，h很大，
LM曲线接近于水平。在这种情况下，为了保
持货币市场的均衡，利率的少量变动，收入水
平必须随着进行大的变动。
LM曲线的位置
沿着LM曲线，真实货币供给保持不变。
真实货币供给的变动将使LM曲线位移。
真实货币供给的增加使LM曲线向右下方移动。
LM曲线向右下方移动，表示在每一收入水平，
均衡利率必须降低，以诱导人们持有更多的真
实货币量。或者反过来说，在每一利率水平，
收入必须提高，以增加交易性货币需求，从而
吸收更多的真实货币供给。
LM曲线的位移，也可以从货币市场均衡条件
的方程式中得到相应的结论。
扼要重述
LM曲线是使货币市场处于均衡的利率与收入
水平的各个组合。
LM曲线的斜率为正。设定货币供给固定不变，
收入水平增加导致货币需求量的增加，必须相
伴着提高利率。这就降低了货币需求量，从而
保持货币市场的均衡。
货币供给变动使LM曲线位移。货币供给增加
使LM曲线向右位移。
商品市场与货币市场的均衡
IS曲线与LM曲线概括了为使商品市场与货币
市场各自处于均衡状态必须满足的条件。
在同步均衡时，利率与收入水平必须是使商品
市场与货币市场两者均处于均衡。
给定真实货币供给与财政政策，货币市场
（LM）与商品市场（IS）的相互作用决定均
衡利率与产出水平。在均衡点，商品市场与货
币市场两者均处于均衡状态。
在这里，一个重要假定是价格水平固定不变，
在此价格水平，厂商不管需求多少数量，都愿
意供给，因此，它相当于假定一个平直短期总
供给曲线。
收入水平与利率均衡的变动
自主投资增加会提高自主支出水平，因而，使
IS曲线向右位移，其结果是收入水平提高和利
率增加。
这里，我们会发现收入增加小于自主支出增加
乘以相应的乘数。
这主要是由LM曲线的斜率造成的。如果LM曲
线是水平的，IS曲线水平位移的大小与收入变
动之间就无差别。如果LM曲线为水平的，当
IS曲线位移时，利率没有变动。
自主支出的增加会提高收入水平。但是提高收
入则会增加货币需求。由于货币供给固定不变，
利率必须上升，以保持货币需求仍旧等于固定
的供给。由于投资与利率是反向关系，利率上
升时，投资支出下降。因此，均衡收入的变动
小于IS曲线的水平位移，即 。
推导总需求曲线
总需求曲线是在保持自主支出与名义货币供给
不变，但允许价格变动的条件下，说明IS-LM
的均衡。
简言之，高的价格水平意味着低的真实货币供
给，LM曲线向左移动，并且降低了总需求。
总需求曲线的推导
本章提要
本章提出的IS-LM模型是包括货币市场与商品市场在
内的总需求的基本模型。它特别强调货币政策与财政
政策影响经济的渠道。
IS曲线显示使商品市场处于均衡状态的利率与收入水
平的各个组合。利率上涨，降低投资支出，从而降低
了总需求。因此，利率越高，处于商品市场均衡的收
入水平越低；IS曲线向右下方倾斜。
货币需求是真实余额需求。真实余额需求随收入的增
加而增加，随利率上涨而减少。利率是持有货币而不
持有其他资产的成本。在真实余额供给为外生确定的
情况下，LM曲线表示货币市场均衡，它是向右上方
倾斜的。
利率与产出水平共同决定于商品市场与货币市
场同时达于均衡之处。这种情况发生在IS曲线
与LM曲线的交点。
货币政策影响经济，首先影响利率，然后影响
总需求。货币供给增加，降低了利率，增加了
投资支出与总需求，因而增加了均衡产出。
IS曲线与LM曲线共同决定总需求曲线。
货币政策与财政政策的变动，通过货币政策乘
数与财政政策乘数，影响经济。
