创新学院 《财务管理》 许湖湘
第五篇 利润分配
第五篇
利润分配管理
创新学院 会计系 许湖湘
创新学院 《财务管理》 许湖湘
第五篇 利润分配
创新学院 《财务管理》 许湖湘
第五篇 利润分配
主要内容
利润分配的原则、影响因素
股利理论、股利政策、股利支付程序
股票股利、股票分割和股票回购
第五篇 利润分配
利润分配，是企业将实现的经营成果按照法律
规定和企业权力机构的决议，向投资者进行分
配的过程。（狭义）
第五篇 利润分配
（一）依法分配原则
必须严格按照法律法规和企业规章制度的分配程序和分
配比例进行分配。
（二）资本保全原则
确保向投资者分配的利润是投资者资本增值的部分，而
不是投资者资本金的返还。
（三）分配与积累并重原则
•一方面为扩大再生产积累资金
•一方面，满足投资者要求—分配利润
一、利润分配的原则
第五篇 利润分配
（四）兼顾各方面利益原则
投资者：享有净收益的分配权。
债权人：也承担了一定的风险，分配中要保护债权人利益。
员 工：是企业净收益的直接创造者，分配中应考虑到员
工的长远利益。
（五）投资与收益对等原则
• 企业在向投资者分配收益时，按照投资者投入资本的比例
来进行分配，保护投资者的利益，提高投资者的积极性。
（六）无利不分原则
原则：企业有税后盈余时，才分配利润
特殊：可用以前年度的积累盈余分配
一、利润分配的原则
第五篇 利润分配
二、影响股利分配的因素
（一）内部因素
盈利状况
变现能力
筹资能力
（二）外部因素
法律上的限制
合同上的限制（债务贷款）
投资机会的出现
股东的意见
（一）内部因素
盈利状况
变现能力
筹资能力
（二）外部因素
法律上的限制
合同上的限制（债务贷款）
投资机会的出现
股东的意见
第五篇 利润分配
股利政策:是指在法律允许的范围内，公司是否发
放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及
对策。
三、股利政策（基本理论）
（一）股利无关论（与企业价值无关）即 MM理论
（二）股利相关论
（1）“在手之鸟”理论
（2）信号传递理论
（3）代理理论
（4）所得税差异论
P160-162
（一）剩余股利政策 P170
含义：剩余股利政策是指在保证最佳资本结构的前提下，
当企业有好的投资项目时，净收益首先应满足公司的资金
需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不
派发股利。
四、股利政策（分配）
股利政策:是指在法律允许的范围内，公司是否发
放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及
对策。
【例5—1】某公司假定上年税后利润1000万元，今年年
初公司决定股利分配数额。预计今年需要增加投资资本
700万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务
资本占40%，今年继续保持。若公司采用剩余股利政策，
公司应分配多少股利？
（1）投资方案所需的自有自有资金=700×60%=420万元
投资方案所需从外部外部借入资金=700－420=280万元
（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：
应分配的现金股利=1000－420=580万元
总结：
在盈利水平一定的情况下，投资机会越多，股利
就越少；投资机会越少，股利发放越多。
投资机会一定时，盈利越多，股利越多；盈利越
少，股利越少。
优点：保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。
缺点：股利波动较大。
适用：一般适用于公司初创时期 。
课堂练习：P175 四、计算题 1
[例5-2]某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决
定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今
年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司
采用剩余股利策。筹资的先后顺序是留存利润、借款和增发
股份。
问：1、公司应分配多少股利？
2、假如上题中今年需要增加的投资资本改为90万元，
其他条件不变，公司应分配多少股利？
【答】
1、利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配 =600-480=120（万元）
2、利润留存=90×60%=54（万元），但按照法律规定企业至
少要留存的收益=600×10%=60（万元）。
此时企业要留存60万元，股利则为600-60=540万元。
1、含义：该政策是指企业将每年派发的股利额固定在某一特
定水平上并在较长的时间内不变，只有当公司认为未来盈余会
显著的、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。
2.优缺点
优点：
（1）向市场传递公司经营状况稳健、盈利能力不断加强的信息，
有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；（2）有利于投资者
安排股利收入和支出。
缺点：
（1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶
化；（2）一旦出现经营状况不善 ,可能改变公司的资本结构，
影响公司的正常经营。
（二）固定或稳定增长的股利政策
优缺点
优点：股利与企业盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈
少分、无盈不分的股利分配原则。
缺点：（1）传递的信息容易对公司造成不良的影响。
（2）容易使公司面临较大的财务压力。
（3）降低公司财务政策的灵活性。
（4）股利支付率的选择难度大。
（三）固定股利支付率政策
含义：公司将每年净收益按照某一固定比例作为股利分
配给投资者。这个比例称为股利支付率。
含义：是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了
按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较
好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的
额外股利。
优缺点：
优点：①具有较大的灵活性，在股利支付方面有充分的弹性；
②可以稳定股价，增强投资者的信心，增强企业在资本市场
上的融资能力 。
缺点： ①额外股利随之变化，时有时无、时多时少，同样会
造成公司经营状况不稳定的感觉。 ②如果公司较长时间发放
额外股利，投资者可能会将额外股利视为正常股利，一旦停
止或降低额外股利的发放，就可能引起股价的下跌。
（四）低正常股利加额外股利政策
课堂练习：P175 四、计算题 2
（一）利润分配程序
1.弥补企业以前年度亏损（5年内）
2.缴纳所得税
3.弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损（超
过5年）
4.提取法定盈余公积金
5.提取任意盈余公积金
6.向股东(投资者)分配股利(利润)
五、利润分配程序与方案
1.选择股利政策
公司发展阶段 特 点 适用的股利政策
初创阶段
公司经营风险高，有投资需求但
融资能力差
剩余股利政策
快速发展阶段 公司快速发展，投资需求大
低正常股利加额外股利
政策
稳定增长阶段
公司稳定增长，投资需求少，净
现金流入量增加，每股净收益呈
上升趋势
固定或稳定增长股利政
策
成熟阶段
公司盈利水平稳定，通常已经积
累一定的留存收益和资金
固定支付率股利政策
衰退阶段
公司业务锐减，获利能力和现金
净流入量下降
剩余股利政策
（二）股利分配方案的确定
股利支付水平通常用股利支付率来衡量。影响股利支付
率的因素主要有：
（1）公司所处的发展阶段；
（2）公司未来的投资机会；
（3）公司的筹资能力及筹资成本；
（4）公司的资本结构；
（5）股利的信号传递功能；
（6）借款协议及法律限制；
（7）股东偏好；
（8）通货膨胀预期等。
2.确定股利支付水平
（1）现金股利
• 现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利，它是
股利支付的主要方式。
（2）股票股利
• 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。
（3）财产股利
• 财产股利是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，
作为股利支付给股东。
（4）负债股利
• 通过建立一项负债的方式发放股利。如：应付票据、债券
3.确定股利支付的方式
是指股份公司向股东支付股利的过程。
（1）预案公布日
上市公司派发股利时，首先由董事会制定分配预案，包括：
本次分红的数量、方式，股东大会召开的时间、地点及表决
方式，并将以上内容向社会公众公布。
（2）股利宣告日
公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。
（3）股权登记日
股权登记日即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。
（4）除息日
除息日即股票的所有权和领取股息的权利分离日。股权登记
日后的第一天就是除息日。
（5）股利支付日
股利支付日即向股东发放股利的日期。
4、股利支付的程序（确定发放日期）
股票股利,企业以发放股票作为股利的支付方式。
六、股票股利
股票股利对公司和股东的影响:
①无需向股东分配现金可使股东分
享企业盈余。
②降低每股价值，吸引更多投资者。
③传递企业继续发展的信息，提高
投资者对企业信心，稳定股价。
④费用大，增加企业负担。
①股东因所持股数增加获
得更多现金。
②一般股价不会迅速变化，
股票价值相对上升。
③纳税上的好处。
......
企业
股东
课堂练习：P175-176 四、计算题 3 （1）
含义
股票分割，是指公司将其股份的每股拆分成两股或更多股，
一般是公司股价较高时，公司为了促进股票在资本市场的流
动性而采取的一项策略。
•意义
1.增加股票在资本市场的流动性
2.提高投资者对公司的信心
3.股票分割可以为公司发行新股做准备
4.股票分割有助于公司并购政策的实施
5.防止公司被敌意收购
6.股票分割可以增加股东的收益
七、股票分割
不能增加企业
价值、也不能
增加股东财富
课堂练习：P175-176 四、计算题 3 （2）
（一）股票回购及其法律规定
股票回购，是指上市公司出资将其在外发行的流通股票以一
定的价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司的股份，
但是，有下列情况之一除外：
•1.减少公司注册资本；
•2.与持有本公司股份的其他公司合并；
•3.将股份奖励给本公司职工；
•4.股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持有异议，
要求公司收购其股份的。
八、股票回购
1.替代现金股利
2.改善公司的资本结构
3.满足公司兼并或收购的需要
4.传递公司的信息以稳定或提高公司的股价
5.巩固或转移公司的控制权
6.防止敌意收购
7.满足认股权的行使
8.提高每股收益
（二）股票回购的动机
1.公开市场回购
公司在股票交易市场以任何潜在投资者的身份，按照公
司股票当前市场价格进行回购股票。
缺点：容易在资本市场推高股价增加回购成本。
2.投标出价购买（要约回购）
公司在特定时期内向市场发出的以高出股票当前市场价格
的某一价格，回购既定数量股票的要约。
3.议价购买（协议回购）
公司以协议价格直接向一个或几个股东回购公司股票。
协议一般低于当前市场价格。
（三）股票回购的方式
1. 对上市公司的影响
• 股票回购需要大量支付现金，容易造成公司资金紧张，降
低流动性。
• 股票回购减少了股东投入，使公司的实收资本降低，在某
种程度上削弱了对债权人的保障。
• 股票回购是公司创业人的投资收益得以兑现，而忽视了公
司的未来发展，对后续投资人的利益有可能造成损失。
• 股票收购容易造成公司操作股价。
（四）股票回购的影响
2. 对股东的影响
• 多获取资本利得
• 推迟纳税或避税
• 股东利益不稳定
创新学院 《财务管理》 许湖湘
第五篇 利润分配
本章小结
利润分配的原则、影响因素
股利理论、股利政策、股利支付程序
股票股利、股票分割和股票回购
