（第 次课P53-59 ）
主讲人 朱赤芳 副教授
• 你所知道的债券有
哪些种类？
• 你认为什么样的公
司可以发行债券？
公司债券如何定价？
——票面利率、市场利率和发行价格的关系
布朗公司近期打算发行面值为1000元、期限为
5年的债券筹集资金，但财务经理杰森却为债券的
定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者买不
起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌握的信
息是：本公司债券的票面利率暂定为5%，现在市
场平均投资收益率是6%。
你可否帮他确定债券的发行价格？
公司债券筹资的利弊
布朗公司最后以958元的价格发行了债券，但年
轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多不
利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过这
种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉她
说：“任何事情都是有利有弊的，都没有绝对的
对错，适合的就是好的。”
你能理解财务经理的意思吗？
一
、
债
券
的
种
类
债券
种类
政府债券
金融债券
企业债券
1.发行主体
2.是否记名
记名债券、
无记名债券
3.有无抵押担保
抵押债券
担保债券
信用债券
4.可否转换
可转换债券
不可转换债券
5.利率是否固定
固定利率债券
浮动利率债券
有息票债券
无息票债券
真题演练
1
多选
二
、
债
券
的
发
行
（一）发行资格与条件
1、发行资格（主体）
·股份有限公司
·国有独资公司
·两个以上的国有企业设立的有限责任公司
·两个以上的国有投资主体设立的有限责任
公司
二
、
债
券
的
发
行
2、条件
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元
有限责任公司不低于6000万元；
累计债券总额不超过公司净资产的40%；
最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利
息；
筹集的资金投向符合国家的产业政策；
债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；
其他条件。
•发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件
•前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继
续状态的，不得再次发行公司债券
二
、
债
券
的
发
行
（二）发行方式（注意每种方式的优缺点比较）
按发行对象
公
募
发
行
私
募
发
行
按有否中介
直
接
发
行
间
接
发
行
按决定方式
招
标
发
行
非
招
标
发
行
（三）发行价格
影响因素
确定方法
计算公式
债券面额
票面利率
市场利率
债券期限
市场利率与
票面利率比较
等价发行
溢价发行
折价发行
2.发行程序(P55自学)
案例一：
（三）发行价格
某企业1月1日向银行借款200万元，借
款期限为6年，借款年利率为12%，借款合
同要求企业每年年末等额支付借款本息。
二
、
长
期
借
款
的
种
类
种类
政策性银行贷款
商业性银行贷款
贷款机构
抵押贷款
信用贷款
有无抵押品
工业贷款
商业贷款
农业贷款
行业
固定资产贷款
大修理贷款
技术改造贷款
科研开发贷款
新产品试制贷款
真题演练
与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点
有（ ）。
A、保留在存款账户上的补偿余额小
B、财务风险低
C、规定的限制性条件较少
D、筹资速度快
E、资金成本较低于债券筹资和股票筹资
多选
正确答案：DE
真题演练
1相对权益资金的筹资方式而言，长期借
款筹资的缺点主要有（ ）。
A.财务风险较大
B.资金成本较高
C.筹资数额有限
D.筹资速度较慢
多选
正确答案：AC
三
、
长
期
借
款
偿
付
计
划
利率制度
固定利率制 浮动利率制
偿还方式
到期一次性
还本付息
分期还本付息
等
额
本
金
法
等
额
本
息
法
提问：对贷款方来
说哪种更合算？
等额本金法。
等额本金还款：又称利随本清、等本不等息
还款法，也通常被俗称为“递减还款法”，
贷款人将本金分摊到每个月内，同时付清上
一交易日至本次还款日之间的利息，即每个
月的还款本金不变，利息逐渐随本金归还减
少。
等额本息还款：把按揭贷款的本金总额与利
息总额相加，然后平均分摊到还款期限的每
个月中。作为还款人，每个月还给银行固定
金额，其中每月还款额中的本金比重逐月递
增、利息比重逐月递减。
三、长期借款偿付计划
案例一：
某企业1月1日向银行借款200万元，借
款期限为6年，借款年利率为12%，借款合
同要求企业每年年末等额支付借款本息。
每年年末还款本息额=200/（P/A，12%,6)
=200/=(万元）
这种等额偿还方式，由于借款的本金会随着贷款的偿还
逐渐减少，所以会提高企业借款的实际利率，从而也会加
大长期借款的筹资成本。，
四
、
长
期
借
款
筹
资
评
价
长期借款的优缺点优点
筹
资
速
度
快
款
项
使
用
灵
活
借
款
成
本
较
低
缺点
限
制
条
款
较
多
筹
资
风
险
较
高
筹
资
数
量
有
限
真题演练
1相对权益资金的筹资方式而言，长期借
款筹资的缺点主要有（ ）。
A.财务风险较大
B.资金成本较高
C.筹资数额有限
D.筹资速度较慢
多选
正确答案：AC
真题演练
与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点
有（ ）。
A、保留在存款账户上的补偿余额小
B、财务风险低
C、规定的限制性条件较少
D、筹资速度快
E、资金成本较低于债券筹资和股票筹资
多选
正确答案：DE
助学贷款的同学享受到的好处你计算
过吗？
假设市场平均贷款利息率为6%，
在校三年时间，每年贷款额为6000元，
按复利到期一次还本付息计算，一个
助学贷款的同学实际一共享受到多少
优惠？
近日，王先生买下一套１８０平米的跃层式房子，总价
５６万，打算首付２０万，余下的３６万只能向银行“借”
了，除去自己的公积金贷款１５万，还有２１万必须采用商
业房贷，贷款年限为２０年。
请计算并比较两种还款方式哪种更合算？
答案：等额本金自然比等额本息还款法所支出的利息要低，
尤其是在贷款总额比较大的情况下，相差可能达几万元。以
王先生为例，贷款总额为３６万，如采用等额本息法，２０
年的还款总额达元，其中支付利息款为
元；如采用等额本金法，２０年的还款总额达元，
其中支付利息款为元。不难算出，两种方式之间
相差的利息达到元。
1.下列有关长期借款利率的说法，正确的是
( )
A、抵押品流动性强的企业借款利率比抵押品流动性
弱的企业高。
B、若借款期限长，则利率高。
C、企业信用好，则利率高。
D、企业在采用固定利率制时，贷款利率受市场利率
的影响。
E、企业如果预期市场利率下降，相应选择浮动利率
制；反之，则固定制。
BE
2、长期借款的还款方式有( )
A、到期一次性偿还
B、定期均额摊还借款本利
C、定期等比递减偿还本利
D、每年定期支付利息，期末偿还本金
ABCD
3、长期借款筹资的特点是（ ）
A、筹资风险较高
B、借款成本较高
C、限制条件较多
D、筹资数量有限
ACD
本次课主
要内容
课后要求
收集相关资料完成课后作业
1、2.
1、货币时间价值在企业实际工作中的应用。
2、利用普通年金的现值的计算解决即付年金、
递延年金、永续年金的计算。
1：某人投资买房，银行贷款利率为10％，有以
下几种付款方式，请问哪种更划算？
方案1：现付20万，3年后再付25万
方案2：每年初付10万，共付5年
22：：若以8％的利率借入1000万元，投资于某个投
资期限为10年的项目，问每年至少要收回多少现金才
有利？
