市场的沿忡基金视野随着A股市场的持续疲软，基金的仓位也不断创山年内新低，而基金经理对阳市的分歧也不断加大。在市场进入结构性调整时期日，激进投资昔可以关注中小报基金。民口研究所金融t程部等仓位(70-80%以上〉的基金数最中海基金认为日前增民趋势基金仓位创年内新低EIT比1/3多而其他仓位的基金数量限据浙向证券基金管F字数量化和流动性环境将制的主itìíJA股市场大基金投资边样系统的测算，322只偏则变化爪大.综合米看!上周仓位幅巨佛的能力，趋势性的机会尚需等股型开放式基金〈包指J&架型必金和在80'以上必金占全部偏没型基金的待1由于市场进入合理价值E域，结泪合型基金不包括指数fi'l基金比例为%，占比继续下降.此构性的反弹将以财政政策扶持和圭下同)的平均仓位{LI:周继续出现下外1挠们还观测到，有%的1&益经济结构调整的行业和标的为主要降，比]jif用下降个百分AL达金仓位接近募集说明书中所述的配置特征j大且势性机会需要等待货币政到ï%.揭除各类资产市值波"1剂上限与lru一周相比下降个百分策的放松信号且革观经济预期且成问基金仓位的影响，基金'整体也表现'JJ点，同时，有Î.55%的且企仓位後近Jf.. '1\点关注区域经济规划l预期，包主动1，仓p主动减仓的幅度为个募集说明书中所述的配置下限与lru括西部大nl<呼包恨地区、海两经济百分点，其中*拌主动减仓I't!J1占1金户，用相比上升。71个青分点.匠、海南旅游岛和深圳睛E拓展等，比ïï.67%.基金的仓位经过几周的连还有新兴产业以且呈益国家收入分趋势不明基金时后'111观续下降，使得目前己经创下"内最低配制度改革的低端消货品与服务业。点不的记录P基金经理曾施对市场当前情市场走势的飘忽不定，不断考光大保饱币基金认为震荡市况较为.W观，骨气自由绪依旧浓'1\，验着役资者的信心.基金公司对目前场的趋势仍将延续，市场依然需要在从调仓分布来有1选拌小阳短朔的市场走势的'Ii法制平校为一寻找宏观经济方向以及坦出政直冲击被仓的基金数最较多。从i用基金致，随着市场的下跌也越世iA1t真.但下继续盆壁，术米市场将运步同归常主明性调仓幅度的分布情况来有足对于未来市场的走势，各家基金公态.技资者应减少恐，N与贪韭，将更减仓幅}生在0-5%之间的基金占比可观点似乎产生了定W分歧.部分多的精力回归到对个股的拮据.同% 减仓幅度在5-10%的基金公司认λl从中民则米霄，目前的位置时!还应坚持e一主一次"的投资策具备定的J<;全性，持企结构宅关'1\占比Î.76%.诚仓幅度在5%以上占比略." 主"是指盟穿2010~1企"市的数据较前一周有进一步i一开.与此耍，认λI有爪少的彼资机会.主要理电待，(! ，.的寻找这些行业主要涉同时，增仓幅度在0-5%的基金占比由是中国经济增长趋势并没有改变，及中小市值为主的大消货领域、新材为%。黯合来看且然施得减破锁化产业Jf级、技术提川等内在料新能源、节能环保、科技创新曰仓田基金山整体数章的比例优势较为动力仍将能支持中间经济的稳定增"一次"就足关注周期性行业的表明显，但是减仓的幅度不太大，JL金氏，经济出现二;x探路的可能性较王见.仓位R]jíf已经核近Il~位.j!手出现大阳小.."町持该惧观点的且金则认为!宏景属!H(:始认为短期可能周期观经济政策收紫、房地产政策的宽拳被仓的可能性已不太大.炎饭缺古有一定的反弹但宏观经济从仓位分布情况米罪!中等仓11\击以且外围市场的不稳定都在直接政策收紫、房地产政策的熏司在lhiTr以位基金占据多数.从全部偏股型1&念影响到中川的经济监展.ß些将对市及外阴市场的不稳定仍然对市场"民的仓位分布来看，与商用相比中场的长期向上趋势形成抑制.朋向上趋势有掬制.技资上.m点关., , ''''批日""1-剧.
基金视野村市场前沿刷I编制:削争!nuR'，!，!AJi.川...肌 ，注医药!食品等防御类仔业以及回家长的行业锁商的溢价.I而给予传统行的风险均在下降.政策导向的新兴产业的公司.主要以业较低的伯值水平价值的综构分化展望未来，我们认为在调结构防御性行业和新兴产业配置为主，短或成为常态固的总体怪架下，政策-方面对原有期抓住人民币升国预期以及剧胀预朋结构性调整关注中小盘的传统产业加以调控另一方面对下的量益行业.国家统计局11日公布擞据显示，新兴的产业加以扶持圄有压有托，东呈基金认为，现在15倦的PE5月份居民消费价格指数(cpI)同比在保持经济稳定糟氏的前提下实水平和国外差不多但是中国(!(JGDP上涨~，环比l'降\，.规模以现结构转换回增长速应却快很多，上市公司的盈利上工业增加值同比增长% 城镇对应的代表传统行业的大速度卫比GDPt是很多，所以没有理由固定资产技资同比增长%，社会盈隘筹与代袤新兴产业的中小盘个看空后市.相反!目前正应该是造低消费品零售单额同比增妖%出股面临智不同的际遇1结构性行俏煌仓的时~l固口13176ι美元，同比增长%，人可能会是-个指续的现象.我们在倒商基金认为二季度末在民币贷款增加6391亿元.5月来广基金的选拌上坚持前朗的观点其地方政府融资平台、欧洲债务危机，且货币(M2)余额同比增长21%，候旦一、我们倾向于远挎规模中等偏'1、以及房地产政策等更加明阔的情况货币(Ml)余额同比增民%梳理的基金这主要是由于中小规榄基下.A股市场在经目前期大幅回调、中货币(MO)余额同比t曹长%.数金天然只有配置中小股票的优势充分消化地产政策浩成的恶现预期且据显示!物价呈现结构性上涨，但通Jt二草创策略灵活的基金在不中小盆股票佑值风险后，m1.将出现见胀压力并不显著:工业增加值、投资具备持续热点的行情下，市场的机成反转1前WI超跌的部分品种可能将以且货币余额等数据均反映丁主观经会总是在转换善于铺挝这些机会迎来lli值修直的机会，不过，在经济济增速开始放缀，但经济增长结构亚的基金更有可能胜出.转型过程当中投资者可能给予高成趋合理经济峙续过热和经济硬着陆m圃〈作者单位断商证办〉银华信用债券基金拟任基金经理:投资信用债正当时股市持续不断的震菌使灵活地运用缸忏以及各种衍生金融供求力量对比将但使馆用fjIJ取得得大量资金转入丁债市这个"避工具雄行无风险套利提高组合的较好的役资收益.他解释说从风?是"，而其中的信用fjIJ对暗且收益.借用fjIJ革的"回施，反应了基供给方面看，2009年借用债券的求低风险、卫希盟族得较高收益金公司对借用债投资价值íï~最有好供给可能不滑.从需求米'lÎ各的位资者贝l别具吸引力.[11而?的预盹类机构役资者部十分青睐信用债围内首只明确以信用侦为钱资目对此，孙健认为当前信用券.保险公司由于保费收入增氏标的三年期创新封闭式债券必馈的投资价值主要凸显在三个方校快!对债券的需求会不断增金←→银华借用债券型基金E式面.首先在1阳息预期背景下借用长银行在当前紧缩信贷政篮提行，该基金以校商的市周债技债券具有可对冲利率风险的优势.下，面临存敝继续上升币1边放曼贾比例以且三年封闭式运作为鲜在适度宽松的货币政策基调下央限的局面在资本克足率等条件明特点，该基金拟任基金经理孙行大幅调商存敝准备金率和利率可允许的情况下.lt钱资债市的需健在钱量记者罪访时表示看好借能性不大，但是调控I1ij]预期将会袋也会不断增加企业年金基金用1货市场发展前景.运步增加.在加且预期的背景下，山子ifl求绝对收益，对白用债特自今年4月以来，多只债券基信用恍在对抗利率风险上相对于别是主易所信用储存在-定的刷金已经发行或即将监行，其中，其他债券品种依然具有一定的优性需求，而且随着t售量资金不断除银华信用债基以外还有3只债势，流入、规模垣渐壮大企业年金券型基金将信用债作为主要钱直Jt汰，股票市场的波动加剧基金对耐用债的配置需求也会J对象.而银华信用债券型基金罪凸显了借用债券的越险价值股市Jt 基金、券商等机构则主要是驭三年封罔式运作，这使j(能够被功但使资金转向债市选险.1m在从保持资产稳定升值的热血来配在一定程度上摆脱传统开放式基众多周庭收益类产品中借用债相置债券，也会比较青睐企业债.金在流动性管理方面的E力，可对较高的预期收益率会收11投资者供需力量对比之下.2010年启用以更为主功的配置债券资产陈的高度关注.债役资将于î!tl.取得较好的收益.子了高收益债券品种，并可以更加此外j孙健认为借用债的:;" .;e. a ::>1 .画刊，毛
