改扩建项目中的沉没成本
宛 艳 郑 策 戚仍模
（辽宁石油化工大学，抚顺，113001）
摘要：利用改扩建项目的增量分析法来陈述沉没成本的存在情况及其处理办法。沉没成本有其“沉没”性，但通过再利用，仍可为企业带来效益。
关键词：改扩建；增量分析；沉没成本
自建国以来，国家不断实施一个个工业计划方案，投入了大量的人、财、物，形成了大量供工业生产用的厂房、机械设备等固定资产，发展了经济，奠定了我国工业的基础。但随着知识经济时代的到来和科技进步速度的加快，失察于科技环境的变化必然会给企业带来灾难性的后果，这使得许多老企业原有的设备厂房显得笨重，不能满足新技术新工业发展的需求。要想抓住机遇迎接挑战，企业必须不断地引用新技术、开发新产品或改进原有工艺以推出改进型产品，不可避免地要进行改扩建，改装尚可利用的工艺装置，增加新的生产线或者甚至推倒重来。在面临这类决策时，一个很关键的因素就是对沉没成本的把握。
改扩建项目的增量分析
沉没成本也叫沉没费用，通常被认为是业已发生而且无法收回的成本支出，是企业过去投资决策的结果[1]。现有决策者在进行新的项目决策时，如果不能正确识别沉没成本或是对其处理失当将直接影响企业投资的效果，尤其是在改扩建项目中，我们会经常遇到对已形成资产的处理问题和已发生费用的归属问题，其数额之大不能不引起我们对它的重视。我们先从分析改扩建项目的增量分析法着手。
改扩建项目与新建项目主要的不同在于：改扩建项目是在企业原有基础上进行的投资建设项目，与企业的原有项目有着千丝万缕的联系，主要表现在对原有基础的依存性和投资建设的可追加性。依存性表现在：改扩建项目基本上省去了地质勘探、厂址选择和大量土建工程的前期投入，能充分利用企业现存技术力量、人力资源、物资供应及厂房设备等成本支出。而追加性既有在原有基础上投资的追加性，也有收益的追加性，人们追求的正是这追加投资所带来的可观追加收益。因此，无论是进行技术改造还是开辟新的生产线，都或多或少地与原有企业相关联着，能否让企业原有潜力最大化发挥将关系着改扩建的成果。
对项目进行改扩建的目的就是以增量带动存量，追求追加投资所带来的追加收益，故对改扩建项目进行评价应该采用增量法，即直接增量法和“有无对比”法[2]。直接增量法适用于那些所发生的效益和费用与企业整体效益和费用易于分开计算的项目，如在不影响原有生产运营情况下扩充一条生产线，原有项目的资产或成本数据一律视为非相关成本，不予考虑。“有无对比”法适用于任何类型改扩建项目的评价，原则上就是“无项目”和“有项目”两互斥方案的对比分析，并最终用增量指标判断哪一个方案更优的评价方法。“无项目”费用和效益指不实施该改扩建项目时，企业未来的经营状况数据，“有项目”费用和效益指项目改扩建后的总量数据。在计算“有项目”费用和效益数据时，将企业原有资产划分为“继续利用”和“不再利用”两部分，“继续利用”部分的重估值作为“有项目”投资的组成部分，“不再利用”部分应考虑将其出售、出租或作其他处理，处理所得收入（也即重估值）计入“有项目”收益。
现在我们用框图结构及现金流量图来展示各个效益和费用间的关系（见图1、图2）
A0 A
I0 I1 B B
I2
△I
图1 投资去向
… … ……A
0
△I
I0 I1
图（2）现金流示意
I0 —— 原项目初始投资；I1 —— “继续利用”部分重估值；△I —— 新增投资； I2 ——“不再利用”部分重估值；A0 —— 原项目每年收益；B —— “有项目”预计每年收益；A —— “无项目”未来可能收益（A≥或< A0）
图中：A>A0表示“无项目”时由于原有企业自身潜力的发挥或通过改善经营管理，使得年收益增加；A=A0表示“无项目”时企业年收益保持不变；A<A0表示“无项目”时企业年收益下降。“有项目”投资＝I1＋△I，“无项目”投资＝I1＋I2（＝原始投资I0的重估值），新增投资＝△I―I2；“有项目”年收益＝B，“无项目”年收益＝A，新增年收益＝B－A（B一定大于A，但A不一定大于A0）。
利用这些差额数据就可计算出△IRR、△NPV等指标，从而判断“有项目”和“无项目”两互斥方案哪个更优，与一般互斥投资方案比选的区别在于它无须考虑“无项目”方案是否可行，只要判定“有项目”优于“无项目”，此改扩建项目就是可行的。因为，“有项目”仍然可以是负效益的，只要能够使企业净效益得到一定程度的增加或仅仅是避免了企业净效益下降的预期效果，就说明此改扩建项目有一定的增量净收益，值得投资。
增量分析中沉没成本的确认
首先，决策时企业的账面价值与重估值的差值是业已发生的、无法回收的沉没成本，它通常是由生产运营过程中的不合理控制因素或是由于技术进步因素导致的。在不进行项目改扩建决策时，企业通常无须进行资产评估，重估值与账面价值的差额就不会体现在账面上（尽管它确实存在），企业仍然按原先的资产数额计提折旧，而这部分数额通常是非常庞大的，尤其是淘汰掉的“不再利用”部分的变现收入和变现的可能性也是有限的。因此，这类沉没成本是企业法人最不愿意见到的。相反，对企业以前闲置不用的设备或厂房的重新起用则是人们所乐见的，这部分资产是企业以前投资决策的结果，在会计上已停止计提折旧，是企业的沉没成本，不计入该零决策点后的改扩建项目投资。对于“继续利用”部分我们应该怎么处理呢？
改扩建项目的增量效益并不完全来源于新增投资，有一部分是来自企业原有固定资产潜力的发挥，是否应将增量效益分摊给原有资产是一个有争议的问题。显然，没有了原有企业固定资产潜力的发挥，改扩建项目是达不到这样的增量效果的，但，这正是改扩建项目的一个特殊优点——利用企业的原有资产。例如，某企业计划进行技术改造，那些可利用的固定资产是“无项目”投资，也是“有项目”的“继续利用”部分，其增量投资为零；转供该项目使用的以前可以外销的产品或水、电、汽等的生产成本在“有”“无”项目中没有变化，增量投资为零，以前的外销收入计入“无项目”效益；过去预留发展的准备用来新增生产线用的厂房或地皮，在没有新项目的情况下，可出租或发展其他项目，其变现收入可作为“无项目”效益，增量投资仍为零。因此，“继续利用”部分虽然继续发挥作用，是企业的主要潜力所在，但它不会随着是上项目还是不上项目而改变，与“有无对比”最终的增量数据无关，在做增量盈利能力分析时可不予考虑，项目评价人员大可忽略对这一部分的考虑，从而大大减少了工作量。
对于改扩建项目前期发生的市场调研、咨询及勘察设计费等支出，从项目角度出发评价其是否可行时，需按照一定比例计入固定资产投资总额，但从企业角度出发时，企业的零决策点是划分相关费用和效益与无关费用和效益的分水岭，在零决策点前发生的任何费用或效益，不管其数额多么庞大，都视为沉没成本，而在零决策点后发生的任何费用或效益都必须一一列入现金流。但仍有一些项目评估人员将市场调研及做可行性研究等前期投入记入项目费用，其理由是，这些费用与拟建项目息息相关，理应由项目收回。然而前期投入已经发生，不会随着后续项目的存在和不存在而改变，只要未来的现金流入大于现金流出，即使是不能完全弥补前期投入也是值得投资的。决策者应该明白项目是为企业服务的，企业任何时候的投资决策都是考虑该项目为企业带来的将来效果，而不是追求项目本身的评价指标。改扩建项目的特殊性就在于以增量带动存量，获取增量投资所带来的增量收益。
确定沉没成本的目的不仅是为了更好地排除不必要成本因素对改扩建项目决策的影响，也是对以前投资效果的一个评价，以便对固定资产的“沉没”性有所了解，但不管其数额多么庞大，也是过去决策的结果，不应该影响后来的项目。现有决策者在进行新的决策时应该克服路径依赖的干扰，避免受巨额沉没成本的影响，但现实中真正做到对沉没成本视若无睹却很难。这就要求决策者对其有个清晰的了解，避免错失可观效益的项目
如何善加利用沉没成本
沉没成本的发生有其不可避免性，但数额庞大的沉没成本有时候也是我们所乐见的。首先，改扩建项目的主要优势之一就是对沉没成本的再利用，因为绝大多数的沉没成本是可以继续为企业带来效益的。其次，沉没成本可以是一个行业壁垒，一个行业大量固定资产的投入使得许多投资者望而却步，有了这个投资壁垒，企业可在短期内忽略行业进入危机，就有更大的空间来建立自己的竞争优势。
对于已经发生的沉没成本，我们能够做的就是在不影响技术需求和企业未来年运行费用最省的前提下，充分利用有形的或无形的沉没成本，并尽可能多地回收企业资产账面净值，使其处理所得收入尽可能最大化。如鞍山钢铁集团公司“九五”期间的技术改造工程共投资亿元，重点工程有：炼钢系统完全淘汰平炉，实现全转炉炼钢加炉外精炼；淘汰炼钢模铸工艺，实现全连铸；具有 世界一流水平的1780、1700和酸洗—轧机联合机组洗涤生产线。其中：平炉改转炉工程，共利用原有厂房、设备和公共辅助设施高达亿元；1700工程，利用原有厂房、粗轧机、辊道、卷取机、轧辊磨床等设备，价值亿元；1780工程，利用原有厂房、起重机、轧辊车床、水站等设备，价值6000多万元；中板厂改造工程利用沉没成本6 451万元；无缝厂改造工程利用沉没成本3409万元；厚板厂改造工程利用沉没成本亿元。同时，鞍钢利用网络资源竞卖闲置设备就是一个很好的回收沉没成本的举措。
另外，做好投资预测也是不容忽视的，尤其是投资较大、专用设备使用较多的项目，更要加强未来市场预测以减少盲目性和避免造成浪费。因为零决策点的投资决策将关系着企业未来沉没成本的回收率，现在的投资决策应该考虑固定资产占总投资的比重及未来可能的固定资产淘汰率，尽量避免沉没成本的再度大量不可回收。鞍钢通过一系列的技术改造，其固定资产净值占固定资产原值的比重由1994年的%上升到2003年的%，从而大大夯实了资产质量。
参 考 文 献
1 傅家骥.工业企业技术改造项目经济评价方法教程[M].北京：机械工业出版社，1988
2 傅家骥.工业技术经济学[M].北京：清华大学出版社，1996
3 张小莉.投资决策中沉没成本的确认[J].中国工程咨询，2004，（4）:27~28
4 赵保志.改扩建项目经济评价的几个问题[J].化工技术经济，1995，（3）:25~29
5 Henry Malcolm Steiner. Engineering Economic Principles,1996
The Settling of Sunk Costs in the Project of Renovation and Expansion
Wan Yan Zheng Ce Qi Rengmo
(Liaoning Petroleum and Chemical University, Fushun, 113001)
ABSTRACT
Sunk costs in renovation and expansion projects were introduced, and the approaching ways were discussed with incremental analysis method It was considered that though sunk cost had its essence of sinking, it can bring economic profit to enterprises should it be utilized correctly.
Keywords: renovation and expansion project, incremental analysis, sunk costs
