技术经济与管理研究 2014年第 9期
预付账款类供应链金融产品比较研究
基于系统动力学方法
兰庆高 ，王婷睿 ，
(1．沈阳农业大学经济管理学院，辽宁 沈阳 110866； 2．大连民族学院经济管理学院，辽宁 大连 116600)
摘 要：文章基于系统动力学方法，在分析先票后货标准授信和保兑仓融资两种预付账款类供应链金融产品业务流程的基
础上，构建两种供应链金融产品的系统动力学模型，探讨供应链金融实施的动态特性。在对模型的仿真研究中，通过考察供应
链各节点企业的库存水平、库存波动情况、产品缺货量变化以及现金量变化情况，分析两种供应链金融产品的实施效果及其对
供应链绩效的影响，并通过对比分析总结两者的差异。根据仿真得到的图形结果和相关统计数据，结果表明：两种融资方式都
可以有效地解决分销商的资金短缺问题 ，但从对供应链绩效影响上看，供应链金融的实施还改善了供应链各节点企业的库存水
平，两种预付款类供应链金融产品的差异主要体现在分销商库存维持成本及对核心企业库存水平的影响上，保兑仓融资更有利
于降低分销商的库存成本，同时减少核心企业的库存水平。
关键词：供应链金融；保兑仓融资；金融产品：预付账款
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号 ：1004—292X(2014)09—0072—06
Comparative Study on Prepayment Supply Chain Financing Products
— — _Based on System Dynamics
LAN Qing-gao ．WANG Ting-rui ’
(I．School of Economics and Management，Shenyang Agricultural University， Shenyang Liaoning 110866， China；
2．School of Economi cs and Mana gement，Dalian Nationalities University， Dalian Liaoning 116600，China )
Abstract：Based on system dynamics method and analyzing the operating process of standard credit of delivery after invoice and
confirming storage financing，this article creates system dynamics model of two kinds of supply chain finance products and researches the
dynamics characteristics of supply chain finance products．During the simulation research，it analyzes the results of implementation of
supply chain finance and the effects on supply chain perform ance by looking at inventory level，stock volatility，products out of stock and
changes in cash．According to simulation resuhs of graph and statistical dates，it shows that：both of financing way can solve the problem
of the capital shortage，but from the point of the supply chain perform ance，supply chain finance improved the inventory level of joint
enterprise of supply chain．The difference of two kinds of supply chain finance products mainly reflected in the holding cost of distributor
and the effect on the level of inventory of the core enterprise．Confirming warehouse financing is more advantageous to save the inventory
cost of the distributor and reduce the inventory level of core enterprise．
Key words：Supply chain finance；Confirming storage financing；Financial products；Advance payment
一
、 引言
近年来供应链金融迅猛发展 ，成为国际银行业中新的业务
增长点。在我国，供应链金融是一个较新的商业活动，但发展
非常迅速。根据对金融机构的调查数据显示，截至 2012年底 ，
中国至少有50家金融机构在不同程度上开展了供应链金融服
务，供应链金融越来越成为解决中小企业融资难题的利器。供
应链金融(Supply—Chain Finance，scF)是基于供应链基础上的金
融管理。供应链金融针对供应链和交易链集群企业提供系统性
收稿日期：2014—03—05
基金项目：中央高校基本科研业务费专项资金资助项目 (DC1 10405)。
作者简介：兰庆高 (1959一)，男，辽宁沈阳人，教授，博士生导师，主要从事农村金融研究；
王婷睿 (1973一)，女，山东文登人 ，博士，副教授，主要从事供应链管理、农村金融研究。
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预付账款类供应链金融产品比较研究
解决方案，针对供应链节点间的交易结构及其衍生的融资需
求，供应链金融产品多种多样。其中，融资类供应链金融产品
又可以分为应收账款类、存货类和预付账款类供应链金融产
品。预付账款融资可以理解为 “未来存货的融资”，预付款融
资的担保基础是预付款项下客户对供应商的提货权，或提货权
实现后通过发货、运输等环节形成的在途存货和库存存货 (深
圳发展银行供应链金融课题组，2009)。目前，各商业银行推出
一 系列预付账款类供应链金融产品，如：先票后货标准模式授
信、保兑仓、国内信用证等。
在国内外关于供应链金融及其产品的研究中，我们发现 ：
国外对供应链融资的研究比较少，其研究多集中于将供应链金
融引入供应链资金流优化问题，在现有供应链优化模型中直接
加入资金流的测度，更加关注供应链金融对供应链整体的财务
贡献 ，从而制定优化策略。与国外供应链金融研究相比，国内
供应链金融研究侧重于供应链金融模式选择和建立、风险防范
等问题，而对于供应链金融实施的动态特征及其对供应链运作
绩效影响研究较少。从研究方法上看，更是明显表现出定性研
究较多，定量研究少。定量研究主要是通过建立数学模型进行
相关分析或采用博弈分析 、主成分分析等，应用系统动力学模
拟系统行为特征的研究非常少 ，因此，文章将重点从定量分析
的角度，针对预付账款类供应链金融产品——保兑仓融资和先
票后货标准授信，建立系统动力学综合仿真模型，分析供应链
金融产品系统运作的动态特性，通过两种供应链金融产品对供
应链绩效的影响的对比分析，深人探讨两种供应链金融产品的
选择和实施问题。
二、保兑仓融资和先票后货标准授信概述
1．保兑仓i|I资业务及流程
保兑仓融资是指在买方交纳一定初始保证金的前提下，银
行贷出全额货款用于客户向核心企业 (卖方)采购 ，卖方出具
全额提单作为授信的抵押质物；随后，客户分次向银行提交提
货保证金 ，银行再分次通知卖方向买方发货；卖方针对发货不
足部分的价值承担向银行退款的责任 。其操作流程如图1。
2．先票后货标准授信业务及流程
根据深圳 发展银行供应链金融课题组(2009)实践研 究 ：
“先票 ／款后货是指买方在缴纳一定比例保证金的前提下，从银
行取得授信，向卖方支付全额货款；卖方按照购销合同以及合
作协议书的约定发运货物，货物到达后设定抵质押，作为银行
冈 掣 堂 厂 ]
兰竺 +— 焉 一l!竺 竺 l
⑤
追
加
保
证
金
图1保兑仓融资业务流程
授信的担保” 。现票后
货标准模式授信业务流
程如图 2所示。
与保兑仓相 比，先
票后货标准质押融资引
入了物流监管企业，核
心企业收到款项后不再
按照银行通知逐步发货，
而是直接在一定时间内
将货物发给银行指定的
物流监管企业，物流监
管企业代理银行 占有货
物 ，并按照银
行的通知发货
给经销商。物
流企业提供承
兑担保 ，而销
售商则以货物
对物流商进行
反担保。
三、系统
动力学的模型
构建
1．模型基
本假设
目2 先票后货标准授信业务流程
文章构建的基于两级供应链的先票后货标准授信和保兑仓
融资系统动力学模型的假设条件如下：
(1)模型构成
本系统由制造商和分销商组成二级供应链模型，系统运作
采用推动式供应链模式。先票后货融资中增加了第三方物流商，
其在制造商和分销商之间提供物流和金融服务，负责对质押货
物进行全程质押监管。只有分销商有融资需求，且融资货物为
单一货物。
(2)分销商采取定期订货策略进行补货
每个订货周期分销商向制造商提交补货订单，订货水平由
分销商订货周期 、安全库存期需求的最大订货量和现在的库存
情况，以及自己现金存量能够向银行支付的最大订货初始保证
金决定。
(3)能力约束
假设为分销商补货的制造商生产能力没有限制，分销商全额
付款后，可随时按量提供产品，满足分销商的订单需求。供应链
节点企业的仓储能力和运输能力不受限制，能够满足需要。供应
链节点企业具有足够的信息传递能力，可及时传递所需信息 ，并
能够及时响应和处理收到的业务。
(4)相关时间周期假设
假设制造商的生产提前期固定，分销商采购提前期，即分
销商从下单到收货入库的提前期固定。需求预测采用指数平滑
法 ，平滑周期为固定值。
(5)生产和订单延迟
企业投产存在延迟，因此设置在制品库存。采用先票后货
融资后，银行、物流商与企业、分销商之间建立信息系统，分
销商从物流商处提货，订单延迟和运输延迟时间较短 ，因此假
设订单延迟可以忽略。
2．先粟后货标准授信系统动力学模型
利用Vensim仿真软件构建的先票后货标准授信系统动力学
流图如图3所示。该模型可以进一步划分为制造商部分模型、
物流商部分模型、分销商部分模型和分销商资金流模型。
(1)制造商部分模型
制造商根据对全年的预测需求组织生产。制造商的预期投
产量不仅要根据预测的需求量来决定，而且还要根据在制品库
存和成品库存量来调节。主要数学关系式为：
· 73 ·
技术经济与管理研究 2014年第 9期
制造商在制品库存 =INTEG(M投产率一完工率)；
制造商成品库存=IN，I1EG(完工率一肘发货率)；
完工率 =制造商在制品库存／平均加工时间；
销商提货前必须按照货物金额缴纳承兑保证金。相关数学关系
式如下 ：
D赎货量 =Min(Min(最大可赎货量，物流商质押库存)，D期
望订货量)；
图3先票后货标准授信系统动力学流图
投产率 =Max(M期望投产量 ，0)；
期望投产量 =Max(M库存调节量 库存调节时间，0)；
库存调节量 =IF Then Else(M期望库存量 =0，0，M期望库
存量一制造商在制品库存一制造商库存)；
期望库存量 = 预测需求量 ( 安全库存期 +订货周期)
(2)物流商部分模型
先票后货标准授信模型的重点是确定物流商监管库存，
该量由制造商的发货率以及分销商的订货率两个流速变量决
定。制造商的发货率由制造商库存及分销商的融资订货量决
定。主要数学关系式为：
D期望融资订货量 =Max(IF THEN ELSE(MODULO(TIME，
订货周期 )
=0，M预测需求量 (安全库存期 +订
货周期)一物流商质押库存，0)，0)；
D最大融资订货量=Max(分销商现金量／单位产品成本／
(1一质押率)，0)；
D订货量=Min(D最大融资订货量，D期望融资订货量)；
肘发货率 =IF THEN ELSE(M0DuL0(rI'IME，订货周期)
=0，Min(D订货量，制造商库存)，0)；
物流商质押库存 =INTEG( 发货率一D订货率)
(3)分销商部分模型
分销商根据市场需求情况及自身库存水平确定向物流商的
赎货量，同时受到物流商质押库存量和现金量的限制，因为分
· 74 ·
(分销商 现金量 ／质押率 ／单
位产品成本 ，0)；
D期望订货量 =Max
(平均市场需求量 +D库
存调节量／D库存调节时
间，0)；
D库存调节量 =D期
望库存量 一分销商库存 ；
D期望库存量 =M预测需
求量 D安全库存期；
分销商库存 =INTEG
(D赎货量一D销售率)
(4)分销商的资金流
模型
采用先票后货标准融
资后 ，分销商的现金流
出，除库存维持成本、订
货成本外，还包括贷款成
本、物流监管成本，同时
缴纳初始保证金和承兑保
证金 (采购成本)。主要
数学关系式为：
现金流出=订货成本 +贷款成本+初始保证金 +承兑保证金
+库存维持成本 +物流监管成本 +其他费用；
初始保证金 =质押货物现值 (1一质押率)；
质押货物现值=单位产品成本 肘发货率；
承兑保证金 =D赎货量 单位产品成本 质押率；
物流监管成本 = 发货率 单位产品成本 监管费率；
贷款金额=质押货物现值 一初始保证金；
订货成本=IFTHEN EIJSE( 发货率>0，每次订货成本，0)；
库存维持成本 =单位产品成本 分销商库存
单位库存成本率；
分销商现金量 =INTEG (现金流人 一现金流出)；
现金流入 =现销收回现金 +赊销收回现金；
现销收回现金 =销售收入 (1一赊销比例)；
应收账款 =INTEG(赊销销售收人 一赊销收回现金，0)；
赊销收回现金 =Max(应收账款 ／应收账款收款期，0)；
赊销销售收入：赊销比例 销售收入
3．保兑仓融资的系统动力学模型
保兑仓融资系统动力学流图如图4所示。该模型可以进一
步划分为制造商部分模型、银行融资部分模型、分销商部分模
型和分销商资金流模型。
(1)银行融资部分模型
保兑仓融资模式中，重点是确定分销商订货量。分销商融
资订货量要根据制造商的销售计划 ，满足分销商订货周期内的
预付账款类供应链金融产品比较研究
圉4 保兑仓融贵的系统动力学漉目
需求和再加上防止需求波动安全库存。同时，分销商融资订货
量的决定还要受到分销商最大融资订货量的限制。数学关系式
表示为 ：
D融资订货量 =Max(IF THEN ELSE(MODULO(TIME，订货周
期1
=0，MIN 最大融资订货量， 预测需求量
(订货周期+安全库存期)一融资合约货物数
量)，0)，0)；
D最大融资订货量 =Max(分销商现金存量 ，(单位产品成本
(1一质押率))，o1；
融资合约货物数量 =INTEG(D融资订货量一发货数量，0)；
发货数量 =D进货率
(2)分销商部分模型
分销商根据市场需求情况及 自身库存水平确定进货率，同
时进货率受到制造商库存和融资合约货物数量，以及现金存量
的限制。主要数学关系式为：
D进货率=Min(Min(Min(D期望订货量，融资合约货物数量)，
最大可赎货量)，制造商库存)；
最大可赎货量=Max(分销商现金存量／质押率／
单位产品成本，0)；
D期望订货量 =Max(市场平均需求+D库存调节量／
D库存调节时间，0)；
D库存调节量-D期望库存量一分销商库存；
D期望库存量 =M预测需求量 D安全库存期；
分销商库存 =INTEG(D进货率 一D销售率)；
D销售率=Min(分销商库存，市场需求量)
(3)分销商资金流模型
采用保兑仓融资与先票后货标准授信相比，
由于减少了物流商质押环节，节约了物流商监管
成本。主要数学关系式为：
现金流出=贷款成本 +订货成本+初始保证
金 +承兑保证金 +库存维持成本
+其他费用
四、模型仿真及对比分析
1．模型仿真
模型仿真以某经销商与其上游制造商运作基
本情况数据为例。其一 ，供应链采取推动式供应
链模式，供应链运作按照核心企业— —制造商年
度需求预测进行生产和分销。制造商预测的需求
为6000单位／周。其二，分销商采取定期采购策
略，订货周期为4周。其三，消费者对任何产品
的需求量都不是固定的。假设市场需求呈周期性
变化 ，用周期性波动的正弦函数 6000+600"SIN
(Time／8)表示。其四，假设分销商采购价格包含了
产品运输费用。其五，分销商打算完成上游制造
商制定的销售 目标、最大化地满足其下游客户需
求，但目前分销商的现金存量不足，无法实现期
望的采购量。因此，分销商决定采用先票后货标
准授信方式向银行申请贷款，并假设银行的授信
额度能够满足分销商定期采购的资金需求。模型相关变量初值
及动态仿真运行参数设定如表1所示。本仿真通过改变分销商
的初始现金量、质押率、平均贷款成本等控制变量对模型进行
仿真和分析，考察供应链运作绩效。
表1 相关变量及参数
变量及参数 数值 变量及参数 数值
市场需求量 6000+600 SIN(Time／8) 分销商现金量初值 80万、60万
M预测需求量 6000单位／周 分销商库存初值 6000单位
制造商库存初值 30000单住 分销商在途库存初值 6000单位
制造商在制品 6000单位 D订货延迟 1周
库存初值
平均加工时间 1周 D库存调整时间 2周
M 库存调整时间 2周 D安全库存期 3周
M安全库存期 2周 订货周期 4周
销售单价 40元 质押率 0 7／0 8
采购成本 34元 利率 O．O1
每次订货成本 100元 监管费率 O．01
库存维持费率 0 O1
第一，在质押率和平均贷款成本不变的条件下，观察分销
商的初始资金量分别是800000元和600000元时，以先票后货
标准授信为例，仿真结果如图5所示。
由图5可以看出，当分销商初始资金量为 800000时，分
· 75·
预付账款类供应链金融产品比较研究
——-— —一 分销商成本库存：质押率
—-— — 分销商成本库存：质押率
缺货量
l l l
⋯ ⋯
}⋯ ～}
⋯
硼 _ 4
24 28 32 36 40 44 48 52
缺货量：质押率
缺货量：质押率
制造商成品库存
— 制造商成品库存：质押率
— — — 制造商成品库存：质押率
——-—一 分销商成本库存：缺货量
— — w 分销商成本库存：缺货量
图6 质押率变化仿真运行结果
金融产品都可以有效解决分销商的资金约束问题，还使供应链
的绩效得到优化，但是两种融资方式对供应链节点企业库存水
平的影响明显不同，因此，贷款企业应结合供应链实际情况，
表2 两种融费模型模拟结果统计数据对比分析表
统计项 目 融资模式 最大值 最小值 均值 标准差
市场
需求量 6599 5400 6003 418
分销商 先票后货标准授信 6599 5400 6o02 417
销售率 保兑仓融资 6599 5400 6002 417
分销商 先票后货标准授信 13022 6000 11308 1467
库存 保兑仓融资 13023 6000 11337 1444
制造商 先票后货标准授信 30320 5971 18013 9127
辛L 薄毳 保兑仓融资 14067 6000 11703 1903
分销商初 先票后货标准授信 800000
始现金量 保兑仓融资 800000
分销商 先票后货标准授信 120525
库存维持
成本 保兑仓融资 51073
慎重考虑融资方式和融资水平。
首先，基于先票后货标准授信和保兑仓融资对分销商库存
成本和对制造商库存水平的影响差异，文章认为，对于需求量
较大、生产周期较短且周转速度较快的产品可以采用先票后货
标准授信，这样既可以满足分销商的快速需求，又有利于降低
制造商的库存，而且由于周转速度较陕，也可以降低分销商的库
存维持成本。相反，对于生产周期较长的产品，采用保兑仓融资
方式更好，因为由于生产周期较长，采用保兑仓融资可以实现批
量订货，降低分销商采购成本，同时又通过分批发货，减轻了制
造商排产的压力，降低其库存量，进一步减少资金占用。
其次，根据供应链商初始现金量和质押率对供应链融资效
果及供应链运作绩效的影响。在采用这两种授信方式时，必须
结合企业的初始现金量的水平，并设置一个合理的质押率。初
始资金的多少在一定范围内并不影响融资企业的盈利水平，但
如果初始资金过少，会影响供应链的稳定性。同时，质押率和
平均贷款成本的确定 ，对分销商的盈利水平有直接影响，且在
一 定程度上有利于提高供应链的稳定性。质押率的设定应考虑
企业的现金量水平 ，如果企业初始现金量不足，则应适当提高
质押率，这有利于减少缺货量，减小供应链库存波动，提高供
应链运作绩效，达到更好的融资效果。
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(责任编辑：FZF)
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