Chapter 2
国际收支调节手段和理论
第二章 国际收支调节手段和理论
¨第一节 国际收支调节手段
¨一、国际收支的自动调节
¨（一）金本位制度下的自动调节机制
¨ 1.货币—价格机制：
David Hume：价格—铸币流动机制
流程图：见下页
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国际收支的自动调节
图：
黄金外流 货币供给
量下降
价格下降
出口增加
进口减少
国际收
支赤字
出口减少
进口增加
价格上升
货币供给
量上升
黄金内流
国际收
支盈余
图 金本位制下的国际收支自动调节
机制
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逆
差
顺
差
黄金输出
黄金输入
本币下跌本币下跌
银行准备金银行准备金
下跌下跌
出口增加出口增加
本币上升本币上升
银行准备金银行准备金
增加增加
进口增加进口增加
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物价与现金流动机制 流程图
国际收支逆差
黄金外流
通货紧缩
物价下跌
出口增加，进口减少
国际收支平衡
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第二章 国际收支调节手段和理论
2.收入机制: 国际收支逆差—国民收入下降
—总需求下降—进口减少—贸易收支改善
¨3.利率机制：国际收支逆差—货币存量减
少—利率上升—本国货币收益率上升—外
资流入—国际收支改善
¨（二）纸币本位制度下的自动调节机制
¨ 1、固定汇率制度下 的自动调节机制
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¨ 在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄
金的输出入而自动调节，但在市场机制得到充
分发挥的情况下，经济的内在稳定器
（Internal Stabilizer）仍有一定的功效。例如，
国际收支的逆差会引起外汇的供不应求，促使本国
货币汇率下跌，进口价格相对上升，出口价格相对
下降，导致出口增加，进口减少，国际收支由此改
善。但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于金融
资产的品种不断增多，功能日益丰富，以至金融
体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观经济管
理方面的作用也明显加强，这使得国际收支自动
调节的效果受到了极大的削弱。
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本国国际收支逆差
外汇储备减少
利率机制：改
善资本账户收
支
收入机制：改
善经常账户收
支
本国对外国相
对价格下降
价格机制：改
善经常账户收
支
减少货币供给
提高利率
减少国内支出
工资物价下降
外国国际收支顺差
外汇储备增加
增加货币供给
降低利率
增加国内支出
工资物价上升
减少进口需求 增加进口需求
减少资金外流 增加资金外流
减少进口
需求
增加进口
需求
图 固定汇率制下的国际收支自动调节
机制
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第二章 国际收支调节手段和理论
¨2、浮动汇率制度下的自动调节机制
（见下页）
¨二、国际收支的政策调节
¨ 1.需求调节政策
¨（1）支出增减政策（expenditure-changing
policy）
财政政策：收入、支出、公债
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浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制
¨
进口增加
出口减少
本国商品相
对价格上升
汇率
下降
外汇供
大于求
国际收
支赤字
国际收
支盈余
外汇供
小于求
汇率
上升
本国商品相
对价格下降
进口减少
出口增加
图 浮动汇率制度下的国际收支自动调节
机制
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第一节 国际收支调节手段
货币政策：公开市场业务、再贴现、法定准备
金比率
（2）支出转换政策（expenditure-switching
policy）
汇率政策、补贴和关税政策、直接管制
¨ 2.供给调节政策
（1）科技政策
（2）产业政策
（3）制度创新政策
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第一节 国际收支调节手段
¨ 3.资金融通政策
¨ （1）官方储备 （2）国际信贷
¨ 4.政策搭配：以上三种政策之间互相搭配
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
¨一、米德冲突
¨1.米德冲突： 1951年《国际收
支》中最早提出了固定汇率制度下内外
均衡的冲突问题。
¨内外均衡的冲突一般是指固定汇率制度
下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨
胀、经常帐户盈余几种特定内外经济状
况组合。
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
内部经济状况 外部状况
a 经济衰退/失业增加 国际收支逆差
b 经济衰退/失业增加 国际收支顺差
c 通货膨胀 国际收支逆差
d 通货膨胀 国际收支顺差
¨ 2.对米德冲突的评价
（1）内外冲突始终是开放经济面临的重要问题
（2）浮动汇率制度下同样存在内外冲突问题
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
¨ 二、内外均衡矛盾的产生
根源在于经济的开放性——开放性是一把“双
刃剑”
¨ 三、内外均衡矛盾政策协调的基本原理
¨ 1.丁伯根原则：
¨ 丁伯根（J. Tinbergen）荷兰人，第一个获得
诺贝尔经济学奖（1969）。丁伯根认为要实现
若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的
若干个有效的政策工具。
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
¨ 2.蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则：
¨ 蒙代尔（）认为，每一个工具应
合理地被指派给一个目标。每一目标应当指派
给 对这一目标有着相对大的影响力，因而在影
响政策目标上有相对优势的工具。
¨ 货币政策 ——外部均衡目标
¨ 财政政策——内部均衡目标
¨ 四、内外均衡政策搭配
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
¨ 1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见
下图:
货
币
扩
张
利
率
预算增加
EB
EB
IB
IB
1
2
3
4
A B
C 0
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2.支出转换政策与指出增减政策的搭配
¨ 斯旺（）模型：
本国实际汇率
贬
值
升
值
国内支出增加
（一）
通胀/逆差
（四）
通胀/顺差
（三）
失业/顺差
（二）
失业/逆差
. A
. B
IB
EB
0
D.
¨ 斯旺（）模型：
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¨ 第三节 国际收支调节理论
¨ 历史:
¨ 15-16世纪：重商主义—贸易收支
¨ 19世纪：金本位制—黄金输送点自动调节
¨ 30年代：浮动汇率制—弹性分析／外贸乘数
¨ 50-60年代；凯恩斯—吸收分析法
¨ 60年代：经济一体化—蒙代尔政策配合
¨ 60-70年代：货币主义—货币分析法
¨ 80年代：结构分析法／财政分析
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¨一、弹性分析法
¨弹性论 （Elasticity Approach）: 琼.罗
宾逊（），分析货币贬值取得
成功的条件及其对贸易收支和贸易条件
的影响。
¨ 1.弹性概念：
¨（1）进口商品的需求弹性——Em
¨（2）出口商品的需求弹性——Ex
¨（3）进口商品的供给弹性——Sm
¨（4）出口商品的供给弹性——Sx
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¨马歇尔-勒纳条件： Marshall-Lerner Condition
¨前提：进出口商品供给弹性→∞
¨ 本币贬值改善国际收支取决于：
改善国际收支
恶化国际收支
不变
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¨ J型曲线效应： J-curve effect
¨由于“时滞”， 本币贬值促进出口的
效应要到中期才能反映出来。初期由
于过去的合同履行，后期由于进口价
格的昂贵而使外汇收支反而恶化。
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Time-Lag?
¨形成J曲线效应的原因
1、认识上的时滞;
2、决策上的时滞；
3、行动上的时滞；
4、生产上的时滞；
5、取代上的时滞；
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¨ 2.马歇尔—勒纳条件：Em+Ex＞1
¨ 3.贬值与时滞反应——J曲线效应
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¨弹性分析法示例
¨假定: 本币贬值10%； 进出口价格均以本
币计值；Em表示进口需求的价格弹性；
Ex表示出口需求的价格弹性。
¨例1: Em + Ex = + = 1
相对价格 数量变动 差额
进口 +10% -5% 支出5%
出口 0 5% 收入5%
合计 0
结果:贸易收支不变
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¨例2: Em + Ex = + =
相对价格 数量变动 差额
进口 +10% -6% 支出4%
出口 0 5% 收入5%
合计 1%
结果:贸易收支改善
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¨例3: Em + Ex = + =
相对价格 数量变动 差额
进口 +10% -4% 支出6%
出口 0 5% 收入5%
合计 -1%
结果:贸易收支恶化
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4. 货币贬值对贬值国贸易条件的影响。
贸易条件：一国出口商品物价指数与进口
商品物价指数之比。比值下降，表示贸易
条件恶化，同样数量的出口商品所能买到
的进口商品较少。贬值的贸易条件与供给
需求弹性有密切的关系。
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贸易条件（term of trade）:
T=Px/Pm
SxSm>ExEm，贸易条件恶化；
SxSm<ExEm，贸易条件改善；
SxSm=ExEm，贸易条件不变。
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¨ 二、吸收分析法（吸收论 Absorption Approach
¨ 西德尼.亚历山大 1952年
¨ 1.基本理论：
¨ Y=E (1)
¨ E=C+I=Y (2)
¨ Y=C+I+[X-M] (3)
¨ X-M=Y-C-I=Y-(C+I) (4)
¨ 设A=C+I , B=X-M 则有 B=Y-A （5）
¨ 2.政策主张：改善国际收支的政策无非就是改变
总收入与总支出（吸收），即支出转换政策与支
出增减政策。
¨ 3.评论
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三、货币分析法：
¨ 货币论（Monetary Approach），代表人物
哈里.约翰逊（Herry Johnson）、雅各布.弗
兰克尔（Jacob Frenkel)，以货币主义学说为
基础。
¨ 1.前提假定：
（（11）货币需求是收入、价格等变量的稳定函数，）货币需求是收入、价格等变量的稳定函数，
并且是实际收入的线性函数。并且是实际收入的线性函数。Md/p=kYMd/p=kY
（（22）贸易商品价格是由世界市场决定的，一国）贸易商品价格是由世界市场决定的，一国
价格水平和利率水平接近世界市场水平。价格水平和利率水平接近世界市场水平。
（（33）货币需求稳定。）货币需求稳定。
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（（44）购买力平价在长期内始终成立。）购买力平价在长期内始终成立。
（（55）各国货币当局对国际资本流动不采取阻滞措）各国货币当局对国际资本流动不采取阻滞措
施。施。
（（66）一国处于充分就业的均衡状态）一国处于充分就业的均衡状态。。
• 2.基本理论：
• MS=MD (1)
• MD=pf(y,i) (2)
• MS=m(D+R) (3)
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¨ MS=D+R (4)
¨ MD=D+R (5)
¨ R=MD-D (6)
方程式的含义：
（1）国际收支是一种货币现象货币现象。
（2）国际收支逆差，实际上就是一国的国内货国内货
币供应量币供应量DD超过了名义货币需求量超过了名义货币需求量。
（3）国际收支问题实际上反映的是实际货币余
额（货币存量）对名义货币供应量的调整过
程。
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该理论认为：中央银行通过国内信用和外汇储
备来影响国际收支；货币供求关系反映在国
际收支平衡表中的官方储备净增减的变动；
同样，国际收支顺差或逆差将引起货币存量
的变化。
3. 对贬值的分析：
• MD=EPf(y,i)，贬值引起国内价格上升，实际
货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。
4.政策主张：在国际收支发生逆差时，应注重国
内信贷的紧缩。
5.评价
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¨四、结构分析法：
¨ 结构论分析法（Structural Approach），理论
渊源同发展经济学密切相关。代表人物保尔.
史蒂芬（Paul Stephen）等。
¨ 1.基本理论：国际收支逆差尤其是长期性的国
际收支逆差既可以是长期性的过度需求引起的，
也可以是长期性的共给不足引起的。而后者是
由经济结构问题引起的。经济结构老化、单一、
落后。
¨ 2.政策主张：增加投资、优化结构
¨ 3.评价
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