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二 、交通 P 模 式的风险识别
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三 、交通 PFI融 资模式的风险分担方案
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险分担原则，该风险应该主要南政府来承担 是由于政府的干涉或者审批拖延等原因造成的，则应由政府承担
2．获准风险的分担 相应责任。
由交通 PFI模式 的运作过程 可知 ，特许权协议 是在政府 与交 8．运营风险的分担
通 PFI项目公司之间签订，政府处于获准人的地位，不需承担任何 运营风险一般由交通 PFI项目公司承担 ，在实践中，交通 PFI
获准风险。处于被获准人地位的交通 PFI项日公司承担获准风险， 项 目公司为了分散风险，实现更佳的运营风险管理，常常通过一系
而交通 PFI项目公司是由发起人组织设 的，因此发起人也承担 列合同或协议将风险转移给运营商、供应商等。具体包括：一是经
部分获准风险。 营管理风险的分担。交通 PFI模式经营管理风险的分担主要从 3
3．法律风险的分担 个方面进行考虑：选择资信良好且经验丰富的交通 PFI项目运营
法律风险主要指南于法律法规的变 给交通 PFI项 目带来的 商(尤其是项 目经理)；运营商是交通 PFI项目投资者之一 ，则其为
风险。法律法规的变更町以分为两种情况讨论：第一种是专用法 了自身利益必然会用心经营交通 PFI项 目；交通 PFI项目公司与
律的变更，它是指影响仪限于交通 PFI模式的法律变更，一般认为 运营商签订运行和维修协议，该协议的核心条款是运营成本的控
应该由政府部门承担，不过在中 尚没有 PFI专用法律，因此这种 制条款，项 目设施及设备的维护保养条款和相应的奖惩制度，由此
情况不存在 第二种是一般法律的变更，足指影响不仅限于交通 交通 PFI模式的运营风险转移给了运营商承担。二是技术风险的
PFI模式的法律变更，山准承担此类风险需曼根据具体情况决定。 分担。交通 PFI项 目公司在控制和防范技术风险时，要特别注意
一 般来说，如果是交通 PFI项 H公司能够预测列的法律变更，则交 以下因素：成熟的技术、合格的承包商、合格的运营商。首先要充
通 PFI项 H公刮在投标阶段nT以向政府提 或者做 相应的应对 分做好项 目的技术可行性研究 作，最好使用有把握的设备、工作
措施，因此l、 交通 PFI项目公 和政府共同承担比较合适；如果 程序和成熟的技术，但另一方面也要考虑由于技术进步而被竞争
是交通 PFI项 日公司无法预f{l!lJ到的法律法规变更，则应由政府承 者取代的风险。如果技术故障是由承包商引起的，则可用承包商
担比较合适 提供的维修担保将其转移；技术维修和更新的风险一般由运营商
4．信用风险的分担 来承担。 是后勤保障风险的分担 对于此类风险，一般通过获
信用风险是指交通 PFI模式参与各力‘困故无法履行或拒绝履 得政府的后勤支持保证来加以控制。如，政府保证提供建设项目
行合同规定的责任与义务给交通 PFI项Iq带来的风险。对信用风 用地 、保证长期提供一定水平的电力、通讯及其它公用设施条件。
险的分担可以采取 以下措施 ： 先对交通 PFI模式中的各参 与方 9．市场风险的分担
的资信状况、技术和资金能 、以往的表现和管理水平等进行评估 交通 PFI模式市场风险主要表现为流量风险、价格风险及竞
和分析，并采用招投标的斤式， 可能选择信用等级高的合作方， 争风险。因此对于市场风险的分担措施也应从这 3方面来考虑。
以减少信用风险发生的可能性 ；其次可以利用各种信用保证手段， 首先 ，无论政府或项目发起人都应在项目可行性研究阶段就
如南交通 PFI项目发起人和 他 _j交通 PFI项 目有利害关系的第 做好详细准确的流量预测。
_二者 ，向贷款人提供特定担保和保证等；政府违约的处理措施，要 其次，由于交通 PFI模式的价格风险主要体现为收费标准的
在特许权协议中明确列叫 变动，而在中国交通收费标准通常由政府部门制定，因此，在签订
5．金融风险的分担 特许权协议的时候 ，交通 PFI项目公司可以要求政府部门允许交
交通 PFI模式金融风险包括利率、 率及通货膨胀风险：对 通 PFI项 目公司根据政策的变动，采取一定调价方式以弥补损失。
于利率、汇率风险，贷款机构有更好的预测能力和控制能 ，因此 如果收费标准变动带来的损失难以通过调价来消除，则由政府给
应由贷款机构来承担。对于通货膨胀风险，nT以借鉴围际经验，采 予交通 PFI项 目公司财政补贴。
用以下两种方法：一是在长期购买合同中规定价格调整条款，如根 竞争风险也是市场风险的一种表现形式，由于交通基础设施
据通货膨胀指数调整产品的价格：二是存特许协议中列出可以根 项 目具有一定的政府垄断性 ，即交通基础设施兴建与否可由政府
据通货膨胀率调整收费价格的条款，或规定交通 PFI项目公司可 控制，因此nT以由政府提供不竞争保护来避免竞争风险。不竞争
以根据物价指数，自行提高收费标准，但调整的基础必须建立在严 保护就是指政府承诺在一定时期，在同一地区不再兴建类似的、与
格核算的基础之上，并经政府批准疗能生效 本项 目有竞争的同类项目。如英法海底隧道项 目，英法两国政府
6．不可抗 J风险的分担 向项 目公司承诺在 33年内不再修建第二条横跨英吉利海峡的任
不可抗力风险是交通 PFI模式参 各方都无法预测和控制 何连接设施，即“无二次设施保 ’，以保证项目公司的垄断经营和
的。对 于此类风险 ，较常采用的分担 力 法足 南交通 PFI项 目公 司 收益。
向保险公 司投 保，将风险转移给保险公 司：对于不能投保 的不可抗 交通 PFI模式可 以有效满足中国交通建设 “资金”与 “效率'’两
力风险则 交通 PFI模式各参 ‘ 方共同承担，并在协议中规定分 大需求。通过运用交通 PFI模式 ，可使政府以非常小的财政成本
捐方法。 创造高效益、发挥高效率，而私人资本则可以获得新的利润增长点，
7．完T风险的分担 从而达到政府与私人资本之间的 “双赢 ’，而 PFI模式能否成功的
完 一I 风险仔在于交通 PFI项 目的建设 与试运营阶段 ．由私人 关键在于识别风险及风 险的分担 。本 文在对交通 PFI模式的风险
资本承担。完T风险在私人资本阵营内部的分担可以采取以下措 进行系统识别的基础上 ，借鉴国外 PFI模式的经验，初步设计出了
施：由于交通 PFI项 日承包商原因导致的完T风险，如承包商的承 符合中国国情的交通PFI模式风险分担机制，力求为我国运用PFI
建能力不足、资金缺乏或者资信不良等，}}1承包商承担；由于交通 模式进行交通基础设施建设提供一些现实建议。●
PFI项 目公 司原冈造成的完 r风险 ，如未能按 照合 同约定履行 义务
导致承包商无法履约 (比如中 工程建设领域常见的业主拖欠工
I程款问题 )，应由交通 PFI项日公司来承担。另外，如果完工风险
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