基金定投长期收益剖析（二）——定投条件与盘整期表现□ 文/吴雪征月初投资涨幅最大可以看出，选择月初投资，则综指的在行情上涨期，选择月初投资，上涨幅度最大，月中和月末则差别不上证综指上涨了%，深证成指是很大。上涨了%；如果选择月中投上涨期整体收益落后大盘资，则上证综指上涨了%，通过以上数据，在股票市场上涨深证成指上涨了%；如果选的行情中可以看出。择月末投资，则上证综指上涨了（1）无论哪种类型的基金，虽%，深证成指上涨了%。然都取得了正的投资回报，但收益水表1 上证综指和深证综指2006年1月和2007年12月表现名称2006年１月初2007年12月初上涨幅度（%）上证综合指数深证综合指数 月中月中 上证综合指数深证综合指数吴雪征 月末月末 建行北京分行私人银行客户经理，CFP上证综合指数深证综合指数上涨下跌两种行情下，选择不同时间段进行基金定投所表2 6只基金上涨期表现在定投效果（整体回报率%）获得收益也各不相同。基金类型基金名称月初月中月末华夏成长股票型基金华安A股行情上涨期的表现易方达平稳增长平衡型基金上证综指和深证成指2006年1月1博时价值增长南方宝元债券日和2007年12月31日的表现以及所跟债券型基金华夏债券A、踪基金的表现见表1和表2。注：定投效果是指在2008年1月进行对应日期的赎回操作，以实现的收益或亏损作为结果。2009年 第4期23
投资基金Invest平均没有超过同期综合指数的累计上表3 上证综指和深证成指2008年1月和12月的表现名称2008年1月初2008年12月初下跌幅度（%）涨幅度，主要原因是基金定投将资金月初月初平均分配在每个月购买，随着指数的上证综合指数深证成分指数上涨，每个月进行的投资成本在增 月中月中 上证综合指数加，同时分享上涨的收益在减少。深证成分指数（2）越多参与股票投资，取得 月末月末 上证综合指数的收益就越高。在股票型基金中，华深证成分指数安A股基金为一只复制指数的高仓位股票型基金，由于一直保持了90%以上的股票仓位，超过了其他股票仓位表4 6只基金下跌期表现设计上较为灵活的基金，取得了最高定投效果（整体回报率%）基金类型基金名称月初月中月末的收益，而仓位不高的平衡型和债券华夏成长股票型基金型基金的收益水平逐级减少。华安A股易方达平稳增长（3）在月初、月中和月末的投平衡型基金博时价值增长资比较中，综指的表现差异不大，而南方宝元债券债券型基金华夏债券A、基金的差异性较为明显，参与股票投注：定投效果是指在2009年1月进行对应日期的赎回操作，以实现的收益或亏损作为结果。资的基金中，月末的收益减少很明显，而月初和月中基本相同，对于参与股票投资不多的债券型基金，在3个时间段里的收益差距不十分明显。跟踪基金的表现见表4。投资比例。（4）不同的基金个体表现差别下跌期定投效果领先大盘（3）在月初、月中和月末的投很大，对于同样的行情，相同的基金通过以上数据，在股票市场下跌资中，综指的表现没有明显的差距。类别，业绩差距明显，2只股票型基的行情中，可以看出：但对于基金来说，差别较为明显，而金的差距是25%左右，2只平衡型基金（1）债券型基金的表现要优于且体现出了越靠后，亏损就越少的的差距是40%左右，2只债券型基金的股票型基金，其中不参与股票二级市趋势，对于华夏债券基金，则是越靠差距是40%左右，可见基金个体的操场买卖的纯债券基金取得了平均7%的后，正收益水平越低的相反趋势。作水平是挑选基金的重要一环。正回报，而参与了股票二级市场买卖（4）不同的基金个体表现差别的债券基金则出现了平均6%的亏损，很大，对于同样的行情，相同的基金行情下跌期的表现参与股票投资的股票型基金和平衡型类别的业绩差距明显，2只股票型基上证综指和深证成指2008年1月基金都遭遇了平均20%的亏损。金的差距是11%左右，2只平衡型基金和12月的表现见表3。（2）所有类型基金的定投效果的差距是5%左右，2只债券型基金的3个时间段表现相当都远远低于综合指数的下跌，这样的差距是14%左右。选择月初投资，上证综指下跌了效果一方面是由于采取定投的策略，%，深证成指下跌了%；月尽管在综合指数持续下跌的过程中，连续6年期的表现中投资，则上证综指下跌了%，每个月都在进行投资，但资金并没有上证综指和深证成指2003年1月深证成指下跌了%；月末投资，集中在早期进入市场，从而也避免了和2008年12月的表现见表5。则上证综指下跌了%，深证成指指数持续下跌带来的大幅亏损，另一涨幅随时间推后变缓下跌了%。可以看出，月初、月方面也体现出了基金管理公司自身的选择月初投资，上证综指上涨了中和月末的损失数据差距都不大。所主动投资操作，顺形势减少了股票的%，深证成指上涨了%；242009年 第4期
表5 上证综指和深证成指2003年1月和2008年12月的表现名称2003年1月2008年12月调整幅度（%）机构动态月初月初上证综合指数深证成分指数 月中月中 上证综合指数深证成分指数招商银行： 月末月末 信用卡高端族群消费报告出炉上证综合指数月11日，招商银行发布信用卡顶级深证成分指数客户报告。2009年1月，招商银行无限信用卡客户月卡均消费是招行信用卡平均水平的近50倍；境外交易比率约为其平均水平的3倍。根据VISA国际组织在2008年末提供的表6 6只基金6年期表现数据，从整个亚洲地区来看，招商银行定投效果（整体回报率%）基金类型基金名称无限信用卡发卡后的8个月卡均消费总额月初月中月末超出万美元，即月卡均消费额超过7华夏成长股票型基金华安A股万元人民币，继续领跑亚洲各国，比消易方达平稳增长费量次之的韩国要高出一倍多，表现大平衡型基金博时价值增长大优于境外发卡行的同类产品。南方宝元债券债券型基金华夏债券A、深发展：注：定投效果是指在2009年1月进行对应日期的赎回操作，以实现的收益或亏损作为结果。引企鹅助力极地科普文化展日前，在深圳发展银行（以下称深发展）全程支持下，南极企鹅“飞”临深圳，亮相中国（深发展）首届极地科普文化展。月中投资，则上证综指上涨了司，深证所则集中了国内的中小规模据悉，这4只南极企鹅首次莅临华南地区，将在深圳市居住3～5个月。%，深证成指上涨了%；的上市公司，在完整的6个年度中，年是国际极地年（IPY）公众宣传年，月末投资，上证综指上涨%，深上证综指的平均涨幅为35%，深证成作为国际极地公众宣传年的重点科普项目，深发展以为南极考察和极地展览项证成指上涨%。可以看出， 3个指的平均涨幅为140%左右。目全程赞助伙伴身份积极参与到各项活时间段的规律很明显，越靠后上涨的开放式基金所购买的股票分散在动之中。幅度就越小，也就是说月初的表现是以上两个交易所，不同规模的上市公再推靓绿卡夏韵版最好的。所跟踪基金的表现见表6。司股票波动程度存在明显差异，中小3月12日，深发展环保主题信用卡靓绿卡夏韵版正式面世，该卡继续秉承环定投股票型基金表现最优规模的上市公司股票价格的波动幅度保理念，采用了国际上最先进的环保材通过以上数据，在持续6年的投往往会大于大型规模的上市公司。一质，这种材料降解后能够形成水和二氧化碳。资中，经历了至少一个完整的经济波般来说，开放式基金在大盘股票和中靓绿卡根据季节不同，分别设计了动周期，可以看出：小盘股票上的配置要保持一个平衡，具有四季特色的卡版，并赋予了不同的别称——春影、夏韵、秋色、冬晴。此（1）股票投资更为主动灵活的以上6只选定基金所取得的业绩表现次推出的靓绿卡夏韵版，以层层相迭、基金表现超过了完全被动复制指数的介于上证和深证之间，也是较为合理相互依靠的叶片作为设计元素，更代表着依靠每个人自身所辐射的力量，呵护基金，同时参与股票的程度越多，越的表现。自然环境，关爱绿色世界。有可能获得更高的回报。尽管不参与（3）在月初、月中和月末的投深发展还宣布，位于上海世纪公园的深发展靓绿园同时启动，此举标志着二级市场股票买卖的纯债券基金取得资中，综指的表现是越靠前，效果越深发展致力环境保护事业又迈出了坚实了稳定的投资回报，但其收益水平与好。对于基金来讲，参与股票投资越的一步。股票型基金存在近一倍的差距。多的基金则是越靠后，效果越好，而（2）国内有2个股票交易所，上华夏债券基金的表现与综指相同。 证所集中了国内大型规模的上市公（未完待续）2009年 第4期25
