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集团性企业如何做好资金的有效管理
集团现金管理的核心理念应是将集团备子公司及事业部分散的资金归集成为规模较大的
资金总量，由总部进行统一管理和调度。
正略钧策管理咨询
在国家去产能 、调结构的宏观经济背
景下，一些集团型装备制造企业正负重前
行。我国集团型装备制造公司旗下企业一般
都是全产业链覆盖，即包括了配套产业，也
有组装工 而且针对各个子行业的不同产
品线往往都会成立事业部型的控股子公司，
在市场需求疲软之际，企业资金紧张，集团
整体的现金流管理就变得非常重要。
笔者认为，集团现金管理的核心理念
应是将集团各子公司及事业部分散的资金
归集成为规模较大的资金总量，由总部进
行统一管理和调度，这样可以降低集团整
体的财务成本及资金的机会成本，防止出
现部分成员企业资金无效沉淀，而另外的
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成员企业却向外部高成本融资的资源错配。
集团资金的统一管理会有效保障集团整体
的资金日常营运，包括对集团整体的直接
融资比例的控制，长短期融资期限的控制，
以及各种融资方式的风险控制等。
中国集团型企业的资金有效管理方式
主要应分为两类。一类是在集团财务部门的
管理下，实施虚拟资金池管理。另一类是通
过银监会的审批，设立财务公司对资金进
行司库式管理。
目前，很多中型集团企业还没有实施
有效的资金集中管理。虚拟资金池管理是
指集团总部选择一家商业银行开立总账户，
由各子公司在所在地域的该商业银行的支行
开立子账户。集团利用银行现金管理平台，
把集团及各子公司的多个账户设为一个账
户组，账户组中所有资金虚拟集中。一方面
银行会在贷款政策上给予集团尽量的优惠，
从而降低企业集团财务总成本。另一方面，
集团总部能够随时查询所有账户的余额变
动和交易情况，从而对备子公司账务信息
实现了实时监控。更为重要的是集团总部
可以全额使用现金池资金，下属子公司可以
在集团授权范围内使用现金池资金进行日
常支付。所谓集团授权是指集团总部给集
团每一个子公司账户设定一定周期内的最
大支付限额。当分子公司的支付金额超过
剩余额度时，银行将要求子公司提及集团
总部审批手续。在一般状态下，虚拟资金池
并没有进行资金的划拨，当资金的确需要
从现金流充裕的子公司划转至资金紧张的
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度，确保资金的高效有序运行，同时提升资
金使用效率。
财务公司资金管理模式是拥有成员企
业较多的大型集团企业的重要选项。财务
公司是由集团母公司发起的，由证监会批
准成立的非银行金融机构。财务公司可以
将集团的资金管理运作的更为有效极致。
而且财务公司作为独立法人可以从事的业
务范围大大超越了资金一般归集。首先，财
务公司通过信息系统及银企直连可强化资
金归集的基本功能，实现集团成员企业结
算业务的全流程自动化处理，进而推动资
金归集向纵深发展，即在资金流入集团成
员的起始节点实时完成资金归集，从而有
助于最大限度地提高资金集中度和资金利
用效率。其次，财务公司在对成员企业实施
贷款时，可以大力推动电票业务，利用好票
据融资工具降低成员单位融资成本，并整
体提高信贷资产的流动性和弹性。财务公
司通过建立 “票据池”，可推动集团信用票
据化，争取更多的商业银行信用背书，并为
集 团成员企业提供贴现、承兑 、背书等多
样化票据服务手段。第三，财务公司在立
足公司资金、信贷核心业务的基础上，还
可不断提升金融服务水平，在更高层面整
合金融资源，满足集团和威员单位的系统
化服务需求。例如，财务公司可以开展中
间业务，具体包括：委托代理 、担保、咨询、
财务顾问、债券承销等业务。尤其是在财
务公司自身资产受限时，可以组织银团贷
款，或者推动集团资产证券化及各类非债
权融 资业务，帮助集 团及成 员企 业打破
资金渠道瓶颈。第四，财务公司还可以开
展供应链金融业务，即把集团成员企业各
产业链上的上下游配套企业作为一个整体，
根据供应链中企业的交易关系和行业特点
制定基于物权及现金流控制的整体金融解
决方案，包括融资租赁、买方信贷、应收账
款保理等服务。供应链金融将解决上下游
企业融资难 、担保难的问题，以便提高核
心企业及配套企业的整体竞争力。另外，
财务公司还可以利用同业拆入资金，积极丰
富资金运作方式，开展股权投资、有价证券
投资等业务，通过资金的合理投放，实现公
司价值增值，同时电为集团未来参控股金
”近两个会计年度按规
定并表核算的成员单位
营业收入总额每年不低
于 40亿元人民币，税
前利润总额每年不低于
2亿元 民^币 。
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融机构，实施产融结合战略起到孵化平台
的作用。在集团型企业中，格力电器是运用
财务公司提高竞争力的标杆之一。格力电器
的资产负债率长期保持在 80％左右，远高
于竞争对手青岛海尔及美的电器，但是格力
电器的财务费用却低于同期的青岛海尔及
美的电器，这与格力电器通过集团的财务公
司降低融资成本，实施产融结合战略密不
可分。
值得关注的是，银监会关于设立财务
公司的门槛在逐步降低，从取消要求引入境
外机构投资者作为设立财务公司的必要条
件，到将财务公司的注册资本金限额由原来
的3亿元降低为 1亿元，我们可以看出银监
会在逐步放松管制并减少行政性限制，以
促进市场主体充分发挥自我作用。目前银监
会对集团企业成立财务公司的最核心门槛
是“近两个会计年度按规定并表核算的成
员单位营业收入总额每年不低于4O亿元人
民币，税前利润总额每年不低于 2亿元人民
币”。在 2015年中国装备制造行业协会发
布的装备制造业百强企业榜单中，中国龙
工以 48 3亿的年收入，2l亿元的税前利润
位居 lO0名。而同期在中国财务公司协会公
布的 225家财务公司列表中，装备制造业
财务公司总数不超过 50家，从中我们也可
以看出财务公司未来在助力中国装备制造
业进行资金的有效管理、提升企业竞争力
方面将大有可为。墨
