第八章 收益及其分配
第一节 利润与利润分配
第二节 股利政策类型
第三节 股利支付程序与方式
第一节 利润与利润分配
一、利润的构成
• 利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营
活动所取得的净收益。
• 是全部收入抵减全部支出后的余额。
• 《利润表》反映企业利润的形成过程。
《利润表》反映的利润
• 利润总额：反映企业全部活动的收益结果。
© 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额
• 营业利润：反映企业经营活动的收益结果。
© 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费用
主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务
税金及附加
其他业务利润=其他业务收入-其他业务成本-其他业务
流转税
期间费用=营业费用+管理费用+财务费用
• 投资净收益=对外投资收益-对外投资损失
• 营业外收支净额=营业外收入-营业外支出
其他常见的利润指标
• 毛利=销售收入-销售成本
=主营业务收入-主营业务成本
• 息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。
© 息税前利润=税后利润+所得税+利息费用
• 税前利润=息税前利润-利息费用
© 一般来说，如果用财务费用替代利息费用，税前利润等
于利润总额。
• 税后利润=税前利润-所得税
二、利润规划
• （一）利润预测
是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预计
与测算。
• 1、影响利润变动的因素 未来利润
• 2、目标利润 目标销售量或销售额
• 根据利润构成的内容，利润预测包括：
© 营业利润预测 主营业务利润的预测
© 投资净收益的预测
© 营业外收支净额的预测
1、全部成本法
• 例如,某公司A产品的单位售价为50元,单位产品销
售成本为30元,销售税率为10%,销售费用为10万
元,预计销售量为2万件.则产品销售利润:
• 目标利润=2× [50(1-10%)-30]-10=20(万元)
目标
利润
= 预 计
销售量
( 单位
售价
-单位产品
销售成本
-单位产品
销售税金
) - 销售
费用
2、量本利分析法
• 生产单一产品：
目标利润=预计销量× (单位售价-单位变动成本)
-固定成本总额
=预计销量×单位边际贡献-固定成本总额
• 例,某单位固定成本总额为80万元,只有一种产品,预
计销量为5000件, 单位售价万元, 单位边际贡献
率为20%,则:
• 目标利润=5000××20%-80=120(万元)
生产多种产品：
• 加权平均边际贡献率
=预计边际贡献总额/预计销售收入总额
×100%
• = (各种产品边际贡献率×该产品占销售的比重)
• 目标利润=预计销售收入×加权平均边际贡献率
— 固定成本
• 例，某公司生产A、B、C三种产品，全年固定成
本总额为80万元，预计销售收入总额为600万元，
其他资料如下：
A B C
销售单价（元） 10 9 8
单位变动成本（元） 8 6 4
销售占总销售比重 15% 35% 50%
加权平均边
际贡献率
目标利润=600×%-80=(万元)
3、比率预测法
• 按照先进合理的利润率预测目标利润的方法
• 目标利润=预计销售收入×销售利润率
• 目标利润=预计资产平均占用额×资产利润率
• 其他利润率指标：如销售毛利率、销售净利率、
净资产收益率等都可以来预测相应的利润。
4、因素分析法
• 利用因素分析法,在基期销售利润的基础上,考虑计
划期影响销售利润增减变动的各项因素,确定计划
期可比产品的销售利润.
• 考虑\替换分析的影响因素依次是:
© 可比产品销售数量
© 可比产品品种结构
© 产品变动成本
© 产品价格
© 销售税率
• 这些因素的变化 利润的变化
5、营业杠杆系数预测法
• 营业杠杆系数DOL=EBIT变动/销售额(量)变动
• ∵ EBIT变动额=预测期EBIT-基期EBIT
• ∴ 预测期EBIT=基期EBIT
× (1+DOL×销售变动率)
• 例,某企业预测期产品销售额比基期增加30%,
营业杠杆系数为2,基期EBIT为200万元,筹资计划
安排的利息费用为60万元,则预测营业利润:
• 目标利润=200× (1+2×30%)-60=260
注意：这里预测的是税前利润总额。
(二) 利润预算
• 也称利润计划 , 就是利用利润预测的结果, 在一定
的表格中, 反映预测期营业活动及其财务成果的综
合性计划.
• 内容: 主营业务利润(重点), 营业利润, 利润总额
• 编制: 一般按利润表(损益表)的格式编制.
• 主要依据是销售预算 和成本费用预算.
• 例：
三、利润分配
• 分为税前利润总额和税后净利润的分配。
• 利润总额的分配主要是弥补亏损和交纳所得税,剩
余的税后净利润再按照一定的规定分配。
• 利润总额的分配主要在会计上进行操作，包括税
前利润补亏和计算应纳税所得额（应税利润）、
应纳所得税。
• 一般，利润分配主要指税后净利润的分配。
一般企业税后利润分配的顺序
• 1、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度
亏损；
• 2、提取法定盈余公积金；
• 3、提取公益金；
• 4、向投资者分配利润。
股份公司的税后利润分配
• 1、税后利润补亏；
• 2、提取法定盈余公积金；
• 3、提取公益金；
• 4、支付优先股股利；
• 5、提取任意盈余公积金；
• 6、支付普通股股利。
一般以利润分配表的形式反映。
第二节 股利政策的类型
一、股利政策的影响因素
（一）法律因素
1、防止资本侵蚀：发放股利不能使资本减少。
2、资本积累的规定：发放前提盈余
3、超积累限制：防止过度积累以帮助股东避税
4、无力偿付债务：当……时，不能发放股利
5、合约限制：除非公司盈利达到一定水平，否则
不能发放现金股利。(借款、债券、优先股等合约
)
（二）公司内部因素
1 、盈利的稳定性
2 、资产变现能力
3、筹资能力
4 、投资机会
5、公司现有经营情况
（三）股东因素
1、税负
2、股东投资机会
3、保证控股权
二、股利政策的类型
• 股利政策是关于股份公司是否发放股利、发
放多少股利、何时发放股利以及以何种形式
发放股利等方面的方针与政策。
（一）剩余股利政策
• 策略：在公司有良好的投资机会时，根据一
定的目标资本结构（最优资本结构），测算出
投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，
然后将剩余的利润作为股利分配。
• 理由：为保持一个理想的资本结构，降低综
合资本成本。
• 缺点:股利的多少不完全反映企业的经营业绩.
[例]，公司提取了公积金、公益金后的净利润
为500万元，第二年投资计划需要的资金总额
为600万元，公司最优资本结构的负债比率为
40%。则：
• 投资方案需要的权益资金=600×=360
• 发放的股利总额=500-360=140
• 股利支付率=140/500=28%
(二) 固定股利支付率
• 策略:先确定一个合适的股利支付率,长期按此比率
支付现金股利.
发放的股利总额=可分配利润×股利支付率
• 理由: 股利与公司利润挂钩,其变动直接反映公司
盈利的好坏,体现投资的效益.
• 缺点:股利随盈利的好坏变动较大,给外界传递经营
不稳定的信息,对稳定股价不利.
(三)固定或稳定增长的股利政策
• 策略:公司将每年发放的股利固定在某一个特定
水平上并在较长时间内保持不变.
• 理由:稳定公司股价,给市场传递公司稳定发展
的信息;便于投资者安排股利收入与支出.
• 缺点:股利支付与企业盈利脱节,有可能导致资
金短缺,影响公司的资本结构和投资决策.
(四)低正常股利加额外股利政策
• 策略:一般情况下,公司只发放固定的数额较少
的现金股利,在盈利较多的年份,根据实际情况
向股东发放额外股利.
• 理由:使公司发放股利时有较大的灵活性,既能
实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又
能保持股票市场价格的稳定性。
第三节 股利支付程序与方式
一、股利支付程序
（一）股利宣告日
©公司宣布股利发放方案的时间；
（二）股权登记日
©公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结
束后仍然在册的股东都可获得股利。
（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工
作日）
©股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入
股票的投资者（股东）都不能获得股利。
（四）股利发放日
©公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。
例:
• 2004年6月7日，东风汽车公布2003年度利润分配
及转增股本实施公告：
以公司2003年度末总股本10亿股为基数，每
10股送3股转增7股派发现金红利2元(含税)。
股权登记日：2004年6月10日
除权除息日：2004年6月11日
新增可流通股份上市日：2004年6月14日
现金红利发放日：2004年6月17日
二、股利的支付形式
1、现金股利
发放后，现金资产减少，权益资产减少，总资产减少
2、财产股利
相应资产减少，权益资产减少，总资产减少.
3、负债股利
负债增加、权益资产减少，总资产不变；负债偿还后，
该笔负债减少，减少总资产。
4、股票股利
普通股股数增加（每股收益减少、每股股价减少，股票
市值不变）, 权益资本总额不变，总资产不变。
三、股票股利与股票分割
(一)股票股利
•实质：用向老股东增发股票的方式支付股利,是
公司股利的再投资.
•发放完毕：
© 对公司股东权益中各项目及其比例有影响，但不会
减少权益总额。
© 会降低每股盈余、每股股价，但不会减少股票市场
总值和股东持股比例。
股票股利对股东的影响
1、理论上，每股盈余和股价下降，但每位股东所持
股票的市场价值不变。
2、发放股票股利通常是成长公司所为，股价下降的
幅度会小于理论上的稀释程度，带来股东财富的增
加。
3、传递公司未来发展的有利信息。
4、可能带来个人税负的节约。
股票股利对公司的影响
1、节约现金流出。
2、控制股价，是高价股降低价格的有效方式，增加
股票的流动性。
3、向市场传递公司发展的有利信息。
4、有时也说明公司现金不足。
(二)股票分割
• 实质：将一股面值较大的股票折算成数股面值较小
的股票, 也称“拆股”.
• 分割完毕：
©普通股股数增加，每股收益、股价下降。
©不影响股东权益各项目的金额及比例关系。
©公司价值不变，股票市场价值总额不变，股东财富也
不变。
股票分割的影响
1、可能会增加股东未来的现金股利。
2、传递有利信息：公司未来盈余将增长。
3、降低市价，增加流动性，增加股东财富。
4、为新股发行作准备，筹资扩大。
5、有助于公司兼并策略的实施。
四、 股票回购
• 实质：公司出资购回发行在外的本公司股票，主
要在公司现金较多，又无好的投资机会时使用。
这部分已购回的股票称为“库藏股”。
• 如果公司现金较多而没有好的投资机会，则股票
回购比高股利政策好，可以节约股东所得税。
• 结果：
© 流通的普通股股数减少，每股赢余、每股市价上升。
股票回购的影响比较复杂
• 对股东而言：
© 有利影响：股价上升增加财富，推迟纳税。
© 不利影响：股价波动大，带来投资风险。
• 对公司而言：
© 有利影响：增加财务政策的灵活性，调整资本结构，提
高公司竞争力，反并购。
© 不利影响：减少现金和投资机会，带来法律风险（诉讼、
避税和操纵股价）
