MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與資本形成
Chapter 9: Saving and Capital
Formation
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
前言
儲蓄的動機
達到某些長期目標
防止突發的經濟緊急事件
生產資本財
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
美國家計部門儲蓄率 ,
1960 - 2001
觀察
•家計部門儲蓄率大幅減少
•全國儲蓄，近年來並沒有明顯的減少
家計部門儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
儲蓄
目前所得減去因目前需要之支出
儲蓄率
儲蓄除以所得
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
財富
資產減去負債後的價值
資產
某人所擁有任何東西的價值
負債
某人所擁有的債務
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
Consuelo的資產負債表
資產
現金 $ 80
支票存款 1,200
股份 1,000
汽車(市場價值) 3,500
傢俱(市場價值) 500
總計 $6,280
負債
就學貸款 $3,000
信用卡債務 250
______
$3,250
淨值 $3,030
•所得($300/週) – 支出 ($280/wk) = 儲蓄 ($20/週)
•儲蓄率 = $20/$300 = %
•財富 ($3,030) = 負債 ($6,280) –資產 ($3,250)
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
流量
定義為每單位時間的一種度量標準
存量
在某一時間衡量的單位
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
存量與流量
儲蓄就是一個流量的例子，並定義為每單位
時間的量 (儲蓄/週)
財富為存量，並定義為在某一時點的量 (任
何特定時點 的財富)
流量是存量的變動率
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
存量與流量
儲蓄為流量
財富為存量
每個人所儲存的每一塊美元，都會使每個人
的財富增加一塊美元
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
例子
儲蓄與財富的關聯
Consuelo的儲蓄 ($20) 為流量，儲蓄使她的資
產增加了20美元 ，或減少她的負債20美元 ，即
等於增加20美元的財富 (存量)
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
資本利得
既有資產價值的增加
資本損失
既有資產價值的減少
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
股票價值增加之後，Consuelo的
資產負債表
資產
現金 $ 80
支票存款 1,200
股份 1,500
汽車(市場價值) 3,500
傢俱(市場價值) 500
總計 $6,780
負債
就學貸款 $3,000
信用卡債務 250
______
$3,250
淨值 $3,530
資本利得
• 股票價值從 1,000美元增加至 1,500美元
• 資產增加了 500美元
• 財富增加了 500美元
資本損失
• 財富減少
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄與財富
財富的改變
儲蓄 + 資本利得 - 資本損失
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
1990年代的多頭市場
觀察
•在1990年代期間，家計部門的儲蓄減少，但財富增加
•在1990年代期間，持有股票家計部門的股價上升
•在2000~2001年，房地產價值的增加抵銷了部份股票下跌的影響
實質股價
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
生命循環儲蓄
用來滿足長期目標如退休、唸大學或買房子
之儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
預防性儲蓄
用來防止未預期挫折，如失去工作或緊急醫
療支出的儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
遺產儲蓄
儲蓄目的在於留下遺產
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為何日本家計部門儲蓄如此多 ?
生命循環動機
o 預期壽命很長
o 相對較早退休
o 房屋的價格異常的高，且頭期款也相當的高?
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為何日本家計部門儲蓄如此多?
遺產動機
o 退休之後與子女住在一起的父母，留給子女大量的遺產
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為何日本家計部門儲蓄如此多?
預防性動機
o 高度工作穩定保證，減少了預防性儲蓄的需求
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
儲蓄與實質利率
實質利率愈高，儲蓄的報酬就會愈大
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
例子
儲蓄率要高到何種程度才會提高家庭未來的
生活標準 ?
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
Spends 和 Thrifts 的消費軌跡
• Spends 儲蓄 5% & Thrifts 儲蓄 20%
• 兩人的實質所得= $40,000
• 他們所投資的共同基金每年的實質報酬率為 8%
• 2015年,Thrifts消費$55, 774 ，而Spends消費$43,698
• 2015年, Thrifts的儲蓄為 $385,000 ，而 Spends的儲蓄為$77,000
Thrifts的消費軌跡
Spends和Thrifts的消費軌跡
Spends消費軌跡
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
觀察
若人們是目標儲蓄者，愈高的利率可能會降
低儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
儲蓄，自我控制與示範效果
人們缺乏自我控制的能力去儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
儲蓄，自我控制與示範效果
抵銷自我控制並增加儲蓄的技術
薪資儲蓄計畫
有提領限制的退休帳戶
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
儲蓄，自我控制與示範效果
可能降低自我控制和儲蓄的因素
房屋權益抵押借款
高借款上限的信用卡
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
儲蓄，自我控制與示範效果
示範效果
人們使用別人的支出作為衡量自己生活標準適當
性的基準
當滿意部分取決於相對的生活標準時，可能導致
支出不斷地上升而使得儲蓄更低
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?
生命循環動機
o 社會保險及醫療照顧
o 低頭期款的房貸
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?
預防動機
o 穩定的經濟表現
o 強勁的資本利得
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?
自我控制效果
o 美國金融市場借款太容易
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
人們為什麼儲蓄 ?
經濟博物學家
為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?
示範效果
o 擴大實質工資不均
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
衡量全國儲蓄
實質所得或支出 (Y) = 消費 (C) + 投資 (I) +
政府對商品與勞務的購買 (G) + 淨出口 (NX)
假設 NX = 0,因此:
Y = C + I + G
儲蓄 = Y - 因目前需要的支出
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
衡量全國儲蓄
決定因目前需要的支出
I = 資本財和住宅建設的支出
C 包括目前和未來需要的耐久性消費財的購買
G 可能包括因目前和未來需要的支出
假設所有的 C 和 G 為因目前需要的支出
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
衡量全國儲蓄
全國儲蓄(S) = Y - C - G
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
. National Saving
Rate, 1960 - 2001
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
全國儲蓄中的私人與公共組成要素
全國儲蓄(S) = Y - C - G
T (淨稅款 ) =私人部門稅款-移轉支付和利息支付
S = Y - C - G + T - T
S = (Y - T - C) + (T - G)
私人儲蓄= S私人 = Y - T - C
公共儲蓄= S公共 = T - G
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
全國儲蓄中的私人與公共組成要素
私人儲蓄的二個組成要素
(S私人 =Y - T - C)
家計(個人)儲蓄
企業儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
全國儲蓄中的私人與公共組成要素
S公 = T - G
包括
聯邦政府
州
地方政府
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
全國儲蓄中的私人與公共組成要素
S = (Y - T - C) + (T - G)
S = S私 + S公
全國儲蓄 (S)是由家計儲蓄、企業儲蓄及政府儲蓄 (聯
邦政府、州和地方政府)組成
私人 公共
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
政府預算赤字
政府支出超過稅收之情形 (G - T)
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
政府預算剩餘
政府稅收超過支出之情形 (T－G)
政府預算剩餘等於公共儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
公共儲蓄與政府預算
2000 S公= T - G
聯邦政府: = 2, - 1,
州及地方政府: = 1, - 1,
S公 = = 3, - 2,
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
公共儲蓄與政府預算
1995 S公= T - G
聯邦政府: = 1, - 1,
州及地方政府: = -
S公 = = 2, -
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄的3個組成要素，
1960-2001
廠商儲蓄
家計部門儲蓄
公共儲蓄
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
家計部門儲蓄低是一個問題嗎 ?
觀察:總體經濟觀點
是全國儲蓄, 而不是家計部門儲蓄,決定一個經濟
體投資新資本財的能力
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
家計部門儲蓄低是一個問題嗎?
觀察:總體經濟觀點
儘管家計部門的儲蓄率下降，但全國儲蓄呈現相
對穩定
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
家計部門儲蓄低是一個問題嗎?
觀察:總體經濟觀點
全國儲蓄與其他工業化國家相比雖然較低，但它
已足以令美國成為世界上最具生產力的經濟體之一
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
全國儲蓄及其構成要素
家計部門儲蓄低是一個問題嗎?
觀察:總體經濟觀點
低家計部門的儲蓄率顯示美國家計部門財富不均
的問題
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
投資
投資--創造新資本財和住宅--是增加平均勞
動生產力不可或缺的要素
全國儲蓄可提供投資用的資金
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
投資
投資預期有利可圖(例如邊際產出利益或價
值超過投資成本) 時，才會進行投資
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
例題
Larry 應該買一台坐式的割草機嗎 ?
割草機成本= $4,000
貸款利率 = 6%
淨收入 = $6,000
稅率 = 20%
稅後Larry 可賺得 $4,400
假設割草機可以以$4,000轉賣
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
例題
Larry 應該買一台坐式的割草機嗎?
淨收入 $6,000
減稅 (20%) $1,200
減機會成本 $4,400
等於割草機的VMP $400
減利息 (6%) $240
等於淨利益 $160
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
決定投資決策的因素
衡量成本
實質利率 (機會成本)
資本財價格
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
決定投資決策的因素
衡量利益
邊際產出價值
o 操作費用
o 維護費用
o 稅賦
資本財所生產的商品和勞務的相關價格
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
投資與資本形成
經濟博物學家
為什麼近十年來對電腦的投資增加這麼多 ?
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
對電腦和軟體的投資，
1960-2001
軟體投資
電腦設備
投資
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄、投資與金融市場
儲蓄供給 (S)
儲蓄的供給數量與實質利率(r)有直接關連
儲蓄需求 (I)
儲蓄的需求數量與實質利率成反向關係
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄、投資與金融市場
儲蓄市場
市場決定均衡水準 (r)
如果 r 在均衡水準之上，儲蓄存在剩餘
如果 r 在均衡水準之下，儲蓄不足
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄的供給和需求
儲蓄和投資
實
質
利
率
(%
)
投資 I
儲蓄 S
S, I
r
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
新技術對全國儲蓄和投資的影響
儲蓄和投資
實
質
利
率
(%
)
I
r
E
S
I’
r’
F
新技術
•提高資本的邊際生產力
•增加資本需求
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
政府預算赤字增加對全國儲蓄
和投資的影響
儲蓄和投資
實
質
利
率
(%
)
S
I
r
E
r’
F
S’
增加政府預算赤字
赤字:
•減少 S公 和全國儲蓄
•r 將增加
•S & I 將減少
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
儲蓄,投資與金融市場
排擠
由於政府借款導致國內利率上升，因而造
成私人企業取消計劃性投資方案
MB MC
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 2005
本章結束
Chapter 9: Saving and Capital
Formation
