第三章 国际收支失衡及其调节
本章内容：
第一节 国际收支失衡
第二节 国际收支调节手段
第三节 内外均衡的矛盾以及政策搭配调节
第四节 国际收支调节理论
第一节 国际收支失衡
一、国际收支失衡的判断
1、国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡
2、国际收支均衡是否是以牺牲国内均衡为代价。
3、国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡
* 必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、历史的分析和理解。
二、国际收支失衡的主要原因
季节性和偶然性因素的影响。
周期性原因。
经济结构变化的影响
各国经济发展不平衡的影响。
货币价值变动的影响。
国民收入的影响。
外汇投机和资本外逃造成的失衡
第二节 国际收支调节手段
一、国际收支的自动调节
自动价格调节机制(automatic price adjustment mechanism)
大卫·休谟(Hume David)的货币—价格流动机制（Price Specie-Flow Mechanism）
国际收支逆差
本国黄金外流
货币供给量下降
国内一般价格水平下降
出口增加
进口减少
国际收支顺差
外国黄金流入
货币供给量上升
国内一般价格水平上升
出口减少
进口增加
国际贸易收支改善
二、国际收支的调整政策
1、融资手段
外汇缓冲政策（foreign exchange cushion polices）
2、支出—改变政策（expenditure-changing polices）
——指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策
财政与货币政策
支出—转换政策（expenditure-switching polices）
国际经济合作
汇率政策
直接管制
第三节 内外均衡的矛盾以及政策搭配调节
一、米德冲突
最重要的经济目标：
充分就业
物价稳定
经济增长
国际收支均衡
收入的公平分配
可供选择的政策工具：
财政政策
货币政策
汇率政策
直接管制
詹姆斯·米德（James Meade）1951年的名著《国际收支》
在固定汇率制度下，一国很难将汇率作为一个调整工具，而用一种政策手段又难以同时完成两个目标，当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可能要求是扩张政策。同样，当外部均衡要求使用扩张性政策时，内部均衡却可能要求采用紧缩性政策。
——米德冲突（Meade’s Conflict）
第四节 国际收支调节理论
一、 弹性分析法
弹性论（Elasticities Approach）——研究的是在收入不变的条件下汇率变动对一国调节国际收支失衡状态的作用。
J. Robinson、A. P. Lener
紧紧围绕进出口商品的供求弹性来论述国际收支问题
马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）
前提假定：
①贸易商品的供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。
② 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支
③ 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。
④在货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口。
马歇尔—勒纳条件：
只有在：
时，才有dB/dE<0。
货币贬值对贸易收支不发生作用
货币贬值改善贸易收支
货币贬值使贸易收支进一步恶化。
2、时滞反映——J曲线效应
t2
t1
t0
0
贸易收支盈余
贸易收支逆差
时间t
3、弹性理论的局限性
（1）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和国际间资本的流动。
（2）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响
（3）以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有完全弹性的假定。
（4）忽略了对通货膨胀的影响。
二、乘数分析法（Multiplier Approach）
——分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调节中的作用
假定前提
（1）不考虑资本流动和非贸易收支，即贸易收支等于国际收支；
（2） 国内经济在低于充分就业水平的情况下运转，供给具有完全弹性
2、 收入的调整
收入分析法认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸易差额必然受到国民收入的影响。不考虑国际间资本的流动，国际收支差额（B）等同于贸易收支差额：
一国可以通过财政货币政策来调整国际收支
本国边际进口倾向
进口需求收入弹性
开放程度
3、开放经济中乘数分析法的评述
（1）一国可以在贸易顺差，且又存在失业资 源的情况下，通过扩张性财政政策（如增加政府支出）或货币政策来增加本国的收入流量；或者，在贸易逆差且存在失业资源的情况下，通过采取鼓励出口的经济政策来平衡本国的国际收支，同时达到增加本国国民收入流量的目的。
（2）指出经济周期是世界性的，而不是一国的现象
（3）局限性
①忽略了货币供求量和价格的作用
② 没考虑国际资本流动的影响
三、吸收分析法 （Absorption Approach）
西德尼·亚历山大（Sidney Stuart Alexander）
1、 基本理论
——源于凯恩斯主义有效的需求理论，以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，从而调整国际收支。
在开放经济条件下，国民收入与国民支出的关系可以表述为：
Y=C+I+G+X－M
X－M=Y－（C+I+G）
B=Y－A
假定，其中α代表边际吸收倾向，即
贬值能否改善国际收支取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高。
实现渠道：
（1）
——代表货币贬值对收入的直接影响
（2）α——代表货币贬值通过收入的变化对吸收的间接影响
（3）
——贬值对吸收的直接影响
2、 贬值对国民收入水平的影响
当贬值的收入效应为正时，贬值就可以使一国的国际收支得到改善
（1）闲置资源效应（Idle Resources Effect）
（2）贸易条件效应（Terms of Trade Effect）
闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而贬值对的实际效果是模糊的，取决于两个效应的大小对比。
3、 贬值对吸收的影响
当贬值的吸收效应为负时，贬值可以使一国的国际收支得到改善。
（1）现金余额效应（Real Cash Balance Effect）
（2）收入再分配效应（Redistribution of Income Effect）
（3）货币幻觉效应（Money Illution Effect）
（4）其他直接效应（Miscellaneous Direct Absorption Effects）
4、 吸收分析法的政策含义及评述
（1）是一种宏观分析
（2）认为一国国际收支失衡最终要通过改变收入或吸收或同时改变收入与吸收来调节
（3）主张用宏观需求管理政策来调节国际收支失衡
（4）认为在通常情况下，贬值应通过货币政策和财政政策的配合来压缩国内需求，把资源从国内吸收中解放出来转向出口部门，才能成功地改善国际收支，保持国内外均衡
四、货币分析法（Monetary Approach）
代表人物：哈里·约翰逊（Herry Johnson）
雅各布·弗兰克尔（Jacob Frenkel）
蒙代尔（R. Mundell）
将国际收支看成一种货币现象，来考察国际收支失衡的原因并提出相应的调整主张
1、 货币分析法的假定前提
（1）经济处于长期充分就业的均衡状态；
（2）从长期来看，货币需求函数是稳定的，货币供给的变动不影响实物产量；
（3）分析的对象为开放的小国经济；
（4）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近实际市场水平；
（5）由外汇储备水平变动导致的货币供给量的变化，不由货币当局运用公开市场业务等手段抵消。
2、基本理论
假设m=1
=D+R
=D+R
R=
－D
3、货币论对贬值的分析
在充分就业的条件下，本币贬值
商品价格的变动
本币贬值时，国内的名义货币供应量不能增加。
如果此时D增加，甚至增长的幅度大于货币需求量的增加幅度，那么贬值不但不能改善国际收支，甚至可能进一步恶化国际收支
贬值国的国内价格上涨
该国的实际现金余额减少
本币贬值对经济具有紧缩作用
4、结论
（1）所有的国际收支不平衡在本质上都是货币性的。
（2）国际收支的不平衡可以由国内货币政策来解决。
（3）如果采取的干预措施对货币需求的影响被同时产生的国内信贷膨胀所抵消，则国际收支不一定能得到改善，甚至还会恶化。
（4）如果一价定律成立，那么中央银行必须在汇率稳定与本国国内价格稳定之间做出政策选择。
政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应当注重的是国内信贷规模的紧缩。
