企业跨界并购风险研究
田文玉
(宁阳县八仙桥街道办事处，山东 泰安 271400)
摘 要：近年来，随着互联网技术的迅猛发展以及新商业模式的兴
起，并购尤其是跨界并购逐渐成为社会热点。企业可通过跨界并购
获得新的盈利增长点，增强自身的核心竞争力，实现未来多元化发
展的宏伟目标。然而，风险与收益同在，跨行业跨界的并购较普通
并购存在更大的风险，在后续的发展中鲜少有成功的案例。本文在
详细分析了市场、战略、财务、整合等跨界并购风险后，给出了风
险的防范措施。
关键词：跨界并购；风险；防范；控制
近年来，跨界并购逐步变热，国企并购重组的大潮汹涌而来，
民营上市企业具有灵活的市场决策机制，因此它们纷纷通过并购来
实现跨界发展，主要进军互联网和环保等朝阳产业。同时传统行业
遇到转型瓶颈，全民创业时代的到来，随着互联网技术的迅猛发
展、新商业模式的兴起，越来越多的公司开始了多元化的跨界，如
万达集团收购院线集团AMC，把地产业务扩展到了文化产业；联想
集团涉足农业投资领域，把Pc业务扩展到了农业产业；万科参股商
业银行，把地产业务扩展到了金融产业。
毫无疑问，跨界并购能带来众多益处，可以帮助企业开辟新
的发展天地，进行多元化发展，但同时跨界并购也面临无法避免的风
险，大部分的跨界公司都缺乏必要的资源禀赋，隔行如隔山，跨界使
得企业无法培养卓越的核心竞争力，导致主业副业都难以顺利发展，
无数的跨界并购案例都轰轰烈烈地开始，但只有少数的能够成功，更
多的公司都是黯然收场，副业没发展起来而主业也已经被荒废。
一
、 跨界并购中的主要风险
任何并购都会带有不确定性，同产业链的并购多少还有些知根
知底，而跨界并购脱离自己熟悉的行业，跨界其他领域，无疑会存
在无法避免的 “人生地不熟”问题，况且跨界公司现有人力资源有
限，新行业的壁垒更是会增加公司的各项风险。
按照并购风险的成因，，根据跨界并购前期阶段、中期阶段、后
期阶段风险发生的顺序，跨界并购主要有以下风险：
1．市场风险
市场环境在整个企业的并购过程中有可能会发生一些变化，这
些变化会给实施并购行为的企业带来一定的不确定性，这种不确定性
所产生的风险即市场风险。诸如宏观经济形势的变化、行业政策规定
的变动、竞争环境的变化等因素均有可能给企业带来市场风险。
2．战略风险
通常在并购之前，企业需要对未来的发展宏图进行合理的规
划，如果企业只是单纯地追求热门产业，为了规避风险盲目地进行
多元化的跨界并购，没有根据自身的情况合理计划，短期内企业可
能会有业绩上的提升，但长期则会产生不利的影响，造成企业资金
周转困难，无法适应市场以及新领域的变化，结果造成实际与预期
效果相差较多，严重的还导致并购失败。战略风险即这种由战略产
生的不确定性所造成的企业风险 。
一 般而言，战略风险基本上存在于并购的前期阶段，因为风险
具有传递性的特点，所以前期的战略风险可能会导致企业后期一系
列的经营或决策上的错误，后续并购的风险继续增大。
3．信息风险
信息风险即信息不对称造成的风险。在并购过程中信息不对称
存在于并购双方中，如目标企业有时会倾向于提供虚假不实信息而
向主并企业隐瞒相关不利信息，因为当它这样做时会有更高的并购
溢价获得较大利益。
如果主并企业没有进行深入的调查研究，不能准确地搜集到被
作者简介：田文玉 (1979一)，女，本科，主要从事财务管理工作。
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并购企业的财务、资产等各方面的信息，则会做出错误估计，付出
较多而得不到预期的效果。
4．财务风险
(1)估价风险
真正确定了进行并购之后，第一步就要对目标企业进行价值评
估 ，跨界并购的价值评估不同于对同行业企业的估值 ，面对完全不
同的行业，主并企业要综合时间和风险等因素合理评估确定出企业
未来的收益能力是有很大困难的。如果对被并购企业的未来业绩及
盈利能力预测稍有误差，制定的交易价格会大大超出被并购企业的
实际市场价值，由此并购企业可能会出现严重的财务危机。
(2)融资、支付风险
并购过程中主并方企业需要在规定的时间内筹集到足够的资金
以保证并购活动的顺利进行。筹资活动具有不确定性，这种不确定
性带来的并购完成的可能性即融资风险。目前主要的融资方式有债
券、股票、贷款等。
在并购过程中，主并企业可以选择不同的支付方式向目标企业
支付购买价格，如现金、股票或者二者的混合等，不恰当的支付方
式会影响企业的经营活动，进而产生一系列的不利影响，增加企业
的并购风险。
5．整合风险
跨界并购交易的完成仅仅是个开始，在并购后企业还要面临诸多
的风险，其中最主要的是整合风险，需要将双方的文化、资源等整合
成一个高效有机的整体，主要包括组织、经营、文化等三个方面。
(1)经营整合风险
跨界并购完成后，双方经营管理活动上会存在诸多的问题，
由此带来的风险即经营整合风险。跨界并购中双方企业处于不同的
行业，产品、市场和销售等均不相同，当然经营理念也会存在较大
的差异。企业并购的目的是希望并购后能够实现经营的正向协同效
应，如果并购方对被并购企业实施的经营策略不合理，预期的正向
协同效应根本无法顺利实现，还会给企业造成较大的经营风险。跨
界并购是使企业进入一个全新的领域，因为并购企业缺乏对新行业
的经验，因此其极易在经营上出现决策失误。
(2)组织整合风险
企业的并购会改变并购方的利益格局和原有体制，跨界并购的
双方处于不同的行业，被并购企业员工心理上可能会由于并购活动
产生负面影响，职业危机感便是其中最常见的一种，由此它们可能
表达对并购方的不满意、不配合情绪，这种工作氛围会抑制员工的
创新，长此 以往会使企业经营业绩下滑 。
(3)文化整合风险
差异性和稳定性是企业文化的重要特征，这也决定了两个企业
之间的文化很难相互融合，并购后的企业整体可能会有两种文化并
存的现象，这就会导致并购后的企业具有较低的运行效率，很难实
现预期的并购效果。并购后新的文化会对被并购方的原有文化产生
重大冲击，如果不能很好地协调这两种文化，并购双方会产生较大
的矛盾和冲突。
6．法律风险
企业的并购活动会涉及诸多法律，如证券法、劳动法、公司
法、税法等，且跨界并购活动极其复杂，如果主并企业没有合同、
税收以及会计准则等方面的相关专业知识，并购过程中就会极易违
反相关的条款，这会影响并购活动的顺利进行。尤其是在跨界并购
中，不同的行业面临不同的行业标准、法律法规、专业知识，如果
并购企业不能足够了解被并购行业的相关法律法规，其陷入诉讼危
机的可能性会大大增加，企业的并购风险也会随之增大。
(下转第101页)
相田中角荣在1972年赠送给中国的日本大山樱花树，代表着中日两
国能够保持持久的友好关系。第二年，在樱花盛开时周恩来让人将
几片樱花回赠给田中角荣，这也寓意着中日关系开始开花。这些礼
物都是一些象征美好心愿的典型代表，将礼物的意义充分体现了出
来。除此之外，礼品的纪念意义也是必须具有的，其对赠礼方或是
对受礼方有纪念意义，而带有民族特色的礼品又往往最具有纪念意
义。
除了选择合适的礼物以外，选择合适的送礼方式也非常重要。
为了保证所送的礼物能够达到较好的效果就必须掌握灵活的送礼方
法。根据国际礼仪的相关规范，在进行礼品赠送的时候应当关注以
下几个方面：第一，要在合适的地点赠送礼品；第二，要在合适的
时间赠送礼品；第三，采用最为合适的方式赠送礼品。
三、结束语
在商务活动 中商务礼仪是非常重要的行为准则，约束 了商务活
动中的很多环节。从道德角度学习商务礼仪可以对商务活动进行规
范，在人与人充分尊重和交流的过程中营造良好的氛围，提升交往
双方的信任感，使得整个商务活动充分正能量，保证整个商务活动
按照计划顺利进行。随着我国道德社会以及法治社会的建设力度越
来越大，道德在加深人们理解和交流的过程中发挥着非常重要的作
用，我们要使贸易伙伴感觉受到尊重，这样才能够保证商务活动的
成功 。
参考文献
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(上接第96页)
二、跨界并购风险防范
企业并购尤其是跨界并购存在诸多风险，因此对并购风险的防
范和控制是学者和实践界关注的重点。根据前述阐释的跨界并购风
险，主要提出以下的防范控制措施：
1．风险防范
(1)分散风险。分散风险是指将并购中面临的风险分散到更
多的单位和个人，通过组合来降低风险。如在并购后的整合中，针
对其面临的经营整合、组织整合和文化整合风险，可以直接分成三
个小组，每个小组负责一种整合业务，这样通过不同人员实施并购
后不同方面的整合工作，可以使整合风险得到有效的控制。
(2)隔离风险。隔离风险是指针对并购中确实存在高风险性
的事件，把其从空间、时间上隔离出来，减少其对整个并购过程的
影响。如果企业的并购 目标中同时有几种类似的业务，有的业务盈
利能力较强，有的业务经营惨淡，业绩欠佳的业务可能是并购风险
较大的重要原因。这时，可以把该业务单独隔离出来进行转让或者
破产等处理，以减少其对整体并购结果的影响。
(3)止损风险。止损风险就是在并购的过程中设立风险的止
损点，当并购的实际效果与预期目标有较大差距时及时采取有效的
措施将风险控制在可以接受的范围之内，以降低风险损失的程度。
其机理类似于企业在生产过程中的生产拐点，当企业亏损但仍能收
回部分固定成本时企业需继续经营，当企业连固定成本也无法收回
时则应停产，以防止损失的进一步扩大。风险的止损点就是要制定
这样一个拐点，以判断是继续经营还是终止合同。
2．风险控制
(1)控制目标企业价值评估风险。主并企业必须明确自己的
并购动机和后续发展战略，以增加并购的成功率；主并企业应对被
并方进行彻底调查，全面了解目标企业；寻求专业机构，通过律师
事务所、会计师事务所等专业机构对目标企业的资产等问题进行细
致的考核；运用科学、理性的评估方法评价目标企业的价值。
(2)控制融资、支付风险。拓展新的融资渠道、选择合适的
并购融资方式，尽可能地降低融资风险；采取合理的支付方式，无
论现金还是股权，控制好由此造成的股权稀释风险。
(3)控制整合风险。根据企业经营状况确定企业各相关机构
的规模大小，明确组织内部各员工的职责，保证职能部门的有效行
事。设定统一合理的管理目标，并保持目标长期的统一性。
三、结束语
跨界并购虽然可以帮助企业缓解发展过程中的上升瓶颈，为
其进行多元化发展提供有力前提，但由于跨界并购中面临的诸如市
场、信息、战略、融资支付、并购整合等风险，成功的案例并不多
见。企业盲目地进行跨界并购不仅不能带来主业的辉煌发展，产生
的只能是损失和失败。因此，企业要明晰跨界并购的战略动因，选
择合适的被并购行业及企业，对 目标企业进行尽职的深入调查，做
出合理的并购决策，且并购完成后要施行一系列的整合措施，合理
地防范和控制各种风险，保证并购活动的顺利完成。
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(上接第87页)
相关部门要对企业为了自身经济利益而逃避为员工缴纳保险的行为
进行教育和指正，从而切实保障参保人员和保险公司的权益。此
外，国家和地方政府要根据实际情况制定出台相应的政策以引导企
业积极参与社会保险工作当中。市场经济条件下，灵活就业群体的
队伍日渐庞大，社会对这些劳动者履行养老保险的工作是一种不可
逆转的形式，保险公司的权益和参保人员的权益必须受到保护。
三 、结束语
灵活就业群体的社会保险问题主要涉及参保个人以及部分 “搭
便车”的企业，为了解决这些问题，需要根据灵活就业群体工作地
域容易变化的社会现实进行各地社会保险政策的调整。相关的工作
者要对各个地域的灵活就业群体的社会保险参保情况进行细致的调
查和分析，从而根据参保群体的普遍特征进行参保政策上的调整和
修正。各地区社会保险部门要以国家的方针政策为纲领，进行各个
地区的社会保险转接等工作流程的完善和优化，从而解决灵活就业
群体的社会保险对接问题，进而兼顾人才流动的现状和灵活就业群
体的社会生活保障问题。
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