流动资产管理
第一节 现金管理
第二节 应收账款的管理
第三节 存货管理
第一节 现金管理
一、现金管理概述
1. 概念:可直接作为支付手段的资产
2. 现金的特点：流动性强、收益率低、普遍的可接受性
3. 企业持有现金的原因（或动机）
1）交易需求
2）预防需求
※ 预防需求取决于三个因素：现金收支预测可靠程度、
企业临时性借款能力及企业愿意承担的风险程度。
3）投机需求
4）补偿需求
4. 企业持有过量的现金易产生的问题
1）降低企业的获利能力；
2）现金管理具有一定的难度。
5. 现金管理的目的：在现金的流动性和收益性之间
做出合理选择，保持企业正常生产及适度资产流动
性的前提下，尽量降低现金持有量，并利用闲置现
金进行短期投资，以提高资金的收益性。
6.现金管理的内容
（1）制定现金收支计划：是通过企业未来一定时期
内的销售预测编制企业现金预算来进行的。
（2）控制日常现金收支：主要目的是加大现金流入
和延续现金流出速度。包括加速收款和控制支出
两方面
加速收款
第一，银行业务集中法
第二，锁箱法
控制现金支出
第一，推迟付款。
第二，合理利用现金浮游量及适度透支。
现金浮游量：公司记录的金额和公司在银行账户的
贷记金额两者之间的差额，具体有两种：
①公司作为付款人，签发出去但尚未结清的支票，公
司因浮存而受益。
②公司作为收款人，收到但尚未去结清的支票，只增
加账面余额，无法使用该款项，不能获得利息。
注意进行成本收益分析
（3）确定最佳现金持有量
二、现金管理模型
1. 现金周转模型
计算公式：
最佳现金持有金额＝
现金周转次数＝360/现金循环天数
现金循环天数
＝存货周转天数＋应收账款周转天数－应付账
款周转天数
预计现金年总需求量
现金周转次数
※ 现金周转模型的相关概念：
1）现金周转期：从现金投入生产经营开始，到最终
转化为现金的过程。
2）应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所
需的时间，即从产品销售到收回现金的时间。
3）存货周转期：是指将原材料转换成产成品并出售
所需要的时间。
4）应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开
始到现金支出之间所用的时间。
例1：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周
转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全
年需要现金为720万元，求最佳现金余额。
2. 成本分析模型
1）持有现金的有关成本：
（1）投资成本（也称机会成本）
（2）管理成本
（3）短缺成本
总成本
投资成本
管理成本
短缺成本
例2：某企业有四种现金持有方案，他们各自的
机会成本、管理成本、短缺成本见下表：
甲 乙 丙 丁
现金持有量 25000 50000 75000 100000
机会成本 3000 6000 9000 12000
管理成本 20000 20000 20000 20000
短缺成本 12000 6750 2500 0
方案
项目
求：企业的最佳现金持有量
3. 随机模型
对企业来讲，现金需求量往往波动大且难
以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，
测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现
金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限
之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有
价证券，使现金持有量下降；当现金量达到控制
下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有
量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必
进行现金和有价证券的转换。
注意：上下限之间的距离（据企业自身而定）
若公司每天现金浮动变化大，或买卖有价证券的成
本高，则距离应大；若公司每天现金浮动变化小，
或买卖有价证券的成本低，则距离应小。
4. 存货模型：使现金使用的总成本最低
模型假定：一定时期内企业的现金需求可以
预测出来，并且企业每天现金需求量稳定不变，
当现金余额降至零时通过出售有价证券获取现金，
使现金余额重新达到应有水平。在此假定条件下，
现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示。
现金使用总成本包括：
1）现金交易成本：企业以有价证券换回现金付出的
代价；
交易成本=(T/C)×F
其中： T：一定期间内的现金需求量
C：各循环期之初的现金持有量
F：每次出售有价证券换回现金付出的代价
2）持有现金的机会成本：有价证券的利率（K）
机会成本=(C/2) × K
3）总成本=交易成本+机会成本
最佳现金持有量（C * ）=√ （2T × F）/K
例3：某企业预计全年需要现金6000元，现金与
有价证券的转换成本为每次100元，有价证券
的利息率为30%。求最佳现金余额。
四、可随时变现的有价证券：
1. 国库券
2. 联邦机构证券
3. 商业本票
4. 银行承兑汇票
5. 存单
6. 货币市场基金
7. 货币市场（存款）帐户
第二节 应收账款管理
★ 商业信用:是指企业的客户以承诺事后付款为条
件来获得商品、劳务等。
一、应收账款产生的原因
1. 商业竞争：这是发生应收账款的主要原因，由竞
争引起的应收账款是一种商业信用。
2. 销售和收款的时间差距。这是货款结算需要时间
的缘故。
二、应收账款的利弊分析
1、利益：
1）增加销售，提高市场竞争能力；
2）降低存货占用，加速资金周转。
2、成本：
1）机会成本；
2）管理成本；
3）坏账成本。
三、应收账款管理的目标：发挥应收账款强化
竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低
机会成本、管理成本与坏账损失，最大限度地
提高应收账款的效益
四、信用政策（应收账款政策）
信用政策主要包括：信用标准、信用条件、收账政策。
1. 信用标准:是企业用来衡量客户获得商业信用所应具备
的基本条件。
注：1）如果客户达不到信用标准，便不能享受或只能享
受较低的信用优惠。
2）信用标准的高低对企业的销售收入和利润的影响
很大。
信用的“5C”系统：
品质(character)：偿还债务的操守和道德品质（信誉）
资本(capital)：客户的财务状况与财务实力
能力(capacity)：客户的现金流量偿还债款的能力
状况(condition)：可能影响客户付款能力的经济环境
抵押(collateral)：客户拒付款项或无力支付款项时能被
用作抵押的资产
2. 信用条件（即现金折扣条款）
是指企业要求客户支付赊销款项的条件。
信用期限
信用条件 折扣期限
折扣率
注：
1）信用条件的确定同样面临着收益和成本的权衡问题。
2）影响信用期限的因素：客户购买量、客户业务差别、
市场竞争情况、坏账可能性大小、产品利润率高低、
市场需求状况。
3. 收账政策
(1) 收账政策是指客户在规定的信用期限内仍未支付欠款
时，企业为催收欠款而采取的一系列程序和方法的组
合。
(2) 收账政策可以根据应收账款平均收账期、坏账与赊销
额的比例以及应收账款的账龄分析来进行确定。
(3) 制定收账政策要在收账费用与所减少的坏账损失之间
作出权衡。
4. 综合信用政策:是信用标准、信用条件和收账政策的结合
5. 某信用政策的机会成本的计算
公式如下：
1）日销售额＝年销售额/360
2）应收账款平均余额＝日销售额×平均收账期
3）应收账款占用资金=应收账款平均余额× 变动成本率
4）应收账款机会成本
=应收账款占用资金× 机会成本（即资金成本）
例4:某公司年度赊销收入净额为450万元，应收账
款平均收账期为40天，销售的变动成本为70%，资
金成本率为12%，那么应收账款占用资金的机会成
本是多少？
6. 信用政策变更的评估
增量分析法：是对新旧信用政策进行差异分析，从而
分析信用政策的变更是否会产生净利润，进而作出
相应的政策。
例：信用期变更决策分析
例5：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，
拟将信用期放款至60天，仍按发票金额即不给折扣，该公
司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见下表：
30天 60天
销售量（件） 100,000 120,000
销售额（元）（单价5元） 500,000 600,000
销售成本（元）
变动成本（每件4元） 400,000 480,000
固定成本 50,000 50,000
毛利（元） 50,000 70,000
预计发生的收账费用(元) 3,000 4,000
预计发生的坏账损失（元） 5,000 9,000
问题：该公司是否要放宽信用期？
计算步骤及公式：
（1）收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献
（2）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）增加
（3）收账费用和坏账损失的增加
（4）改变信用期后的税前利润
税前利润的增加
=收益的增加－应收账款占用资金的应计利息增加－
收账费用和坏账损失的增加
改变折扣条件政策分析
例6：接例5，假定公司在放宽信用期的同时，为了吸
引顾客尽早付款，提出了
件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现
的销售量计）将享受现金折扣优惠。
问题：该公司是否在放宽信用期的同时提供现金折扣
第三节 存货管理
一、存货的定义
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗
用而储备的物资，工业企业一般有三种存货，即原
材料、在产品和产成品。
二、持有存货的动机
1. 保证生产和销售的正常进行；
2. 获取规模效益
三、存货管理的目标
在各种存货成本和存货利益之间作出权衡
四、持有存货的成本
1. 取得成本
订货成本
购置成本
2. 储存成本
3. 缺货成本
4. 存货储备总成本:是取得成本、储存成本和缺货
成本之和。存货管理的目标就是使存货储备总成
本最小。
取得成本
固定成本
变动成本
1.取得成本：是指为取得某种存货而支出的成本
(1) 订货成本：取得订单的成本
第一，订货的固定成本。与订货次数无关如常设采购机构
的基本开支；
第二,订货变动成本。与订货次数有关,如差旅费、邮资等
(2) 购置成本，即存货本身的价值，常用数量乘单价表示
因此，取得成本=订货成本+购置成本
=订货固定成本+订货变动成本+购置成本
TC
a
= F
1
+(D/Q)*K +DU
式中：TC
a
—— 取得成本
F
1
——订货固定成本
D ——年需要量
Q ——每次进货量
K ——每次订货的变动成本
U ——单价
2. 储存成本：是指企业为保持存货而发生的成本，如
仓储费、搬运费、保险费、占用资金须支付的利息
等。储存成本也可分为固定成本和变动成本两部分
。前者与存货数量的多少无关，后者与存货的数量
有关。
储存成本=储存固定成本+储存变动成本
TCc= F
2
+ K
c
×(Q/2) = F
2
+ MU×(Q/2)
式中， TCc——储存成本
F
2
——固定储存成本
K
c
——单位变动储存成本（MU）
M ——储存费用率；U ——单价
Q/2——平均存货量
3. 缺货成本：是指由于存货储备不能满足生产和销
售的需要而造成的损失，如停工损失、失去销售
机会的损失、经营信誉的损失、紧急采购的额外
开支等，用TC
s
表示。
用TC表示存货储备总成本，其表达式为：
TC=F
1
+(D/Q)*K+DU+ F
2
+ K
c
×(Q/2) + TC
s
经济批量控制是最基本的存货定量控制方法，其
目的在于决定进货时间和进货批量，以使存货的
总成本最低。
经济订货批量（Economic Ordering Quantity）
平均存货水平
时间
存货量
经济订货量
订货周期
五、基本经济批量模型及其扩展
1. 基本经济批量模型假设条件
1) 企业能及时补充存货；
2) 集中到货；
3) 需求确定且存货单价不变，不存在现金折扣和数量折扣;
4) 企业现金充足，不存在缺货现象；
5) 所需存货市场供应充足。
2. 经济订货量及相关公式
经济订货量＝
每年最佳订货次数＝年需求量/经济订货量
单位储存成本
每次订货的变动成本年需求量 **2
最佳存货储备总成本
＝
最佳订货周期＝1/每年最佳订货次数
经济订货量占用资金＝经济订货量/2×单价
例7：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材
料单位成本10元，单位储存成本为2元，一
次订货成本为25元。
问题：
1. 经济订货量
2. 每年最佳订货次数
3. 最佳存货储备总成本
4. 最佳订货周期
5. 经济订货量占用资金
六、订货提前期：一般情况下，企业的订货不能
做到随用随时补充，因此企业需在本批存货尚未
用完之前就开始订货。这样，当企业再次发出订
货单时，企业事实上尚持有一定数量的存货。这
时的库存量称为再订货点。
R=L*d
R——再订货点
L——交货时间（从订货日至到货日的时间）
d——平均每日需用量
在订货提前期，有关存货的经济订货批量、
订货次数、订货周期等并无变化。
例：企业订货日至到货期的时间为10天，每日存货需要量10千
克，那么：R=L*d=10×10=100即企业在尚存100千克存货时
就应当再次订货，等到下批订货到达时（发出订货单10天后），
原有库存刚好用完。
时间
存货量
经济订货量
L
100
订货提前期
七、存货陆续供应和使用
基本模型是假定存货一次性全部入库，存货增加时其存
量变化为一条垂直的线，事实上个存货可能陆续入库，
使存量陆续增加。设：
（1）每批订货量为Q，由于每日送货量为P，故送货期
为Q/P；
（2）存货每日消耗量为d，则送货期内的全部耗用量为
d×Q/P；由于零件边送边用，所以每批送完时的最高
库存量为Q-d×Q/P，平均库存量则为(Q-d×Q/P)/2，
存货陆续供应和使用
平均存货水平
时间
存货量
最高库存量
0
送货期 送货期
则与批量有关的总成本为：
TC(Q)=K×(D/Q) + Kc (Q-d×Q/P)/2
Q*={2KDP/[Kc (P-d)]}1/2
将Q带代入上述TC公式整理得出存货陆续供应和使用
的经济订货量总成本：
TC(Q*)=*={2KDKc (1-d/P)]}1/2
例8：某公司全年需用B零件3600个，每日送货量
为30件，每日消耗量为10件，单价为10元，每次
订货费用为25元，单位储存成本为2元，求该公司
的经济订货批量。
陆续供应和使用的经济订货量模型还可以用于自制
和外零部件的选择决策。自制零件属于边送边使用
的情况，单位成本可能较低，但每批零件生产的生
产准备成本比外购订货的订货成本可能高出许多；
外购零件单位成本可能较高，但订货成本可能比较
低。决策时要全面衡量各自的总成本得出结论。
（瞬时补充还是陆续供应？）
例9：某生产企业使用A零件，可以外购，也可
以自制。如果外购，单价为4元，一次订货成
本10元；如果自制，单位成本为3元，每次生
产准备成本为600元，每日产量50件。零件的
全年需要量为3600件，储存变动成本为零价单
价值的20%，每日平均需求量为10件。
问：该企业应该选择哪种方式。
八、保险储备
最佳保险储备的确定就是在存货短缺所造
成的缺货成本和保险成本的储存成本之间作出
权衡，使两者之和最小。
保险储备（安全存货）
再订货点
时间
存货量
400
0
100
200
1 2 3
保险储备
d=10 d>10 d<10
★及时存货管理(just-in-time inventory
management)：介于全面生产管理和全面质量管理
之间（源自于丰田的精益生产）
要求：
1. 不断满足客户的生产质量；
2. 保持供应商、生产者和客户的密切联系；
3. 存货水平最低。
功能：
1. 节约成本，生产上的部分融资成本由供应商承担了；
2. 存货仓储空间少，节约建筑成本，降低了公共设施和
人力的制造费用
3. 实现质量控制，较少供应商名单，消除浪费。
缺陷：
商品的销售增长过快，超过预计增长速度，生产商没
有赶上这样的增长速度，可能会出现存货短绌使生产
受到影响；经济放缓或衰退时期，销售快速下降，供
应商和生产企业的存货同时囤积，付出成本升高。
