石油价格分析及期货交易技巧
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主题
石油价格
石油期货交易
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石油价格
石油产品种类繁多
代表价格
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价格分类
现货价格
指数评估价格
石油输出国官方价格
易货价格
场外纸货价格
期货价格
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原油、成品油
纽约商品交易所的WTI原油和取暖油、汽油
伦敦石油交易所的Brent 原油和柴油
天然气
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石油交易所
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油价
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油价历史
从1869到2003，均价$, 中点价$
从二战到2003，均价$，一半时间油价超过$，战争导致$22
1948 到1972 在$-$
1973后，油价起伏波动很大
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油价特点
无替代产品
波动频繁、幅度大
供求规则（供应）
交易价格连续
中点回归性
反映敏感（供应）
不可预知（短期）
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内外两个市场的关系
紧密联系、形影相随
此起彼伏、相互牵制
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解释能力=70%
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价格相关系数=%
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解释能力=%
价格相关系数=70%
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价格相关系数=%
解释能力=60%
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世界石油市场价格分析
分析方法
基本面分析
示例
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分析方法
长期价格分析
短期价格分析
基本供求分析
技术图形分析
数理统计模型分析
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长期价格分析
因果逻缉性强
精确
客观
预测时间概念模糊
缺乏灵活性
成本高
使用数理统计模型分析、基本供求分析
政府、石油公司、银行、投资基金
基本步骤
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短期价格分析
基本面分析、图表分析
短线投资者
准确率低
精确度小
主观性强
成本小
灵活
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基本面分析
OPEC产量
美国库存报告
“地缘政治”
季节
气候
炼厂数量、炼制能力
基金
运输
相关市场(利率、汇率、期权）
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OPEC产量
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美国石油库存报告
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地缘政治
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季节
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天气
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炼厂数量、炼制能力
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基金
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运输
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运输
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运输
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相关市场
汇率
利率
期权
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示例
库存处于低位（原油、成品）
OPEC控制供给
产油国政局紧张
“恐怖”贴水
需求膨胀（美国、亚洲)
环保（炼厂环保问题）
大型油田日益减少
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燃料油受国内市场制约的因素
与国际市场不同步
供求关系的制约
码头及油库的制约
用户客观条件（如电价）的制约
国内成品油价格的制约
季节变化因素
其他国内政策的制约
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石油期货交易特点
做差价的多，做单向买卖的少
做短线交易的多，做长期投资的少
做基本面的多，做技术图形的少
不同参与者使用不同分析方法
对资讯质量、数量要求高
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经纪公司与投资者
高端投资者
软硬件设备
信息及时、准确
商业道德
保护投资者
不要轻易影响投资者的判断
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交易前的准备
确定风险承受能力
制定交易计划
准备足够的资金
确定交易人员
选择交易时间
保存交易记录
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风险承受能力
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交易计划
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资金
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交易人员
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交易时间
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交易记录
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WTI 和 BRENT
10:00 PM – 2:30AM (WTI)
17:02PM - 2:30AM (BRENT)
Mondays: 7:00 AM to 9:30 PM Tuesdays through Fridays: 3:15 AM to 9:30 PM
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一周价格回顾
背景
油价从历史高位回落
OPEC增产
星期五BRENT收跌
新加坡渣油库存5年来的高点（1350万桶）
星期五BP公司收购3船现货
黄埔市场价格倒挂（船边价2040）
用电高峰期
黄埔地区50 – 60万吨库存（供货商库存）
柴油价格回落
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一周价格回顾
星期一
星期五BRENT收跌，Access下跌
OPEC增产
尼日利亚终止罢工
新加坡7月价格
BP购入1船现货
黄埔船边价2020
卖出
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星期二
昨日WTI收跌，Access下跌
OPEC增产
美国石油库存上升
新加坡7月价格
BP继续购买
黄埔船边价1990
发改委提高电价
买入
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星期三
昨日WTI收跌，Access上升
伊拉克油管爆炸（180万桶/日）
OPEC官员安抚
美国汽油库存下降
新加坡7月价格180
BP购入1船现货（固定价）
黄埔船边价2000
柴油价格继续回落
谨慎观望
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星期四
昨日WTI收高，Access上升
伊拉克输油管受损
美国汽油库存减少
新加坡7月价格
BP大举买进（3船活价）
黄埔船边价2020
柴油价格跌破3000/吨
逢高出售
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星期五
昨日WTI收高，Access上升
美国汽油库存下降
伊拉克原油出口受阻
挪威的罢工
技术超卖反弹
新加坡7月价格
BP继续买进现货
黄埔船边价2060
逢高售出
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体会
“市场永远正确”
“买消息，卖事实”
保证金
信息沟通要流畅
综合评估
诚实、可靠
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大家好！ 感谢大家的光临。今天非常高兴能有机会和各位一起讨论石油期货和石油期货价格问题。大家知道，石油关系国计民生，而石油价格越来越成为各个国家、各个行业所关心的大事，尤其是最近，石油价格几乎成为街头巷尾的热门话题。今后各位搞燃料油期货，自然也就会涉及到油价这个问题。
今天主要和大家交流两个题目：石油价格和石油期货交易。
大家都知道，石油，不管是原油还是成品油，都具有非常复杂的化学组份，这些化学组分按不同比例可以形成许多种组合。不同的化学成分组合可以导致它的物理特性相差很远。这样，从质量上讲，我们就有成千上万种物理特性各不相同的石油或石油成品。如果按照按质论价的原则，石油市场上就应该有成千上万个价格。不言而喻，实际操作中这是不可能的。怎末办？分类。把物理用途相近的油品分门别类，每一门类产品当中找出有代表性的一种进行定价，其他产品参照这个价格进行比较定骆。这样，我们就有屈指可数的几种油品价格，方便了石油市场的交易。
从表面上看，石油市场上的价格好像很多，很乱，其实即便从形式上讲，市场价格就分为期货价格、场外指货价格、现货价格三大类，其他的价格都是从这三类价格中派生出去的。
期货价格是这几种价格里面最重要的一种，为什莫？期货价格牵一发而动全身，对其它石油价格的高低有绝对的影响。我们今天所使用石油的价格，组成绝大部分来自石油期货。说绝大部分，是因为还有一部分来自其它因素，现货市场，纸货市场，纸货升贴水市场，对石油价格的形成也有一定的影响，但绝对价格的高低，还是基本由期货价格来左右。所以把握住期货价格，也就把握住了石油价格根本。
主要石油期货品种。大家都知道，世界上有两家主要的石油商品交易所，一个在纽约，一个在伦敦。因为成品油是从原油中提炼出来，那末自然原油价格会影响、带动成品油的价格，原料和制成品的关系。事实上，因为存在引领关系，很多成品油经营者用原油期货合同为成品油做套保。原油期货合同是世界上交易最活跃、交易量最大的有形期货品种，对整个石油市场价格的形成举足轻重，将来我们燃料油期货挂牌后，大家分析价格时，恐怕大部分时间还是要看原油的价格走势。但原油和成品油期货同时又是相互影响的关系。很多时候成品油的需求和价格会反过来影响到原油。比方说现在美国的汽油，因为供应短缺，库存下降，导致价格居高不下，带动原油价格连续上涨。
这是伦敦石油交易所的一个交易场景。伦敦和纽约的石油交易所现在还都沿用这种交易员场内公开叫价成交的方式，所以各经纪公司的场内经纪，都是声音洪亮、反应敏捷、年轻、体力好的男士。我们上期所的燃料油交易只采用电子交易方式。
从1869年到2003年的原油价格图。下面的曲线是原来的价格，上面的是经过通胀处理后的价格，就是按现在美元价值统计后的石油价格。两个价格不和谐的地方就是当时通胀变化较大的时候。可以看出，通胀对石油价格的绝对数值有很大影响。现在油价处于历史高位，有一部分原因就是美元贬值造成的，从这个角度来将，石油期货像黄金一样，具有很强的货币保值功能
从1869年都2003年，油价平均为,中点价。从二战到2000年油价平均，从1947 年到2003年，只有一半时间油价，截至2000年3月，只有发生在中东的战争或冲突才导致油价突破22。从1948年到1972年，油价基本保持在-3之间。1973年第一次中东战争，油价短时间内翻升4倍，国际石油价格从此再无安宁之日。
大家都知道石油不可再生、没有替代，这个唯一性的特点体现在跟石油有关的方方面面，勘探、开采、炼制、运输、消费，都要考虑到这个特点，当然，最明显的体现在价格上。石油重要，应用广泛，反过来影响石油的因素也比较多，价格波动也频繁。石油没有替代，短缺可以直接造成灾害性后果，价格中常包含惊慌恐惧心理，波动幅度大。还是由于不可再生、没有替代，价格完全反映亚当.斯密的供求规则，尤其对供应非常敏感。石油期货参与者众多，交易量大，交易活跃，在每个价位都能找到对手，竞争充分，价格连续，是近乎完美的商品期货的代表，很多大学和研究机构都将石油期货价格当作商品期货的代表资料价格，放在教科书上供学生学习或进行研究。像其它商品期货一样，石油期货也有价格的中点回归性，就是长期来说，不管价格走到拿里，最后都要在市场的作用下，回到一个长期稳定价格的周围，当然这个中点价格也是会友上下浮动，但会非常缓慢。另外，石油期或价格对市场消息反映非常快，基本上是以秒来衡量，一旦有影响供求的消息出现，不管消息出现在地球的哪个角落，几秒钟之内，期货价格就会出现变化。这个特点也是石油期货价格与现货价格重要的区别，现货价格有滞后。影响石油期货价格的因素千千万万，石油期货价格千变万化，预测石油价格曾经被誉为世界上最危险的职业，看不懂也经常是业内人士的口头禅，预测石油价格，尤其是 短期价格，非常困难，有些机构根据共需资料对中远期价格进行预测，取得一些成果，有的还很精确，但对短期石油价格，风险很大，把握很小，这一点希望大家与投资者多沟通，提高大家的风险意识。
按分析的目的，可以分为长期价格分析（3个月到5年以后）和短期价格分析（3个月以内）。按分析的内容，可以分为基本面分析和技术图表分析。外加一种比较独立的数理统计模型分析，这种方法其实比较接近基本面分析，可以说是数字化、程序化的供求分析
长期价格分析经常采用模型和基本供求相结合的方式。基本步骤包括确立模拟对象，确立时间和精确度及上、中、下限，参数种类，数据搜集，模型，模型的规模，检验模型，模型预测及分析。参数包括经济增长率，科技进步，人口，开采规模，设备更新折旧，投资，生产率，单位能耗，通胀，利率，市场效率。。。几乎所有与能源有关的因素，然后对每个参数赋予权重，然后进行运算和分析。
OPEC石油供应占全球总供应量的40%，OPEC的石油产量可以作为市场供应的代表，对全球石油期货价格举足轻重。举个例子，1973年石油禁运，油价6个月翻升4倍，从不足3到12。1980年，两伊战争致使全球原油供应减少300万桶/日，油价从1979年的14涨到81年的35。
美国是世界上最大的石油产品消费国，年消费量10亿吨，相当于4个中国、10个法国、8个俄罗斯的消费量，它的石油消费可以作为市场需求的代表，美国石油学会、美国能源部、美国国会等组织，每周都会发布上一期的石油生产、库存、进口、炼制等数据，这些数据是非常完整及时的市场供需信号，全世界的石油期货交易者都会参考这些数据，作为交易策略的指导。一个极端的实例是，1993年，一个叫Davis 的美国人因错误的拉动办公室的窗帘而被捕。在那一年，石油价格波动频繁，连续几个月，期货价格完全跟随库存报告的数字涨跌，有人花15万美元买通能源部雇员Davis,让他提前泄漏库存报告的数字，按号就是如果库存增长就俩开窗帘，如果库存减少就关闭窗帘，买通者就在能源部不远处拿望远镜守候，结果Davis如期发了信号，也拿到了赏金，但东窗事发，锒铛入狱。
由于世界石油生产地和消费地分布不均，世界石油市场非常依赖于国际贸易，国家间的政治关系对石油市场的平稳运行至关重要。政治关系缓和，石油生产、运输供应链运行畅通无阻，油价就相对稳定，政治关系紧张，甚至出现战争，生产受到影响，运输也成问题，油价就会高涨。
冬季气温低，对取暖油需求旺盛，与取暖油有关的油品价格上涨。夏季气温高，适合驾车外出，对汽油和发电用油需求旺盛，导致汽油等油品价格上升。
天气的好坏，气温高低，不仅影响用户的使用量，还影响石油的生产和运输，暴风雪、台风等恶略天气会直接导致用油量上升，油轮停止装卸，石油价格上升。
整个80年代和90年代初，西方发达国家投入大量资金建设新炼油厂，或对老炼厂更新改造，造成90年代中期世界范围内的炼制能力过剩，很多炼厂的开工率不到60%，造成油品库存升高，价格下降
基金是石油期货市场不容忽视的一支力量，它的力量可以这样解释，在市场失去方向的时候，供需平衡的时候，投资者没有倾向性，多空划分不明显，这时，资金雄厚的基金进场，带动价格向他们的方向运动。在市场方向明显的时候，基金大量进场建仓，或大量止损平仓，造成价格加速上升或下降，对价格运动起到推波助澜的作用。在石油期货市场，基金很少逆势操作。
石油市场的顺利运行有赖于石油的安全运输。
安全运输出现问题，石油的供应链断裂，石油生产受到影响，价格必然出现相应的调整。
汇率 – 这次美元贬值，造成美元实际购买力下降，以美元作价的石油产品价格上升，以弥补美元的贬值。
利率 – 利率升高，资金成本上涨，石油储存成本相应提高，供货商被迫压低库存，使市场供应处于紧张状态，价格有上升的压力。
期权 – 在石油期权合同到期时，很多空方被迫补货平仓，造成期货合同上下剧烈震荡。
石油期货价格瞬息万变，峰回路转，单向持仓要冒很大的风险，所以很多交易者愿意进行差价交易，同时买进和卖出不同月份或不同市场的合约，赚取差价的利差。差价交易的风险远低于单向交易。
还是因为石油期货价格变化频繁，短时间内价格就会天壤之别，长期持仓会带来很大风险。所以一般投资者很少持仓过周末。
石油期货价格受市场供求影响很大，所以多数投资者采用基本面分析方法分析市场，当市场完全缺少基本面消息时，才会参考技术分析的结果。
金融机构用模型，参照技术图形，石油公司做基本面，一般投资者用尽本面，参照技术
石油价格可以说是石油信息构成的，因为有关石油的市场消息就是代表市场的供求状况。这样，完整、准确地市场资讯就成了价格分析的前提。国外石油资讯机构非常发达，也是这个原因。
石油行业的门槛比较高，主要因为资金量要求多，对经纪人来讲，这也是利润丰厚的一块市场。另一方面石油行业的技术含量高，要求石油从业人员要有较高的教育程度，对市场有充分的了解。经纪公司为这些高端客户服务，就要具备高质量的软硬件通讯设备，尽量抢在客户的前面，将完整的、高质量的资讯传递给客户，赢得客户的时间。另外，石油市场的范围很小，有很多熟面孔，同行间消息传递的非常快，经纪人一定要注意为客户保密，避免客户第一天下单建仓，第二天就成为众矢之的的现象。石油市场投资者一般投入资金比较大，动辄几千万，作为经纪人，除非特别有把握，尽量避免提供结论式的判断，以避免给客户造成巨额损失。
不是说市场价格怎末飘都代表精确的市场供求状况，而是说，一旦市场走向与自己的判断相反，一定要及时调整自己的交易方案，及时止亏，不要等市场，等市场等于赌博。不管利多利空，在消息确认之前，价格是随消息走，在消息确认后，价格会向相反方向调整，以剔除价格中的炒作因素。很多交易者对市场的判断非常准确，但在市场正常的波动当中，没有准备足够的保证金，在市场回调过程中被迫平仓，计划被完全打乱，虽然价格最终按自己的判断运动，但已经太晚了。交易员与客户，与公司决策者，与消息来源地，都要保持热线联系，避免信息阻塞。强调信息来源的多样性、综合性，避免以偏概全。石油市场很小，业内小道消息传播很快，大家一定要注重自己在市场上的形象，在石油界，好的声誉，无形资产会给大家带来丰厚的回报。
