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证券研究报告
海外研究 / 月度研究
2013年04月09日
华泰证券海外研究团队
港股月度股票组合
四月份首选港股股票组合
续二月的跌势，三月份港股市场持续回调，恒指下跌 %，国企
指数下跌 %。中国国内复苏的不确定性，欧洲边缘国家的债务
危机持续发酵都是影响市场三月份走势的重要不明朗因素。影响股
票市场的基本面因素还包括：1）房地产调控进一步升级，“新国五
条”出台；2）银监会出台针对银行理财业务的管控通知。
尽管表现参差，我们三月份的买入组合仍然录得了%的正回报。
11 只股票有 5只取得正回报，继续大幅战胜市场基准。这一优秀的
成绩与我们深度挖掘，自下而上优选的选股方法密不可分。表现最
为出色的包括年报超预期的舜宇光学上涨 25%，好孩子国际上涨
8%。环保龙头中国光大国际继续领跑行业，三月份上涨幅度 8%。
卖出组合表现持续优异，由于年报不达预期，金鹰商贸三月份下跌
12%，恒鼎实业下跌 19%，大幅超过市场跌幅。
展望四月，年报刚刚披露完毕，市场马上即将迎来一季报的考验。
从微观和宏观的调研情况看，一季报行情也不容乐观，市场更有可
能延续纠结的走势。
我们买入的组合名单加入中兴通讯（），理由是公司的基本
面已经见底，通信运营商的 4G资本开支将促使行业景气度谷底反
转。剔除华晨中国（），理由是年报不达预期，豪车销售增
速或将放缓。
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代码 公司名称 行业 市值（亿） 11PE 12PE 13PE PB 复合增长
3月28日
收盘价
目标价 回报潜力
1623 海隆控股 油气装备 % %
2380 中国电力 公用事业 % %
384 中国燃气 公用事业 % %
257 光大国际 公用事业 % %
1230 雅士利国际 食品 % %
220 统一企业 食品 % %
1086 好孩子 儿童用品 % %
2382 舜宇光学 电子 % %
763 中兴通讯 电讯 () %
2008 凤凰卫视 传媒 N/A N/A %
代码 公司名称 行业 市值（亿） 11PE 12PE 13PE PB 复合增长
3月28日
收盘价
目标价 回报潜力
1393 恒鼎实业 采掘 N/A N/A %
3308 金鹰商贸 百货 % %
表一.投资组合列表
买入组合
卖出组合
资料来源：华泰香港、 华泰证券研究所
代码 公司名称
763 中兴通讯
1114 华晨中国
906 中粮包装
加入买入组合 公司的基本面已经见底，通讯运营商的4G资本开支将促使行业景气度谷底反转。
剔出买入组合 宝马业务增长逐渐回归理性发展，增速预期将有显著回落。存在潜在价格战可能。
剔出买入组合
2012年中粮包装净利润亿人民币，公司股份持有人应占人民币，业绩低于
预期。主要原因是公司行政费用亿人民币，高于我们预期约3000万，行政费用
高预期的原因在于旗下公司的筹建费用、天津环亚费用增加，以及中介费用在下
半年体现。我们认可费用以及税收优惠到期对业绩的短期影响，暂时调出首选买
入组合。
资料来源：华泰香港、华泰证券研究所
表二.投资组合变动列表
理由
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资料来源：华泰香港、华泰证券研究所
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名称 股票代码 股票评级 股价 2011A 2012 2013E 总市值（亿) 12P/E 13P/E 6个月目标价
波司登 3998 HK 增持
长兴国际 238 HK 中性
中国利郎 1234 HK 中性
利邦 891 HK 买入 无
好孩子 1086 HK 增持
美即控股 1633 HK 增持
茂业国际 848 HK 买入
华地国际 1700 HK 增持
金鹰商贸 3308 HK 减持 14
中国食品 506 HK 增持
长寿花食品 1006 HK 增持
统一企业中国 220 HK 增持
合生元 1112 HK 增持
中国粮油控股 606 HK 增持
雨润食品 1068 HK 中性
雅士利国际 1230 HK 增持
小南国 3666 HK 买入 N/A
青岛啤酒 168 HK 增持 AH
上海医药 2607 HK 增持 AH
复星医药 2196 HK 增持 14 AH
民生银行 1988 HK 增持 AH
招商银行 3968 HK 增持 AH
中信银行 998 HK 增持 AH
工商银行 1398 HK 增持 AH
农业银行 1288 HK 增持 AH
建设银行 939 HK 增持 AH
交通银行 3328 HK 增持 AH
重庆农村商业银行 3618 HK 中性
中国平安 2318 HK 买入 AH
中国太保 2601 HK 买入 AH
中国人寿 2628 HK 增持 AH
中信证券 6030 HK 买入 AH
海通证券 6837 HK 买入 AH
新华保险 1336 HK 买入 AH
中国燃气 384 HK 增持
江南集团 1366 HK 买入
中国电力 2380 HK 增持
华能国际 902 HK 推荐 AH
大唐发电 991 HK 中性 AH
华电国际 1071 HK 中性 AH
北控水务 371 HK 买入
光大国际 257 HK 买入
东江环保 895 HK 推荐 AH
宁沪高速 177 HK 增持 AH
皖通高速 995 HK 增持 AH
中海集运 2866 HK 增持 AH
中国远洋 1919 HK 中性 N/A AH
中海发展 1138 HK 中性 AH
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四川成渝 107 HK 增持 AH
广深铁路 525 HK 增持 AH
南方航空 1055 HK 中性 AH
中国国航 753 HK 增持 AH
东方航空 670 HK 中性 AH
吉利汽车 175 HK 买入
华晨中国 1114 HK 买入
正通汽车 1728 HK 买入
中升控股 881 HK 增持
大昌行 1828 HK 增持
比亚迪 1211 HK 中性 AH
中国城市轨道科技 8240 HK 买入
广汽集团 2238 HK 增持 AH
长城汽车 2333 HK 增持 AH
潍柴动力 2338 HK 增持 AH
凤凰卫视 2008 HK 增持
舜宇光学 2382 HK 增持
TCL通讯 2618 HK 中性
中兴通讯 763 HK 增持 N/A AH
中软国际 354 HK 买入
中国全通 633 HK 增持
信利国际 732 HK 买入
雷士照明 2222 HK 中性
保利协鑫 3800 HK 增持 N/A
卡姆丹克太阳能 中性 N/A N/A
超威动力 951 HK 增持
天能动力 819 HK 中性
新天绿色能源 956 HK 增持
昆仑能源 135 HK 增持
威胜集团 3393 HK 中性
东方电气 1072 HK 增持 AH
上海电气 2727 HK 无评级 AH
金风科技 无评级 AH
中国自动化 569 HK 买入 N/A N/A 无
南车时代电气 3898 HK 中性 22
盈德气体 2168 HK 增持
中国南车 1766 HK 买入 AH
海隆控股 1623 HK 增持
三一国际 631 HK 增持
中集集团 2039 HK 增持 AH
中联重科 推荐 AH
中海油服 2883 HK 推荐 AH
广船国际 317 HK 中性 AH
昆明机床 300 HK 中性 N/A N/A AH
首钢资源 639 HK 中性
恒鼎实业 1393 HK 减持 N/A
永晖焦煤 1733 HK 中性
中国秦发 866 HK 中性 N/A
中国神华 1088 HK 买入 AH
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资料来源：华泰香港、华泰证券研究所
中煤能源 1898 HK 增持 AH
兖州煤业 1171 HK 增持 AH
中国铝业 2600 HK 中性 N/A N/A AH
江西铜业 358 HK 中性 AH
紫金矿业 2899 HK 中性 AH
中化化肥 297 HK 买入
中海石油化学 3983 HK 增持
阜丰集团 546 HK 增持
东岳集团 189 HK 中性
大成生化 809 HK 中性
三江化工 2198 HK 增持
中国石油 857 HK 增持 AH
西部水泥 2233 HK 增持
中国联塑 2128 HK 增持
金隅股份 2009 HK 买入 AH
海螺水泥 914 HK 增持 AH
中国交建 1800 HK 增持 AH
远大中国 2789 HK 买入
中国中铁 390 HK 增持 AH
中国铁建 1186 HK 增持 AH
融创中国 1918 HK 增持
龙湖地产 960 HK 中性
莱蒙国际 3688 HK 买入
绿城中国 3900 HK 增持
中粮包装 906 HK 买入
晨鸣纸业 1812 HK 增持 AH
天工国际 826 HK 增持
珠江钢管 1938 HK 买入
中国铁钛 893 HK 增持
马钢股份 323 HK 中性 N/A AH
鞍钢股份 347 HK 中性 N/A AH
重庆钢铁 1053 HK 中性 N/A N/A AH
备注：AH股的盈利预测数据来源于华泰证券研究所，按国内会计准则，且未有H股目标价。
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资料来源：华泰香港、华泰证券研究所
近期主要报告
日期 公司/行业 代码 标题 评级
2013-03-28 天工国际 2013 年需求有望回暖 增持
2013-03-28 统一企业中国 2013年增速放缓 增持
2013-03-28 雅士利国际 产品升级是未来主旋律 增持
2013-03-27 华晨中国 业绩符合预期，持续稳健发展 增持
2013-03-27 中粮包装 中粮包装 2012 年业绩点评 买入
2013-03-27 海隆控股 油服业务增速超预期、估值有望提升 增持
2013-03-27 珠江钢管 2012年年报业绩点评 买入
2013-03-26 融创中国 销售持续超预期 增持
2013-03-26 信利国际 高毛利业务快速增长，盈利能力提升 买入
2013-03-25 中升控股 业绩低于预期，复苏仍待时日 增持
2013-03-25 绿城中国 业绩超预期，经营持续好转 增持
2013-03-23 重庆农商行 息差优于预期，13 年压力增大 中性
2013-03-22 好孩子国际 利润率逐渐改善，稳步增长 增持
2013-03-22 昆仑能源 三驾马车齐头并进 增持
2013-03-21 中国电力 业绩基本符合市场预期 增持
2013-03-20 吉利汽车 业绩符合预期，转型效果值得期待 买入
2013-03-20 天能动力 全年业绩符合预期，毛利率持续滑落 中性
2013-03-16 龙湖地产 新的一年将重拾增长轨道 中性
2013-03-15 华地国际 百货增长稳定，超市加速扩张 增持
2013-03-14 中国利郎 库存有待消化，订单下滑 中性
2013-03-14 保利协鑫 明天又是新的一天 增持
2013-03-12 舜宇光学 手机业务持续上升，全年业绩大幅增长 增持
2013-03-12 匹克体育 业绩大幅倒退 %，挑战继续 未评级
2013-03-12 江南集团 产业整合注入发展新动力 买入
2013-03-06 中国燃气 北控高位继续增持，重返第一大股东地位 增持
2013-03-04 光大国际 迎来工程建设大年，业绩增长确定性强 买入
2013-02-27 茂业国际 稳定增长，地产项目进入预售 买入
2013-02-27 美即控股 投入增加，盈利能力下滑 增持
2013-02-27 大昌行 汽车经销业务盈利下滑显著，拖累业绩 增持
2013-02-07 龙湖地产 战略与运营双驱动 中性
2013-02-04 中国燃气 路演纪要：未来业务看点多多 增持
2013-01-31 行业研究 香港煤炭行业年报前瞻 中性
2013-01-30 行业研究 香港公用事业年报前瞻 增持
2013-01-28 雅士利国际 新西兰奶粉双氰胺事件点评 增持
2013-01-22 恒鼎实业 雪上加霜，维持“减持”评级 减持
2013-01-16 阜丰集团 黄原胶价量上涨将是业绩增长看点 增持
2013-01-14 中国电力 发电量与煤价均略低于预期，维持预测 增持
2013-01-14 保利协鑫 全年大幅亏损，但最糟糕的时候已过去 增持
2013-01-14 华晨中国 看好公司未来发展，继续维持买入评级 买入
2013-01-14 雷士照明 德豪润达入主，创始人正式回归 中性
2013-01-11 雅士利国际 沐浴政策之春风，唱品牌提升之歌 增持
2013-01-11 好孩子国际 快速增长，盈利能力提升 买入
2013-01-11 好孩子国际 电话会议纪要 买入
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评级说明
行业评级体系 公司评级体系
－报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指
数的涨跌幅为基准；
－投资建议的评级标准
－报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指
数的涨跌幅为基准；
－投资建议的评级标准
增 持 行业股票指数超越基准 买 入 股价超越基准 20%以上
中 性 行业股票指数基本与基准持平 增 持 股价超越基准 5%-20%
减 持 行业股票指数明显弱于基准 中 性 股价相对基准波动在-5%~5%之间
减 持 股价弱于基准 5%-20%
卖 出 股价弱于基准 20%以上
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