[键入公司名称]
[键入文档标题]
[键入作者姓名]
201317
目录
1、公司简介 2
2、公司财务报表 12
、资产负债表 12
、利润表 20
、现金流量表 27
3、表内分析 35
、报表分析 35
资产负债表分析 35
利润表分析：40
现金流量表：42
、比率分析 44
、短期偿债能力和流动性指标 44
.长期偿债能力 49
、经营效率分析 52
、盈利能力分析 55
、企业成长能力分析 61
、市场价值分析 66
、现金流指标分析 69
、杜邦分析 72
、沃尔比重评分 77
、预计与估值 80
4、表外分析 84
、家电零售业现状：84
、苏宁电器特点 87
、苏宁电器不足 89
、改进建议 91
5、结语 92
1、公司简介
、公司概况
苏宁电器 1990 年创立于江苏南京，是中国 3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业
的领先者，国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一。经过 20 年的发展，
现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值 亿元。
截至 2010 年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆 300 多个城市，并进入中国香港和日本
地区，拥有近 1500 家连锁店，员工 15 万人，2010 年销售收入近 1500 亿元，名列中国上
规模民营企业前三强，中国企业 500 强第 50 位，入选《福布斯》亚洲企业 50 强、《福布斯》
全球 2000 大企业中国零售企业第一。
苏宁电器（002024）始终保持稳健高速的发展，自 2004 年 7 月上市以来，得到了投资
市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
、连锁发展
以消费者需求为核心，苏宁电器不断创新店面模式，从第一代空调专营店发展到第七代
超级旗舰店（EXPO），并形成了以超级旗舰店、旗舰店为主，中心店、社区店、精品店、乡
镇店相互补充的店面业态组合，遍布城乡的连锁网络，为中国亿万家庭提供方便、快捷、周
到的家电生活服务。
在国内市场领先的基础上，2009 年，为了积累国际化经营的经验，并吸收海外电器连
锁行业优秀的经营管理理念，苏宁电器收购了日本 LAOX 公司。同年 12 月，苏宁电器收购
香港镭射电器，进入香港市场，并将以香港为海外发展的桥头堡，探索国际化经营的道路。
本着稳健快速、标准化复制的开发方针，苏宁电器形成了“租、建、购、并”四位一体、
立体化开发的格局，保持稳健、快速的发展态势，建立了覆盖直辖市—省会城市—副省级城
市—地级城市—发达县级城市—乡镇六级市场的连锁网络。为构建稳定、优质的旗舰店经营
平台，苏宁电器以店面标准化为基础，通过自建开发、委托开发等方式，在南京、北京、上
海、天津、重庆、成都、长春、青岛等数十个一、二级市场核心商圈全力推进自建旗舰店开
发。预计到 2020 年，连锁店网络规模将突破 3500 家，销售规模突破 3500 亿元。
、市场经营
整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器不断坚持创新经营，拓
展服务品类，承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过 B2C、联名卡、会员制营销等方式，
为消费者提供质优价廉的家电商品。目前经营的商品涵盖空调、冰洗、彩电、音像、小家电、
通讯、电脑、数码、OA 办公、厨卫等综合品类。
在实体网络开发的同时，苏宁电器以“苏宁易购”为品牌，全面加快虚拟网络的规划与建
设，计划通过 10 年的运营和积累，达到 3000 亿销售规模，占据整个中国电子商务市场 10%
的份额，成为中国第一的电子商务公司。
围绕高效顾客响应，苏宁电器依托 B2B 平台，与国内外数万名知名家电供应商建立了紧
密的合作关系，通过商品协同、供应链协同、市场协同、人才协同、沟通机制协同等，打造
利益共享的高效供应链。与此同时，苏宁电器多次召开行业峰会与论坛，携手国内外知名供
应商、专家学者、社会专业机构共话行业发展趋势与合作策略，发挥自身渠道专业优势，致
力于家电产品的普及与推广，推动中国家电行业发展。
、终端服务
服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。苏宁电器立志服务品牌定位，
为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。
连锁店服务——苏宁电器以客户体验为导向，不断创新店面环境与布局，制定了系列店
面服务原则，率先推出 5S 服务模式，会员专区、VIP 导购实现一站式购物。根据顾客多样
化需求，提供产品推荐、上门设计、延保承诺、家电顾问等服务。
物流配送服务——物流是连锁经营的核心竞争力。苏宁电器在全国建立了区域配送中心、
城市配送中心、转配点全国三级物流网络体系，依托 WMS、DPS、TMS、GPS 等先进信息
系统，实现了长途配送、短途调拨与零售配送到户一体化运作，平均配送半径 200 公里，日
最大配送能力 20 多万台套，并率先推行准时制送货，24 小时送货到户。
以“网络集成化、作业机械化、管理信息化”为目标，苏宁电器在全国大力建设以机械化
作业、信息化管理为主要特征的第三代物流基地。第三代物流基地集物流配送中心、呼叫中
心、培训中心、后勤中心等于一体，支撑半径 80-150 公里零售配送服务及每年 50-200 亿元
的商品周转量，成为苏宁电器大服务与大后方平台。目前，杭州、北京、南京、沈阳等地的
物流基地已投入使用，在北京、广州、天津、重庆、成都、福州、合肥、无锡、青岛、济南
等数十个物流基地正全面建设，预计到 2015 年，苏宁电器将完成全国 60 个物流基地的建设。
售后安维服务——本着“专业自营”的售后服务，苏宁电器不断拓展服务品类和精细服务，
依托遍布城乡的数千家售后服务网络，2 万多名专业服务工程师时刻响应顾客需求，24 小时
内快速上门，为顾客提供专业、可信赖的售后保障，成为中国最大的电器服务商。
围绕顾客需求，苏宁电器还推出了阳光包、IT 帮客、服务管家卡等自主服务产品，自主
推广的系列家用电器安检标准也成为行业或国家标准，拥有多项国家发明专利，是业内首家
国家职业技能鉴定资质单位，荣膺中国最佳售后服务奖。
客户服务关怀——以“提升客户满意度”目标，苏宁电器做到为消费者承诺 365 天的电话、
互联网、短信、视频等自助式、专家式的服务，利用业内最大的全国呼叫中心平台，全国统
一服务热线 4008-365-365 全天 24 小时为顾客提供咨询、预约、投诉和回访等服务。与此同
时，专家坐席、会员服务、电话支付、理赔服务、松桥热线、以旧换新通道等全方位的快速
服务通道全面响应，极大地方便了消费者。
以客户关怀为己任，苏宁电器成功实施了业内首个 CRM 客户关系管理系统，致力于挖
掘顾客的消费与服务需求，有针对性地推出系列增值服务，电话销售与在线客服等服务为顾
客创造了更多人性化的选择。
、智慧苏宁
信息化是苏宁电器的核心竞争力。苏宁电器视信息化为企业神经系统，建立了集数据、
语音、视频、监控于一体的信息网络系统，包括全国三级网络与通讯应用架构，全国视频会
议、全国内部互联互通电话、全国多媒体监控、全国数据中心等，实现了海内外 300 多个城
市、数千个店面、物流、售后、客服终端运作和十多万人的一体化管理。
依托 SAP/ERP 系统，苏宁电器完成了涵盖 B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、
TMS、CRM、CallCenter 等十多类、120 多项的信息应用模块开发，实现了“高效采销运营、
精益客户服务、精细内部管理”三位一体的全流程信息管理，并致力于为消费者提供更加迅捷
的购物体验与智能化的家居生活。
目前拥有 4000 多名专业 IT 人员，具备自主开发的能力，信息化建设入选中国商业科技
100 强、中国企业信息化 500 强（第 44 位）。2005 年以来，苏宁电器先后携手 IBM、SAP、
思科等世界知名 IT 企业开展信息系统建设战略合作，打造国际化一流信息平台。
、人力资源
百年苏宁，人才为本。苏宁电器建立了系统化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展
规划体系，数以万计来自学校、社会、基层等各方人才，与苏宁一同成长。
秉承“自主培养、内部提拔”的人才培养方阵，苏宁电器高度注重人才梯队建设，建立了
上至总经理、下至终端作业人员的人才工程，陆续实施了 1200 梯队、总经理梯队、采购经
理梯队、店长梯队、督导梯队、销售突击队、蓝领工程等 10 多项人才梯队计划，保障了企
业持续快速的发展。
1200 工程是苏宁电器“自主培养人才，大胆任用年轻干部”的代表。1993 年，苏宁电器
开始引进大学应届毕业生，为企业的快速发展积蓄了力量。2003 年，苏宁电器启动了专门
面向大学毕业生的人才引进培养计划——1200 工程。目前已连续实施 9 期，共引进培养了 2
万多名高素质大学毕业生，公司为 1200 员工建立了完善的招聘、培训、轮岗、发展、激励
与职业规划配套计划。
苏宁电器坚持打造学习型企业，建立了新员工、企业文化、业务能力与领导力等培训领
域，涵盖入职、在职、脱岗、E—Learning 自学以及厂商联合、校企合作、外部机构合作多
种形式的培训体系，并在南京、杭州、北京等地自建现代化培训中心与苏宁大学，培训范围
覆盖企业各级干部与岗位员工。
秉承“做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享；树家庭氛围，沟通、指导、协助，责
任共当”是的价值观，苏宁电器坚持“激励为先，大胆提拔”的激励理念，建立了涵盖员工福利、
各类奖励、晋升加薪、期权激励等多方面的激励体系，鼓励员工树立远大的事业理想，并立
足苏宁平台，与企业共同成长，共享价值，成为苏宁的事业经理人。与此同时，苏宁电器在
企业内部塑造了家庭式的氛围，通过苏宁之夏、运动会、节日团聚、员工旅游等制度化的各
类企业文化活动，提升团队凝聚力。
、社会责任
苏宁的发展离不开国家和社会的关心和支持。苏宁电器始终铭记打造民族商业品牌的使
命，努力通过自身发展促进中国零售业的提升，协同中国制造走向世界。
作为一名负责任的企业公民，苏宁电器通过吸纳就业、缴纳税收、慈善公益等方式，不
断回馈与服务社会，为推动经济发展与社会和谐奉献力量。目前累计纳税近百亿元，直接解
决就业 15 万人，间接支撑就业人数上百万，多次荣获国家、省、市税务部门颁布的纳税先
进企业称号，在各类公益慈善中累计捐赠 4 亿多元。
2006 年，苏宁创立“1+1 阳光行—苏宁社工志愿者行动”，号召全体员工每人每年捐出 1
天工资用于慈善捐赠，每人每年奉献 1 天时间参加社工服务，成为中国第一家将社会公益长
期化、制度化推进的企业。“1+1 阳光行”自启动以来，全国共组建 500 多支志愿者分队，年平
均活动人数 15 万人次。
、发展规划
未来十年，苏宁电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展，持续保持稳健、
高速的发展，依托营销变革与服务优化，不断提升供应链效率与顾客满意度。到 2020 年，
连锁店总数将达 3500 家，销售规模将达 3500 亿元，网络销售规模将达 3000 亿元，同步以
香港与日本市场为桥头堡，探索海外市场发展，跻身世界一流企业行列！
誓言“成为中国沃尔玛”，苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌”为使命，持续创新发展，
矢志成为中国最优秀的连锁服务品牌！
、发展简史
1990 年 12 月 26 日，苏宁电器集团开始创业
1993 年和八大国营商场对垒的空调大战，使苏宁在商战中脱颖而出，演绎了引人深思
的“苏宁现象”
1994 年，苏宁以年销售 亿，荣登全国空调销售第一
1996 年，苏宁电器集团总部乔迁南京亚商圈??湖南路丁家桥 2 号，建成全国最大的专
业空调商场
1996 年，扬州苏宁挂牌，苏宁全国第一家连锁店成立
1997 年，苏宁电器集团投资 3000 万元征地 36 亩兴建苏宁售后中心和物流中心
1998 年，苏宁荣获江苏省唯一的著名服务商标
1999 年，中国电器网上线
1999 年，苏宁电器大厦成功开盘，苏宁进军海外市场和综合电器流通领域
2000 年，苏宁电器集团成立十周年，苏宁实施二次创业战略，推进全国电器连锁经营。
2001 年 6 月，苏宁电器连锁集团股份有限公司核准成立。
2001 年 12 月，苏宁荣获“中国最具影响力企业”称号。
2002 年苏宁以年销售 60 多亿，上缴税收过亿元，员工上万名的规模，成为江苏省政府
重点扶植的大型民营企业之首。
2002 年荣获中国商业联合会授予的：“中国商业名牌企业”。
2002 年 10 月，1200 工程一期计划启动，招收的 1200 名大学生为集团的快速发展奠定
了人力资源基础。
2002 年 10 月，苏宁在北京、上海、重庆、宁波、常州五城六店同日开业，获得巨大成
功。
2002 年 9 月，苏宁在南京召开彩电峰会，10 亿元订单采购彩电，令全国瞩目。
2003 年由信息系统中心建立起全国性的 VOIP 系统。
2003 年 3 月 15 日，亚洲规模最大、品种最全的单体专业电器综合购物广场??苏宁电器
山西路店开业。
2003 年 5 月，苏宁为防治非典工作先后捐赠 560 万元
2003 年 8 月，在中国市场上的最后一家空调专营店深圳罗湖店关闭，空调专营店
形式退出苏宁历史舞台，全面进入以“3C”经营为核心的大型综合电器连锁店的建店模型
2003 年 11 月，1200 工程二期计划启动，面向研究生、本科生、大专生展开招聘。
2003 年 12 月，中国共产党苏宁电器集团委员会组建成立。
2004 年 3 月，苏宁电器新街口家店卖场成功升级为 3C 店。
2004 年 3 月，“百名店长工程”正式启动，为连锁发展人才培养与储备奠定了基础。
2004 年 4 月，苏宁在广州成功举办 2004 空调行业论坛
2004 年 6 月，由世界品牌实验室评定的“中国 500 最具价值品牌”排行榜中，该公司的品
牌价值评估为 亿，位居第 78 位，一举超越国内众多同行，成为中国电器连锁第一品
牌。
2004 年 7 月 21 日，苏宁电器连锁集团股份有限公司在深圳证券交易所正式挂牌交易。
2004 年 9 月，苏宁在北京成功举办“2004 中国平板电视发展论坛
2004 年 10 月 1 日，集团大型直营 3C 连锁店总数突破 100 家。
2004 年 11 月，1200 工程三期计划启动，目前已经全面融入苏宁的管理体系。
2005 年度中国民营经济十大风云人物
2005 年 5 月 1 日，苏宁在全国一天开出 22 家店，创造了家电连锁行业单店开业记录
2005 年 3 月，苏宁启动 5315 服务工程
2005 年 7 月，苏宁武汉两店连开，率先完成全国一级重点城市布局
2005 年 8 月，苏宁在上海成功举办“2005 中国平板电视发展论坛”
2005 年 8 月，苏宁股权分置改革方案投票通过，进入 G 股时代
2005 年 9 月，苏宁 VI 系统全面升级
2005 年 9 月，苏宁冠名主办“苏宁电器庆功十运同一首歌走进南京”大型演唱会
2005 年 10 月 1 日，上海苏宁长宁路旗舰店开业，开创了“数字生活?梦想?家”的新型经
营模式
2005 年 12 月，苏宁十五周年庆典
2006 年 2 月 28 日苏宁 70000 员工“变身”社工志愿者
2006 年 3 月 5 日苏宁 2006 中国空调行业白皮书
2006 年 3 月 16 日 32 大行业巨头在南京联合签署平板电视“三包规定”
2006 年 3 月 25 日苏宁成功举办中国工业设计奥斯卡
2006 年 3 月 30 日苏宁电器结盟中数传媒央视高清信号首次“落地”
2006 年 4 月 11 日苏宁 SAPERP 上线新闻通稿
2006 年 6 月 14 日揭幕“e+”攻略苏宁信息家电产品战略大提升
2006 年 7 月 21 日做一个负责任的“企业公民”----专访苏宁电器董事长张近东
2006 年 8 月 3 日苏宁：打造百年民族服务品牌
2006 年 8 月 22 日苏宁电器获最具投资价值上市公司奖
2006 年 9 月 12 日交行苏宁联名信用卡新闻
2006 年 9 月 17 日苏宁十一再创连锁新高 3C+模式将成行业标准
2006 年 9 月 18 日苏宁 52 家店国庆同时开张
2006 年 9 月 24 日苏宁十一组建重兵确保阳光“四度”服务
2006 年 9 月 28 日苏宁十一开通自己的全国服务“114”
2006 年 10 月 20 日苏宁电器荣获全国就业与社保先进民
2006 年 11 月 7 日苏宁诚信列中国零售业第一
2006 年 11 月 8 日新书发布会新闻通稿
2006 年 11 月 8 日 2006 中国企业信誉百强排行榜出炉
2006 年 11 月 14 日中移动—苏宁两大巨头战略结盟
2006 年 11 月 20 日苏宁四大旗舰店实施 3C+服务大升级
2006 年 11 月 24 日苏宁 1200 工程五期本周启动家电连锁人才呈现“三高”之势
2006 年 11 月 29 日苏宁海尔合作新闻通稿
2006 年 11 月 29 日苏宁联合新浪网合办奥斯卡结盟佳能组建 2008 大 3C 联盟
2006 年 11 月 30 日佳能战略结盟苏宁电器 2008 大 3C 数码联盟浮出水面
2006 年 12 月 5 日 2006 年“聚人气企业家”榜单出炉----苏宁电器张近东榜上有名
2006 年 12 月 8 日苏宁电器启动“苏宁阳光情暖中国”大型公益慈善活动
2006 年 12 月 17 日苏宁电器董事长张近东当选 2006CCTV 年度经济人物
2006 年 12 月 21 日苏宁电器跻身最具社会责任感企业 20 强
2006 年 12 月 25 日阳光列车发车
2007 年 1 月 29 日苏宁荣获“2006 最佳企业公众形象奖”
2007 年 3 月 1 日苏宁联合学友园（北京）教育传媒集团共同捐助 20 万元图书给大兴行
知学校，引领 07 年家电公益榜
2007 年 3 月 9 日南京新街口店荣膺“百城万店无假货先进单位”
2007 年 3 月 24 日牵手行动公益募捐箱启动仪式暨苏宁电器 1+1 阳光行周年庆典隆重举
行
2007 年 4 月 11 日胡润百富张榜公布“企业社会责任 50 强”，苏宁成为零售行业中惟一
入选的企业
2007 年 4 月 21 日首家“DigitalSuning”专营店开业开启家电消费新时尚
2007 年 5 月 16 日胡润百富在上海发布了《2007 胡润品牌榜》，苏宁电器以 125 亿的品
牌价值位列“品牌榜”家电行业第一
2007 年 6 月 17 日苏宁携手 IBM 启动五年“蓝深计划”在企业管理、应用系统开发与 IT
管理等领域开展密切合作，以协助提高苏宁企业管理和 IT 应用水平
2007 年 6 月 22 日苏宁电器品牌价值突破 400 亿价值 亿
2007 年 7 月 5 日苏宁电器位列江苏民企“百强榜”第一
2007 年 7 月 16 日海尔集团与苏宁签署了具体的 ECR（高效消费者响应）合作协议，
开创了中国家电供应链的又一次创新模式革命
2007 年 7 月 30 日苏宁联合江苏移动打造“苏宁全程在线”移动新终端，签署合作协议，
联合拓展家电零售行业的移动信息化应用
2007 年 8 月 1 日 2007 年 8 月 1 日，苏宁 SAP-HR 系统上线成为人力资源基础作业管
理中的一个划时代的事件，提升 HR 部门“底线价值”。
2007 年 8 月 2 日《福布斯》中文版发布了 2007“中国顶尖企业榜”，苏宁荣登榜首
2007 年 8 月 3 日“2006 影响中国上市公司评选”榜单揭晓，我司入选最具影响中国十佳
上市公司
2007 年 8 月 3 日全球最富盛名的 VISA 国际组织将电器零售行业“2007 年最佳 VISA 联
名卡大奖”颁发给由我司与交通银行联合设计发行的“交通银行太平洋苏宁电器信用卡”
2007 年 8 月 28 日集团在南京奥体中心举办了“成就卓越，引领行业”2007 苏宁之夏大型
文艺晚会。
2007 年 9 月 1 日中国企业家联合会、中国企业家协会发布 2007 年中国企业 500 强名
单，苏宁电器排名持续上升，从去年的第 68 位上升至第 59 位，同时位列民营企业第三。
2007 年 9 月 12 日集团召开 2007 中国 PC 行业发展高峰论坛，正式宣布加大电脑渠道
的整合力度，提出“07 销售年度成为中国 PC 零销售渠道冠军的目标，成为首个公布 PC 策
略的中国家电连锁企业。
2007 年 10 月 1 日集团迎来 20 家新店和 14 家老店的盛大开业。
2007 年 10 月 20 日南京高淳县古柏镇韩村 300 亩“光彩苏宁绿色农场”迎来丰收。
2007 年 10 月 11 日集团向清华大学教育基金会捐资 500 万元，成立“清华大学苏宁电器
研究与发展基金”，用于支持清华大学人文社会科学的发展和促进中国民营经济发展的管理水
平。
2007 年 11 月 20 日中华全国工商业联合会（以下简称全国工商联）第十次会员代表大
会胜利闭幕。会议选举产生了全国工商联第十届执行委员会，集团董事长张近东当选第十届
全国工商联副主席。
2007 年 11 月我司凭借企业创立以来 17 年的优秀表现，先后从北京捧回 2007 年度中
国企业管理杰出贡献奖和“第二届中国连锁业突出成就奖”两项大奖。而在此之前的 2002 年、
2006 年两届年会上，集团董事长张近东、副总裁孙为民也已分别获得过两届“连锁年度人物
奖”，成为这一奖项获奖最多的企业。
2007 年 11 月 20 日中国出口信用保险公司与苏宁电器在京隆重举行了《合作备忘录》
的签约仪式，由此，我司正式成为中国信保在国内流通行业的第一家内保合作单位。
2007 年 11 月 20 日在《世界经济学人周刊》杂志社和清华大学技术创新研究中心联办
的 IT 经理世界第七届经理世界年会上，苏宁电器被授予“2007 年度中国杰出创新企业奖”。
成为该项评选推出以来第一个全票通过的企业。
2007 年 12 月 12 日苏宁电器董事长张近东香港论道中国制造
2007 年 12 月 20 日我司荣获南京市首届”十佳慈善企业”荣誉称号
2008 年 2 月苏宁电器向湖南灾区捐赠 310 万元爱心赈灾
2008 年 5 月苏宁电器率先向四川灾区紧急捐助 500 万
2008 年 5 月苏宁电器为四川员工成立 100 万元抗灾专项资金
2008 年 5 月 1 日苏宁 52 家店同时开业
2008 年 5 月 18 日苏宁电器董事长张近东个人捐赠 5000 万元
2008 年 5 月 10 日起至 7 月 12 日，苏宁电器将携手爱德基金会，在全国开展名为“微笑
传递、爱心接力”的 2008 个‘冠军课堂’”大型公益计划。
2008 年 5 月 27 日董事长张近东作为南京第 24 棒火炬手参加了这次火炬传递活动.
由世界品牌价值实验室独家编制的 2008 年度《中国 100 最佳信誉品牌》排行榜 6 月 2
日在北京揭晓，苏宁电器以品牌价值 亿元（2007 年为 亿元位列行业第一）
顺利入围 100 强，在整个家电行业名列前茅，并蝉联中国商业连锁第一品牌。
2009 年 6 月 16 日，世界品牌实验室在京发布 2009(第六届)《中国 500 最具价值品牌》
榜单。苏宁以 亿元的品牌价值名列整体榜单第 16 位，再次荣登家电连锁行业品牌价
值榜首。
2009 年 6 月苏宁出资 5730 万元收购了日本电器连锁零售商 %的股份，成为
其第一大股东，并派驻两名董事，开创了中国家电连锁行业海外并购的处女航。虽然并购交
易额并不大，但重要的是其战略价值——苏宁完成了首次海外并购的训练
2009 年 7 月 20 日，苏宁电器迎来上市五周年，正式向社会发布了 2008 年《企业责任
报告》（简称 CSR 报告）。这是苏宁电器发布的首份社会责任报告，也是中国零售行业首份
社会责任报告。专家表示，此报告的发布标志着我国零售行业步入积极履行社会责任的“成熟
期”。
2009 年 12 月 30 日，苏宁电器在南京举行媒体通报会，正式宣布收购位列香港电器零
售连锁前三甲的 CiticallRetailManagementLtd.（简称“镭射公司”），以此启动在香港的连锁
发展，并计划在三年内实现 50 家店的网络布局，占据 25%以上的市场份额。这将是苏宁继
6 月份控股日本老牌家电连锁企业 LAOX 之后，成功实施的第二例并购，也标志着苏宁国际
化进入纵深发展阶段。
2010 年 1 月 24 日，苏宁电器启动第二代的形象代言人，宣布与一线明星黄晓明、新星
王珞丹达成代言协议，传达苏宁“为幸福做点什么”的品牌诉求，进一步提高苏宁品牌亲和力。
2010 年 2 月 1 日，苏宁电器旗下电子商务平台苏宁易购网正式上线。力争用三年时间
使苏宁易购占据中国家电网购市场超过 20%的份额，将其打造成为中国最大的 3C 家电 B2C
网站。
2010-12 苏宁启动 5000 万感恩行喜迎 20 周年，为全国 213 座城市、25 万户困难人群
送去关怀，全体员工累计捐款超过 500 万元，并组成了 1000 多支社工服务队开展各种社工
服务。
2010-10 月，威海苏宁电器广场 EXPO 超级自建旗舰店盛大开业。
2010 年 4 月 20 日，《情系玉树大爱无疆———抗震救灾大型募捐活动特别节目》在北
京举行，募捐活动吸引了众多企业、演艺明星到场。晚会现场，苏宁电器再次向青海玉树灾
区捐赠 1000 万元人民币，此前苏宁电器已第一时间向灾区捐赠 500 万元，至此，苏宁累计
向青海玉树灾区捐赠了 1500 万元人民币。2011-1212 月 31 日，苏宁旗下中国首家乐购仕生
活广场（LAOXLIFE）在南京正式开业，标志着苏宁在国内的“双品牌战略”正式落地。随后，
乐购仕生活广场全面入驻北京、上海、广州、深圳等城市。今后，乐购仕中国将全力开拓中
国市场，实现 5 年内在 25 个主要城市开设 150 家乐购仕生活广场的中期目标。
2011-12 月 26 日，苏宁喜迎 21 周岁生日，向中国扶贫基金会“筑巢行动”、“溪桥工程”，
上海真爱梦想公益基金会“梦想中心”、江苏省慈善总会共捐赠 4000 万元扶贫助困，“苏宁阳光
情暖中国”1+1 阳光行社工志愿者行动在全国 222 个城市温情上演，度过了一个有意义的生
日。
2011-11 月 11 日，苏宁总部基地启用暨全球供应商大会隆重开幕，苏宁向全球 500 余
家家电供应商及合作伙伴阐述了新十年规划与实现战略，打造现代商业服务平台。
2011-10 月 31 日，苏宁易购图书频道上线，首期 60 多万 SKU 引爆网购图书市场，震
惊业界。
2011-6 月 19 日，苏宁发布未来十年的发展规划，启动以“科技转型，智慧再造”为方向
的发展规划，目标到 2020 年跻身世界一流企业行列。
2011-06 月 29 日，世界品牌实验室发布“2011 年（第八届）《中国 500 最具价值品牌》”
榜单，苏宁电器品牌价值升至 亿元，继续蝉联中国商业零售第一。
2011-03 月，苏宁全球总部基地启用，打造世界级管理平台。
2012-12 苏宁召开发布会，正式推出全新一代实体零售门店——苏宁地区旗舰店。
2012-11 徐州物流基地项目施工完毕，并正式交付使用。
2012-10 苏宁联合各大高校、人力资源专家、咨询公司、主流媒体举办“大学生择业暨企
业人才培养高峰论坛”，会上，基于 90 后大学生的特点和新十年发展战略，苏宁正式发布与
科技化、多元化、国际化新苏宁相匹配的人力资源战略：未来苏宁将坚持价值共享、创新激
励机制，打造一支知识型、专业型、开放型人才团队，并继续通过校园招聘、自主培养方式
培育事业接班人。
2012-9 月 25 日，苏宁并购红孩子媒体通报会在南京举行。苏宁拟出资 6600 万美元或
等值人民币收购红孩子公司，承接“红孩子”及“缤购”两大品牌和公司的资产、业务，全面升级
苏宁易购母婴、化妆品的运营。这是苏宁在电商领域的首次并购，对于苏宁“超电器化”经营
和苏宁易购品类拓展、精细运营、规模提升具有重要意义，也拉开了电商行业整合大幕。
2012-8 月 25 日晚，“创新转型，再造苏宁”2012 苏宁之夏大型文艺晚会在集团总部绚丽
上演。
2012-7 月 20 日，乐购仕北京 1 号店盛大开业，这也标志着继南京、上海之后苏宁“乐购
仕”品牌正式进驻北京。
2012-7 月 25 日，苏宁向南京市教育局捐赠 1000 万元成立助学教育基金。
2012-6 月 28 日，世界品牌实验室在京发布了 2012 年（第九届）《中国 500 最具价值品
牌》榜单，苏宁品牌价值由去年的 亿元升至 亿元，连续 6 年蝉联中国商业零
售第一，持续领跑行业。
2012-6 月，盐城苏宁电器物流基地完成搬迁，物流基地项目正式投入使用。
2012-05 上海乐购仕首家旗舰店——乐购仕四川北路店在万众期待中盛装亮相。
2012-5 月 13-15 日，2012 年（第七届）中国零售商大会暨展会在江苏昆山国际会展中
心召开。苏宁以 1947 亿元的销售规模连续第三年荣登榜首，再度领跑中国零售业，是中国
最大的零售企业。
2012-4 月 23 日，“云集苏宁，易购天下”苏宁易购总部基地奠基仪式在集团总部隆重举行，
国家工信部、商务部等主管部门，江苏省、南京市各级政府，全球供应商、互联网与 IT 领域、
金融界、投行、规划设计、传媒等各界合作伙伴共 700 多人参加，共同见证世界级电子商务
总部建设的启动。
2012-4 月，苏宁首个自动化仓库正式上线运行。
、企业文化
企业的基本法以市场为导向，持续增强企业盈利能力，多元化，连锁化，信息化，追求
更高的企业价值；以顾客为导向，持续增强企业控制能力，重目标，重执行，重结果，追求
更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。
、苏宁管理理念
制度重于权力，同事重于亲朋。
、苏宁经营理念
整合社会资源，合作共赢，满足顾客需要，至真至诚。
、苏宁价值观
做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享。树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共
当。
、苏宁人才观
人品优先，能力适度，敬业为本，团队第一。
、苏宁服务观
至真至诚，苏宁服务。服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。
、苏宁竞争观
创新标准，超越竞争。
苏宁精神
执着拼搏，永不言败。
苏宁员工职业道德
维护企业利益，严禁包庇纵容，交往来礼物，严禁索贿索酬，做人诚实守信，严禁欺瞒
推诿，做事勤俭节约，严禁铺张虚荣。
苏宁营销人员行为准则
待人热情礼貌，切忌诋毁同行；谈吐有理有节，切忌独断独行；交往互敬互惠，切忌损
人利己。
苏宁管理人员行为准则
管理就是服务，切忌权力本位；制度重在执行，切忌流于形式；奖惩依据结果，切忌主
观印象。
苏宁服务人员行为准则
微笑发自内心，切忌虚情假意；服务细微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得
过且过。
2、公司财务报表
、资产负债表
、2004 年资产负债表
2004 年 12 月 31 日 2004 年 12 月
31 日
资产 合并 负债和股东权益
流动资产： 流动负债： 合并
货币资金 短期借款
短期投资 应付票据
应收票据 应付账款
应收股利 预收账款
应收账款 应付工资
其他应收款 应付福利费 .80
预付账款 应付股利
应收补贴款 应交税金
存货 其他应交款 .43
待摊费用 其他应付款
一年内到期的长期债权投资 预提费用 .52
其他流动资产 一年内到期的长期负债
流动资产合计 其他流动负债
长期投资： 流动负债合计
长期股权投资 .31 长期负债：
长期投资合计 .31 长期借款
其中：合并价差 .87 长期应付款
其中：股权投资差额 .87 专项应付款
固定资产： 其他长期负债
固定资产原价 长期负债合计
减：累计折旧 递延税项：
固定资产净值 递延税款贷项
减：固定资产减值准备 负债合计
固定资产净额 少数股东权益
在建工程 股东权益：
固定资产清理 股本
固定资产合计 减：已归还投资
无形资产及其他资产： 股本净额
无形资产 资本公积
长期待摊费用 盈余公积
其他长期资产 其中：法定公益金
无形资产及其他资
产合计
减：未确认的投资损失
递延税项： 未分配利润
递延税款借项 股东权益合计
资产总计 负债和股东权益总计
表
、2005 年资产负债表
资产 2005 年 12 月 31 日 2005 年 12 月 31
日
流动资产： 合并 资产 合并
货币资金 流动负债：
短期投资 短期借款
应收票据 应付票据
应收股利 应付账款
应收利息 预收账款
应收账款 应付工资 .24
其他应收款 应付福利费
预付账款 应付股利
应收补贴款 应交税金 ()
存货 其他应交款 .97
待摊费用 其他应付款
一年内到期的长期债权
投资
预提费用
其他流动资产 预计负债
流动资产合计 一年内到期的长期
负债
长期投资： 其他流动负债
长期股权投资 流动负债合计
长期债权投资 .82 长期负债：
长期投资合计 长期借款
其中：合并价差 .82 应付债券
其中：股权投资差额 .85 长期应付款
固定资产： .85 专项应付款 .00
固定资产原价 其他长期负债
减：累计折旧 长期负债合计 .00
固定资产净值 递延税项：
减：固定资产减值准备 递延税款贷项
固定资产净额 负债合计
工程物资 少数股东权益
在建工程 股东权益：
固定资产清理 股本
固定资产合计 减：已归还投资
无形资产及其他资产： 股本净额
无形资产 资本公积
长期待摊费用 .14 盈余公积
其他长期资产 其中：法定公益金
无形资产及其他资产合
计
减：未确认的投资损
失
递延税项： 未分配利润
递延税款借项 股东权益合计
资产总计 负债和股东权益总
计
表
、2006 年资产负债表
资产 2006 年 12 月 31
日
负债和股东权益 2006 年 12 月 31
日
合并 合并
流动资产： 流动负债：
货币资金 短期借款
短期投资 应付票据
应收票据 .00 应付账款
应收股利 预收账款
应收利息 应付工资
应收账款 应付福利费
其他应收款 应付股利
预付账款 应交税金 ()
应收补贴款 其他应交款 .67
存货 其他应付款
待摊费用 预提费用
一年内到期的长期债权投资 预计负债
其他流动资产 一年内到期的长期负债
流动资产合计 其他流动负债
长期投资： 流动负债合计
长期股权投资 .40 长期负债：
长期债权投资 长期借款
长期投资合计 .40 应付债券
其中：合并价差 .92 长期应付款
其中：股权投资差额 .92 专项应付款 .22
固定资产： 其他长期负债
固定资产原价 长期负债合计 .22
减：累计折旧 递延税项：
固定资产净值 递延税款贷项
减：固定资产减值准备 负债合计
固定资产净额 少数股东权益
工程物资 股东权益：
在建工程 股本
固定资产清理 减：已归还投资
固定资产合计 股本净额
无形资产及其他资产： 资本公积
无形资产 盈余公积
长期待摊费用 减：未确认的投资损失
其他长期资产 未分配利润
无形资产及其他资产合计 股东权益合计
递延税项： 负债和股东权益总
计
递延税款借项
资产总计
表
、2007 年资产负债表
2007 年 12 月 31 日 2007 年 12 月 31
日
资产 合并 负债及股东权益 合并
流动资产 流动负债
货币资金 .00 短期借款
应收票据 应付票据 .00
应收账款 应付账款 .00
预付款项 .00 预收款项
应收利息 应付职工薪酬
其他应收款 应交税费
存货 .00 应付利息
其他流动资产 其他应付款
流动资产合计 一年内到期的非流动负
债
其他流动负债
非流动资产 流动负债合计
长期应收款
长期股权投资 非流动负债
固定资产 .00 专项应付款
在建工程 递延所得税负债
无形资产 其他非流动负债 -
开发支出 非流动负债合计
长期待摊费用
递延所得税资产 负债合计
非流动资产合计 .00
股东权益
资产总计 股本 .00
资本公积
盈余公积
未分配利润 .00
归属于母公司股东权益
合计
.00
少数股东权益
股东权益合计 .00
负债及股东权益总计
表
、2008 年资产负债表
2008 年 12 月 31
日
2008 年 12 月 31 日
资产 合并 负债及股东权益 合并
(人民币千元) (人民币千元)
流动资产 流动负债
货币资金 短期借款
应收票据 - 应付票据 .00
应收账款 应付账款 .00
预付款项 .00 预收款项
应收利息 应付职工薪酬
其他应收款 应交税费
存货 .00 应付利息
其他流动资产 其他应付款
流动资产合计 一年内到期的非流动
负债
其他流动负债
非流动资产 流动负债合计
长期应收款
长期股权投资 非流动负债
固定资产 .00 专项应付款 -
在建工程 递延所得税负债
无形资产 其他非流动负债
开发支出 非流动负债合计
长期待摊费用
递延所得税资产 负债合计
非流动资产合计 .00
股东权益
资产总计 股本 .00
资本公积 .00
盈余公积
未分配利润 .00
归属于母公司股东权
益合计
.00
少数股东权益
股东权益合计 .00
负债及股东权益总计
表
、2009 年资产负债表
资产 2009 年 12 月 31 日 负债及股东权益 2009 年 12 月
31 日
合并 合并
流动资产 流动负债
货币资金 短期借款 -
交易性金融资产 应付票据
应收票据 应付账款 .00
应收账款 预收款项
预付款项 应付职工薪酬
应收利息 应交税费
其他应收款 应付利息 -
存货 .00 其他应付款
其他流动资产 一年内到期的非流动负
债
流动资产合计 其他流动负债
流动负债合计
非流动资产
长期应收款 非流动负债
长期股权投资 递延所得税负债
投资性房地产 其他非流动负债
固定资产 .00 非流动负债合计
在建工程
无形资产 负债合计
开发支出
长期待摊费用 股东权益
递延所得税资产 股本 .00
非流动资产合计 .00 资本公积 .00
盈余公积
资产总计 未分配利润 .00
外币报表折算差额 ()
归属于母公司股东权益
合计
少数股东权益
股东权益合计
负债及股东权益总计
表
、2010 年资产负债表
资产 2010 年 12 月 31
日
负债及股东权益 2010 年 12 月 31
日
合并 合并
流动资产 流动负债
货币资金 短期借款
交易性金融资产 - 应付票据
应收票据 应付账款 .00
应收账款 .00 预收款项
预付款项 .00 应付职工薪酬
应收利息 应交税费
应收股利 - 应付股利
其他应收款 其他应付款 .00
存货 .00 一年内到期的非流动
负债
其他流动资产 其他流动负债
流动资产合计 流动负债合计
非流动资产 非流动负债
长期应收款 递延所得税负债
长期股权投资 其他非流动负债
投资性房地产 非流动负债合计
固定资产 .00
在建工程 .00 负债合计
无形资产 .00
开发支出 股东权益
商誉 股本 .00
长期待摊费用 资本公积
递延所得税资产 盈余公积
非流动资产合计 .00 未分配利润 .00
外币报表折算差额
资产总计 归属于母公司股东权
益合计
少数股东权益
股东权益合计
负债及股东权益总计
表
、2011 年资产负债表
资产 2011 年 12 月 31 日 负债及股东权益 2011 年 12 月 31 日
合并 合并
流动资产 流动负债
货币资金 短期借款 .00
应收票据 应付票据
应收账款 .00 应付账款 .00
预付款项 .00 预收款项
应收利息 应付职工薪酬
应收股利 - 应交税费
其他应收款 应付利息
存货 应付股利 -
其他流动资产 .00 其他应付款 .00
流动资产合计 一年内到期的非流动
负债
其他流动负债
非流动资产 流动负债合计
可供出售金融资产
长期应收款 非流动负债
长期股权投资 预计负债
投资性房地产 递延所得税负债
固定资产 .00 其他非流动负债
在建工程 .00 非流动负债合计 .00
工程物资
无形资产 .00 负债合计
开发支出
商誉 股东权益
长期待摊费用 股本 .00
递延所得税资产 资本公积
非流动资产合计 盈余公积 .00
未分配利润
资产总计 外币报表折算差额
归属于母公司股东权
益合计
少数股东权益
股东权益合计
负债及股东权益总计
表
、利润表
、2004 年利润表
2004 年 12 月 31 日
项目 合并
一、主营业务收入
减：主营业务成本
主营业务税金及附加
二、主营业务利润（亏损以“-”号填列）
加：其他业务利润（亏损以“-”号填列）
减：营业费用
管理费用
财务费用
三、营业利润（亏损以“-”号填列）
加：投资收益（损失以“-”号填列） (.46)
补贴收入 .70
营业外收入 .84
减：营业外支出 .53
四、利润总额(亏损总额以“-”号填列）
减：所得税
少数股东损益 .91
加：未确认投资损失
五、净利润（净亏损以“-”号填列）
加：年初未分配利润
其他转入
六、可供分配的利润
减：提取法定盈余公积
提取法定公益金
利润归还投资
七、可供投资者分配的利润
减：应付优先股股利
提取任意盈余公积
应付普通股股利
转作股本的普通股股利
八、未分配利润
表
、2005 年利润表
2005 年 12 月 31 日
资产 合并
一、主营业务收入 .00
减：主营业务成本 .82
主营业务税金及附加
二、主营业务利润（亏损以“-”号填列）
加：其他业务利润（亏损以“-”号填列）
减：营业费用
管理费用
财务费用
三、营业利润（亏损以“-”号填列）
加：投资收益（损失以“-”号填列） ()
补贴收入 .53
营业外收入 .01
减：营业外支出
四、利润总额(亏损总额以“-”号填列）
减：所得税
少数股东损益
加：未确认投资损失
五、净利润（净亏损以“-”号填列）
加：年初未分配利润
其他转入
六、可供分配的利润
减：提取法定盈余公积
提取法定公益金
提取职工奖励及福利基金
提取储备基金
提取企业发展基金
利润归还投资
七、可供投资者分配的利润
减：应付优先股股利
提取任意盈余公积
应付普通股股利 .00
转作股本的普通股股利
八、未分配利润
表
、2006 年利润表
项目 2006 年 12 月 31 日
合并
一、主营业务收入 .64
减：主营业务成本 .97
主营业务税金及附加
二、主营业务利润（亏损以“-”号填列）
加：其他业务利润（亏损以“-”号填列）
减：营业费用
管理费用
财务费用
三、营业利润（亏损以“-”号填列）
加：投资收益（损失以“-”号填列） (.42)
补贴收入 .42
营业外收入 .84
减：营业外支出
四、利润总额(亏损总额以“-”号填列）
减：所得税
少数股东损益
加：未确认投资损失
五、净利润（净亏损以“-”号填列）
加：年初未分配利润
其他转入
六、可供分配的利润
减：提取法定盈余公积
提取法定公益金
提取职工奖励及福利基金
提取储备基金
提取企业发展基金
利润归还投资
七、可供投资者分配的利润
表
、2007 年利润表
2007 年 12 月 31 日
项目
一、营业收入
减：营业成本 ()
营业税金及附加 ()
销售费用 (.00)
管理费用 ()
财务收入-净额
资产减值(损失)/收益
()
二、营业利润
.00
加：营业外收入
减：营业外支出 ()
其中：非流动资产处置损失 ()
三、利润总额
.00
减：所得税费用 ()
四、净利润
.00
归属于母公司股东的净利润 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益
人民币 元
稀释每股收益
人民币 元
表
、2008 年利润表
2008 年 12 月 31 日
项目 (人民币千元)
一、营业收入
减：营业成本 ()
营业税金及附加 ()
销售费用 (.00)
管理费用 ()
财务收入-净额
资产减值(损失)/收益 ()
二、营业利润 .00
加：营业外收入
减：营业外支出 ()
其中：非流动资产处置损失 ()
三、利润总额 .00
减：所得税费用 ()
四、净利润 .00
归属于母公司股东的净利润 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益 人民币 元
稀释每股收益 人民币 元
表
、2009 年利润表
项目 2009 年度
合并
一、营业收入
减：营业成本 ()
营业税金及附加 ()
销售费用 (.00)
管理费用 ()
财务收入-净额
资产减值损失 ()
投资损失 ()
其中：对联营企业的投资损失 ()
二、营业利润 .00
加：营业外收入
减：营业外支出 ()
其中：非流动资产处置损失 ()
三、利润总额 .00
减：所得税费用 ()
四、净利润 .00
归属于母公司股东的净利润 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益 人民币 元
稀释每股收益 人民币 元
六、其他综合损失 ()
七、综合收益总额 .00
表
、2010 年利润表
项目 2010 年度
合并
一、营业收入
减：营业成本 ()
营业税金及附加 ()
销售费用 (.00)
管理费用 (.00)
财务费用-净额
资产减值损失 ()
加：投资收益
其中：对联营企业的投资收益
二、营业利润 .00
加：营业外收入
减：营业外支出 ()
其中：非流动资产处置损失 ()
三、利润总额 .00
减：所得税费用 (.00)
四、净利润 .00
归属于母公司股东的净利润 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益 人民币 元
稀释每股收益 人民币 元
六、其他综合收益
七、综合收益总额 .00
表
、2011 年利润表
项目 2011 年度
合并
一、营业收入
减：营业成本 ()
营业税金及附加 ()
销售费用 (.00)
管理费用 (.00)
加：财务收入-净额
减：资产减值损失 ()
加：公允价值变动损益 -
投资收益
其中：对联营企业的投资(损失)/收益
二、营业利润 .00
加：营业外收入
减：营业外支出 ()
其中：非流动资产处置损失 ()
三、利润总额 .00
减：所得税费用 (.00)
四、净利润 .00
归属于母公司股东的净利
润 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益 人民币 元
稀释每股收益 人民币 元
六、其他综合收益 ()
七、综合收益总额 .00
表
、现金流量表
、2004 年现金流量表
2004 年度
项目 合并
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 .15
收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金
现金流入小计 .39
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
现金流出小计 .93
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金
现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金
支付的其他与投资活动有关的现金
现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额 ()
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金
其中：子公司收到少数股东的投资
借款所收到的现金
收到的其他与筹资活动有关的现金 .24
现金流入小计
偿还债务所支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 .44
其中：子公司支付少数股东的股利
支付的其他与筹资活动有关的现金 .00
现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额
表
、2005 年现金流量表
项目 2005 年 12 月 31 日
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 .64
收到的税费返还 .61
收到的其他与经营活动有关的现金
现金流入小计 .84
购买商品、接受劳务支付的现金 .57
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
现金流出小计 .24
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金 .92
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金
现金流入小计 .28
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金
支付的其他与投资活动有关的现金
现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额 ()
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金
其中：子公司收到少数股东的投资
借款所收到的现金
收到的其他与筹资活动有关的现金 .32
现金流入小计
偿还债务所支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
其中：子公司支付少数股东的股利
支付的其他与筹资活动有关的现金 .00
现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额 ()
表
、2006 年现金流量表
项目 2006 年
合并
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 .81
收到的税费返还 .59
收到的其他与经营活动有关的现金
现金流入小计 .86
购买商品、接受劳务支付的现金 .38
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
现金流出小计 .56
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额 .72
收到的其他与投资活动有关的现金
现金流入小计 .72
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金 .00
支付的其他与投资活动有关的现金
现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额 ()
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金
其中：子公司收到少数股东的投资
借款所收到的现金
收到的其他与筹资活动有关的现金
现金流入小计
偿还债务所支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
其中：子公司支付少数股东的股利
支付的其他与筹资活动有关的现金 .47
现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额
表
、2007 年现金流量表
2007 年度
合并
项目
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金 ()
支付给职工以及为职工支付的现金 ()
支付的各项税费 (.00)
支付其他与经营活动有关的现金 (.00)
经营活动现金流出小计 ()
经营活动产生的现金流量净额 .00
二、投资活动产生的现金流量
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 -
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 (.00)
投资支付的现金 -
支付其他与投资活动有关的现金 -
投资活动现金流出小计 (.00)
投资活动产生的现金流量净额 (.00)
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
取得借款收到的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务支付的现金 ()
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ()
支付其他与筹资活动有关的现金 ()
筹资活动现金流出小计 ()
筹资活动产生的现金流量净额 ()
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -
五、现金及现金等价物净增加额 .00
加：年初现金及现金等价物余额 .00
六、年末现金及现金等价物余额 .00
表
、2008 年现金流量表
2008 年度
合并
项目 (人民币千元)
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金 ()
支付给职工以及为职工支付的现金 (.00)
支付的各项税费 (.00)
支付其他与经营活动有关的现金 (.00)
经营活动现金流出小计 ()
经营活动产生的现金流量净额 .00
二、投资活动产生的现金流量
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 -
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 (.00)
投资支付的现金 -
支付其他与投资活动有关的现金 -
投资活动现金流出小计 (.00)
投资活动产生的现金流量净额 (.00)
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金 .00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
取得借款收到的现金
筹资活动现金流入小计 .00
偿还债务支付的现金 ()
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ()
支付其他与筹资活动有关的现金 -
筹资活动现金流出小计 ()
筹资活动产生的现金流量净额 .00
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -
五、现金及现金等价物净增加额 .00
加：年初现金及现金等价物余额 .00
六、年末现金及现金等价物余额 .00
表
、2009 年现金流量表
项目 2009 年度
合并
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金 ()
支付给职工以及为职工支付的现金 (.00)
支付的各项税费 (.00)
支付其他与经营活动有关的现金 (.00)
经营活动现金流出小计 ()
经营活动产生的现金流量净额 .00
二、投资活动产生的现金流量
处置固定资产收回的现金净额
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资
产支付的现金 (.00)
投资支付的现金 ()
投资活动现金流出小计 (.00)
投资活动产生的现金流量净额 (.00)
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金 .00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的
现金
取得借款收到的现金 -
筹资活动现金流入小计 .00
偿还债务支付的现金 ()
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ()
筹资活动现金流出小计 ()
筹资活动产生的现金流量净额 .00
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 ()
五、现金及现金等价物净增加额 .00
加：年初现金及现金等价物余额 .00
六、年末现金及现金等价物余额
表
、2010 年现金流量表
项目 2010 年度
合并
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金 .00
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金 ()
支付给职工以及为职工支付的现金 (.00)
支付的各项税费 (.00)
支付其他与经营活动有关的现金 (.00)
经营活动现金流出小计 ()
经营活动产生的现金流量净额 .00
二、投资活动产生的现金流量
取得投资收益所收到的现金 -
处置固定资产收回的现金净额
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资
产支付的现金 (.00)
处置固定资产支付的现金净额 -
投资支付的现金 ()
投资活动现金流出小计 (.00)
投资活动产生的现金流量净额 (.00)
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资收到的
现金
取得借款收到的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务支付的现金 ()
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ()
筹资活动现金流出小计 ()
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净(减少)/增加额 (.00)
加：年初现金及现金等价物余额
六、年末现金及现金等价物余额
表
、2011 年现金流量表
项目 2011 年度
合并
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金 .00
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金 ()
支付给职工以及为职工支付的现金 (.00)
支付的各项税费 (.00)
支付其他与经营活动有关的现金 (.00)
经营活动现金流出小计 ()
经营活动产生的现金流量净额 .00
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
取得子公司及其他营业单位收到的现
金
净额
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产收回的现金净额
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产
支付的现金 (.00)
处置固定资产支付的现金净额 -
投资支付的现金 ()
投资活动现金流出小计 (.00)
投资活动产生的现金流量净额 (.00)
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资收到的
现金
取得借款收到的现金 .00
筹资活动现金流入小计 1,430,451
偿还债务支付的现金 -34,416
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 -716,634
筹资活动现金流出小计 -751,050
筹资活动产生的现金流量净额 679,401
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -4,781
五、现金及现金等价物净增加/(减少)额 1,272,693
加：年初现金及现金等价物余额 11,676,465
六、年末现金及现金等价物余额 12,949,158
表
3、表内分析
、报表分析
、资产负债表分析
资产负债表（theBalanceSheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计
期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。资产负债表利用会
计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权
益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态
企业情况为基准，浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、经营方向、防止弊端外，
也可让所有阅读者于最短时间了解企业经营状况。
由于 2007 年中国会计准则修改，因此对 07 年之前报表进行调整，使其符合 07 年之后
报表规则。
（ 千 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
元） 年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
年 12
月 31
日
资产
流 动
资产：
货 币
资金
10314
2
53059
8
70328
.078 .00
交易性金融资
产
0
-
应 收
票据
100 175 1567.
3
24447.
00
-
0
0
0
应 收
账款
32283
.8789
63884
.8673
3
20579
90521
.4871
9
10784
11012
34702
.00 .00
其 他
应 收
款
16625
.2322
2
43474
.5911
2
65186.
68375
89752
.2491
5
69076.
00
94392.
00
11097
97573
38237
预 付
账款
17350
4
37713
8
77436
.275 .00 .00 94792
.00 .00
应 收
利息
25805.
00
28463.
00
32376.
00
31385.
00
74821.
00
存货 32365
3
76870
9
.859 .953 .00 .00 .00 .00
待 摊
费用
5589.
5874
34458
.5612
7
92812.
75659
14891
4
79365
一年内到期的
长期债权投资
其 他
流 动
资产
33119
39092
45574
.00
流 动
资 产
合计
65490
4
.423 .19 .02
非 流
动 资
产
可供出售金融
资产 0
长 期
应 收
款
24662.
00
69091.
00
88450.
00
13076
47656
长 期
股 权
投资
10426
.0401
7
9184.
01931
1082
3928.
4684
0
0
59737
79289
55479
投 资
性 房
地产
33995
38713
68442
固 定
资产
63094
.9980
2
10686
8
25111
42019
6
.00 .00 .00 .00 .00
在 建
工程
38094
.5965
9
37161.
11725
98955
.4076
5
82599.
00
64009.
00
40852
.00 .00
工 程
物资
0
无 形
资产
9014
20180
.7290
8
37431
56635
76487
.00 .00
开 发
支出
0
19103.
00
58513.
00
22125.
00
93898.
00
商誉 22662
长 期
待 摊
费用
26788
.2813
7
79339
.3063
9
16755
12907
8
19771
23325
23794
52953
84169
递延所得税资
产
72578.
00
16105
25195
28332
51215
非 流
动 资
产 合
计
10030
6
23348
1
46815
67233
5
.00 .00 .00 .00
资 产
总计
75521
.918 .781 .712
表
2003
年 12
月 31
日
2004
年 12
月 31
日
2005
年 12
月 31
日
2006
年 12
月 31
日
2007
年 12
月 31
日
2008
年 12
月 31
日
2009
年 12
月 31
日
2010
年 12
月 31
日
2011
年 12
月 31
日
负债和股东权益 合并 合并 合并 合并
流动负债：
短期借款 4000
20000
.00
80000
.00
27600
14000
15600
- 31778
.00
应付票据 24400
99652
.45 .00 .00
应付账款 3304
66822
.74 .08 .00 .00 .00 .00 .00
预收账款 4887
91868
.02
89732
.52
12636
28180
18482
27679
39382
3500
应付职工
薪酬
4765.
60
10262
.50
7983.
29
12940
.69
10147
13408
13953
20129
2735
应交税金 9762.
54
29364
.29
(4166
)
(9729
)
29397
38796
30154
52575
7907
应付利息 - 9397.
00
5305.
00
应付福利
费
6640.
51
8063.
74
10691
.16
20003
.45
应付股利
0
-
其他应交
款
6
2163.
04
3065.
63
4405.
98
70294
其他应付
款
4058
10359
15500
18611
60804
66639
.00 .00
预提费用 6748.
10
8620.
41
14381
.52
19494
.80
一年内到
期的非流
动负债
10650
15287
97128
.00
11217
1200
其他流动
负债
34657.
00
12485
23514
31875
5455
流动负债
合计
4882
.78 .01 .50
非流动负
债
专项应付
款
2550.
00
3512.
78
0
- 34395
.00
1011
递延所得
税负债
0
0
6739.
00
49324
1832
其他长期
负债
- 22887.
00
18927
52764
8332
非流动负债合计 2550.
00
3512.
78
11126.
00
27642.
00
19601
.00
负债合计 4882 .78 .01 .28
股东权益：
股本 6816
93160
.00
33537
72075
.00 .00 .00 .00 .00
资本公积 2486.
84
37214
12674
93639
21563
.00 .00 65528
5170
盈余公积 4066
84677
.46
18355
28800
22387
36427
51746
74652
.00
未分配利
润
1437
28093
52336
.95 .00 .00 .00 .00
外 币 报 表 折 算 差
额
(
0)
7294.
00
1468
归属于母
公司股东
权益合计
2550
83091
.14 .25 .00 .00
少数股东
权益
1188
34660
.44
69081
.64
12772
20431
33636
38463
50720
7022
股东权益
合计
2669
86558
.77 .43 .00 .00
负债和股
东权益总
计
7552
.92 .78 .71
表
2003
年 12
月 31
日
2004
年 12
月 31
日
2005
年 12
月 31
日
2006
年 12
月 31
日
2007
年 12
月 31
日
2008
年 12
月 31
日
2009
年 12
月 31
日
2010
年 12
月 31
日
2011
年 12
月 31
日
股东权
益合计
26694
86558
.77 .43 .00 .00
负债合
计
48827
.78 .01 .28
负债和
股东权
益总计
75521
.92 .78 .71
表
图
（1）由图 中可以看出，资产、负债、所有者权益的规模都在扩大，这说明苏宁
电器的增长是所有者权益和负债同时增长而导致的。另外，我们还可以看到，这种趋势是呈
加速上扬的。说明上市使得苏宁的资本得到了爆炸性的增长。
（2）固定资产投资规模扩大，我们可以看到苏宁电器的固定资产投资基本保持翻倍的
速度增加。
（3）应收账款和应收票据的快速增长得到一定程度的遏制，和前几年的应收账款和应
收票据的连翻增长相比，从 2006 年开始，增长幅度有所减缓，这说明苏宁为了降低短期偿
债风险，也正在进行努力。但是预收账款的增长显然比前几年多，侧面反映出，苏宁利用供
应商的资金在支撑门店的快速扩张。
（4）其他应付款的压力增大，苏宁电器年新开连锁店不断增多，导致苏宁电器的其他
应付款持续增大，呈现翻倍甚至数倍增长。
总结：总体来说:苏宁总资产继续保持 03 年以来翻倍增长态势，但是 07 年的资本
增长是以负债的翻倍增长为代价。总之，苏宁的资产中，权益和负债的结构比例失调，有必
要引起相当的注意。
利润表分析：
通过利润表，可以反映企业一定会计期间的收入实现情况，即实现的主营业务收入有多
少、实现的其他业务收入有多少。
由于 07 年之后会计准则改变因此难以将 07 年之前利润表合并。
2007 年 度
合并
2008 年 度
合并
2009 年度 2010 年度 2011 年度
项目 ( 人 民 币 千
元)
合并 合并 合并
一、营业收入
减：营业成本 () () () () ()
营业税金及附加 (
0)
(
0)
(
0)
(
0)
(
0)
销售费用 (.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
管理费用 (
0)
(
0)
(
0)
(.00) (.00)
财务收入-净额
资产减值(损失)/收益 () () () () ()
投资损失 ()
其中：对联营企业的投
资损失
()
二、营业利润 .00 .00 .00 .00 .00
加：营业外收入
减：营业外支出 () () () (
0)
()
其中：非流动资产处置
损失
() () () () ()
三、利润总额 .00 .00 .00 .00 .00
减：所得税费用 (
0)
(
0)
(
0)
(.00) (.00)
四、净利润 .00 .00 .00 .00 .00
归属于母公司股东的
净利润
.00 .00 .00 .00
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益 人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
稀释每股收益 人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
人 民 币
元
六、其他综合损失 () ()
七、综合收益总额 .00 .00 .00
表
（1） 营业利润在呈现爆炸式增长，甚至几近翻倍。但是到了今年，营业利润开始下降，
因此应该着重关注主营业务利润增长。
（2） 净利润在 09-10 年有一个大幅度增长，而 10-11 年增长也还是不错。
总结：从利润表上看，苏宁电器的利润还算不错，呈现连年的快速增长。
现金流量表：
单位：千元人民币 2004
年度
2005 2006.
00
2007
年度
2008
年度
2009
年度
2010
年度
2011
年度
项目 合并 合并 合并 合并 合并 合并 合并 合并
一、经营活动产生的
现金流量：
销售商品、提供劳务
收到的现金
收到的税费返还 6940.
1912
14974
.9061
53200
.1259
4125.
00
17075
.00
2152.
00
1164.
00
2986.
00
收到的其他与经营
活动有关的现金
.471 .136 .535 37169
54044
70695
.00 .00
现金流入小计
购买商品、接受劳务
支付的现金
() () () () ()
支付给职工以及为
职工支付的现金
.034 .162 .243 (9425
)
(.00) (.00) (.00) (.00)
支付的各项税费 .493 .935 .403 (.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
支付的其他与经营
活动有关的现金
.211 (.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
现金流出小计 () () () () (
)
经营活动产生的现
金流量净额
.645 .396 .983 .00 .00 .00 .00 .00
二、投资活动产生的
现金流量：
收回投资所收到的
现金
272
33863
.8992
0 70000
取得子公司及其他
营业单位收到的现
金净额
23445
取得投资收益所收
到的现金
- 12000
.00
处置固定资产、无形
资产和其他长期资
产而收回的现金净
额
3290.
0008
2886.
9336
13298
.4172
4032.
00
3745.
00
2772.
00
2695.
00
46527
.00
收到的其他与投资
活动有关的现金
- -
现金流入小计 3621.
728
36750
.8328
13298
.4172
4032.
00
3745.
00
2772.
00
2695.
00
99298
购建固定资产、无形
资产和其他长期资
产所支付的现金
.705 .043 .292 (.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
投资所支付的现金 13664
7
17744
51000 - - (7044
)
- (8898
)
支付的其他与投资
活动有关的现金
- - (9838
)
现金流出小计 .44 .035 .292 (.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
投资活动产生的现
金流量净额
(.00) (.00) (.00) (.00) (.00)
三、筹资活动产生的
现金流量：
吸收投资所收到的
现金
.631 13039
4
1 11050
.00
.00 .00 41226
.00
48138
.00
其中：子公司收到少
数股东的投资
15060
0
13039
4
25503
1
11050
.00
42306
.00
20951
.00
48138
.00
借款所收到的现金 20000
0
44000
46600
- 41288
.00
收到的其他与筹资
活动有关的现金
39788
.6224
94568
.8732
21879
9
现金流入小计 .253 .873 45105
.00 .00 45410
1,430,
451
偿还债务所支付的
现金
40000
0
(5760
)
(4500
)
(1560
)
(9509
)
-34,41
6
分配股利、利润或偿
付利息所支付的现
金
39532
.0744
10912
12531
(1552
)
(4546
)
(9129
)
(2355
)
-716,6
34
其中：子公司支付少
数股东的股利
支付的其他与筹资
活动有关的现金
22500 19240 78405
.6647
(
0)
-
现金流出小计 46203
4
.817 .408 (5920
)
(9046
)
(2472
)
(3306
)
-751,0
50
筹资活动产生的现
金流量净额
.179 61660
2
(1410
)
.00 .00 12345
679,4
01
四、汇率变动对现金
的影响
0 0 - - (
0)
7523.
00
-4,781
五、现金及现金等价
物净增加额
.112 .00 .00 .00 (.00) 1,272,
693
表
（1） 从上表中我们看到，苏宁电器的现金增加值并不稳定在 10 年出现了巨大的负值。
（2） 11 年投资活动产生的现金流量净额的负增长基本和前几年的幅度一致，与此同时，
由于苏宁专心于本业的经营原则，对外投资比较少，所以投资的现金流入就少，所
以投资活动现金流入净额为负数。
（3） 苏宁电器 11 年筹资活动大幅度增长，是 10 年的近 4 倍，说明苏宁电器由于去年的
负现金流增长值引起了警惕，提高了对筹资活动的关注度，产生了巨大的效果。
总结：苏宁电器现金流状况并不乐观，2010 年除了负值之后，苏宁电器大量筹资促使 2011
年现金流增加额大幅度增长，但这都是暂时现象，如苏宁电器没有更良好的盈利手段那么最
终现金流会出现短缺。
、比率分析
、短期偿债能力和流动性指标
短期偿债能力比率是一组只在提供企业流动性信息的财务比率，他们主要关心企业短期
内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力。
、流动比率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，
可以变为现金用于偿还负债的能力。
一般来说，高的流动比率意味着流动性不错，但可能也意味着现金和其他短期资产的运用效
率低下。那么苏宁有没有这一问题呢？我们可以从图 中明显看到，苏宁的流动比率
都超过了 ，如果单看这一指标可以说苏宁的流动性不错。但是从图 中我们可以
看到，在于同行业对比中，苏宁的流动比率是呈现逐年下降的趋势，因此，从总体上来看，
苏宁的流动性较差，需要注意。
、速动比率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
存货通常是流动性最低的流动资产，相对账面价值也不太能较为准确的反应市场价值，因为
账面价值没有吧存货质量考虑进去。因此，作为进一步分析，我们采用速动比率来衡量企业
的偿债能力。
从图 上看，似乎是苏宁电器的偿债能力不错，并且苏宁电器的速动比率在 08 年之
后基本在 — 之间波动，可以看到苏宁电器的偿债能力比较稳定，但是我们可以很明显
的从图 中看到，苏宁电器的速动比率近年连年下降，甚至已经底于了行业的平局水
平。可见苏宁电器的偿债能力压力比较大。
、现金比率和流动负债比
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
从图 中我们可以看到，苏宁的流动负载率高达 100%，这说明苏宁的负债几乎
与总资产一样多，苏宁的经营模式是一种负债经营模式，而且从图 中发现现金不错，
从 2005 年开始，呈现逐年上涨的趋势，虽然在近年来有下降的趋势，但是仍然高于 60%，
因此现金流对短期负债的保障不错。
、利息保障倍数
利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。
企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能
力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图 中我们可以非常明显的发现，苏宁电器的利息保障比较理想，都远远超
过了 1，这与苏宁电器所属的零售业有较大的关系。
、短期偿债能力总结
短期偿债风险比较高，企业负债以流动负债为主，意味着短期偿债压力比较大，因此需
要存货周转成现金流的比率速度要快，否则容易发生资金链断裂的严重后果。
.长期偿债能力
长期偿债能力比率反映了公司负担长期债务的能力，或者更一般的说就是负担其财务杠
杆的能力。
、负债比率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
我们看到苏宁的负债比率都大于 50%，而从图 中我们可以更加清晰的发现，
苏宁的早期的负债比率远远高于同行业的其他企业，而虽然近年来有逐渐下降的趋势，但仍
是高于行业平平均，但是依然处于一个可以接受的状态。
、权益负债比
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 1. 201130
200630 1. 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
虽然上述的负债比率与负债权益比有直接的关系，但是为了能够更加直观的看出苏宁的负
债到底有多少，我们还是来看一下负债权益比。
从图 中我们可以十分清楚的看到，早期的苏宁负债权益比甚至达到了 ，
这说明了早期苏宁电器是通过扩大负债的方式来进行支持企业进行运作的。但看到，到了
近年来，苏宁的权益比重在不断加大，因此可以看到苏宁近年来正在逐渐转变初期的经营
模式，进行企业转型。
长期偿债能力总结
虽然苏宁电器早期偿债能力较差，但经过今年来不断发展经营，企业改革等诸多手段，
苏宁的长期偿债能力逐渐转好。
、经营效率分析
为了看清苏宁公司的经营效率如何，我们来看看苏宁公司的资金周转比率。这些比率衡
量了资产的周转率，旨在说明公司在多大程度上集中有效地运用资产来取得收入。
、存货周转天数
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
我们从图 中可以很明显的看出苏宁的公司或者可以说是零售业的特点，每
年三月是存货最多的时候，而后存货开始出清一直到年末，存货达到最低点。我们做出
趋势线，可以非常明显的看出苏宁的存货周转效率在逐年下降，说明苏宁公司存货管理
压力逐年增大，需要引起足够的重视，应该加强库存管理。这固然于市场紧张逐渐激烈
有关，但若是长久以往，苏宁公司必然陷入经营困境。
、应收账款周转天数
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图 中，我们看到苏宁点的应收账款周转天数在早期非常低，今本是当天付款，这
与苏宁电器作为零售业的行业特点有十分密切的关系，但是看到近年来，苏宁电器的应收账
款周转天数有所增大。这可能于苏宁电器新的经营策略有关，但是从总体上来说，苏宁电器
没有应收账款的风险。
、总资产周转率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率
是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流
转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。
从图 中，我们看到苏宁公司的总资产周转率由于受到存货的影响也呈现一个周
期的特性，因此同样的做出趋势线。我们看到，苏宁公司的总资产周转率在逐年下降，到了
最近甚至已经不足 2，因此我们可以说，苏宁公司陷入了资产运营的困境，资产运营水平需
要强化。
经营效率总结
经营效率在逐年下降，不过零售业现金当场收讫的特点正在随着经营模式的逐渐改变而逐渐
减弱，因此过去这一特点能够缓解苏宁电器的现金流的压力。同时，存货周转效率与总资产
周转效率逐渐下降，因此急需加强对于存货和总资产的管理。
、盈利能力分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力，是衡量一个企业好坏最重要的指标之一。
、净资产收益率
净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是指利润额与平均股东权益的
比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益
的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
200430 200730 201031
200431 22 200730 201030
200531 200731 201030
200530 13 200831 201031
200530 200830 14 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
从图 看，苏宁电器的净资产收益率也同样呈现周期的特点。在做出趋势线
之后，我们发现苏宁电器的净资产收益率呈现逐年下降的趋势。不过在图 中通
过与同行业的平均相比较，我们看到苏宁电器的净资产收益率还是高于行业平均水平的。
同时我们发现，整个零售业的净资产收益率也在逐年下降，因此我们可以断定这与零售
业的整体行业竞争日趋激烈，利润率降低有关。
、主营业务利润率
主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主
营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价
格、销售数量、期间费用及税金等。
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
图
我们可以从图 中看到，苏宁电器的主营业务利润率呈现逐年上升的趋势，因此
企业对主营业务的依赖逐年增高，同时从主营业务收入中获取利润的能力加强。但是我们从
图 中，我们可以看到整个行业的主营业务利润率高于苏宁电器的利润率，因此我们
可以认为
虽然苏宁电器的主营业务利润率在不断增长，但仍然是低于行业的平均标准，所以苏宁
电器的主营业务的利润率较差。
、总资产净利润率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图 ，我们可以看到，总资产利润率也同样呈现一个周期波动的趋势，因此做
出趋势曲线。同样的我们看到，苏宁的总资产的净利润率在逐年下降。因此需要加强经营管
理，进行更好经营决策。
、销售净利润率
销售净利润率表明企业每百元销售收入净额可实现的净利润。该比率越高，说明企业的
获利能力越强，但它受行业特点影响较大，在分析时应该结合不同行业具体情况进行分析。
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
我们首先粗略看下销售净利润率，而后在比较分析中，还会进行这一方面的阐述。
从图 中，我们可以看到苏宁电器的销售净利润率在 2011 年之前呈现逐年上升的趋
势，但是到了 2011、2012 年，苏宁电器的销售净利润率下降的非常快，从原来的 下降
到下载快要到 3 这样一个水平。因此需要加强销售管理。
、成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标
表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越
高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图，我们看到苏宁电器的成本费用利润虽然在早期呈现逐渐下降的趋势，
但是到了最近，成本费用利润率突然下降，已经快要接近 4 的水平，因此需要引起重视。
引发这一状况可能由两个方面造成。一个是成本上升，另外一个就是行业利润率下降。
前面已经分析过，零售业行业竞争压力增大，因此行业利润率降低。而另外一个方面成
本是否上升将在后面讨论。
、盈利能力总结
从之前的分析上来看，苏宁电器的盈利能力虽然在逐年下降，盈利的水平已经不能
保证。不过主营业务仍然呈现逐年上升的趋势，这将会之后分析中与其他公司进行对比，
进而得出结论。
、企业成长能力分析
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者
权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率
持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
、主营业务增长率
通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用
主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，
表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司中能连续几年保持 30%以
上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。
200430 - 200730 201031
200431 200730 201030
200531 - 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图 中我们可以很清楚的看见苏宁电器的主营业务增长率虽然在企业的主营业务
的初期增长率是非常高的，达到了 50%以上。但是到了 2008 年受到经济危机的影响，苏宁
主营业务增长率下降的很快，甚至有靠近于零的趋势。而经济危机之后，虽然苏宁电器的主
营业务增长率虽然有所回升。但仍然没有恢复之前的水平，以至于到现在甚至已经低于 10%，
因此，企业的成长性在主营业务方面的增长率较低。
、净利润增长率
净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增
幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也
就谈不上具有成长性。
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
200730 201031 0
200730 201030 0
200731 201030 0
200831 201031 0
表
图
图
从图 看，我们可以发现，苏宁的净利润增长率增在逐年下降，甚至到了最近出
现了负值，这代表了苏宁电器的企业成长能力非常差，甚至出现了负增长。但是通过图
我们发现，整个零售业的增长率都在下降，这与零售业的竞争日趋激烈，而且与市
场的大环境有关。虽然如此，但是整个零售业的净利润增长率没有达到负值，而苏宁电器不
仅仅低于整个零售业的净利润增长率，而且出现了负值，可见苏宁的企业成长性比较差。
、净资产增产率
净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的
重要指标。现在企业经营，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益
率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
200730 201031 0
200730 201030 0
200731 201030 0
200831 201031 0
表
图
从图 中我们看到，近年来苏宁的净资产增长率逐渐为下降，甚至不到 30%。
之后我们还会对苏宁的净资产增长率进行分析。
总资产增产率
总资产增长率反映企业本期资产规模的增长情况。资产是企业用于取得收入的资源，
也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般
能保持资产的稳定增长。
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
200730 201031 0
200730 201030 0
200731 201030 0
200831 201031 0
表
图
从图 中，我们发现苏宁电器的总资产增长率与净资产增长率呈现相同的趋势。
在企业初期，总资产增长率比较好，但是呈现逐年下降的趋势。而到了最近，甚至已经接近
于 20%。因此，从总资产增长率来说，苏宁的成长能力较差。
成长性总结
从各个意义上讲，企业经营成长性呈现逐年下降的趋势，这不仅仅与电器零售业的行业
竞争十分激烈有关，同时也与今年实体经济不景气的市场大环境有关。而且苏宁的某些指标
低于行业的平均水平，因此我们至少可以说苏宁电器的成长性在某些方面已经落后于行业的
平均标准。因此需要注意行业的成长能力。
、市场价值分析
、每股收益
每股收益是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股
收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等
信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要
的财务指标之一。
200731 200931 201230
200730 201031
200730 201030
200731 201030
200831 201031
200830 201131
200830 201130
200831 201130
200931 201131
200930 201231
200930 201230
表
图
图
我们从图 中发现，苏宁电器的每股收益呈现周期性，因此做出趋势线。发现苏
宁电器的每股呈现逐年下降的趋势。而在图 中与同行业进行对比可以发现，其实苏
宁电器的每股收益与行业平均相差不多。因此，我们认为苏宁电器的每股收益还不错。
市盈率指标
市盈率指在一个考察期（通常为 12 个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投
资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进
行比较。
图
从图 中我们可以看到，苏宁电器的市盈率在最近来说呈现下降趋势。
、每股净资产
公司净资产代表公司本身拥有的财产，也是股东们在公司中的权益。这一指标反映每股
股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股
东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。
图
从图 中我们发现，苏宁电器的每股净资产远远低于行业的平均标准，不过到了
今年这一情况有所改善，达到了市场上行业的平均标准。
、市场价值总结
从总体上看，苏宁电器的市场价值一般，与行业的平均水平相比来说相差不远，没有体
现行业巨头的作用，因此苏宁的市场价值有待提高。
、现金流指标分析
、现金流量偿债能力
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
债务保障率（经营活动现金净流量/负债总额）
从债务保障率的变化可以看出，从 03 到 06 年的债务保障系数越来越低，06 年一度达
到 %的危险比率，而 06 年之后债务保障比较不错，但是近年来也逐渐呈现下降的趋势。
但仍然高于 15%。因此我们说苏宁电器的债务保障率还是不错。
经营活动现金净流量与当期债务之比（经营活动现金净流量/流动负债）
该指标能够有效的反映公司经营活动产生的现金流量对到期债务的保障程度。很明显，
早期公司的经营现金流量并不能对流动负债起保障作用，而到了近年来，苏宁电器的该项指
标有很大改善，不过仍然呈现下降的趋势，因此对于公司的现金流量对到期债务的保障程度
还有待进一步分析。
、现金盈余质量评估
图
从图 中我们发现，苏宁电器近几年的经营活动对现金流的贡献显著下降。
2009 年道道最高峰 ，但是之后却不断下降，直到近年长期在 1 一下徘徊，甚至
出现了负值，这说明经营活动对于现金流无法做出应有的改善，需要注意。
、资产的经营现金流量回报率
200430 200730 201031
200431 200730 201030
200531 200731 201030
200530 200831 201031
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
从图 中，我们发现苏宁电器的资产的经营现金流量回报率在不断下降，到
近年来甚至频繁出现负值，这表明了苏宁电器的资产经营的越来越差，需要加以改进。
、现金流指标总结
从以上三个指标分析，我们发现苏宁电器由于自己行业特点决定，并不缺乏现金流，但
是这都是由于苏宁电器自身行业特点所引起，与自己的经营并无关系。反而，苏宁电器的经
营越来越差，已经无法赶上市场的潮流，需要不断加强努力。
、杜邦分析
杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的
分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财
务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企
业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一
种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较
企业经营业绩。
、杜邦分析
图 年杜邦分析
图 年杜邦分析
图 年杜邦分析
我们选取了比较有代表性的 2004,2007,2011 三个年份来做苏宁电器的杜邦分析，
并对他们加以比较。
分析：
净资产收益率=总资产收益率*权益乘数
2004 年：22%=%*1/()
2007 年：%=%*1/()
2011 年：%=%*1/()
总资产收益率=主营业务利润率*总资产周转率
2004 年：%=%*%
2007 年：%=%*%
2011 年：%=%*%
我们可以看到，从 04 到 07 年，苏宁电器的净资产收益率增长的很快，增长了 10%，
这其中很大一部分来自于负债经营的原因，而总资产收益率增长缓慢。总资产收益率增长缓
慢的原因就是虽然主营业务利润有所增长，但是总资产周转率下降的很快，造成几乎没有增
长。而从 07 到 11 年，净产收益率已经下降到刚刚上市的水平，这是因为总资产收益率下降
的同时，权益乘数也在不断下降，而总资产收益下降的原因也很明显，就是总资产周转率下
降的太快，这其中主要原因就是企业规模越来越大，可能原有经理人无法有效操作。
主营业务利润率=净利润/主营业务收入
2004 年：%=181,204,000/9,107,250,000
2007 年：%=1,465,430,000/40,152,400,000
2011 年：%=4,820,590,000/93,888,600,000
我们发现这几年来苏宁电器还是有一个很大的进步的，但也可以看到进步速度随着企业
规模的扩大而慢慢下降。从 04 年到 07 年，净利润增长了近 9 倍，主营业务收入增长了近 4
倍数。这是苏宁电器三年的增长量。而 07 年到 11 年，净利润只是增长了 3 倍，主营业务增
长了 1 倍多。如果这比率不能说明问题我们再来看看绝对量，07 到 11 年这四年的增长量在
上述两个指标下都是超过 04 到 07 这三年的增长量的。因此我们看到，苏宁电器这几年的经
营还是不错的。
净利润=主营业务收入-全部成本+其他利润-所得税
2004 年：181,204,000=9,107,250,000-9,176,710,900+347,186,600-96,521,700
2007 年：1,465,430,000=40,152,400,000-37,892,114,000+(-76,666,000)-718,190,000
2011 年：4,820,590,000=93,888,600,000-87,527,205,000+46,415,000-1,587,220,000
从上面可以看到，04 到 07 年三年间主营业务收入增长非常快。而全部成本几乎与主营业务
收入同步增长，但是其他利润却处于连年下降的趋势，甚至 2007 年的其他利润出现了负值。
而所得税方面也与主营业务收入同步增长。
全部成本=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用
2004 年：9,176,710,900=8,235,961,700+764,865,000+162,547,000+13,337,200
2007 年：37,892,114,000=34,501,155,000+2,985,540,000+493,581,000+(-88,162,000)
2011 年：87,527,205,000=76,474,451,000+9,367,350,000+2,088,640,000+(-403,236,000)
我们发现，基本所有成本都是主营业务成本，主营业务成本与全部成本同步增长，而期
间费用变化不大。
资产总额=流动资产+长期资产
2004 年：2,051,740,000=455,062,100+228,577,850
2007 年：16,229,700,000=1,472,526,000+72,578,000
2011 年：59,786,500,000=5,416,720,000+512,150,000
从上面我们看到，苏宁电器近几年资产总额增长的非常快，这也导致了苏宁电器后期资
产收益率降低。
、杜邦分析总结
从上面我们可以发现，
（1） 由于开店数量的快速增加以及网上店铺的增开，苏宁电器的主营业务收入增长比较
快。
（2） 由于分店的快速扩张，使得的苏宁的固定资产的增长非常之快。
（3） 苏宁电器的经营我们开到，总资产收益率基本不变，因此我们发现苏宁电器的增长
主要是权益乘数的变化，从 04 到 07 年快速增长，负债经营进一步加大；07 达到 11
年增长缓慢，经营模式转变以及市场竞争压力增大。
、沃尔比重评分
尽管沃尔比重评分法在理论上有很多不足的地方，在技术上也不完善，目前学术界也有
很多学者结合我国具体国情以沃尔比重评分表为基础提出了各种各样改进的评分表，改进的
内容主要集中在:
（1）将财务比率的标准值由企业最优值调整为本行业平均值;
（2）设定评分值的[限(正常值的 倍)和下限(正常值的一半)
下面采用朴素的沃尔比重评分法来对苏宁电器进行分析。原因如下：
（1） 行业数据不完备，即使可以找到也无法知道是否具有明确的权威性。
（2） 电器零售业与我国的传统的零售业差距比较大，经营模式差异比较大，而且电器零
售业的发展比较快
（3） 大部分电器零售商还没上市。
2011 年沃尔评分法
财务比率 比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分
流动比率 25 2
产权比率 25 1
固定资产比率 15 20
存货周转率 10 10
应收账款周转率 10 100
固定资产周转率 10 15
流动资产周转率 5 2
合计 100
表
2007 年沃尔评分法
财务比率 比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分
流动比率 25 2
产权比率 25 1
固定资产比率 15 20
存货周转率 10 10
应收账款周转率 10 100
固定资产周转率 10 15 2.
流动资产周转率 5 2
合计 100 164.
表
2004 年沃尔评分法
财务比率 比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分
流动比率 25 2
产权比率 25 1
固定资产比率 15 20
存货周转率 10 10
应收账款周转率 10 100
固定资产周转率 10 15 7.
流动资产周转率 5 2
合计 100 181.
表
（1）速动比率的实际比率小于标准比率，反映了苏宁电器的偿债能力不太理想，现金流的
压力大。同时我们可以看到，自从 2004 年到 11 年，我们发现流动比率上下波动，但是都没
有达到标准值。
（2）产权比率的实际比率全部都大于标准比率，说明苏宁电器的净资产小于负债，从 2004
年到 2011 年，我们发现在 2007 苏宁电器的产权比率达到最大值，意味着苏宁电器的负债
和资产比率达到最大值，这再次证明了苏宁电器的负债经营模式，如果苏宁电器一旦经营不
善，可能发生资不抵债的情况。不过到最近年苏宁的这一状况有明显的改善。
（3）固定资产比的实际比率小于标准比率，说明苏宁的固定资产占总资产的比例比较低。
不过我们看一下从 04 年到 11 年的发展，固定资产比例在不断增加，因此我们可以看到苏宁
的电器的固定资产在不断改善。
（4）存货周转率的实际比率比标准比率低，而且到了近年来，苏宁电器的存货周转比率还
在不断下降，这一状况不断恶化。不过由于苏宁电器近期开放了网上购买业务因此对于这一
状况有一定的原因，不过还是应该更好的经营。
（5）应收账款周转率的实际比率比标准比率高出很多，这是由于零售业的现金交易特点决
定，所以指标比较合理。但是我们也发现，到了最近，苏宁电器的存货周转比率还是在不断
的下降，因此我们并不能说苏宁电器的存货的周转比率有多麽好，但也不能完全否定，因为
最近电子商务的发展改变了零用商的经营模式。
（6）固定资产周转率的实际比率大于标准比率，这是由于苏宁电器的固定资产占其总资产
的比例本来就不大。但是到了近年来还是在不断的下降的，我们可以预见如果苏宁电器做出
改变，这一状况会十分恶化。
（7）自有资产周转率的实际比例和标准比率比较接近，比较合理。虽然有一点点的下降，
但仍然处于可以接受的范围。
沃尔比重评分结论：
2004 年为 181 分，2007 年为 164 分，但是到了最近的 2011 年却只有 83 分，总体来说苏
宁电器的经营状况是很差的，但评分表里也可看到:负债经营的风险比较大，短期偿债能力不
足，现金流的压力大。同时，权益资本的比例不高，固定资产比不高，所以，苏宁电器经营
业绩压力比较大。
、预计与估值
、资产负债表预计：
预计资产负债表是依据当前的实际资产负债表和全面预算中的其他预算所提供的资料
编制而成的，反映企业预算期末财务状况的总括性预算。预计利润表是以货币为单位，全面
综合地表现预算期内经营成果的利润计划。该表既可以按季编制，也可以按年编制。是全面
预算的综合体现。它是利用本期期初资产负债表，根据销售、生产、资本等预算的有关数据
加以调整编制的。编制预计资产负债表的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流
动性。如果通过预计资产负债表的分析，发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算，
以改善财务状况。
下面首先是 2011 年资产负债表
资产 负债及股东权益
流动资产 流动负债
货币资金 短期借款 .00
应收票据 应付票据
应收账款 .00 应付账款 .00
预付款项 .00 预收款项
应收利息 应付职工薪酬
应收股利 - 应交税费
其他应收款 应付利息
存货 应付股利 -
其他流动资产 .00 其他应付款 .00
流动资产合计 一年内到期的非流动负
债
其他流动负债
非流动资产 流动负债合计
可供出售金融资产
长期应收款 非流动负债
长期股权投资 预计负债
投资性房地产 递延所得税负债
固定资产 .00 其他非流动负债
在建工程 .00 非流动负债合计 .00
工程物资
无形资产 .00 负债合计
开发支出
商誉 股东权益
长期待摊费用 股本 .00
递延所得税资产 资本公积
非流动资产合计 盈余公积 .00
未分配利润
资产总计 外币报表折算差额
归属于母公司股东权益
合计
少数股东权益
股东权益合计
负债及股东权益总计
表
然后我们看看苏宁电器历史总资产增长率
200430 668 200730 201031
200431 918 200730 201030
200531 644 200731 201030
200530 069 200831 201031
200530 908 200830 201131
200531 781 200830 201130
200631 294 200831 201130
200630 600 200931 201131
200630 874 200930 201231
200631 000 200930 201230
200731 200931 201230
表
图
200530 200830 201131
200531 200830 201130
200631 200831 201130
200630 200931 201131
200630 200930 201231
200631 200930 201230
200731 200931 201230
200730 201031 0
200730 201030 0
200731 201030 0
200831 201031 0
表
图
我们采用线性差值以及趋势分析的方法，计算得到预计 2012 年总资产增长率为
%约为 %，对资产负债表进行修正得到如下：
资产 负债及股东权益
流动资产 流动负债
货币资金 9 短期借款
应收票据 应付票据 7
应收账款 应付账款 4
预付款项 预收款项
应收利息 应付职工薪酬
应收股利 应交税费
其他应收款 应付利息
存货 8 应付股利
其他流动资产 其他应付款
流动资产合计 6 一年内到期的非
流动负债
其他流动负债
非流动资产 流动负债合计 6
可供出售金融资产
长期应收款 非流动负债
长期股权投资 预计负债
投资性房地产 递延所得税负债
固定资产 其他非流动负债
在建工程 非流动负债合计
工程物资
无形资产 负债合计 9
开发支出 113025
商誉 股东权益
长期待摊费用 股本
递延所得税资产 616475 资本公积 622402
非流动资产合计 2 盈余公积
未分配利润 1
资产总计 8 外币报表折算差
额
归属于母公司股
东权益合计
6
少数股东权益 845243
股东权益合计 9
负债及股东权益
总计
8
表 、
4、表外分析
、家电零售业现状：
经过几十年的迅速发展，中国的家电零售企业无论是经营规模，还是企业功能、经营方
城、管理状况等都发生了较大的变化。计划经济下，主要依靠庞大的国有供销网络进行销售;
改革开放早期主要通过国有商场、私营店主销售;20 世纪 90 年代家电销售主要通过以制造商
为主导的厂商合作模式进行;从 20 世纪末开始，以国美和苏宁等为代表的家电零售专业连锁
店以规模化、专业化、系列化、品牌化、低价格和优质服务为武器取得迅速成长，成为一二
线城市市场的主体
目前我国家电零售企业已超过 30000 家，家电流通渠道仍然处于战国时期，制造商渠道
与销售商渠道并存、本土家电连锁巨头与跨国连锁巨头共生。一二级市场上的大型家电连锁
零售企业、三四级城市的家电经销商，加上家电制造企业自建零售终端，构成了我国家电零
售市场的主体。同时，还有一些大型百货商场、家电城等跻身于夹缝之间苏宁电器连锁集团
股份有限公司
、发展时期
一、20 世纪 80 年代到 20 世纪 90 年代早期
20 世纪 80 年代的中国家电业兴起之初，厂家一无余力，二无压力来兼顾营销，而由国
有商场、私营专业店主导其产品销售。当时市场状况的特点是:市场供求缺口极大，严重供不
应求的卖方市场使得厂家可以不必进行营销渠道管理而获得丰厚利润。整个市场刚刚从计划
体系退出下形成，运作极不规范，新生的商家与厂家关系还仅是批发—货主的松散式买卖关
系，他们之间缺乏长期合作。商家只凭对利益的追求不断地选择货主，并不断地在不同地方
售出以求利益最大化，即各路批发商态意窜货，不断侵占厂家利润和扰乱市场价格。
二、20 世纪 90 年代中期到 20 世纪末
进入 20 世纪 90 年代中期以后，情况发生了根本性的变化:家电产品中有一大部分产品
进入产品成熟期，市场竞争日趋激烈、利润空间缩小。经历一轮洗牌之后，生产能力加速向
某些企业集中，从而使企业实力大大增加，而其膨胀的生产能力又急需稳定、高效的销售市
场予以支撑。因此这使得厂家对营销渠道的要求以及对营销渠道施加影响的能力都进一步提
升。在这种情况下，厂家和批发商之间的博弈均衡终于打破:厂家凭借更加有利的地位对于批
发商给予的“擎肘之痛”迅速加以解除—厂家开始划定批发商的经营区域，以约束商家的跨地
区窜货和过大的讨价还价能力。由此，规范的代理制—区域代理制终于形成。区域代理制较
以前的代理形式不同，它指厂家在特定的区域内选定代理商，被选定代理商则承担该区域的
销售、推广工作，不同区域代理商各异。同时，厂家在该区域内只设办事处，不介入销售工
作。在这种模式下，商家作为既定流通领域内商业资本的代表，与厂家关系基本稳定，从而
真正开始执行其商业资本的一些职能:开拓市场，促进销售、加快周转等。区域代理模式较以
往那种进销数量不定，经营区域不定，交易对象不定的流寇式批零模式自然是一种质的飞跃。
它促进了产业资本和商业资本职能上的分离，从而使家电市场容量在商家的主导下快速扩容，
并使厂家可以在不断膨胀的市场上加速生产能力的扩张。随后生产商为了获得与消费者有效
沟通的信息通道，并对渠道进行有效控制，对区域代理制进行了改造。其出发点是厂家涉足
销售业务，在注重销售量的同时注重对营销渠道的管理。
三、20 世纪末至今
20 世纪 90 年代末，一方面家电制造产业发展到了成熟期，产品供求的结构性矛盾突出，
市场供过于求。2002 年有关部门对 68 种家电商品供求情况进行调查，发现绝大部分供大于
求，仅有 5 种供求平衡。特别是彩电和空调，当年库存量高达 1500 万台和 500 万台之多。
为争夺市场份额，家电企业大打价格战，其丰厚利润也随之失去。另一方面，消费者的消费
行为也日趋理性成熟，以制造商为主导的传统厂商合作模式受到冲击。借助于庞大的中国市
场和家电制造企业的激烈竞争，营销渠道终端成了争夺的焦点。独立于生产商的家电连锁零
售企业抓住契机，巧妙规划，迅速发展，在家电零售业形成了新的竟争态势。而生产商参股
或控股的零售店的经营规模逐步萎缩，在全部营业额中所占的比例也在直线下降。专家判断，
今后家电连锁的市场份额将以每年 5%一 8%的速度稳定增长，而传统分销渠道的份额也相应
地以每年 8%左右的速度下滑。极品策略传播机构对全国 78 个城市的家电卖场进行了抽样调
研分析，结果显示，目前中国家电业态的格局基本呈现以下几个特点:在一、二级城市，以家
电大卖场分布为主，大型连锁超市是一、二级城市家电市场的中低端渠道;部分区域市场以区
域的家电卖场和地方强势家电卖场为主;在三、四级城市以大量零散型家电商场、家电商店为
主。
2010 年由苏宁易购的上线为起点，开始了网上经营电器的先河，各大家电零售商在网
上的竞争日趋激烈。开始了新一轮的网上竞争。
、连锁经营的含义和特征
1997 年，中国国内贸易部制定并公布了《连锁店经营管理规范意见))，并指出:“连锁经
营是指经营同类商品、使用统一商号的若干门店，在同一总部的管理下，采取统一采购或特
许经营等方式，实现规模效应的组织形式”。连锁商店在概念上具有四个鲜明的一致性。即:
经营理念的一致性;企业识别系统及经营商标的一致性;商品及服务的一致性;经营管理的一致
性。连锁商店就是在上述四个一致性的前提下，形成专业管理及集中规划的经营组织网络，
利用协同效应的原理，使企业资金周转加快、议价能力增强、物流综合配套，从而取得规模
效益，形成较强的市场竞争力，促进企业的快速发展。传统经营方式的扩张需要大量消耗企
业内部资源，包括资金、设备、人才等稀缺的资源，而连锁经营的核心优势在于可以实现低
成本扩张，特别是特许经营连锁，采用了经营权与所有权分离的方式，吸引加盟商共同经营，
充分利用企业外部资源，实现低成本快速扩张。
、家电连锁零公业态
家电连锁零售业态追求整体经营规模，即通过广泛布点、组合经营、分散销售来实现规
模效益。其最显著的优势在于能有效地解决规模经营与消费分散性之间的矛盾。一方面，区
域上相对分散的众多连锁店深入消费腹地，适应了消费的分散性、区域性和多中心化等特征;
另一方面，统一管理能将分散性、小规模的商业机构组合成一个规模庞大的营销系统，形成
在集中前提下的分散和分散基础上的集中的规模经营格局。从目前我国家电连锁零售企业的
发展现状来看，大型的家电连锁零售企业大多采用正规连锁经营模式。
正规连锁
正规连锁也称一般连锁、联号商店、直营连锁，是大型垄断商业资本通过吞并、兼并或
独资、控股等途径，发展壮大自身实力和规模的一种形式。其主要特点是所有权和经营权集
中统一，体现在:所有成员企业必须是单一所有者;由总部或总店集中领导、统一管理;实行统
一核算制度;各成员商店经理是雇员而不是所有者;各分店实行标准化经营管理。大型正规连
锁商店的组织体系一般分为 3 个层次:上层是公司总部负责整体事业的组织系统;中层是负责
若干个分店的地区性管理组织和负责专项事业的事业部组织，下层是销售分店或成员店。正
规连锁由于采用中央集权的管理方法，可以统一调动资金，统一经营战略，统一管理业务，
充分发挥人、财、物的优势和连锁经营的规模优势，在经营和管理上具有明显的好处。但同
时正规连锁也有不足之处，主要表现在各分店的经营自主权小，利益关系不紧密，因此从业
人员的创造性和主动性都受到制约，影响了效益的进一步提高;资金全部由总部提供，在企业
迅速发展的过程中容易受到资金的制约;管理系统庞杂，容易产生官僚化经营，从而使企业的
交易成本大大提高
以下是一些大型家电连锁机构销售规模以及门店数，其实苏宁电器以及国美电器销售规
模为估计值:
表
、苏宁电器特点
、苏宁电器的商品
与专卖店相比，苏宁电器产品丰富，种类齐全，消费者有很大的选择余地。苏宁电器经
企业名称 销售规模（万元） 门店总数（个）
苏宁电器股份有 0 1724
国美电器有限公司 0 1737
江苏五星电器有限公司（百思买） 27
宏图三胞高科技术有限公司 251
营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类，上千个品
牌，20 多万个规格型号。苏宁电器迎合了消费者“货比三家”的消费心理，在这里，消费者可
以挑选自己喜欢的品牌。为了使管理和顾客购物方便，苏宁电器将产品合理规划成若干个大
区，每个大区的产品功能相近或品类相同。
、苏宁电器商品的定价
苏宁电器规模大，谈判能力强，采取应付款方式取货，因此苏宁电器商品的成本比其他
商场稍微低一些，销售价格在顾客的最低接受范围内。但在没有明码标价之前，苏宁电器的
手机、电脑和数码产品比科技市场要贵很多，在有科技市场的地区，苏宁电器仍以销售家电
产品为丰。2011 年，苏宁电器推行明码标价，苏宁电器的很多商品的价格会有所下降，将
会吸引吏多的消费者。
、苏宁电器的分销系统
苏宁电器以“网络集成化、作业机械化、管理信息化”为目标，在全国大力建设以机械化
作业、信息化管理为丰要特征的第三代物流基地。据了解，苏宁电器的第三代物流基地包括
物流配送中心、呼叫中心、培训中心、后勤中心，可以支撑半径 80-150 公里零售配送服务
及每年 50-200 亿元的商品周转量，足苏宁电器服务与后方平台。预计至 2015 年，苏宁电器
将完成全国 60 个物流基地的建设。第三代物流系统的建设势必可以增加苏宁电器的销售范
围，开拓新的市场，降低苏宁电器的物流和服务成本，提供更好服务。增强自己的核心竞争
力，提高利润率。
、苏宁电器的促销方式
苏宁电器喜欢借用互联网、电视广告、城市广播进行广泛宣传，重点突出“幸福来苏宁电器，
好礼送不停”：每逢节日或新店开张，苏宁电器都在当地重要报纸上大篇幅宣传苏宁电器优惠
活动，进行产品打折促销、购物抽奖等活动回馈广大消费者，潘玮柏和孙俪代言的苏宁电器
五一篇广告就表达了“五一好礼送不断”的意思。和其他商场相似，苏宁电器推行会员制度，
会员买产品送积分，使用积分町以换取礼物，增加消费者的忠诚度，促进了消费者多消费。
、双品牌战略
2011 年 6 月 28 日，苏宁电器发布公告，苏宁电器股份通过境外全资子公司将持有 Laox
发行在外普通股 51％的股权，成为 Laox 的控股股东。自 i~LLaox 成为苏宁电器拥有的日本
电器零售品牌。苏宁电器增资控股 Laox 后，国际化的步伐迈出了坚实的一步。苏宁电器携
手 Laox 进入中国市场后，将在南京开设首家生活广场，这也是苏宁电器从家电向家居领域
扩展的重要一步。
苏宁入主 Laox，等于搭乘 Laox 的“班车”，一夜间顺理咸章地成为跨国品牌。但看似风
光的背后，其实还有些问题苏宁亟待解决。据苏宁电器对外公布的 Laox 财务数据显示，2008
财年(2008 年 4 月 l 目一 2009 年 3 月 31 日 l 公司实现销售收入 40648 亿日元 l 约 28．86
亿人民币)，净资产 454l 亿日元(约 322 亿人民币)。因连续 9 年亏损而在 2∞9 年进入业务重
整程序。有业界专家认为，苏宁收购 Laox，日本人看不懂，不少中国人也是一头雾水。在
他们眼里，日本家电零售市场是一块十分难啃且难以下咽的“骨头”。目前，各界对此次收购
争议较大。有专家甚至说，苏宁电器的这笔投资并不划算，是一次收购尾货的仓促行为，只
不过赚了个“国际化”的名声，纯粹是噱头。
2011 年 6 月 l6 日，苏宁电器对外发布第四届董事会第十三次会议决议公告，公告中《关
于公司符合非公开发行股票条件的议案》显示，苏宁电器将向公司控股股东张近东全资拥有
的润东投资和两家战略投资者定向增发约 447 亿股，募集资金 55 亿元，重点用于连锁发展
项目、物流平台建设、信息平台升级及优化供应链等四大类项目。这些投资项目将为苏宁已
经启动的新十年既定战略提供充足的资金保障。据公告显示，苏宁电器本次非公开发行的发
行对象为南京润东投资有限公司(张近东全资拥有)、北京弘毅贰零壹零股权投资中心和新华
人寿保险股份有限公司。本次发行完成后，控股股东及实际控制人张近东实际控制的公司股
权将由 279％提升到 3005％，将进一步保持公司经营战略的稳定性，同时引进战略投资者，
有助于公司股权结构的进一步优化。
、与国美电器对比
、苏宁电器商品摆放更科学
“服务是苏宁的使命，顾客满意是苏宁服务的终极目标”。在苏宁电器，各种类产品摆放
绉齐，分区科学，卫生保持清洁，销售人员统一正装，服务周到迅速，给顾客营造一个幸福
娱乐购物的环境。相比之下，国美电器的产品摆放虽然整齐但缺乏科学，家庭厨具和手机摆
放在了同一大区，销售人员工作服质量差，不美观，让顾客感觉到销售服务不专业。因此，
时尚热爱生活的年轻人更加喜欢苏宁电器。
、宣传广告各有特色
国美电器的广告大气而又突出重点，大红色的背景给人喜气的感觉，，“告以牛活美为手题，
广告词“有困美，生活美”，容易记，给人温暖的感觉，突出国美电器的服务周到、质最町靠
和值得信赖，在广大消费者中影响很大。苏宁电器以年轻人的偶像潘玮柏和孙俪为广告代言
人，使品牌宣传更有吸引力，走向年轻、时尚化，后来以黄晓明和王珞丹代言苏 j7 电器，更
是获得了青少年尤其是 80 后的喜爱。
、苏宁电器和困美电器门面的区别
苏宁电器的门面以黄色为背景，配以标准拼音书写的 SUNING，给人一种认真、自信的
感觉；国美电器的门面多以监色为主，配以大红色草写的 Gome，让人觉得困美电器有力量、
效率、年轻和乐丁创新，而国美永乐多出米的小房子，给人温暖，家的感觉。两者的门面设
计都紧扣消费者买家电的渴望、谨慎和幸福的心理特征，而又有所 lx．别，可以说黄色和蓝
加红代表了苏宁电器和国美电器两个品牌，成为两个品牌的特色。但与国美电器在宣传促销
突出红色不同，苏宁电器在促销中很少涉及黄色，可见苏宁电器宣传中还缺少属丁．自己的
特色。
、扩张模式不同
苏宁电器的发展比较稳健，开店前比较谨慎，每到一个城市，一般只布下一个点，然后
转身去搭建管理后台，直到平台完成到足够支撑运营之后，才会再回过头继续在同区域开店。
而国美电器则是在强调对中心城市的迅速覆盖和抢占，每进入一个城市就开始密集开店，从
一线市场一直覆盖二线，力图以快速和最大程度地获得该地区的市场份额，等到份额确立后，
才会逐步调整其运营，梳理流程和建设管理后台。苏宁。电器喜欢开店，而国美电器喜欢“借”
店，困美电器先后合收购了黑大鹅电器，易好家，中商，金太阳，控股永乐电器和 j 联商社，
托管大中电器，进入通讯行业。两者的扩张模式部有优点和缺点，国美电器在快速抢占市场
的同时，拉大了“战线”，需要的资金庞大；苏宁电器在稳健进入新城市的同时，缺乏相应的
服务和分销系统，增加成本，反应较慢。
、苏宁电器不足
把苏宁电器进行非常详细的财务解析以后，再将其与国内的竞争对手国美电器，以及来
自海外的竞争对手百思买进行了对比分析，我们看到了苏宁电器的种种优势和长处，同时也
意识到苏宁电器存在的问题，而这些问题不仅仅只是苏宁这一家电器连锁企业的问题，而是
代表了目前我国电器零售连锁企业普遍存在的问题，笔者研究苏宁电器正是本着对国内电器
零售连锁企业的高度关注和担忧，才以苏宁电器为典型深入分析他的方方面面，并试图放大
到国内整个电器零售连锁行业，从而希望得出对这个行业今后的稳步发展有意义的结论或者
启发。下面，笔者就从苏宁电器或者可以说国内整个电器零售连锁业普遍存在的问题开始谈
起。
、问题一:类金融的负债经营模式
随着中国零售业全面对外开放和中国家电业的高速发展，在中国家电零售业竞技场上，
形成了三方对垒局面—本土家电连锁企业、跨国家电连锁巨头和其他凯觑家电市场的业态。
以苏宁、国美电器为代表的本土家电连锁企业，正处于中外竞技者的双重夹击之下。在当前
中国家电市场尚存空间的状况下，快速抢占市场份额是家电渠道商征战的主要目的。而增加
店面则是产生规模效应，保持竞争优势，从而得以夺取市场份额的最直接手段。因此，在最
近几年，以国美、苏宁电器为首的各大家电连锁企业大肆扩张，使得店铺数量狂增，在 2007
年达到了历年以来的巅峰。其中国美电器尤甚。然而，为了能在下一轮竞赛中拔得头筹，或
不至于出局，一路攻城略地的本土家电连锁企业并不会停止跑马圈地的步伐，相反却人有“更
上一层楼”之势。苏宁电器以及国美电器的“类金融”商业模式在业界已经不是秘密。在这样的
模式下，苏宁电器扩张所需资金大部分通过占用供货商货款、进场费、促销费等获得，开设
新店似乎并不会给公司带来很大的资金压力。但是，分析苏宁电器的财务报表，笔者已经发
现当前苏宁电器已经面临巨大的资金压力。
、问题二:“增长陷阱”的威胁
以上分析说明，在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁 2011
年的过速扩张，不仅让其背负了资金压力，还使其迅速滑落于增长陷阱之中(长期资本净值为
正值，同时对外融资依存度变化呈发散态势)，即其在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。
苏宁要想走出增长陷阱，必须要增加净利润，增大净资产收益率。因此，继续开店是苏宁未
来必然的选择。一般来说，企业会以比较宽松的信用政策，即延长收账期作为代价来达到提
高存货周转速度的目的。由于家电零售业基本都是以现付方式完成交易，因此，这种方式对
降低存货的贡献几乎为零。如此一来，苏宁电器唯一的办法就是增加新渠道，即建新店，为
巨量的存货寻找出口。如果抛开苏宁的战略考虑，单从财务的角度来看，激增的存货应该是
苏宁开店的推动因素之一。苏宁 05 年增发股票后所获资金主要用于扩张店铺和建设物流工
程。目的很明显，那就是均摊成本，继续产生规模效应，增加净利润，以填补其高速增长所
带来的资金需求缺口。
、问题三:对渠道供应商利益和资金的侵占
国外零售商盈利模式主要是“吃差价”，即通过扩大网点规模和提高销售规模，逼迫供应
商降低采购价格，通过压缩成本和费用，获取采购价与零售价差价以达到盈利的目的。
相比而言，苏宁在兼顾“吃差价”的基础上，更强调“吃供应商”的盈利模式，即通过扩大网
点规模和维持对消费一者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基
础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和交
纳更多的通道费.进一步剖析苏宁的其他业务利润构成，我们发现这家公司的其他业务利润主
要由促销收入、进场费用、管理费收入、上架费、空调安装管理费、展台费、代理费收入、
广告费等构成。这些收入归根结底均来源于供应商返利及交纳的通道费。据透露，苏宁向供
应商收取的进场费额度一般为每单品 500 元到 10 万元，进场费的多少因网点数、销售额、
产品的不同会有很大差异，收取方式也非常灵活。而供应商返利一般依据产品销售额来计算，
幅度从 至 不等。显然，苏宁不仅通过“吃供应商”(从供应商获得返利和通道费)获
得了丰厚的隐蔽利润，并且在很大程度上抵消了低价销售带来的损失。苏宁“吃供应商”的另
一个核心是，一方面与消费者进行现金交易，另一方面在对供应商付款上通常采取延期付款、
滚动压批结算等方式，占用供应商资金。
相对于“吃供销差价”的盈利模式蕴藏的集约式增长特征，“吃供应商”盈利模式相对较为粗
放，但也正是这种粗放式特征使得渠道价值成为苏宁“吃供应商”的核心基础。苏宁之所以能
够“吃供应商”，源于经过几年的快速发展，这家公司已形成全国性的销售网络布局，其渠道
渐渐成为家电及电子产品到达消费终端的土要通路。
研究表明，网点规模、布局及销售规模是构成苏宁渠道价值的关键要素，也是其与上游
供应商谈判的主要筹码。而且网点规模、布局和销售规模又与苏宁的其他业务利润和盈利能
力存在简单的正相关关系，网点规模越大、布局越合理、销售规模越庞大，国美、苏宁从上
游制造商获得的采购价格越低，获取的返利和通道费越多，盈利能力越强。
供应商的资金支起苏宁的连锁王国。财务数据显示，苏宁较少向银行进行短期借款，而
其负债又以短期负债为主，因此可推测苏宁新增门店资金主要来源于
占用供应商资金。事实上，根据家电连锁零售商一般延期 3 一 4 月支付货款的经验推测，
而苏宁电器的账面浮留现金可达 22 一 30 亿元之间，扣除一个月左右的存货 8 亿元，仍有 14
一 22 亿元左右的浮留现金可使用。
、改进建议
苏宁如何在目前这种财务模式下华丽转身，逐渐从资金高缺口的阴影下走出来，这不是
一蹦而就的问题。因为形成苏宁这种业态模式必然有其客观的原因，但是，苏宁电器目前的
这种做法若再不控制，就为未来的发展埋下了可怕的隐患。因为市场再怎么大，终究也是有
限的，也会饱和，扩张不是没有终点的财富游戏，扩张不能永远成为解决公司盈利和库存的
良药，苏宁如何在快速扩张的同时，也能将资金和负债维持在企业能够承受的程度上是非常
关键的，鉴于此，笔者建议如下:
、
采取有效扩张的方针，提高新店单店的盈利水平摒弃疯狂扩张为有效扩张，争取开一家
店成功一家店，开一家店盈利一家店，发觉单店的销售潜力，提高单店和新店的盈利能力，
从而提高净资产收益率和现金流，才是苏宁电器的长期盈利之道，如何提高单店的盈利，笔
者有如下建议:
第一步:诊断分析。策划单店赢利提升方案时，必须要进行周密的商圈调查，至少进行一
个月的门店跟踪观察，测试出以下各项正确的数据:1、每日进店的顾客总数;2、每日成交的
顾客总数:3 顾客成交的单笔金额:4、进店而未成交顾客数;5、周末与平时的顾客数;6、周末
与平时的成交数。然后找机会跟踪访问进入门店却未成交的顾客，通过深入访问了解他们当
时未成交的原因，并加以分析。
第二步:锁定目标。用目标假设法进行由外而内的策略制定。任何赢利机构的利润来源无
非是两个核心元素，既向外扩张地盘和精耕细作深入挖掘己有市场的潜力。门店经营也不例
外，它的利润来源也是两个部分组成，既增加客流量和提升顾客成交额。假设我们要提升单
店的赢利能力，首先就要解决如何增加客流量的问题，其次把已经吸引进来的顾客，促使他
们更多的产生交易。那么我们首先要确定，策划前的顾客流量与成交量，策划的目标是增加
多少顾客流量和提升多少成交率?
第三步:由外而内。锁定提升目标以后，就要先解决从外部吸引顾客进店的问题，这要从
以下几个方面来设计:1、品牌传播信息量要不要增加?增加多少?如何平衡投入产出?2、传播
的信息有无针对性?3、门店招牌和周围信息传播对商圈的影响力?要不要增加促销活动?门店
形象要不要整改等等，解决一系列外部问题之后，我们就要着手解决内部问题。内部问题要
解决的是，如何留住进店顾客并促使他们成交。这可以从以下几个方面进行设计:1、增加店
堂光线;2、完善产品陈列:3、增加产品力;4、提升沟通技巧;5、价格适度调整;6、完善售后的
保障;7、适当延长营业时间等等;第四步:紧密跟踪。策划过程中，策划人员必须要时刻保持对
方案实施过程的监督跟踪，发现问题及时纠止，尤其是方案执行一个月后要进行系统的总结，
然后根据季节不同和执行效果不同，进行适当的调整，以达到预期的目标为准则。如果在一
个门店实施成功，就要将这一方案在全国范围内进行复制，有些有地区差异的，可以适当将
方案进行当地化改造，这样效果就会更好。
5、结语
中国家电市场仍处于低端竞争的局面，随着国美、苏宁等全国布局的基本完成，家电连
锁必将走向品牌化和差异化竞争的模式，而百思买的进入也将推动这一进程。苏宁电器只有
博采众长，发展出自己独有的吸引顾客和持续稳定增长的盈利模式，企业才能长久地经营下
去。
感 谢 阅 读
多 年 企 业 管 理 咨 询 经 验 ， 专 注 为 企 业 和 个 人 提 供 精 品
管 理 方 案 ， 企 业 诊 断 方 案 ， 制 度 参 考 模 板 等
欢 迎 您 下 载 ， 均 可 自 由 编 辑
