第三章 股票及其投资（上）
第一节 股票
第二节 股票投资分析—基 本因素分析
幽默
聚会时，有人给我介绍了一位新朋友，说他炒股成了百万富翁，
哇厉害！佩服佩服！我坐在他边上，悄悄地请他传授秘诀。
他一脸木然地对我说：“其实也没啥秘诀……我原来是千万富翁。”
一个股民从大户室的楼上走下来，看见散户大厅
里一个股民正在仰头看盘，于是凑过去和他搭话，没
想到两人说得很投机。临走时，大户拍着散户的肩膀
说：“兄弟，好好炒吧，以前我和你一样。”
散户微微一笑，也伸出手拍着大户的肩膀说：“好好
炒吧，其实，以前我也和你一样。”
股 票
一、股票（Stocks）：是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并椐以获得股息和红利的凭证（证券）。(shares,equities)
★其主要特征有：
1）股票是虚拟资本，其与真实资本的运动既相互独立又相互联系。
2）股票投资对于投资者来说是风险和收益比较高的证券
第一节
二、分类（以股东的权利作为标准）
１、普通股（common stocks） ．．．
２、优先股（preferred stocks） ．．．
３、后配股（deferred stocks）（又称为递延股）：次于普通股而享受派息或分配公司剩余财产的股票，大都是股份公司赠于发起人和管理人的，其代价是要这些人为股份公司提供劳动力，名义等，所以又被称为干股。
注意：在表决权大小上，后配股与普通股是一样的。
三、我国目前的股权结构
１、国家股
２、法人股
３、公众股
√４、外资股（Ａ股，Ｂ股，Ｈ股，Ｎ股）
其中国家股和法人股是非流通股份，即不能随意上市流通，必须经过批准才可以公开交易买卖。
四、股票的几种价值
１、票面价值：股票上所载明的股票价值（是一个确定的较低的数值）；
通常所说的同股同权、同股同利，其实质是同面额同利、同面额同权，这也是为什么我国上市公司的股票都要以人民币标识的重要原因了。
２、账面价值：公司总资产减去负债（净资产）；
3、市场价格：又被称为“股价”，即股票在二级交易市场上的价格；
4、内在价值：是股票的理论价值，股票未来收益的现值，是股票价值分析的重要内容。
五、股票的收益
1、现金股利收益：投资者以股东的身份，按所持股票的数量，从公司盈利的现金分配中获得的收益，具体包括股息（优先股）和红利（普通股）两部分。
现实：01年之前我国上市公司对发放现金股利不感兴趣，不重视股利政策，01年之后，有了明显改变，主要原因是证监会把是否发放股利作为公司能否新上市融资的一个硬标准！（证监会是多么了解上市公司行为啊！）
现实情况：现金股利到恶意分红—成为上市公司发起人套取资金的手段
案例：“用友股份的金蝉脱壳之计”
新闻：2001年4月，用友软件（600588）在上海上市，每股发行价元，共计发行2500万股，募集资金个亿。
背后解读：
1）用友上市顶了三个帽子：首先，是科技股（新经济的典范）；其次，是我国实行通道制（证券发行管理制度的市场化转变标志）首家批准上市的公司；最后，用友是纯粹的民营企业，没有一分钱的国有资产。所以上市后市场反映特别热烈，股价很快冲到100元/股。
2）用友上市时股权有两部分组成：2500万股的流通股和7500万股的发起人股（非流通股），用友有5个法人发起人，这五个发起人背后的控股人都是同一个人——王文京（用友的董事长）
3）五个发起人按照1元/股折合入股，出资7500万元拥有用友75%的股权，出资形式中还有20%的无形资产。
高潮：
2001年年中，用友公布了上市后的第一份中报，披露高额分红方案：10股派6元的现金股利
简单算一下：发起人（非流通股股东）拿走了4500万元，流通股股东分得1500万元，不要忽略我国《证券法》规定的首次公开发行，发起人认购比例不得少于35%（可以先认购再出售，还可以名正言顺赚取价差），王文京一人就拿走了5000万元红利。
此方案一出是舆论哗然，著名学者吴敬琏在当年的博螯论坛上呼吁要关注“用友现象”
很明显分红的钱是广大股民的钱（新的掠夺形式）
后续：2002年：10股派6元，同时10送2（12000W股）；2003年： 10股派元，同时10送2（14400W股）；2004年：10派4；2005年：10送2（17280W股），派元，2006年：10送3（22464W），派元，2007年10派，2008年：10送10，派10元，经过这轮股市的急剧下跌，用友现在的股价大概是22元，
经过计算，用友股票给投资者带来的投资回报率约为18%（复利计算的，同样按照复利计算的银行存款利息都不到2%），这么高的回报率，在中国股市上是不多见的，也是国有上市公司不可能给予投资者的！
2、资产增值（资本增值）：公司税后利润还留用了一部分作为公积金和未分配利润，股东对这部分利润同样拥有所有权，可以作为公司资产增值的部分，是老股东优先认股，配股和送股的依据．
现实是：在林的二鸟，再漂亮、嗓音再嘹亮，也比不上手中抓住的一鸟！
3、市价盈利：又称“资本利得”，即运用资本低价买进股票再高价卖出所赚取的差价利润，巨额的市价盈利是股票最重要的魅力所在。
道出股票的收益和风险所在： 价格变动
第二节 股票投资分析—基本因素分析
一、股票投资基本因素分析概述：
是对影响证券价格的基本因素（包括内部因素和外部因素）进行分析，以发现股票的内在价值，侧重于定性分析和长期分析。
基本分析的假设前提：股票都有所谓的“真正价值”或内在价值
V = ∑dt/(1+rt)t + Vn/(1+rn)n
????
????
二、宏观因素分析（Economic Analysis）
对股票市场上所有股票价格都会产生影响的各个要素，这些要素的变化常可以用来分析和确定股市的走向。
一般来讲宏观的因素主要包括以下几个：
（一）经济周期或景气变动（宏观经济因素）：“股票市场是整体经济的晴雨表、温度计”，股价会对可能的经济景气变动提前作出反应。
萧条
萧条
复苏
繁荣
衰退
时间
经济景气股价
上升
下降
（二） 政治因素：足以影响股票价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。包括：对外关系变化、政权更替、战争爆发、政策变动等等。
（三）心理因素：投资者对股市前景的悲观、乐观态度会影响股价的波动趋势。
（四）利率、货币供给和通货膨胀等
1、利率与股价变动：反向关系。
**影响因素：1）公司借贷成本；
2）金融资产之间的替代效应（利率是证券投资的机会成本）；
3）货币供应量的增减。
2、货币供应量的增加会让股市资金增加，“大河有水小河满”的道理。
3、通货膨胀对股市的影响分析
1）债务效应
2）税收效应
3）存货效应
4）波纹效应
三、行业因素分析（Industry Analysis）
行业因素的影响范围只涉及某一特定行业或产业中所有上市公司股票价格，这些因素包括：行业生命周期、行业景气变动、淡旺季、法令措施和其他行业因素等等。
（一） 产业生命周期及成长性：任何一个行业都要经历开创、扩张、停滞和衰退的行业生命周期。（通常广告投放量的多寡用来衡量该行业的景气指数 ）
（二）政府的产业政策
（三）产业对景气变动的敏感
（四）来自国外的政治、经济因素
（五）其他的行业因素：如淡旺季、消费者偏好、新技术发明与产品需求的变化等。
四、公司因素（Company Factor)
公司因素就是影响面只波及某一个公司股价的因素．
主要包括以下几种：
（一）盈余：又称公司的经营成果，是业绩好坏的主要标志，它的重要意义在于：决定着该公司可供派发的股息和股票内在价值的高低。
（二）股利：这是股价的基础，也是投资者选择的标准，是股市信心的重要支撑。
（三）新股发行和上市：
１.新股发行和上市对老股价的冲击；
２.新股上市后自身股价不断上涨；
３.新股上市后的上升行情带动整个股市的上涨。
（四）公司高层机构变动：控制欲望的希望和失望。
