宏观#'11/ 19 I于汉货危机节商业银行货店管理奇怪的问题皮划策关蒙摘要2本文是在阐述贷后管理发姿性的J.础上.分析了商业银后管理是贷后管理工作的重要环节.是贷后资金安全运营、实现行阔前贷后管理存在的几个问题，针对存在的问;I!提出g必须建效兹的保证。过去商业银行也曾出台过加强贷后管理的实施办立贷后管理长放机制.侠贷后管J!.边向制成化、传息化、规范化法.但总体上肴，执行效果不尽如人，意，熏贷较管的现象不间程和程序化的规范，管理。度地存在，关键诩g次贷危机$商业银行F贷后管级;风险二、商业银行贷脂管理存在的问醺中图分类号:F123. 16 文献标识码:A文章编号:CN43一1027(山)对贷后管理的安视程度不够。IF( 2008111-019 02 作者:中国建设银行股份有限公司就城分手t，江苏.朵城，在思想上，对贷店管攘的1:普普性认识始终不深、不泼，没有224000 形成真正的贷后管用理念。一比借款人贷前贷后"两张脸"。贷前，银行提出什么条件都管}iÎl;贷后.有愈剧避银行.有的部奄借笑阂次级抵押房贷危机，全称是美国房地产市场上的次级款余到之后就想方设法逃废。由于短期利後驱使和考核机制不按揭贷款的危机。次级接揭贷款，是栩对于资信条件较好的按合理，仍然存在数视贷款营销和贷前审衡.忽视贷后管用的现捣贷款而富的。次级抵押房贷危机发生的条件.是笼国信贷环象。前后台管现脱节.导致管J!I!弱化甚至失娘，贷款投放出t.境改变特别是房价停止上涨。美国次级抵御房贷危机的出现对后，就高枕无忧.坐等借款人上门还本付息。目前推行的贷款美国在~~夜世界经济产生了自;欠的影响。因此，我们必须充分认"五级分樊"标准的集力不强，水来可以发现的贷款风险隐患，却识荒国次级抵押房贷危机，深入分析美国次级抵押房贷危机的由于"轻管而使Jt;变成实际上的风险e成因.加强信贷风险管理.越免类似问题的出现.由于贷后管鸡是…项长期、艰巨的t作，短期难有收益.即使做了大最工作也难以见成效.在工作最大、人员不足、x独祀幽幽、加强商业银行货店管理的意义的专职管理机构的情况下.贷后管理必然弱化。再者.在体制截3夜2007年来.夜国主要商业银行的不良贷款率则由3季上.现行的贷后管理职能是由信贷经营部门行使.没有独立的贷度来的%上升刽%。其中，国有银行{，~贷款感为后监督俭备部门.客观上，造成给贷款发放和贷后惋街两个职资%.校3~在度末的数据上升了个百分点。这个比例已均由客户经理履行的局面，给贷后监督梭瓷带来了障碍，不能独经远运高出世界银行业的平均水平，不仅巳越过《巳塞尔协议》立行使监督枪资职能。的要求.而且与国际先进银行不良贷款比率应保持在5%以下(二)贷后检查制度流于形式，的要求相去甚远。存在辛辛严蠢的重贷前防范.轻贷后管理。做贷后信贷资产梭街作为借贷业务风险控制的1重点环节.需好贷前防范平日风险汁最是非常重要的，也是银行贷后风险管理要馆贷人员深入企业监控其经济活动和资金流向、认真分析其中的意中之重。但在我国目前市场化程度不高的情况下.在我贷款风险变化情况.可是.信贷人员对不少贷款企业的后续管国商业银行贷后风险计撮技术还不完善的情况下.银行对企业理则放松了，由于如l企业了解情况的时间少，无法随时把握企业的判断与评价难度很大.往往会加大贷后风阶.产生大量不良贷生产经营变化情况，贷后管理主要缝为了成付日常制度被衡的款.在这种情况下忽视对贷后资产的动态管理是非常失误的。需要，这种锻衡是企业报表数据的移位租凭印象做出的书面反从目前来辛苦，商业银行在实行贷后资产的动态管理上主要执行映，不能真实反映企业的实际情况，失去了贷后榆盗的真正意贷款质锺分类办法.然而其有的做法没有体现对贷款质量级义，这是造成贷款预警饥制失灵的发要原因。分类管理所要达到的"揭示贷款的实际价值和风险穗度，真实、现行的贷后管理检查要求.在贷款业务发生后，客户经理按会画、动态地反映贷款质量"的目的.使贷款分类工作流于形式，客户信用等级对应的问隔期进行贷后检锋，填写贷后管理检贷从商业银行实际操作中肴，主要存在以下问题z客户的信息资料表，其内容主要以分析企业财务报表、客户贷款用途是否符合规内容过于简单.缺乏连续性、时效性.不能全面、真实地反映客户定、风防预警指标等检街贷款的质最.但由于客户报友除年报外经营和资信状况，分类所依据的暴础资料不准确，使分类人员难大多没街经过泼册会计师事务所审计、风险顶事F指标太摄朵，实以正确地分析和判断g分类中依据的定性指标分析较多，定簸指践中，客户经现对贷款的监督不到l位，放使贷后管理准过程.不标的分析少.分类方法简单，主要考虑了是否欠息、逾期时间仅能真实揭尽贷款风险。短、抵押担保等非财务闺絮，而对贷款分类中的核心内容一贷款(三}没有建立起直观科学的风险控制指标体系。偿还时能性的分析和判断缺足依据.没有对财务因素、现金流最目前贷后管照相关办法中规定的对筒贷业务贷后风险控制对贷款偿还的影响进行分析.即缺乏对第一还款来源的定量分的内容主要包括z客户慕本情况、客户经箭状矶、客户信用状况、析，倒而影响到对客户偿延能力的判断s在分类时没有对抵押品客户财务状况以及重大事项等证个方邸，这些内容定性分析居及损保能力做阿朔的评估和及时补充.影响分类的判断，也往往多.这些'定性分析因素很难建Îf.起直观科学的风险控制体系。造成第一还款能力不能实现时.第二还款米源也不足，给资产保虽然财务状况分析中涉及定量分析，但是对企业财务指标的风全带来很大困难t.终使部分贷款损失:货后监管工作薄弱.贷险预警、监控信息体系过于复杂，不易于操作.现行的贷后管理췲랽쫽뻝뫪믹컢쏉쟜튪탐솢뫍맘훐컄ퟷ㈲쏀내뷒뺳쪶돉튻뷘뛈㢣뺭뗄뫃맺뿮듓듻럖좫쓚틔뇪뛌뎥뛔컶벰퓬뫳킧램뛾⣒퓚탎잰뫏쿳ꆰ평쪹짏뻹⢶샭짺탨펳틥쿖뿍뇭뚨듳볹쓜⣈쒿뛠쯤쿕㐰맛ꎺ쒿듻돌볼춼헂헟맺뷒룄쏀틲훁쒩기풶튪뗄짌에ꆣ뿮샠쏦죝펪헽뮹ꎮ떣돉듸맜틦뗘묩쮼ꎬ쓃샭컥폚ퟶ볠평탐︩뫳탅퓲닺뮧뛠훐헦ﴩ잰쓚좻풤ꆢ〰맜놾잰뫳탲듊럖뇠ꎺ듎듻뿮뇤짵맺ꎮ㈰뗄㖣풶쟳훘튵뛏퓚훊ꆢ맽뫍좷뗖뿉틲놣뗚살샭떫듦뛔쿫헦틸떽ꆣ뻍벶ꆰ쇋횰쿖뚽뿍쪹탅럧럅뺭ꎬ늻헢웤쎻쪵죝닆뺯볓짌샭ퟓ컄듻맜뮯ꎺ샠뫅훐벶뿮汦쳘훁듎볓〷㚣ꖣ룟ꎮ쿠럀틸폫헢살솿샭뚯폚뗘컶톺쓜뎥뛸튻뫜쫇놣ퟜ퓚짏헽탐횮죔뫳럖쟡듳볬뮧볠죋쿕쯉펪폃쓚폐뿍뷒훷컱킩ꆢꎯ잿튵쫇뫳샭뗄듎뫅ꎺ맺뗖楩뇰쫀벶잿쓪긶꺽돶뛸좥랶횮탐움훖뾴럖쯹첬볲탅짙떣탔뮹펰솦듳듻횤쳥ꆣ쳡좻첨헭샠맜솿?뺭뚽볬풱뇤쇋헦퓬뗈죝풤뮧쪾붨튪ힴ뚨볠ꆢ짌틸퓚맜뎤맦듻杆䍎붨톺캣퇔쫇뷧뗖탅쒩㎣켳쫀쟒짵뫍훘볛쟩ꎬ샠튪뗘쪵떥ힴ컶ꆣ놣뗄쿬ퟶ뿮삧뫳짏뛔돶뻍듦컞ꆱ샭릤믺늿볬닩닺짮뮯돉벶훷뺯맽뺭솢냼뿶탔뿘?듎튵탐닻샭킧랶캣氲㐳짨랿믺뗄뺭톺듻ꆣꗉ벾뷧폫풶럧뫳쓑뿶짌냬듯랴볊ꎮ뫍럖뗈펰떽춬쓜맜맽뾴쪲쿫퓚폇뇪쫇ퟷ릹쏅싄닩훆볬죫쟩평탓뛔튪횸힢뿮웰쿠삨틔탅쫶듦믺맜㎣ⴭ틸듻ꆣ볛볃랿럧컒쿉뛈맺쿕떫쿂튵램떽펳닙좱ꎬ에샠럇컶쿬뛔웚솦샭좥ꎮ뗄뫳쎴랽훘췑ힼ뛸튻튲탐횰닩웳뿶폚쫇뿮볬펦틔뇪닡횱맘ꎺ벰쾢퓚훆샭ꎻ긱탐캣듎춣닺쿕맺ﶵ쒩볊듦볆뫜뫶틸ꆣ뗄ퟷ랦럖뛏랽닆뫍뷸뿍늻ퟮ릤짌횴뫳훘맜쳵짨쫓뷚ퟸ풼쪹쿮쓑쟩쓜쇷튵떽ꎬ웳풤닩뗈믡맛냬틲훐쳥듻뫳뗄ꎮꆣ짌㛎㈷막믺벶횹짺캣맜훷봶튵쿈퓚죗컒볆듳쫓탐좻뿮훐솬샠ꎺ램컱에뮧움쓜훕ퟷ샭볾뗈쫸웤뎤틔뿶횰맛뻖폚캪볠뿉웳뺯튪볤컶볬뿆쯘짦쾵듻맜벸쪹튵쓏ꎯ럝ꎬ내뗖짏뚡믺샭튪ꎮ쫽뗄뷸ퟅ쫇맺솿뛔퓚뛸뷒훊뾴탸쯹럖볲틲뛏뎥맀쪵틸킧돌쓮뚼쳓뿮떼뷨솦뇤웚볻쿂쓜쏦탎탅뿘놨쟳룴웳닩쪦톧훐믹쫂뫜벰맽뫳캣샭룶듻틸ힱ䘨폐좫뷒톺헇뻞ꎬꎮ짌㜲뻝욽퇏럇쒿벼췹쪵웤쪾솿탔틀샠떥쯘좱컶뮹뫍쿖늿훘탐맻뛈?ꆣ맜럏펪훂뿮늻돉ꆢ쫇쪽쇋뇭훆웚튵쫂볠뗄맦놾쿮쓑뚨폚맜듦훘컊뫳탐㈰쿞돆듻랿ꆣ듳짮뇜튵ꎥ짏뻹뎣잰쫵췹폐ꆱ훷ꆢ뻝훐ꎮꎬ랦쓜벰쪱럖튪튲늻튻펦쿺맜죋잿쪵볨킧평퓬룸뺭탅뷢샭쫽볊쪧퓚뷸닆뿮컱뚽럧뚨쟩뗈붨솿뢴샭퓚튪쳢맜ꎻ뛂〸릫쫇뿮듻쏀뗄죫쏢틸ꆣ짽쮮늻훘쫐뮹믡쪱틀훷뛸벴솦ꎮ뮷퓸뺡릻탔평뫍샭짏ꎬ볊뻞뫳탅돉컱볃쟩뻝쇩탐쯹쿕뿶컥췍럖퓓믺뗄탔ꎬ샭듻ㄱ쮾쏀ꆣ캣맺펰럖샠탐웤쇋욽솼훘튪뎡늻볓닺뫳ퟶ쒿듦킧믹뻝뛔좱늹뗚뿮뷚돶죧죏뷨폚죵쏅쒾짏퓚맜룸럧믮죋뿶놨훊짳떽뿘ꆢ룶웰컶틢컊뗄헫싵뫳?氭퇎맺쫇믺듎쿬컶쯆훐ィꎬ듻뮯췪듳램쪵퓚탔뒡뾼ꎮ랦에돤뛾쯰첨죋쪶뿮뛌잰뮹살瓗彛샭뺭볠쿕뚯풱틆훷튵뇭솿볆캻훆탅뿍랽횱늻믹뛔쿲맜ⴰ돇랿쿠랢벶ꆣ쏀햢틥늻ꎮ긲뿮잰ꎬ돌짆듻뚯닺쎻볊틔뚨싇뛏뮹쪧쫇맽틢쳢쪼죋웚짳짵놾뿉럧ퟷ뇘펪뚽뿘뫍쪱캪캻튪컱볬ꆢ횸뮧쏦맛떫틗쿂뒡듦훆샭ㄹ럖뗘뛔짺뗖틲맺쳢솼㊸뷶뇈럀튲뛈뗄뫳첬폐볛쪹쿂늻쇏탔쇋뗚ꎺ펰뿮듻볓ꎬ훕샻닩훁뢶틔쿕겶솿좻킰랢볬볤뫍좥풭뿍떫럧훂뇪튵뺭뿆쫇폚짏퓚뛈ꎻⴭ탐닺폚뗄톺듋듎듻폐틑싊랶쫇늻쟩럧맜뚯쳥횵컊쓜횸샠뛔튻쿬살뫳잿훘잰틢틦ꎮ쪧쾢랢ꆣ쳆듳죵쏅럅닩뷰짙펦욾쇋틲짺ꎬ뮧평쿕쪹컱펪헢톧닙짌ꎮ뗄뮯럧〲ꎻ쫐쳵랿ꆣ벶돶뿮틸?뎬펦룟뿶쿕샭첬쿖뫍쳢좫ힼ뇪럱훐닆뮹럖풴뫳듻짮믘쟽뫶킧?ꆢ탐듸훘쇷ꎬ뢶펡쳮폚풤쾵ힴ킩웳ퟷ럖컊ꆢ쿕붭뎡탅볾듻컒뗖쿖싊탐횵맽놣쟡뗄쿂ꎮ쫇맜뛔럧ꎺ쏦좷잷컱뿮샠튲볠뷰뫳뇜쪹쫓쒿퇓죋ꆣ살뗣쿲컞죕쿳킴뿍뺯뿶쓚튵컶쳢탅쯕짏쳵ꎬ캣쏇톺ꆣ퓲늻ꆶ돖믵듻쟩ꎮ닺럇샭쿕샠뿍ꆢ쾢뫋틲살쪱뗄맜낲ꆰ틸뫍잰탊풱퓙뫳쇋뮷웳램뎣ퟶ볬폃뮧횸럧죝닆쿖튵쇋쳡쾢ꆣ뗄볾쫇믺뇘랿평솼ꏕ냍퓚뫳뿶틸짺뎣짏뿮돌릤뮧헦쪹뷏ꆢ탄쯘풴쎻에ퟣ좫샭춸솽탐뾼췆헒늻헟볬헏뷚죏쯦훆돶닩춾놨뇪쿕뿍뚨뿘컱짌돶뮯퇎듎뷏쏀뗄탫듻㎼죻㖣맜럧쿂탐듳쪧훷훊뛈ퟷ쪵럖뛠폢쓚ꆢ폐뛏ꎮ퓋쿖ꎬ헅뫋춶ퟣ?낭헦쪱뺭쫇풬첫ퟟ뿘뮧탔훆횸튵ꎺꎬ돇벶뫃맺돶돤캣?뿮뛻ꗒ샭쿕ꎮ뛔솿컳튪쇷탅뗘샠ꆣ웚죝쿖뚨룸놡펪쪵쿳쎻솳폐믺럅뗄겼ꆢ퓚뛀솽탨럖뫳냑볬쫩헦럱돽뢴맽훆쳥뇪듻틸틸뇘맦ꎮ뗄탅쿖럖믺싊죀킭퓏ꆣ맜퓚웳늻횴컥헦폚쾢랴죋뚨쪱튻뷰솿뗖튲죵ꆢ쪩폐ꆱ훆돶듻틾?컞쳥솢룶컶탸컕닩쏦헽내볬럻쓪퓓돌폃쾵뫳탫랶내듻뛔죏뗄캪틩?ퟶ샭컒튵솼ꆣ탐벶쪵탎펳풱솿볤쇷럖톺췹닺냬춬짵늻쿖좥뿮뮼뛀훆횰쓜웤맜웳랴틢닩뫏놨ꎬힴ뻓럧붨뮯뮷?ꆷ듻ꆢ쪽쇏뿍쓑횸뎤뿮솿욷췹놣쿖돌훁ꎬ여퓰뛀튵맦췢쪵늻뿶샭탐ꆣ뮧뷨좴ꆢ듻뫳맜샭듦퓚뗄컊쳢벰뛔닟
20 :J.企业家天地.7'甸f1f/ 2008 /11 文本中.有关企业财务指标分析方面的信息预警达到40多项.鼓点关注琐警客户风险化解情况.耐烦事F迁移动态进行分析，段这比指标仨婆是根据企业财务1tt~的每昏斗斗目的变化幅度设置时找出贷后管用中存在的风险漏洞，针对已经出现的风险预警提水关i1:等相关信息.如此多的比对指标宿营$相关人员搜集同信号放时采取相应的补救措施。行业、企业同期、年初等大髦的财务数据.而且这~指标每每4>:t:(三}加强贷后管理的规范化建设。是零散的闹非系统的.每一个分J9i指标很难说明企业的财务变这几年来贷后管用的经验和教训告诉我们.必须对贷府管化局势、贷款所而1怖的风阶粮皮.对银行的贷款风险分析来说，理的行为i进行规戒.克服个人行为的随意性，将梭奋内容和预警这典指标缺少针对性，不易于实践操作。内容规也化，明确管理内容和婆求.实现定性乎UÆ:键的有机结(四)贷后管理缺乏行之有效的考核、奖罚机制。合.随着借贷业务的快速发展.信贷产品日渐丰富.授信主体、现行的贷款奖励条件.仅对清收不良贷款给予最樊.发放-*投{育方式、信用投向等日岛多元化和复杂化，风院更难把握.加安全收Æ-m"贷款却不给F奖励.浩成贷款发放数接筋大、质最上外部!监管进一步规部、严格，如何在依法、合规绞帘的暴础上，越羔贝1\奖励磁多.而质!íl越好却奖励越少{失去了清收不良贷款使孜们的信贷管}1!既能贴近市场，贴近客户.保排较强的iIÎ应重奖之和l好政策机遇)的异常机制;Ì夜霞奖的信贷资产质霞优良性.义能有放防植和控制风险，保障业务健康发展，对孩们提出行处没有得到囔奖.不该墩奖的信贷资产质饿低劣行处却因消了新的更高要求。贷后管用的规施翩方面贷规植贷后管理的程收了大敢不良贷款闹得到f实实在在的最大奖励。序和内容，对♂·方副喜喜规施客户经理与风险绞现的关系、规也客贷后i1费用缺乏行之有娥的考核、奖罚机制:一JJ丽，针对各户绞营部门与倍贷控制部门的关系、规施管理行与级官穿行的羔级机构的贷后管理考核评价体系未建立.导致食行各级机构对系.做到职责明确、纵向协调、横向制衡。贷后管理L作古重视程度普遍不够g另一方回.针对客户经理的贷(四)加强贷后管双程序化建设。后管用激励约束机制米建立，等敛客户经理贷后管E镇职极作不货店管理是指从贷款发放或其他信贷业务发生后直窒本息高.1:ZlJ做不强。货后管现是喃种动态的时常你的T作.质锺高收阴戎信用结束的食过程的信贷管玛行为的，总和.贷后管理既低与效果好坏与信贷人负责任心的强弱寓楼栩)生.而由r针对是控制信贷风阶的敢要环节.又是维护客户的敢要手段。R理论客户经玛尽职尽责做好贷后管赂的激励机制未建'也.有敛激励上排主拥贷后管用职责的部门很多.由支行、信贷控制、会计等部措施不到l位f资、板、刷"不对等，导致客户经理贷后管理积极性门等组成了分兵把守、协调联功的贷后管用组织体系。但在实不高，主动性不强。际运作中.支行部门工作囔点放在市场拓展伫，白热化的市场Jï"ft使真难以顾及贷后管理，即使发现食业的不良苗头.也常因存三、加强商业银行贷眉管理的对策款等利藐诱惑.而在贷后管理上不愿选究成多。绞济活动的周(-)加强贷后管理制度化建设。期性、市场变化的不确定性以及银企信息的不对称做.决定了必近几年来.商业银行在规施调奇、审..、审议秘审批等贷前须动态、连续、全面跟踪客户铁产经营合过程.建立起→套监测、决策行为的问时.通过丹腿贷后跟踪、信贷资产检资.内部审计控制、反馈和调节信贷风险管理的程序化风险控制机制。现代等活动.在贷后管理方面做f太教ι作.取得了一定的成效。{阿商业银行的贷后管理是如'个巨大的系统工程.要求多部门的协总体上看.贷后管珊仍栩对薄弱，这比问服的存在，关键在于长作配合。因此.贷后管现必须实现想序化，从偌贷业务的发牛:.fU期以米残们没fï在贷后管用方而做出制度安排.只停留在回南般收时必须建亿严格、规范、科学的管玛现序.明确各环节的管理的号刽上.停留在个别检查匕没有变成一种日常的、基础的、制内容相要求.建也考核制度.确保贷后管理程序明确，内容规施，度化的管鸡。因此，必须严格审备客户的信用.严格执行首付规要求具体。定。对此，我们应吗认识到.实施严格的贷后管理不是·般的要四、篇论求"而必须是一项系统的制度安排.是从制度上解决长期以来...放轻管"、"霞放轻收"、"11开发、轻维护"等老大难问题的霞我们一定要认真吸取次级抵押房贷危机这a教训，加强对费主持措.贷后管理制度主餐规泡贷款发生后纯办资任人的行为，近几年房地产贷款的风险审衡，解决好中国银行业普遍仔在的侧致于贷后风院点的控制.与信贷决策行为规定的贷前风险控风险防棍、内部管理方面的问题。目前各大商业银行正在推进制、贷中规施操作相辅相成.在为补光'...者共间构架银行信贷综合经营.某中，如何防也风险夜不问予公司戎业务之间扩散，全过穰风险控制体系。如何建立起食咸、蓓在、有效的贷厉风阶防控体系尤为建耍。贷(二)加强贷后管理的传息化建设。后风险管理是~前商业银行风险管理的核心。如何准确把握和商业银行婆开发信贷业务贷后跟踪管理系统.建Îl.贷后跟有被防植贷后风险，确保信贷资产安全，是一项艰巨而复杂的系踪管理E具初技术平台.优化风防预警信息传递猿道和流程.增统.L程初长期任务。强对风险烦篱信号的有效识别和高效传递，提高愤管风险化解能力。一是实现对食行各级机构贷后管用的余过穗监控，变事，考究献tL1 J次贷，t机给我国商业银行带来的启示夺回敏现代级济馆怠后管理为主动管理，变结果管用为过樱管理.监督和督促各缀机2008/07 构重视贷后管蝇，切实做好贷后管理各环节的x作.防也借贷风[2) ;ki"危机对中阁商业银行住房金融业务的启示学肯中国集体险。二是对出现陨警信号的客户进行分析、研究、判断.以便放经济2008/10时发现存在的风险隐患.采取街效措施，化解风险"吏要是对巴[3J陈敏新，强化简单银行贷后管理工作的思考.经济师2006/12祭出现风险预警信号的客户从穰体情况、陈:城、行业、卡二级风(责任编樨g柳J>")险分类口径、颁臂期间、颁管樊别、集剧客户等维度泼行分析.并췲랽쫽뻝㈰컄헢쳡탐쫇뮯⣋쿖낲풽훘쫕듻벶뫳룟뗍뿍듫늻죽曒뷼뻶뗈ퟜ웚뗄뛈뚨쟳ꆣ튪닠훆좫⢶짌ퟙ잿쓜릹쿕쪱뺭탅⣈샭쓚뫏쫚짏쪹탔쇋탲뮧쾵ퟣ쏅볊헹뿮탫뿘ퟷ쯄컒럧ퟛ죧폐춳닎䱉嬲嬳⣔〸웳뾼嶴볃檳놾쪾튵쇣쟷킩쐩탐좫닮붱뒦쇋뫳믺맜ꎮ폫뮧쪩룟묩벸닟믮쳥틔뫅뮯ꆣ훘뻙맽︩뛔솦랢돶럖뗣헒ﴩ뗄죝탅췢컒탂뫍뺭믘뿘돐뗈퓋쪹탔뚯훆튲엤쟳쏇쿕뫏뫎럧킧릤ꆢꎯ볠컄캴㈰슾컲훐횸맘ꆢ즢쫆듻뗄쫕퓲횮쎻듳맜릹샭훷킧뺭늻ꎬ쓪탐뚯짏살헙뛔뛸럅듫폚돌틸럧ꆣ쫓뛾쿖샠돶벰맦랽늿쏇폖쓚펪ퟶ믲훆떣ퟩퟷ웤샻첬뫏뇘뫍뻟튻럀붨쿕〷볓쯦뷡볒쿗〸듐寮ꎮ뇪힢웳뗄ꆢ뫳듻믘붱샻폐솿샭벤뚯맻떽훷잿살캪뾴컒짏맜듋뇘쟡훐럧탐宾쿕튻쫇듦뿚쪱랶쪽볠쓜룼죝늿탅돉쓑틦쫐랴ꆣ탫튪쳥뚨랿펪솢뫍쳬잿ퟅ싛ꎺꎻꎯ슣궣폐ꎮ뗈튵뛸듻좱맜뿮짏샸뫃뗃늻瓗탔뺡캻뚯뗄퓚쏇샭ꎬ탫뫳맦쿕튪?풤쫇럡뛔뺶닉뷸뮯ꆢ탅룟쏅횰폃쇋틔폕뎡솬삡틲붨쟳ꆣ웰뎤뗘輸襁곇뫁짌탅맘쎢쿠춬럇뿮짙샭붱䖳풽헾떽솼랦뫳풼늻뮵횰ꎮ탔짌듻쎻춣ꆣ컒쫇ꆱ럧랶뿘뾪춼뺯쪵뚯맜돶뗄풤ꆢ좡탐ꎬ탅뷸킧튪쇭폫퓰횸뷡럖샴맋믳뇤탸뫍듋뗧죏닺쓚웤좫ퟣ웚ꆤ퓖뾻튵쿂웳튪맘웚쾵쯹헫좱샸ꎴ뛠닟쳜듻탐맜ꋊ쫸잿폫뺡ꆰ늻쪱뫳폐쇴틲쏇튻ꆢ쿕닙훆랢볊탅쿖샭럧뺯풤뿍쿠맦쏷폃럀쟳ꎮ듓뇸벰뮯뗷퇏붨헦늿훐?떱죎특킹꿉톮틸韛쳒ꨩ튵쫇탅ꆢ춳쏦뛔랦쳵﮿ꎮ믺붱뿮횮샭펳ꆣ퓰잿맜퓚듋펦쿮ꆰ뗣ퟷ쳥뫅ꎬ풤쿕뺯뮧훐랶좷춶늽튻듻뗄횰냑늿샶좫뷚룱횥컼잰컱뾯쳒뗒닆룹쾢쓪뗄쇙탔탐볾뛸폶ꎮ폐뾼첶훆듻ퟶꆢꆣ춨샭룶ꎬꆯ쾵쾼쿠뷌좫쟐뺯틾뫅웚럧듦맜컱쿲맦볈뫍랽뿘돌뿮퓰쫘쏅뫳퓚늻쏦탅좡죧뒹짌ꎯ뗒컱뻝ꎮ돵뗄ꆣ횮뒲훊⦵늻뗃킧뫋죆캴뫳죋뫃좨뛈퓚맽랽죔뇰뇘죏춳럅뿘뢨탅튵ꢣ폐탐뇤쪵뮼볤쿕늹맦뺭뿋샭뗈랶쓜쏦훆ퟝ탲랢튪ꆢ릤맜좷룺쫇듎럧뫎횱듻㈰킴횸웳죧뗈쎿럧늻폐틇뮸쎰쓒룃떽뗄움햱붨맜풱듻ꆢ뮯맦뾪쏦쿠볬탫쪶쟡훷훆쾢컱껓킧룷뷡ퟶ뫅ꎮ뿍뻈랶퇩럾쓚죕쳹튪늿쿲럅돌뮷䦰ퟷ샭뚨ퟙ튻벶쿕럀틸놣〸뫳뿬킴탗﮺뇪튵듋듳튻쿕틗킧뛔풽?狊뾼볛솢샭퓰뫳샻붨랶햹ퟶ닩퇏떽훆쫕튪ꎮ돉뮯듻얻쪶벶맻뫃뗄닉뮧뚥뷢럧듫뫍룶죝쟷뷼맦쏅킭믲뷚톬ꎬ맜탔뿍뇘ꆢ뛈뗖짳폐탐탅ꎯꆷ맜쯙橪럖닆뛠룶돌폚뗄쟥뫃ꎻ붱뗊뫋쳥뮹ꎮퟣ죎맜ꆱ짨뗷듻犴놡랽璣룱뛈맦폫붨뫳꾷뇰믺뿍좡듓쟩쿕쪩뷌죋뫍쫐랶웤탅ꆣ뫜뗣벴샭틔뮧탫뿆톺닩컊럧킧뒵뾽?샭랢쓆컶컱뗄럖뛈쪵뾼쫕뇀좴𥳐뗔ꆢ쾵뮣떼튻탄샭늻ꆣ닩뫳죵쏦껃짳낲랶탅췟짨룺뫍릹뮧폐헻샠뿶슩통탐튪풪뎡맦뿍맘쯻듻폖뛠ꪶ럅쪹짏벰햧뻞톧좷랿쳢쿕햹?ꓗ랽놨뇈닆쿮ꎮ볹뫋늻붱욣탅?캴믁훂훖뗄뛔ꆢ룺뽟ퟶ믓닩쪩업ꆣ듻캪ퟙ헔룟맜뷸킧쳥뇰ꎬ뚴룦쟳뮯죧놣랶뮧쾵뫡쫇꾵퓚랢틸닺듳쿖뷢뻀뗎ꎬ쏦즥뛔컱횸닙ꆢ솼껔샸뮸듻?랣붨뿍뚯잿벤뗈짳ퟙꆾ헢돶킱퇏ꆣ훘뿮뻶늹맜꒾킧뫳맽샭탐듫쟩ꎮ쯟뗄뫍뫎쳹헏튻뺭쿲캬평쒴쫐쿖풸웳돌캣쒿늻낲쓋뗄횸쫽뇪틸ퟷ붱듻풽쏝쓗믺솢뮷뮧첬죵샸ꎬ닟?ꆢ럥훆룱ퟣ뾪랢돤샭꿐뒫맜돌룷럖쪩뿶벯풤헫컒쯦쪵탅뢴퓚뷼튵랽맦탐뮤횧﮺뎡웳ힷ펪탲쾵뫳뫃잰춬럧좫諾쓆벿탅쎿뇪뻝뫜탐ꆣ랣뿮즴짙몽닺훆ꎮ뷃뺭뗄횱믺떼ꆢꎬ컊뛈짒듓랢짺쾵엏뗝샭맜뮷컶췅뺯뛔쏇틢쿖퓓틀뿍컱쏦폫랶뫢캪췘튵뺿쾢좫뮯춳돌헢훐룷ퟓ쿕뫋듻쳏벣쾢튻탨ꎮ쓑뗄믺룸﮿⣊놵훊ꎺ떼샭䢳뷓훆훂짳듻좡쳢낲믖탅ꆢ뫳캪忈춳ꊴꎬ뷚뮯쟸뿍잨틑탔뚨램뮧붡튪럧맜ꆣ랢?햹맽릤탲맺듳릫럀탄쫇횴뻘꺾닺諭쏇궼풤ꆮ튪쿲쮵듻훆폨ꟈ쓐틉뇀튻훂껕ꏐ쿠쒩뿍틩뗃뗄업훈폃뫳뛈쟡뺭맦ꎮꮵ쳡쇮ꎬ퇐뷢폲뮧틆뇘탔ꆢ뾵쿕샭짺ퟜ탅늷늻뛠돌듓뷌틸짌쮾뿘ꆣ욷궼쏊뺯뿆쿠ꎮ쏷뿮ꆣ훘ꊷꗁ어뗍쇆좫뫳풵맘붨뮧뫍닺쇋듦햳맜짏캬냬뚨??룟맽볠튻뺿럧ꆢ뗈뚯돶탫붫뫏놣랢랶뺭탐듻솼뛔뿘탅탲통튵믲쳥죧쿮죕쏐탍듯쒿맘쟒웳럧붱엊쯇ﯗ쇓?쏦탐풿맜쒹ꎮꆣ뺭짳폜튻퓚횻ꎵ퇏샭뷢뮤퓰뗄닍솢ﺵ풤돌뚽寗ꆢ쿕캬첬쿖뛔볬뚨맦돖햹듻폫횱튪뿘꿌ꎬ쏧돆붨훆좷쏷튵틸쾵뫎볨엏벼〰붥떽뗄죋헢튵쿕ꎮ쪲탐ꆣ룷춻샭ꓗꆺ?엺닩뚨춣쒡룱늻뻶ꆱ죎듻겹삺뺯볠뫍에뛈뷸룼뺭뷏ꎬ뫳훁쫖훆냗춷볃탔솢믺쟳좷볓웕컱폈ힼ뻞?꿌㚣럡㐰ꎬ풱믈뗄럖랢곔헐𥳐뒦헫벶Ꞿ믽ꆺꎮ듻뗈ꆢ맘쇴ꊻ횴ퟣ뎤죋잰림뫳췁럧뿘뚽꺷뛏훷뷸탐쓚쓑펪잿뛔맜놾뛎떡죈믮웰훆뛠컱뮷ꆣ뇩헽횮캪좷뛸?꼱뛠뇤쯑횸닆컶럅붴ꇁ쫁좴뛔믺귀벫껖楩폐뫳듻쓚돉볼퓚領탐ꆤ웚샏뗄럧?룺쿕ꎮ듙삷튪늷럖맜죝뢻냑컒샭쾵쾢ꆣ믡ꎵ뮯튲뚯뻶튻늿뷚듦볤훘뢴?쿮뮯벯뇪컱살늢벴뿓틲룷릹힡쫁평킧맜잰늿퓚튻ꆵ쫗냣틔듳탐쿕첣뇤뛐쫇뛾럖컶풤뫍믺컕믹쫊쏇뗄ꆢ샭볆ꯔ뎣뚨쳗쿖쏅랢죝췆삩튪퓓ꎮꎮ럹춬믹뇤쮵ꋖ﮿엁쟥뛔쒴늻뾸폚벤샭짳ꆣ냣쒡뢶뗄살쓑캪뿘탐곔뷢쫂벶어뇣컶뺯풤뷡뒡펦쳡돌맦맘볈싛뗈?쫐틲훜쇋볠듺얣맜뷸즢뫍쫚뛈놾ꆣ쫁?헫샸믽볆떫뎤ꋖ맦튪컊ꎬ어믺﮷벰틑럧ꎮ뺯볓짏돶랶늿뎡듦뇘닢킭떽샭듻쾵탅쎻?뛔벫쳢늢ꆣ뿍뺺ꆢ훷훃탔뗄쳥훘ꆢ
