2009쓪11퓂ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡNov1,2009(뗚23뻭뗚ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ11웚ꆡꆡꆡ)EastChinaEconomꆡꆡꆡicManagement(,)ꇱ닆뺭춸쫓ꆾDOIꆿ1013969/j1issn11007-5097120091111013뗧ퟓ믵뇒뗄쳦듺킧펦뛔믵뇒닣듎뗄펰쿬훜맢폑(뢴떩듳톧ꆡ뷰죚퇐뺿풺,짏몣ꆡ200433)[햪튪]컄헂틔뗧ퟓ믵뇒캪쫓뷇,붫뗧ퟓ믵뇒틽죫뒫춳믵뇒닣듎샭싛뗄럖컶뿲볜,퓚뛔뗧ퟓ믵뇒뗄쳦듺킧펦뛔믵뇒닣듎닺짺뗄펰쿬뷸탐짮죫럖컶뗄믹뒡짏,죏캪뗧ퟓ믵뇒뛔뒫춳믵뇒닣듎뗄뮮럖랽램쳡돶쇋뻞듳뗄쳴햽,듓뛸볓듳쇋훐퇫틸탐톡퓱믵뇒헾닟릤뻟뫍쒿뇪뗄쓑뛈,늢뛔뗧ퟓ믵뇒쳵볾쿂믵뇒닣듎뮮럖뗄뿉쓜탔ꆢ뿉탐탔벰믵뇒릩펦솿ퟷ캪믵뇒헾닟훐뷩쒿뇪뗄뿉뾿탔뷸탐쇋쳖싛ꆣ[맘볼듊]뗧ퟓ믵뇒;쳦듺킧펦;믵뇒닣듎;믵뇒헾닟[훐춼럖샠뫅]F820ꆡꆡꆡ[컄쿗뇪횾싫]Aꆡꆡꆡ[컄헂뇠뫅]1007ꆪ5097(2009)11ꆪ0058ꆪ04TheImpactonMoneyLevelsoftheSubstitutionEffectofElectronicMoneyZHOUGuang2you(InstituteforFinancialStudies,FudanUniversity,Shanghai200433,China)Abstract:Thispapertakestheelectronicmoneyasanangleofview,,andconcludethatelectronicmoneyhasbroughthugechallengetothetraditionalmonetarylevelsmethod,,:electronicmoney;substitutioneffect;moneylevels;monetarypolicyꆡꆡ쯦ퟅ뗧ퟓ믵뇒뗄뿬쯙랢햹,쯼뛔뒫춳믵뇒뗄쳦듺퇫틸탐톡퓱믵뇒헾닟릤뻟뫍훐볤쒿뇪,뿘훆믵뇒릩펦킧펦튲풽살풽쏷쿔,뛸헢훖쳦듺늢럇볲떥탎쪽짏뗄쳦솿벰쳡룟믵뇒헾닟뗄폐킧탔뚼뻟폐튻뚨뗄뷨본틢틥ꆣ듺,쯼늻뷶룄뇤쇋죋쏇뗄짺믮랽쪽뫍횧뢶쾰맟,뛸쟒튻ꆢ뗧ퟓ믵뇒뗄뷧뚨룸뒫춳뷰죚샭싛듸살쇋잰쯹캴폐뗄돥믷,쳘뇰쫇뛔뒫뗧ퟓ믵뇒(ElectronicMoney)폖놻돆캪췸싧믵뇒춳믵뇒뚨틥벰믵뇒닣듎뗄뮮럖닺짺쇋쏷쿔뗄펰쿬ꆣ퓚(NetworkMoney)ꆢ쫽ퟖ믵뇒(Digitalmoney)ꆢ뗧ퟓ춨뒫춳믵뇒샭싛훐,믵뇒닣듎뗄뮮럖쫇훐퇫틸탐훆뚨뫍믵(ElectronicCurrency)뗈,쫇20쫀볍90쓪듺뫳웚돶쪵쪩믵뇒헾닟뗄믹뒡뫍웰뗣,쯼횱뷓맘쾵떽믵뇒릩룸쿖뗄튻훖탂탍횧뢶릤뻟ꆣ폫횽뇒돶쿖뫳뗄튻뛎쪱웚쓚뫍탨쟳뗄볆솿,훐퇫틸탐튲쫇룹뻝늻춬뗄믵뇒닣듎살룷샠틸탐좯춬쪱쇷춨뗄쟩뿶쿠쯆,쒿잰뗧ퟓ믵뇒뗄랢톡퓱믵뇒릩펦솿쒿뇪늢뛔웤뷸탐뗷뿘뗄ꆣ틲듋,믵뇒탐돊쿖랢탐훷쳥뛠풪뮯뗄쟷쫆,웤랢탐믹놾짏쫇평룷닣듎뗄뮮럖쫇럱뿆톧뫏샭붫횱뷓펰쿬믵뇒헾닟뗄킧맻,룶랢탐헟ퟔ탐짨볆ꆢ뾪랢뗄닺욷,쟒훖샠뷏뛠ꆣ쒿잰믵뇒랢햹뗄샺쪷뷸돌튲뇭쏷,뫏샭뗄뮮럖믵뇒닣듎폐뗄뗧ퟓ믵뇒훷튪냼삨:주늩펲뇒(Cybercoin)ꆢ쫽ퟖ쿖샻폚퓶잿훐퇫틸탐뫪맛뿘훆뗄폐킧탔ꆣ틲듋,퓚뗧ퟓ뷰(Digcash)ꆢ췸싧쿖뷰(Netcash)ꆢ췸싧횧욱믵뇒쳵볾쿂,죧뫎뚨틥믵뇒벰뮮럖믵뇒닣듎,뛔폚훐(Netcheque)뗈쾵춳ꆣ뺡맜룷훖늻춬뗧ퟓ믵뇒뗄뻟쳥[쫕룥죕웚]2009ꆪ07ꆪ19[믹뷰쿮쒿]뷌폽늿죋컄짧믡뿆톧쟠쓪쿮쒿ꆰ뗧ퟓ믵뇒랢햹뛔믵뇒릩펦믺훆펰쿬뗄쪵횤퇐뺿ꆱ(07JC790027)[ퟷ헟볲뷩]훜맢폑(1971ꆪ),쓐,퓆쓏돾탛죋,뺭볃톧늩쪿,뢱뷌쫚,퇐뺿랽쿲:췸싧뷰죚,믵뇒헾닟ꆣꆪ58ꆪ
탎쪽룷틬,떫쯼쏇뻟폐릲춬뗄믹놾쫴탔,튲뻟폐뒫춳듎쫇M0,벴쇷춨훐쿖뷰;뗚뛾닣듎쫇M1,평M0볓짏횽뇒쳥쾵쯹냼몬뗄듳늿럖믵뇒뗄탔훊,뛸폖늻틔쪵컯떥캻믮웚듦뿮뫍룶죋돖폐뗄탅폃뾨듦뿮릹돉;뗚죽닣탎첬듦퓚[1]ꆣ듎쫇M2,평M1볓짏뻓쏱뒢탮듦뿮ꆢ떥캻뚨웚듦뿮뫍폫뒫춳믵뇒뗄뚨틥튻퇹,튲뿉듓늻춬뗄뷇뛈뫍랶웤쯻듦뿮릹돉;뗚쯄닣듎쫇M3,평M2볓짏뷰죚햮좯캧뛔뗧ퟓ믵뇒뷸탐뷧뚨,쒿잰샭싛뷧뛔듋뮹듦퓚헹틩ꆣ뫍듳뛮뿉죃뚨웚듦떥릹돉ꆣ웤훐,쫇M1춨뎣쯹쮵뗄맺볊짏뇈뷏폐듺뇭탔뗄뚨틥쫇냍죻뛻캯풱믡1998쓪랢쿁틥믵뇒솿,쇷뚯탔뷏잿;M3쫇맣틥믵뇒솿,M2폫늼뗄,냍죻뛻캯풱믡죏캪:ꆰ뗧ퟓ믵뇒쫇횸퓚쇣쫛횧뢶M1,뗄닮뛮쫇ힼ믵뇒,쇷뚯탔뷏죵;M3쫇뾼싇떽뷰죚믺훆훐,춨맽쿺쫛훕뛋ꆢ늻춬뗄뗧ퟓ짨놸횮볤틔벰퓚뒴탂뗄쿖ힴ뛸짨솢뗄,쒿잰퓝캴닢쯣ꆣ릫뾪췸싧(죧Internet)짏횴탐횧뢶뗄ꆮ뒢횵ꆯ뫍풤뢶죽ꆢ뗧ퟓ믵뇒쳦듺킧펦벰웤뛔믵뇒닣듎뗄펰쿬횧뢶믺훆ꆱ[2]ꆣ듋췢,뮹폐뫜뛠맺쓚췢톧헟뛔뗧ퟓ믵뇒뗧ퟓ믵뇒뛔뒫춳믵뇒뗄쳦듺훷튪뇭쿖퓚믵뇒탎첬뷸탐쇋뷧뚨,쿞폚욪럹,퓚듋늻퓙쇐뻙ꆣퟜ횮,쒿잰뗄쳦듺짏,떫헢훖쳦듺늢럇쫇볲떥뗄믵뇒탎쪽짏뗄쳦뗧ퟓ믵뇒뚨틥듦퓚헹틩뗄풭틲퓚폚듓늻춬뗄뷇뛈뫍랶듺,뗧ퟓ믵뇒뛔뒫춳믵뇒뗄쳦듺늻뷶믡룄뇤믵뇒릩룸캧뛔뗧ퟓ믵뇒뷸탐뷧뚨ꆣ폐뗄톧헟듓믵뇒뗄횰쓜뫍놾뗄뷡릹,뛸쟒쪹뒫춳믵뇒퓚늻춬믵뇒닣듎횮볤뗄쿠뮥훊쫴탔랽쏦뷸탐뷧뚨,폐뗄퓲듓쪹폃랽쪽벰탎쪽짏뷸뮯뇤뗃룼볓죝틗,쪹룷훖믵뇒닣듎횮볤뗄뷧쿞뇤뗃탐뷧뚨,떫늻싛쓄튻훖뚨틥뚼폐웤뫏샭탔,횻늻맽쫇쒣뫽,듓뛸룸뒫춳뗄틔뷰죚닺쇷뚯탔룟뗍살뮮럖믵쯻쏇뗄닠훘뗣폐쯹늻춬뛸틑ꆣ퓚듋,컒쏇냑뗧ퟓ믵뇒뇒닣듎뗄잰쳡듸살쇋뗄쳴햽[5]ꆣ뻟쳥살쮵,뗧ퟓ믵뇒럖캪쿁틥뫍맣틥뗄뗧ퟓ믵뇒,냍죻뛻캯풱믡뛔뗧ퟓ믵뛔뒫춳믵뇒뗄쳦듺킧펦벰웤뛔믵뇒닣듎뗄펰쿬훷튪뇭뇒뗄뚨틥쫇쿁틥뗄뷧뚨,맣틥뗄뗧ퟓ믵뇒쫇횸틔볆쯣쿖퓚틔쿂솽룶랽쏦ꆣ믺췸싧캪믹뒡,틔룷훖뾨욬믲쫽뻝듦뒢짨놸캪뷩훊,(튻)뗧ퟓ믵뇒뛔뷰죚닺쇷뚯탔뗄펰쿬뷨훺룷훖폫뗧ퟓ믵뇒랢탐헟쿠솬뷓뗄훕뛋짨놸,퓚뷸뷰죚닺쇷뚯탔뗄잿죵벰룷훖뷰죚닺횮볤놣돖탐횧뢶뫍쟥뎥햮컱쪱,쪹풤쿈듦럅퓚뾨뷩훊믲볆쯣믺쿠뛔컈뚨쫇뒫춳뮮럖믵뇒닣듎뗄잰쳡,평폚뗧ퟓ믵뇒쾵춳훐뗄뗧ퟓ쫽뻝틔뗧ퟓ탅쾢쇷뗄탎쪽퓚햮좨햮컱죋폫뒫춳믵뇒쿠뇈뻟폐룟쇷뚯탔뗄쳘뗣,쯼뿉틔쪹늻춬횮볤뷸탐틆뗄,늢뻟폐쒳훖믵뇒횰쓜뗄믵뇒[3]ꆣ캪쇷뚯탔뷰죚닺횮볤뗄쿠뮥뮯뇤뗃쟡뛸틗뻙,틲듋,쇋뇣폚럖컶,놾컄닉폃맣틥뗄뚨틥ꆣ쯵킡쇋뷰죚닺횮볤뗄쇷뚯탔닮틬ꆣ샽죧듦럅퓚틸탐뛾ꆢ뒫춳믵뇒닣듎뗄뮮럖뾨짏뗄듦뿮쎻퓚폐놻횧좡횮잰뿉틔냑쯼쫓캪틸탐믮웚뒫춳뗄뷰죚샭싛룹뻝뷰죚닺쇷뚯탔뗄늻춬,냑듦뿮,내헕쒿잰뗄믵뇒닣듎붫헢늿럖듦뿮맩쫴캪,떫믵뇒닣듎뮮럖캪M0ꆢM1ꆢM2ꆢM3ꆢM4ꆢL뗈닣듎ꆣ늢쫇,튻떩돖뾨죋붫틸탐뾨짏뗄듦뿮뇤쿖,헢뻍믡떼훂퓚듋믹뒡짏룹뻝뫪맛뗷뿘뗄탨튪,뫏샭뗘훆뚨뫍톡퓱틸탐믮웚듦뿮복짙,춬쪱쪹쇷춨훐뗄쿖뷰쿠펦퓶볓ꆣ믵뇒헾닟훐뷩쒿뇪,춨맽퓋폃룷샠믵뇒헾닟릤뻟,살쿠랴,돖뾨죋튲뫜죝틗춨맽틸탐붫돖폐뗄쿖뷰듦럅떽듯떽믵뇒헾닟뗄ퟮ훕쒿뇪ꆣ튻냣살쮵,뒫춳믵뇒뗄뚨틸탐뾨짏,듓뛸쪹쿖뷰뇤캪믮웚듦뿮ꆣ좻뛸,헢솽틥뿉럖캪쿁틥뫍맣틥솽훖ꆣ훖탐캪뗄랢짺튲쫇뺭뎣뗄,헢뻍쪹믵뇒뗄듦퓚탎쪽뫜쯹캽쿁틥뗄믵뇒,춨뎣쫇평쇷춨폚틸탐쳥쾵횮췢죝틗퓚믮웚듦뿮뫍춨믵횮볤욵랱뮻,헢뻍쒣뫽쇋뫍뗄ꆢ캪짧믡릫훚쯹돖폐뗄쿖뷰(벴춨믵)벰짌튵틸탐횮볤뗄뷧쿞ꆣ춬퇹,웤쯻믵뇒닣듎횮볤뗄쿠뮥뮯튲뗄믮웚듦뿮쯹릹돉,쿁틥믵뇒닣듎뗄릹돉퓚뻸듳뛠쫽쫇죧듋,듓뛸쯵킡쇋늻춬뷰죚닺횮볤뗄쇷뚯탔닮틬,맺볒쫇쿠춬뗄;뛸맣틥뗄믵뇒퓲평쿁틥믵뇒뫍ힼ믵뇒춬쪱튲믡퓬돉믵뇒듦퓚랽쪽뗄룟뛈늻컈뚨,헢뻍틢캶릹돉,평폚룷맺뗄뺭볃랢햹돌뛈ꆢ뷰죚쫐뎡랢듯돌뛈ퟅ뒫춳뮮럖믵뇒닣듎쪱튪쟳뷰죚닺횮볤튪놣돖쿠뛔벰맺쟩늢늻쿠춬,틲듋,뛔맣틥믵뇒뗄뚨틥튲쿠늻뺡컈뚨탔뗄잰쳡쫜떽쇋쳴햽,듓뛸볓듳쇋뛔뷰죚닺뷸쿠춬,떫훷튪럖캪M2ꆢM3ꆢM4죽룶닣듎:웤훐,M2탐믵뇒닣듎뮮럖뗄쓑뛈ꆣ쫇횸M1볓짏짌튵틸탐뗄뚨웚듦뿮뫍뒢탮듦뿮;M3쫇(뛾)뗧ퟓ믵뇒뛔뷰죚닺쳦듺탔뗄펰쿬횸M2볓짏럇틸탐뷰죚훐뷩믺릹랢탐뗄뢺햮;M4쫇횸헢훷튪뇭쿖퓚뗧ퟓ믵뇒쒣뫽쇋뷰죚닺횮볤뗄뷧M3볓짏룷훖쇷뚯탔뷏룟뗄럇뷰죚늿쏅랢탐뗄뢺햮[4]ꆣ쿞짏ꆣ평폚뗧ퟓ믵뇒뻟폐룟쇷뚯탔뫍뇣폚뷰죚닺횮컒맺듓1984쓪뾪쪼첽쳖뛔믵뇒닣듎뗄뮮럖,듋뫳볤톸쯙뮯뗄쳘뗣,틲듋뗧ퟓ믵뇒뿉붫늻춬듦퓚탎첬뺭맽뛠듎뗷헻,폚1994쓪뗚죽벾뛈뾪쪼헽쪽내벾릫늼뗄믵뇒톸쯙뗘ꆢ뗍돉놾뗘뮯캪웤쯻죎뫎튻훖믵뇒탎믵뇒릩펦솿뗄춳볆볠닢횸뇪,늢폚2002쓪뷸탐쇋탞첬,헢뻍쪹뗃늻춬탎쪽믵뇒횮볤뗄쳦듺탔퓶잿ꆣ퓚뗧룄ꆣ닎헕맺볊춨폃풭퓲,룹뻝컒맺쪵볊쟩뿶,훐맺죋ퟓ믵뇒쳵볾쿂,뷰죚닺틔뫎훖탎쪽듦퓚틑뇤뗃늻퓙쏱틸탐붫컒맺믵뇒릩펦솿횸뇪럖캪쯄룶닣듎:뗚튻닣훘튪,퓚뗧ퟓ믵뇒췪좫좡듺뒫춳믵뇒뗄잰쳡쿂,짵훁ꆪ59ꆪ
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