报告正文
本周 A 股有些戏剧也有些纠结，周一延续上周五的强势，上证指数几乎突破前高
而市场不乏牛市再起的声音，但其随后开始连续调整，成交量降至冰点，情绪又迅
速转向谨慎。
实际上，7 月 6 日大涨之后市场整体是偏震荡的状态，而且板块和题材持续性变
弱，“轮动太快，赚钱不易”应当是一个普遍感受。在当前阶段，如何找到相对清晰
的主线？不同投资者应当如何应对？这是本篇周报讨论的问题。
区间震荡与补涨的近处风景
⚫ 弱增量逻辑造成股指区间震荡
8 月的月报《弱增量与渐修复_0802》，从资金面和基本面的情况出发推演市场可能到
结构性行情的状态，事后来看过去3 周基本是如此情形。
虽然 7 月经济数据并不超预期，但近期人民日报报道显示 8 月以来全国日发电量
和统调用电负荷快速攀升，8 月 3 日、10 日、11 日，全国日发电量和统调用电负
荷连创历史新高。而随着疫苗进展逐渐清晰，经济渐修复的过程大概率会延续。
市场最近对资金面相对敏感，央行的操作、联储的表态均对给资本市场带来不小动。
但需要注意的是，近期短久期信用债需求明显更好，这意味着从债券市场来看，流
动性预期已经相对稳定。
除了银行间流动性外，股市当前比较关注的是外资和公募的资金情况。外资最近
进退波动较大，短期并非好的观察指标。公募方面，2020 年 7 月股票型+混合型基
金共发行 83 只（以认购起始日计算），份额合计约为 3677 亿份，远超 2015 年牛
市顶峰且爆款基金频现。而截至 8 月 20 日当月仅有 11 只基金发行（虽也有中欧阿
尔法这种爆款），发行规模明显下降，资金“弱增量”格局暂时未被打破。
图表 1：8月以来发电耗煤数据走强 图表 2：8月新发股票型+混合型基金规模有所下降
550
500
450
400
350
300
250
200
重点电厂当日耗煤，万吨
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
120
100
80
60
40
20
0
合计份额（亿份，右轴）
股票型+混合型基金发行只数
20/01 20/03 20/05 20/07
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
数据来源： 、煤炭资源网， 整理
2016
2019
2017
2020
2018
成交额（亿元，右轴）
万得全A
“弱增量”反映在 A 股走势上，一个有趣的地方在于量价组合差异。7 月中旬以万得
全 A 是“高价高量、低价低量：1）数次冲击高点时成交量渐次降低（7 月
13 日、8 月 5 日、8 月 18 日）意味着短期上行动力有限；2）但调整后量能快随收缩，
指向卖盘也不充分。，因此形成了“箱体震荡。而 4 月至 6 月则是另一种情况，在
成交量并没有放大的情况下股指持续温和上行，彼时市场呈现的是相对极端的结
构性行情。
从结构上看，“科技+消费”二元结构行情被阶段性瓦解、赚钱效应下降使得资金需要
重新选择方向，这与抱团不坚定、资金谨慎相互对应。而与之相关的是，新入场金既
不够多、也不完全愿意去接纳高估值品种。
图表 3：近期万得全 A期间震荡，高点放量、低点缩量的图表 4：而 4月至 6月则是另一种情形，即使成交量不
特征明显 放大，指数也在上行趋势之中
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
成交量（亿元） 万得全A
5600
5400
5200
5000
4800
4600
4400
5600
5400
5200
5000
4800
4600
4400
4200
4000
20000
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
07/01 07/08 07/15 07/22 07/29 08/05 08/12 08/19 04/01 04/23 05/19 06/09 07/02 07/23 08/13
数据来源： ， 整理
⚫ 板块轮动低估值优质品种主线逐渐清晰，市场也看到了“近处风景”
7 月以来震荡加剧显而易见，而在其之中谁是主线？可以将行业指数是否越过7 月
9 日或 13 日高点作为一个判断依据。建材、化工、轻工制造是投资者相对熟悉的顺
周期行业，并且申万行业指数已经明显突破前期高点（与之类似的还有建筑装饰），
交通运输、公用事业则仍在与7 月高点接近的位置。前期热点行业中电子、医药生
物震荡走低，而食品饮料相对稳健。也就是说虽然不同行业均有表现机会，短期看市
场主线仍然是低估值、顺周期品种。而在转债之中，我们纳入推荐组合的金禾转债、
太阳转债、欧派转债本周创下新高也呼应了这一判断。
实际上，经济修复进程从 4 月持续至今，虽然其中有洪涝灾害影响，但整体而言复
斜率并没有超预期下滑（PMI 持续较强，8 月以来发电量走高便是证据）。但就股
市而言，市场关注点从“远方风景”逐渐变化为“近处改善。4 月结构性行情中消费
+科技独占鳌头，不少白酒和医药龙头品种 PE 打入了 2-3 年的业绩增速预期，而
科技品种又对当期现金流和盈利情况敏感度不高，叠加机会成本较低彼时投资者
“看得更远。但 7 月以来“近处风景”逐渐产生吸引力，成长性容易受到认可的建材、
化工类公司率先走强。近期在市场继续震荡的情况下，建筑、交
医药生物
化工
电子
建材
食品饮料
轻工制造
中证转债
太阳转债
光大转债
金禾转债
欧派转债
歌尔股份
贵州茅台
深南电路
桐昆股份
中国核建 南方航空
华能国际 万得全A
运、发电类公司受到追捧，例如本周连续涨停的火电龙头华能国际，消息刺激的逻
辑传导“更短，之前这类标的滞涨时间也更长。“近处风景”被挖掘与区间震荡、动加大、
资金纠结中寻找主线是一脉相承的。
图表 5：板块轮动之间，顺周期行业逐步走强 图表 6：转债中一些顺周期龙头价格已经超过 7月 13日
阶段性高点
07/01 07/08 07/15 07/22 07/29 08/05 08/12 08/19
1
07/01 07/08 07/15 07/22 07/29 08/05 08/12 08/19
数据来源： ， 整理
图表 7：2月至今，从远方的风景到眼前的改善 图表 8：经济回暖继续，市场本周瞄准了火电发电龙头
华能国际
01/02 01/23 02/21 03/13 04/03 04/27 05/21 06/11 07/06 07/27 08/17
数据来源： ， 整理
1
04/01 04/23 05/19 06/09 07/02 07/23 08/13
短期催化与有趣的交易性机会
⚫ 月初、周初 A 股表现更强，市场学习效应也很明显
既然 7 月中旬以来赚钱不易，震荡加剧，那么一些短期信号就成为了交易性资金
看重的指标：
1） 5 月至今 A 股月初走势较强，月末走势较弱的情况连续发生，这固然源自多
种因素，但当有相对稳定的模式出现后学习效应下往往会强化这个特征。
2） 另一个现象是 A 股前半周表现会好于后半周，这可能跟 7 月以来数次大幅度
万得全A
公开市场操作:货币净投放（亿元，右轴）
调整均在周四、周五有关（例如 7 月 16 日、7 月24 日），而美国政客“搞事”也经
常出现在后半周（如威胁关闭使馆、威胁禁用 Tiktok 和微信）。
当然，需要注意的是这些模式并不具备太强的逻辑，很大一部分源自市场本身处于
震荡状态时短期因素容易成为波动的核心催化因素。而短线交易选手会放大这些
因素制造交易机会。
图表 9：4月以来月初 A股表现较强，这可能对应着月末 图表 10：投资者对于后半周和周末的担忧间接形成了
净投放 “周初效应（以万得全 A为例）
周一周二平均涨幅（%） 周四周五平均涨幅（%）
5600
5400
5200
5000
4800
4600
4400
4200
4000
04/01 04/23 05/19 06/09 07/02 07/23 08/13
8000
6000
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
6+01 6+02 6+03 6+04 7+01 7+02 7+03 7+04 8+01 8+02 8+03
注：左图中为方便显示，若一周公开市场操作货币净投放规模合计为 A，则本周中每个交易日的货币净投放规模（右轴）均显示为 A。右图中6+01 代
表着6 月第一周，以此类推。
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⚫ 业绩催化与市场情绪配合，股价可以很有爆发力
以偏交易的心态看待市场，那么部分股价上涨并不能用基本面好转、基本面超预期中
长期逻辑来解读，而是需要情绪配合。近期是中报密集披露期，但股价与中报的组
合却迥然不同：
1） 歌尔股份和蓝思科技的业绩均大幅增长，超出预期。但需要看到的是，歌尔股
份 6 月 29 日公告业绩预告后 30 日高开涨停，理论上投资者对其业绩已有了
解。但我们仍能看到 8 月 20 日中报报出后 21 日其股价再次冲击涨停。而蓝思
科技则并不相同，其业绩预告和正式中报恰好公告在市场情绪高点、开启调整
的时点，因而即使盈利突出也没有带来第二个交易日股价上涨。对歌尔股份而，
市场整体情绪好转（6 月 30 日 A 股放量上涨）与 8 月 20 日、21 日苹果 股价
接连大涨创下新高可能才是短线资金看重的催化剂。
2） 如果公司仅发布中报、没有发布业绩预告，业绩提前打入预期且没有进一步催则
使得股价反映平淡，事实上明阳智能 8 月 20 日面对的情况与蓝思科技 8月 17
日有些相似。而对于涨幅明显较大且筹码可能出逃的标的，超预期业绩并不
能改变短期走势，反而可能会“见光死，例如疫苗牛股智飞生物。8 月3
日中报报出后 8 月 4 日其股价放量跌停（而当天万得全 A/医药生物（申万）行
业指数仅下跌%/%）。
利群转债 明泰转债 安20转债
金禾转债 万青转债
利群转债
转股溢价率（%，右轴）
图表 11：歌尔股份和蓝思科技业绩均超预期，但当前股
价是否上涨还需要“市场配合”
图表 12：8月报出中报业绩的明阳智能和智飞生物股价
反映有限，甚至有利好兑现的意味
歌尔股份 蓝思科技
45
明阳智能 智飞生物（右轴）
18 210
40
35
30
25
20
15
06/01 06/15 07/01 07/15 07/29 08/12
17
16
15
14
13
12
11
06/01 06/15 07/01 07/15 07/29 08/12
190
170
150
130
110
90
70
数据来源： ， 整理
⚫ 交易心态的转债体现：高价品种波动延续但有分化，资金驱动低价券
《炒作重现、高价调整与低位补涨的逻辑_0816》已经提示过，从小规模标的炒作
和高价标的压缩估值调整均指向短期资金更偏交易而非配置心态。本周这一情况仍
在延续，但出现好转：1）炒作光环逐渐褪色，横河转债数次提示风险；2）上周估
值压缩的高价券中，进入转股期但不提前赎回的金禾转债与未进入转股期的万青
转债定位企稳，瀚蓝转债本周出现提估值上涨。
行业轮动加速、赚钱效应减弱时埋伏低价券再度成为可行思路。中低价位的利群转
债、明泰转债定位能够维持，且本周小幅上行。而对于绝对低价品种来说，顺昌转
债、双环转债、小康转债继续享受着“与高转股溢价率不相符合”的弹性，资金驱动
效应明显。
图表 13：安 20定位继续下移而万青稳定，部分低价券 8 图表 14：本周利群转债延续上涨态势，转股溢价率小幅
月中旬以来定位提升 上行
修正溢价率（%）
22
17
12
7
2
-3
-8
07/01 07/08 07/15 07/22 07/29 08/05 08/12 08/19
118
116
114
112
110
108
106
104
102
35
30
25
20
15
10
5
0
06/01 06/15 07/01 07/15 07/29 08/12
数据来源： ， 整理
20H1财报报出
20H1业绩预
告：归母净利
润同比增长
45%-50%
20H1财报报出
20H1业绩预告：归母净
利润亿元，
19H1亏损亿元
20H1营收/归母净利润
同比增长
%/%
20H1营收/归母净
利润同比增长
%/%
图表 15：可以观察到资金驱动低价券的现象
顺昌转债 双环转债
108
107
106
105
104
103
转股溢价率（%，右轴）
06/01 06/15 07/01 07/15 07/29 08/12
160
150
140
130
120
110
100
90
80
107
105
103
101
99
97
95
06/01 06/15 07/01 07/15 07/29 08/12
110
100
90
80
70
60
50
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转债策略：震荡之中，逆小势而行
⚫ 震荡维持但短期压力有望逐渐释放。
短期看来震荡行情预期仍会维持一段时间，毕竟从基本面+流动性框架来看暂时并
没有可以期待的重磅利好。但创业板注册制落地、涨跌幅上限调整将于24 日落地，
无论从上周成交量还是 A 股经验来看，风险一般会提前反应大部分。
虽然中美贸易谈判会议推迟，但大的风险似乎仍可控。而短期震荡市下灵活的投
资者可以提高交易频率，多逆小势。而对于需要建仓的投资者，注意不要轻易追
高，但调整时要相对积极。
⚫ 风格波动不会一蹴而就但高性价比终有收获
当前 A 股风格、行业轮动不易把握，顺周期、低估值行业有走强苗头但科技+消费
也有不少机会。实际上由于资金对安全边际和相对收益的取舍，风格变化通常是个
慢过程。2014 年下半年即使有很多政策利好传统行业、相关标的也足够便宜，其
显著上涨也要等到 11 月降息之后。而在 3 月至 10 月杠杆驱动、经济反复、流动性
反复的过程中，不同风格均有波段性出色表现。
这里我们并不是说风格就会完全切换至顺周期品种，而是想说明只要选择性价更
高的品种大概率会在安全边际占优的情况下获得不错回报。
转股溢价率（%，右轴）
图表 16：2014年下半年多项政策利好顺周期行业，但其大幅上涨在 11月中旬降息后才开始
2800
2600
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
上证50 创业板指（右轴）
1700
1650
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
14/01 14/03 14/05 14/07 14/09 14/11
数据来源： ， 整理
⚫ 做交易、拿住低估值优质券和关注补涨品种是对应震荡的三个维度
A 股震荡之中，不同风格的转债投资者有三种应对方式，当然这并不互相矛盾：
1）对于交易能力较强的选手，将转债当做权益市场的子市场，以高抛低吸的交易心态
参与更佳；2）换手率不高的账户可以扛着波动拿住正股具有安全边际的高价券
（当然，需要考虑进入转股期的时点和发行人对于赎回的考量）；3）低风险偏好账
户适合挖掘低价品种机会，结合基本面明显改善和股价趋势做选择较好。如果难
以选择，则还是适合以池子化思路操作。具体择券上：
1） 市场关注度相对不高，但业绩也有上行态势的品种占据较高仓位：竣工产业链
的欧派转债、奥佳转债；公用环保的瀚蓝转债、龙净转债、G 三峡 EB1、川投
转债；有色金属类的盛屯转债；汽车行业的中鼎转 2、骆驼转债，中低价首选
明泰转债、合兴转债、山鹰转债；Mini LED 标的可以尝试利德转债。
2） 优选高景气、基本面持续回暖的龙头，需要控制回撤的账户可以适当压低仓位：
建材、机械行业的万青转债、博特转债、远东转债；生猪养殖后周期的海大转
债、龙大转债；化工领域景气度较高的利尔转债、金禾转债、与市场食品相关
的晨光转债；造纸行业的太阳转债；涉及军工的红相转债、楚江转债、航电转
债；风电、光伏领域的明阳转债、福莱转债、上机转债；消费电子的欣旺转债、
歌尔转2 及信创相关的19 中电 EB。
3） 金融仍是少数低估值板块，正股的估值有吸引力，长证转债、光大转债、张行债
的吸引力更高。中信转债、浦发转债等债性品种向下空间较小，可以替代 纯
债。
4） 中低价品种推荐利群转债（消费概念、基本面有望好转）、众兴转债（菌菇价
格上涨）、顺昌转债（交运）、双环转债（汽车）、道氏转债（锂钴布局）、科达
转债（低价中弹性较高的标的）、小康转债（汽车）、铁汉转债（建筑）。
5） 长期看好医药行业的益丰转债、一心转债、健友转债；新能源汽车产业链的恩
政治局会议强调稳投
资、稳增长
中央财经领导小组第八次会
议,专门研究建设“一带一
路”规划
工业增加值增速明6月-10月多个城市
显滑落
央行重启正回购
取消房屋限购
降息
党中央国务院批准成
公开市场正回购利立国务院国企改革领
6月经济数据好
于预期
金融数据不佳但经济
数据较好 率下调 导小组
代码 名称
收盘 转股溢价 申万一级 债券余额
债券评级 定位
正股 20PE（Wind
捷转债，但短期的波折可能需要给予关注。
本周核心推荐标的组合不做调整。
图表 17：本周核心推荐组合一览
价 率（%） 行业 （亿元） 一致预测）
海大转债 农林牧渔 AA+ 农业消费白马
金禾转债 化工 AA 甜味剂优质企业
红相转债 电气设备 AA- 军工/轨交
太阳转债 轻工制造 AA+ 造纸白马
瀚蓝转债 公用事业 AA+ 固废处理白马
万青转债 建筑材料 AA+ 江西水泥龙头
晨光转债 农林牧渔 AA- 植物提取物龙头
欧派转债 轻工制造 AA 家居白马
龙大转债 食品饮料 AA 屠宰优质标的
利尔转债 化工 AA 草铵膦优质企业
欣旺转债 电子 AA 消费电子/新能源车景气
盛屯转债 有色金属 AA 钴/涨价
19 蓝星EB 化工 AAA 动物营养品/基本面修复
明阳转债 电气设备 AA 风电零部件领先企业
桐20 转债 化工 AA+ 涤纶长丝龙头/估值较低
中鼎转2 汽车 AA+ 基本面修复/订单催化
楚江转债 有色金属 AA 铜材/军工
光大转债 银行 AAA 基本面优势/底仓
利德转债 电子 AA+ mini LED 关注度提升
明泰转债 有色金属 AA 基本面好转/补涨
利群转债 商业贸易 AA 低位修复/补涨
合兴转债 轻工制造 AA 包装/补涨
龙净转债 公用事业 AA+ 基本面好转/补涨
数据来源： ， 整理
市场回顾
⚫ 股市再度前高后低，债市下跌
本周主要股指涨跌不一，上证指数上涨%，连涨四周；深证成指、创业板指下
跌 %/%。周一上证指数/深证成指/创业板指分别收涨 %/%/
%，金融股带动A 股放量走高，黄金等板块午后崛起。周二A 股窄幅震荡，
三大股指小幅收涨，综合、农业、食品饮料表现较好，免税概念上行，特斯拉
指数尾盘跳涨，银行、保险、券商股多数走低。周三股市弱势调整，上证指数/
深证成指/创业板指分别收跌 %/%/%，北向资金净卖出 亿元。
盘面上公用事业、食品饮料、交运行业指数（申万）收红，疫苗、军工、半导体
领跌，金融板块疲软。周四 A 股继续调整，上证指数跌幅最大，为 %，深证
成指/创业板指分别下跌 %/%，金融、军工、农业板块表现较弱，数字货
币、苹果、影视、广电等板块逆市活跃。周五股指早盘高位运行，午后半导体、
军工板块跳水，上证指数一度翻绿，之后券商板块带头回升。全天传媒、电子、
纺织服装领涨，创业板指上涨 %，上证指数小幅走高 %。
资金趋紧，长端利率上行。本周消息面平静，多个交易日股债同涨同跌，意味
着关于资金面的情绪因素是影响资产走势的关键变量。具体而言，周一受央行
超额续作 MLF 影响，此前市场对央行收紧货币的担忧情绪有所缓解，当日股涨
双双上涨，200210 下行 。周二至周四长端利率似乎处于无理由“阴跌”的
状态，对流动性的担忧是明面上的因素，基本面高频数据走强可能是潜在的主
线，这三个交易日200210 分别上行 3bp、 和。周五随着央行投放跨
月资金，资金压力有所缓和，当天 200210 下行 。全周十年国开活跃券
200210 累计上行5bp，十年国债活跃券200006 累计上行 5bp。
⚫ 转债表现尚可，估值微幅上行
本周中证转债指数上涨 %，在股市分化、债市下跌的情况下表现尚可。交投
活跃度方面，整体成交量、换手率较上周有所下降。估值方面，转股溢价率微
幅上升。分品种看，非金融转债指数表现表现优于金融转债指数。分规模看，
小盘指数表现较好。分类型看，公募 EB 指数表现优于纯债指数。分评级看，
AA-及以下级别转债指数表现较好。分行业看，汽车、家电领涨，电子、建筑材
料、国防军工跌幅较大。个券方面，除新上市个券外广电、同德和百合领涨，海
印、健友和金农跌幅较大。
--500
300
50100
图表 18：股市再度前高后低，债市下跌
本周涨跌幅,% 上周涨跌幅,%
本周涨跌幅,% 上周涨跌幅,%
中 中 上 沪 中小 证
证 深 证板
综
深 上 中
成 证 证
指 综 转
指 债
及 中 创
可 证 业
交 转 板
换 债 指
债
上 中 中
证 证 证
公 国 全
司 债 债
债
总 中 总 中
净 债 净 债
价 价 企
指 短 指 业
数 融 数 债
数据来源： ， 整理
图表 19：转债随正股先跌后涨
转债指数 正股指数,右轴
440
420
400
380
360
340
320
300
18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05
800
750
700
650
600
550
500
转债涨跌幅,% 正股涨跌幅,%
周一 周二 周三 周四 周五
数据来源： ， 整理
图表 20：本周转债涨幅前 20 一览，除新上市外，广电、同德和百合转债领涨
转债涨跌幅,% 正股涨跌幅,% 行业涨跌幅,%
70
60
50
40
30
20
10
0
苏 广 华 国试
电 阳 光转 转
转 转债 债 债
债
航 同 大 城 国 科新 德
禹 地 投 华转 转 转 转
转 转债 债 债 债 债 债
花 百 金 东 佳王 合
禾 音 力转 转 转 转
转债 债 债 债 债
溢 日 联 寒 永利 月
诚 锐 鼎转 转 转 转
转债 债 债 债 债
数据来源： ， 整理
平均纯债溢价率-整体
平均纯债溢价率-偏债型
图表 21：本周转债跌幅前 20 一览，其中海印、健友和金农转债跌幅较大
转债涨跌幅,% 正股涨跌幅,% 行业涨跌幅,%
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
至 深 英
纯 南 科
转 转 转
债 债 债
欣 开 艾
旺 润 华
转 转 转
债 债 债
通 新 恩 华 科 蓝 欧光 天 捷
钰 达 帆 派转 转 转 转 转 转
转债 债 债 债 债 债 债
智 好 长 万能
客 信 里转 转
转 转债 债 债
债
金 健 海
农 友 印
转 转 转
债 债 债
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图表 22：本周整体成交量缩小，加权平均换手率下降
600 整体成交量(亿) 整体成交量MA5(亿)
加权平均换手率
500
400
300
200
100
0
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07
数据来源： ， 整理
图表 23：转债估值微幅上行
转股溢价率-整体 平均转股溢价率-偏股型,右轴
60 35
50 30
40 25
30 20
20 15
10 10
0 5
60
50
40
30
20
10
0
(10)
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07
数据来源： ， 整理
小盘转债指数
大盘转债指数
中盘转债指数
AAA级转债指数
AA
AA+
AA-及以下
图表 24：分品种看，非金融转债指数表现优于金融转债
指数
图表 25：分规模看，小盘指数表现较好
130
125
120
115
110
105
100
95
90
金融转债指数 非金融转债指数
150
140
130
120
110
100
90
80
18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05
数据来源： ， 整理
图表 26：分类型看，纯债指数表现不及公募 EB指数 图表 27：分评级看，AA-及以下级转债指数表现较好
130
125
公募EB指数 纯转债指数
145
135
120 125
115 115
110 105
105 95
100 85
95
18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05
75
18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07
数据来源： ， 整理
图表 28：分行业看，汽车、家电领涨，电子、建筑材料、国防军工跌幅较大
电 子
建筑材料
国防军工
银行
计算机
医药生物
交通运输
电气设备
机械设备
商业贸易
钢铁
建筑装饰
传媒
采掘
纺织服装
有色金属
通 信
食品饮料
公用事业
轻工制造
化 工
农林牧渔
非银金融
家用电器
汽车
本周正股涨跌幅,% 本周转债涨跌幅,%
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
数据来源： ， 整理
公司代码 公司名称 方案进度 进度日期
发行规模
主承销商 行业
市场信息追踪
⚫ 一级市场发行进度
本周紫银转债、兴森转债、三超转债、苏试转债、联诚转债、花王转债、航新转
债、国光转债、国投转债、科华转债、城地转债、大禹转债、佳力转债、华阳转
债上市。截止本周末，近一年来一级市场共 147 只公募转债发行预案，1 只公募
可交换债发行预案，合计拟发行金额 亿元。本周宝莱特（ 亿元）、万
孚生物（6 亿元）、赛意信息（ 亿元）、奇正藏药（8 亿元）、新疆交建（ 亿
元）获得证监会核准；万兴科技（ 亿元）、傲农生物（10 亿元）、超声电子（7
亿元）、杭叉集团（12 亿元）发布董事会预案；运达股份（ 亿元）获得发审
委通过。所有已公布的可转债发行预案中，通过证监会核准但尚未发行的有 14
家，总规模 亿元。
图表 29：可转债/公募可交换债发行新进展一览
（亿元）
万兴科技 董事会预案 2020/8/18 计算机
海兰信 股东大会通过 2020/8/18 中信证券 国防军工
利民股份 股东大会通过 2020/8/18 化工
一品红 股东大会通过 2020/8/19 光大证券 医药生物
顺网科技 股东大会通过 2020/8/20 11 东亚前海 传媒
中钢国际 股东大会通过 2020/8/20 建筑装饰
正川股份 股东大会通过 2020/8/20 医药生物
傲农生物 董事会预案 2020/8/21 10 农林牧渔
运达股份 发审委通过 2020/8/21 财通证券 电气设备
昌红科技 股东大会通过 2020/8/21 机械设备
超声电子 董事会预案 2020/8/22 7 电子
杭叉集团 董事会预案 2020/8/22 12 机械设备
数据来源： ， 整理
图表 30：已通过证监会核准的公募可转债一览
公司代码 公司名称 方案进度 核准公告日 发行规模
（亿元）
主承销商 行业
宝莱特 证监会核准 2020-08-22 开源证券 医药生物
万孚生物 证监会核准 2020-08-22 6 国泰君安 医药生物
赛意信息 证监会核准 2020-08-22 光大证券 计算机
奇正藏药 证监会核准 2020-08-18 8 申万宏源 医药生物
新疆交建 证监会核准 2020-08-17 长江证券 建筑装饰
福斯特 证监会核准 2020-08-14 17 电气设备
嘉化能源 证监会核准 2020-08-05 18 化工
崇达技术 证监会核准 2020-07-23 14 中信建投 电子
景兴纸业 证监会核准 2020-07-11 国泰君安 轻工制造
昆药集团 证监会核准 2020-06-30 东海证券 医药生物
朗新科技 证监会核准 2020-06-30 8 中信证券 计算机
恒逸石化 证监会核准 2020-04-01 20 中信证券 化工
新疆天业 证监会核准 2020-03-25 3 化工
立讯精密 证监会核准 2020-02-20 30 中信证券 电子
中国动力 证监会核准 2020-01-11 国防军工
科斯伍德 证监会核准 2019-11-30 3 传媒
国泰集团 证监会核准 2019-11-28 化工
中闽能源 证监会核准 2019-12-14 2 公用事业
香飘飘 证监会核准 2019-12-12 招商证券 食品饮料
继峰股份 证监会核准 2019-08-15 4 汽车
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图表 31：近期股东增减持情况一览
转债代码 转债名称 变动日期 增减持股东 变动前（%） 变动后（%）
纵横转债 2020/8/17 苏维锋
太阳转债 2020/8/17 山东太阳控股集团有限公司
三超转债 2020/8/17 邹余耀
苏试转债 2020/8/18 苏州试验仪器总厂
嘉澳转债 2020/8/18 桐乡市顺昌投资有限公司
上机转债 2020/8/19 杨建良、杨昊、弘元鼎创
城地转债 2020/8/20 谢晓东、卢静芳
国投转债 2020/8/20
国家开发投资集团有限公司、中国国投
国际贸易有限公司
大禹转债 2020/8/20 王浩宇、仇玲
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图表 32：近期公募可转债大宗交易一览
转债代码 转债名称 交易日期 成交金额（万元） 成交量（万手）
N 紫银转 2020/8/17
N 紫银转 2020/8/17
N 紫银转 2020/8/17
N 紫银转 2020/8/17
N 紫银转 2020/8/17
N 紫银转 2020/8/17
苏试转债 2020/8/17
中金转债 2020/8/17
太阳转债 2020/8/17
兴森转债 2020/8/17
安20 转债 2020/8/18
苏试转债 2020/8/18
航新转债 2020/8/18
艾华转债 2020/8/19
N 国投转 2020/8/20
城地转债 2020/8/21
华阳转债 2020/8/21
苏试转债 2020/8/18
航新转债 2020/8/18
数据来源： ， 整理
图表 33：已发行可转债/公募可交换债股权质押比例前 20 一览
转债代码 转债名称 正股名称 累计质押比例( )
国城转债 国城矿业
华钰转债 华钰矿业
维格转债 锦泓集团
华阳转债 华阳国际
长久转债 长久物流
花王转债 花王股份
转债代码 转债名称 正股名称
大股东累计质押股数占持股
亚药转债 亚太药业
康隆转债 康隆达 42
大业转债 大业股份
今飞转债 今飞凯达
道恩转债 道恩股份
蓝盾转债 蓝盾股份
新春转债 五洲新春
创维转债 创维数字
哈尔转债 哈尔斯
凯中转债 凯中精密
龙大转债 龙大肉食
英联转债 英联股份
瀛通转债 瀛通通讯
鸿达转债 鸿达兴业
数据来源： ， 整理
图表 34：已发行可转债/公募可交换债大股东股权质押比例前 20 一览
花王转债 花王股份
比例（ ）
华钰转债 华钰矿业
维格转债 锦泓集团
汽模转2 天汽模
司尔转债 司尔特
蓝盾转债 蓝盾股份
铁汉转债 铁汉生态
滨化转债 滨化股份
国城转债 国城矿业
龙净转债 龙净环保
游族转债 游族网络
亚药转债 亚太药业
海印转债 海印股份
苏农转债 苏农银行
龙大转债 龙大肉食
新春转债 五洲新春
山鹰转债 山鹰纸业
鹰19 转债 山鹰纸业
道氏转债 道氏技术
百川转债 百川股份
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图表 35：可转债提前赎回登记日
公司代码 公司名称 余额 评级 赎回登记日
深南转债 AA 2020/9/2
视源转债 AA 2020/8/28
麦米转债 AA- 2020/9/1
机电转债 AA+ 2020/9/10
富祥转债 AA- 2020/9/3
国轩转债 AA 2020/8/27
东财转 2 AA+ 2020/8/27
木森转债 AA 2020/9/10
新莱转债 A+ 2020/9/10
唐人转债 AA 2020/10/9
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图表 36：不提前赎回可转债公告日
公司代码 公司名称 余额 评级 不提前赎回公告日
顾家转债 AA 2020/7/21
桃李转债 AA 2020/7/28
晶瑞转债 A+ 2020/7/29
精测转债 AA- 2020/7/29
艾华转债 AA 2020/7/30
石英转债 AA- 2020/7/31
索发转债 AA 2020/7/31
百合转债 AA- 2020/8/3
科森转债 AA- 2020/8/4
英科转债 AA- 2020/8/5
振德转债 AA- 2020/8/7
至纯转债 A+ 2020/8/7
华钰转债 AA- 2020/8/10
联泰转债 AA- 2020/8/10
新泉转债 AA- 2020/8/10
金禾转债 AA 2020/8/13
常汽转债 AA- 2020/8/17
天路转债 AA 2020/8/17
艾华转债 AA 2020/8/20
数据来源： ， 整理
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
