一、单项选择题
1. A
［解析］表外筹资是指不会引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。经营
租赁租入的固定资产不影响负债与所有者权益，所以属于表外筹资。其他三项筹资方式都会
对资产负债表的负债或所有者权益有影响，属于表内筹资。
2. B
［解析］用认股权证购买普通股股票，其价格一般低于市价，这样认股权证就有了价值。
3. D
［解析］根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；
只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险
和经营风险谁大谁小。
4. D
［解析］等级筹资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部
筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但是本题中由于企业是
在 05 年年底才设立的，所以企业无法利用内部筹资方式。所以此时优先考虑向银行借款。
5. B
［解析］按照投资的对象不同，投资可以分为实物投资和金融投资；按照投资行为介入
程度，投资可以分为直接投资和间接投资；按照投资的方向不同，投资可以分为对内投资和
对外投资；按照经营目标的不同，投资可以分为盈利性投资和政策性投资。
6. C
［解析］β＝1，表明单项资产的系统风险与市场投资组合的风险一致；β﹥1，说明单项
资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险；β﹤1，说明单项资产的系统风险小于整个市
场投资组合的风险。
7. C
［解析］某年经营成本＝该年的总成本费用（含期间费用）－该年折旧额、无形资产和
开办费的摊销额－该年计入财务费用的利息支出＝1000－200－40－60＝700（万元）
8. A
［解析］采用题干中的方法计算内部收益率的前提条件是：项目的全部投资均于建设起
点一次投入，建设期为零，建设起点第 0 期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净
现金流量相等，第 1 至 n 期每期净现金流量为普通年金形式。
9. B
［解析］按照证券收益的决定因素可将证券分为原生证券和衍生证券两类。
10. A
［解析］企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余
额，获得收益。
11. D
［解析］维持赊销业务所需资金＝2000/360×45×60％＝150（万元）
应收账款机会成本＝150×8％＝12（万元）
12. A
［解析］专设采购机构的基本开支属于固定性进货费用，它和订货次数及进货批量无关，
属于决策无关成本；采购员的差旅费、存货资金占用费和存货的保险费都和进货次数及进货
批量有关，属于决策相关成本。
13. D
［解析］代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。
14. B
［解析］股利支付率是当年发放的股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。
15. A
［解析］销售收入百分比＝110/100×100％＝110％
预算利润总额＝110-60×110％-30＝14（万元）
16. C
［解析］零基预算方法的优点是：（1）不受现有费用开支水平的限制；（2）能够调动
企业各部门降低费用的积极性；（3）有助于企业未来发展。零基预算方法的优点正好是增
量预算方法的缺点。
17. B
［解析］财务控制按控制的手段可分为定额控制和定率控制。
18. C
［解析］剩余收益指标有两个特点：（1）体现投入产出关系；（2）避免本位主义。
19. C
［解析］为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业
经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽
地了解和掌握。
20. A
［解析］现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可
以从现金流量（动态）角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。
21. C
［解析］资产负债率＝负债总额/资产总额，权益乘数＝资产总额/所有者权益总额，产
权比率＝负债总额/所有者权益总额。所以，资产负债率×权益乘数＝负债总额/资产总额×资
产总额/所有者权益总额＝负债总额/所有者权益总额＝产权比率。
22. A
［解析］广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的
过程和对外投放资金的过程；狭义的投资仅指对外投资。
23. D
［解析］ 甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系，和丁公司是投资与受资的关系，
和戊公司是债务债权关系。
24. D
［解析］永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。
25. B
［解析］非系统风险又称特定风险，这种风险可以通过投资组合进行分散。
二、多项选择题
26. BCD
［解析］差额投资内部收益率法不能用于项目计算期不同的方案的比较决策。
27. ABCD
［解析］决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购
买价格和出售价格。另外，债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性也不同
程度地影响债券的收益率。
28. ABCD
［解析］股东出于对自身利益的考虑，在确定股利分配政策时应考虑的因素有：控制权
考虑，避税考虑，稳定收入考虑和规避风险考虑。
29. CD
［解析］销售预算和生产预算属于日常业务预算的内容。
30. ACD
［解析］财产保全控制具体包括：限制接触财产，定期盘点清查，记录保护，财产保险，
财产记录监控。
31. BCD
［解析］一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素：指标要素齐全适当；
主辅指标功能匹配；满足多方信息需求。
32. AC
［解析］影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融工具、金融市场和利息率
等。公司法和税收法规属于企业财务管理法律环境的内容。
33. ABCD
［解析］财务管理的风险对策包括：规避风险，减少风险，转移风险和接受风险。
34. ABD
［解析］企业筹资动机可分为四种：设立性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动
机（偿还债务）、混合性筹资动机。
35. AB
［解析］投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重
两个因素的影响。
三、判断题
81.×
［解析］净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差
额所形成的序列指标。
82.√
［解析］利息率风险和购买力风险属于系统风险，对任何证券都有影响。违约风险和破
产风险属于非系统风险，由于国债是国家发行的，有国家财政作保障所以违约风险和破产风
险很小。
83.√
［解析］股票回购可减少流通在外的股票数量，相应提高每股收益，降低市盈率，从而
推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。
84.×
［解析］预计资产负债表中年初数是已知的，不需要根据日常业务预算和专门决策预算
的预计数据分析填列。
85.√
［解析］内部转移价格是指企业内部各责任中心之间进行内部结算和内部责任结转时
所使用的计价标准。
86.√
［解析］趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指
标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一
种方法。
87.×
［解析］财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的
企业内外各种条件的统称。
88.×
［解析］普通年金现值和年资本回收额互为逆运算；普通年金终值和年偿债基金互为逆
运算。
89.√
［解析］比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的
方法。
90.×
［解析］正确的公式应是：必要投资收益＝无风险收益+风险收益
四、计算分析题
1.［答案］
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）经营期第 1 年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×33%＝
3630（元）
（7）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）经营期第 1 年的差量净现金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）经营期第 2～4 年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）经营期第 5 年的差量净现金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
2.［答案］
（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈%
（2）设到期收益率为 i，则有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0
当 i＝7%时
NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
＝1000×10%×＋1000×－1100
＝＞0
当 i＝8%时
NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
＝1000×10%×＋1000×－1100
＝＜0
到期收益率 i＝7%＋（－0）/（＋）×（8%－7%）≈%
（3）甲企业不应当继续持有 A 公司债券
理由是：A 公司债券到期收益率 %小于市场利率 8%.
（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100%≈%
3.［答案］
（1）A 材料的经济进货批量＝ ＝900（件）
（2）A 材料年度最佳进货批数＝45000/900＝50（次）
（3）A 材料的相关进货成本＝50×180＝9000（元）
（4）A 材料的相关存储成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A 材料经济进货批量平均占用资金＝240×900/2＝108000（元）
4.［答案］
A＝40＋1010－1000＝50（万元）
B＝50＋0＝50（万元）
根据 CD 之间的关系 D=C×6%×3/12
又 C-D=
所以 C-C×6%×3/12=
解得 C=20（万元）
所以 D=20×6%×3/12=（万元）
E＝＋＝51（万元）
F＝0－－（－90）＝（万元）
G＝－20－－（－）＝52（万元）
H＝40（万元）
I＝40＋＝（万元）
J＝60（万元）
五、综合题
1.［答案］
（1）①新增长期借款不超过 40000 万元时的资金成本
＝6%×（1－33%）＝%
①新增长期借款超过 40000 万元时的资金成本
＝9%×（1－33%）＝%
①增发普通股不超过 120000 万元时的成本
＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈%
① 增发普通股超过 120000 万元时的成本
＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈%
（2）第一个筹资总额分界点＝40000/40％＝100000（万元）
第二个筹资总额分界点＝120000/60％＝200000（万元）
（3）2006 年 A 公司最大筹资额
＝100000/40％＝250000（万元）
（4）编制的资金边际成本计算表如下：
边际成本计算表
序号
筹资总额的
范围（万元）
筹资方式 目标资金结构 个别资金成本 资金边际成本
长期负债
普通股
40%
60%
%
%
%
% 1 0～100000
第一个范围的资金成本 %
长期负债
普通股
40%
60%
%
%
%
% 2 100000～200000
第二个范围的资金成本 %
长期负债
普通股
40%
60%
%
%
%
% 3 200000～250000
第三个范围的资金成本 %
或：
第一个筹资范围为 0～100000 万元
第二个筹资范围为 100000～200000 万元
第三个筹资范围为 200000～250000 万元
第一个筹资范围内的资金边际成本＝40%×%＋60%×%＝%
第二个筹资范围内的资金边际成本＝40%×%＋60%×%＝%
第三个筹资范围内的资金边际成本＝40%×＋60%×%＝%
（5）因为投资额 180000 万元处于第二个筹资范围，所以资金边际成本为 %，而
项目的内部收益率 13%高于资本成本 %，所以应当进行投资。
2.［答案］
（1）建设期为 2 年
经营期为 10 年
项目计算期为 12 年
原始总投资为 1 000 万元
资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）
（2）①不包括建设期的静态投资回收期＝10000/250＝4（年）
①包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年）
①净现值＝-800－200×＋250×（－）＋280×≈－（万元）
或：净现值＝-800－200×＋250××＋280×≈－（万元）
（3）A＝57；B＝2400（或 ）；C＝；D＝%
说明：A=100×+60×+10×=57
B=（200-140）2×+（100-140）2×+（0-140）2×0=2400
或 B=（140×%）2=
C==
D=
（4）①乙方案预期的总投资收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案预期的总投资收益率＝9%＋8%＝17%
①丁方案预期的风险收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投资收益率的标准离差率
＝13%/10%×100%
＝130%
（依据：风险收益率=标准离差率×风险价值系数）
（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，
所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。
因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以
XYZ 公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。
