国COVERSTORY封面制走出去获取"权益油"世界银行近期发布的报告估算，丹的投资累计超过60亿美元，大都能海外"极益油"帮申回避入"干万油价下跌10%，对中国经济增长率的在很短时间内收问投资并保持投资问帽俱乐部"沙特、俄罗斯和美国，是世界上拉动在%%之间。报率在15%以上。如在1/2/4区和管石袖产虽耻大的国家，被称为"千万中国石油大学中国能摞战略研究道项目中，中石油出资亿美元，桶俱乐部"国家，三国每天的石油严院助理研究员刘乾告诉《中国经济周投资回报率达17%以上。量超过1000万桶。刊》记者，上世纪90年代中国油企走时任中石油集团总经理周吉平曾5月b曰，中国海洋石油总公司出去，就是奔着获取"极益油"去的。表示在罔际上，由于美国制裁苏丹，芮席能跟研究员陈卫东在接受《中国其最根本的目的是掌握资掘，也希望许多石油公司还在观望、等待的时候，经济周刊》记者采记时表示，中同目在与国际石油公司的合作中学习先进中石?由抓住机遇，投资苏丹……在别前的石榴产量排在世界第四位，7Is:土技术、管理经验。同时，中罔公司向人还认为是风险的时候，果断地抓住石抽严量每天只有400万桶，但如果己去开采的时候也可以控制成本，兼风险后面隐藏的机遇，就会处于领先算上我们在海外每年亿吨(1亿吨顾商业利益。地位。"相当于7亿-8亿桶)左右的"权益油在厦门大学中国能糠经济研究中中石油另一个典型项目是哈萨以及申国投资所撬动的产量，中国也心主任林伯强看来权益油"的作用克斯坦阿克纠宾项目，被认为是在哈可加入"千万桶俱乐部"。还在于对冲凤险一一国际油价即使涨国投资的成功起点。中石油勘探开发"没有中国过去这10年左右接近得很高，中国可以既是买家又是卖家。研究院高级顾问、工程院院士童晓光2000亿美元的投资，哪布这么多产2014年撰文称，1997年6月，中石量。"陈卫东表示千万桶俱乐部"油收购接管阿克纠宾公司。17您来，海外项目葡得宿失，成员对国际油气的供给和需求影响最阿克纠宾公司1由气当量从最初的319E经历低油价的"酶躏"大。其中，中国供需两旺，在目前全不过.随着国际油价暴跌，各大万吨，成为目前中石她第四个千万吨球石油市场呈现为买方市场的情况下，石油公司正经历一轮资产缩水、同支级的海外大袖田，是中哈原油管道的影响力无疑是最大的。增效的"阵痛"。企业在高油价下并购主要油惊。阿克纠宾花了中石油中国能源研究会副理事长、国家的一些项目，就存在亏损的风险。中亿美元，目前来说，是收益最大的项目。发改委能据研究所原所长周大地在接国公司的海外项目也难以幸免。尤其一位熟悉中石油海外业务的人士受《中国经济周刊》记者采访时表示，是，2009-2013年，在那一轮并购高指出，中石油的不少领导当年都曾具"这种投资对我们来说还是很有必要潮中，唱主角的中国"三桶油"花费休参与过这些典型项目，苏丹项目最的中国对外投资，增加全世界石油近1100亿美元，并购了大批海外项目。旱就是周吉平牵头在做，中石抽集团供应，而这一轮国际油价下降，和国油价下跌使得中国油企海外资严的经公司副总经理汪东进曾在苏丹项目、际石油供应出现了一定理度的供大子营管理、运行放率越来越受到关注。阿克纠宾项目工作。求有关系。事实上，多年来，中国油企在海上述人士还告诉记者，中国油企周大地说国际油价从每桶100外的油气生产经营还是取得了丰硕成走出去之初，在资金、技术、管理经多美元，跌到五六十美元，中国每年果，一些植气区块后来被证实价值颇丰。验上都不占优势，对全球大的油气资净进口3亿吨(约21亿桶)，一年省以中石油苏丹项目为例，苏丹石惊国的政治、法律、投资环境，包括1000多亿美元，一下子把我们过去的油勘探开发项目是中石油海外发展的眼政府打交道的经验，都一无所有。投资也就补回来了。"摇篮。从利润收益上看，中石油在苏当时，大的资源富集区、比较容易开
中国经济周刊CHINAECONOMIC WEEKLY .. I画圃'采的地区，已经被欧美石油巨头「气得中国三大油企海外权益油气产量(单位:万吨)差不多了。"从一开始，甚至到现在，2013年'2014年我们也只能找一些相对被人家吃剩的骨头，去人家不太愿意去的地方。"上述人士表示，苏丹项目处于那样的政~如情环扇，西方公司是不能去的。阿克纠宾项曰也是西方公司有不上的。"但现在来看是我们捡到宝了。"毋庸讳霄，中国油企走出去也买到了不少教训。比如，2014年4月，伊朗表示将取消与中石抽签订的25亿美元油田开发协议，FlI由是中石油未能履行相关合同义务。上述人士透函，背后原|到可能是，由于伊朗合同模式比较严苛，导致企业无利可罔。此外，还有加拿大袖砂项目。作为一种非常规能源储备，加拿大袖砂数据来源中石油、中石化公司年报，中石油集团经济技术研究院编$量制图:((中国经济周刊际制中心逐渐受到世界关注，中国工大国有石油公司也先后迸军这一领域。不过，加拿大油砂开采戚本平同约为每桶60美元，当罔|标袖价跌至60美元以下，就几乎己经没有开采价值。中民|海洋石袖总公司酋席能源研究员陈卫东表示石油价格估计很长时问不会问到高峰，一些按照高峰时期价格购进的资产，这间就难了。"中石油集团经济技术研究院预计，(单位:桶油当量/天)加拿大67770 今年国际袖价总体水平将较2014年大北美洲(不合加拿大)68396 幅|司漓，WTI (编者注:西德州中级亚洲(不合中国)65280 房、i旬，为最具市场指标性的两种原油欧洲96370才非洲|76838 之一，另一种为布伦特原油)原油年大洋洲26092 均价在55-65美元/桶，布伦特原1058 油年均价在60-70美元/桶。"每一轮油价暴跌，都会跟着一轮并购潮。有些公司并购某种意义上说，
圄COVERSTORY N刷刷1λi二，LH1二获取"权益110"像是收市01想到菜市场去搅便宜货的亿吨，距离2亿吨目标尚有较大差距。再行"抄底气中石油集团经济技术研人，一大堆菜买回来，是便宜，但是同样就海外油气业务提出过宏伟究院发布的((2014年国内外油气行业过后有到有很多是不能用的，向己不目标的还有中石化。2012年，中石化发展报告))illì.示.2014每三桶油"能吃的。"陈卫东对《中同经济周刊》集团召开了海外上游"十二丑"规划海外项目收购金额不到30亿美元，相说我更关注的是下一步，我们买了暨5000万吨目标部署动员会，会上透比2013年暴跌了90%。那么多资产，如何击新整合，哪些合豆豆出的目标是十二五"来海外极主主中国石化石油勘探开发研究院侯适的要留下来，不合适的耍出手.t~ 油产量要达到5000万吨。而该公司明陆撰文分析，原肉包捂式个方面:手的人会是谁。"2013年权益油气产址为3871万吨，一是=气大石油公司均强调发展质址优2014年估计为4000月吨。先于资产数jl\ ;二是此前数俘的大剧值得注意的是.2009-2013仔并模扩张使各公司的财务状日趋于紧张;此轮油价下跌，购潮三府j油"花出去的近1100亿三是各公司都致力子眼纳搓手斗具先前"二幅油"并来"妙鹿"2011年，中石油提出十二五"美元，其中仅中石化就占到亿并陶的海外资产，力争实现与具他资期间，将把重点集中在中亚、中东、美元，是"三桶油"中并购金额段高的。产的协同效应。非洲、南美与亚太五个油气合作区上，一{直接近"三桶油"的业内人士高层希望规范、提升央企海外资至IJ..十二五"末，海外油气作业当世对《中国经济周刊》记者表示中石产的运营，或许是更深层的原因。今将这到2亿吨，加上罔内2亿JI屯作业化上游资产较少，有‘补齐'的需要。年2月，中央巡视组在对中石化集团"411.到2015年，中石怕油气作业当但是，花费巨资，从目前海外油气产巡午见后悟出该公司海外一些油气项目!剑客达4亿吨。里来看，并不理想。"收购手里序不够规范，尽职调查不到俭，这个目标看来难以实现了。2014与几年前的并胸潮截然不同，这有的实际运行效果和预期差距较大;年，中石油海外油气作业当旧不到一轮油价下跌之后三桶油"并没有资产投资回恨率较低，有的多年没有
中国经济周刊CHINAECONOMIC WEEKlY .，回· I画圃产出等问题。2014年公司年报中指出，2015年，流程就胜利了，更重要的还有启续的针对中央巡视组提出的问题，中中海油将强化海外各区域资严的运营整合、持续经营的问题。"石化集团表示，目前在全球27个国家效率和盈利能力，继续推动尼克森拥有项目51个，对项目运行情况深入( 2013年2月中海油以151亿美元完海外资严整理或需5-10每分析，制定了整改措施。其中包括:成收购尼克森，这是中国企业完成的今年2月，在中海油2015年经立行立改，提质增效，2015年同比压最大一笔海外并胸)资产的深入整合，营策略和发展计划发布会上，中海袖缩投资规模%，压减低效无效产科学梳理海外业务管理体系，推动海首席执行宵李凡荣被问及是否会关停11840万桶;对受资惊国政局动荡、外重点项目的进展，优化资源调配和或剥离北美地区高成本的非常规油后政策变化或者合作方投资意愿较低等项目管理。资产项目。李凡荣回应称，对资产组肉素影响，经营困难的项目逐个进行中海油还于今年2月发布2015合进行优化，意味着"有进也有退解割一项一策"制定运行策略。年经营策略和发展计划称，今年的资中海油会进一步评估资产。"北美地区在中罔石油集团海外油气业务本支出计划为700亿-800亿元人民的非常规项目，中海袖目前没有关停2015军工作会上，中石Y由集团公司副币，比2014年预计实现的1083亿元现有生产井的计划。"总经理汪东进亦提出要求，中石油需资本支出下降了26%-35%。对2015李凡荣认为，北美的很多非常规要看到国际能掘地缘政治风险加大、年海外产量的规划也下i周至33%，低项目还处在开发的阜期阶段，现在的低袖价导致海外业务盈利能力下降等于2014年已经实现的%。是否亏损还为时过旱。行业的规律是，新挑战，应持续优化海外资源配置和上述接近"三桶袖"的业内人士非常规项目阜期的开发，短期来看是资产布局，不断提高海外illL务抗风险对《中国经济周刊》表示=桶袖现不盈利的，需要资本投入到一定规模能力。在的领导层，大多经历过曾经的并购之后，才能显现出非常规资惊的特性。中海油酋席执行宵李凡荣则在潮.他们学到了经验，并购不是走完中国石油大学中国能惊战略研究咐N翩@ @ e ib 公司名称中石化中石油中;每j自挨克森美孚雪佛龙皇家荷兰/壳牌集团BP 道这尔购并资产 +-出售资产 O
回COVERSTORY剖面故事走LIl去获取"根益1111"院助理研究员刘乾对《中国经济周刊》年.洲际油气收购哈萨克斯坦马腾石记者表示，当前到了海外油气资产需油95%股帜，实现主营业务由房地产申国在OPEC萄多~要整理的时候，但真正右手挫理非易向油气行业的转型，并把股票名称自啊。多年来，我们泌外资产没街审计，"正和股份"更改为现名。1993年，中国成为成品油净进口悄出难以全面掌握。如何来评价经济今年3月，讪|际油气再度出手，国.1996年成为原油净道口国。为了效益，什么样的项目值得保留下来，陶买哈萨克斯坦克山公司100%股份。确保国内石油供应稳定，油源更加多;后要-:U休系采评俏。而这去体系要洲际油气道嘻长美亮表示，选降投资元化.中国兰大国有石油企业开始实形成并投入运用，可能还需要一段比是从6个维度来考虑:第一是资源，施"走出去"的发展战略，积极参与较长的时间，可能要5-10年。第二是石袖体系是否完善，第=三是监海外资源国的油气开发，通过投资参对于央企来说，更困难的是剥离管体系是否完善，第四是地面设施成与海外油田建设等方式，获取当地稳和退出。如果当时买得白，现在低价卖，熟程度，第五是两同政治是否友好，定的"权益油"。就会涉及到!到有资产流失。中民1海洋第六是税收是否优忠。但与欧美石油巨头相比，中国公石油总公司首席íl~ì原研究员陈卫东认同样在去年更名.进入油气行业司起步已经相当晚了。那些资源丰富、为国此，不到感受到彻骨之痛，恐的还有美都能源(从"美都股份"更易子开采的地方早已被占尽。中国公怕也假~tl剥离。"为现名)，此前的主业同样是房地产。司去的大多是经济相对藩后、需要投刘铠表示中国公司主动、体面2013华12月收购了美国WAL公司，资，或者是资源条件比较差、需要中地、街收益I也退出某个油气项目，目进入油气行业。国技术的地区。前为止还很少.几孚没有。":(E厦门大学中间能惊经济研究中中东地区石油资源丰富.发达罔心主任林伯强看来，应当大力鼓励国家石油公司竞相争夺，在这样的环扇营企业走出去投资油气，因为他们是央企"休息飞民企"接刀"尽tì'央企暂时"休息、但这一轮自负盈亏的，会更市场化。油气并购潮仍然如期而至。这固的主刘乾告诉记备民营公司投资油角是中罔民营企业。2013年，中国民气目标恨明确一一并购金额在6亿-10为什乞跑到‘"权益油'企布海外油气投资便达到了10亿美亿美元，产虽大概在50万-100万吨，元，去年这一投资额度更是这到了22处于中晚期的油田(已经投严、产油捶国家能源局副局长X1J琦2012年亿美元。逐年递减)。这样的油田人家愿意卖，时曾披露，中国石油公司在海外的权中[F，I海洋石油总公司芮席能糠研价格也比较合适。.，比如在哈萨克斯坦，益袖90%以上都在当地销售.而不会究员陈卫东分析认为这一轮并购届一些抽田的开采方式比较粗放，中国公运回国内。职极的一定不是原来传统的刽植公司，司去了，可以精细化作业，提高采收萃，国际能源署(IEA)2011年的而会是非石油行业与金融企业的组合。同时再对周围边边角角进行勘探。一份报告也证实了中国的这一-做法。石油公司经历过了朝阳时代，也经历民营公司走出去投资油气，也获IEA的市场分析认为，中国石油公司了‘炎热的午后\现在进入‘黄昏'了。得了官方的支持。2014年8月27曰，对"极益袖"的营销决定主要是基于他们知道，再想轻松获取自顿同报已罔家商务部以"商贸函(2014)635号"对市场因素的考量，其在美洲的份额经不可能了。而加些原来在低同报行文对广汇石油原袖非国营贸易进口资油基本上都在美洲当地销售。业IL芹前睁扎的企业，突然发现了机会。"质进行了批复，FI=J此开启了原油进口可以说，中国石油企业海外产量训.1际油气就是转型富之一。2014极向民企开放的大门。
中国经济周干IJCHINA ECONOMIC WEEKLY .. "权益;由"?下，中国耍妞获得"权益油"非常困难。OPEC目前的12个成员国中，沙特和科威特，受宪法制约，不仅中国公司，所有国外石油公司都难以进入两国的石抽勘探开发领域。伊朗等国采用的是"回陶模式油气资源同样不属子夕外卡国公司。在这种模式下，外国公司提供资金、设备、技术和服务，负责将某油气田建成一定的严能规模。作为回报，在投严之后，外国公司可以远怪现金问报，或者按油田约21%权益。获取"权益油"的过程中安哥拉模照市场价格同购相应的袖气严品。此外，中国公司在OPEC成员国式"较有代表性，即中国向安哥拉提OPEC成员国伊拉克也是世界产中的尼日利亚、安哥拉、委内瑞拉等供两期共40亿美元的贷款，在安哥拉油大国，伊战结束后，中国石楠公司国也拥有一些石油权益。没有抵押品和偿还能力的情况下，双在历次石抽招标中的斩获颇多。2014公开资料显示，中国公司在海外方约定用未来开采的石油偿付，中国年的数据显示，中资目前拥有伊拉克最多的"权益油"来自非洲。在非洲|获取"权益油"。tO%以上不远回国内?增加了全球市场供应，对维护全球市院助理研究员刘乾对《中国经济周刊》第二，项目所在国的政策限制。场价格稳定起到了重要作用。记者表示，据他所知，目前中国企业有些国家就规定了石油内销比例，开厦门大学中国能源经济研究中心在国外采的楠，运回国内的只有在哈采出来的石恼必须有一部分留在本国。主任林伯强对《中国经济周刊》记者萨克斯坦开采的一部分，因为路途较第三，基础设施的限制，比如原表示权益油"一定要运回来，这是近，而且有原抽管道。这部分汹大概油管道的运力问题。个误区。可以根据国际袖价走向选择不到1000万吨。第四，全部运回来，中国的石油石油市场卖掉，再在合适的地方买回至于为什么大部分"权益、油"要储备能力也不足。来。掌握"权益袖对中国的能源保在海外卖掉而不运回，刘乾认为有以此外，还有专家提到，之所以不障肯定是加分的，尤其是遇到石油涨下因素制约:运回来，还因为中国现有的炼油技术价、能帽供应紧张的时候。第一，运回国内，路途遥远，且对提炼某些地区的石油尚有困难。中国石植大学中国能源战略研究运输不畅通，不经济、效率低。
