第二讲：
资本市场投资
风险与控制
主要问题
一、什么是资本市场投资风险
二、恰当的风险意识
三、资本市场风险的表现
四、资本市场风险的识别
五、资本市场投资风险的控制
2022/4/23 2
一、投资风险的内涵
投资的风险是指投资者的投入损失和不能
获得预期收益的可能性
正常投资结果无非三种：
一是获得了预期收益
二是投入与产出持平
三是投资结果失败或产出抵不上投入
二与三都可认为是风险
树立一个资金成本的概念
2022/4/23 3
二、恰当的风险投资意识
客观地认识风险
风险与收益通常成正
比
理论上风险越大，期
望收益越大，大量的
损失机会也越多；风
险越小，期望收益越
小，大量损失的机会
也就越少
实践中时常会出现偏
差
收
益
y
y
1
y
0
0 x
1
z
风险
风险与收益
的关系图
../
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资本市场上不合理价差会自然生灭
价格围绕价值运行状态
偏左
正常 … … 正常
偏右
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二、恰当的风险投资意识（续）
熟知资本市场风险的特点
广泛性、模糊性、损失性、收益性
事先评估风险的代价
敢于承担有价值的风险：用投资的心理去做投机生
意（600694大连商场,601088中国神华）
回避代价过大的风险：切忌不要用赌徒的心理去投
资（ST星美）
尊重个性特点去面对风险
乐观主义者——激进一些
悲观主义者——保守一些
案例：谁把中航油送上了断头台？
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三、资本市场风险的表现
来源上分：
市场运行风险
不可遇见的环境影响风险：经营环境的变动带来
负面影响（股指期货的推出,福岛核电事故）
道德风险
人为制造的风险：信息不对称下制造的陷阱
（000758中色股份,西藏发展）
逆向选择
改变正常运行轨迹：目标仅定在做损人利己的事
2022/4/23 7
三、资本市场风险的表现（续）
从影响面上看：
系统风险
购买力风险
利率风险
汇率风险
宏观经济风险
社会、政治风险
市场风险
法律法规风险
•由于共同的因素
所引起
•影响所有投资项
目的收益
•不可能通过操作
的多样化来回避
或消除
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三、资本市场风险的表现（续）
非系统风险
经营风险 (东方电气)
违约风险 (力拓入股)
商业风险 (汽车类股份)
操作性风险(苏州恒久)
流动性风险（OTCBB市场,
国内大宗商品期货）
财务风险 (*ST锌业)
信息风险(深宝安)
•由于特殊因素所引
起
•只影响某种投资项
目的收益
•可以通过投资项目
的多样化来消除或
回避
2022/4/23 9
三、资本市场风险的表现（续）
或有事项风险
未决诉讼 （美国高盛）
担保
应收票据贴现（远期支票）
未决索赔
投资失败 （中国平安）
高龄应收账款及其他应收
款（四川长虹）
•存在于个别公
司之中
•可能会发生
•可分散投资回
避
2022/4/23 10
四、资本市场风险的识别
系统性风险的识别
国民经济增长率
国内投资动向
信贷资金供给
消费资金与个人消费支出的变化
利率与通货膨胀率
政府财政收支
政府经济政策
一国基本政治因素的状况
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四、资本市场风险的识别（续）
非系统性风险的识别
企业因素分析与风险识别
市场操作因素分析与风险识别
案例：资本市场上“丐帮
”一族ST公司重组的六大
花招
只有永远的利益，
没有永远的朋友。
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五、资本市场投资风险的控制
四大原则：
回避风险原则 ：君子不立危墙之下(东京电力)
减少风险原则 ：做好功课
留置风险原则：对冲原理的运用（锁仓）
分散风险原则：鸡蛋不放在同一个栏子里
渡不过冬天，春天与你无关！
2022/4/23 13
五、资本市场投资风险的控制
（续）
资产组合的风险：
多种资产的收益率之间的相关关系：可
能是正相关，可能是负相关，也可能是
不相关。
正相关关系越强，通过组合投资降低风
险的程度就越低；负相关关系越强，通
过组合投资降低风险的程度就越高
2022/4/23 14
五、证券投资风险的控制（续）
2022/4/23 15
五、资本市场投资风险的控制
（附录）
股市操作风险控制忠告：
生存永远第一，任何可能影响这一原则的操作都要坚决放弃！
不要轻易亏钱，每一次的成功，只会使你迈出一小步。但每一次失
败，却会使你向后倒退一大步。
勇敢止损。当你不知道该不该止损时，问问自己，假如你现在有现
金，你会不会敢于买入。答案否定时就卖出！
君子不立危墙之下，顺势而为，常胜之基础。交易之道的关键，就
是持续掌握优势。
补仓绝对不是减少风险的发办法。不要轻易补仓，一只在中长期下
降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的，哪怕是卖在了最低
价上。
赢家之道，学会等待。现金为王是资本市场永恒的道理。有机会就
捞一票，没机会就观望，离开。
买入要犹豫，卖出要坚决。
2022/4/23 16
六、如何看待当前我国股市的风险(附
录)
经济与政治环境上：稳定，但经济形势前景并不乐观。股市受这
些因素影响，但相关性不是很高
投资者行为上：交易价值趋动下，投机是主要的盈利手段。
上市公司：诚信度不高，对投资者回报意识差
法律环境上：相应的法律法规在不断完善中，但法的力度弱及执
法不力现象明显，违法的成本低
政府政策上：“政策市”仍然是我国股市的特色
投资银行：处于初创期，业务刚刚起步
证券咨询业：畸形发展之中，相当一部分属于某些市场操作行为
的帮手
信息披露上：渠道不畅，某些传媒是新的“黑嘴”
政府监管：制度体系在完善之中，监管不力是长期以来
2022/4/23 17
七、股票选择中如何规避风险(附
录)
选股时的主要依据
大趋势理想下阶段性操作
庄家的实力
成交量的变化
看图形
看趋势线
了解股性
分析潜在题材
2022/4/23 18
本章主要参考资料
2022/4/23 19
2022/4/23 20
虚假报表的识别
财务分析
审计报告分析
会计报表附注
关注公司历史及主营业务
关注会计处理方法对利润的影响
关注子公司对总利润的影响
关注重要项目的明细
关注其他事项的说明
静态分析
趋势分析
同业比较
基本面分析
宏观经济分析
行业运行情况分析
现场调查
2022/4/23 21
中国远洋在国内与香港的走势
至9月15日国内走势
至9月15日H股走势,收盘价3元65港币
机会在哪里?
2022/4/23 22
截止2010年6月8日上海市场大盘走势
2022/4/23 23
强庄操控的两只股票：四创电子与天宝股份
2022/4/23 24
大连国际四月份的强势
2022/4/23 25
大商股份的圆底
2022/4/23 26
中国神华的一路下滑
2022/4/23 27
异常活跃的包钢稀土
2022/4/23 28
佛山照明：LED照明的强有力竞争者
2022/4/23 29
中
国
的
股
市
2022/4/23 30
上影线太长,实体太短的A股市场
2022/4/23 31
