第一章 习题参考答案
1、单选题
①A ①D ①D ①D ①B ①D ①C ①C ①D ①D
2、多选题
①ABCD ①BD ①BCE ①ABD ①ABD ①ABC ①ABCDE ①BC ①ABCD ①AC
第二章 习题参考答案
1、单选题
①B ①B ①B ①C ①D ①D ①C ①B ①A ①C ①B ①D ①C
2、多选题
①ABCD ①ABC ①CD ①ABC ①AC ①ABCD ①ABC ①ABCDE ①BC ①ABC ①
AB
①ABC ①ABCDE ①AD ①ACD ①ABCD ①ABCD ①ABCD ①AB ①ACD
3、计算题
（1）
①8600（F/A,4%,5）=8600×= 不能用银行存款购买该设备
①因为 A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/=
（2）
①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/≈
（元）
①后付等额租金方式下的 5 年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×≈
（元）
① 先 付 等 额 租 金 方 式 下 的 每 年 等 额 租 金 额 ＝ 50000/[ （ P/A,14%,4 ） ＋ 1]
=50000/≈（元）
或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋
14%）] ≈（元）
①先付等额租金方式下的 5 年租金终值＝×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈
（元）
或者：先付等额租金方式下的 5 年租金终值＝×[（F/A，10%，5+1）－
1] ≈（元）
①因为先付等额租金方式下的 5 年租金终值小于后付等额租金方式下的 5 年租
金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。
（3）
①900（P/A,7%,6）=900×= 能回收资本
①因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/=
（4）(此题可放在第 6 章讲完后做)
必要报酬率=6%+(10%-6%)=12%
股价=2(1+4%)/(12%-4%)=26
①(此题可放在第 6 章讲完后做)
①预期收益率
A=8%+(14%-8%)=%
B=8%+(14%-8%)=%
C=8%+2(14%-8%)=20%
①A 股票价值=2(1+8%)/(-8%)=45 投资 A 股票合算
①投资组合β系数=*+*+*2=
预期收益率=*%+*%+*20%=%
第三章 筹资方式
1．单项选择题
1-5(CBACD) 6-10(BBABD)
2．多项选择题
1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC)
6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCDE) 10(ABDE)
4．计算题
(1)解：
①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：
4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%）
= 万元
若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为 X，则
4000×X×(50%-35%)-4000×(1+X) ×5%×(1-60%)=0
解得 X=%
① 若明年通货膨胀率为 10%，四方公司明年对外融资额为：
4000×（1+10%）×8%×（50%-35%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×
（1-60%）
== 万元
①若①中的股利支付率为 40%，其对外融资额
=4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%）
==
(2)解：
市场利率为 6%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3
=+840= 元
市场利率为 8%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3
=+794= 元
市场利率为 9%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3
=+772= 元
(3) 解;
立即付款：
折扣率=（10000-9700）/10000=3%
30 天内付款
折扣率=（10000-9800）/10000=2%
3% 360
%
1 3% 60
放弃现金折扣的成本
2% 360
%
1 2% 60 30
放弃现金折扣的成本
所以业最有利的付款日期是第 30 天付款价格 9800 元
（4）解;
= 万元
第 4 章 筹资决策
1．单项选择题
1—5（CCCAC） 6-10 (DBDDD)
2． 多项选择题
1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCDE) 5 (AC )
6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (C ) 10(BCE)
4． 计算题
(1) 解：
①
①
①
(2) 解:设负债和自有资金的比例为 x
24%=[35+x×(35%-12%)](1-40%)
X=35/13
负债=120×35/（13+35）= 万元
自有资金== 万元
(3)
(4) 解：
方案一：
120 120 %
5
5（120- 6）+120 【（1+8%） 】
每年应付租金额=
1000 12% (1 33%)
%
1125 (1 5%)p
K
(1 6%)
6% %
(1 5%)c
k
150 9%
%
175 (1 12%)p
k
12%
(1 33%) %
1 3%b
k
15%
4% %
1 4%c
k
400 800
% % % % %
1200 1200w
k
1
6%
(1 30%) %
1 1%b
K
1
1 10%
2% %
(1 2%)C
K
方案二：
Kw1< Kw2 方案一好
(5) 解：负债=200×45%=90 万元
利息（I）=90 × 12%=（万元）
贡献毛益=280 × （1-60%）=112 万元
息税前利润=112-32=80
税后净利=（）× 67%=（万元）
股东权益净利率= =%
DOL=112/80=
DFL=80/（）=
DTL=*=
(6) 解：
①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为 X，
X= 万元
①如果该公司预计的息税前利润为 240 万元，大于 万元，则选择方
案 A，发行债券筹资
第 5 章 项目投资
2．单项选择题
1—5 B D A B B 6—10 D A A C C
3．多项选择题
1、AD 2、ACD 3、ACD 4、ABD 5、ABCD
6、ABD 7、BCE 8、ABD 9、BCD 10、CE
4．计算题
（1）解：①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：
甲方案每年折旧额＝ ＝40000（元）
1
1000 1500
% % %
2500 2500W
K
2 5%(1 30%) %bK
2
10%
2% %
1 2%)C
K
2
500 2000
% % %
2500 2500W
K
( 150 8% 500 10%)(1 33%) 100 15% ( 150 8%)(1 33%) 100 15%
750 750 500
10 10 20
X X
5
200000
乙方案每年折旧额＝ =40000（元）
先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流
量编制两个方案的全部现金流量见表
投资项目的营业现金流量计算表 单位：元
t 1
2
3
4
5
甲方案：
销售收入
付现成本
折旧
税前利润
所得税
税后净利
现金流量
80000
30000
40000
10000
4000
6000
46000
80000
30000
40000
10000
4000
600
0
460
00
80000
30000
40000
10000
4000
6000
46000
80000
30000
40000
10000
4000
6000
46000
80000
30000
40000
10000
4000
6000
46000
乙方案：
销售收入
付现成本
折旧
税前利润
所得税
税后净利
现金流量
100000
40000
40000
20000
8000
12000
52000
100
000
42000
40000
18000
7200
10800
50800
100000
44000
40000
16000
6400
9600
49600
100000
46000
40000
14000
5600
8400
48400
100000
48000
40000
12000
4800
7200
47200
投资项目现金流量计算表 单位：元
t
0
1
2
3
4
5
甲方案：
固定资产投
资
营业现金流
-20
0000
460
00
46000
46000
46000
460
00
5
)40000240000(
量
现金流量合
计
-20
0000
460
00
460
00
46000
46000
46000
乙方案：
固定资产投
资
营运资金垫
支
营业现金流
量
固定资产殘
值
营运资金回
收
现金流量合
计
-24
0000
-30
000
-27
0000
52000
52000
50800
50800
49600
49600
48400
48400
472
00
400
00
300
00
117
200
①甲方案的净现值为：
＝46000× -200000＝46000×-200000＝80830（元）
乙方案的净现值为：
＝52000× +50800× +49600×
+48400× +117200× -270000
＝52000 ×+50800×+49600×+48400×
+117200×-27000
＝（元）
甲方案净现值大于乙方案，因此，甲方案为可选项目。
（2）解： 每年折旧额＝ ＝1200（万元）
每年营业现金净流量＝3600×（1－30%）－1200×
（1-30%）
＋1200×30%
＝2040（万元）
则该方案每年现金流量见表
t
0
1
2
3
4
5
6
7
8
现金流
量
尚未回
收额
-2
000
2
000
-2
000
4
000
-2
000
6
000
-
500
6
500
2
040
4
460
2
040
2
420
2
040
3
80
2
040
0
2
540
0
则：投资回收期＝ （年）
甲NPV ）（ ，510%IFAPV
乙NPV ）（ ，110%IFPV ）（ ，210%IFPV ）（ ，310%IFPV
）（ ，410%IFPV ）（ ，510%IFPV
5
6000
2040
380
6
净现值＝2040× × +500×
－[2000+2000× +500× ]
＝（万元）
现值指数＝[2040× × +500× ]
／[2000+2000× +500× ]
＝
（3）解：①、 净现值：
甲方案 NPV=(10000+100000/5)×（P/A，10%，5）-100000
=13730 元
乙方案年折旧=(80000-8000)/4=18000
乙方案 NPV=(25000×+26000×+27000×
+36000×)-80000
=9066 元
①、 现值指数：
甲方案 PI=113730/100000=
乙方案 PI=113730/80000=
①、 内含报酬率：
甲方案 IRR 计算如下：
年金现值系数=100000/30000=
甲方案 IRR=15%+()/()*(16%-15%)
=%
乙方案 IRR 计算如下：
NPV（14%）=81456-80000=1456 元
NPV（15%）=79764-80000=-236 元
乙方案 IRR=14%+1456/(1456+236)*(15%-14%)
=%
所以，甲方案优
（4）解：① 继续使用旧设备。
旧设备年折旧＝150× （万元）
旧设备账面净值＝×5＝（万元）＜变现值 100（万
元）
初始现金流量＝－[100－（100－）×33%]＝－（万元）
营业现金流量＝1500×（1－33%）－1100×（1－33%）+×
33%
＝（万元）
终结现金流量=15（万元）
净现值＝× +15×
＝×+15×
）（ ，510%IFAPV ）（ ，310%IFPV ）（ ，810%IFPV
）（ ，210%IFAPV ）（ ，310%IFPV
）（ ，510%IFAPV ）（ ，310%IFPV ）（ ，810%IFPV
）（ ，210%IFAPV ）（ ，310%IFPV
10
%101
）（ ，510%IFAPV ）（ ，510%IFPV
＝+
＝（万元）
① 更新设备。
新设备折旧＝200× （万元）
初始现金流量=-200（万元）
年营业现金流量＝1650×（1－33%）－1150×（1－33%）+36×33%=
（万元）
终结现金流量＝200×10%＝20（万元）
采用新设备净现值＝× +20× －200
＝+-200＝（万元）
通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。
第六章 练习参考答案
1、单项选择题
①C ①C ①A ①C ①A ①A ①A ①D ①B ①B
①A ①C ①C ①D ①B ①C ①D ①B①C ①D
2、多项选择题
①AC ①ABC ①CD ①ACDE ①ABCD ①ABCDE
①BDE ①BCDE ①BCE ①ABDE ①ABD
4、计算题
①(
①=3994
①=3022
①=该债券到期收益率为 %,低于当时市场利率 8%,不值得购买
①
①到期收益率=%
①债券价值=1034<市价 1040 应当购买
①此时的市场价值为 1036
①到期收益率=20%
①投资收益率=%
①股票的价值=2(1+12%)×1/(1+10%)1+2(1+12%)2 ×1/(1+10%)2+2(1+12%)3 ×
1/(1+10%)3+2(1+12%)3(1+8%) × 1/(1+10%)4+2(1+12%)3(1+8%)2 × 1/(1+10%)5+
2(1+12%)3(1+8%)3×1/(1+10%)6+2(1+12%)3(1+8%)3(1+5%)/(12%-5%)×1/(1+10)6
= × + × + × + × + ×
+ ×+
=
第七章 营运资金管理
1．单项选择题
（1）—（5） ACBAC （6）—（10）BBDAD （11）—（12）A
36
5
%101
）（ ，510%IFAPV ）（ ，510%IFPV
C
2．多项选择题
（1）ABD （2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC
（6）ABCD（7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD
4.计算分析题
（1）①最佳现金持有量= =50000(元)
①最佳现金管理总成本= =5000(元)
转换成本=250000/50000×500=2500(元)
持有机会成本=50000/2×10%=2500(元)
①有价证券交易次数=250000/50000=5(次)
有价证券交易间隔期=360/5=72(天)
（2）经济批量= =400（吨）
最佳订货次数=2400/400=6（次）
（3）
①1）在没有价格折扣时，最佳进货批量= =400（件）
存货相关成本总额=1200×10+（1200/400）×400+（400/2）×6=14400（元）
2）取得价格折扣 3%时，企业必须按 600 件进货中国会计社
存货相关总成本=1200×10×（ l-3%）+（1200/600）×400+（600/2）
×6=11640+800+1800=14240（元）
3）通过计算比较，进货批量 600 件的总成本低于进货批量 4OO 件的总成
本，因此，该企业应按 600 件进货才是有利的。
①最佳的进货次数=1200/600=2 次
①k 最佳的进货间隔期=360/2=180（天）
第八章练习参考答案
1、单项选择题
①C ①D ①B ①B ①A ①B ①A ①B ①B ①D
2、多项选择题
①BCD ①ABD ①ABC ①CD ①ABD ①AB
①AC ①ABC ①BC ①CD
4、计算题
①
二分法
固定制造费用耗费差异=17000－110×200×=－600
固定制造费用能量差异=(110×200－200×200)×=－14400
验算:
%10
5002500002
%105002500002
12
40024002
6
40012002
固定制造费用成本差异=17000－200×200×=－15000
即固定制造费用成本差异=－600+(－14400)=－15000
三分法
固定制造费用闲置能量差异=(110×200－20500) ×=1200
固定制造费用效率差异=(20500－200×200) ×=－15600
三因素的闲置能量差异(+1200)与固定制造费用效率差异(－15600)之和(－
14400)与二因素分析法中能量差异相同.
①
产量变动影响产品单位成本降低或升高的百分比
=(%+%/120%×100%)－100%
=(%+%)－100%=－%
①设备利用率提高对产品单位成本的影响
=(%+%/110%×100%)－100%
=(%+%)－100%=－%
①
若生产 C 产品新增利润为 1000×(51－35)－2000=14000
若生产 D 产品新增利润为 500×(80－49)－1800=13700
所以应生产 C 产品
①
生产丙产品可获利 800×80=64000
自制零部件成本(14+3+7) ×10000=240000
外购零部件成本 30×10000=300000
若自制零部件总成本为零部件制造成本 240000 加上机会成本(生产丙产品
获利)64000 等于 304000，高于外购零部件成本 300000,所以应外购零部件。
第 9 章 利润分配管理
1．单项选择题
（1）—（5）BDBBD （6）—（10）CCDAC （11）—（14）AADC
2．多项选择题
（1）ABC （2）ABD（3）ACD（4）AB（5）BD
（6）ABCD（7）CD（8）ACE（9）BD（10）ABCD
（11）ABCD（12）CD（13）ABCE
4．思考题
（1）2005 年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）
2005 年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）
（2）2004 年度应分配的现金股利
＝净利润－2005 年投资方案所需的自有资金额
＝900－420＝480（万元）
（3）2004 年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）
可用于 2005 年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）
2005 年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）
（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％
2004 年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以 05 年的投资需要从 04 年的净利润中
留存 700 万元，所以 2004 年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）
第十二章 财务分析
2．单项选择题
1—5 A C A B B 6—10 D D B A C
3．多项选择题
1、ACD 2、ABC 3、ACDE 4、ABCDE 5、 BC
6、ABD 7、BCD 8、BCD 9、ACE 10、ABCD
4．计算题
(1)解：①流动比率=450/218=2. 06
速动比率 =(450-170-35)/218=
现金比率=95/218=0。44
产权比率=590/720=
资产负债率=590/1310=45%
权益乘数=1/(1-45%)=
② 应收帐款周转率=570/[(135+150)/2]=4 次
流动资产周转率=1014/[(425+450)/2]
固定资产周转率=1014/[(800+860)/2]= 次
总资产周转率=1014/[(1225+1310)/2]= 次
② 销售利润率=
自有资金利润率=25%**=%
资本保值增值率=720/715=
(2)解: 解：①计算应收账款周转率：
赊消收入净额＝销售收入 80%=20 80%=16（万元）
应收账款平均余额＝
应收账款周转率＝
①计算总资产周转率：
首先，计算期末存货余额。
因为：
所 以 ： 期 末 存 货 ＝
万元）＝
＋
＝
收账款期初应收账款＋期末应
(
2
2
（次）＝＝
应睡账款平均余额
赊销收入净额
5
16
2
期初存货＋期末存货
销货成本
＝
存货平均余额
销货成本
存货周转率＝
其次，计算期末流动资产总客和期末资产总额。
因为：
所以，可得以下两个方程：＝ 2＝
解上述两个方程可得期末流动资产和流动负债分别为：
流动资产＝14（万元） 流动负债＝7（万元）
因此，期末资产总额为：资产总额＝ (万元)
最后，计算总资产周转率：
总资产周转率＝
①计算资产净利率：首先，计算净利润。
净利润＝销售收入×销售净利率＝20×16%＝（万元）
其次，计算资产净利率。
资产净利率＝
(3)解：1.每股利润＝ ＝（元/股）
2．市盈率＝ ＝15（倍）
每股股利＝ ＝（倍）
每股支付率＝ ＝%
3．每股净资产＝ ＝（元/股）
(4)解：①2007 年与同行业平均比较
本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
=%×× ＝%
行业平均净资产收益率＝%×× ＝%
（万元）＝期初存货＝
存货周转率
销货成本
5
40%1
2022
流动负债
流动资产－存货
速动比率＝
流动负债
流动资产
流动比率＝
流动负债
流动资产－
流动负债
流动资产
50
%28
14
＝
2
5030
20
2
＝＝
期初资产＋期末资产
销售收入
＝
资产平均占用额
销售收入
%8
2
030
2
＝＝
期初资产＋期末资产
净利润
＝
资产平均总额
净利润
3000
2100
3000
1200
3000
7000
%
1
%581
1
该公司 2007 年净资产收益率比行业平均水平高 个百分点，主要原因是：
销售净利率高于同行业水平 %，其原因其销售成本率低 2%，或毛利率高
2%。资产周转率略低于同行业水平 次，主要原因是存货周转较慢()。权
益乘数高于同行业水平，因为其负债较多。
①2007 年与 2006 年比较：
2006 年净资产收益率＝%××2=%
2007 年净资产收益率＝%×× ＝%
销售净利率影响的净资产收益率=(%%)××2=%
资产周转率影响的净资产收益率=%×() ×2=%
权益乘数影响的净资产收益率=%× ×( -2)=%
该公司 2007 年净资产收益率比 2006 年高 %，其主要原因是：权益乘数
提高引起净
资产收益率提高 4。255%，另外，销售净利率、资产周转率的下降分别引起
净资产收益率降低 %和 %
%
1
%
1
