关于中国潜在 !"#与景气波动$
通货膨胀的经验研究
内容提要 本文利用基于菲利普斯曲线和奥肯定律的状态空间模型估计中国的潜在 !"#&并
用潜在!"#计算!"#偏移率&!"#偏移率的变动与经济周期波动基本一致’中国的!"#偏移率
与通货膨胀率具有显著的正相关关系&并且这种相关关系比较稳定’本文还利用 !"#偏移率来刻
画中国 ()*+年以来的,产出-物价.菲利普斯曲线&中国经济曾出现过高物价高增长$低物价低增
长的状态&未出现过低物价高增长的情形’中国的!"#偏移率在 ())/至 0++(年呈现较大的负数&
即实际产出在低于其潜在水平的轨道上运行&表明全社会的生产资源未能得到充分利用&出现了资
源闲置及经济不景气的情况’
关 键 词 潜在 !"# !"#偏移率 景气波动 通货膨胀 状态空间模型
一 引言
在经济运行中&实际!"#总是随着经济周期
的循环在潜在 !"#水平上下波动&所谓潜在
!"#是对应于生产资源得到完全利用时的产出
水平6萨缪尔森$诺德豪斯&())0&中译本:’由于
只用一般统计口径下的 !"#数据难以衡量真实
的经济水平&因此潜在!"#作为反映实际经济水
平和宏观经济调控方向的指标&经常被应用于经
济预测和政策分析’潜在!"#的定量估计也因此
成为一项重要的研究课题’由于潜在!"#是统计
部门无法观测的经济变量&很多国家的政府部门
都对潜在 !"#进行定量估计’美国$日本等发达
国家的政府部门和 =>?等机构都定期公布潜在
!"#的估计值&以作为经济决策的参考指标’
随着对潜在 !"#及其相关经济变量研究的
不断深入&人们越来越认识到估计产出中的长期
因素是一项困难的工作’随机长期因素的存在表
明不能把潜在!"#作为一个决定性趋势来看待&
由此理论界提出一些方法来分离产出中的长期因
素和短期因素’近年来"@ABCD@EFG等6())):对潜
在!"#进行定量估计’他们认为目前使用的潜在
!"#的估计方法主要有三种1第一是使用机械的
滤波&例如 H#滤波&以及 8BIJFG和 KELM6())(:
提出的 8K滤波3第二是生产函数法3第三是利用
基于菲利普斯曲线和奥肯定律的状态空间模型
NNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNNN
!"#$%&’()&’**+’,-.../0在国外,随着潜在
123估计方法的成熟,有关的经验研究也很多0
例如,利用123偏移率对财政支出额度结构预算
平衡的研究!14+5’+$6&%,-..7/,123偏移率与
经济景气波动关系的研究!张东俱,-..8/,123
偏移率与菲利普斯曲线的研究!广疏康生,9::;/,
利用 123偏移率对货币供应量与通货膨胀率关
系的研究!洪承飘,9:::/,以及利用 123偏移率
估计自然失业率的研究!文小商,9::;/等0
近年来,国内学者也开始估计中国的潜在
123!沈利生,-...<周海春,-.../0其中沈利生
利用 -.==>-..?年的数据用生产函数法对中国
的潜在 123进行了估计,采用科布@道格拉斯生
产函数,并对 -...到 9:-:年的中国潜在 123进
行了预测0而周海春是在设立了几个基本假定之
后只用资本存量!用上年投资近似代替当年新增
资本存量/单个变量对中国潜在 123进行估计0
此外,有学者利用潜在 123对中国的A产出B物
价C曲线进行了研究!刘树成,-..8<范从来,
9:::/,这些研究都是近似采用实际 123的分段
平均值作为潜在 1230
本文首先利用基于菲利普斯曲线和奥肯定律
的状态空间模型,对中国的潜在 123进行估计,
然后利用潜在123的估计值计算出实际123对
潜在 123的偏移率!简称 123偏移率/0在此基
础上,本文对123偏移率与中国经济周期波动之
间的关系进行了研究0
由于 123偏移率表示总需求!实际 123/对
经济整体的供给能力!潜在 123/的偏离,因此
123偏移率是影响物价变动的重要因素,很多国
际机构把它作为评价物价变动压力的基本指标0
中国 123偏移率在 -..8>9::-年期间为负数,
这说明中国实际经济在潜在123下方运行,充分
解释了近几年中国物价偏低的趋势0
本文还利用 123偏移率和通货膨胀率来刻
画中国的A产出B物价C菲利普斯曲线,用该曲线
研究了中国 -.?:年以来的物价和经济增长的关
系0在诸多制约条件下,中国经济曾出现过低物价
低增长D高物价高增长的状态,但未出现过低物价
高增长的情形0
二 潜在 123与 123偏移率
通常实际经济是随着经济景气波动围绕潜在
123上下波动0景气波动是指实际经济围绕着潜
在123扩张和收缩的带有一定规律性的变动0在
经济扩张时期,由于机器开工率和就业率的提高
等,生产要素得到充分利用,实际123增加,这使
得实际123有时超过潜在123水平0反之,经济
收缩时期,失业增加,生产要素不能得到充分利
用,实际123无法达到其潜在123水平0这样实
际 123与潜在 123之间产生偏离0我们用实际
123对潜在 123的偏移率来度量实际 123与
潜在 123的偏离程度,123偏移率用下式计算E
FGHGIJK!FGHBFGH
L/
FGHL
MN’!-O!FGHBFGH
L/
FGHL /
KN’!FGHFGHL/KN’!FGH/B
N’!FGHL/
这里,FGHGIJ表示 123偏移率,FGH表
示实际 123,FGHL表示潜在 1230要注意的是
潜在123不代表经济的最大物质生产能力,而是
表示在不引起通货膨胀情况下的可能最大产出0
在经济运行中,经济景气过热,实际 123高于潜
在 123水平时,123偏移率为正数<经济景气衰
退,实际 123低于潜在 123水平时,123偏移
率为负数0理想的经济运行是在低通货膨胀的情
况下,123偏移率很小0但是有些时候为了避免
恶性通货膨胀,不得不选择负123偏移率的经济
运行轨迹!萨缪尔森D诺德豪斯,-..9,中译本/0
为了求得 123偏移率首先要知道潜在 123
的值,但是潜在123是不可观测的经济变量,下面
利用状态空间模型对中国的潜在123进行估计0
三 中国潜在 123的定量估计
根据 "#$%和 )&’**+’基于菲利普斯曲线和
奥肯定律的基本理论,可以通过产出D通货膨胀和
失业率系统来获得对产出缺口和自然失业率的估
9
关于中国潜在 PQR与景气波动D
SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSSS
通货膨胀的经验研究
计!"#$%&’()&’**+’,-.../0菲利普斯曲线是将
通货膨胀率的波动和失业率的波动相联系,奥肯
定律是将失业率波动和产出波动联系起来0本文
以菲利普斯曲线和奥肯定律为理论依据,构造一
个以潜在产出和失业率缺口为不可观测变量!状
态变量/的状态空间模型,在估计模型的同时得出
潜在产出的估计值0
!一/状态空间模型的提出
状态空间模型常应用于不可观测变量估计的
诸多问题,本文以菲利普斯曲线和奥肯定律作为
理论依据,建立一个以潜在产出和失业率缺口为
状态变量!不可观测变量/的状态空间模型0根据
附加预期的菲利普斯曲线理论,通货膨胀率与失
业率对自然失业率的偏离!即失业率缺口/之间存
在负相关关系1根据奥肯定律,实际产出对潜在产
出的偏离!产出缺口的相反数/与失业率缺口之间
也存在负相关关系0以前述的两个经济原理为依
据,结合中国的具体情况,构造如下模型2
345 6347-89
-
:5;
<:!=47:7 =>47:/8 ?@47-8 A-4
!-/
B47 BC459
-
D5;
ED!=47D7 =>47D/8 AF4 !F/
BC45 G8 BC47-8 AH4 !H/
=47 =>459
F
I5-
JI!=47I7 =>47I/8 AK4 !K/
这里,34表示通货膨胀率1=4表示现实失业率
水平,=>4表示非加速通货膨胀的失业率水平
!LMNOP/,=47=>4表示失业率缺口1@4代表一个
供给冲击变量!如果经济中不存在供给冲击,则 @4
5;/1B4代表实际产出的对数,BC4代表潜在产出
的对数,B47BC4表示 QRS偏移率0模型中的 K个
残差 A-4,AF4,AH4和 AK4被假定为独立同分布,方差一
定,而且相互之间不相关0式中的滞后期数是适应
性选择的结果0
在国外类似的研究中!"#$%&’()&’**+’,
-.../,对于模型中出现的失业率指标 =4可以找
到现实可用的失业率统计数据1自然失业率指标
=>4由于无法在现实经济生活中测度,因此在模型
中通常作为状态变量来对待0但是在中国,目前的
失业率统计数据并不能完全反映社会的失业情
况,有时甚至出现在经济波动的上升期城镇失业
率的统计数据不下降的现象0鉴于中国的特殊国
情,我们在构建的模型中,索性将实际失业率和自
然失业率的偏差!即失业率缺口/视为一个整体,
作为状态变量进行估计0
模型中的!-/式和!F/式是量测方程!或称为
信号方程/,!H/式和!K/式是状态方程!或称为转
移方程/0很明显,方程!-/是依据菲利普斯曲线的
原理定义的,方程!F/是依据奥肯定律定义的0通
常情况下,菲利普斯曲线的估计是通过引进外生
的失业率缺口或产出缺口实现的0而在这里,菲利
普斯曲线作为不可观测变量系统!T’+U*$VW$(X
Y+Z#+’$’[**\*[$Z,也被称为 ]^模型/中的一
个约束条件,失业率缺口的不可观测特性得以在
模型中展现,并随同模型的参数一起被估计出0方
程!F/将潜在产出作为一个内生变量来看待,并确
保了对失业率缺口的估计和对潜在产出的估计彼
此一致0方程!H/表明了潜在产出发展的随机趋势
特征0具体说,潜在产出被假定为遵循一个带有漂
移的随机游动过程0方程!K/表明对失业率缺口的
假定为一个自回归过程0由于中国的经济增长模
式仍为资本拉动型,即经济增长在很大程度上取
决于资本投入的增长!周海春,-.../,所以我们把
资本形成总额的对数差分值作为供给冲击变量 @4
引入模型0
!二/对中国潜在 QRS的估计
为了避免伪回归问题,状态空间模型要求变
量是平稳的或者存在协整关系0下面对所建立的
模型进行单位根检验和协整检验0
-_单位根检验0状态空间模型要求变量是平
稳的或者存在协整关系0在这里,我们首先对模型
中的三个可观测变量2通货膨胀率!用 QRS缩减
指数的对数值表示/34‘资本形成总额的对数差分
值 @4‘实际 QRS的对数 B4进行单位根检验,以判
断其平稳性0单位根检验的方法主要有 "Ra
!"TbZ$’[RcYd$\XaT%%$V/检验和 SS!Sec%%c#*X
S$VV+’/检验等0我们使用 fWc$g*软件对通货膨
胀率 34‘资本形成总额的对数差分值 @4‘实际
QRS的对数 B4进行单位根检验0
H
h世界经济iF;;K年第 j
kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk
期
表 ! 单位根检验结果
序列名 "#$统计量 %%统计量 &’临界值
() *+,-. *!,.& *-,//
0() *1,/&2 *-,132 *-,/!
4) *+,!. *+,&5 *-,/!
04) *-,+32 *&,+&2 *-,/+
6) *1,1-2 *!,5. *-,3&
在表 !中70()和 04)分别表示对 ()和 4)的
一阶差分72号表示在 &’的水平下显著8从表 !
中所显示的检验结果可以看出7在 &’的显著性
水平下7序列 ()和 4)都接受9至少存在一个单位
根:的原假设;差分序列 0()和 04)均拒绝存在单
位根的原假设8因此7我们推断序列 ()和 4)都是
一阶单整过程8而序列 6)在 "#$检验下拒绝存
在单位根的原假设7在%%检验下不能拒绝该原假
设8在这里我们采用"#$的检验结果7认为序列6)
是平稳的8由于判断序列 ()和 4)都是一阶单整过
程7我们还需要检验通货膨胀率 ()和资本形成总额
的对数差分值4)之间是否存在协整关系8
+,协整检验8为了避免伪回归问题7我们对
所建立的模型进行协整检验8如果两个经济时间
序列在经济意义上没有因果关系7所建的回归是
伪回归8一些包含单整变量的模型有意义7当且仅
当等式两端的变量单整阶数相同7且单整变量之
间存在协整关系7否则所建立的模型将是伪回归8
本文利用 <=>?@AB@的特征根检验判断随机
序列之间的协整性7并且得到显著性最高的协整
组合8表 +给出我们对通货膨胀率 ()和资本形成
总额的对数差分值 4)进行协整检验的检验结果8
其中 C表示协整关系的个数72号表示在 &’的水
平下显著8
表 + <=>?@AB@协整检验结果
迹检验 最大特征值检验
原假设 DE / DFE ! DE / DFE !
备选假设 DGE ! DE + DE ! DE +
特征值 /,51 /,!- /,51 /,!-
统计量 +&,+52 +,11 ++,H-2 +,11
&’临界值 !.,.3 .,+1 !&,35 .,+1
从表 +的检验结果可以看出7无论是迹检验
还是最大特征值检验都表明7在 &’的显著性水
平下7通货膨胀率 ()和资本形成总额的对数差分
值 4)之间存在一个显著的协整关系8被估计的标
准化协整向量为I!,///7*!,!3&J7其协整关系
的估计方程为K
()*!,!3&4)L/,!+3EM)
其中 M)为平稳序列7它表示协整关系的动态
偏差7常数项表示通货膨胀率与资本形成总额对
数差分值之间的尺度差异8
经济时间序列的协整组合一般具有明显的经
济含义7它表示这些经济变量的趋势成分之间具
有稳定的影响关系7或者表示它们之间存在长期
的均衡关系8上面的协整关系式表明通货膨胀率
()和资本形成总额的对数差分值 4)之间存在长
期的均衡关系7并且具有显著的正相关性8因此以
这两个变量为可观测变量建立的量测方程I!J不
存在伪回归问题8
-,对中国潜在 N#%的估计8我们采用了以
!.5H年为基准年的实际 N#%年度数据7并将
N#%缩减指数的对数值 ()作为通货膨胀率I来源
于O中国统计年鉴PJ7将它们应用于前述包含I!J
QI1J方程的状态空间模型7估计方法采用了卡尔
曼滤波和极大似然法7利用RSTBUA数量经济应用
软件估计模型的参数7同时得出状态向量的估计
值7即潜在 N#%的估计值8
表 - 主要参数的估计值
参数 V/ V! W! W! X
估计值 */,H& */,HH */,H5 */,./ /,/.
Y值 /,//// /,//// /,//// /,//// /,////
表 -列出一些主要参数的估计值7以及相应
的 Y值8表 1给出了中国的潜在 N#%估计值和
N#%偏移率8从表-各参数的Y值可以看出7&个
主要估计系数 Z/7Z!7[!7[!和 \都显著非零8根据
估计出的系数7我们得出两个结论K通货膨胀率与
失业率缺口之间显著负相关;N#%偏移率与失业
率缺口之间也显著负相关8
1
关于中国潜在 ]^ _与景气波动‘
aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa
通货膨胀的经验研究
表 ! 中国的潜在 "#$%"#$偏移率%通货膨胀率 &亿元人民币’()
*+,- *+,* *+,. *+,/ *+,! *+,0 *+,1 *+,2 *+,, *+,+ *++-
潜在 "#$ !*2-3+ !!2!3/ !,003/ 0!.231 1*./3/ 1,0,31 ! ,0!*3/ +*0/3/ +, *-/0-3*
"#$偏移率 -3, 4*3. 4-30 4*3- *3* .3. 4*3+ 4-32 /3* 4-3* 4-3+
通货膨胀率 /3, .3/ 4-3. *3* !3+ *-3* !31 03* *.3* ,3, 032
*++* *++. *++/ *++! *++0 *++1 *++2 *++, *+++ .--- .--*
潜在 "#$ **-+*3.*.!1/30*/,1031*01.-3!*2.,.30*+/+03!.*0//3!./0003..0/113*.2-+.3..+*.
"#$偏移率 -3+ .3! !3* !3* .31 -3/ 4*3+ 4/3/ 4/3, +
通货膨胀率 132 23+ *!31 *+3+ */3. 03+ -3, ! . -3+ 4-3-!
四 "#$偏移率与景气波动
"#$偏移率为正数表示实际经济在潜在
"#$上方运行’负数表示实际经济在潜在 "#$
下方运行5表 !的 "#$偏移率表明’*+,-6.--*
年’经济在潜在 "#$上方运行 *-年’在潜在
"#$下方运行 *.年5中国的实际经济在潜在
"#$上下运行的年数基本持平’但是其分布很不
均 匀5其中在7六五8期间’前 /年经济在潜在
"#$上方运行’后 .年在潜在 "#$下方运行9在
7七五8期间’除了 *+,,年在潜在 "#$上方运行
以外’其前 .年和后 .年都在潜在 "#$下方运
行97八五8期间的 0年都在潜在 "#$上方运行9
7九五8期间除了 *++1年在潜在 "#$上方运行以
外’后 !年都是在潜在 "#$下方运行97十五8期
间的第*年还在潜在"#$下方运行5中国经济从
*++2至 .--*年一直在潜在 "#$下方运行5
图 *显示"#$偏移率与经济景气的循环5从
图 *可以看出’"#$偏移率描述了经济景气波动
的变动情况5*+,-6.--*年的..年中’"#$偏移
率在 *+,0%*+,,%*++/年达到顶峰’*+,*%*+,1%
*++-%*+++年到达谷底&见表 0)5我们对 "#$偏
移率的转折点与中国景气波动转折点进行比较5
表 0的第 /行是用月度数据计算的中国一致合成
指数的峰%谷转折点日期&陈磊’.--*)5一致合成
指数使用的是月度数据’"#$偏移率使用的是年
度数据5虽然使用的数据类型不一致’可比性差一
些’但是从表 0可以看出 "#$偏移率的峰%谷日
期和一致合成指数的峰%谷日期在年度上大体一
致’除了 *+,+和 *++,年的 "#$偏移率到达谷底
日期滞后于一致合成指数的谷底日期以外’其他
峰%谷到达的年份都一致5
图 * :;<偏移率与景气循环的转折点
图 *中 "#$偏移率等于 -的线表示实际
"#$与潜在"#$相等’称为零线5在景气波动的
扩张期’"#$偏移率从零线的下方逐渐上升’最
终穿过零线变成正值’最后达到波峰5这说明在景
气波动的扩张期’生产资源利用率逐步提高’实际
经济逐渐在潜在"#$上方运行9在景气波动的收
缩期’"#$偏移率从零线的上方逐渐下降’最终
穿过零线转变为负值’最后到达谷底5这说明在景
气波动的衰退期’生产资源的利用率降低’实际经
济逐渐在潜在生产能力的水平下方运行5从 "#$
偏移率的波动与中国景气波动的比较分析可以看
出’中国经济景气进入波峰或谷底期分别在 "#$
偏移率的值为极正和极负的时候5中国"#$偏移
率 *+++年到达谷底以后进入扩张期’但直至
.--*年还未穿过零线5
由于 "#$偏移率能够较好地反映经济景气
波动’所以"#$偏移率可以作为制定中国宏观经
0
=世界经济>.--!年第 ,
????????????????????????????????????????????????????????????????
期
济政策和经济发展目标的一个依据!还可以作为 决定政策调控力度大小的参考指标"
表 # 中国景气波动的峰$谷与 %&’偏移率转折点的比较
指标 谷()* 峰(’*
%&’
偏移率 +,-+
年 +,-.年 +,,/年 +,,,年 +,-#年 +,--年 +,,0年
一致
指标
+,-+年
+月
+,-.年
1月
+,-,年
+/月
+,,-年
1月
+,-#年
1月
+,--年
-月
+,,0年
1月
五 %&’偏移率与通货膨胀率
从前面的分析可以看到!中国的%&’偏移率
与经济景气波动密切相关"下面将讨论%&’偏移
率与通货膨胀的关系"
(一*%&’偏移率与通货膨胀率的变化方向
为了考察中国的 %&’偏移率与通货膨胀率
变化的关系!我们构造了 %&’偏移率 23与通货
膨胀率43的变化方向表"%&’偏移率与通货膨胀
率(见表 1*!如果当年的值分别大于等于上年的
值那么取567号!否则取587号!如此得到表 ."
从表 .可以看出!+,-+9://+年的 %&’偏移率
23与通货膨胀率 43!除了 +,-:$+,-0$+,,,年的
变化方向不同以外!其余年份都保持了同方向变
化"其中 +,-+$+,-.$+,-,9+,,/年$+,,#9+,,-
年$://+年 %&’偏移率下降!物价也下降"+,-1
9+,-#年$+,-;9+,--年$+,,+9+,,1年$:///
年%&’偏移率上升物价也上升"这说明除了特殊
年份以外!中国的经济增长率上升物价上涨!经济
增长率下降!物价也下降"有些年份 %&’偏移率
与通货膨胀率变化方向不一致!是因为除了 %&’
偏移率这一主要影响因素以外!还有其他因素影
响通货膨胀率!比如经济政策$汇率的变动$进口
物价的变动$国际经济的影响等"
表 . %&’偏移率 23与通货膨胀率 43的变化方向表
+,-/ +,-+ +,-: +,-0 +,-1 +,-# +,-. +,-; +,-- +,-, +,,/
<= 8 6 8 6 6 8 6 6 8 8
>= 8 8 6 6 6 ? 6 6 8 8
+,,+ +,,: +,,0 +,,1 +,,# +,,. +,,; +,,- +,,, :/// ://+
<= 6 6 6 6 8 8 8 8 8 6 8
>= 6 6 6 6 8 8 8 8 6 6 8
(二*中国的5产出?物价7菲利普斯曲线
一个国家的经济增长和通货膨胀受该国的经
济制度$经济结构$所处的经济发展阶段$世界经
济环境的变化和政府宏观调控的决策能力等诸多
条件的制约"研究经济增长率与通货膨胀率之间
的关系通常使用菲利普斯曲线(刘树成!+,,;*"菲
利普斯曲线有三种基本关系!我们在这里主要讨
论5产出?物价7菲利普斯曲线"在研究5产出?物
价7菲利普斯曲线所揭示的经济增长率与通货膨
胀率之间的关系时!经常不是直接采用经济增长
率指标!而是采用 %&’偏移率"5产出?物价7菲
图 : 5产出?物价7菲利普斯曲线
.
关于中国潜在 @AB与景气波动$
CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
通货膨胀的经验研究
利普斯曲线表明的是 !"#偏移率与通货膨胀率
之间的同向对应变动关系$我们把!"#偏移率作
为横轴%通货膨胀率作为纵轴%得到图 &所示的中
国 ’()*+&**’年的,产出-物价.菲利普斯曲线$
图 / 菲利普斯曲线的小循环
观察图 &所示的中国,产出-物价.菲利普斯
曲线%我们看到0’()*年以后%中国的菲利普斯曲
线大体上呈现逆时针方向转动1向右上方倾斜的
曲线环形状$同时%中国的菲利普斯曲线经历了五
个明显的小循环2见图 /3$第一个小循环是 ’()*
+’()&年%/年为一个周期4第二个小循环是
’()/+’()5年%6年为一个周期4第三个小循环是
’()7+’((*年%6年为一个周期4第四个小循环是
’((’+’((5年%这个循环比较长%是 5年为一个
周期4第五个小循环是 ’((7+&***年%6年为一
个周期$从 &**’年开始又进入了新的一轮循环$
从菲利普斯曲线循环的小周期形状来看%只有在
’((7+&**’年间%出现了反常的顺时针方向转动
的形状$
7
8世界经济9&**6年第 )
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
期
Absent Image
File: 11T3
上述的!产出"物价#菲利普斯曲线的循环与
通常意义上的经济增长循环不同$菲利普斯曲线
循环综合体现了经济增长和通货膨胀率两个指标
的周期变化特征$而通常意义上的经济增长循环
只是对整体经济增长周期变化特征的描述%虽然
!产出"物价#菲利普斯曲线的周期划分与通常意
义上的景气周期划分不尽相同$但这几个!产出"
物价#菲利普斯曲线周期清楚地刻画了中国经济
增长与通货膨胀两者共同的周期变动路径$它对
于宏观经济政策的分析以及经济运行态势的判断
都具有重要意义%
从中国的菲利普斯曲线可以看出$&’年来中
国经济运行没有出现较高物价的同时低速增长的
情形$只有较高物价的同时伴随高速增长在
()**+()),+())-和 ()).年出现%这说明$中国经
济在诸多条件的制约下$高速增长伴随的是较高
物价%另外$&’年来中国经济运行没有出现较低
物价的同时高速增长的情形/较低物价的同时适
度增长只在 ()*&年出现过/较低物价的同时低速
增长在 ())*+()))和 &’’(年出现过%这说明$由
于受诸多条件的制约$中国经济在较低物价的情况
下很难实现高速增长$低物价伴随的是低速增长%
六 结论
通过对 012偏移率的分析可以看出$012
偏移率的变动与经济周期波动基本一致%中国经
济 ())34&’’(年一直在低于其潜在 012水平的
轨道上运行$这期间全社会的生产资源未能得到
充分利用$出现了资源闲置及经济不景气的情况%
根据模型的检验结果$012偏移率能够很好地反
映经济景气波动$所以012偏移率可以作为制定
中国宏观经济政策及经济发展目标的一个依据$
还可以作为决定政策调控力度大小的参考指标%
通过对中国 012偏移率与通货膨胀率关系
的分析$我们看到中国的012偏移率与通货膨胀
率具有显著的正相关关系$并且这种相关关系比
较稳定%&’年来中国经济运行在诸多条件的制约
下$高速增长伴随的是较高的物价$低速增长伴随
的是较低的物价%我们认为中国今后的经济运行
不能过高也不能过度低于其潜在的经济水平%在
经济运行中$实际 012产出过高于其潜在水平$
即实际经济过热时$将会与高通货膨胀相伴随$因
而会增加经济的不确定性并给社会福利带来损
失/实际 012产出过低于其潜在水平时$又可能
与通货紧缩相联系%
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关于中国潜在 #$%与景气波动+
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通货膨胀的经验研究
