第一章 财务管理总论
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
8. CD 9. ABC 10.
ACD
三、判断题
1.× 2.√ 3.√ 4.× 5.√ 6.× 7.√ 8.× 9.√ 10.√
[本章实训答案]
1．分析飞龙稀铝后期项目叫停的主要原因。
飞龙稀铝的后三期项目已经被叫停，被叫停有两个原因，一个原因是飞龙稀铝动工至今
尚未拿到国家发改委的批文。另一个原因是飞龙稀铝项目很难再获得贷款。
2．飞龙稀铝项目在上马之初，存在哪些危机？
飞龙铝业在上马之初，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业
的过度投资势头已经得到基本控制，使得企业外在的经济环境发生了很大的变化，如果企业
再扩张投资，金融环境已经不利于企业融资需要。
3．总结飞龙稀铝项目所涉及的理财环境，哪些是有利的，哪些是不利的。
从总体看，企业面临的经济环境、金融环境对于飞龙铝业来说多是不利的。国家宏观经
济政策的调整和融资环境的制约，要求企业不断适应、协调理财环境，才能更好地实现财务
管理目标。
第二章 资金时间价值与风险
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
6．A
二、多项选择题
三、判断题
1.× 2.× 3.× 4.√ 5.× 6.√ 7.√ 8.× 9.√ 10.×
四、计算分析题
1.
年度 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额
1 60
2
3
合计 1 1 000
2.（1）A 股票的必要收益率＝8%＋×（12%－8%）＝14%
（2）甲种投资组合的β系数＝×50%＋×30%＋×20%＝
甲种投资组合的风险收益率＝×（12%－8%）＝%
（3）乙种投资组合的β系数＝%÷（12%－8%）＝
乙种投资组合的必要收益率＝8%＋%＝% 或者乙种投资组合的必要收益率＝8%＋
×（12%－8%）＝%
[本章实训答案]
1．方案一：P=20×［（P/A,10%,9）+1］=20×=(万元)
方案二：P=25×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,3)=25××=(万元)
所以应选择方案二。
2．F=1000×(F/A,8%,4)=1000×=(元)
3．方案一：P=20(万元)
方案二：P=4×(P/A,10%,7) ×(P/F,10%,2)=4××=（万元）
方案三：P=3×(P/A,10%,8) +4×（P/F,10%,9）+5×（P/F,10%,10）=3×+4×+5
×=++=（万元）
所以选择方案二
4．（1）开发纯净水方案
期望收益=150×60%+60×20%+（-10）×20%=100（万元）
标准离差= =（万元）
标准离差率=
风险报酬率=××100%=%
开发消渴啤酒方案
期望收益=180×50%+85×20%+（-25）×30%=（万元）
标 准 离 差 = = （ 万
元）
标准离差率=
风险报酬率=××100%=%
（2）评价。第一个方案的风险小，风险报酬率也低；第二个方案的风险大，风险报酬
率也相应较高。开发方案的选择最终取决于投资者对风险的态度。
%2010010%2010060%60100150 222
%%% 222
第三章 预算管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.× 3.× 4.√ 5.× 6.× 7.√ 8.× 9.× 10.×
五、计算题
1．答案
A＝1 000＋31 000－30 000＝2 000（万元）
B＝A＋（－500）＝2 000－500＝1 500（万元）
C＝B＋33 500－1 000＝1 500＋33 500－1 000＝34 000（万元）
D＝1 000＋1 000＝2 000（万元）
E＝37 000＋3 000－D＝37 000＋3 000－2 000＝38 000（万元）
F＝2 500－3 000＝－500（万元）
G＝2 500＋36 500－40 000＝－1 000（万元）
H＝4 000×50%＝2 000（万元）
I＝H－G＝2 000－（－1 000）＝3 000（万元）
2．答案
（1） 第一季度销售收入预算数＝1 000×100＝100 000（元）
第二季度销售收入预算数＝1 500×100＝150 000（元）
第三季度销售收入预算数＝2 000×100＝200 000（元）
第四季度销售收入预算数＝1 800×100＝180 000（元）
（2）第一季度现金收入预算数＝60 000＋100 000×60%＝120 000（元）
第二季度现金收入预算数＝100 000×40%＋150 000×60%＝130 000(元)
第三季度现金收入预算数＝150 000×40%＋200 000×60%＝180 000（元）
第四季度现金收入预算数＝200 000×40%＋180 000×60%＝188 000（元）
（3）年末应收账款预算数＝180 000×40%＝72 000（元）
3.
项 目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年合计
期初余额 4 000 4 713 4 920 4 561 18 194
加:现金收入 12 800 16 300 17 700 19 100 65 900
可动用现金合计 16 800 21 013 22 620 23 661 84 094
减:现金支出
采购材料 4 675 4 470 4 740 4 990 18 875
人工成本 6 780 7 380 7 980 8 520 30 660
费用 2 632 2 713 2 794 2 869 11 008
支付股息 1 000 - - - 1 000
购买设备 - 500 1 500 - 2 000
现金支出合计 15 063 17 014 16 379 63 543
现金收支差额 1 713 5 950 5 606 7 282 20 551
银行借款 3 000 - - - 3 000
偿还借款 - 1 000 1 000 1 000 3 000
利息 - 30 45 60 135
期末余额 4 713 4 920 4 561 6 222 20 416
[本章实训答案]
（一）答案：
宏发服装厂成本弹性预算表 单位：元
生产能力 90% 95% 100% 105% 110%
产量（套） 18 000 19 000 20 000 21 000 22 000
成本项目 单位成本 总成本 总成本 总成本 总成本 总成本
直接材料
直接人工
变动制造费用
小计
固定制造费用
184
216
3 312 000
460 800
115 200
3 888 000
186 000
3 496 000
486 400
121 600
4 104 000
186 000
3 680 000
512 000
128 000
4 320 000
186 000
3 864 000
537 600
134 400
4 536 000
186 000
4 048 000
563 200
140 800
4 752 000
186 000
生产成本预算数 4 074 000 4 290 000 4 506 000 4 722 000 4 938 000
（二）答案：
2010 年宏盛公司甲产品的销售预算表 单位：元
摘要 一 二 三 四 合计
预计销售数量（件） 15 000 18 000 16 000 22 000 71 000
销售单价（元/件） 380 380 380 380 380
预计销售金额 5 700 000 6 840 000 6 080 000 8 360 000 26 980 000
期初应收账款 1 995 000 1 995 000
第一季度销售收入 3 705 000 1 995 000 5 700 000
第二季度销售收入 4 446 000 2 394 000 6 840 000
第三季度销售收入 3 952 000 2 128 000 6 080 000
第四季度销售收入 5 434 000 5 434 000
预
计
现
金
收
入 现金收入合计 5 700 000 6 441 000 6 346 000 7 562 000 26 049 000
（三）答案：
红旗公司乙材料采购及现金支出预算表 单位：元
摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年
预计生产量
单位产品消耗定额（千克/件）
1 800
1 600
2 000
2 400
7 800
预计生产需要量（千克）
加：期末库存量
6 300
560
5 600
700
7 000
840
8 400
900
27 300
900
预计需要量（千克）
减：期初库存量
6 860
600
6 300
560
7 840
700
9 300
840
28 200
600
预计采购量（千克）
材料计划单价（元/千克）
6 260
5
5 740
5
7 140
5
8 460
5
27 600
5
预计采购金额 31 300 28 700 35 700 42 300 138 000
期初应付账款 16 000 16 000
第一季度材料采购支出 18 780 12 520 31 300
第二季度材料采购支出 17 220 11 480 28 700
第三季度材料采购支出 21 420 14 280 35 700
第四季度材料采购支出 25 380 25 380
预
计
现
金
支
出 现金支出合计 34 780 29 740 32 900 39 660 137 080
（四）答案：
利达公司 2010 年现金预算表 单位：元
季 度
项 目
一 二 三 四
全 年
期初余额 4 000 10 800 10 040 10 780 4 000
现金收入 60 000 75 000 85 000 100 000 320 000
现金支出
材料 35 000 32 000 28 000 30 000 125 000
人工 31 000 33 000 30 500 29 000 123 500
其他 24 000 22 000 21 000 25 000 92 000
购置固定资产 16 000 16 000
现金余额 -42 000 -1 200 15 540 26 780 -32 500
银行借款 55 000 14 000 69 000
归还银行借款 2 000 14 000 16 000
支付利息 2 200 2 760 2 760 2 680 10 400
期末余额 10 800 10 040 10 780 10 100 10 100
第四章 筹资管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.× 2.× 3.√ 4.× 5.× 6.× 7.× 8.√ 9.√ 10.×
四、计算分析题
1. (1)C (2)B (3)B (4)B (5)C
2．(1)D (2)C (3)C (4)AC
3．(1)C (2)B (3)A
4．解答：
（1）计算 B 企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数：
经营杠杆系数＝(1 000－1 000×60%)/250＝
财务杠杆系数＝250/(250－500×500×40%×10%)＝
总杠杆系数＝16×＝
(2)计算息税前利润及每股收益的增长幅度：
息税前利润增长幅度＝×10%＝16%
每股收益增长幅度＝×10%＝%
5．解答：
（1）2006 年企业的边际贡献总额＝10 000×5－10 000×3＝20 000（元）
（2）2006 年该企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20 000－10 000＝10 000
（元）
（3）2007 年的经营杠杆系数＝M/EBIT＝20 000/10 000＝2
（4）2007 年息税前利润增长率＝2×10%＝20%
（5）DCL＝M/（EBIT－I）＝20 000/（10 000－5 000）＝4
[本章实训答案]
（一）解答：
（1）根据 EPS—EBIT 分析方法，计算筹资无差别点为(B )万元。
（2）如果公司的基本报酬率(EBIT/总资产为 14%，应采用筹资方案( B)。
A.选择 A 方案 B.选择 B 方案 C.两个方案都可 D.不能确定
（3）如果公司的基本报酬率为 10%，应采用筹资方案(A )。
A.选择 A 方案 B.选择 B 方案 C.两个方案都可以 D.不能确定
（二）解答：
债券资金成本＝ ＝%
优先股资金成本＝ ＝%
普通股资金成本＝ ＝%
加权平均资金成本＝%×1 000/2 500＋%×500/2 500＋%×1 000/2 500＝
%
（三）解答：
A：当息税前利润等于 140 万元时，选择股权资本筹资与选择负债筹资都是一样的；
B：当息税前利润预计大于 140 万元时，则追加负债筹资更为有利；
%100
%)21(1000
%)331(%101000
%100
%)31(500
%7500
%4%100
%)41(1000
%101000
2
2
1
1
C
T1IEBIT
C
T1IEBIT
800
%331]2040EBIT[
400800
%33120EBIT
万元140EBIT
%%100
800
%33160140
%100
1
2
2
C
TIEBIT
无差别点每股收益
C：当息税前利润预计小于 140 万元时，则增加股权资本筹资更为有利；
因此，企业应该采用追加负债筹资方案。
（四）解答：
（1）首先判断高低点，因为本题中 2008 年的销售收入最高，2004 年的销售收入最低，
所以高点是 2008 年，低点是 2004 年。
①每元销售收入占用现金＝（750－700）/（12 000－10 000）＝
①销售收入占用不变现金总额＝700－×10 000＝450（万元）
或＝750－×12 000＝450（万元）
（2）①2007 年预计息税前利润＝15 000×12%＝1 800（万元）
①增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）
增发普通股方式下的利息＝500（万元）
增发债券方式下的股数＝300（万股）
增发债券方式下的利息＝500＋850×10%＝585（万元）
每股收益大差别点的 EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元）
或者可以通过列式解方程计算，即：
（EBIT－500）×（1－33%）/400＝（EBIT－585）×（1－33%）/300
解得：EBIT＝840（万元）
①由于 2007 年息税前利润 1 800 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 840 万元，故应
选择方案 2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。
①增发新股的资金成本＝×（1＋5%）/＋5%＝%
第五章 项目投资管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.× 2.× 3.√ 4.× 5.× 6. √ 7.× 8.× 9.× 10.√
四、计算分析题
1.解答：
（1）固定资产入账价值固定资产投资额＋建设期资本化利息
对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额固定资产投资额
所以，固定资产入账价值原始投资额＋建设期资本化利息
根据“当年完工投产”可知，建设期为 0，所以，不可能存在“建设期资本化利息”因此，
固定资产入账价值原始投资额 100 万元
（2）运营期内每年的折旧额＝(100－10)/5＝18(万元）
（3）运营期内每年的息税前利润＝(90－62)＋2＝30(万元）
（4）NCF0＝－100 万元
NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48(万元）
NCF3～4＝息税前利润×(1－税率)＋折旧＝(90－60)×(1－30%)＋18＝39（万元）
NCF5＝息税前利润×(1－税率)＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）
（5）该项目的净现值＝48×(P/F，10%，1)＋48×(P/F，10%，2)＋39×(P/F，10%，3)＋39
×(P/F，10%，4)＋49×(P/F，10%，5)－100＝（万元）
或＝48×(P/A，10%，2)＋39×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)＋49×(P/F，10%，5)－100
＝＋＋－100
＝（万元）
或＝48×(P/A，10%，2)＋39×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)＋10×(P/F，10%，5)－100
＝＋＋－100
＝（万元）
2.解答：
（1）第 0 年现金净流量(NCF0)＝－200(万元)
第 1 年现金净流量(NCF1)＝0(万元)
经营期第 1 年的折旧额＝200×2／4＝100(万元)
经营期第 2 年的折旧额＝(200－100)×2／4＝50(万元)
经营期第 3 年的折旧额＝(200－100－50－10)／2＝20(万元)
经营期第 4 年的折旧额＝(200－100－50－10)／2＝20(万元)
经营期第 1 年的现金净流量(NCF2)＝50＋100＝150(万元)
经营期第 2 年的现金净流量(NCF3)＝50＋50＝100(万元)
经营期第 3 年的现金净流量(NCF4)＝50＋20＝60(万元)
经营期第 4 年的现金净流量(NCF5)＝50＋20＋10＝80(万元)
（2）净现值＝－200＋150×(P/F，%，2)＋100×(P/F，%，3)＋60×(P／F,%，
4)＋80×(P／F，%，5)＝－200＋＋＋＋＝(万元)
净现值率＝／200＝
现值指数＝1＋净现值率＝
（3）因为方案净现值大于 0，故该投资方案可选。
[本章实训答案]
（一）解答：
（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝160＋25＝185(万元)
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期现金净流量
为
NCF0＝－(100＋20)／2＝－60(万元)
NCF1＝－(100＋20)／2＝－60(万元)
NCF2＝－40 (万元)
项目计算期＝2＋10＝12(年)
固定资产原值＝100＋25＝125(万元)
生产经营期每年固定资产折旧＝(125－5)／10＝12(万元)
生产经营期前 3 年每年贷款利息＝100× %＝(万元)
生产经营期前 5 年每年开办费摊销额＝20／5＝4(万元)
投产后每年利润分别为 20、25、30、……、65 万元
终结点回收额：10＋20＝30(万元)
生产经营期现金净流量的计算公式有：
NCF3＝20＋12＋＋4＝(万元)
NCF4＝25＋12＋＋4＝(万元)
NCF5＝30＋12＋＋4＝ (万元)
NCF6＝35＋12＋4＝51(万元)
NCF7＝40＋12＋4＝56(万元)
NCF8＝45＋12＝57(万元)
NCF9＝50＋12＝62(万元)
NCF10＝55＋12＝67(万元)
NCF11＝60＋12＝72(万元)
NCF12＝65＋12＋45＝122(万元)
（3）项目的原始总投资为 160 万元，在项目计算期第 4 年的累计现金净流量为－58 万
元，项目计算期第 5 年的累计现金净流量为 万元，所以包括建设期的静态投资回收期
为 4＋58÷＝(年)。
（二）解答：
（1）计算债券资金成本率
债券资金成本率＝[2 000×9%×(1－25%)]÷2 000＝%
（2）计算设备每年折旧额
设备每年折旧额＝2 000÷4＝500(万元)
（3）预测公司未来 4 年增加的净利润
2011 年：(1 200－400－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝ 90(万元)
2012 年：(1 800－600－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝390(万元)
2013 年：(1 700－800－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝165(万元)
2014 年：(1 560－700－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝135(万元)
（4）预测该项目各年经营现金净流量
2011 年： 90＋500＋2 000×9%＝770(万元)
2012 年：390＋500＋2 000×9%＝1 070(万元)
2013 年：165＋500＋2 000×9%＝845(万元)
2014 年：135＋500＋2 000×9%＝815(万元)
（5）计算该项目的净现值
净现值＝－2 000＋770×(P／F，%，1)＋1 070×(P／F，%，2)＋845×(P／F，
%，3)＋815×(P／F，%，4)
＝－2 000＋770×＋1 070×＋845×＋815×
＝ (万元)
由于该方案满足投资收益率 %前提下，方案的净现值 万元大于 0，为可选
方案。
（三）解答：
（1）计算甲、乙两方案各年的现金净流量
①甲方案各年的现金净流量
年折旧额＝(100－5)÷5＝19(万元)
NCF0＝－150 (万元)
NCF1～4＝(90－60)×(1－25%)＋19＝(万元)
NCF5＝＋55＝ (万元)
①乙方案各年的现金净流量
年折旧额＝(120＋10－10)÷5＝24(万元)
NCF0＝－120(万元)
NCF1＝0(万元)
NCF2＝－80(万元)
NCF3～6＝(170－80－5－24)×(1－25 %)＋5＋24＝(万元)
NCF7＝＋80＋10＝(万元)
（2）计算甲、乙两方案包括建设期的静态投资回收期
①甲方案包括建设期的静态投资回收期＝150÷＝(年)
①乙方案不包括建设期的静态投资回收期＝200÷＝(年)
乙方案包括建设期的静态投资回收期＝2＋＝(年)
（3）计算甲、乙两方案的净现值
①甲方案的净现值＝×(P／A，10%，4)＋×(P／F，10%，5)－150＝ (万元)
①乙方案的净现值＝×(P／A，10%，4)×(P／F，10%，2)＋
×(P／F，10%，7)－80×(P／F，10%，2)－120＝(万元)
（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣
①甲方案的年等额净回收额＝／(P／A，10%，5)＝(万元)
①乙方案的年等额净回收额＝／(P／A，10%，7)＝(万元)
因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。
（三）解答：
(1)未来 10 年增加的净利润分别为
年折旧额＝(1 000＋100)÷10＝110 (万元)
第 1～3 年：(1 000－1 000×60%－110－100)×(1－25%)＝ (万元)
第 4～5 年：(1 000－1 000×60%－110)×(1－25%)＝ (万元)
第 6～10 年：(800－800×60%－110)×(1－25%)＝ (万元)
(2)该项目各年的现金净流量为
NCF0＝－1 000 (万元)
NCF1＝－200 (万元)
NCF2～4＝＋110＋100＝ (万元)
NCF5～6＝＋110＝ (万元)
NCF7～10＝＋110＝ (万元)
NCF11＝＋110＋200＝ (万元)
(3)项目的净现值为
净现值＝－1000－200×(P／F，10%，1)＋×(P／A，10%，4)×(P／F，10%，1)＋
×(P／F，10%，5)＋×(P／F，10%，6)＋×[(P／A，10%，10)－(P／A，10%，
6)]＋×(P／F，10%，11)＝－1 000－200×＋××＋×＋
×＋×(－)＋×＝ (万元)
由于净现值大于为 0，所以该项目可行。
第六章 证券投资管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7.× 8.× 9.√ 10.√
四、计算分析题
1．解答:
（1）甲公司债券的价值＝1 000×（P/F，6%，5）＋1 000×8%×（P/A，6%，5）
＝1 000×＋1 000×8%×＝1 （元）
因为发行价格 1 041 元＜债券价值 1 ，所以甲债券收益率＞6%
下面用 7%再测试一次，其现值计算如下：
P＝1 000×（P/F，7%，5）＋1 000×7%×（P/A，6%，5）
＝1 000×＋1 000×8%×＝1 041（元）
计算数据为 1041 元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%。
（2）乙公司债券的价值＝（1 000＋1 000×8%×5）×（P/F，6%，5）
＝1 400×＝（元）
因为发行价格 1 050 元＞债券价值 1 元，所以乙债券收益率＜6%
下面用 5%再测试一次，其现值计算如下：
P＝（1000＋1 000×8%×5）×（P/F，5%，5）＝1 400×＝1 （元）
应用内插法，乙债券收益率＝5%＋ ×（6%－5%）＝%
（3）丙公司债券的价值 P＝1 000×（P/F，6%，5）＝1 000×＝（元）
（4）因为甲公司债券收益率高于 A 公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。
所以公司债券具有投资价值。
因为乙公司债券收益率低于 A 公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。所以乙公
司债券不具有投资价值。
因为丙公司债券的发行价格高于债券价值。所以丙公司债券不具有投资价值。
决策结论：A 公司应当选择购买甲公司债券。
（5）A 公司的持有期收益率＝（1 050－1 041＋1 000×8%）/1 041＝%
解析:
2．解答:
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率为：Ki＝10%＋3×（16%－
10%）＝28%
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司股票的必要收益率为：Ki＝10%＋2×（16%－
10%）＝22%
（3）甲公司的股票价值＝10/28%＝（元/股）
乙公司的股票价值＝3×（1＋6%）/（22%－6%）＝（元/股）
由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值大于其市价，所
以应该购买。
3．答案:
（1）年初基金净资产价值总额＝基金资产市场价格－负债总额＝750－200＝550（万
元）
年末基金净资产价值总额＝1 000－250＝750（万元）
（2）年初基金单位净值＝550/250＝（元）
年末基金单位净值＝750/300＝（元）
（3）年初基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费＝＋×2%＝（元）
年末基金认购价＝＋×2%＝（元）
（4）年初基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费＝－0＝（元）
年末基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费＝－0＝（元）
（5）计算 2004 年投资人的基金收益率
[本章实训答案]
1．解答：
（1）甲公司证券组合的β系数＝50%×2＋30%×1＋20%×＝
（2）甲公司证券组合的风险收益率（RP）＝×（15%－10%）＝7%
（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）＝10%＋7%＝17%
（4）投资 A 股票的必要投资收益率（R）＝Rf＋βA×(Rm－Rf)＝10%＋2×（15%－10%）
＝20%
（5）A 股票的内在价值＝ ＝ ＜A 股票的当前市价
＝12(元)
所以甲公司当前出售 A 股票比较有利。
2．解答：
（1）VM＝
VN＝
VL＝×（P/F,10%,1）＋×（P/F,10%,2）＋ ×(P/F,10%,2)＝(元)
（2）M 公司股票价值高于现行市价，甲企业应该投资购买 M 公司股票。由于 N、L 公
司股票现行市价高于其投资价值，故 N、L 公司股票目前不宜投资购买。
（3）由于 ＝ ，所以 K＝%。
3．解答
（1）直接收益率＝
1 000 × 10%
1 100
≈ %
（2）当 i＝7%时，
NPV＝1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%,5）－1 100＝1 000×10%×＋
1 000×－1 100＝>0
当 i＝8%时，
NPV＝1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）－1 100＝1 000×10%×＋1
000×－1 100＝－<0
到期收益率＝7%＋
－0
－（ - ）
×（8%－7%）≈ %
（3）甲企业不应当继续持有 A 公司债券。理由是：A 公司债券到期收益率 %小于
市场利率 8%。
（4）该项投资的持有期收益率＝ ＝%
4．解答：
（1）①2008 年 1 月 1 日的基金净资产价值总额＝27 000－3 000＝24 000（万元）
①2008 年 1 月 1 日的基金单位净值＝24 000/8 000＝3（元）
g)-(K
)1(D0 g )(
%)8%20(
%)81(
元
)(
%)6%10(
%)61(
元
)(6
%10
元
10%
%%100
1100
)11001150(100
①2008 年 1 月 1 日的基金认购价（按基金单位计算）＝3＋3×2%＝（元）
或：2008 年 1 月 1 日的基金认购价（按基金总额计算）＝24 000＋24 000×2%＝24 480
（万元）
①2008 年 1 月 1 日的基金赎回价（按基金单位计算）＝3－3×1%＝（元）
或：2008 年 1 月 1 日的基金赎回价（按基金总额计算）＝24 000－24 000×1%＝23 760
（万元）
（2）2008 年 12 月 31 日的基金单位净值＝（26 789－345）/10 000＝（元）
（3）预计基金收益率＝（－）/×100%＝%
或：预计基金收益率＝ %%100
第七章 营运资金管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
2. ABCD
三、判断题
1.√ 2.× 3.× 4.× 5.√ 6.× 7.× 8.× 9.√ 10.√
四、计算分析题
1．解答:
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量＝ ＝1 （公斤）
（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝ ＝16
（元）
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝200×1 000÷2＝100 000
（元）
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次＝40 000÷1 000＝40（次）
2．解答:
在计算各批量下的总成本时，由于存在折扣，进货单价不同，购置成本也是相关成本，应予
以考虑。
（1）若不享受折扣：
Q＝ ＝（件）
相关总成本＝10 000×25＋ ＝253 （元）
（2）若享受 3%折扣，以 2 000 件为订货量时：
相关总成本＝10 000×25×（1－3%）＋10 000/2 000×150＋2 000/2×5＝248 （元）
16
200400002
16200400002
5
150100002
5150100002
（3）若享受 4%折扣，以 3 000 件为订货量时：
相关总成本＝10 000×25×（1－4%）＋10 000/3 000×150＋3 000/2×5＝248 （元）
可见以 3 000 件订货时的总成本最低，所以经济订货量为 3 000 件。
3．解答：
（1）最佳现金持有量＝ ＝68 （元）
（2）转换成本＝400 000÷68 ×580＝3 （元）
机会成本＝68 ÷2×10%＝3 （元）
（3）最佳现金管理相关总成本＝ ＝6 （元）
（4）有价证券交易次数＝400 000÷68 ＝（次）
有价证券交易间隔期＝360÷＝（天）
4．解答:
项 目 现行收账政策 甲方案 乙方案
年 销 售 额 2 400 2 600 2 700
销 售 额 增 加 200 300
(1)销售额增加的毛利 40 60
平 均收账期(月) 2 3 4
应收账款周转次数 6 4 3
平 均 应 收 账 款 400 650 900
应 收 账 款 增 加 250 500
(2) 应收账款投资的应计成本(15%) 30 60
坏 账 损 失 率 2% % 3%
坏 账 损 失 48 65 81
(3) 坏账损失增加的成本 17 33
收 账 费 用 40 20 10
(4)收账费用减少带来的收益 20 30
净 差 额 13 －3
[本章实训答案]
%10
5804000002
（一）解答：
（1）最佳现金持有量＝
（2）最低现金管理相关总成本＝
全年现金转换成本＝
全年现金持有机会成本＝
（3）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数＝360 000/60 000＝6（次）
有价证券交易间隔期＝360/6＝60（天）
（二）解答：
（1）现销与赊销比例为 1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4 500，
所以赊销额＝3 600（万元）
（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3 600/360×60＝600（万元）
（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50%＝
300（万元）
（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10%＝30
（万元）
（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3 600/360×平均收账天数＝400，
所以平均收账天数＝40（天）。
（三）解答：
（1）①变动成本总额＝3 000－600＝2 400（万元）
①以销售收入为基础计算的变动成本率＝（2 400/4 000）×100% ＝60%
（2）①应收账款平均收账天数＝10×30%＋20×20%＋90×50%＝52（天）
①应收账款平均余额＝（5 400×52）/360＝780（万元）
①维持应收账款所需资金＝780×60%＝468（万元）
①应收账款机会成本＝468×8%＝（万元）
①坏账成本＝5 400×50%×4%＝108（万元）
①乙方案的现金折扣＝5 400×30%×2%＋5 400×20%×1%＝（万元）
①采用乙方案的信用成本＝＋108＋50＋＝（万元）
（元）60000
6%
3003600002
（元）36006%3003600002
（元）1800300
60000
360000
（元）18006%
2
60000
（3）①甲乙两方案信用成本前收益之差＝5 000×（1－60%）－5 400×（1－60%）＝－
160（万元）
①甲乙两方案信用成本后收益之差＝－160－（140－）＝－（万元）
或：
①甲乙两方案信用成本后收益之差＝[5 000×（1－60%）－140]－[5 400×（1－60%）－
]
＝1 860－1 ＝－（万元）
（四）解答：
（1）A 材料的经济进货批量＝ ＝900（件）
（2）A 材料年度最佳进货批数＝
45 000
900
＝50（次）
（3）A 材料的相关进货成本＝50×180＝9 000（元）
（4）A 材料的相关存储成本＝
900
2
×20＝9 000（元）
（5）A 材料经济进货批量平均占用资金＝
240 × 900
2
＝108 000（元）
第八章 收益分配管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
9. C 10. B
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.√ 3.× 4.√ 5.√ 6.× 7.√ 8.√ 9.× 10.√
四、计算分析题
1.发放股票股利后的普通股股数＝400×（1＋10%）＝440（万股）
发放股票股利后的普通股股本＝2×440＝880（万元）
发放股票股利后的未分配利润＝1 680－40×2＝1 600（万元）
发放股票股利后的资本公积金＝320（万元）
发放股票股利后的所有者权益总额＝2 800（万元）
每股收益＝5 000÷440＝（元）
每股净资产＝2 800÷440＝（元）
2. 发放股票股利前的普通股股数＝400（万股）
发放股票股利后的普通股股数＝400×（1＋10%）＝440（万股）
发放股票股利后的普通股股本＝2×440＝880（万元）
发放股票股利后的资本公积金＝320（万元）
现金股利＝×400＝80（万元）
利润分配后的未分配利润＝1 680－2×40－80＝1 520（万元）
利润分配后的所有者权益总额＝880＋320＋1 520＝2 720
每股收益＝5 000÷440＝（元）
每股净资产＝2 720÷440＝（元）
3.分割后的股数为 800 万股，股东权益总额不变
每股收益＝5 000÷800＝（元）
每股净资产＝28 000÷800＝（元）
[本章实训答案]
1.(1)2010 年投资方案所需的自有资金=700×60%=420（万元）
2010 年投资方案所需从外部借入的资金=700×40%=280（万元）
（2）2009 年度应分配的现金股利=900-420=480（万）
（3）2009 年度应分配的现金股利=550（万）
可用于 2010 年投资的留存收益=900-550=350（万元）
2010 年投资需要额外筹集的资金=700-350=350（万元）
（4）公司的股利支付率=550/1 000×=55%
2009 年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资。所以 2010 年的的投资需要从 2009 年的净利润中留存
700 万元，所以 2009 年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）
2.（1）①若采用剩余股利政策，每年发放的股利如表 8-1 所示：
表 8-1 股利分配情况表 单位：元
年份 1 2 3 4 5
净利润 250 000 450 000 600 000 650 000 390 000
投资所需
权益资金
210 000 285 000 120 000 588 000 360 000
留存收益 210 000 285 000 120 000 588 000 360 000
股利 40 000 165 000 480 000 62 000 30 000
每股股利
①若在 5 年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为：
未来 5 年总投资额=350 000+475 000+200 000+980 000+600 000=2 605 000（元）
投资所需的权益资金=2 605 000×=1 563 000（元）
未来 5 年的总利润=2 340 000（元）
留存收益=1 563 000（元）
发放的总股利=234 000-1 563 000=777 000（元）
每年的股利额=777 000/5=155 400（元）
每股股利=155 400/125 000=（元/股）
（2）每年发放的股利为：
年份 1 2 3 4 5
净利
润
250000 450000 600000 650000 390000
股利
总额
× 125
000=62500
62500+
（450000-250000）
×50%=162500
62500+350000 ×
50%=237 500
62500+40000
0×50%=262500
62500+14000
0×50%=132500
每股
股利
（3）股利现值为：
股利
40
000
1650
00
480
000
62
000
30
000
合计
现值
系数
34
00
6
1
473
现值
37
736
14685
0
403
008
49
22
419
659
若在规划的 5 总体采用剩余股利政策，每年的固定股利现值为：
155 400×（P/A,6%,5）=155 400×=654 （元）
若公司采用每年每股 元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为：
股利 62 500 162 500 237 500 262 500
132
500
合计
现值系数
现值 58 144625 199 405 207 99 709 936
从公司的角度应采用 5 年内总体剩余股利政策。
3.（1）400 万元
（2）2500×400/1600=625（万元）
（3）2500-1000×60%=1900（万元）
（4）2500-1000×50%=2000（万元）
4.（1）从法律方面分析
长城公司在缴纳了所得税后，按有关法律和公司章程的规定，提取了法定盈余公积金
和法定公益金，符合法律规定。至于该公司采用何种股利分配方案，属于公司内部的理财问
题，可由公司在法律规范允许的前提下，自主选择。从所给资料看，该公司目前的股利政策
没有与法律相悖之处。
2）从股东方面分析
公司绝大多数股东不偏好或并不在意是否得到现金收益，目前的派发股利的方式，并没
有收到股东的广泛欢迎。再者，派发现金股利增加了企业的现金流量，增加了支付压力，有
悖于留用现金用于投资和发展的初衷，因此，公司董事会要求改变分配政策是合理的。
（3）从发展规划和投资机会分析
市场风险和机会是并存的，该公司投资 800 万引进一条生产线以及相应的配套设施，并
预计投入研发费用 200 万，并且在广告上要加大投入。目前该公司正处于产品结构调整时期，
急需大量资金，董事会提出的改变现金股利支付政策是非常正确的。
（4）从公司现金支付能力分析
该公司上年度可供股东分配的利润为 万元。销售收入中 40%为赊销，其中 80%能
够在当年收回，因此公司供股东分配的现金流量为
×60%+×40%×80%=（万元）
另外，从资金结构上公司的资产负债率为 35%，同行业平均水平为 40%，如果按行业
平均水平融资并调整资金结构的话，公司的权益资金应达到 60%，新增 1 220 万元的投资要
求的权益资金为 732 万元。
如果公司按原股利政策支付现金股利的话，公司需要支付 300 万现金股利，将使企业陷
入极大地筹资困境，调整股利政策是明智之举。
（5）从该公司的股利政策分析
从股利支付形式看，现金股利会导致现金流出，在目前需要大量资金的情况下不宜采用；
股票股利虽然能保留大量现金用于投资，但会使普通股股数增加而引起每股鼓励的下降，每
股市价可能下跌。该公司的市盈率 5，与投资者期望的报酬率 20%相吻合。所以，本年度暂
不分配股利是比较合理的。
从公司股利政策上看，采用固定股利政策支付股利与公司盈利能力相脱节，当盈利低时
要支付较高股利，容易引起资金短缺，导致财务状况恶化；盈利较高时，股东实际收益不能
充分体现，不利于公司股票市盈率的提高。
另外，长城公司筹资的综合资金成本经计算为 %，公司投资报酬率为 25%，因此公
司有良好的发展前景。剩余股利政策考虑未来投资机会，能最大限度满足投资所需的自由资
金数额，并能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使资金成本最低，
以保证实现企业价值最大化的理财目标。
第九章 税务管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.√ 3.× 4.√ 5.× 6.√ 7.× 8.× 9.× 10.√
四、计算分析题
1.解答：
方案 1 中，直接捐赠不符合税法规定的公益性捐赠条件，所以捐赠支出不能税前扣除。
企业 2008 年应当缴纳的企业所得税为：10 000×25%＝2 500（万元）
方案 2 中，按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额 12%以内的部分，准
予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。企业应当缴纳所得税为：（10 000－12
000×12%）×25%＝2 140（万元）
方案 3 中，2009 年底 1 400 万元的捐赠支出可以全部扣除，而 2010 年度的 600 万元可
在 2010 年继续扣除。
综合以上分析，方案 3 的税负最轻，所以应该选择方案 3。
2. 解答：
（1）假设北京代表处也是分公司，则北京代表处和上海代表处均不具备独立纳税人条
件，年企业所得额需要汇总到企业总部集中纳税。则：今年公司应缴所得税＝（1 000＋200
－20）×25%＝295（万元），总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额＝295＋0＝295（万元）
假设北京代表处是子公司，则：今年企业总部应缴所得税＝（1 000－20）×25%＝245
（万元）
北京代表处今年应缴所得税＝200×25%＝50（万元）
总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额＝245＋50＝295（万元）
（2）假设北京代表处也是子公司，则：
北京代表处今年应缴所得税＝200×25%＝50（万元）
上海代表处今年亏损，不需要缴纳所得税
企业总部应缴所得税＝1 000×25%＝250（万元）
总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额＝250＋50＝300（万元）
假设北京代表处是分公司，则：企业总部应缴所得税＝（1 000＋200）×25%＝300（万
元）
上海代表处今年亏损，不需要缴纳所得税
总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额＝300＋0＝300（万元）
（3）通过上述计算可知，把上海的销售代表处设立为分公司形式对企业更有利。
[本章实训答案]
（一）解答：
方案 1 中，直接捐赠不符合税法规定的公益性捐赠条件，所以捐赠支出不能税前扣除。
企业 2008 年应当缴纳的企业所得税为：10 000×25%＝2 500（万元）
方案 2 中，按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额 12%以内的部分，准
予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。企业应当缴纳所得税为：（10 000－12
000×12%）×25%＝2 140（万元）
方案 3 中，2009 年底 1 400 万元的捐赠支出可以全部扣除，而 2010 年度的 600 万元可
在 2010 年继续扣除。
综合以上分析，方案 3 的税负最轻，所以应该选择方案 3。
（二）解答：
不考虑筹资方案时，企业利润总额为：1 000－1 000×10%＝900（万元）
因为根据税法规定，业务招待费税前扣除的限额为销售收入的 60%，所以扣除限额是
5000×%＝25（万元），并且只能扣除实际发生额的 60%，即 50×60%＝30（万元），所以
应该扣除的是 25 万元，在利润总额中多扣除了 25 万，所以要对应纳税所得额进行调整。所
以不考虑筹资方案时，应纳税所得额为 900＋25＝925（万元）
方案 1：发行股票 700 万股。
应纳企业所得税＝925×25%＝（万元）
税后利润＝900－＝（万元）
每股净利＝ 000＝（元/股）
方案 2：发行债券 3 000 万元，利息支出＝3 000×8%＝240（万元）
应纳企业所得税＝（925－240）×25%＝（万元）
税后利润＝900－240－＝（万元）
每股净利＝
方案 3：发行债券 7 000 万元，利息支出＝7 000×8%＝560（万元）
应纳企业所得税＝（925－560）×25%＝（万元）
税后利润＝900－560－＝（万元）
每股净利＝
所以，从每股净利的角度考虑，企业应该采用第三种筹资方案。
（三）解答：
方案 1：这种方式下，企业销售价格 100 元的商品由于折扣销售只收取 80 元，所以销
售收入为 80 元(含税价)，其成本为 50 元(含税价)。
增值税情况：应纳增值税额＝80/(1＋17%)×17%－50/(1＋17%)×17%＝（元）
企业所得税情况：销售利润＝80／(1＋17%)－50／(1＋17%)＝（元）
应纳企业所得税＝×25%＝（元）
税后净利润＝－＝（元）
方案 2：购物满 100 元，赠送 20 元商品。
根据税法规定，赠送行为视同销售，应计算销项税额，缴纳增值税。视同销售的销项税
由商场承担，赠送商品成本不允许在企业所得税前扣除。按照个人所得税制度的规定，企业
还应代扣代缴个人所得税。其纳税及盈利情况如下：
增值税情况：应纳增值税额＝100／(1＋17%)×17%－50／(1＋17%)×17%＝（元）
按照增值税暂行条例规定，赠送 20 元商品应该视同销售，其增值税的计算如下： 应纳
增值税额＝20／(1＋17%)× 17%－12／(1＋17%)×17%＝（元）
合计应纳增值税＝＋＝（元）
个人所得税情况：根据个人所得税规定，为其他单位和部门的有关人员发放现金、实物
等应按规定代扣代缴个人所得税，税款由支付单位代扣代缴。为保证让利顾客 20 元，商场
赠送的价值 20 元的商品为不含个人所得税额的金额，该税应由商场承担。
商场需代顾客缴纳偶然所得的个人所得税额＝20／(1－20%)×20%＝5（元）
企业所得税情况：赠送商品成本不允许在企业所得税前扣除，同时代顾客交纳的个人所
得税款也不允许税前扣除，因此：
企业利润总额＝100／(1＋17%)－50／(1＋17%)－12／(1＋17%)－5＝（元）
应纳所得税额＝[100／(1＋17%)－50／(1＋17%)]×25%＝（元）
税后净利润＝－＝（元）
方案 3：购物满 100 元，返还现金 20 元。
在这种方式下，返还的现金属于赠送行为，不允许在企业所得税前扣除，而且按照个人
所得税制度的规定，企业还应代扣代缴个人所得税。为保证让顾客得到 20 元的实惠，商场
赠送的 20 元现金应不含个人所得税，是税后净收益，该税应由商场承担。因此，和方案 2
一样，赠送现金的商场在缴纳增值税和企业所得税的同时还需为消费者代扣个人所得税。
增值税：应纳增值税税额＝100／(1＋17%)×17%－50／(1＋17%)×17%＝（元）
个人所得税：应代顾客缴纳个人所得税 5 元(计算方法同方案 2)
企业所得税：企业利润总额＝(100－50)／(1＋17%)－20－5＝（元）
应纳所得税额＝(100－50)／(1＋17%)×25%＝（元）
税后利润＝－＝（元）
从以上计算可以得出各方案综合税收负担比较如下表所示
各方案税收负担综合比较表 单位：元
方案 增值税 企业所得税 个人所得税 税后净利润
1 －
2 5
3 5
通过比较可以得出，从净利润角度看，第一种方案最优，第二种方案次之，第三种方案，
即采取返还现金方式销售的方案最不可取。
（四）解答：
方案 1：复利计息，到期一次还本付息具体情况如下表（单位：万元）：
年数
年初所
欠金额
当年
利息
当年所
还金额
当年所
欠金额
当年投
资收益
当年税
前利润
当年应
交所得税
1 80 8 0 88 50 42
2 88 0 54
3 0 58
4 0 62
合计 － － － －
方案 2：复利年金法具体情况如下表（单位：万元）：
年数
年初所
欠金额
当年
利息
当年所
还金额
当年所
欠金额
当年投
资收益
当年税
前利润
当年应
交所得税
1 80 8 50 42
2 54
3 58
4 0 62
合计 － － － －
【说明】100×80%÷（P/A，10%，4）＝80÷＝
方案 3：每年等额还本，并且每年支付剩余借款的利息的具体情况如下表（单位：万
元）：
年数
年初所
欠金额
当年
利息
当年所
还金额
当年所
欠金额
当年投
资收益
当年税
前利润
当年应
交所得税
1 80 8 20＋8＝28 80－20＝60 50 42
2 60 6 20＋6＝26 60－20＝40 54 48 12
3 40 4 20＋4＝24 40－20＝20 58 54
4 20 2 20＋2＝22 20－20＝0 62 60 15
合计 － 20 － － － 204 51
【说明】每年的等额还本金额＝100×80%÷4＝20（万元）
方案 4：每年付息，到期还本的具体情况如下表（单位：万元）：
年数
年初所
欠金额
当年
利息
当年所
还金额
当年所
欠金额
当年投
资收益
当年税
前利润
当年应
交所得税
1 80 8 8 80 50 42
2 80 8 8 80 54 46
3 80 8 8 80 58 50
4 80 8 88 0 62 54
合计 － 32 － － － 192 48
结论：站在税务角度分析，由于方案 1 的税负最轻，因此，方案 1 更合适。
第十章 财务成本控制
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
6. C
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.√ 3.√ 4.√ 5.× 6.× 7.√ 8.× 9.× 10.√
四、计算分析题
1．（1）单位产品的变动制造费用标准成本＝2×5＝10（元/件）
（2）单位产品的固定制造费用标准成本＝2×8＝16（元/件）
（3）变动制造费用效率差异＝（21 600－12 000×2）×5＝－12 000（元）
（4）变动制造费用耗费差异＝（110 160/21 600－5）×21 600＝2 160（元）
（5）固定制造费用耗费差异＝250 000－10 000×2×8＝90 000（元）
（6）固定制造费用能量差异＝（10 000×2－12 000×2）×8＝－32 000（元）
2．（1）剩余收益＝200×15%－200×12%＝6（万元）
（2）投资额＝20/（17%－12%）＝400（万元）
（3）投资利润率＝（200×15%＋400×17%）÷（200＋400）×100%＝%
（4）剩余收益＝（200×15%＋20）－（200＋100）×12%＝14（万元）
（5）投资利润率＝（400×17%＋15）/（400＋100）×100%＝%
3．
（1）投资利润率：
①集团公司投资利润率＝34 650/315 000×100%＝11%
①A 投资中心的投资利润率＝10 400/94 500×100%≈%
①B 投资中心的投资利润率＝15 800/145 000×100%≈%
①C 投资中心的投资利润率＝8 450/75 500×100%≈%
①评价：C 投资中心业绩最优，A 投资中心业绩次之，B 投资中心业绩最差。
（2）剩余收益：
①A 投资中心的剩余收益＝10 400－94 500×10%＝950（万元）
①B 投资中心的剩余收益＝15 800－145 000×10%＝1 300（万元）
①C 投资中心的剩余收益＝8 450－75 500×10%＝900（万元）
①评价：B 投资中心业绩最优，A 投资中心业绩次之，C 投资中心业绩最差。
（3）综合评价各投资中心的业绩。
B 投资中心业绩最优，A 投资中心业绩次之，C 投资中心业绩最差。
[本章实训答案]
（一）解答：
（1）首先计算综合资金成本，以便得到最低利润率指标。
①计算权益资金的成本：
①计算第二笔借款的成本：
①计算加权平均资本成本：
权益资本、第一笔借款、第二笔借款所占的比例分别是：
60%、40%×（600/1 600）＝15%、40%×（1 000/1 600）＝25%
综合资金成本＝%×＋%×＋%×＝10%
（2）计算投资利润率指标：
甲投资中心＝甲投资中心息税前利润/甲投资中心总资产占用额＝190/900＝%
乙投资中心＝200/1 000＝20%
丙投资中心＝180/1 000＝18%
①计算剩余收益指标：
甲投资中心＝甲投资中心息税前利润－甲投资中心总资产占用额×最低利润率指标
＝190－900×10%＝100（万元）
%%)4%12(%4R1
%%)331(% 2
乙投资中心＝200－1 000×10%＝100（万元）
丙投资中心＝180－1 000×10%＝80（万元）
通过比较三个责任中心的投资利润率指标和剩余收益指标得出，甲投资中心最好，乙次
之，丙最差。
（二）解答：
（1）最低投资收益额＝投资额×规定的最低投资报酬率＝利润－剩余收益
＝200×15%－10＝20（万元）
规定的最低投资报酬率＝最低投资收益额/投资额×100%＝20/200×100%＝10%
（2）剩余收益＝投资额×（投资利润率－规定的最低投资报酬率）
投资额＝30/（16%－10%）＝500（万元）
（3）A 中心的利润＝200×15%＝30（万元）
B 中心的利润＝500×16%＝80（万元）
集团公司的利润＝30＋80＝110（万元）
集团公司的总投资额＝200＋500＝700（万元）
追加投资前集团公司的投资利润率＝110/700×100%＝%
（4）剩余收益＝（30＋12）－（100＋200）×10%＝12（万元）
投资利润率＝（30＋12）/（100＋200）×100%＝14%
（5）剩余收益＝（80＋20）－（500＋100）×10%＝40（万元）
投资利润率＝（80＋20）/（500＋100）×100%＝%
（6）由于追加投资后，A 的投资利润率由 15%降低到 14%，所以，不会接受投资；而
由于 B 的投资利润率由 16%提高到 %，因此，B 会接受投资。
（7）由于剩余收益均增加了，所以，A、B 均会接受投资。
（8）从集团角度看应向 B 中心追加投资，理由是增加的剩余收益（40－30＝10 万元）
大于向 A 中心追加投资增加的剩余收益（12－10＝2 万元）。
（9）追加投资后集团公司投资利润率＝（80＋20＋30）/（500＋100＋200）×100%
＝%
（三）解答：
（1）①预算单位变动成本＝（50－12）/1＝38（元/件）
①责任成本指的是可控成本，因此，计算责任成本时，不考虑不可控成本。
实际产量的预算成本＝12＋38×＝（万元）
责任成本变动额＝54－＝（万元）
责任成本变动率＝
①编制责任报告时，只考虑责任成本（即可控成本），不考虑不可控成本。
成本项目 实际 预算 差异
变动成本 54－14＝40 万元 ×38＝ 万元 － 万元
固定成本 14 万元 12 万元 2 万元
合计 54 万元 万元 万元
评价：该车间固定成本超支，但变动成本节约，二者大体相抵，实际成本稍有超支，但
总体成本控制业绩较好。
（2）①利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额
＝80×－40＝48（万元）
①利润中心负责人的可控利润总额＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固
定成本＝48－14＝34（万元）
①利润中心的可控利润总额＝利润中心负责人的可控利润总额－利润中心负责人不可
控固定成本＝34－20＝14（万元）
（四）解答：
（1）甲产品标准成本卡 金额单位：元
项 目 用量标准 价格标准 单位标准成本
直接材料 10 2 20
直接人工 5 16 000/2 500＝ 32
变动制造费用 5 50 000/2 500＝20 100
固定制造费用 5 20 000/2 500＝8 40
单位标准成本 192
（2）直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际产量下的实际用量
＝（－2）×5 100＝1 020（元）
直接材料用量差异＝（实际产量下实际用量－实际产量下标准用量）×标准价格
＝（5 100－490×10）×2＝400（元）
差异分析：
直接材料价格差异为正数，属于超支差异，超支的原因可能是市场价格提高、运输方式
的变动导致运费增加等等导致实际价格提高。
直接材料用量差异为正数，属于超支差异，超支的原因可能是工人用料的责任心下降、
材料质量下降等等导致单位产品的实际用量增加。
（3）直接人工效率差异＝（实际产量下实际人工工时－实际产量下标准人工工时）×
标准工资率＝（2 400－490×5）×＝－320（元）
直接人工工资率差异＝（实际工资率－标准工资率）×实际产量下实际人工工时
＝（16 620/2 400－）×2400＝1 260（元）
差异分析：
直接人工效率差异为负数，属于节约差异，节约的原因可能是工人技术状况提高、工作
环境改善等等导致单位产品实际人工工时减少。
直接人工工资率差异为正数，属于超支差异，超支的原因可能是由于工人的升级、加班
等等导致实际工资率提高。
（4）变动制造费用效率差异＝（实际产量下实际工时－实际产量下标准工时）
×标准分配率＝（2 400－490×5）×20＝－1 000（元）
变动制造费用耗费差异＝（实际分配率－标准分配率）×实际产量下实际工时＝（54
000/2 400－20）×2 400＝6 000（元）
变动制造费用成本差异＝实际产量下实际变动制造费用－实际产量下标准变动制造费
用＝54 000－490×100＝5 000（元）
或：变动制造费用成本差异＝变动制造费用效率差异＋变动制造费用耗费差异＝－1
000＋6 000＝5 000（元）
（5）固定制造费用成本差异＝实际固定制造费用－实际产量下标准固定制造费用＝17
300－490×40＝－2 300（元）
固定制造费用耗费差异＝实际固定制造费用－预算产量下标准固定制造费用＝17300－
20 000＝－2 700（元）
固定制造费用能量差异＝（预算产量下标准工时－实际产量下标准工时）×标准分配率
＝（2 500－490×5）×8＝400（元）
固定制造费用产量差异＝（预算产量下标准工时－实际产量下实际工时）×标准分配率
＝（2 500－2400）×8＝800（元）
固定制造费用效率差异＝（实际产量下实际工时－实际产量标准工时）×标准分配率＝
（2 400－490×5）×8＝－400（元）
第十一章 企业财务分析
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.√ 2.√ 3.√ 4.√ 5.× 6.× 7.√ 8.√ 9.× 10.×
四、简答题
1.解答：
流动比率＝96 054÷88 976＝
速动比率＝(96 054－30 793)÷88 976＝
资产负债率＝93 037÷181 833＝%
2. 解答：
上年：总资产周转率＝6 624÷2760＝
流动资产周转率＝6 624÷(2 760×)＝6
本年：总资产周转率＝7 350÷2 940＝
流动资产周转率＝7 350÷(2 940×)＝
分析：本年的总资产周转率较上年有所上升，原因是总资产平均余额的上升低于营业
收入的上升；而资产结构的改变和流动资产比重的上升导致本年流动资产周转率较上年有所
下降。
3. 解答：
资产负债率＝(765＋290)÷2 243＝%
产权比率＝(765＋290)÷1 188＝%
4. 解答：
(1)流动资产销售百分比＝(300＋900＋1 800)÷6 000＝50%
流动负债销售百分比＝(300＋600)÷6 000＝15%
2009 年需要增加的营运资金额＝6 000×25%×(50%－15%)＝525 (万元)
(2)2009 年需要增加的对外筹集资金额
＝525＋200＋100－6 000×(1＋25%)×10%×(1－50%)＝450 (万元)
(3)2009 年末的流动资产＝(300＋900＋1 800)×(1＋25%)＝3 750 (万元)
2009 年末的流动负债＝(300＋600)×(1＋25%)＝1 125 (万元)
2009 年末的资产总额＝5 400＋200＋100＋(300＋900＋1 800)×25%＝6 450 (万元)
因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债
不变，即 2009 年末的负债总额＝2 700＋1 125＝3 825 (万元) 。
2009 年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6 450－3 825＝2 625 (万元) 。
(4)2009 年的速动比率
＝速动资产÷流动负债×100%
＝(300＋900)×(1＋25%)÷[(300＋600)×(1＋25%)]×100%＝%
2009 年的产权比率＝负债总额÷所有者权益总额×100%
＝3 825÷2 625×100%＝%
(5)2009 年初的流动资产＝300＋900＋1 800＝3 000 (万元)
2009 年的流动资产周转次数＝6 000×(1＋25%)÷[(3 000＋3 750)÷2]＝(次)
2009 年的总资产周转次数＝6 000×(1＋25%)÷[(5 400＋6 450)÷2]＝(次)
(6)2009 年的净资产收益率
＝6 000×(1＋25%)×10%÷[(1 200＋600＋2 625)÷2]×100%
＝%
(7)2009 年的资本积累率＝(2 625－1 800)÷1 800×100%＝%
2009 年的总资产增长率＝(6 450－5 400)÷5 400×100 %＝%
[本章实训答案]
1．
(l)流动负债年末余额：270／3＝90 (万元)
(2)存货年末余额＝270－90×＝135 (万元)
存货平均余额＝(135＋145)／2 ＝140 (万元)
(3)本年营业成本＝140×4＝560 (万元)
(4)应收账款年末金额＝270－135＝135 (万元)
应收账款平均余额＝(135＋125)／2＝130 (万元)
应收账款周转期＝(130×360)／960 ＝(天)
2.
(1)流动资产的期初数 5 850 万元，期末数 7 200 万元；
(2)公司主营业务收入 216 000 万元；
(3)本期流动资产平均余额为 6 525 万元.流动资产周转次数为 。
3.
（1）2010 年末流动比率＝450/218＝；
速动比率＝（450－170）/218＝；
现金流动负债比率＝
（2）产权比率＝590/720＝；
资产负债率＝590/1 310＝45%；
权益乘数＝1/（1－45%）＝。
（3）或有负债比率＝72/720＝10%；
带息负债比率＝（50＋150）/590＝34%。
（4）2010 年应收账款周转率＝1 500/[（1 35＋150）/2]＝（次）；
流动资产周转率＝1 500/[（425＋450）/2]＝（次）；
总资产周转率＝1 500/（1 225＋1 310）/2＝（次）。
（5）净资产收益率＝1 500×20%/（715＋720）/2＝%；
资本积累率＝（720－715）/715＝%；
总资产增长率＝（1 310－1 225）/1 225＝%。
4.
（1）计算流动资产余额
年初余额＝6 000×＋7 200＝12 000 (万元)
年末余额＝8 000×＝12 000 (万元)
平均余额＝ ＝12 000 (万元)
（2）计算产品营业收入净额及总资产周转率产品营业收入净额
＝4×12 000＝48 000 (万元)
总资产周转率＝3(次)
（3）计算营业净利率和净资产收益率
营业净利率＝2 880/48 000×100%＝6%
净资产收益率＝6%×3×＝27%
（4）计算每股利润和平均每股净资产
每股利润＝2 880/1 200＝（元）
平均每股净资产＝
（5）指标替代
2009 年度指标：4%×××9＝ ①
第一次替代：6%×××9＝ ①
第二次替代： 6%×3××9＝ ①
第三次替代：6%×3××9＝ ①
第四次替代：6%×3××＝ ①
①－①＝－＝ 营业净利率上升的影响
①－①＝－＝ 总资产周转率上升的影响
①－①＝0 权益乘数不变,没有影响
①－①＝－＝－ 平均每股净资产下降的影响
（6）确定利润分配方案:
公司投资所需权益资金数＝2 100×(1/)＝1 400 (万元)
向投资者分红金额＝2 880－1 400＝1 480 (万元)
