中国铁矿石之殇中国铁矿石之殇
目录目录
中国钢铁原料供应的行业现状
失衡的铁矿石供需
涸泽而渔的矿商
用智慧应对隐形的战争 4
1
2
3
俯首即是的铁矿石如何变身今日的香饽饽，昔日求着我们买矿的矿
山如何变成今日的大鳄，一直波澜不惊的铁矿为何变得波涛汹涌，
中国钢铁业的地位何日才能和我们的产能相匹配…
”“ 中国钢铁原料供应的行业现状中国钢铁原料供应的行业现状
中国钢铁行业的现状中国钢铁行业的现状
• 目前中国的粗钢产能为6亿吨/年，接近世界粗钢产能的50%。2012年中国的
粗钢产能会达到7亿公吨，与之相应的是铁矿石价格大涨，中国缺乏议价能力。
中国的钢铁产能从1亿吨到6亿吨用了不到10年时间。钢铁行业的飞速发展一
方面带来了能源的大量消耗，另一方面也带来了恶劣的环境污染问题。
• 今年下半年铁矿石 价格从180多美元回落至140美元左右，三大礦山價格下
行因素在於整個鋼鐵需求的增長速度在回落，鋼鐵需求增長速度的回落導致
對原材料鐵礦石需求的萎縮。以前鋼鐵產量是以每年百分之二十的增長速度
在上升（戴国芳）。現在雖然鋼鐵總產能絕對量還在擴大，但是整個鋼產量
增長速度卻在放緩。
• 另外，鋼廠鐵礦石自給呈明顯增長態勢，例如，武鋼目前掌控的全球鐵礦石
資源已經達到百億噸級。武鋼表示，今年武鋼將有600萬噸海外開發礦石運
回國，占其需求量的25%，5年後武鋼礦石可全部自給。9月18日，武鋼與加
拿大CLM公司合作開發的礦山生產的萬噸鐵精礦運抵武漢卸貨。
• 但進口鐵礦石價格下滑是否意味著在鐵礦石價格的博弈中中方已經佔據了主
動？答案顯然是否定的。中國冶金工業經濟發展研究中心人士表示，雖然中
国參與合作海外鐵礦資源越來越多，鐵礦石自給量不斷增加，但大的格局並
沒有變，鋼廠鐵礦石自給量的增長並不會改變三大礦的優勢地位。
寡头垄断的铁矿石市场寡头垄断的铁矿石市场
• 淡水河谷，力拓，必和必拓三家占据了世界铁矿石业务的近
70%。供应者少，品味都同样在66%左右，天然的资源禀赋，
对价格具有绝对的掌控权。且具规模经济，价格缺乏弹性。
• 反观中国虽然占据世界铁矿石海运贸易的50%，却仍然还是完
全竞争的市场，最大的几家钢铁公司产业集中度占比不到30%
，且在国家机器强制100万吨小钢铁下马的同时，这一比例反而
不升反降。
• 全国具有铁矿石进口资质的企业有112多家（其中钢企70家，颇
具纨绔作风），相对于第二大日本和第六大的韩国实在太多了。
• 三大礦山公司——澳大利亞的必和必拓、力拓和巴西的淡水河谷
在壓力之下，最後選擇用低價的方式解決銷售問題。低價的現
貨礦的成本對於鋼企生產是可以接受的，一定程度上為鋼廠恢
復生產提供了基礎。唐山一家已停產的私營鐵礦的老闆當時告
訴記者，三大礦山以低價現貨向中國傾銷，使得不少中國礦山
因為虧損而停產，進一步擴大了進口礦的市場份額，在鐵礦石
貿易中佔據了更加主動的位置。
• 山東日照鐵礦石貿易商則透露，必和必拓在中澳海運航線上擁有
很強的控制力，如果其大量租船，會人為拉高海運費價格，從
而使中國港口現貨價格上漲。接近礦山人士則告訴記者，中澳
主要海上幹散貨運力中，必和必拓可以控制的份額達60%，其
能力遠比力拓要強。
进口国铁矿石占比进口国铁矿石占比
”“ 失衡的铁矿石供需失衡的铁矿石供需
卖方寡头卖方寡头
控制程度控制程度
中国的行业集中度中国的行业集中度
• 行业集中率（CRn指数）
• 行业集中率是指该行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额的总和。例如，
CR4是指四个最大的企业占有该相关市场份额。指数公式
• 一般认为，即如果行业集中度CR4或CR8＜40，则该行业为竞争型；而如果30≤CR4
或40≤CR8，则该行业为寡占型。
• 中国钢铁CR6=%,CR20=%
中国需求中国需求
中国 美国
年份 GDP（亿美元） 增长率 GDP（亿美元） 增长率
2010 % %
2009 % %
2008 % %
2007 % 140618 %
2006 % %
2005 % 124220 %
2004 % 116860 %
2003 % 109610 %
2002 % 104700 %
2001 % 101280 %
2000 % 98170 %
GDP在这十年保持强劲的
增长
成本推动的物价上升成本推动的物价上升
中国螺纹钢价格
日期 普线 高线
国标16-25螺纹
钢
地产16-25螺
纹钢
12-25厘×6-
9米非尺
备注
2000-3-8 1920 2260 2130 2020 2000
2001-1-2 2150 2450 2400 2170 2300
2002-1-18 2040 2220 2220 2080 2150
2003-3-13 2420 2790 2820 2680 2720
2004-1-7 3700 4150 4150 3900 3900
2005-3-20 3800 4050 4050 3820 3920
2006-3-7 3020 3200 3250 3040 3150
2007-4-14 3300 3460 3490 3320 3400
2007-11-8 4100 4180 4380 4250 4250
2008-5-22 5400 5800 5620 5370 5520
2009-3-11 3250 3400 3600 3350 3500
2010-3-1 3680 3820 3850 3700 3750
与此同时钢铁产
品的价格也逐年
上涨
翻手为云的价格操弄翻手为云的价格操弄
稳定的渠
道
供货数量
稳定的价
格
库存水平
发货速度
海运指数
内乱不止内乱不止
”“ 涸泽而渔的矿商涸泽而渔的矿商
正面算你赢反面算我输正面算你赢反面算我输
• 根据2010年财报，淡水河谷利润173亿，力拓143亿，必和必拓
171亿，总利润487亿美元，其中淡水河谷利润率 。反观处
于产业链下游的中国钢铁行业可谓凄风苦雨，纳入中钢协统计
的77家钢铁公司的总利润为897亿人民币，不到三大矿山的30%
，行业利润率仅为% 。
定价定价
• 钢铁定价称为首发定价权，即谁第一个和矿山签订了合约，其他
的厂家都必须按这个价格执行。历史上日本是钢铁强国，JFE，
新日铁，住友制铁等早就在日元升值期间大量的持股海外矿山。
实际上的铁矿石价格上涨对于日本钢铁业来说失之东隅，收之
桑榆。这也是为什么日本人每次都抢着跳出来第一个和矿商签
订高价格还要扮可怜。
• 人心不足，矿商又强迫中国人接受季度定价，而这不符合大宗商
品长期稳定的要求，后来甚而要求直接使用现货价格。中国反
抗无效，被迫“享受”。
• 宝钢是三井的关系企业，09年前让他当代表谈判就是把命运交
给“家贼”；10年中钢协“一个人的战斗”壮烈而悲情。中国
具有行政背景的海外并购50%以上的集中在澳洲，面临大量的
行政审议，中铝收购力拓的失败昭示着中国的海外行动更加步
履维艰。
区别定价区别定价
• 不同品味的铁矿石区别定价。
• 不同运输成本实行区别定价。
• 欧洲和中国采取不同的涨幅。
• 垄断厂商对同一种产品，对不同的顾客，不同的市场采取不同的价格。通过
差别定价，将消费者剩余转移给生产者，可以增加企业的利润。欧洲弹性大
中国弹性小。08年浦项和两拓达成粉矿和块矿涨价65%和71%，宝钢按惯例
代表中国接受被拒绝，被迫达成分别上涨%和%。（FMG）
长协和现货的歧视性定价长协和现货的歧视性定价
• 拥有资格签长协的往往是大型钢企，
他们在海外也有矿山，进口渠道多
元，对价格的波动很敏感。
• 中小钢企生存空间狭窄，钱少，渠
道少，需求对价格变化不敏感。
• 因为需求弹性的不一致，矿山给出
的定价也不一样。右图可见长协的
需求和边际收益线都比较平缓。
都是谁在抬价都是谁在抬价
年度
亚洲市场 欧洲市场
定价时间 定价企业 涨幅 % 定价时间 定价企业 涨幅 %
2000 2000-2-29 Robe river 2000-2-27 SNIM-Usinor ●
2001 2001-3-26 Hamersley 2001-3-20 CVRD-Riva ●
2002 2002-5-31 2002-5-29 CVRD-TKS ●
2003 2003-3-21
Hamersley/BHP-
新日铁 2003-5-19
CVRD-Arcelor
●
2004 2004-1-14
Hamersley- 新
日铁 2004-1-13
CVRD-Arcelor
●
2005 2005-2-22 CVRD- 新日铁● 2005-3-3 CVRD-Arcelor
2006 2005-6-17 CVRD-JFE 19 2006-5-15 CVRD-TKS ● 19
2007 2006-12-21 CVRD- 宝钢● 2006-12-27 CVRD-Riva
2008 2008-2-18 VALE- 新日铁● 65 2008-2-19 VALE-TKS 65
2009 2009-5-26 力拓-新日铁
How old are
you!怎么老是你
金融化金融化
• 尽管中国钢企同三大矿山的铁矿石谈判仍在反复上演，观众肝肠
断遍，但中国巨大的资源需求预示着铁矿石的上涨以及长协价
机制的终结在所难免。铁矿石定价的短期化，吸引了不少国际
金融投行的目光，2008 年 5月德意志银行推出了铁矿石掉期交
易，2009 年 9月，摩根士丹利、高盛和巴克莱三大投行联手推
出现金清算的铁矿石投机交易，随着各类基于铁矿石的金融衍
生产品陆续推出，未来铁矿石的金融属性将更加明显，波动也
将更加剧烈，而依赖于大宗资源品运输的 BCI指数势必也将受到
影响。
• 实业的垄断和贪婪的金融资本的结合就是狼狈的结合，倒霉的中
国人是不是就一定要束手就擒呢？
价格决定机制价格决定机制
• 无可替代商品。中国的铁矿石品位低，只有小高炉能炼。然而小
高炉高耗能，属于人力密集型，大高炉属于低能耗，规模经济，
资本密集型，长远看更具竞争力。政府动用行政力量迫使小高
炉停炉。为寻求议价能力把产能强行往几家大钢铁公司集中。
互补品焦炭也跟着水涨船高。
• 消费者预期什么都会涨，所以温州人买房子，买煤矿，买镍矿
…中国消费者的预期也导致国际大宗商品一路走高。
• 中国的中产阶级正在大量形成，近7年的GDP增长速度是前所未
有的，消费者数量和质量的增加形成了大量的需求。
• 百姓偏爱买房子汽车，政府偏爱铁公基，消费者偏好拉动了对铁
矿石的需求。
• 需求函数：
• 随着中国需求的加大，整条
需求线右移，价格上涨。
• 嫌贵你可以不买嘛！然而作
为工业基础的钢铁却难觅替
代品。
• 当矿石价格下降了，厂商也
限产了。
市场的作用市场的作用
• 澳矿的成本在20美元左右，巴西矿在10多美元，价格只由供需
决定，无关成本。降价旨在打压国内的矿商，因为矿石的暴利，
国内的小矿山也逐步复产，垄断厂商必须消灭一切敌人。但供
需开始发生变化，今年6月至8月，國際鐵礦石平均價格為每公
噸180美元190美元，由於國際鋼鐵產業第四季需求驟降，旺季
不旺，鐵礦現貨報價9月起快速回跌，從每公噸180美元跌落至
130美元至135美元，跌幅高達30%。
• 最近国家在几内亚，赞比亚等国投资或与必和必拓合资矿山开采；
在西澳收购部分小矿山。
• 其他国家看到有利可图也都在探矿开矿…
• 中国的高端钢铁十分依赖进口，高昂的矿价促使国内厂商开始转
型生产高端钢材。各大钢铁公司逐步迁至沿海降低物流成本。
充分竞争者只能竞争成本。
矿商为什么降价矿商为什么降价
• 面临着脱缰的房价，实体经济增长
乏力，天文数字的地方债，不断冲
高的食品价格；2011年中国政府严
格控制信贷的增长，导致基础设施
建设停滞，对钢材需求下降。
• 美国经济低迷，欧债危机加剧，市
场对大宗商品预期不佳。
• 需求曲线下移，单位成本没有改变，
厂商为实现利润最大化适当调低价
格和产量。一家降价时其他厂家继
而跟进，形成目前的价格。
海运市场海运市场
• 三大矿山控制着产量的55%，海运的70%，贸易的75%。
• 海运成本约占整个到岸价的近一半。巴拿马级在5万吨以下，好
望角级在7万吨左右，中国20万吨左右货轮较少，淡水河谷定制
了十多艘40万吨级货轮（熔盛重工亦接单）欲弥补相对澳矿的
高昂运费。这一试图强化其垄断地位和范围的行为遭到中国的
强烈反弹。（日本占中国铁矿海运的大部分）
• 从更长的历史表现来看，观察中国从两个主要铁矿石出口国巴西
和澳大利亚的月度进口量和 BCI指数比照图，可以发现，在一定
时期，BCI会领先于进口量发生变化。由于中国进口铁矿石运输
量的增加往往会加大钢铁企业的海运订单数，而进口需求的减
少则会直接降低海运运费，这种依存的需求关系就会通过钢铁
企业调整海运订单的方式体现出 BCI的领先变动。
政府对垄断的干预政府对垄断的干预
阻止一个企业在某一市场中占有过大的市场份额，国家队四处出
击，除了澳大利亚巴西印度三国外，在非洲，东南亚等地开疆
拓土。
对潜在竞争对手给予扶持，国家加大探矿力度，支持提高国内铁
矿石的供给率。08年分化力拓，09年寄希望于巴西，并借支持
FMG打压三大矿商。
惩罚不正当竞争行为，如掠夺性定价；针对澳矿的商业间谍案明
确表示国家态度，一时澳矿噤若寒蝉。
限制有可能导致垄断的行为，如并购；当必和必拓要求合并力
拓时，政府及时发声，联合钢铁联盟共同阻止此次并购。
”“ 用智慧应对隐形的战争用智慧应对隐形的战争
新日铁的策略新日铁的策略
占有10%的
矿山股权
三井商社等
控制着中国
6亿多吨铁矿
矿石散货运输
联合高盛美林
炒作大宗商品
相比于中国的国际铁矿权益不到1% 且多重视短期
利益；日本的6大财团内部财务整合，外部打通产
业链的上中下游，形成利益共同体；而唯一地倒霉
蛋儿就是中国
这不是
暗战
策略一：制海权策略一：制海权
• 海运毕竟是钢铁产业链最薄弱的环节，中国钢铁企业和海运企业并不缺乏在
这一领域争夺“制海权”的实力。同时，与建设铁矿石国际基地、改变国内
进口铁矿石秩序混乱相比，付出的经济和时间成本可能会更小。如果中国企
业能够在海运市场加强攻势，势必对围绕在矿业巨头周围、搅局铁矿石谈判
的各种国际资本构成打击。
• 把钢铁企业、海运企业通过产业链利益整合形成的一体化发展机制，与单独
靠中国国际远洋运输集团等中国海运企业自己发展的结果是大不一样的。那
种靠每个大钢厂各自买两条船，降低海运价格风险的发展模式更是没有前途
的。拥有6亿吨铁矿石海运市场的中国钢铁企业，需要把握国际海运市场不景
气的有利时机，利用中国造船、买船、租船的产业能力优势，以中国的大型
海运企业为核心，由钢铁企业入股组建世界最有竞争前途的铁矿石和散货轮
运输集团。这不仅有利于减少国际铁矿石海运市场价格震荡，也有利于煤炭、
大豆散货轮海运市场的稳定。
策略二：私有化策略二：私有化
• 中国的钢铁公司都是国有的，他们很有钱，需要的时候才会掏腰
包，逆向选择提拔的官员对于市场经济和国际金融的新变化明
显适应较慢。一次次的伤害中国人民感情的往往不乏国企的官
僚机构。
• 加强保密工作。以前矿商透过带我们的高管层找乐子或出国考察
等就轻易获取核心数据；徐乐江和日本投资者开会的时候真心
实意地用ppt展示自己的研究成果，是展示自己的研究能力还是
在自费武功？这类情形此后要杜绝。
• 09年透过银行收紧日照钢铁的资金链，反过来由低效益的山钢
来重组曾日进纯利千万的日钢，其前景堪忧。反观沙钢跑步进
入世界500强，可见由民营钢铁的效率更高。行政性的钢铁行业
重组当止。
策略三：转变经济增长方式策略三：转变经济增长方式
• 提高产业集中度，铁矿石谈判 “上升至国家层面” ，“淘汰落
后产能，调整产品结构” ，中国钢企要争取到铁矿石定价权，
还需做出很多努力，但从来都不应当以牺牲小企业的利益和巩
固垄断地位来达成。市场的事情归市场，国企不是市场经济，
那就让小钢铁发展成大钢铁。
• 长期的投资拉动的增长犹如喝兴奋剂，资本密集型的钢铁行业的
急遽发展压缩了其他投资领域。培育机械，造船，汽车，电器，
新型建材的需求市场。
• 盲目上马没有核心竞争力的短期项目资金耗费巨大，从05年前
的暴利突然化为微利甚至亏损，然而沉没成本巨大，钢铁固定
投入太大退出已不可能，就算涨价了需求量也不会下降。
• 政府应为企业主提供充分的资讯，银行放款也应更为谨慎，地方
政府不可为了GDP让本来列为淘汰项目的小钢铁变身大钢铁继
续存在。
策略四：合纵连横策略四：合纵连横
• 中国在寻求贸易支持上应该考虑到需要符合国际公约，理由是目
前铁矿石价格是供应方利用其垄断地位形成的，可以通过诉讼
暂时拖住矿商，过几年我国的需求量即告下降。海外建立军事
基地保证国家经济命脉暂时不可行，那么就应该充分利用世界
贸易规则来解决。
• 世界钢铁联盟的主席换成了鞍钢董事长，说明中国钢铁的地位的
上升。一向低调的欧钢协也发声反对铁矿石的提价。中国应该
联合世界各国合理充分地利用国际规则；同时更为重要的是设
立外矿在国内地行事规则。
策略五策略五 发展铁矿石期货市场发展铁矿石期货市场
• 金融期货有价格发现和风险转移的功能。可以提高中国钢企的抗
风险能力，套期保值和提供对冲功能，增加谈判的主动权。
• 目前只有螺纹钢和线材两种产品，还要增加产品。
• 利用大买家地位建立“国际定价中心”，四两拨千斤。
策略六策略六 扩大铁矿石进口渠道扩大铁矿石进口渠道
• 印度，南非，乌克兰都是新兴的铁矿石供应国，要加大从巴西和
澳大利亚之外的国家的进口量。
• 充分利用美国和日本的废钢出口量，化解部分矿石缺口。
策略七策略七 规范市场统一价格规范市场统一价格
• 禁止大钢企利用长协和现货价差倒卖矿石。保护中小钢企利益。
大钢厂的矿石都要登记备案。
• 禁止哄抢矿石，认为抬高矿价，统一全国价格。
• 发挥行业协会的作用，规范贸易商的行为。
第五组：第五组：
彭君权彭君权 姚伟新姚伟新 谷谷 苗苗 张奕然张奕然 陈陈 力力
吕黎明吕黎明 李剑龙李剑龙 李志焘李志焘 孙孙 敏敏 赵赵 媛媛
