西北四省水泥市场进入战略
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
项目回顾：以团队的形式完成**的西北战略研究
以甘肃为重点对西北甘肃、陕西、
青海和宁夏四省进行市场评估。
评估西北水泥的供需过去、现
状和未来
评估西北水泥竞争状态和发展
趋势
评估西北主要企业价值
制定进入西北水泥市场战略方案
选择目标企业
建立财务模型
项目目标
以团队的方式进行项目推动
明确项目总目标
有效的分工协作
充分的交流和沟通
以完成计划目标为宗旨
严谨的态度
科学的方法
务实的作风
团队成员：
项目团队
项目进程
小组一
小组二
报告总结
n 西北市场概述
• 96-01年西北四省区产量增长率为%，至2001年达到2600多万吨
• 距预测，01-06年西北四省区需求增长率为%，至2006年达3550万吨的规模，陕西省占四省市
场%的份额
n 甘肃水泥市场及资源状况主要发现
需求和客户
• 甘肃水泥需求正进入快速增长的时期，2001年全省总需求为728万吨，过去的11年里平均以
%速度增长
• 兰州地区需求占全省总量的48%，而天水是甘肃增速最快的地区
• 水泥市场是以低标号为主，高标号水泥占30%，水泥的散装率为%
• 甘肃是一个水泥输出省份，青海是其主要输出目的地
• 水泥客户主要是建筑公司和房地产公司；大部分建筑企业未实施统一采购，故此水泥需求相对
分散，价格和质量是客户首选因素
• 随西部经济的发展，预计2006年甘肃水泥的需求总量将达1080万吨，兰州地区仍是最大的区域
市场；预计高标号水泥需求将达486万吨，份额将到45%
报告总结（续）
供应和竞争
• 甘肃总体是供大于求的市场，水泥在各区域市场略有流动；由于需求具有季节性，甘肃119家水
泥企业产能平均利用率为74%，到旺季有供不应求现象，许多水泥项目正在建设和计划中，未来
在兰州地区将出现明显的供大于求现象
• 甘肃水泥市场趋于集中，前十位水泥供应企业占%的市场；水泥产能
• 较多的地区是兰州、天水、白银
• 高标号水泥生产集中在祁连山、大通河、窑街三大企业
• 从价格和成本分析，天水和兰州地区水泥获利最高，其次是金昌和白银
• 综合来看竞争优势的根本源于低成本
资源状况
• 甘肃的石灰石资源除酒泉地区以外是非常丰富的，各主要企业都拥有良好的石灰石资源
• 甘肃的煤资源蕴藏丰富，主要分布在华亭、靖远和窑街
• 企业离矿点的距离成为水泥企业的一个重要的竞争优势
报告总结（续）
n 陕西/青海/宁夏水泥市场及资源状况主要发现
陕西省
• 2001年陕西的水泥需求约为1500万吨，过去11年中产量增长率约为%
• 陕西的经济发展和基础建设投资推动水泥消费的增长，消费量最大地区是西安/关中地区，占全
省75%，预计到2006年水泥需求总量1800万吨
• 陕西的高标号水泥份额从2001年30%提升60%，散装率从24%提升到30%
• 陕西目前有水泥企业300家，前五位企业占%市场，水泥供应仍较为分散
• 陕西拥有丰实的石灰石矿资源，探明储量60亿吨，名列全国第一
青海省
• 2001年青海水泥需求约为263万吨，近5年增长率为%，自产153万吨，从甘肃有百万吨输入
• 青海水泥需求72%消费在西宁和海东地区
• 青海目前有水泥企业24家，前7位占68%，相对集中
• 根据青海的发展，预测2006年需求量将达340万吨
宁夏省
• 宁夏水泥2001年需求262万吨，近五年的增长率%
• 宁夏的基础建设和重大项目会直接推动和其水泥消费的增藏，估计到2006年水泥需求达330万吨
• 宁夏主要企业正抓住机遇，为企业发展而努力
报告总结（续）
n 西北地区扩张战略的初步建议
• 为了配合**成为全国领先水泥企业的战略目标，未来五年**必须走出##省市场，并稳固占据西
北四省的主要市场，
• 在考虑对西北四省的扩张时，可以先将甘肃-青海地区作为一个整体予以考虑。其中，兰州市场
具有重要的战略地位，**必须获得60%的市场份额，以有效实现对该市场的占据；在天水和西
宁/海东地区，**也须获得60%左右的市场份额，以稳固占据市场的主导地位
• 在陕西省，2006年需求量约为1800万吨，若要达到50%的市场份额，就必须获得对耀县（秦岭）
水泥的控制
• 综上所述，我们建议在2006年底前完成并购西北水泥企业8家，并通过其自然成长，获得西北地
区超过40%的市场份额
• 若完成建议的并购，预计至2006年**在西北四省的水泥销售收入约为40亿元、税前利润将达到
8亿元左右
• 根据折现现金流法和产能价值法测算，对各对象进行收购将使2003~2005年出现一定的资金缺口
• 完成上述并购，五年累计投资将逾33亿元，至2006年末投资回报率约为10%
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
96-01年西北四省区产量增长率为%，但产量份额基本保持不变
年均增
长=%
宁夏年均增长率=%
青海年均增长率=%
甘肃年均增长率=%
陕西年均增长率=%
01-06年西北四省区需求增长率为%，陕西省市场需求份额达
%，甘肃省略有增长
资料来源：项目小组分析
年均增
长=%
宁夏年均增长率=%
青海年均增长率=%
甘肃年均增长率=8%
陕西年均增长率=%
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
甘肃省2001年水泥需求量约为728万吨，过去11年的产量增长率约
为%
1990 - 2001年甘肃省水泥产量及年增长率
年均
增长
率(90
-01)
=
%
单位：万吨
资料来源: 甘肃省统计年鉴
甘肃省的社会经济增长和基础建设投资有力地推动了水泥消费的增
长
甘肃省GDP
2000
年均
增长
率(96-
00) = 8
.3%
甘肃省固定资产投资
1996 2000
年均
增长
率(96
-00) =
%
1996
单位：亿元单位：亿元
1997 1998 19991997 1998 1999
说明
资料来源: 甘肃省统计年鉴
资料来源：实地访谈，项目小组分析
• 甘肃水泥市场总体而言是供
大于求，主要原因是按国家
规定停产企业未能停产，而
替代部分的新线又已经投产
• 甘肃水泥出省的量约占全省
市场的18%
• 甘肃省内水泥市场兰州份额
最大，约占全省市场的一半
• 省内水泥用量前三位的地区
是兰州地区、天水地区、白
银地区
• 随着西部开发的进程，甘肃
水泥的发展是有潜力的
评述甘肃省各主要地市的需求分布
01年
产量
出省
数量
本省
用量
兰州 天水 白银 其他
甘肃省内兰州地区是最大的水泥消费市场，占全省份额的48%。
同时，甘肃省是西北地区主要的水泥输出省份，青海省是主要的水
泥输出目的地。
兰州
天水
白银
青海
陕西
宁夏
甘肃
100万吨
西藏 40万吨
5万吨
2万吨
3万吨
• 因为甘肃水泥产量大于自身
的需求，所以甘肃省是西北
地区主要的输出省份，输出
目的地主要是青海和西藏
• 而兰州地区的产能最大，企
业规模较大，因此兰州地区
是甘肃的主要输出地区
• 青海省的经济相对较为落后，
水泥工业尚不发达，造成了
水泥生产不能满足自身需求
• 青海的经济发达地区集中在
西宁和海东地区，离兰州的
距离在200公里左右，所以
形成了一定程度的共同市场
评述
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
除销往临近省份外，水泥在各区域市场之间略有流动，兰州是主要
的水泥流入地区，河西和天水地区基本自给自足
兰州兰州
5~10万吨
5万吨以下
10万吨以上
甘肃各地区水泥市场流动概况
流量
天水
陇南地区
白银
庆阳地区
甘南地区
定西地区
临夏
武威地区
金昌张液地区
酒泉地区
嘉峪关
兰州地区是甘肃省的主要
消费地区，从白银、金昌
等地区流入兰州
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
按品种，高标号水泥占总需求的30%，主要运用于…
各标号水泥在各地区市场中的份额
低标号
单位：万吨
资料来源：省建材办，省散水办，实地访谈，项目小组分析
高标号、特种及其他
全省
• 高标号水泥在甘肃省水泥市
场中比例为30%。
• 兰州地区由于是省会城市，
经济发展在全省处于领先地
位，各种高层建筑较为集中
及质量较高，所以，高标号
水泥的比例在35~40%。
• 除兰州地区以外，其他地、
市的高标号水泥用量比例普
遍较低。
• 但从各方访谈和分析表明，
甘肃各地水泥市场，对高标
号水泥的需求量，已程明显
上升趋势。
评述
70% 63% 75%
81%
76%
728 350 111 21750
兰州 天水白银 其他
30% 37% 25%
19%
24%
甘肃省对水泥消费的散装化拥有较为完整的规划，但实际情况仍处
于起步阶段
甘肃省水泥散装化“九五”“十五”计划
•散装量及散装率：“十五”期间，预计年增
长率为9％，2005年，全省散装量为170万吨、
散装率为％
•2000年预拌混凝土生产能力达到75万立方米，
“十五”期间年增长率6％，到2005年，全省
预拌混凝土生产能力可达到100万立方米
•“九五”末全省散装设施综合配套能力达到
125万吨，“十五”期间年增长速度达到10％，
到2005年散装设施综合配套能力可达到200万
吨
•2005年各地（州）市及部分统配厂散装率目
标为：金昌市、张掖地区、嘉峪关市、兰州
市达到30%以上；酒泉、武威、白银、庆阳达
到25%左右；天水、平凉、定西、陇南、临夏、
甘南达到15 ％以上；永登水泥厂为40％以上，
武山水泥厂30％以上
万吨
甘肃九五及十五散装计划
水泥散装化程度较高
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
目前，建筑业/房地产开发是甘肃省水泥消费的主要部分，其次道
路建设也是重要的消费来源
2001年甘肃各地区不同水泥客户需求比例
• 在兰州地区建筑业是水泥消费
主要的对象。例如甘肃七建集
团水泥用量约占兰州地区总需
求的5%左右
• 兰州地区几大建筑企业都建有
混凝土搅拌站，大部分混凝土
自用，少部分销售于其他用户。
例七建、六建都建有混凝土搅
拌站
• 由于兰州从今年4月起，实行市
区内不得现场搅拌混凝土，故
此兰州地区主要建筑企业都欲
建立自有的搅拌站
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
与##省不同， 甘肃的水泥用户更关注…
甘肃部分水泥主要客户选购水泥的主要考虑因素
回答问题客户总数 = 10
评 述
•甘肃省兰州地区绝大多数水泥客户
在选购水泥产品时大部分客户的首
选标准是价格，这与当地企业的资
金周转状况紧密相关；而又如甘肃
七建集团由于其是甘肃建筑业的龙
头，业务量在每年竣工面积在50万
平方米左右，在建面积每年在100
万平方米左右，这样的企业在选择
水泥产品时最关心的是产品的质量，
其次才是价格等。
1
1
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
随着西部大开发对甘肃省经济带来的影响，诸多基建工程将直接推
动水泥消费的增长
资料来源：甘肃建材十五规划，项目小组实地访谈
主要项目名称 项目地点 总投资额 开工/完工时间 工程性质 备注
兰州—红古高速 兰州地区 35亿 2002—2004 道路
兰州—临桃高速 兰州地区 35亿 2001—2004 道路
引桃入定工程 临桃 60亿 十五期内 水利 时间另定
海巅峡工程 兰州地区 4亿 2003—2005 水利
天水—临桃高速 天水地区 25亿 2003—2004 道路
天水—宝鸡高速 天水地区 20亿 2003—2005 道路
天水机场扩建或
新建
天水地区 N/A N/A 机场 具体时间另定
2002-2005年部分重要工程一览
资料来源：甘肃省十五规划，甘肃建材工业十五规划，项目小组分析
2002-2006 年水泥需求预测
激进估计：9%
保守估计：7%
稳妥估计：8 .2%
年均增长率(01-06)
1020
1170
据估算，2006年甘肃水泥需求总量将达1080万吨，其中兰州地区水
泥需求将达610万吨
以稳妥的方案来预测
甘肃2006年的水泥需
求是1080万吨，激进
预测方案是1170万吨，
保守预测方案是1020
万吨
2006年各主要区域市场的需求分额将有所变化，但兰州地区仍将是
最大的区域市场,增长最快的是天水地区
水泥需求量 1080 810 250 70 270
复合增长率
(2001-2006)
% % % 7% %
资料来源：实地访谈，项目小组分析
分地区的需求量和增长率（2001—2006）
水泥需求量
（万吨）
水泥需求量
（复合增长率01-06）
2006年高标号水泥的需求约为486万吨，从目前的30%份额提高到
45%，主要仍集中在兰州地区
分品种分地区需求预测(2006，万吨）
20062001
高标号 低标号
分品种需求预测(2001-2006，万吨）
低标号水泥 高标号水泥
305万吨
兰州
99 28 54
天水 白银其他
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
50% 45% 40%
30%
甘肃省目前有119家水泥生产企业，水泥市场的供应仍较为集中，
前10位的水泥生产商只占据约%的产量
2001年甘肃省水泥产量885万吨，近五
年来年均增长率达到%，前10家水泥
企业产量达456万吨，占总产量的%
企业
数
企业
01年产量
（万吨）
占全省份
额%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
祁连山
武山
金昌
大通河
山丹
金城
甘草
景泰
平凉峡中
平凉市
100
65
48
45
40
39
38
36
23
22
小计 456
全省合计 885 100%
产量前10位企业
万吨
万吨
资料来源：省建材办，建筑设计院，七建集团，项目小组实地访谈
相对于需求而言，甘肃目前基本处于供大于求的状态，产能利用
率约为74%
2002年，甘肃省将新增1000t/d以上生产线3条，加上其他产能，新增产能将达
200万吨，产能利用率为956/1400=%。而兰州地区产能利用率为62%。由
于地方保护主义，按规定预计要淘汰的230-250万吨落后产能难以淘汰，供求
矛盾更加突出
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
01年产能利用率
兰州高标号及特种水泥主要集中在祁连山，大通河，甘草三大企业
其他85%
兰州
40%
大通河
15%
甘草
12%
其他
33%
甘草 10%
祁连山5%
大通河1%
祁连山
90%
其他
10%
低标号（ 高标号 特种
评述
• 兰州地区几个主要生产企
业主要抢占高标号市场
•
势很大
• 其他小企业以生产
主
• 01年祁连山生产大坝水泥
12万吨
兰州市场分品种销售情况
（
资料来源：省建材办，项目小组企业实地访谈
从甘肃全省的水泥产量分布看、兰州、天水、白银的产量较大
兰州、天水、白银三个地区产量516万吨，
占全省总产量的%，其他地区(市)产
量369万吨，占全省总量的%
地区
产量
(万吨)
占全省比例（%）
兰州 325 37
天水 102
白银 89 10
其他 369
合计 885 100
102万吨
占%
325万吨
占37%
89万吨
占10%
460K
M
400KM
88
K
M
资料来源：各地经贸委，项目小组实地访谈
兰州地区是甘肃最主要的水泥生产基地，聚集了祁连山、大通河、
甘草等一批主要企业
兰州地区共33家水泥企业。前六家企业
销量161万吨，占兰州市场的46%。
序号 企业 兰州销量 份额%
1
2
3
4
5
6
祁连山
甘草
大通河
交通
永登县
榆中县
70
35
19
16
10
20
10
6
5
3
3
小计 161 46
70万吨
份额22%
甘草35万吨
份额11%
130K
M
60K
M
大通河
19万吨
份额6%
78
K
M
110KM
2001兰州主要企业市场份额*
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
兰州地区主要水泥企业优劣势
企业 优势 劣势
祁连山 • 设备先进（二条2500 t/d 生产线，规模
大，技术水平高）
• 人才多
• 上市公司融资渠道广
• 高标号及物种水泥占有率高
上占65%
• 距离煤矿80km，到位价160-170k/t
• 离退休人员多
大通河 • 石灰石矿山距该厂较近、到位价低
• 制造成本低，130-140元/吨
• 地理优势：销售半径，兰州、西宁、
西藏
• 技术装备水平不高、后期投入可能较大
甘草 • 价格维持高水平
• 企业已进行了股份制改制，2000万元
职工股，积极性高
• 日产1000 t/d新线装备较先进
• 回款率低80%-90%，在几个大厂中属于
最低的
• 距离煤矿200km, 到位价 155-165元/吨
• 目前四台立窑
资料来源：各地经贸委，企业管理人员，项目小组实地访谈
天水地区目前有14家企业，主要水泥企业是武山，永固和甘谷浴
沸水泥
评述
天水地区水泥市场基本属封闭市场。01
年外销到其他地区5万吨，武山水泥厂
是该地区最大水泥厂、竞争优势明显。
2001**地区主要企业市场份额
序号 企业 兰州销量 份额%
1
2
3
4
武山
永固
浴沸
其他
60
10
5
27
52
35
永固10万吨
份额%
浴佛万吨
份额%
109KM
64K
M
60万吨
份额52%
资料来源：天水市经贸委，项目小组实地访谈
天水地区主要水泥企业优劣势
企业 优势 劣势
武山
• 是天水最大水泥企业，产
量占该地区的60%，并占
有60%的市场份额
• 封闭市场，产销比较稳定
• 01年总资产亿
• 负债亿元，负债率高
永固 距白银市近 产能销
甘谷浴沸 无明显优势 产能小
资料来源：天水市经贸委，天水十五规划，项目小组实地访谈
白银市目前有12家水泥企业，产量89万吨，该地区最大的水泥企
业是寿鹿山水泥厂
• 评述
• 白银地区生产量大，消费小
• 白银地区产量89万吨，本地区消费
量50万吨。有近40万吨水泥外销到
其他地区，其中：销往兰州地区20
万吨以上
企业 本地销量 份额%
寿鹿山 20 40
王岘 7 14
银城 5 10
景泰石膏 4 8
靖远矿务 4 8
其他 10 20
2001主要企业市场份额
产量万吨
份额7%
王岘9万吨
份额10%
产量36万吨
份额40%
62KM
94K
M
88
K
M
银城
产量万吨
份额7%
资料来源：白银市经贸委，白银十五规划，项目小组实地访谈
白银地区主要水泥企业优劣势
企业 优势 劣势
寿鹿山 • 当地市场份额大
• 企业已改制为股份公司，领导班子基
本垄断所有股权，机制灵活
• 资产负债率<50%，低于当地水泥企业
平均水平70%
• 在兰州建有粉磨站
• 有潜在的水电站项目
• 制造成本较低
距白银、兰州较远
王岘 距白银市近 石灰石储量有限，不利于扩大规模
银城 距白银市近 规模小，石灰石储量少
景泰硝 无明显优势 运距远
资料来源：白银市经贸委，白银十五规划，项目小组实地访谈
从价格和成本看，目前天水、兰州地区水泥的获利率最高，其次
为金昌、白银
资料来源：各地经贸委，项目小组实地访谈、分析
综观各市场的主要供应商，竞争的优势根本源于低成本
石灰石
煤
电
工资
制造费用
其他原材料
139
158 163 159
• 从制造成本看，窑街最低，竞争
优势明显
• 甘肃省煤价较高，高出##省30-50
元/吨。若煤价回稳，制造成本
还可降低10元/吨
• 较低的成本，使窑街、祁连山水
泥出省外销创造很大机会
• 三个企业的新线最迟都将在4月
底前投产，增产不增人，工资成
本下降5-8元/吨
评述主要企业制造成本 单位：元
资料来源：项目小组水泥企业实地访谈，小组分析
2002年甘肃省新增产能300万吨以上，达到1500万吨，市场竞争
将更加激烈，价格战不可避免
平均275元
降40元
235
降60元
215
资料来源：项目小组实地访谈
目前，许多企业新项目已在建设中，还有一批新项目正在运筹
竞争对手的扩能项目
新增产能(万吨) 窑型 开始生产日期
祁连山 90 日产2500吨干法窑 2002年5月投产
大通河 35 日产1000吨干法窑 2002年5月投产
甘草 35 日产1000吨干法窑 2002年4月投产
酒泉水泥 35 日产1000吨干法窑 2003年3月投产
鹿寿山 35 日产1000吨干法窑 2003年3月投产
永登永通 35 日产1000吨干法窑 待定
武山水泥 175 日产5000吨干法窑 筹资困难，待定
单位：万吨
除上述企业外，各地区水泥企业也出于生存和发展考虑，筹划建设新
的产能或通过技改增加产能
资料来源：各地经贸委，项目小组实地访谈
可以预见，未来各地区供需将发生明显变化
金昌金昌
白银白银
甘肃甘肃
兰州兰州
天水天水
2003年产能
2003年需求
2006年需求
1550
860
1080
160 60 70
85 48 60
650
430
610
155 120 250
资料来源：项目小组分析
在资源方面，甘肃省拥有丰富的石灰石矿藏资源，除酒泉等地区以
外其他地区都有丰富的资源。
Cao 储量
53% 亿
Cao 储量
50% 亿
Cao 储量
51% 亿
Cao 储量
53% 亿
Cao 储量
52% 亿
Cao 储量
52% 亿
Cao 储量
52% 亿
Cao 储量
50% 亿
Cao 储量
54% 亿
Cao 储量
53% 亿
Cao 储量
53% 1亿
Cao 储量
55% 亿
Cao 储量
51% 亿
Cao 储量
53% 亿
Cao 储量
51% 亿
资料来源：省建材办，202地矿总队、项目小组实地访谈
各主要企业均拥有较为良好的石灰石矿
水泥企业 石灰石矿点 是否有采矿权 石灰石到厂距离 10年供应量有否问题
永登水泥厂 大闸子矿 有 8公里 无
大通河水泥 二北沟矿 有 2公里 无
武山水泥厂 橘子坪矿 有 25公里 无
甘草水泥厂 三岔沟矿 有 10公里 无
金昌水泥厂 河西堡矿 有 19公里 无
山丹水泥厂 石头沟矿 有 9公里 无
资料来源：省建材办，202地矿总队，项目小组实地访谈
甘肃省的煤资源蕴藏丰富，主要分布在华亭、靖远和窑街矿区
煤型/品位 储量/产量
长焰煤、灰份
10-15%。
10亿吨/430万
吨
煤型/品位 储量/产量
长焰煤、灰份
10-15%。
30亿吨/330万
吨
煤型/品位 储量/产量
长焰煤、灰份
10-15%。
8亿吨/300万
吨
窑街矿区
华亭矿区
靖远矿区
资料来源：省建材办，建筑设计院，项目小组实地访谈
国有大中型煤矿在煤炭生产中占主导地位，也是主要水泥企业的燃
料供应商
水泥企业 煤矿矿点 煤矿性质 煤矿到厂距离 10年供应量有否问题
永登水泥厂 窑街煤矿 国有 120公里 无
大通河水泥 窑街煤矿 国有 3公里 无
武山水泥厂 华亭煤矿 国有 280公里 无
甘草水泥厂 靖远煤矿 国有 200公里 无
金昌水泥厂 九条岭煤矿 国有 120公里 无
山丹水泥厂 山丹煤矿 集体 50公里 可能
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
在兰州地区，拥有运距近的矿点成为企业的一个重要竞争优势
水泥企业 石灰石矿 煤矿
甘草水泥
大通河水泥
永登水泥
企业 石灰石矿距离 煤矿距离 优势
永登水泥 8公里 120公里 无
大通河水泥 2公里 3公里 明显
甘草水泥 10公里 200公里 无
资源优势比较
结论：从资源配比来看窑街的大通河水泥
是最具竞争力的
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈
甘肃水泥的总结
需求和客户
• 甘肃水泥需求正进入快速增长的时期，2001年全省总需求为728万吨，过去的11年里
平均以%速度增长
• 兰州地区需求占全省总量的48%，而天水是甘肃增速最快的地区
• 水泥市场是以低标号为主，高标号水泥占30%，水泥的散装率为%
• 甘肃是一个水泥输出省份，青海是其主要输出目的地
• 水泥客户主要是建筑公司和房地产公司；大部分建筑企业未实施统一采购，故此水
泥需求相对分散，价格和质量是客户首选因素
• 随西部经济的发展，预计2006年甘肃水泥的需求总量将达1080万吨，兰州地区仍是
最大的区域市场；预计高标号水泥需求将达486万吨，份额将到45%
甘肃水泥的总结（续）
• 甘肃总体是供大于求的市场，水泥在各区域市场略有流动；由于需求具有季节性，甘肃
119家水泥企业产能平均利用率为74%，到旺季有供不应求现象，许多水泥项目正在建设
和计划中，未来在兰州地区将出现明显的供大于求现象
• 甘肃水泥市场趋于集中，前十位水泥供应企业占%的市场；水泥产能
• 较多的地区是兰州、天水、白银
• 高标号水泥生产集中在祁连山、大通河、窑街三大企业
• 从价格和成本分析，天水和兰州地区水泥获利最高，其次是金昌和白银
• 综合来看竞争优势的根本源于低成本
供应和竞争
• 甘肃的石灰石资源除酒泉地区以外是非常丰富的，各主要企业都拥有良好的石灰石资源
• 甘肃的煤资源蕴藏丰富，主要分布在华亭、靖远和窑街
• 企业离矿点的距离成为水泥企业的一个重要的竞争优势
资源状况
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
陕西省2001年水泥需求量约为1500万吨，过去11年的产量增长率约
为%
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈、分析
1990 - 2001年陕西省水泥产量及年增长率
年均
增长
率(90
-01)
=
%单位：万吨
社会经济增长和基础建设投资推动了水泥消费的增长
陕西省GDP
2000
年均
增长
率(96-
00) = 9
%
陕西固定资产投资
1996 2000
年均增
长率(96
-00) = 1
7%
1996
单位：亿元单位：亿元
1997 1998 19991997 1998 1999
说明
社会经济增长和基础建设投资推动了水泥消费的增长
资料来源：陕西省统计年鉴
• 陕西水泥市场总体而言是供
略小于求，主要水泥工业的
发展相对落后于基础建设的
发展
• 进入陕西的水泥总量约占全
省市场需求的13%
• 陕西省内水泥市场，西安及
关中地区的需求份额最大，
约占全省市场的75%左右
• 省内水泥用量前三位的地区
是西安地区、渭南地区、汉
中地区
• 随着西部开发的进程，陕西
水泥的发展是有较大潜力的
评述陕西省各主要地市的需求分布
陕西省内各地区需求状况的分布，西安水泥用量占全省的75%左右
资料来源：省外管办
01年
产量
进省
数量
本省
用量
西安
1300
200 1500
150
100
80
50 30
1090
渭南 汉中 安康/商洛 榆林 延安
陕西省水泥高低标号水泥比例 陕西省水泥散装率的变化
陕西省的散装水泥持续快速增长，2001
年完成240万吨,散装率达到24%；远高
于全国平均至19%，居全国第四位，到
2006年预计散装率将达30%
2001年陕西省的高标号水泥份额是30%，
到2006年，高标号水泥份额将达60%，有
如此的增长得益于陕西的经济快速发展
陕西省的高标号水泥的份额将由很大的提高；水泥的散装率也有一
定的提高
资料来源：省外管办、散办
随着西部大开发对陕西省经济带来的影响，诸多基建工程将直接推
动水泥消费的增长
主要项目名称 项目地点 总投资额 开工/完工时间 工程性质 备注
重点公路建设 省内 105亿 2002—2006 道路
重点铁路建设 省内 38亿 2001—2006 铁路
农业基础建设 省内 30亿 十五期内 农业/水利 时间另定
生态环境改造 省内 15亿 2003—2005 综合
城市道路改造 省内 30亿 2003—2005 道路
污水处理建设
省内 20亿 2003—2006 城建
教育/文化/公益 省内 10亿 2002—2006 综合 具体时间另定
2002-2006年部分重要工程一览
随着西部大开发对陕西省经济带来的影响，诸多基建工程将直接推
动水泥消费的增长
资料来源：陕西省“十五”规划，项目小组实地访谈
2002-2006 年水泥需求预测
激进估计：5%
保守估计：%
稳妥估计：%
年均增长率(01-06)
1697
1914
据分析与估算，2006年陕西水泥需求总量将达1800万吨
以稳妥的方案来预测
陕西2006年的水泥需
求是1800万吨，激进
预测方案是1914万吨，
保守预测方案是1697
万吨
资料来源：项目小组实地访谈、分析
陕西省目前约有300家水泥生产企业，水泥市场的供应仍较为分散，
前5位的水泥生产商只占据约%的市场
2001年陕西省水泥产量1300万吨，近五
年来年均增长率达到%，前5家水泥
企业产量达418万吨，占总产量的%
企业数 企业
01年产量
（万吨）
占全省份
额%
1
2
3
4
5
耀县
新川
岐星
汉中
渭南
250
68
50
30
20
小计 418 %
全省合计 1300 100%
产量前5位企业
陕西省目前约有300家水泥生产企业，水泥市场的供应仍较为分散，
前5位的水泥生产商只占据约%的市场
资料来源：省外管办
目前，陕西许多企业新项目已在建设中，还有一批项目正在运筹帷幄
项目 新增产能 窑型 开工日期
秦岭水泥 700万吨 • 宝鸡5000吨/日（旋窑）
• 铜川5000吨/日
• 150万吨粉末站等
2003年
冀东水泥（扶风） 135万吨 扶风3500吨/日（旋窑） 2002年
汉江建材 70万吨 汉中2000吨/日（旋窑） 2000年6月
饶柏特种水泥 70万吨 渭南2000吨/日（旋窑） 2003年
岐星水泥 50万吨 • 菜家坡700吨/日（旋窑）
• 技改项目
2002年和2003年
主要企业水泥生产扩能计划
资料来源：省外管办
在资源方面，陕西省拥有丰富的石灰石矿藏资源，探明储量为60
亿吨，经济价值为970亿元，在全国名列第一
资料来源: 省205地质总队、中国煤炭工业年鉴、外管办
铜川矿务局 550万吨/年
蒲白矿务局 105万吨/年
澄合矿务局 123万吨/年
韩城矿务局 317万吨/年
崔家沟矿务局 85万吨/年
车村煤矿 19万吨/年
苍村煤矿 55万吨/年
铜川53-55% 8亿
咸阳 3亿 55%
扶凤 1-8亿
漕家渡 2亿 Cao
陇县 亿 Cao
石泉 Cao 1亿吨
西乡 Cao 2亿吨梁山 Cao 1亿
探明 8亿 Cao
总量20 亿吨
煤矿
Cao 石灰石矿
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
青海省2001年水泥需求量约为263万吨，过去5年的产量增长率约为
%
资料来源：省建材办，项目小组实地访谈、分析
1990 - 2001年青海省水泥产量及年增长率
年均
增长
率(90
-01)
= 12.
7%
单位：万吨
社会经济增长和基础建设投资推动了水泥消费的增长
青海省GDP
2000
年均
增长
率(96
-00) =
%
青海省固定资产投资
1996 2000
年均
增长
率(96
-00)
= 18%
1996
单位：亿元单位：亿元
1997 1998 19991997 1998 1999
说明
社会经济增长和基础建设投资推动了水泥消费的增长
资料来源：省统计年鉴
自产量 甘肃进入 青海总需求 海西 西宁/海东 其他
评述
• 青海省的水泥总需求是
263万吨，而由本省生产
的产量是153万吨，余下
的缺口是110万吨主要由
甘肃进入
• 青海省的水泥消费按地区
来划分主要集中在西宁和
海东地区，占全省的水泥
需求的72%，这是由于该
地区的经济在青海是最发
达的，各种建设项目也最
多和集中
2001年青海自产153万吨，青海省水泥需求量的40%从甘肃输入。
而青海需求的72%在西宁和海东地区。
资料来源：省外管办
2001年青海省水泥产量153万吨，近五年
来年均增长率达到12 .7%，前7家水泥企
业产量达104万吨，占总产量的68%
企业数 企业
01年产量
（万吨）
占全省份
额%
1
2
3
4
5
6
7
青水
特种
湟水
湟源湖
西威
大峡
浦峰
36
19
15
13
10
6
5
小计 104 68
全省合计 153 100%
产量前7位企业
76
153
青海省目前有24家水泥生产企业，水泥市场的供应仍较为集中，前
7位的水泥生产商只占据约68%的市场
资料来源：省外管办
随着西部大开发对甘肃省经济带来的影响，诸多基建工程将直接推
动水泥消费的增长
资料来源：青海建材十五规划，实地访谈
主要项目名称 项目地点 总投资额 开工/完工时间 工程性质 水泥用量
马平高速 马平地区 31亿 2001 道路 41万吨
清藏铁路 清藏地区 262亿 20014 铁路 343万吨
西湟公路 西宁地区 15亿 2001 公路 20万吨
日月山-格尔木 格尔木地区 11亿 1998—2005 公路 14万吨
平西高速 平西地区 11亿 2002完工 道路 14万吨
100万吨/年钾肥
工程项目
海东地区地区 25亿 2000 工程 32万吨
新建60万吨/年
纯碱项目
N/V 12亿 N/A 工程 16万吨
2002-2006年部分重要工程一览
2002-2006 年水泥需求预测
激进估计：7%
保守估计：4%
稳妥估计：%
年均增长率(01-06)
319
368
以稳妥的方案来预测
陕西2006年的水泥需
求是340万吨，激进
预测方案是368万吨，
保守预测方案是319
万吨
据分析与估算，2006年青海水泥需求总量将达340万吨
资料来源：项目小组分析
企业名称
石灰石矿 煤
距离
公里）
品位
储量
（万吨）
到位价
（元）
距离
（公里）
到位价
(元）
青水 8 48% 4500 16 260 153
湟水 18 53% 10000 17 260 152
特水 21 52% 30000 14 110 150
湟源 12 48% N/A 18 300 170
柴达木 9 54% 17000 10 140 110
蒙西联 30 52% N/A N/A 140 110
浦峰 10 51% N/A 10 200 210
青海省主要水泥生产企业对石灰石和煤资源的利用情况
资料来源：外管办、实地访谈
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
宁夏2001年水泥需求量约为350万吨，过去5年的产量增长率约为
%
资料来源：省建材办，实地访谈，科尔尼公司分析
1990 - 2001年宁夏水泥产量及年增长率
年均
增长
率(90
-01) =
%
单位：万吨
陕西、青海、宁夏的总结
资料来源：省建材办，实地访谈，科尔尼公司分析
n 陕西省
• 2001年陕西的水泥需求约为1500万吨，过去11年中产量增长率约为%
• 陕西的经济发展和基础建设投资推动水泥消费的增长，消费量最大地区是西安/关中地区，占全
省75%，预计到2006年水泥需求总量1800万吨
• 陕西的高标号水泥份额从2001年30%提升60%，散装率从24%提升到30%
• 陕西目前有水泥企业300家，前五位企业占%市场，水泥供应仍较为分散
• 陕西拥有丰实的石灰石矿资源，探明储量60亿吨，名列全国第一
n 青海省
• 2001年青海水泥需求约为263万吨，近5年增长率为%，自产153万吨，从甘肃有百万吨输入
• 青海水泥需求72%消费在西宁和海东地区
• 青海目前有水泥企业24家，前7位占68%，相对集中
• 根据青海的发展，预测2006年需求量将达340万吨
n 宁夏省
• 宁夏水泥2001年需求262万吨，近五年的增长率%
• 宁夏的基础建设和重大项目会直接推动和其水泥消费的增藏，估计到2006年水泥需求达330万吨
• 宁夏主要企业正抓住机遇，为企业发展而努力
宁夏自治区GDP
2000
年均增长率(96-00) = %
宁夏自治区的固定资产投资
1996 2000
年均增长率(96-00) =
%
1996
单位：亿元单位：亿元
1997 1998 19991997 1998 1999
说明
社会经济增长和基础建设投资推动了水泥消费的增长
资料来源：青海省统计年鉴
2002-2006 年水泥需求预测
激进估计：6%
保守估计：%
稳妥估计：%
年均增长率(01-06)
311
350
以稳妥的方案来预测
陕西2006年的水泥需
求是330万吨，激进
预测方案是350万吨，
保守预测方案是311
万吨
据分析与估算，2006年宁夏水泥需求总量将达330万吨
资料来源：项目小组分析
企业名称 资产规模 产能 2001年销售额 资源 未来发展
赛马水泥集
团公司
3亿 125万吨 50000元 优质煤、优
质粘土
将上5000吨
PVC管材线和
50000吨超高
强度石膏粉
生产线
青铜峡水泥
股份公司
亿 2000吨/日 11000元
新拥2000万
吨储量矿山
上2500吨/日
水泥生产线
大荣实业集
团公司
4亿 700吨/日 5000万
拥有双氰氨
废渣生产水
泥技术
在废渣生产
技术
宁夏主要水泥企业的概况
尽管宁夏水泥工业并不发达，但水泥 企业各有特点
资料来源：中国资讯行
报告内容
n 报告总结
n 西北地区市场综述
n 甘肃水泥市场及资源分析
n 青海水泥市场及资源分析
n 陕西水泥市场及资源分析
n 宁夏水泥市场及资源分析
n 西北地区扩张战略的建议
为了配合**成为全国领先水泥企业的战略目标，未来五年**必须走
出##省市场，并稳固占据西北四省的主要市场
省内目标销量**战略
目标销量
2,380万吨
完成省内地域后与**目标销量的缺口
3550
陕西
甘肃
青海
宁夏
西北四省主要市场所占比例1
2006年四省主要
地区市场规模
2006年西北
四省市场规模
单位：万吨 单位：万吨
3010
陕西
兰州
西宁/海东
白银
注：（1）此处陕西省作为全省考虑，未进行主要市场划分
资料来源：实地访谈，项目小组分析
85%
天水
陕西陕西
##省
西藏
甘肃甘肃
宁宁
夏夏
青海青海
内蒙古
甘肃和青海主要经济区地理位置
兰州兰州
西宁西宁
天水天水
白银白银
~200km ~90km
~400km
在考虑对西北四省的扩张时，我们按目前水泥产销的地域辐射，可
以先将甘肃-青海地区作为一个整体予以考虑…
•甘肃水泥每年销往青海市场100
万吨左右，约占青海市场的五分
之二
•甘肃水泥领导企业祁连山、大通
河分别也是青海市场的主要竞争
厂商
青海东部地区（西宁、海东等）实际上已与甘肃核心地区（兰州等）构成水泥的共同市场
资料来源：实地访谈，项目小组分析
…并按市场吸引力对各主要市场进行评估
甘肃-青海地区水泥市场评估
目前市场规模
未
来
增
昌
速
度
低
一类地区
高
高低
兰州
一类地区：目前市场规模较大、未
来增长可观，市场吸引
力高，必须在五年内完
成进入；
二类地区：市场规模较小或发展迟
缓，不宜直接进入，未
来主要靠一类地区辐射
进行市场渗透；
暂缓地区：暂缓考虑市场进入
二类市场 暂缓考虑地区
天水
白银
西宁/海东
甘肃其它地区
青海其它地区
宁夏
资料来源：实地访谈，项目小组分析
•兰州市场是甘肃主要的水泥生产基地和消费中心，
本身代表了甘肃市场的主体
•兰州周边地区不断向兰州输入水泥，占据兰州市
场可以阻截外区水泥的流入
•兰州地区是甘肃向青海输出水泥的主要源头和通
道，占据兰州市场，一方面可以占据主要的出省
市场，另一方面可以堵截外区水泥向青海的输出
兰州市场具有重要的战略地位，**必须获得60%的市场份额，以有
效实现对该市场的占据
60％市场份额
兰州地区收购情况及相应市场份额变化
（2001~2006年）
并购祁连山、甘草和大通河至关重要
兰州市场的战略重要性
兰州
祁连山
祁连山
甘草
甘草 大通河
大
通
河
交
通
永登县榆中县
资料来源：实地访谈，项目小组分析
在天水和西宁/海东地区，**也须获得60%左右的市场份额，以稳
固占据市场的主导地位
分地区收购情况及相应市场份额变化
（以2001年市场份额为基准）
分地区收购情况及相应市场份额变化
（以2006年市场份额为基准）
必须并购的对象有4家——武山、永固、青水和湟水（或特水1）
60％市场份额60％市场份额
武山
青水
永固
特水大通河
武山 永固
祁连山 湟水 青水 大通河祁连山 湟水 特水
注：（1）湟水和特水可视情况购并一个。由于湟水处于西宁市，地理位置较为主要，因此建议收购
资料来源：实地访谈，青海水泥调研报告，项目小组分析
根据市场份额和收购难易程度，可以将具体收购对象排定实施优先
级
收购难易度
现
有
市
场
份
额
低
高
难度小难度大
祁连山
永固
甘草
收购对象分类示意
上市公司
高
低
优先级
建议**并购的时间表为：
• 2003年底前，完成对大通河
和湟水的并购
• 2004年底前，完成对祁连山
和青水的并购
• 2005年底前，完成对甘草、
武山的并购
• 2006年底前，完成对永固的
并购
青水
武山
湟水
大通河
资料来源：实地访谈，项目小组分析
在陕西省，2006年需求量约为1800万吨，若要达到50%的市场份额，
就必须获得对耀县（秦岭）水泥的控制
陕西省收购情况及相应市场份额变化
（2001~2006年）
控制耀县一家即能基本控制陕西市场
50％市场份额
耀县
耀县
新
川
岐
星
据预测，至2006年陕西省水泥需求占西北
地区一半以上，是必须占领的市场
51%
2006年预测陕西省与西北地区水泥需求比较
（单位：万吨）
岐
星
汉中 渭南
资料来源：实地访谈，项目小组分析
综上所述，我们建议在2006年底前完成并购西北水泥企业8家…
2002年底 2003年底 2004年底 2005年底 2006年底
西
北
四
省
市
场
的
扩
张
疆外
销量
目标
- ~90万吨 ~350万吨 ~1,410万吨 ~1,530 万吨
甘肃 进入甘肃，完
成对大通河的
并购
完成对祁连山
的并购
完成对甘草和武
山的并购
完成对永固的并购
实现控制约55%的目
标市场份额，即约
470~520万吨销量
青海 进入青海，完
成对湟水的并
购
完成对青水的
并购
进一步整合其他
企业（如蒙西联）
实现控制约65%的目
标市场份额，即
150~ 200万吨销量
陕西
和其
他地
区
进入陕西，探
讨对耀县（秦
岭）的并购
实施对耀县地并
购
完成对耀县地并购
实现800~900万吨销
量；即占陕西45~
50%的市场份额
资料来源：项目小组分析
…并通过其自然成长，获得西北地区超过40%的市场份额
2006年**在西北四省的市场份额＝43%
2006年西
北四省希
求量
甘肃省新
购并企业
带来增长
青海省新
购并企业
带来增长
陕西省新
购并企业
带来增长
合计新购
并企业带
来增长
新购并企
业自然增
长
2006年**
在西北四
省销量
43%
资料来源：项目小组分析
若完成建议的并购，预计至2006年**在西北四省的水泥销售收入约
为40亿元
未来五年销售收入
单位：人民币，亿元
资料来源：实地地方、公司年报、项目小组分析
主要假设
市场增长
– 兰州地区年增长率%，至
2006年达610万吨
– 天水地区年增长率% ，至
2006年达250万吨
– 西宁/海东地区年增长率8% ，
至2006年达280万吨
– 陕西省年增长率% ，至2006
年达1800万吨
市场份额增长：
– 主要生产企业若未规划大型项
目：市场份额保持不变
– 主要生产企业若未规划大型项
目：市场份额随
子公司销售收入：
– 新购并公司在进入**体系当年
全年销售收入即计入总公司
…税前利润将达到8亿元左右
主要假设
毛利率：
– 各厂家毛利率在现基础上
每年下降1%
三项费用：
– 在没有特殊情况下，管理、
财务、营业费用与销售收
入比例基本保持不变
子公司利润：
– 新购并公司在进入**体系
当年全年利润即计入总公
司
未来五年税前利润
单位：人民币，亿元
资料来源：项目小组分析
当然，未来市场价格的变动可能会造成销售收入和税前利润的明显
变化
资料来源：项目小组分析
2006年西北四省水泥销售收入
相对于价格变化敏感度分析
2006年西北四省水泥税前利润
相对于价格变化敏感度分析
吨水泥平均价格（元/吨）
2006销售
收入
（亿元）
吨水泥平均价格（元/吨）
2006税前
利润
（亿元）
25
30
35
40
45
目前企业收购成本评估方法有三种，适用于不同情况
方法 主要考虑因素 利弊 适用情况
折现现金流
法
预期的收购对象企业创造
的现金流
现金流贴现率：要求的投
资回报率或收购后的该企
业加权平均资本成本
收购对象企业的债务状况
便于比较企业收购价格与未
来收益，进行投资回报分析
但计算较复杂，且需对收购
对象企业的财务状况有全面
的了解
收购对象企业有能力
持续创造稳定的现金
流
收购对象企业为上市
公司或对其财务状况
较为了解
利润倍数法 预期的收购对象企业创造
的税后净利润
该企业或同类上市企业的
平均市盈率
计算较简单
如收购对象企业非上市公司，
可能不易找到可比上市企业，
且市场变动对价值评估影响
较大
收购对象企业为上市
公司
市场较为稳定，市价
可以较准确反映市场
认可的企业价值
固定资产/
产能价值法
收购对象企业的固定资产
净值
收购企业的产能状况及生
产设备配备
计算较简单
但对同等规模的收购对象企
业的不同市场地位、盈利能
力考虑不足
制造业企业
通常作为辅助性评价
方法
通常使用一种或几种评估方法的组合才能测算出较准确的收购成本
根据折现现金流法和产能价值法测算，各对象的收购成本范围如下
单位：亿元
各收购对象收购成本范围一览
注：采用折现现金流和产能价值法估算
资料来源：项目小组分析
从各年西北四省扩张所需投资和经营活动产生的现金流来看，
2003~2005年将存在一定资金缺口
2002年~2006年各年现金流状况
可用于投资的现金流1并购所需投资
单位：亿元
注：(1)此处现金流按被收购企业现金流的100%进行计算
(2)考虑收购耀县所需资金较为可观，暂假设分两年付清投资
资料来源：项目小组分析
2
完成上述并购，五年累计投资将逾33亿元，至2006年末投资回报率
约为10%
单位:亿元 2002年~2006年各年累计投资和投资回报情况
亿元
资料来源：项目小组分析
西北地区扩张战略小结
n 为了配合**成为全国领先水泥企业的战略目标，未来五年**必须走出##省市场，并稳固占据
西北四省的主要市场，
n 在考虑对西北四省的扩张时，可以先将甘肃-青海地区作为一个整体予以考虑。其中，兰州市
场具有重要的战略地位，**必须获得60%的市场份额，以有效实现对该市场的占据；在天水
和西宁/海东地区，**也须获得60%左右的市场份额，以稳固占据市场的主导地位
n 在陕西省，2006年需求量约为1800万吨，若要达到50%的市场份额，就必须获得对耀县（秦
岭）水泥的控制
n 综上所述，我们建议在2006年底前完成并购西北水泥企业8家，并通过其自然成长，获得西北
地区超过40%的市场份额
n 若完成建议的并购，预计至2006年**在西北四省的水泥销售收入约为40亿元、税前利润将达
到8亿元左右
n 根据折现现金流法和产能价值法测算，对各对象进行收购将使2003~2005年出现一定的资金缺
口
n 完成上述并购，五年累计投资将逾33亿元，至2006年末投资回报率约为10%
