111管雯J创确定企业适度负债的方法分析.在/秘守I摘要}本文首先讨论了现代企业适度负债的必要性，然后从相对量和绝对量两个方面出发提出了合理界定企业资产负债牟的方法，对企业经营者i正确的对待负债提出一些建议。【关键词]资产负债牟利润利息牟负债经营是市场经济条件下，企业为谋求经济效益最大化，实到一个资产负债率的值。。恰好使权益净利率r=O，在这种情况下，现规模经营而普遍采用的一种经营方式，是企业不断发展的重要条企业无利可图，处于不亏不盈状态。而当13<白。时，权益净利率r>。件。但企业负债要有一个"度适度的负债可以给企业带来好处，促此时，企业有利可因进企业发展，而过度的负债，则可能使企业陷入网境，甚至破产。当自〉仇，权益净利率r<0此时，企业无利可圈。这样的话就为一、现代企业适度负债的必要性及适度负债的界定标准负债率的盈亏临界点。令(3)式中左边的r=O即:(R- .i)1 (1-13 )=0, 资产负债率是负债总额与资产总额的比率。它反映在总资产中有多也就是上式中分子(R-ß)=O，则可解出临界值:白。=Rlio即当资产大比例是通过借款筹资的，所以也被称为举债经营比率。其计算公负债率惜。)等于资本收益率(R)与借贷利息率(i)之比时，企业处于不式如下:盈不亏状态，权益净利率和利润均为零;当资产负债率高于二者的比资产负债率=(负债总额/资产总额)x 1∞% 值时，企业亏损，当资产负债率低于二者的比值时，企业盈利。因而，企业在再生产过程中，由于产供销各环节的不平衡性和波动找企业的合理的资产负债率，归根结底就是要找资本收益率与借贷性，常常会出现"先买后宾""先卖后买"现象，这就产生了对货币资利息率之比金进行余缺调剂的要求;企业由于受本身资本规模的限制，企业在上面对资产负债率的讨论是从相对量入手，我们从绝对量入手市场看好时，生产难以满足市场的需要，影响到自身的发展，这时也对资本收益和应付的贷款利息进行比较。如果资本收益刚好支付贷产生对资金的需求。基于上述两个原因.企业除自有资金外，还需有款利息，那就不赔不赚，这就是企业能承受贷款的最高界限，也就是必要的借入资金，即实行必要的负债经营。企业对借入资金的占用临界点。可以用以下公式来表达这个l临界点:是临时性的，用后必须偿还，而且还要支付借贷利息，因此借人资金资本收益-借贷利息=0具有风险性质。又因为:资本收益=总资本x资本收益率由资产负债率的计算公式可以看出，资产负债率反映债权人所借贷利息=借贷总额x借贷利息率提供的资本占全部资本的比例。资产负债率低，表明企业举债比例所以，资本总额x资本收益率=借贷总额x借贷利息率小;资产负债率为零，表明企业没有借债;资产负债率高，表明企业在这个等式两边同时除以总资本，经过整理得:借债比例大;资产负债率为1∞%，表明企业资债相等;资产负债率资产负债率最高极限=资本收益率/借贷利息率大于1∞%，表明企业已经资不抵债。资产负债率，对债权人来说，是这样我们得到和前面讨论相同的结论，企业资产负债率的临界越低越好。因为债权人最关心的是借给企业的款项能存按期收回本点确定公式为:金和利息。如果其比率过大，则企业的风险将主要由债权人负担.在资产负债率=资本收益率/借贷利息.$企业破产清算时，债权人则会蒙受损失。对企业而言，在全部资本收如果资产负债率等于这个I临界值，企业全部资本运营的盈利刚益率高于借款利息率时，其比率越大，企业获得利润越多，反之，获好够还贷款的利息，这表明企业在为银行打工，表明自有资本无盈得利润越少。在全部资本收益率低于借款利息率时，其比率越大，企利，因为资本收益是全部资本(包括自有资本和借贷资本)的收益。如业亏损越少，反之，企业亏损越多。因此，企业适度地利用债务资本果企业的资产负债率高于这个临界值，企业就亏损;低于这个极限，对企业和债权人均是有益的，关键是如何找出适度负债的"度"。企业就盈利。资本运营所追求的是."资本收益减去借贷利息"达到最二、对确定企业合理资产负债率的方法的讨论大值，也就是追求利润最大值。实际上，不同行业、不同企业，资本的企业经营的主要目标，就是获得满意的权益净利率(净利润/所收益不同，因而资产负债率的临界点也不一样。由于市场环境的变有者权益)。我们从权益净利率入手，探讨一下影响企业资产负债率化，资本收益率在不同的时期是不一样的，企业得到贷款的利率也高低的主要因素，以及如何利用这些因素之间的相互关系控制企业会有所变化，所以，企业资产负债率的临界点会因时而异，园地而适度负债的"度从而达到提高企业权益净利率的目的。异。每一家企业在不同时期，都可以根据自己的资本收益率和贷款设权益净利率为r，资本收益率为R，资产净利率为，借贷利息利率，算出企业的资产负债率的临界点。但是，资产负债率的合理值率为i，资产负债率为日，权益净利率的表达式为:既不是最高极限，也不是负债为零。如果不负债，就不可能扩大经营权益净利率=资产净利率x权益乘数，即r=R1(1-ß)(1) 规模.就不能抓住商机。如果说，资本经营要追求利润最大，那么，就而资产净利率(R)=资本收益率-资产负债率x借贷利息率z是追求"资本收益减去贷款息"后的剩余最大。因此，企业要根据资R- .i (2) 本市场的变化，不失时机地调整企业的资产负债结衔，灵活地变动将(2)式代人(1)式得:r=(R- .i)/企业的资产负债率。显然，这是在多变的市场上的资本经营艺术。这(1- ) (3) 由此式可看出，影响企业权益净利率(r)的因素主要有三个z一中间，有着企业家广阔的驰骋空间:可以根据资本收益率的变化来是资本收益率(町，二是资产负债率(剧，三是借贷利息率(i)。改变资产负债率。如果看到投入资本可以赚大钱，即可通过增加倍为便于进一步分析，我们令R-i= .则R=i+我i=R债来加大投入。可以根据市场利率的变化来改变资产负债率。利率t. i，分别将R和i的表达代人(3)式，则可导出另外两种权益净利上升了，投资成本上升，就应收缩投资，及时降低资产负债率。利率率模型为:下降了，是扩张投资的好机会.就要增加倍贷。可以改善经营，提高资r=i+ 1-13) (4) 本收益率。资本收益率高了就可以扩大负债，从而通过扩大经营规或r=R+'/(I-ß)(5) 模采扩大"资本收益减去利息"后的剩余。可以调整资本结构来降低下面我们对权益净利率模型进行讨论:利息支出。如调整间接融资和直接融资的比例，调整不同融资渠道(1)当>0，即资本收益率(R)高于借贷利息率(i)时，权益净的比例，达到降低利息支出的目的。利率(r)可以看为资产负债率(13)的增函数，即:资产负债率(13)越高，则权益净利率(r)越南。参考文自由(2)当<O，即资本收益率(R)低于借贷利息率(i)时，权益净[1]黄菊波.企业资产负债率研究.财Jt研究，1996年07期利率(r)可以看为资产负债率(自)的减函数，即:资产负债率(良))越[2]杨继绳.用好企业资产负债率.中国企业家，1998年02期高，则权益净利率(r)越低。并且，随着资产负债事情)的升高总能找, (作者单位.山东省青年管理"部学院}ꆧ-捕-췲랽쫽뻝ꎥ좷ꇴꆾ놾뷧뢺쿖볾뷸튻듳쪽웳탔뷰쫐닺뇘쫇뻟평쳡킡뷨풽틦뗃튵뛔뛾폐룟쫊짨싊좨뛸刭붫⠳캪ꇷ爽⠴⠵⠱샻⠲떽듋떱튲펯횵헒짏뿮쇙폖쯹퓚헢뗣죧뫃맻쫕뮯믡틬볈맦훐룄햮쿂쒣뗄닎ꎮ평믲쿂ィ㌸훐햪컄뚨맘햮맦ꆣ웳ꆢ닺뇈죧튵ꎬ뷸뎡짺튪쇙폐릩ꎻ폚뗍뫍싊샻뿷헟뛈좨캪틦ㄳ⠲?뇣榣쒣椫⦵튻쪱䈾뻍늻쾢쏦뷧놾틲듻틔헢퇹좷맻릻횵ꎮힷ쫐볤뇤살짽붵쫕뾼ㆡ㊡⣗컄듋爽쏦?튻맺튪쫗웳볼뺭쒣떫튵쿖뢺샽쿂퓚뎣탐뾴뛔뗄쪱럧닺뇈풽샻웆룟죳쯰좨틦榡뺻ꎮ⧊놾폚겷탍ꇷ놡⡲퓲룶컞㢡싊쫇뿷ꎬ쾢뗣쫕캪컒뚨뮹틲뻍늻쯹쎿쟳뎡볓쇋삩횧떹컄뾻뿑쪽别컒뚨룟ꎯꆿ쿈튵듊펪뺭웳랢듺햮쫇ꎺ?퓙뎣폠뫃뷨탔쿕뢺닺샽ィ쾢폚풽뫍좷틦훷뺻ꏗ샻椨붴쫕뷸횱캪榣⦿좨ꎣ뗄짏⡂ힴ횮ꎮꆣ뗈쏇릫듻펯튲춬놾뇤튻쯣ퟮ뻍ꆱ폐듳싊돶ꎬ쿗욾?뿉ꇷ쏇탂쳖ꆿ쫇펪튵햹웳싊춨짺믡좱쪱뷰죋뗄탔햮놾뢺듳ꖣꆣ쟥뷨짙뚨⦡튪샻쪲㈩靖틦튻ꎺ꼨㹏짒㰰닺뿉곈펯쪽漩첬뫏뇈쓇㶽뗃뿮뻍ꎮ쫕뮯볒돶룟늻뇤ퟅ춶ꆰ듯햲쳉ꗎ헅뾴榡뛔벼싛닺쫐뛸뢺ꎬ튵쫇맽㵦돶뗷ꎮ뗄훊싊햼햮ꎻ겱틲죧쯣뿮ꆣ좨웳훷ꏎꆰ視㷗쬨늽ꭒ㇒풿뺻춼폐꣒뿷훐뗈샭뫍뻍틔뷨놾ퟜ솽ퟮ떽캪틦벫쓜뮯죫삩ꢣﺣ믏돶꒣좨웳쫵쫘쇋뢺닺뎡웕햮뛸쫊뷨맽쿖볁짺탨뷰폃ꆣ뗄좫싊캪맻쪱샻퓚랴죋튵튪틃쯘뛈뫕쪲⡒ㄩ럖뫍뭂벴듎ꎬ쇙폚좨쯰펦늻듻쫕ﯗ뛮뇟룟ꎺힷ쯹쿞ꎮ돉헅놾뗷붵껆껓뗉맆ꎬ갨틦쳗쿖햮뢺뺭뇩튪맽뛈뿮돌ꆰ뗄닺쟳ꎮ뫳볆늿캪웤쾢좫횮뻹뫏쒿잴ꆱ犣껂諭ꆣ쪽⦣컶榵?싊뒦뿉므뷧ퟓ틦ꎬ뢶엢틔샻?壗춬벫잰뻊뗈놾퓚힡늻볒춶쫕헻뗍쎺붶펰㇒뺻훘듺싊햮볃닉폐뛈뢺ퟜ돯훐쿈튪쓑ꆣ벴뇘쯣쇣좨뇈늿ꎮ쫇샭뇪폈틔ꎬ곗쫎므⤽뗃겶쒱놾쪲⡲뗄폚춼﯂뗣⡒뺻떱닺늻쿂쾢㷗쪱쿞쏦헒퓋샻튲짌복쪧맣죧짏틦컊뗗쏆ꯊ튵쿬뭂샻웳뗄싊쳵폃튻햮뛮ꆣ싲쟳틔믹쪵탫릫놾ꎬ뗒죋좨쪱폐꣒벰듓ꩂ﯂ꎺﻊ컒쫕視⧔횵늻쩲샻뢺쳖듻㵏?뷨뻊돽㷗헢좫룟펪죳춬닺믺좥쿔삫맻룹짽복뷓쾢쪲ꇇ웳?싊튵랽샻볾뗄룶뢺폫ꎯ평뫳ꎺ싺폚탐뎥쪽뇭싊톾ퟮ맽죋ꆣ놾틦닺뻍죧뛸뻊ꎬ쩘爭쟗쏇뫕붸붵䈰뿷㱏쇮ㄳ햮싛뿮쪱듻헒틔쪣늿쯹쫇믺좻뾴뻝뫃룟좥죚횧視뗗튵쒣쫊램죳쿂튻ꆱ햮쿯ꆣ폚싴웳ퟣ짏뇘뮹뿉뇈쏷캪귗맘듳퓲웤쫕뿷뗄뢺쫇므뫎듯헒좨쪲쇮靖싊껂?춡잡늻듋⠳뫍샻헢살빘ퟜ뻊쿠꾽쇙ힷ쪱웚죧뿮뗘ꎬ돛떽쫐뻍믺쇋돶뫕쫊좨탍뛈ꎬ샻ꎮ훖튪닺쯹ꆫ튵쫐쫶틔샽웳쪲탄믡뇈틦쯰햮믱﯂떽务視쬨⡒쨨?ꎲ뫃펯쪱⧊듓쾢뻍뇭쨽헒춬뷧놾룶쟳횵뗄웚싊맻뗷헢돒춶뎡펦뫍껂?틦뷸뒬뢺뛔쾢웳뺭ꆱ퓲탔ퟜ틔릩쿈평뎡솽뗄뛸뾴ꆣ튵ィ뮵쏉싊풽맘뗃쫈폃쳡쫎뺻돋ꩂ뫕ꩩ㌩⦸䈩⦵ㄳꋇ쪹ힴꎬ뷖椩⧓죳맩쿠뷸쫇듯놾뷨﯀횵⢰쇙뚼캪쮵헻뿕죫샻쫕ꎮ뿉횱쒿쫑뺻탐햮웳싊튵펪ꎮ뿉벰뛮튲쿺싴폚뗄룶뢺쟒돶쎻ꖣ훕쫇쫜풽뗍뛠볼싺쯊헢룟꩒샻쫽튻껂㶡쪽?췓⦵튣좨첬탗㴰뻹룹뛔탐쫕듻쪣뷡퓚ﳀ뷧쪵늻쇙쇣ꆣ뫳볤쯵뻍틔뷓킾?뛈샻쳖뗄튵캪랽쫊쓜놻⥘룷뫳쫜탨풭햮뮹ꎮ닺폐겱꺡뷨쯰듳폚ꆣ쫇틢횣킩웳ꎬ싊椩쨨?퓶쒼곋틦뷡솿뇈룶ퟜ뺭꾽싛ꋂ꣗횵ꎺ볊뗣튻틔뷧뛠놾춶튪삩죚뾣쪣뿑싊싛뇘뺭쒱쪽뛈쪹뇈돆뮷싲놾튪틲뢺뷨ꏗ룸뗄쪧ꎬ죧램곌튵벴닺ꎯ瀩ꆣ퓲몯뺻뛸컞?﯀쇣뛾뗗죋뷏쓜쇙싊뛮맽ꎮ?틸퓓ꆱ짏튲퇹룹뗣쪣뇤뿉퓶듳꺲껖⡲ꎺ뢺튪펪쟳ꎬ뗄웳싊캪뷚ꆱ짭ꆣ횧닺햮쪲럧뿮듋뫎좨뷌쯘뇭爽⠱퓲뿉﯀쫽꿊엗샻떱쑲ꎻ헟뻍쫖돐뷧墽헻좫탐탗늻䧁뻝맻뺭폠틔뮯볓웕킹먩⦵탔헟뺭쫇뢺튵햮ꆣ뻙뗄쿖펰웳뢶싊ꎻ視쿕뛔샻ꎮ헒쳖틦훒횮뺻듯务튻죽刽떼ꎬﶣ쪲䈼뿉㴰뷢ꋂ떱죧쫜뗣샭늿듲쪱놾늻?ퟔ떫펪ퟮ닺쫐룹살벰뷨뇈ﻑ陼쓒ꎬ헽볃웳햮쿝뗄쯼늻쿳놾쿬튵뷨뗍뗗뫕붫믱쾢돶싛뺻믏볤샻쪽꾣싊뿚쫇椫ꋂ벴꺼視爽㢡춼쨨뇈튪컒맻듻ꎺ﯀뗃릤뺺뻍쫕춬퇹벺뢺듳뎡뻝룄쪱뿉샽킾?햮좻좷킧튵뿉죋뷧랴뺭욽ꆣ맦떽돽듻싊ꎬ닺쫕껂뿮훷뗃쫊샻싓뗄캪꼨碽?뷨ꇷ쇭쨨ꎺ뒣뫕ィꏊ쇙椩횵헒쏇놾춽뿷틦탐ힷ짏잮뇤붵듓틔뾣떼?뫳뗄틦늻틔삧뚨펳펪뫢헢쒣ퟔ뛔샻랴뇭뢺껏쪣쿮튪뛸쪱쫊뛈싊냏쿠캪ꎺ㇒듻榻췢椩뫗껂곔놣⡒뷧횮듓놾ꋂ퓋쯰복튵평뗃ꎬ쟳틲뷡뗍뿉뗷갱튣듓쪱ퟮ뛏룸뺳뇪퓚뇈탔뻍뗄짭폐뷨쾢펳쏷햮겶쓜평퇔죳ꎬ뛈뢺⢾뮥ꆣ뭂﯀샻솽닺쪲쨨?곈퇹ꆪ횵놾뻸쫕?펪ﯗꎻ좥ꆢ폚떽듋릹벴틔춨헻㤹갱뗄쿠듽듳랢웳ꎬힼퟜ싊뫍닺쿞뗄죋햮좣퓕럱ꎮ풽웤뗘므맘쒿뷨⤨쾢归훖뢺視䈩꣒䊣ꎺ쪱쫕뛔틦룟ퟔ뗍늻쫐듻놶죳놾뿉룄맽㛄㤹탈뛔뢺뮯햹튵짵ꆣ늨짺훆랢뷰틲좨룟믗껈내퓚뛠뇈샻뗄뗗쾵듻ㄩꋂ싊튻햮뫕훇뮰깩䈰ꎬ틦솿룕뷧펯폐븩폚춬뎡뿮뿉ퟮ웳쇩뺭춨짆삩놾㣄ﶸ솿햮ꎬ뗄듸훁닺웤뚯쇋햹췢뷰듋죋뻙쪲웚좫싊폃ꆱ뿘ꆣ샻쨽⡩틦껂짽므뻍⦣㵒웳폚펯뫃쿞쇙헢뮷쓜듳튵믮펪맽뺭뷡죚㟆랽뫍쳡쪵훘살웆훐볆뛔웳ꎮꎬ뗄뷨쯹햮뇭視쯀쫕뢺늿랴풽뛈곋훆쾢⦡뺻⡰쨨룟﯂캪꼨ꎯ튵뛾샻폫쫖횧뷧룕놾룶뺳곒삩튪뗘틕뇤퓶ꆣ싊펪뺭릹?㋆뫒뻸돶튪뫃닺폐쯣믵튵헢뮹햼죫뇈쏷뫕듋믘떣횮듳컱ꆱ?웳샻⧔䈩ퟜ슣쩲㇒榡뒦헟ꆣ뷨뢶튲컞틦벫ꎬ뗄싊듻뫏쓇룹뇤쫵뮯볓펪살쟾?뛔튻쳵뒦ꆣ뛠릫뇒퓚쪱탨폃샽웳껂떣놾ꎬ튵?⧔쓜㸰뭰ꎼ폚뗄틲듻뻍펯쿞듯뇤튲?뿮샭뺭쎴뻝뚯살뷨싊샻쳡맦붵뗀램솿킩ꆣ튲폐뷰튵?곊퓚쫕믱웳놾헒⤽뒵늻뇈뛸쫇죧ꎬ떽횵펪헢싊룟뗍솽붨듙?侣뇗ꎬퟮ뗄뻍룶틩?쪲럖랽ꆣ?쏦컶돶랢쳡돶쇋뫏샭
