目前进展
2007 年 8 月 4 日，奇峰宏信联合体最终以 亿元拍得 ST 东源（）股份共计 6857 万股，
占 ST 东源总股本的 %，将 ST 东源控股权收入囊中。但从 2007 年 11 月 5 日算起，ST 东源停牌
已近四个月，至今看不到复牌迹象。从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部
门预沟通阶段，进展不大。
可能的发展趋势
1.以现有方式进行重组,四川宏义以麓山国际社区 50%的权益注入资产，这是中小投资者最期望的。
但考虑到国家今年对房地产行业的整体调控，最终方案能否通过还是未知数。
2.在重庆政府的指导下，渝富联合其他的重庆优质公司拿回控制权，上演“大逆转”。从经验上来
说，重庆政府和渝富是从不缺乏的，最近 SST 重实（）的重组就是最好的例证。
3.在“成渝争霸”长时间没有结果的情况下，管理部门手持“尚方宝剑”，引入第三方强势完成。但
这还没出现丝毫迹象。
案例调研
高调出手搅乱战局
故事开始于 2007 年 8 月 4 日，成都市锦江区人民法院对 ST 东源原第一大股东成都锦江和盛投资
有限责任公司、第六大股东四川华州管理顾问咨询有限责任公司持有的 ST 东源股份共计 6857 万股进
行了公开拍卖，上述股份占 ST 东源总股本的 %！
当时参加竞拍的公司，包括重庆市属国有独资企业——重庆国创投资管理有限公司，四川奇峰实
业（集团）有限公司和四川宏信置业发展有限公司组成的联合体，以及四川宏义实业集团有限公司。
ST 东源第二大股东、同为重庆国资委控制的重庆渝富资产经营管理有限公司未参加竞拍，主要是为
了规避持股超过 30%的要约收购线（渝富目前持有 ST 东源 %股权）。
经过 37 轮竞拍，奇峰宏信联合体最终以 亿元拍得上述股份，这一价格，已大大超过原本志
在必得的重庆渝富的心理价位和相关部门给予的授权范围，也全盘打乱了重庆渝富此前为之设定的重
组计划。
但取得控股权之后，从 2007 年 11 月 5 日算起，ST 东源停牌已近四个月，至今看不到复牌迹象。
从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部门预沟通阶段，进展不大。
意图茫茫久拖不决
奇峰宏信随后的行为，却与他们在竞拍场上“挥金如土”的气概相去甚远。
其中包括奇峰集团将持有的 2303 万股 ST 东源中的 2170 万股质押给银行；奇峰、宏信减持 ST
东源股份合计 万股，他们由此实现“曲线变现”，获得亿元左右现金。这一违规减持，引发了市
场不小的波澜，也成为市场质疑其诚意的焦点之一。
因为根据《上市公司收购管理办法》的规定，收购人持有的被收购公司的股份，在收购完成后 12
个月内不得转让。两公司均表示，上述违规行为是由于相关工作人员不熟悉、也未及时掌握相关法律、
法规。两公司均已将减持收益上缴 ST 东源。但两公司得以变现的减持成本，则达到 2233 万元。奇峰
集团曾参股过华神集团、西藏药业、*ST 绵高等几家成都上市公司，其自称不熟悉相关规定，难免令
人匪夷所思。
直到现在，市场尚看不清楚两公司上述举措的真实意图，但根据合理猜测，无疑是与资金有关。
或许正是潜在重组方一系列令人眼花缭乱的举动，导致了 ST 东源重组的久拖不决。
奇峰方面在竞得 ST 东源控股权时曾表示，奇峰宏信将把在成都、北京的一些项目装进上市公司。
但几个月后，此事改为由四川宏义联合宏信置业来主导。这一变数，是否意味着重组东源并非一如他
们当时进场拍卖之时所考虑到的景象？
重组方案的悬而未决，也使得上市公司本身的处境非常尴尬。目前 ST 东源手中还有一些资产，
但这种局面毕竟对公司的长久发展不利。上市公司的高管由此也无从着力，只能履行“看守内阁”的职
能。
重组方式的猜想：
1.以现有方式来完成最终重组
四川宏义主业为房地产开发，同时涉足贸易、高科技、物业管理等，在成都和北京开发的房地产
项目累计面积超过 200 万平米，包括罗浮世家、麓山国际社区、上东阳光等。在这些项目中，资质最
好的当属麓山国际社区。市场人士预计，麓山国际社区项目很可能被注入 ST 东源。但运作麓山国际
社区的平台为成都万华地产开发有限公司、郎酒集团和四川宏义分别持有成都万华 50%的股权，四川
宏义只有麓山国际社区 50%权益。如果真的注入资产为麓山国际社区，ST 东源对其的控制力值得关
注。
但考虑到国家今年将实行从紧的货币政策，特别是对房地产行业的整体调控，作为以地产为主业
的宏义来说，即便是最终的方案得以通过，以后的道路仍将是任重道远！
2.在重庆市政府的指导下，渝富联合其他的重庆优质公司拿回控制权，上演“大逆转”。
从经验上来说，重庆市政府和渝富是从不缺乏的，最近的 SST 重实的重组就是最好的例证。而
且重庆资本市场本就薄弱，本地排队上市企业多达 10 多家，如商社、国投、化医等，这么一个干净
优秀的“壳资源”在众多本地企业虎视眈眈之下岂能放走？此前就一直有传言称，渝富有意将 ST 东源
打造成为重庆的一个金融控股平台。2007 年 4 月，重庆渝富将所持重庆银海租赁有限公司 30%的股
权转让给 ST 东源，便是一个重要信号，国投的身影也一直隐身其中。加之重庆市政府对待资本市场
发展的决心也非常大，所以“不可能完成的任务”也可能完成。
对重庆本地投资者来说，这是最好的结果：既可以期待重组完成后有可能像 ST 长运（600369）
那样的疯狂涨停板，又可以为重庆提供一个优秀的上市平台。
3.在“成渝争霸”长时间没有结果的情况下，管理部门手持“尚方宝剑”，引入第三方强势完成。
毕竟在经过长时间的重组工作僵持情况下，各方的精力和成本都在无情的消耗当中，疲惫的心态
也不利于下一步工作的再次启动。这么一个优质的“壳”资源，长时间的空闲也将是一种很大浪费。在
“地主”们无能为力或是“无心恋战”的情况下，强势的大佬们，比如证券公司、投资公司等等也会蠢蠢
欲动，通过种种高超的“武功”而最终得到东源的“壳资源”，用最快捷的方式完成他们的上市融资梦想！
但这仅仅还只停留于猜想而已，连绯闻都没有。
