一、耐克公司背景
1964 年，俄勒冈大学田径教练比尔.鲍尔曼和他以前的学生费利浦.奈特一起创建了蓝色彩虹运动公司。1972 年，蓝色彩虹运动公
司更名为耐克公司。耐克是一个象征速度的希腊女神的名字。
在 1979 年以前，耐克公司是世界上最大的运动鞋供应商和世界上最大的运动服装供应商之一。它的产品行销 100 多个国家，它可
能是世界上唯一一家销售网络遍及全球的运动鞋和运动服装公司。
1999 年 6 月，比尔.鲍尔曼从公司董事会退休，并与当年 12 月去世。费利浦.奈特成为耐克公司董事会主席首席执行官。
欲知耐克公司更多的信息，可以访问公司网站：.
二、管理层讨论及分析（参见年报）（部分）
经营成果——2008 年度要点
公司收入达到 182 亿美元，比 2007 年度的 136 亿美元增长 14％。
不考虑会计变更累计影响，公司收益从去年的 15 亿美元增长到 19 亿美元，增长率达 26％，进行相应调整后，净收益增长达
26%。
会计变更影响前稀释后的每股收益从 美元增长到 美元，增长率达 %，调整后的每股收益增长 %。
作为收入的一定百分比的毛利率从 2007 年的 %增长到 45%。
销售和管理费用占年度收入的比例从 2007 年的 %增长到 32%。
三、纵向共同比收益表
要点
由 2003 年到 2008 年的纵向共同比收益表可以看出，销售成本所占总收入比例呈下降趋势；销售和管理费用所占比例变化不大，
略有上升；利息费用所占总收入比例略有下降；总成本和费用所占总收入比例略显下降趋势；由于 2003 年至 2008 年收入的明显增加
导致了净收益额所占总收入比例呈上升趋势。
Vertical Common-Size Statement of Income
Year Ended May 31
2008 2007 2006 2005 2004 2003
Revenues % % % % % %
Costs and expenses:
Costs of sales % % % % % %
Selling and administrative % % % % % %
Interest expense % % % % % %
Total costs and expenses % % % % % %
Income before income taxes and
cumulative effect of accounting change
% % % % % %
Income taxes % % % % % %
Income before cumulative effect of
accounting change
% % % % % %
Cumulative effect of accounting
change
% % % % % %
Net income % % % % % %
四、横向共同比收益表
要点
从 2003 年到 2008 年，公司收入大约增长 74%，2007 年至 2008 年增幅尤其大；
从 2003 年到 2008 年，产品销售成本大约增长 62%，2007 年至 2008 年增幅相对较大；
从 2003 年到 2008 年，销售和管理费用大约增长 89%，同样 2007 年至 2008 年增幅尤其大，达到 29%；
销售成本、销售与管理费用的合并增长与年收入的增长大致持平；
利息费用和其他收益/费用金额出现较大幅度的波动，但这些费用和销售、管理费用没有实质性联系；
所得税的增长速度明显低于税前和会计变更累计影响调整前的收益增长，从而会计变更累计效应前的收益增长显著大于年收入的
增长。而且由于 2008 年所得税的减少，使得 2008 年收益增长率较高。
Horizontal Common-Size Statement of Income
Year Ended May 31
2008 2007 2006 2005 2004 2003
Revenues % % % % % %
Costs and expenses:
Costs of sales % % % % % %
Selling and administrative % % % % % %
Interest expense % % % % % %
Total costs and expenses % % % % % %
Income before income taxes and cumulative effect of
accounting change
% % % % % %
Income taxes % % % % % %
income before cumulative effect of accounting
change
% % % % % %
Cumulative effect of accounting change N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Net income % % % % % %
Basic earnings per common share-before accounting
change
% % % % % %
Cumulative effect of accounting change % % % % % %
Diluted earnings per common share-before
accounting change
% % % % % %
Cumulative effect of accounting change % % % % % %
五、六年对照表
Six—Year Comparison
NIKE,INC. Six-Year Radio Comparison
Liquidity Unit 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Days' sale in receivables Days
Accounts receivable turnover Times per period
Accounts receivable turnover Days
Days' sale in inventory Days
Merchandise inventory turnover Times per period
inventory turnover Days
Operating cycle Days
Working capital(in millions) 5, 5, 4, 4, 3, 2,
Current ratio N/A
Acid-test ratio N/A
Cash ratio N/A
Sales to working capital Times per period
Operating cash flow/current maturities of
long-debt and notes payable
Times per period
Long-term debt-paying ability
Times interest earned Times per period
Fixed charge coverage Times per period
Debt ratio % % % % % % %
Debt/equity % % % % % % %
Debt to tangible net worth % % % % % % %
Operating cash flow/total debt % % % % % % %
profitability
Net profit margin % % % % % % %
Total asset turnover Times per period
Return on asset % % % % % % %
Operating income margin % % % % % % %
Operating asset turnover Times per period
Return on operating assets % % % % % % %
sales to fixed assets Times per period
Return on investment % % % % % % %
Return on total equity % % % % % % %
Return on common equity % % % % % % %
Gross profit margin % % % % % % %
Investor analysis
Degree of financial leverage N/A
Earnings per share $
Price/earnings ratio N/A
Percentage of earnings retained % % % % % % %
Dividend payout ratio % % % % % % %
Dividend yield % % % % % % %
Book value per share $ 14
Materiality of option compensation expense:
Pro forma/Reported net income % —— —— % % % %
Pro forma/Reported earnings per share % —— —— % % % %
Operating cash flow per share $
Operating cash flow/cash dividends Times per year
Year-end market price $
流动性
应收账款与日销售额之比从 2003 年到 2008 年出现较大幅度的降低，这可以理解为正面的信号，因为 03 年到 08 年公司销售额不
断增长，而应收账款收回时间的缩短，预示着公司在控制应收账款的回收上面表现良好；
存货与日销售额之比有所波动，但保持了相对稳定的波动，并且存货周转率有一定的增长，这些都是积极的增长信号；
03 年至 08 年经营周期每年都有略微的缩短，这是一个积极的信号；
运营资本出现显著性的增长，这表明公司的资产流动性趋好；
03 年至 05 年的流动比例显著提升，这是公司资产流动性趋好的信号；06 年至 08 年流动比例出现较大的波动，07 年流动负债的减
少及流动资产的增长导致了流动比例的大幅增长，而 08 年流动负债的增长幅度大于流动资产的增长幅度，导致了流动比例的回落；
速动比率和现金比率出现跟流动比率一样的变化，03 年至 05 年公司流动性趋好，06 年至 08 年有所波动；
03 年至 06 年营运资本周转率明显下降，这表明销售的增长速度慢于运营资本的增长速度，也预示了公司营利能力有所下降；07
年至 08 年出现回升，但未回到 03 年水平，但也预示着公司营利能力有所提高。
经营现金流量/到期长期负债与应付票据之和这个指标出现较大的波动，但总体上是上升的趋势，对公司来所这也是一个积极的信
号。
小结
总之，公司的资产流动性有所改善，发展态势很好。
长期偿债能力
公司的利息保障倍数和固定费用偿付能力都有适度的增长，表现良好；
负债比率和债务与权益比率两项指标都显著改善，这也是积极的信号；其中 07 年由于当年流动负债的减少，使得 07 年出现较低
的负债比率和债务与权益比率。
03 年至 07 年负债与有形净值比率显著改善，这是积极的信号，08 年由于公司负债增长幅度大于有形资产净值的增长幅度，因此
出现了较大的负债与有形净值比率，不过 03 年至 08 年该比率呈现下降趋势，对公司来说是有益的；
03 年至 07 年公司经营现金流量/负债总额指标显著增长，是积极的财务信号，08 年由于其负债的增长导致比率下降，但总体呈增
长趋势。
小结
公司的长期负债能力显著提高，呈现出了积极的发展态势。
营利能力
净利润率呈增长趋势，是积极的信号；
全部资产周转率基本稳定；
资产报酬率适度增长，是积极的信号；
经营利润率 03 年至 06 年适度增长，是积极的信号，06 年至 08 年有所下降，是负面的信号；
经营资产周转率相对稳定，略有上升，是积极的信号；
经营资产报酬率略有上升，是积极的信号；
固定资产周转率显著增长，这是积极的信号；
投资报酬率显著增长，是积极的信号；
全部权益报酬率和普通权益报酬率都出现了显著的增长，表面公司的发展趋向良好；
毛利率有所上升，这是一个积极的信号；
小结
上述分析表明，从 2003 年到 2008 年公司的营利能力有所提升，主要体现在资产报酬率、投资报酬率、全部权益报酬率和普
通股权益报酬率等几个指标上，而且，在此期间，公司的经营比率指标也都有所上升，对公司来说是个积极的信号。
投资者分析
公司财务杠杆程度适中，这表明公司有比较稳健的偿债能力；
每股收益显著增长，这对投资者有很大的吸引力；
市盈率一定程度上有所下降，对公司来说是个负面的信号；
留存收益率和股利支付率表明大约有 23%的收益作为股利返还给股东，这是个比较适当的比例；
股利与市价比率大约为 %，因此，Nike 公司的投资者将期望其大部分利得来自市场；
每股账面价值从 03 年到 08 年显著增长；
小结
总的来说，对投资者分析的结论是积极的，这主要得益于公司每股收益的增加。
耐克公司和锐步公司都是主营运动鞋和运动服装的美国公司。此外，耐克公司还涉足运动设备市场，而锐步公司并不从事运
动设备经营。接下来我们将这对竞争对手的各种比率进行对比分析。
