1M公L通讯2015年第9期审计师行业专长与投资效率*九江学院会计学院张琴安徽高速传媒有限公司吴文鹏摘要:本文选用我国A股上市公司2007-2013年的数据作为研究样本，探究了审计师行业专长与公司投资效率的关系，经研究后发现:审计师行业专长与公司的元效率投资负相关，即审计师具备行业专长，其被审计单位的投资效率越高，无效投资越少。这说明了发展审计师行业专长对于提高公司的投资回报率、保护投资者利益有着正面、积极的作用。关键词:审计师行业专长投资效率投资者保护结论。曹建新等(2010)，陈丽红、张龙平(2010)，张馨予一、引言在独立性既定条件下，审计师如果掌握了客户所在行(2011 )都得到了相似结论。在以盈余管理作为切人点的国业的经营特点、交易流程、特殊会计政策等知识，能够帮助内研究中，董秀琴和柳木华(2010)从盈余反应系数和操控其搜集审计证据、提高专业判断能力和审计效率(蔡春和鲜性应计水平:张敦力等(2012)从盈余管理风险的角度展开文择，2007)。以上审计师所掌握的行业经营特点、交易流研究，进一步验证了审计师行业专长促进了审计质量的提程、特殊会计政策等知识，亦即审计师所拥有的对某一行业高。在审计师行业专长与审计定价关系的研究上，国外的的专有知识和专业技能，称作审计师行业专长(夏立军，研究结论并不一致:Fi础(1985)、Palmrose( 1986 )、Pearson和2∞4)。许多研究已经证实了审计师行业专长能提升信息披Trompeter( 1994)的研究认为审计师行业专长与审计费用无露质量(Deisand Giroux,1992; Balsam, Kraishnan and Yang, 关;Ettredge和Greenl阳g(1990)、Q'Keefe和GaverC1 994)、2003; Romanus, Maher and Fleming,2008; Li, Xie and Zhou, Defond等(2004)认为，审汁师行业专长与审计费用负相2010;刘文军等，2010)，而信息的恰当、充分披露将降低信息关;Francis C1 984 )、Moizer(1987)、Craswell等(1991)、Mayhew不对称程度，减轻代理戚本，从而提高上市公司的投资效率和Wilkìns( 2003 )的研究则支持审计师行业专长与审计收CWang，2003;飞1icki，2007; Biddle et al., 2009;张纯和吕伟，费正相关。国内研究对于审计行业专长和审计定价的关系2∞9;李青原2009;罗城元，2012)。由此来看，如果审计师具结论多认为两者呈现正相关关系:叶丰谨(2007)发现，国备行业专长，被审计单位的投资效率可能越高。但是，我们际"四大"会计师事务所的审计定价驱逐了小规模客户，国尚未发现有研究关注这两方面的联系问题。本文拟探究审内大所走"低价"策略，国内"三大"收费相比国际"四大"明计师行业专长与公司投资效率的关系。所谓投资效率，目前显更低，国内其他大所收费又相比前两者在中小型客户市在宏观领域主要指增量资本产出率(张军，2005)，在微观领场明显更低。(2)投资效率研究。国内外对投资效率的研究域主要指无效率的投资(Verdi , 2006 ; Hart和Moore, 1995 ; 主要分布于两个研究方向:其一，投资效率的影响因素研Richardson, 2∞6;辛清泉等，2007;罗斌元，2012)。本文将投究;其二，投资效率的计量研究。关于投资效率影响因素研资效率界定为实际投资对最优投资水平的偏离程度。投资究中，学者们分别关注了决策者的心理和情绪(Roll, 1986; 效率的高低直接关乎投资者利益。如果审计师行业专长能Heaton，2∞2; Weinberg, 2006;叶蓓，2008)、决策者的背景特够影响公司特质信息和投资效率，那么能更进一步说明审征(Bantel和Jackson，1989; Jensen和Zajac，2004;Adams和计师行业专长对投资者利益保护的重要性OFerreira,2009 )、公司治理结构(Shleifer和Vishny，1986; 二、文献回顾与研究假设Lipton和Lorsch，1992; Na rayanan, 1996)、政府干预(程仲呜(一)文献回顾(1)审计师行业专长研究。对审计师行等，2∞8;钟海燕等，2010;饶茜，2012)、融资约束(Myers和业专长的研究主要集中探讨了审计师行业专长与审计质Majluf, 1984;Jensen, 1986; Lang和Litsenberger，1989; 量及审计定价之间的关系。关于审计师行业专长与审计质Devereux和Schiantarelli，1990; Lamont. 1997; Del Brio et al, 量之间的关系研究在二十世纪九十年代就已经出现，如2003 ; Lyandres和Zhdanov, 2003 )等因素对投资效率的影响，Deis和Giroux(1992)以及Q'Keefe等(1994)、Lys和Watts并在此基础上提出了从信息披露(Welker，1995;Lang和(1994)的研究等。后期的研究大多直接或间接地证实了审Lundholm, 1996 ;罗斌元，2012)、内部治理机制(Hubbard，计师行业专长与审计质量正相关，如Gramling，J吨nson和1998;Behchuk和Fried，2004;李万福等，2011)、产品市场竞Khurana (2001 )从客户的当期盈余是否能够更准确地预测争(张功富，2008;张志宏等，2012)等方面治理非效率投资未来现金流量的视角判断事务行业专长的建立提高了审行为的途径和措施。在投资效率计量上，很多学者有不同计质量;Sutrramanyam (1996), Johnson et al. (2002) , BalSam、的做法:以Vogt(1994)为代表，采用现金流一-投资敏感KriShnan和Yang(2003). Kwon、Lim和Tan(2007)等以盈余管度模型对相关的理论进行研究，在模型中加入现金流与投理情况作为审计质量替代指标进行的研究也支持了上述资机会的交叉项来反映投资效率;以Richardson( 2006 )为27
张琴吴文鹏:审计师行业专长与投资效率代表，将企业投资总额分解为两部分，→是预期投资，主要Growtht-i+αJNVEST\_\+αsROEt-\+α6CFOSALES \_1+ L YEAR+ i 由企业成长性、现金流、财务杠杆等因素决定，二是非预期LINDj+σ(2) 投资句由投资总额减去预期投资的残差表示。其间还有多模型残差的绝对值为投资效率INVESEFFolNVEST表位学者对相关问题建立了研究模型，但基本都是在以上两示投资规模，用购买固定资产、无形资产及其他长期资产种思路上做了不同程度的修正，如连玉君和程建(2007), 所支付的现金代替;NEG是区分年收入增长的趋势，如果年R sherg (2∞6)等。收入是负增长等于1，其他等于0;RevGrowth是年收入增长(二)研究假设Hayashi( 1982)在完美资本市场假设下比例;ROE表示的净资产收益率，为净利润除以股东权益平证明了最优投资效率是投资机会变量一一边际Q的函数，均余额;CFOSALES表示的是经营现金流除以营业收入;企业的投资完全由投资机会决定，可以实现投资效率最YEAR代表年份信息;IND代表行业信息、。优，不会出现过度投资或投资不足。但是该结论的成立必(2)解释变量。SPE代表审计师行业专长，选择以行业须满足两个基本前提，一是信息完全对称，二是委托人与市场份额法(lMS)进行计量，分别用SPE]ERA代表按资产代理人之间目标完全一致。现实的资本市场中这两个条件计算的审计师行业专长，用SPE_PERR代表按营业收入计都很难得到满足。Myers和Majluf(1984 )认为，在管理者与外算的审计师行业专长O行业市场份额IMS值的计算借鉴部投资人之间存在信息不对称问题，由于逆向选择的作KI讪nan(2∞3)的研究。具体使用IMSik=L REV! L L ik用，企业的外部融资成本通常会增加。由此，管理层会放弃→些净现值为正的项目，导致投资不足。在现代两权分离REVikj，表示以客户的营业收入计算的1会计师事务所在k行的公司制中，委托人和代理人的目标不一致，管理者可能业的数值占k行业的全部上市公司数值之和的比重;IMS俨追求自身利益最大化做出侵害投资者利益的行为。Hart和L ASST/ L L ASSTikj，表示以客户的总资产计算的i会计ikMoore ( 1995 )就指出，管理层有强烈的动机去建立"帝国大厦最终出现偏离公司最优投资额的非效率投资。具有行师事务所在k行业的数值占k行业的全部上市公司数值之和业专长的审计师能提供高质量的审计报告(Deisand 的比重。当以资产总额计算的IMS大于159毛时，SPE_PERA等Giroux,1992; Balsam, KraiRhnan and Yang,2003; Romanus, 于1，其他等于0;当以营业收入计算的IMS大于15%时，Maher and Fleming,2oo8; Li, Xie and Zhou，201O;刘文军等，SPE]ERR等于1，其他等于0。2010) ，信息披露质量的提高将减少委托代理问题，降低管(3)控制变量。根据Wang(2oo3)和Richarclson(2∞6)、理者和股东之间的信息不对称程度，这些都有助于改善公Biddle e t al. ( 2∞8)等人的研究，控制了公司盈亏(LOSS)、司的投资决策，最终提高投资效率，由行业专长审计师审经营周期(CYCLE)、上市年限(LNAGE)、现金及等价物持有计的公司，其投资效率应该更高。据此假设:水平(SLACK)、固定资产持有水平(TANG)、资产负债率(假设:对财务报告进行审计的审计师具有行业专长，LEV)、资产规模(LNTA)，同时控制了年度和行业的固定效公司的投资效率会更高。应，为消除异常值可能带来的影响，对连续变量进行1%三、研究设计wmsonze处理。变量定义见表10(一)样本选取与数据来源本文选取了2007-2013年表1变量定义一览表变量含义我国沪深A股上市公司(剔除了金融、保险类公司)作为初因变量和自变量:始研究样本，本文还删去了町的公司样本，因为这些上市INVESEFF 公司投资效率公司严重亏损，持续经营具有不确定性。样本经过初步筛SPE PERA 审计行业专长，如采事务所在某一行业审计的公司总资产所在份额在15%以上等于1，其他等于0选后，我们分别计算出审计师的行业专长数据结果和公司SPE PERR 审计行业专长，如果事务所在某一行业审计的公司总投资效率结果，取得了审计师行业专长数据与公司投资效收入所在份额在150/0以上等于1，其他等于0控制变量:率数据合并得出年度样本观测值10320个，研究数据来自LOSS 虚拟变量，如公司当年亏损为1，其它为0CSMAR数据库。CYCLE 公司经营周期除以365，1% winsorize LNAGE 公司上市年限的自然对数(二)模型构建与交量定义为了究投资效率与审计师TANG 固定资产占总资产比重，1% winsorize 行业专长的关系，进一步构建以下模型:SLACK 现金及等价物占总资产的比重，1%winStLEV 总负债除以总资产，1% w insorize INVESEFF=户。，+ß1SPE+ß2LOSS+ß3CYCIE+ß 总资产的自然对数，1% winsorize +ßsTANG+队SLACK+ß7LEV+ß8LNTA+LIND+ LYEARj+e( 1) IND; 行业虚拟变量iYR 年度虚拟变量(1)因变量。INVESEFF为投资效率。本课题综合借鉴四、实证检验分析Richardson (2006)、以及Chen、Hope、Li和Wang(2011)的研(一)描述性统计表2是描述性统计的分析结果，SPE究，对投资效率的计量模型设计为:_PERA和SPE_PERR的均值水平分别为和，这证INVEST，=α。+α\NEG，_\+α2RevGrowth'_1+α3NEG*Rev28
IH公!l讯2015年第9期(三)多元回归分析表4列示出了多元回归分析的结实了审计市场上具有行业专长的审计师不多，且无论采用果。使用SPE_PERA计量审计师行业专长专长时，系数为-0.何种办法计算市场份额，结果大致相当。控制变量的描述统计结果表明:LOSS的均值为，较少上市公司经营出现003，T值-1.饨，在5%水平上显著:使用SPE]ERR计量审计亏损;经营周期CYCLE的最小值为O.∞8，最大值为，师行业专长专长时，系数为一O.∞3，T值，在5%水平上均值，说明上市公司的经营周期存在较大差异;固定显著，这提示，控制相关因素影响以后，有具有审计师行业资产持有水平TANG和现金及等价物持有水平SLACK的对专长的审计师审计的上市公司投资效率更高，与相关分析比显示，上市公司持有固定资产的平均比重超过现金;上市结果相同，同时也再次验证了前文所提出的假设。审计师越公司的平均资产负债率为是具备行业专长，越是能够对公司信息进行及时充分的识0表2变量描述性统计别与披露，减少信息不对称，降低代理成本，从而帮助上市Variahle Obs Mean Min Max Std. Dev. 公司获得更高的投资效率。表4的分析结果同时还显示:投INVESEFF 10320 SPE PERA 10320 。1 资效率与经营周期正相关，说明经营周期越长，投资效率越SPE PERR 10320 。 低;投资效率与固定资产持有比重正相关，固定资产持有过LOSS 10320 。 CYLCE 10320 多，占用大量资金，回收期长，可能造成可用资金短缺，从而LNAGE 10320 。 不利于把握新的投资机会;投资效率与上市年限负相关，说TANG 10320 O.∞2 SLACK 10320 明上市时间越长，投资效率越高;投资效率与现金及等价物LEV 10320 持有水平负相关，表明持有现金及等价物越多，投资效率越LNTA 10320 高，可能是现金及等价物的持有及时填补了公司抓住投资(二)相关性分析表3列示了主要变量的Pearson相关机会的资金缺口，减轻了公司面临的融资约束;投资效率与系数，可以发现主要考察变量投资效率INVESEFF和审计师资产负债率负相关，但并不显著;投资效率与资产规模负相行业专长SPE_PERA的相关系数为，与审计师行业专关，表示公司资产规模越大，投资的资金支持越充分，效率长SPE_PERR的相关系数为.分别在5%及1%的水平越高。上显著，说明审计师行业专长1与投资效率负相关，具有行业表4审计师行业专长与公司投资效率回归分析结果专长的审计师有助于提高公司的技资效率，初步验证了所(2) (1) 提出的研究假设。此外，我们还发现投资效率与公司上市年系数T值系数T值截lé*** *** 限LNAGE、现金及等价物占总资产比例SLACK、公司资产负SPE PERA ** 债率LEV、公司规模LNTA的相关系数显著负相关，说明上SPE PERR ** LOSS 一 市时间长、现金持有多、负债率高、公司规模大，投资效率越CYLCE *** *** 高:投资效率与经营周期CYCLE、固定资产的投资水平LNAGE 。.005*** *** TANG *** *** TANG的相关系数显著为正，说明经营周期长、固定资产投SLACK *** *** 资比重过大，公司投资效率越低。投资效率与公司是否亏损LEV LNTA *** 一一*** LOSS的相关系数为正，f.ê统计上不显著。年度效应控制控制表3变量相关系数矩阵行业效应控制控制INVESEFF SPUERR SPUERA LOSS CYCLE LNAGE TANG SLACK 四VLNTA N 10320 10320 INVESEFF 1.(削2 Adj. SPE..PERA -0.但5()树I.(则(四)稳健性检验(1)审计师行业专长敏感性测试。SPE..PERR (0∞I)酬(0刷)阳为了避免以15'3毛为IMS值的分界点判断审计师是否具备行UXXl ω55 也ω 业专长的认定主观性，重新选择以IMS的值是否最大作为审(0961) (0214) () l删计师行业专长的认定标准，当IMS值最大时，事务所属于行CYLCE (，1)酬()’* (蛐I)'"(0制问I.(则业领导者，具备行业专长。使用SPE_TOPA和SPE_TOPR作为LNAGE 。"审计师行业专长的替代变量，SPE_TOPA表示如果事务所依(0刷)'"()" (0.刷)刷(0则)附(也侧)树l刷TANG 川 被审计单位资产总额计算的IMS值最大，则具备行业专长，(0制问(0刷)忡(0刷)酬()" () () 1.(削取值为1，否则为O;SPE_TOPR表示如果事务所依被审计单SLACK -0.例 ()刷(0.则)'") (0.则问'(0则)柿(0.栅)酬(阳l翩位营业收入汁算的IMS值最大，则具备行业专长，取值为1, 四 。例 否则为0。表5为回归分析结果。使用SPE_TOPA计量审计师(0翩)酬(0.∞2)'" (0.侧)嗣(也制)制() (0.跚)阳()’** (0刷)".1.删LNTA 。m。 。例。。l们 行业专长专长时，系数为-0.∞3，T值-2皿，在5%水平上显。"(0棚)酬(0刷)附(0刷)刷(0.则)附(0刷).. (0000)酬(0棚阳(0刷)附(0刷).牢牢l删著:使用SPE_TOPR计量审计师行业专长专长时，系数为-0.注:以上为Pearson相关系数;括号内为P值;树*、肺、*分别代表1%、5%、10%的显著水平。∞3，T值，在10%水平上显著;控制变量的分析结果与29
张琴吴文鹏审计师行业专长与投资效率前文结果元实质性差异。表5的结果进一步支持了前文的研表6变更投资效率计量方法后的审计师行业专长与公司投资效率的回归分析(1) (2) 究结论。(2)投资效率计量方法的变更、前文对投资效率的系数T值系数T值计量思路是，先计算出每个样本的最优投资水平，然后将实截制，* *** SPE PERA *** 际投资水平与最优投资量的差额作为无效投资看待。罗付SPE PERR *** 岩等(2013)认为，以上思路导致的结果将是公司的投资要LOSS * * 一 *** *** 么不足要么过度，基本上都属于无效投资，因此可以对投资LNAGE *** *** 过度与投资不足进行重新鉴别。本文选择将模型(2)所得残TANG ** ** SLACK *** *** 差按其正负进行分组，将残差为正数时超过其259毛分位数LEV 值以上的样本认定为过度投资，将将残差为负数时小于其LNTA ** 一 ** 年度效应才圭和l控制759毛分位数值以下的样本认定为投资不足，然后把投资过行业效应控制控制度和投资不足的样本进行组合，共间代表无效率的投资。通N 10320 10320 ’ 。. 过以上计量方法的变更，得到了表6的回归分析结果。表6分祈结果显示:使用SPE_PERAJt量审计师行业专长专长时，表7消除异方差后审计师行业专长与公司投资效率的回归分析(1) (2) 系数为时，T值，在1%水平上显著:使用SPE_PERR系数T值系数T值计量审计师行业专长专长时，系数为，T值，在截JtE。.074*** *** SPE PERA ** 一%水平上显著;控制变量的分析结果与前文结果元实质'性SPE PERR * 差异。表6的结果支持前文的研究假设。(3)消除异方差处LOSS 一-0.α)j CYLCE 忡忡 *** 理。表7分析结果盟示:使用SPE_PERA计量审计师行业专长LNAGE *** 一** 专长时，系数为，T值-2β7，在5%水平上显著:使用TANG *** ** SLACK *** *** SPE_PERR计量审计师行业专长专长时，系数为归，T值LEV 一-0.α)j 一1.邸，在10%水平上显著;控制变量的分析结果与前文结果LNTA *** 一***一年度效应控制控制无实质性差异。表8分析结果显示:使用SPE30PA计量审计行业效应控制控制师行业专长专长时，系数为一O.∞2，T值，在5%水平上N 10320 10320 2 显著;使用SPE_TOPR计量审计师行业专长专长时，系数为 , T值一，不显著;控制变量的分析结果与前文结表8消除异方差后审计师行业专长与公司投资效率的回归分析(行业领导者法)(1) (2) 果无实质性差异。以上结果表明进→步证实了前文研究结系数T值系数T佳论的稳健性。截E亘*** *** SPE TOPA ** 表5以行业领导者与否认定的审计师行业专长与公司投资效率的回归分析SPE TOPR (1) (2) LOSS 系主主T值系数T值CYLCE 。.001*** *** 截E巨 *** *** LNAGE *** *** SPE TOPA 一。.003** TANG *** *** SPE TOPR * SLACK *** 。.009*** LOSS < LEV ** ** 一 *** O.∞1*** LNTA *** *** LNAGE *** *** 年度效应控制j圭和jTANG O.α)6*忡 *** 行业效应控制控制SLACK *** *** N 10320 10320 2 LEV 一 LNTA *** *** 年度效应控制控制期合作中，可以利用自己在该行业更权威更深刻的理解为行业效应控制控制公司提供增值服务，从而帮助改善公司的投资决策，并最终N 10320 10320 A句R' 提高投资效率。五、结论*本文受江西省教育厅科技项目(项目编号:本文以2007-2013年间中国A股上市公司作为研究样GJJ13728)和九江学院科研项目(项目编号:2012SK01)的支本，在回顾国内外文献的基础上，研究了审计师行业专长和投资效率的关系。本文的研究发现:审计师行业专长能帮助持。公司提高投资效率。具有行业专长的审计师能提高公司信参考文献:息披露质量，减少委托代理问题，有效降低股东和管理层之[1]蔡春、鲜文锋:~会计师事务所行业专长与审计质间的信息不对称程度;具有行业专长的审计师在与公司长量相关性的检验}，~会计研究}2007年第6期。30
制公i通讯2015年第9期[2J鲜文锋:~审计师行业专长研究}，~西南财经大学Missouri Columbia, 2001. 博士学位论文}2009年。[23 JJohnson E.,Khurana K.,Reynolds J.，Audit一firmTenure and the Quality of Financial Reports, Contemporary [3 J曹建新等:~行业专门化对审计质量的影响研究}，《中国会计学会审计专业委员会学术年会论文集}201O年。Accounting . [4]1长馨予:~新审计准则实施后行业专长对审计质量、[24JKwon,,Chee Yeow Lim,and Patricia Mui-Siang 审计费用的影响}，~吉林大学硕士学位论文}2011年。 Systems and Eamings QuaIity: The Role of Auditor [5J龙振海、胡奕明:~终极控制权、审计师行业专长与Industry ,A Journal of Practice & theory. 盈余稳健性}，~财经研究}201l年第8期。2007. [6J张敦力、乐长征、陈小林、林昕:~审计师行业专长、[25 JFirth, Analysis of Audit Fees and Their 盈余管理属性与审计意见决策}，~云南财经大学学报》Determinants in New Zealand, Auditing: A JoumaI of Praetice 2012年第3期。.and Theory, 1985. [7J刘文军、米莉、傅惊轩:~审计师行业专长与审计质[26 JPalmrose, Effeet of Nonaudit Services on the 量}，~审计研究}201O年第1期。Pricing of Audit Services: Further Evidenc肝，Journal of [8J叶丰洼:~审计市场结构、审计师行业专门化行为Accounting Research,1986. 与审计价格竞争}，~厦门大学博士学位论文}2007年。[27 ]Pearson,T.,and in the [9J罗斌元:会计信息质量对投资效率的影响研究}，Market for Audit Services:the Effect of Supplier Concentration on 《天津财经大学博士学位论文}2012年。Audit Fees，ContemporarγAccounting Researeh,1994. [10 J程仲鸣、夏新平、余明桂:~政府干预、金字塔结构[28].,and of Fee 与地方国有上市公司投资}，~管理世界}2008年第9期OCutting on Initial Audit Engagements,Joumal of Accounting [11 J钟海燕、茂盛、文守逊:~政府干预、内部人控制.与Rese町ch，1990.公司投资}，{管理世界}201O年第7期。[29 JDeFond,, Francis,,and T J [12J李万福、林斌、宋璐:{内部控制在公司投资中的Industrys Pecialization and Market Segmentation : Evidence from 角色:效率促进还是抑制吵，{管理世界}2011年第2期。HongKong,Auditing, 2000. [13 J张功富:{产品市场竞争影响企业投资效资的路径[口3创0JFran比C町l队S叫，如h1怡eEffect of Audit Firm Size on Audit 研究}，{暨南大学博士学位论文}2008年。Pri比ce创吕民:A Study of The Australian Ma缸rket，JournaIof Accounting [14J张军:~资本形成、投资效率与中国的经济增长:实and Economics, 1984. 证研究}，清华大学出版社2005年版。[31]Cras~陀1l， Market Structure of [15 J叶落:{管理者过度自信、投资一现金流敏感度与Auditing n Australia:The Role of Industry Special zation, 投资效率}，{华中科技大学博士学位论文}2008年。Research in Accounting Regulation, 1991. [16J饶茜:~政治关联、会计信息质量与企业投资效率l[ 32] Moizer，丑，and Turley, S. SUITogates for Audit Fees in 《重庆大学博士学位论文}2012年。Concentrat on Studies,Auditing: A Journal of Practice and [17 ]李青原:{会计信息治理、审计监督与公司投资效Theory, FaII 1987. 率}，{审计研究}2∞9年第4期。[33 JMayhew B. W., and Wilkins M. Audit Firm Industry [18JKrishnan, G. V., Does Big 6 Auditor Industry SpeciaIizat on as A Differentiation Strategy: Evidence from Fees Expertise Constrain Earnings Management? , Accounting Charged ωFirms Going Public,Auditing: A Journal of Practice Horizons , 2003. and Theory, September 2003. [ 19 JDeis D, Giroux G. Determinants of Audit QuaIity in [34 JMyers S C, Majluf N S. Corporate F nancing and the Public Sector, The Accounting Review , 19920 Investment Dec sions When Fi口nsHave Information that [20JO’Keefe T B，Ki吨RD,Graver K M. Audit Fees, Investors Do Not Have,JournaI of Financial Econom cs, 1984. Industry Specialization and Compliance with GAAS Reporting [35 ]]ensen M C. Agency Cost of Free Cash Flow, Standards,Auditing: A JournaI of Practice & Theory, 19940 Co叩orateFinance,and Takeovers,Amer can Economic Rev ew, [2I]Lys工andwatts, . Lawsuits Against Auditors. 1986. JournaI of Accounting Research, 1994. [36 J]ensen M C, Zajac E ]. Corporate Elites and Corporate [22JGramling,A. A,Johnson V. E,Khurana 1 K. Audit Strategy:How Demographic Preferences and Structural Position Firm Industry Specialization and FinanciaI Reporting QuaIity, Sbape the Scope of the Firm,Strategic Management 2004. Working Paper, Georgia State University and University of (下转第39页)31
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