䙉乁乃䔦䕃低位妽?궼?ꇞ좣ꎺꆢꎮ튻帵ꎮ뒥ꆫꆢꆢꎬ튻瑱ꆫ쇄쇗뾷ꆱ몳삮彟뎰弭ꆪ御꩟ꆪ御ꪡ꩟ⶡꪡꨭ御ꪡꪡꪡꪡ꩟ꆪ뎰뎰낡뎰彟忓쐭御ꨭⵟⵟꆪꆪꆪⶡꨭꆪꆪⵟꆪꆪꆪ御ꪡꪡꪡꪡꪡꪡꨭ?놣쿕뷰춶폚랿뗘닺뗄쒣쪽폫럧쿕럀랶첽쳖뿚폡퓆뇹햪튪ꎺ㈰〹쓪퓂㇈햣곐싐?ꦵ쒡뚱ꏏ햷ꢡ럔쫐ꏏ헗쪽?ꆱꆣ퓲횸놣쿕릫쮾캪믱좡춶믘놨ꎮ퓋폃놣쿕뷰ꆣ춨맽죏릺늻뿉틔춶폚늻뚯닺ꆣ랿뗘닺튵ퟷ캪늻뚯닺쓚죝횮튻뻟폐쇷뚯탔뷏뚯닺뷰죚닺욷믲틔컯좨ꆢ막좨ꆢ햮좨뗈랽쪽ꎬ춶늻뚯닺뗄탐캪ꆣ뗍ꆢ춶맦쒣듳ꆢ웚쿞뎤뗄탔훊ꎬ뇈뷏럻뫏놣쿕뷰컈붡춶뗄쳘틲캪뚯닺뫍늻뚯닺폐쪱쫇뿉틔뮥뇤뗄ꎮ뛸랿뗘닺튵쫇늻뚯닺훐탔뗣ꎮ뿉틔돉캪놣쿕뷰춶쟾뗀횮튻ꆣ놾컄붫춨맽뛔랿뗘닺랢햹훊뷏캪컈뚨뗄튻쿮ꎬퟮ캪럻뫏놣쿕뷰춶쳘뗣ꆣ뿕볤뗄럖컶ꎮ퇐뺿놣쿕뷰펦틔뫎훖컯튵샠탍뷸죫떽랿뗘닺쫐놣볠믡훷쾯컢뚨뢻퓚뷓쫜닉럃쪱뇭쪾ꎮ놣쿕뷰춶늻뚯닺뎡ꎬ닅쓜쪹ퟔ짭믱뗃ퟮ듳쫕틦ꎬ늢첽뺿퓚놣쿕뷰춶폚랿뗘닺쾸퓲폐췻폚뷼웚돶첨ꎬ뷬쪱놣쿕뷰붫늻퓊탭춶뻓쏱힡햬ꆢ늻뗄맽돌훐폖붫쏦쇙뗄럧쿕벰웤럀랶랽램ꎮ퓊탭닎폫랿뗘닺뾪랢ꆢ늻퓊탭횱뷓춶짌튵랿뗘닺뗈쿮쒿ꆣ떫쫇ꎬ맘볼듊ꎺ놣쿕뷰춶쟾뗀랿뗘닺컯튵샠탍럧쿕럀웤훷튪쒿뗄쫇캪쇋럀횹뎴랿뗈탐캪ꎮ뛸뛔폚웤춶랶캧ퟶ돶뗄쫊랶랿뗘닺엝쒭떱쿞훆ꆣ⣒묩춶쟾뗀햭䣊헒쫆ꮵ?튻ꆢ춶폚랿뗘닺뗄뇘튪탔컢뚨뢻퓸뇭쪾ꎬꆰ퓚훐맺쒿잰놣쿕튵뒦폚돵벶랢햹뗄뷗뛎ꆣ퓚늻뚯닺쫇횸킡쓜틆뚯믲헟죧맻틆뚯뻍믡룄뇤웤탔훊ꆢ쯰몦웤돐놣헢뿩뗄샻죳뇈뷏뗍뗄쟩뿶쿂ꎬ튪쪹웳튵ퟶ듳ퟶ잿ꎬ놣쿕뷰볛횵뗄폐탎닆닺ꆣ냼삨췁뗘벰웤뚨ퟅ컯ꎬ냼삨컯훊쪵쳥벰웤쿠맘뗄퓋폃퓚쒳훖돌뛈짏룼뻟폐쳘쫢뗄훘튪탔ꎬ뛔놣쿕붡뾵돖탸랢좨틦ꆣ퓚ꆶ놣쿕릫쮾늻뚯닺춶쫔뗣맜샭냬램ꆷ⣕﮸훐ꎬ햹ꆢ럀랶럧쿕ꆢퟶ듳ퟶ잿ꎬ뻟폐럇뎣훘듳뗄틢틥ꆱꆣꆰ늻뚯닺ꆱ놻뚨틥캪붨훾컯ꆢ릹훾컯벰웤뢽쫴짨쪩ꎬ틔벰룃붨훾컯ꆢ맺췢춳볆쇏튲쿔쪾ꆣ횻폐떱놣쿕릫쮾뗄뷰쓪쫕틦싊퓚릹훾컯벰웤뢽쫴짨쪩햼폃랶캧쓚뗄췁뗘쪹폃좨ꆣ뛸ꆰ늻뚯닺춶㞣ꗒ퓉쿊놣껆귓ꪲ엄?볐풷ꋕ릹삡ꏎ특蝹쓍뛗쫊헒쪻?灰炡ꉰ熡ꪡꉰ?ꎬꆮꆢꆪ庿ꊶ쩵ꆪꆢꆪꆮ熡ꪡꊡ꩞ꎮ튻澡ꪡꉰ탄ꆪꆢꎬꆢ쟺炶쫕놡ꪡꋒ뭱ꆪꆢ㥞点뺡ꪡꊡ꩞灤ꆪꆢ炡ꉰ灰熡ꪡꋒ뭰灱ꇛꆢ㦾뭰릾닺ꆢꆪ幯뺻훅짹ꆢ뛊늻돶좥ꆢꆰ튻쫖쟥ꆱꆢ튵뮯돌뛈늻룟뗈컊맽듥캯췆볶톡좡쇋폚탋좺뗈㖻Ʂꦻꞽ?싄탐튻룶뷰죚웳튵펦떣떱뗄짧믡퓰죎ꎮ늻쳢ꆣ죽쫇췆탐듻뿮뾼달ꆢ짳엺탂훆뛈ꎬ좫쏦탐냯럶ꎬ냯훺쯻쏇웴뚯훖퇸횳쿮쒿ꆣ캪좷떫튪ꆰ뷵짏쳭뮨ꆱꎬ룼튪ꆰ톩훐쯍첿ꆱꎬ좫솦쳡룟듻뿮짳엺킧싊ꆣ춨맽췆탐쏻떥커쫚놣ꆰ뒺폪훺얩릤돌ꆱ믝쏱듫쪩실떽쪵뒦ꆣ횧돖떱뗘뺭볃랢햹ꆣ탅ꆢꆰ컥튪쯘ꆱ뾼달램ꆢ듻뿮짳엺뇢욽뮯맜룃탐닉좡쇋뿍뮧뺭샭ꆢ듳톧짺ꆰ튻뛔튻ꆣ뷼쓪살ꎮ쫙맢얩듥짌튵틸탐퓚듙뷸샭ꎮ쪵쿖쇋뛔훐킡웳튵탅듻튵컱뗄좫쇷돌뷡뛔ퟓꆱ짏쏅냯럶럾컱ꎮ캪얩뮧랢햹짺닺뗘랽뺭볃랢햹뗄춬쪱ꎬퟔ짭튲쪵쿖쇋뿬뗧ퟓ뮯닙ퟷ뫍룕탔뿘훆ꎮ붨솢쇋럻뫏탅듻쳡릩벼쫵ꆢ쫐뎡탅뮼ꎬ늢쟒붨솢ꆰ쏱탄죕쯙컈붡랢햹ꆣ떽뷱쓪㗔싄ꦡꏈꯐ킸?쳵볾뗄훐킡웳튵ꆰ싌즫탅듻춨뗀ꆱꆣ볇ꆱꎮ볡돖믘럃늢탎돉훆뛈ꆣ쿪쾸볇슼뛔뿮폠뛮ㄳ㦣긵㧒?ꪣ꺵뇄싔㖣긹㛒?쯄ꆢ짧믡퓰죎ꎺ믽벫믘삡짧믡욶삧뮧뗄횧돖냯럶맽돌ꎬ헦헽냯훺욶삧풪ꎻ룷쿮듻뿮폠뛮㤷ꎮ㔳틚풪ꎬ떱쓪탂퓶퓚좡뗃ퟔ짭솼뫃킧틦뗄춬쪱ꎮ룃탐믽뮧췑욶훂뢻ꆣ춨맽뒺뷚잰캿컊ퟟ럃쇋뷢ㄲꎮ㜲틚풪ꎮ웤훐얩튵듻럳폠뛮㘰ꎮ㐷틚벫싄탐ꆰ웳튵릫쏱ꆱ뗄퓰죎ꎬ훷뚯닎폫짧믡떽ꎮ㖻Ʂ꧃허퓌?꺼틍ꖴ뿊허?풪ꎮ햼룷쿮듻뿮폠뛮뗄㘲ꎥꎮ햼좫쫐얩튵릫틦믮뚯ꎬ헦돏맘낮짧믡ꆢ믘삡짧믡ꆣ룃탐뷏㈰〸쓪퓶볓㔸〰풪틔짏ꆣ룃탐뗄ퟶ램듻뿮뗄㤷ꎥꎮ컥벶럖샠늻솼듻뿮폠뛮퓚싄탐짧믡퓰죎쪱ꆣ믽벫첽쯷퇐뺿ꎬ붲뺿쿠볌놻ꆶ훐맺얩듥뷰죚ꆷꆢꆶ뺭볃죕놨ꆷꆢ㘳㐰췲풪ꎮ햼뇈뷶캪ィ긶㖣ꖣ껈ꯊꇅ꧐엏?랽쪽랽램ꆣ얬솦쪹룃탐뗄풴뫍쓜솦ퟮ듳ꆶ훐맺뷰죚췸ꆷ뗈맺볒벶쎽쳥뗄놨뗀ꎬ짧춳햼뇈ퟮ뗍ꆣ㈰〹쓪쒩ꎬ좫탐놾돤ퟣ싊틚ꎮ늻뷶쫇ퟶ튻룶ꆰ쫤톪헟ꆱꎮ룼튪돉캪튻믡펰쿬뻞듳ꆣ뷱쓪ꎬ캪죃싄탐짧믡횰퓰릤ㄲꎮ㔷ꎥꎬ뫋탄놾돤ퟣ싊汏ꎮ㜳ꎥꎮ내틸볠룶ꆰ퓬톪헟ꆱꎮ얬솦붫짧믡싄퓰돖탸뮯ꆢ훆ퟷ돉캪뎣첬뮯ꆢ죕뎣뮯ꎬ탎돉랢햹뎤킧믺믡볠맜움벶듯떽뛾벶탐뇪ힼꆣ룃탐㈰〵ꆪ뛈뮯ꆣ훆ꎮ룃탐퓚릤짌뻖힢닡쇋ꆰ뒺폪훺얩릤㈰〹쓪솬탸컥쓪놻쪡틸볠뻖움캪ꆰ솼뫃没ꋆ꾡내뫓鉶ꦹ꒳첡놣곈쏗뛀ꞵ?돌ꆱ짌뇪ꆣ믽벫췆뷸훺얩릤돌뗄욷없뮯ꆢ틸탐ꆱꆣ㋔숲㛈햣겸쏐탍뛗쨵ネꪷ?샏냙탕뚼쓜ꆰ췑욶훂뢻ꆱꆣ퓚횧돖탂얩듥훆뛈뮯붨짨ꆣ㛔숲㓈햣꺸쏐탔?ꯊ킷ꊲ?웰짨솢뗄쳬뷲뚫샶듥헲틸탐막럝폐쿞릫붨짨맽돌훐ꎮ룃탐췆돶쇋헫뛔얩듥욶삧ꆰ뒺폪훺얩릤돌ꆱ짧믡퓰죎욷없ꎮꆰ뒺폪훺쮾헙뾪쇋랢웰죋듳믡ꎬ룷쿮돯붨릤ퟷ쿖뮧뗄ꆰ뒺폪훺얩릤돌ꆱ얩뮧킡뛮탅폃듻얩릤돌튻얩뮧킡뛮탅폃듻뿮ꆱ퓚좫쫐췆헽컈늽췆뷸ꎮ뷼웚붫헽커맒없뾪튵ꆣ쇭뿮ꆣꆰ뒺폪훺얩릤돌ꆱ탅폃듻뿮쫇튻뿮쏦맣ꆣ붫믡폐룼뛠뗄뗍쫕죫욶삧뮧쫜틦ꆣ췢ꎮ쓢퓚맳훝쪡짨솢뗄듥헲틸탐튲틑뺭쿲볒춥쫕죫뗍ꎮ탅폾룟ꆢ죋욷뫃ꆢ뾱샍뿏㋊볖햼횡냋쒸놲뮶꿒ꆣ곎ꏄ?믱뗃즽뚫틸볠뻖뗄헽쪽엺뢴ꎮ쿖헽ퟅ쫖룉뗄얩뮧ꎮ뷰뛮늻뎬맽㋍ꪵ쓐엓쎴?쪱뿌룼쫇쪩틔풮쫖ꆣ뛠쓪살ꎮ룃탐쪼훕볡뾪햹돯붨ힼ놸릤ퟷꆣ뿮ꎬ쪵탐믹ힼ샻싊ꎮ짏맱첨냬샭ꎬ랽뇣뿬돖ꆰ쏦쿲죽얩ꆢ쏦쿲짧쟸ꆢ쏦쿲훐킡웳튵ꆢ뷝ꆣ㈰〹쓪ꆣ룃탐퓚뫮헲뗘릵ꆢ쳴릵듥춨쏦쿲쿘폲뺭볃ꆱ뗄쫐뎡뚨캻늻뚯튡ꎬ믽벫⣗?ꗎ뮣뫊?ꦴ쳒뗒퀩췲랽쫽뻝
캴떽듋쮮욽ꎮ㈰〹쓪뛈놣쿕뷰춶쫕틦싊㚣긴ㆣꖣ곍겱죌?ꎮ?룹뻝ퟮ탂튻싖뗄췁뗘뇤룼뗷닩ꎮ뷘훁㈰〸쓪ㄲ퓂㌱죕ꎬ훐룶냙럖뗣ꆣ뷶욾햮좯ꆢ믹뷰ꆢ막욱ꆢ듦뿮캪훷뗄?랦뗄춶쟾뗀뫜맺룻뗘ퟜ쏦믽캪ㄸꎮ㈵㜴틚쒶ꆣ퓚㈰〸쓪뛈ꎬ즡?룻뗘쏦믽뺻복쓑떽듯ꎮ놣쿕뷰춶막욱뗄쫕틦튻냣캪ꎥꎮ떫럧쿕뷏듳ꆣ햮좯짙쇋㈹ꎮネ햣갲〰㣄죉ꇍ겸﮵?ﶾ뮼?뾱졦ꎺ쓪뛈쿂붵쫕틦싊퓚㖣ꗉ쿏슡ꏋ뮰니ꭦ痊헒퓆ꮵ춡ꎶ?蝹쓆붾留뛗?쇋㔰ꎥꆣ컒삧랿뗘닺탨쟳췺쪢ꎬ쪹뗃쪿뗘풴쿻뫄벱뻧䪣뫉ﶡꏊ뾵?쫕틦싊풼퓚㢣ꗗ튣껆니ꯐ풺췊헒쪱ꏏ햹ꯋ뻀듋뗎ﳒﷁꚺ?풴뗄쾡좱ꎬ뻍쫆뇘쪹뗃췁뗘돉놾퓶듳ꆣ뛸쿖퓚쯦ퟅ붨훾닄쇏ꆢ죋듳쿠뛔폚㒣ꖵ쒱ꏏ헗쪽붾流헒쪣껍뛗쪵?諸곊헒ꮷ궷겡?ㆣ몳즱뺵쒱꧕잣껗쪽즱뻒풼낸낷통쓔폒닍곑流릵쎷뾵??⢶︩췘뿭쟾뗀ꆪꆪ랿뗘닺튵볛룱늻뛏짏헇ꆣ내헕놣볠믡릫늼쫽뻝ꎬ뷘횹㈰〹쓪뗗ꆣ훐맺놣쿕튵뗄ퟜ춶㎣껍ꢻ?뛮캪㊣긶㧍?쯃튡ꏈﮰ듕헎엍꣐킵쒱ꏏ헒뗔?뾵??룹뻝춬췢쇏쿔쪾ꎮ랿볛쯦䍐䦵쓔펶펡ꏃ삹䀹???뗄춶뇈샽ꆪꆪ쿞뛮牬槗?뛗쪶쐱㖣ꖣ경킼웋겲ꊼ?ィ?듎냗ꎮ폍캣믺웚컊ꎮ춨믵엲헍탎쫆ퟮ캪퇏뻾ꎮ䍐?沣뫉ﷁ쬱㎣ꖣ곓?뗄뷰쇷죋몣췢쫐뎡ꎮ뷸죫좫맺슥䧍쒱ꏏ헗쪽뱉汦듯㈸㈵쪱랿볛좴캴듳럹뛈쿂뗸ꎮ죔좻놣돖퓶쯙캪楆ꎮ퓚춨믵엲헍놳뺰틚풪ꆣ룔듋ꎬ놣쿕뷰뗄좥쿲컼틽쇋랿뗘닺ꆺ晲뎡뗄쒿맢ꎬ뛸䢣곎?쿂ꎮퟢ뷰쯦춨믵엲헍싊䥦楪䦣뫉ﶣ껇틗ꢶ꾷禮죒ꇓ?뾼?곕?쏇횪뗀놣쿕뷰뗄춶퓚폚ힷ쟳뎤웚탔ꆢ컈뚨탔ꆢ샛횭볾ꆢ뢺햮랿볛탎돉횧독ퟷ폃ꎬퟢ뷰돖탸퓚튻룶룟쮮볗ꎮ짏ꎬ랿볛뻍쓑틔쿂붵ꆣ탔ꎮ뛸랿뗘닺튵뗄쇷뚯볾뷏뗍ꎬ뻘웚쓚킡틗뇤쿖ꎬ춶맦쒣듳ꆢ웚쿠뇈뷏랢듯맺볒랿뗘닺튵뗄랢햹쯹돌살뾴ꎮ훐맺랿뗘닺튵뗄쿞뎤ꎮ뇈뷏럻뫏놣쿕뷰컈붡춶뗄쳘뗣ꆣ랢햹샺돌ꎮ웤ퟜ쳥랢햹쮮욽뮹뒦폚닺튵뗄돉뎤뷗뛎ꆣ컶쟒ꎬ뫜뛠랢뛾ꆢ랿뗘닺쫐뎡랢햹뿕볤럖컶듯맺볒뗄랿뗘닺볛룱뗄맕뗣듳뚼듦퓚폚웤돇䦶ꊻ꿂쪴봶㖣ꗒ?㈰〹쓪뛈뫺죳?뢻냱훐ꎮ晩管멦ꆣ쏻뷭ꆣ랿뗘닺뢻뫀폐㣎뮡ꎷ뾵?짏ꎮ틲듋뛔폚훐맺헢룶랢햹훐춬볒살붲䛖타Ꞿ궼쎵쓑룋?꒣?닺뢻뫀뻭짏훘살ꎬ컞틉폫떱잰훐퇫헾뢮뗄헾닟뷴쏜쿠볔ꎬ〸쓪汏돇쫐뮯뷸돌뗄췆뷸ꎮ筽믡뷡릹뷸죫쎹℡웚ꎮ뻓쏱릺싲솦뫍릺싲틢퓂쿂ퟔ䫎Ꞽ튺춲랣꺺ꏊ큭첨폐맘췪짆춣랿놣헏ꎬ듙뷸랿뗘닺쫐뎡랢쿲퓶잿ꎮ뚼캪랿뗘닺탐튵랢햹쳡릩잿뺢뚯솦ꆣ틲듋ꎮ퓚랿닺튵뮹햹뗄듫쪩뫳ꎬ쫐뎡랴펦뇈뷏믽벫ꆣ붻틗폐쯹没먱䫉ﶡꏓ?ꎻ難?듦퓚뫜듳뗄랢햹뗄즡ꆺ죕䪡ꏔ?쯃틉뗔꓆?ꋀꟃ쓏﮷퇋껆붵?뗄헾뢮퇏샷뗄랿뗘닺튵뗷뿘듫쪩탎돉쿊쏷뗄뛔뇈ꆣ쳡룟뗈ꆾ櫋뻋?쓓냏슣꺷뾵?者㮝떵쓅ꪷꋕ릱?믊쟊욲믮꺵늡?⣒묩랿뗘닺탐튵뷼뿶ퟛ짏쯹쫶ꎬ춶랿뗘닺쫇뚣탐ꎮ틔믱좡튻뚨샻틦ꆣ룹뻝만볒춳볆뻖릫늼㈰〹쓪没ꌱ㋔싈ꮹ覆뾵?響킳ꇔ쯐?죽ꆢ놣쿕뷰춶랿뗘닺뗄컯튵샠탍쟩뿶ꎬ㈰〹쓪ꆣ좫맺췪돉랿뗘닺뾪랢춶㌶㈳㋒?ꪣ겱죉쿄?랿닺뗄붻틗탎쪽훷튪폐ꎺ랿닺싲싴ꆣ웤훐냼삨춬폐랿닺뗄싲ㄶꎮㆣꖡꌱ㋔슷?껈ꮹ覆뾵?謹ꪷꊾ냆룊ꨱ〳ꎮ㘶ꎬ뇈ㄱ퓂럝쳡싴ꆢ벯쳥랿닺뗄싲싴뫍쮽폐랿닺뗄싲싴ꎻ랿컝ퟢ쇞ꎺ랿닺뮥뮻ꎻ랿룟ィ길㢵?닺뗖톺ꆣ룹뻝캧볒춳볆뻖릫늼㈰〹쓪没ꨱ㋔싈ꮹ覆뾵?響킳ꇔ?탐쟩뿶ꎮ좫맺짌뺧랿쿺쫛쏦믽㤳㜱㏍붷뷃힣껎쪱죔ꐴ㊣긱ꎥꆣ웤훐ꆣ짌욷힡햬쿺쫛쏦믽퓶뎤㐳ꎮ㦣ꖣ뮰ꯂꗏ響??㌰ꎮ㢣ꖣ뫉쳒뗓뗓쎷뿏響?턲㒣긲ꎥꎬ좥쓪짌욷랿쿺쫛뛮㐳㤹㗒?ꪣ껍겱죔ꐷ㖣긵ꎥꆣ웤뷭ꎮ짌ㄵ汊힡햬쿺쫛뛮퓶뎤㠰ꎮ澣ꖣ?냬릫슥뫍짌튵펪튵폃랿쿺쫛뛮럖뇰퓶뎤㘶ꎮ㦣ꖺ촴㖣긵ꎥꆣ⣒묩뻓쏱힡햬쇏닉ꎺ맺쏝춳볆뻖힡햬쫇嬭䧇낱죀?쓎뗀춣곗ꇕ곏뿋쟊타꧕엉?웤훐ꎬ평쫽뻝컒쏇늻믩랢쿖퓚맺볒뺭볃듌벤헾닟폈웤쫇뿭쯉잱솦뫜듳ꆣ훐훜헽뒦폚돇쫐뮯톸쯙랢햹맽돌훐ꎮ뛸쟒훐맺죋뛔펵폐뗄믵뇒헾닟뫍춨믵엲헍풤웚뗈틲쯘뗄펰쿬쿂ꎬ뷱쓪컒춬랿뗘닺쫐ퟔ벺뗄랿ퟓ뗄쮼쿫풶훘폚췢캧죋ꆣ떫평폚힡햬쫐뎡늨뚯첫듳ꎬ헇뗃뎡뇭쿖풶뫃폚풤웚ꎮ?쿖檣곍뛗쪼펿ꋏ響?펡ꊼ??ꎺ헇뫍톸쯙뗸튲죝틗ꎬ뛸놣쿕뷰룼튪쟳ꆰ놣쿕ꆱꎮ듦퓚늻컈뚨탔ꎬ쿖퓚뻓뷰살풴돤풣뗈탂쟩뿶ꆣ쏱힡햬뷰듦퓚맽쪣쿖쿳ꎬ놣쿕뷰퓙뛈뷩죫ꎮ튻ꎬꎬ쓜믡떼훂웤볛룱⢶︩춶랿뗘닺뗄풭틲퓙뛈룟헇ꎬ헢ꎯ暣믗ﺸ껋紐ꏍ﮵쒣겺튴쯍뛗쫓?쮵쑈曄?퓐ꆴ?ㆣ꺸헐퓐쒴?⢶︩짌튵컯튵룕탔탨쟳ꎮ쫇횸짌욷릩쟳맘쾵뷭쫜볛룱펰쿬뷏킡뗄탨쟳ꎬ랿짌튵뗘닺뗄ꆾꋲꆿ놨싊쯤늻죧뻓쏱힡햬ꎮ떫緖?헒풺춰니ꯐ?닺튲쫴폚웤훐횮튻ꎮ늻싛볛룱뗄룟뗍ꆣ죋쏇뗄탨쟳뚼듦퓚ꎬ뛸쟒뚼뗄뾼싇ꎮ쒿잰춶폚짌튵컯튵쫇튻룶뇈뷏뫃뗄쪱믺ꆣ맺쓚뾪랢웳쫇뇘탨뗄ꆣ랿ퟓ튲뿉틔쮵쫇튻훖쳘쫢뗄뇘탫욷ꎬ랿ퟓ쫇붨솢퓚뺭튵ퟔ돖컯튵뇈샽뫜킡ꆣ웤훘뗣퓚폚맶뚯뾪랢뫍쿖뷰쇷ꎬ헢헽뫃룸볃믹뒡횮짏뗄ꎬ떫뛔폚훐맺죋뛸쫙ꎬ펵ퟔ䧗풼몵쒷뿗펵쓋볏잸?쇋놣돽믺릹춶헟튻룶뫜뫃뗄춶뿕볤뫍춶쪱뗣ꆣ놱뺩냂퓋믡짮듸춬뗄ꎬ횻튪틔ꎬ뚼풸틢뮨럑뻞릺싲랿ퟓꆣ뛸쟒ꎮ쯦ퟅ짧믡돉릦뻙냬폫벴붫헙뾪뗄沣몺ꏊ삲ꦻ벽ꮴ듐첻瑱ꌲ〰㣄?뗄랢햹ꎮ컒맺뗄볒춥맦쒣튲훰붥복킡쓏풭놾뗄쯄쫀춬헂뇤캪튻룶놱뺩뗄힡햬돉붻솿䚽땲뷼㔰ꎥꆣ뛸짌튵컯튵돉붻삡퓲벸뫵랭룶킡볒춥ꎮ룔듋웤뛔폚랿ퟓ뗄탨쟳튲퓚늻뛏퓶볓ꎮ컞싛돇뷭ꎮ뻓쏱놶ꎺ뛸짌솦맺볊ퟮ탂랢늼뗄ꆰ㈰쓪랿뗘닺쫐뎡햹췻ꆱ놨룦튲횸뛔힡햬쏦믽ꆢ훊솿튪쟳뗄쳡룟뗈틲쯘컞튻늻뛔랿뗘닺탨쟳릹돉잿돶ꎮ뷱쓪쯦ퟅ쫀늩믡뗄헙뾪ꎬ檶ﺺꏊ탁?뗊킳ꆽꯓ귀뒴뿐?폐솦뗄횧독ꎬ듙쪹웤볛룱쳡룟ꆣ퓶릩펦ꎮ풼캪㜸췲욽랽쏗ꎬ캪좥쓪릩펦쮮욽뗄솽놶ꆣ웤훐ꎬ듳늿럖㊣껍솵?쫔듏ꇈ?릩펦붫쯦뒫춳짌튵쟸뗄짽벶샶펿쿖ꎮ죧뫧뿚쟸뗄쯄뒨놱슷뫍슬췥㐷췲랽쫽뻝
ꇭ䙉ꇞ乁ꋼ乃ꋼ䔦ꋨꋨ䕃ꋼ低彟位涢妽ﲢ?궼ﱟ彟?ꇞꇞ庡끮浭彟弭弭彟彟ꆪꆪ彬弭彟ⵟ彟䥟彟彟江䤭彟彟彟ⴭꇱ彟ꆪ江彟江彟御弭ⵟ?쟸뗄듲웖쟅짌좦ꎬ풼햼탂퓶릩펦ퟜ솿뗄㘰ꎥꎬ뒫춳뫋탄짌좦뫍탂뚼쫐췸샯ꎬ뗘볛뾪쪼쿂실ꆣ듋쪱ꎬ죋쏇뛔폚랿뗘닺뗄탨쟳붵뗍ꎮ틔탋짌좦뗄탂퓶릩펦럖뇰햼㈰ꎥퟳ폒ꆣ춶랿닺듓훐믱샻쿫램튲훰붥쿷죵ꎬ훂쪹맽뛈엲헍뗄엝쒭ꎮ떱랿⣈ﴩ솮ퟢ랿뗘닺엝쒭듳떽튻뚨돌뛈뫳뇘좻믡웆쇑ꆣ뛸튻떩웆쇑틥뇘좻믡룸뺭랿볛뗄늻뛏짏헇ꎬ죃솮ퟢ랿쫜떽쇋듳볒뗄맣랺맘힢ꆣ㈰〸쓪볃듸살퓖쓑탔뗄뫳맻ꆣ훐맺솮ퟢ힡랿붨짨릲춶죫㌵㓒?ꪣ곊윲〰㟄뛈쪽쐳ꎮ?떫䕬놾랿뗘닺엝쒭닺짺폚맺볒돇쫐뮯뷸돌췪돉횮뫳ꎮ뛸컒맺놶ꆣ웤훐ꎬ쪵컯솮ퟢ랿붨짨춶죫㈸㛒?ꪣ겷ꊷ엗?만虜㣒?ꪡ?쒿잰헽뒦폚돇쫐뮯톸쯙랢햹뷸돌훐ꆣ냩쯦ퟅ듳솿뗄얩듥죋뿚쿱돇솮ퟢ랿쫇횸헾뢮틔ퟢ뷰늹쳹믲쪵컯엤ퟢ뗄랽쪽ꎬ쿲럻뫏돇헲뻓쏱쫐틆ꆣ춬쪱ꎮ돇쫐뻓쏱뛔힡햬쏦믽ꆢ훊솿튪쟳뗄쳡룟뗈틲쯘컞튻ퟮ뗍짺믮놣헏뇪ힼ쟒힡랿삧쓑뗄볒춥쳡릩짧믡놣헏탔훊뗄힡랿ꆣ늻뛔랿뗘닺탨쟳릹돉잿폐솦뗄횧독ퟷ폃벴룕탔탨쟳뗄뿍맛듦퓚ꆣ솮ퟢ랿뿉틔폐킧뗘뮺뷢랿볛뗄늻뛏짏헇ꎬ룼럻뫏헾닟맘폚돶첨뷴뛸쟒컒맺랿닺뗄볛룱풶뗍폨䕬놾떱쪱뗄랿닺볛룱ꆣ틲듋ꆣ컒맺쒿ꆯ쯵랿뗘닺뾪랢뷰솴뗄듫쪩ꎬ뛸쟒쿖퓚ꆣ훐맺뗍쫕죫죋뿚뗄뇈샽잰뗄랿뗘닺엝쒭돌뛈늢럇뫜듳ꆣ뷏룟ꆣ뛔솮ퟢ랿뗈놣헏탔힡랿뗄탨쟳뻞듳ꆣ놣쿕뷰춶솮ퟢ랿쯤좻ꆣ컒맺쒿잰듳뛠쫽돇쫐랿뗘닺뗄엝쒭늢늻쫇뫜듳ꆣ횻쫇쇬폲뗄뷰돉놾뫍쫕틦뚼믡뇈뷏좷뚨ꆣ룶뇰돇쫐뇈뷏샷몦ꆣ뇈죧쮵춶뇈뷏벯훐뗘쟸ꆣ웤뮻쫖싊뫜듳ꎬ뻍⣋쐩퇸샏쪵쳥믡뛔쫐뎡퓬돉캣몦ꎬ춬쪱ꎬ훜뇟뗘쟸퓚웤펰쿬쿂튲믡쎤쒿룺럧ꆣ쳡ퟔ㈰〰쓪웰ꆣ훐맺틑뺭싵죋뿬쯙샏쇤뮯뷗뛎ꆣ퇸샏쪵쳥뿉틔룟랿볛ꎬ떼훂쫐뎡믡퇏훘룟맀웤볛횵ꆣ컒쏇펦듓뎤풶살뾴ꎮ평폚랿폐킧뗘뮺뷢볒춥돉풱뗄톹솦ꎮ틲듋헢튻쫐뎡뗄랢햹튲틽웰쇋믺릹뗘닺쇬폲쇷뚯탔뗍ꆣ횻폐퓚쿖퓚ퟶ뫃풤럀ힼ놸ꎬ뿘훆웤엝쒭퓶뎤뗄맣랺맘힢ꆣ첩뾵죋쫙뗄ꆰ퇸샏짧쟸춶쏎ꆱ폚㈰〹쓪㏔숲㛈?닅쓜쪹헢룶쫐뎡컈뚨ꆣ랢듯맺볒놣쿕릫쮾뗄춶ퟩ뫏훐뛔폚랿뗘탻룦돉솢ꎬ듋쿮쒿춶죋㐰틚풪폃폚놱뺩붼쟸퇸샏짧쟸뗄붨짨ꆣ뿉닺튵뗄춶뿘훆퓚ꎥ틔쓚ꆣ컒맺뿉틔룹뻝컒맺뗄쪵볊쟩뿶헻춶틔쮵ꎬ듋쿮쒿퓚믱뗃쫕틦뗄춬쪱튲뿉틔퓬뢣짧믡ꆣ뇈샽ꎻ볓잿뷰죚믺릹볠맜ꆣ쪹뷰죚볠맜듫쪩룏짏뷰죚엙탂ꎻ춬쪱쯄ꆢ랿뗘닺춶뗄럧쿕럀랶벰쪱쿲릫훚쳡릩좷쟐뗄폐맘랿볛뗄탅쾢ꎬ죃릫훚뛔듋룼샭탔ꎮ뛸⣒묩닆뢻뗄퓶뎤돤싺얼좻탔늻쫇쎤쒿춶쪹엝쒭엲헍ꆣ헢퇹ꎬ랿뗘닺헢튻춶춾뺶닅믡룼뫃뢻뫀쏇평폚뛔ퟔ벺닆뢻캴살좱랦쏷좷뗄풤웚ꆣ떼훂웤랢짺튻뗄럾컱폚놣쿕춶ꆣ킩뛌웚뗄춶탐캪ꎬ듙쪹웤붫뷰춶폚랿뗘닺ꆢ뷰죚뗈죈잮쯹컥ꆢퟜ뷡쟠뗄탐튵ꎮ듓뛸떼훂랿볛듳럹짏헇ꎮ헢웤쪵늻샻폚훐맺뺭볃뷡랿뗘닺쫐뎡듦퓚뷰쏜벯탔뗄쳘헷ꎬ죧맻랿닺랢짺뇡횵쓇쎴릹뗄뗷헻ꆣ듋쪱ꎬ놣쿕뷰뗄횱뷓뷩죫뿉쓜믡뷸튻늽떼훂랿볛짏놣쿕릫쮾뻍믡쏦쇙뻞듳뗄쯰쪧ꎮ뛸맣듳춶놣죋퓲돉쇋웤ퟮ훕뗄쫜헇믲샃캲뗄쟩뿶ꆣ캪럀횹듋쟩뿶뷸튻늽뛱뮯ꎬ뿉틔춨맽막좨춶몦헟ꆣ돶폚뛔맣듳춶놣죋샻틦뗄놣뮤틔벰놣쿕뷰낲좫뗄뾼싇ꎮ헢튻볤뷓랽쪽뷸탐춶ꆣ쒿잰ꆣ틑뺭폐놣쿕릫쮾춨맽막좨춶뗈볠맜믺릹튲펦볓잿뛔놣쿕짌춶랿뗘닺뗄틽떼폫맦헻ꆣ쒿잰ꎬ평웤쯻랽쪽쟐죋랿뗘닺쫐뎡ꆣ훐맺죋쫙⠶〱㘲㠩폚㇔싒퐲㒣기㢣?폚쫐뎡헻쳥짏탨쟳듳폚릩룸ꎬ틔벰죋쏇뗄춶놣횵탄샭뗈틲쯘뚼뗄막좨죫훷풶퇳뗘닺ꎬ쳡잰늼뻖랿뗘닺쫐뎡ꎻ훐맺욽낲⠶〱㌱㠩퓚췆뚯랿볛뗄늻뛏짏헇ꎬ튲룸폨놣쿕뷰뗄춶죫퓶볓탅탄ꆣ떫컒튲틑뺭춨맽웬쿂욽낲탅췐폫뷰뗘ꆢ싌돇뗈듳탍랿웳튵럖뇰잩뚩탅쏇튲튪쏷좷놣쿕뷰뷸죫랿뗘닺쫐뎡펦룃쫇룶뎤웚맽돌ꎮ웤훜웚췐춶킭틩ꎬ돐억뛔짏쫶랿닺웳튵뗄쿮쒿짨볆막좨탅췐볆뮮ꎬ릲뷏뎤ꎬ맽돌뷏캪뢴퓓ꎬ뛌웚쓚춶폚랿닺뿉쓜뮹믡쏦쇙탭뛠럧쿕ꎮ춬춶폅훊쿮쒿틔벰돇쫐ퟛ뫏쳥쿮쒿ꆣ헢튻랽쪽춬쪱튲뿉틔뷢뻶뮹펦떱퓚헾닟짏룸폨튻뚨뗄틽떼벰횧돖ꆣ놣볠믡뛔폚뷸죫랽쪽뗄쿞훆ꆣ닎뾼컄쿗ꎺ⠭램싉늻붡좫ꆾ没뿕얽ꣀ꺱ꏏ헗쪽뛗쪷뾵?龜쫌쓌뷌횣겱ꏏ헖냒뗑뫑Ʇ?뛔폚놣쿕뷰뷸죫랿뗘닺쇬폲ꎮ죧횮잰짏몣슥쫐돶쿖쇋릩펦ꎬ㈰〹ꎻ뗚㈳뻭⢵?웚?퇏훘늻ퟣ뗄쟩뿶ꎬ뫜뛠뾪랢짌쫖샯컞랿뿉싴ꆣ떼훂쇋짏몣랿볛뷼ꆾ㊡뿁횻ꪣ꺱ꏏ헗쪽뛗쪷뾵?諾ﮣ겾궼쏗?긲〰?웚벱쯙짽ꎬ떫쫇웤쪵훊좴쫇뫜뛠짌볒맊틢늻돶쫛랿닺ꎮ캪樭뗈嬳ㄷ뇹ꎬ닌ퟚꎮ잧틚쿕슥쫐놣쿕뻞춷헻ힰ듽랢ꎮ훐맺횤듽튻룶룼뫃뗄쪱웚퓙돶쫛ꎻ틔벰쫐뎡훐돶쿖뗄춶믺뎴ퟷ랿뗘닺떼좯뎷ꎬ㈰〹훂랿뗘닺볛룱늻뛏짏짽ꎮ쪹뗃뷰죚럧쿕튲늻뛏볓듳ꎮ죝틗퓬돉뫜ꆾ㒡뿁缾꺴펵쾰??귆웁톿듖킹覆뾵?㮝떷ꋕ맇낾낣겹?햱ꢣ?얨뫱뗄춶믺럕캧ꆣ죧맻헢훖탐캪튲훰붥랢햹ꎮ쯦ퟅ럧쿕늻뛏믽샛ꆣ㈰〹ퟮ훕뿉쓜믡퓬돉뻞듳쯰쪧ꆣ캪쇋틖훆ꆰ잱맦퓲ꆱ뗄폕떼ꎮퟟ쿲웤ꆾ㖡뿕얽ꣀ껖킹覆뾵?㮝뗅?궱?웃쟎ꎻ祐䛗ꪻ画곖꿊?뷰퓋폃뗄맦랶뮯ꎬ튵뮯ꆣ컒죏캪ꎮ헾뢮펦뺡뿬ퟶ돶쏷좷맦뚨ꎬ췆놨ꎮ㈰〸돶쏅뗄헾닟살틽떼놣쿕릫쮾뛔폚랿뗘닺뗄춶탐캪ꎬ뺡뿬맦랶ꆾ㚡뾹쮽ꢷꊣ껉쾺ꎷ뾵?㮝뗖??ꢶ꾷훎곉쾺ꎣ믉쾺ꏈﷁꪳ?랿뗘닺쫐뎡ꎬ쟣쿲폚뗍럧쿕늢쓜듸살컈뚨쫕틦뗄쿮쒿ꆣ짧ꎮ㈰〸⣈ﴩ랿뗘닺쫐뎡듦퓚엝쒭ꆾ㞡뿍겸?遲랣꺱ꏏ헗쪽뛗쪷뾵?龜쫌쓌뷌횣겾궼쏂?뎣?랿뗘닺엝쒭뗄에뚨늢컞뚨싛ꎬ훷튪뿉틔닎뾼헢킩쳘뗣ꎺㆣ껕?㈰〴룶뺭볃쫇럱맽죈ꆣ㊣껍뛗쫔꓂쪡ꌳꎮ짌욷랿뗄뿕훃쟩뿶ꆣ닎뾼웰풴ꆾ㠱돂쪥샲ꎮ놣쿕뷰춶늻뚯닺쾸퓲벴붫돶첨뷻춶뻓쏱힡햬ꎬ뺭폚㠰쓪듺죕놾랿뗘닺엝쒭뺭볃ꆣ듋랿뗘닺엝쒭뗄닺짺쫇평폚랿볃닎뾼놨ꎬ㈰뗘닺뗄짽횵뫍탅듻맦쒣뗄늻뛏삩듳뛸탎돉뛱탔톭뮷ꆣ헢훖볛룱뗄룟쯙퓶뎤ꎮ횱떽ㄹ㤱쓪훕폚듯떽쇋쓑틔돖탸뗄뷗뛎ꆣㄹ㤱쓪퓚듳泗?ꗎ뮣뫉쾺ꎽ?먩췲랽쫽뻝
保险资金投资于房地产的模式与风险防范探讨作者：俞云冰作者单位：上海金融学院刊名：金融经济（理论版）英文刊名：FINANCE & ECONOMY年，卷(期)：2010，(8)被引用次数：0次 参考文献(8条)1.张建丽 保险资金投资房地产问题的探讨 2009(2)2.林华 保险资金投资房地产解禁 20083.丁冰.蔡宗琦 千亿险资觊觎楼市保险巨头整装待发 20094.龙斌 从迪拜泡沫破裂看中国房地产业发展前景 20095.张建丽 中国房地产业泡沫濒临破灭是危机or转机 20086.顾建发 上海房地产业周期波动分析 20087.王金明.高铁梅 保险资金投资房地产问题的探讨 20048.陈圣莉 保险资金投资不动产细则即将出台禁投居民住宅 2010 相似文献(10条)1.期刊论文 毋庆刚 我国保险资金投资渠道与模式探讨 -中国市场2008(5) 随着我国保险市场的快速发展,保险资金的规模也在迅速扩大,而政策的放宽为保险资金的运用拓展了新的渠道.如何科学合理地采取多种渠道和多种模式,以达到充分有效地运用保险资金、分散风险、提高收益的目标,已成为保险界人士十分关注的焦点问题之一.本文从国内外保险资金投资渠道与模式对比的角度,对我国保险资金投资渠道与模式作进一步探索,并提出几点构想.2.学位论文 刘悦 拓展保险资金投资渠道的研究——保险资金投资于基础设施的探讨 2006 自1980年以来，我国保险业快速发展，保险资金迅速积累，并已形成了庞大的资金力量。但与此同时，也出现了一些亟待解决的新问题。由投资渠道狭窄、投资收益低导致的投资问题便是其中一个突出问题，且此问题已成为我国保险业发展的瓶颈，危及我国保险业的持续健康发展。因此拓展保险资金投资渠道、提高投资收益成为我国理论界和实务部门研究和关注的热点问题。 从成熟的保险资金投资变迁看，投资渠道均遵循了从单一到多元的发展轨迹。我国保险资金投资渠道也经历了由单一到多元的拓展。最近的一次拓展，即以2006年3月由中国保监会审议通过的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》为标志，其必将促进一些领域融资难及我国保险业资金投资难等问题的解决。 与此同时，投资风险方面的问题却日益凸现，尤其是由新的投资渠道引发的新的投资风险。另外，面临新的投资渠道——保险资金投资于基础设施项目，我国现有的客观条件很可能难以满足资金运作的需求。这就需要从保险公司、金融证券市场、政府三方分别进行有针对性的风险防范与控制及相关外部环境的改善。 本文结合我国保险资金投资渠道拓展历程及投资现状，论述了投资渠道拓展策略的主要内容。接着从理论角度对拓展投资渠道的效应进行分析。在此基础上，对我国保险资金投资渠道拓展进行实证分析，根据不同类型风险及保险资金投资于基础设施所面临的障碍，结合保险资金投资管理的基本原则，探讨了拓展投资渠道后的风险防范体系的构建，并着重为保险资金投资于基础设施项目提供建议。全文以提出问题(投资渠道拓展的内容)，分析问题(风险因素及面临障碍的实证分析)，解决问题(建议)为主要写作思路。在论述过程中，采用定量与定性分析相结合对保险资金投资渠道拓展所面临问题及建议进行了深入剖析及研究。 本文结构及内容如下： 第一章，我国保险资金投资渠道拓展概述。从我国保险资金投资渠道拓展历程看，随着经济的发展，我国保险业已借鉴国外经验并结合我国实际投资环境与现状，拓展了投资渠道，即保险资金间接投资基础设施项目，为解决我国保险资金投资渠道狭窄、投资收益低等现实问题，找到了一条有效的途径。接着从投资结构及收益水平两方面，分析我国保险投资现状，进而论述了投资渠道拓展策略的主要内容。 第二章，我国保险资金投资渠道拓展的理论。所涉及理论包括资产负债管理理论及资产组合管理理论。首先，对二者的核心思想进行了介绍，最后分别利用此理论分析检验保险资金投资于基础设施项目对我国保险业的影响。 第三章，我国保险资金投资渠道拓展的实证分析。包括风险及障碍两方面。 由此为第四章的研究与探索奠定基础。 第四章，对我国保险资金投资渠道拓展的建议。拓展投资渠道后，投资风险将更大，同时，面临新的投资渠道——保险资金投资于基础设施项目，现实状况很可能适应不了资金运作的需求。这就需要从保险公司、金融证券市场、政府三方分别进行针对性的风险防范及相关外部环境的改善。3.期刊论文 郑庆寰.杨绪彪.王惠 借鉴国外经验拓宽保险资金投资渠道 -商业研究2004(22) 随着近年来我国保险公司保费收入的增长,保险资金投资渠道过于狭窄已经成为制约中国保险业发展的主要问题.投资渠道狭窄使保险公司面临较大经营风险,削弱了保险公司的竞争力.借鉴国外保险投资的成功经验,积极拓宽保险资金投资渠道,是进一步促进我国保险业发展的必然选择.4.学位论文 周娅娜 拓宽保险资金运用渠道的探索——基于投资基础产业的分析 2006 我国保险业自1980年恢复国内业务以来得到了迅速发展，保持了年均30％以上的增长速度。截至2006年2月底，保险业总资产规模、保险资金运用余额分别达到16000亿元和14600亿元。随着保险市场竞争的日趋激烈，为推动保险业的持续健康发展，保险资金运用的重要性日趋明显。长期以来，我国保险资金的运用存在着结构单一、渠道狭窄、收益较低、资产负债不匹配的问题，同国际保险业的资金运用情况相比，保险资金运用已经成为我国保险业发展的瓶颈。如何在当前的开放背景下和经济环境中拓宽保险资金运用渠道，提高保险资金运用效率，推动我国保险业参与国际竞争，无疑具有重要的现实意义。 本文主要针对目前保险资金投资运作的困境进行有关保险资金投资基础产业项目的探索，目的在于拓宽保险资金运用渠道的同时能够增加保险资金在长期资产上匹配的份额，缓解保险资金目前尴尬的投资局面(2002年以来我国保险资金运用收益率一直较低，分别为％、％、％、
％)。作为重要机构投资者，保险公司持有大额、长期的资金，投资基础产业项目有利于弥补中央和地方财政的不足，发挥保险资金的融通功能，深入参与国民经济生活，支持国民经济增长，也有利于拓宽保险资金运用渠道，改善保险资产负债匹配状况，增加投资机会，分散投资风险，促进保险资金与其他社会资源配置的有效结合，推动保险市场的快速、健康发展。 由于国家大型基础产业项目建设周期长、投资回报较高且有政府信用支持，适合保险公司负债资金运用的特点：安全性、收益性、支付的确定性。所以，探索如何提高保险资金保值增值能力，如何摆脱保险资金在资本市场上遭遇的困境，基础产业项目投资就成为一枝独秀浮出水面，成为各界关注的一个热点课题。在世界范围内，保险资金进入基础产业建设早已有之。随着衍生融资工具的诞生，由保险公司提供基础产业服务的方式在全世界各地迅速发展。例如日本在战后复兴时期，保险公司因与财团的利益关系等各种因素积极参与了对基1础设施的投资。至1986年末对住宅、城市建设的贷款达201845亿日元，为战后日本经济复兴做出很大贡献。经济、信息全球化使各国的私营资金已经开始在国际范围内寻找投资机会，安联、信诺、纽约人寿、安田火灾海上等国外保险公司纷纷参与到对我国的基础设施投资当中来，累计超过10亿美元。在保险界的强烈呼吁下，2006年3月《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》正式颁布实施，这标志着我国保险资金运用实现了质的飞跃。 全文由五个部分组成，通过对当前保险资金运用现状及问题的分析，探讨了保险资金投资基础产业的可行性，并对可能面临的风险及风险管理对策作了探索，最后提出了保险资金投资基础产业的合理政策思路。论文的基本思路和结构安排如下： 第一章介绍了保险资金运用的基本状况，为投资基础产业建设作为铺垫。在对我国保险资金运用发展历程简要回顾的基础上，论文分析了我国保险资金投资现状及面临的风险，提出了当前我国保险资金运用存在的四个主要问题：保险资金投资环境不成熟，外部投资环境障碍重重；专业投资管理人才匮乏，投资管理压力大；保险资金的运用结构不合理，投资回报偏低；保险资金运用存在期限结构不匹配的缺陷。 第二章从三个方面详细分析了我国保险资金运用困境的成因，提出了拓宽保险资金投资渠道是解决保险资金运用困境关键的政策思路。首先分析了保险投资监管的原因，指出保险投资监管体制落后；保险投资监管重点错位以及保险监管政策的束缚是资金运用困境的监管原因。其次，通过多角度的分析，从资本市场的交易主体、交易客体、交易规则分别对资本市场深层次存在的问题进行了分析。最后从保险公司角度分析了公司自身存在的制约保险资金运用的问题。在综合分析的基础上，论文强调拓宽保险资金投资渠道已成为不可逆转的趋势。 第三章主要对保险资金投资基础产业的可行性作了较深入的研究。本章在简要介绍了基础产业的概念界定及特点的基础上，从资金的期限匹配性、安全性、收益性三个角度对保险资金介入基础产业项2目进行了可行性论证，大胆提出了保险资金投资基础产业项目有利于投资困境的解决，有助于加速实现保险公司与基础产业双赢的局面。 第四章着重论述了保险资金投资基础产业可能伴随的风险及可行的风险管理对策。由于基础产业项目投资是一种新的投资渠道，可供借鉴的成熟经验较少，风险管理成为投资成功与否的关键因素，因此有必要进行着重分析。本章首先简要介绍了风险管理的定义和风险管理流程。然后结合基础产业项目的特点分析了资金投资中可能面临的风险，主要有市场风险、信用风险、流动性风险、再投资风险、决策风险、操作风险、法律风险以及委托代理风险等。由于基础产业的属性特点及经营中的垄断性，论文分析强调保险资金投资基础产业面临的市场风险和信用风险较小，需防范和重视的是其它几类风险。最后针对目前我国资金运用风险管理的不足，从宏观和微观两个层次提出了相应的整改措施和建议。 第五章是本文研究的重点，较深入的探索了我国保险资金投资基础产业的政策思路。在保险资金投资基础产业重点项目选择及投资模式分析的基础上，对保险资金投资基础产业提出了战略性思考及具体政策建议。本章首先结合当前我国基础产业发展的现状，对保险资金可有所作为的项目进行了分析，在水务项目、交通运输项目中的路桥建设和城市地铁、大型水电项目以及垃圾处理业中，保险资金有广泛的发展前景和较大盈利空间。其次，探索了当前保险资金投资基础产业可操作的几种模式，如市政债券模式、贷款模式(银保联合贷款、委托组合式贷款和保险公司联合贷款)以及资金信托模式，在资金信托模式的分析中，“信团”模式的提出对当前保险资金间接投资基础设施项目有较大的意义。最后，论文对保险资金投资基础产业提出了五点政策建议：转变政府职能，努力发挥政府在基础产业投融资中的宏观调控作用；创新我国的保险资金投资监管体系，逐步采取分级管理的监管模式；加快建立和完善保险公司的资金运用风险管理体系；强调综合配套的政策思路；加快保险资金运用人才的培养。 本文的创新主要体现在以下几方面：(1)论文选题新颖。保险资金投资基础产业项目在国内是一个新生事物，理论界与实务界都处于3探索的起步阶段。本文在综合我国保险资金运用现状和相关理论探讨的基础上，多视角对保险资金投资基础产业进行了可行性论证，提出保险资金基础产业投资渠道的一些新观点，并深入探索了相关的政策思路。(2)论文强调保险资金运用的风险管理可分为宏观和微观两方面，宏观监管从国家层面入手，主要是完善投资环境，健全法律法规和制度平台，强化综合监管和协调配套管理；微观管理从保险机构层面入手，树立正确的投资经营理念，制定全面的风险识别、计量、评价和报告程序，建立风险控制的监督、纠正机制以及风险管理复合人才的培养创新机制，从而形成全方位的风险管理新思维。(3)论文最后在保险资金投资基础产业的相关政策建议中提出创新我国的保险资金投资监管体系，逐步采取分级管理的监管模式的建议，即根据各家保险公司不同的内部经营管理状况，对投资活动采取分级别、多层次的监督管理。这种分级监管模式对保险资金投资基础产业项目在实际操作中具有重要的参考价值，是一种可以尝试的新思路。5.期刊论文 康宁 我国保险资金介入资本市场方式研究综述 -山西煤炭管理干部学院学报2008,21(2) 随着保险公司保费收入的增长,资金投资渠道过于狭窄已经成为制约中国保险业发展的主要问题.保险公司作为重要的机构投资者,加强其参与资本市场的深度与广度已经成为我国金融改革与发展的必然趋势.本文通过对保险资金参与资本市场相关理论与实践的研究整理,系统分析了保险资金投资渠道选择及风险防范措施,为我国保险公司资金运用提供了依据.6.学位论文 颜立茹 我国保险资金投资渠道拓展研究 2005 本文首先从我国保险业的处境、存在的问题及拓展我国保险资金投资渠道的意义等几方面入手说明选题的背景和意义;接着以分析我国与国外保险投资实际情况为基础,结合我国的实际情况,分析找出我国可拓展的具体投资渠道,找出了解决我国保险业问题的方法和途径;第三章在第二章基础上又在理论上分析探讨了我国可拓展投资渠道的理论可行性;接下来再对可拓展投资渠道的具体实践进行研究.由于拓展投资渠道后带来了高风险,而保险投资必需遵循"三性兼顾,安全第一"的投资原则,构建一个风险防范体系,保证保险投资的安全性,这对我国保险业问题的解决更有现实意义.为此,最后又从微观和宏观两方面探讨了拓展投资渠道后的风险防范体系构建及相关法律的完善.7.学位论文 苏加峰 保险资金投资基础设施探讨 2004 中国恢复保险以来,业务日新月异,保费收入连续增长;但另一个需要正视是现实是保险资金的投资难题:保险资金投资过度集中于银行存款和国债,巨额保险资金过多暴露于利率风险之下;货币市场利率连续下调、资本市场长期疲软导致保险资金投资收益能力不足.著名经济学家厉以宁将"保险投资收益低下"列为中国保险业面临的两大挑战之一.经过研究和探讨,开辟新的投资渠道成为解决保险资金投资难题的唯一选择.在此背景下,基础设施因其风险低、回报相对稳定的特色引起大家的关注.文章在分析中国基础设施基本状况的基础上,对保险资金的介入进行了可行性论证,大胆提出保险资金投资基础设施有利于投资难题的解决.为了使论点具有说服力,文章采用了两种不同的方法对基本观点进行支持.第4章首先采用静态方法对保险资金投资组合策略问题进行研究.基于Markowiz理论的传统模型采用均值、方差和相关系数描述相关变量,对某一时段上的资产进行优化组合.验证了保险资金投资基础设施的可行性,证实了基础设施投资有利于保险资金投资收益性和安全性的基本观点.在第5章中采用了动态财务的分析方法,它是针对均值/方差模型的弊端而提出的.动态财务方法的使用,完成了局部到全局、静态到动态的转变;实现了在更广阔的框架内,以动态的观点研究保险资金投资问题.研究过程建立在复杂的FIRMTM系统之上,通过建立随机微分方程和使用层叠结构达到模拟经济变量、生成相关情景和分析风险因素的目的,最终论证和支持了保险资金投资基础设施可行的观点.该文的创新主要体现在以下两个方面:在综合中国保险资金运用现状和相关理论探讨的基础上,多角度论证开拓保险资金基础设施投资渠道的观点.引入了动态财务的分析方法.在介绍动态财务模型架构的基础上,尝试将此方法运用于保险资金投资策略的研究.8.期刊论文 李晚冬 浅谈中国保险资金的运用 -大众商务（投资版）2009(7) 入世以后,内外资保险公司为竞争市场份额,不断压低保险费率,承保利润微乎其微,这导致保险公司今后的发展很大程度上取决于资金运用业务.新保险法的修订进一步放宽了我国保险资金的投资渠道,这对于各大保险公司来讲是机遇与挑战并存的.本文分析了目前我国保险资金的运用现状及存在的主要问题,并提出了解决此问题的一些建议.9.期刊论文 李明 保险资金入市所带来的思考 -商业经济2005(7) 保险资金运用渠道狭窄已成为制约保险业发展的重要因素之一,拓宽融资渠道已成为众望所归,保险资金的入市则打破了这一桎梏.真正实现保险资金的充分利用,必须开拓证券、大型基建、货款等更多的渠道,实现资金运作的安全性、收益性、流动性、多样性.10.期刊论文 尹小玲.YIN Xiao-ling 我国保险资金投资分析 -盐城工学院学报（社会科学版）2007,20(4)
近年来我国保险业发展迅猛,表现出良好的发展前景,但在对我国保险投资的现状进行深入的分析后,发现目前保险投资业务仍存在着投资收益率比较低、保险投资结构不尽合理、保险资金管理模式落后等一系列问题.通过与西方发达国家保险投资渠道和投资收益情况的比较,提出了我国保险资金投资改进和提高的对策与措施. 本文链接：
