上海国际航运中心建设及航运金融研究与策略建议
潘小明
2009年3月25日，国务院《关于率先形成服务经济为主的产业结构，加快推进上海国际金融中心和国际航运中心建设的意见》提出，到2020年，上海要基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心和具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。国内银行同业纷纷寻求国家战略下的业务战略布局。
一、航运产业链分析
（一）航运在各种运输渠道中居主导地位
航运具有运量大、运距长、成本低、能耗少的特点，是国际货运最主要运输方式，承担了全球85%的货物贸易总量。在中国，航运货物吞吐量也占据60%以上。
表1：2006年中国货运量和周转量 单位：万吨/亿吨公里
水运
公路
铁路
管道
民航
货运量
248703
1461000
288000
32000
349
货运量占比
12%
72%
14%
2%
%
周转量
55486
9647
21954
1318
94
周转量占比
63%
11%
25%
1%
%
数据来源：中国交通部 《中国航运发展报告2006》
（二）航运业具有高度的周期性和高风险特性
航运业的高风险特性来源于其显著的周期性特征。
图1：航运业的周期性特征（包括运费、现金流、资产价值）
资料来源：DVB bank (一家德国银行，专注于船舶及飞机租赁业务)
（三）航运产业链集群分布状况
英国及新加坡都对航运产业链集群做过清晰划分。
图2：航运产业链集群
来源：根据新加坡海事与港口管理局网站Maritime & Port Authority of Singapore资料整理
（四）航运产业链对经济的影响路径
2007年，伦敦经济研究机构Oxford economics根据影响的紧密程度，将航运产业链对经济的影响分为直接影响、间接影响、派生影响及传导性影响，如下图所示。
图3：航运产业及其经济传导路径
资料来源: Oxford Economics, ‘The economic contribution of the UK shipping industry in 2007。
二、上海建设国际航运中心的现状
（一）国际航运中心的衡量标准
国际航运中心一般具有以下七个特征，而不同发展阶段的航运中心在各种特征的外在表现上各有侧重：1、重要的中转港及集散地，有众多向外辐射的航线，具备高效的港口设施以及装卸、仓储、疏运和吞吐能力；2、重要的补给和服务基地，有配套齐全的港口服务与支持系统，包括船舶维护、配件与物料供应、船员遣返及服务、海上救助、海事处理、商品检验、船舶登记检验等；3、为数众多的船公司、船队、船舶及货物代理与经纪公司；4、海事产业链清晰、产业规模大、质量高，航运市场发达，包括航运交易市场、运输市场、租船市场、买卖与造船市场、船员劳务市场、海上保险市场、航运信息市场、航运金融市场；5、有海事高等院校和齐备的教育体系吸引高素质人才；6、税收水平、投资环境能够吸引和支持航运行业发展；7、国际化程度高，能举办高质量的海事国际论坛，吸引国际海事组织在当地设代表处。
（二）上海建设航运中心的国内比较：上海已经较大程度领先于国内其他枢纽港城市。
航运中心区别于枢纽港城市的主要特征在于航运资源配置能力。在国家定位上海建设国际航运中心前，国内枢纽港城市中，大连/青岛/天津、深圳/广州分别依据其在环渤海、珠三角区域中的独特地位而具备发展成航运中心的潜力。然而下表表明，上海显然已经在建设航运中心城市的进程中领先于国内其他枢纽港城市。
表2：航运中心城市区别于枢纽港城市的表现
航运资源
辐射效果
航运中心城市（上海）
深圳
大连
青岛
枢纽港、航线
港口使费
●
●
●
●
船舶制造
上游供应商利润、制造业利润
●
○
○
○
船舶登记
○
○
○
○
船员
劳务费、下游消费
●
●
●
●
航运企业
●
●
●
●
金融-结算
手续费收入
●
●
●
●
金融-融资
利息收入
●
●
●
●
金融-保险
保费收入
●
●
●
●
金融-航运衍生品
手续费收入
●
○
○
○
交易市场
定价权、手续费收入
●
○
○
●
交易经纪
手续费收入
●
●
●
●
制度、产品创新
吸引航运机构及资金入驻
●
○
○
○
科研、教育机构
航运人才基地、创新中心
●
○
●
●
海事组织
规则制定权、会议组织带动相关产业
○
○
○
○
政策扶持
●
○
○
○
（三）上海建设航运中心的国际比较
1、上海航运中心全球竞争力现状。
业界对上海航运中心现状的认识不一，总体上看，上海已经是全球航运中心之一，但相对于领先的航运中心仍存在差距，典型信息如下。
全球第三？2009年9月8日，“全球国际金融航运双中心竞争力指数”报告在上海发布，纽约、伦敦、上海分别以 分、 分、 分列前3 位。报告由上海浦东国际金融航运双中心研究中心编制。
全球第五？2010年3月8日，“全球国际航运中心竞争力指数”在上海浦东发布，上海总分排名第五。
2、处于不同代别的航运中心，其产业链侧重点各异。
业内对港口代别有一致的认识，但是对航运中心代别则没有严格划分，航运中心代别与港口代别紧密相关但不是必然联系，普遍被认同的是按航运中心在航运产业链上的侧重点和资源配置能力的不同而分为三个层次，如下表。上海处于国际航运中心的低端。
表3：不同代别航运中心的航运产业链特征
产业特征
经济效益
服务范围
产业内容
现状
高端
知识密集
附加值高
集中
航运交易及服务业（船舶注册与管理、航运交易、航运咨询、航运金融、海事仲裁、海损理算、航运组织）
中心在伦敦（全球航运话语权中心）
中端
资本密集
附加值中
集中
油轮经济、货物运输、船舶租赁、拖船作业等海运服务业
中心在香港（全球航运服务中心）
低端
劳动密集
附加值低
分散
码头、集装箱堆场、仓储、货运、报关、物质供应、船员劳务等港口服务业
中心在新加坡、上海（全球航运物流中心，衡量指标为吞吐量）
3、处于不同层面的航运中心经济指标国际比较。
航运业是全球性行业，航运企业可在世界范围内选择成本最优、服务质量最好的机构为其服务，因此航运金融机构是在全球范围内竞争，航运产业资源也在全球范围内流动。2008年全球船舶贷款规模约3000亿美元，船舶租赁交易规模约700亿美元，航运股权及债券融资规模约150亿美元、航运运费衍生品市场交易规模约1500亿美元，海上保险市场规模约250亿美元，其中伦敦控制了全球船舶融资市场规模的18%、油轮租赁业务的50%、散货船租赁业务的40%、船舶保险业务的23%。而上海各类相关业务在全球的市场规模不足1%。其他经济指标的比较如下表。
表4：全球主要航运中心的其他经济指标比较
伦敦
香港
新加坡
上海
海事服务
14000 个雇员，航运金融中心，航运保险中心
国际仲裁中心
na
全球物流中心
船舶登记吨数
DWT，同比增%，占全球（）的%
DWT
DWT
不适用
集装箱吞吐量(2008年数据 )
200万TEU
2430万TEU
2992万TEU
2800万TEU
金融机构及专业服务
680多家银行、800多家保险公司，
251家银行
na
858家金融机构（07年底）
海运组织
国际海事组织、国际海运联合会、国际货物装卸协调协会
无
无
无
航运交易所
波罗的海航交所
无
无
上海航交所
注: P&I, Protection and Indemnity，指保赔协会
三、国际航运市场常用的航运金融模式
航运金融是指航运企业运作过程中发生的融资、保险、货币保管、兑换、结算等经济金融活动，可分为船舶融资、航运保险、资金结算和航运价格衍生品四大类。其中，船舶融资是航运金融业务中的一块大蛋糕，船东对资金的需求主要是购买、租赁新船或者二手船舶。
船运公司的融资方式可以分为两大类：
1、传统的航运金融产品，包括股权融资、银行贷款、发行债券。
股权融资。航运业的经营回报率相对于其他产业较低，而经营风险又较高，使得航运公司较难通过资本市场获得股权融资。然而航运市场自2003年起持续火热，运营前景和盈利能力都较好，也阶段性地出现了航运公司上市融资的热潮。
银行贷款。在国际航运市场上，股权市场是船运公司最简单、最重要的融资来源，其次是债务，其中主要是商业银行贷款。银行贷款分为交船后融资和交船前融资（预付款），其主要特征有：①船舶融资期限长，一般为5——8年，最长可达15——20年；②融资比例一般不超过船舶合同价格的80%；③常见的还款方式为等本金固定期限还款；④贷款利率较低，可达到libor+40-70BPs。
发行债券。由于国内企业债市场发展相对较慢，且债券相对于银行信贷缺乏实物资产作保证，因此从价格吸引力等方面受到一些限制，同时由于银行信贷产品灵活性的提高，循环信贷等方式部分取代了债券的作用。
2、建立在税收法律优惠措施上的结构性航运金融产品，包括融资租赁、有限合伙和信托基金。
融资租赁是国际上成熟的融资方式，船东可以获得以下三方面的好处：①船东能够通过融资租赁获得全额融资支持；②由资产加速折旧所带来的税收减免优惠；③表外融资有利于优化船东的资产负债结构。
有限合伙制度的典型模式包括德国KG模式、挪威KS模式、日本的杠杆租赁，三种模式本质是相同的，都是从税务上对航运金融予以扶持的融资方式，让投资者既可拥有投资标的的所有权，又能获得各种减税待遇。
信托基金的成功模式为新加坡的海事信托投资基金，新加坡政府为发展和巩固其作为全球枢纽港和国际航运中心的地位，于1996年成立了新加坡海事港口局（Maritime and Port Authority of Singapore, MPA），MPA陆续出台了一系列建立在税收优惠基础上的政策，其中包括一项海事金融激励计划，根据该计划，只要是经核准的船舶投资公司，其经营租赁和融资租赁收入均可获全额免税，从而促成了海事信托基金在新加坡的兴起。
四、我国航运金融发展状况及建议
航运经济伴随着世界经济东移而与中国渐行渐进，国际金融危机则加速了这一进程。随着中国“两个中心”规划以及两个与航运业相关的产业振兴规划——《船舶工业调整振兴规划》和《物流业调整振兴规划》的推出，中国航运金融已经进入快速发展期。
（一）中国发展航运业所面临的形势和特点
一些与航运金融相关的特点总结如下：1、国际航运市场处于调整期，航运业竞争激烈，兼并收购提升了行业集中度，前20大集装箱班轮公司控制着全球85%以上运力。2、航运企业高度重视信息技术的应用，逐步建成全球共享的信息系统和网络。3、航运产业链正在延伸，多式联运和现代物流推动航运产业竞争从简单的航运价格竞争提升到完整价值链上的整体物流服务价值竞争。伴随着竞争方式的变化，航运经营人也由传统市场的单一身份转变为集船东、租家、经纪人等多种身份于一身，而一些金融机构也逐步参与到航运企业的经营中来；4、航运金融衍生品如火如荼，船舶、运费指数、货运合同、新船订单均被作为资源开发成金融产品进行交易；5、中国为首的新型经济体成为国际航运业的发展动力。
（二）国内银行业已经着手介入航运金融领域
表5：银行同业在航运金融领域的发展情况
时间
事件
中国银行
09年7月
第一家国际航运专营机构。在上海分行成立银行体系内第一家国际航运金融服务中心，专业服务于航运公司及其上下游船代公司、物流公司等客户群，提供产品设计、客户营销、账户管理、结算服务、资金理财、融资授信、电子银行等一揽子企业金融服务方案，以及对航运行业从业人员的私人财富管理方案。
09年5月
向航运企业授信。未来两年内向中远集运提供18亿美元授信，用于中远集运旗下28艘集装箱船舶的建造及运营；未来三年内向该公司提供10亿美元配套流动资金贷款。
工商银行
09年9月
航运专营机构。成立上海航运金融服务中心。
09年9月
向航运企业授信。向上海国际航运服务中心项目提供45亿元银团授信。
09年11月
船舶融资租赁业务。国内第一艘以金融租赁方式建造的万吨级以上散货船交付：船东为工银租赁、承租人为华能能交、造船人为中船集团。该项目于08年6月签订，项目总金额53亿元。
平安保险
09年9月
航运保险。携手中国人保、大地财险向上海国际航运服务中心项目提供保额60亿元的保险金融服务。
交通银行
09年7月
银政合作。与上海市政府签署了全面合作备忘录。
10年6月
总行设立航运金融部
10年6月
首单租约融资
进出口银行
09年11月
银政合作。与上海市政府签署了全面合作备忘录。
09年11月
专营机构。总行设立“交通运输融资部”。
09年12月
船舶贷款。截至09年末，进出口银行累计发放贷款1168亿元和85亿美元，支持了3722艘、亿DWT的船舶出口。
民生银行
09年12月
船舶金融租赁业务。民生金融租赁在江苏熔盛重工投资亿美元建造8艘巴拿马型散货船，截至09年底，民生金融租赁累计拥有44艘船。
招商银行
09年11月
船舶融资租赁业务。招商银行宁波分行与宁波市港航管理局共同举办“携手共进，扬帆蓝海”航运行业研讨会，招商银行向该市航运企业推销船舶融资租赁业务。
09年12月
船舶融资租赁业务。与浙江海运针对船舶融资租赁业务、综合授信业务、离岸国际业务、现金管理业务等开展银企战略合作
深发展
09年4月
银政合作。上海分行已进入浦东、南汇、临港新城的政府融资平台。
资料来源：根据网络资料整理
（三）政策时机和商业银行面临的航运金融机会
为建设航运中心，上海将在包括降低税赋水平、提升购汇审批与资金汇出效率、提升保险行业法律与国际接轨并增加再保险机构、发放特殊目的公司及船舶融资专业银行等的经营许可、创新交易品种、加强基础设施建设、吸引国际大型航运企业入驻等多方面，改善政策法规、优化服务条款。根据业内专家判断，相关重点举措及银行业存在的业务机会可能包括：
1、金融租赁。
国内金融租赁公司风生水起，截至2009年底，国内受银监会监管的金融租赁公司已有12家。截至2010年3月末又有4家获准筹建，2010年将再批准7家银行筹建金融租赁公司。2010年3月末，12家金融租赁公司总资产1863亿元，比2007年增长倍，净利润25亿元，比2007年增长倍，资本充足率由2007年9月末的%上升到%，不良资产率由%下降到%，拨备覆盖率由%上升到%。
12家金融租赁公司中，工银租赁、交银租赁、建信租赁、国银租赁、民生租赁、招银租赁等6家公司已经开战航运金融租赁业务。
2、产业投资基金。
拓宽上海航运企业的融资渠道，加快成立航运产业投资基金，比如船舶基金，吸收富余资金有效投入航运市场。商业银行可以在发起设立、资金募集等方面寻求业务机会。
3、离岸业务。
在洋山港综合保税区范围内，重点研究离岸金融，争取独特的金融、税收政策支持。一方面，可以允许航运企业在洋山保税港区开设离岸账户，这将有利于航运企业的资金结算；另一方面，可以在目前国内税收和航运管理制度不易突破的情况下，通过在离岸金融试验区内设立单船公司SPV或船舶租赁项目子公司（特殊目的公司，SPV）、试行不同的船舶登记流程、降低税费成本、规避人民币不可自由兑换等带来的制约国内金融机构开展船舶融资业务，特别是对中资方便其船舶的融资业务。一些有离岸业务牌照的国内商业银行可以研究寻找时机。
4、船舶贷款、银团贷款。
完善航运金融税收政策，鼓励上海海上货运险本地投保，适当降低银行船舶贷款业务以及保险公司海上保险业务的营业税。
5、航运保险。
航运保险最核心的业务是货运保险和船舶保险。为了解决航运保险对国际航运中心建设的掣肘，上海保监局开始制定多种措施，包括各种营业税减免、扩大保险公司及企业的所得税税前可扣除范围，增强企业投保意愿，帮助本地保险公司进一步发展。
6、航运金融衍生品。
商业银行需要做好运价指数合约提前介入的准备。航运金融衍生品主要是运价衍生品，国际市场上主要有三种产品，分别为航运指数期货/期权、运费期权以及远期运费合约，其中远期运费合约交易最为活跃，从1992年的2亿美元快速发展到2007年的1500亿美元。挪威国际航运交易所（奥斯陆期货期权结算所IMAREX-NOS）、纽约商品交易所（NYMEX）、伦敦和新加坡交易所亚洲结算行(SGXAsia)等成为了主要的FFA交易服务机构。目前，我国计划开发航运运价衍生品的机构不止一家，有航运机构也有金融机构，开发航运运价衍生品的路径包括：与国际机构合作，开发上海出口国际集装箱航线运价远期交易；与上海期货交易所或中国金融期货交易所合作，开发国际集装箱运价指数期货交易；与大宗商品电子交易机构合作，探讨合作开发国际集装箱运输远期运费电子交易平台的可行性。
7、同业合作。
加快吸引和培育一批具有国际影响力的骨干金融机构和航运企业，完善有关扶持政策，积极吸引船舶租赁、保险、再保险公司以及国际著名银行的分支机构和国际结算中心等落户上海。
国内商业银行在积极研究上海航运中心建设中的新兴市场机会的同时，也可以从事一些较低风险的航运金融业务，比如可以研究向大中型航运企业推广供应链金融产品，通过应收款保理融资和应付款管理，降低航运企业应收应付款水平，同时还可以借助手头拥有的牌照为航运企业直接融资充当融资顾问，以获得投资银行业务收入，为未来的银企合作奠定基础。
作者单位：深圳发展银行
责任编辑：赵颉
Research on shipping finance strategy by domestic commercial banks in China’s construction of Shanghai international shipping center
Pan xiaoming
Abstract
Shipping industry is an international and capital intensive industry with highly periodic and risky characters, which is now developing from excessive fleets to freight recovery. Shipping center could be divided into three developing levels from low to high which contributes to macro economy to different extent. A city being a shipping center is not simply same as a city with pivotal port，with its effect on regional economies much more than a pivotal port. Shipping finance is developing quickly in China, and actually Shanghai has already been an international shipping center though its shipping resource allocation capability is still waiting for further improvement, which also is the foremost work by China authorities, thus such products related to shipping resource allocation as ship lease, offshore finance and SPV, shipping finance derivatives and shipping insurance could probably develop first, and domestic commercial banks in their search for shipping finance should go around this too, together with factoring and investment banking business.
Key words: shipping center, shipping finance, strategy
PAGE
PAGE 8
FILENAME 航运金融研究与策略建议(20100907论文稿).doc DATE \@ "M/d/yyyy" 11/25/2010
