投资管理过程
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主题
投资过程
投资机会
投资评价
投资风险
投资实施
投资收获
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战略投资决策过程
投资机会
投资评价
投资监控
投资退出
搜寻过程 需要
创意 时间
信息 工作
决策准则 积极介入
投资方案
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投资机会事例
金陵药业收购医院产权
湘计算机设立合资公司
青鸟华光跨进传媒领域
钱江水利投资房地产业
上述消息摘自《上海证券报，，第二版，公司新闻》
100亿建设星网工业园（《21世纪经济报道》）
中国公务机市场，未来5年，需要1000架，年营业额600亿（《上海证券报》）。
技术替代下的软驱和软盘（《经济观察报》）
软驱
USB移动硬盘
ZIP驱动器
存储容量
16M
100M
去年销量
1000万台
4000万台
市场价格
80元
200元
800元
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国家审计署的审计发现
对18个重点机场和38个支线机场建设管理审计发现，大部分机场亏损严重，经营困难。
已竣工投产的12个重点机场中有9个亏损，累计亏损额14．46亿元。38个支线机场中有37个亏损，2000至2001年度累计亏损15．27亿元。
造成机场项目普遍亏损的根本原因是
民航体制改革不到位，机场投资建设与经营管理相脱节，难以形成决策责任机制和风险约束机制。
地方政府参与项目决策和建设，但近三分之二的机场建成后由民航部门经营管理。由此导致在机场建设中统筹规划不够，布局不合理；建设规模和标准脱离实际，过度超前；大量举借债务，运营成本过大。
2001年，38个支线机场旅客吞吐量仅为可行性研究报告同期预测值的四分之一，锦州机场还不到设计能力的百分之三。
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商业机会的引发和驱动因素
因素
商业机会
法规变化
手提电话、航空、保险、电信、医药、养老金管理、金融服务、银行业务、税收证券交易法律
在10年时间里产生10倍的变化
摩尔定律：计算机芯片的运算能力每18个月就翻一番：金融服务、咨询、私人权益、互联网、生物技术、信息时代、出版
价值链和分销渠道的重构
超市—Home Depot，所有出版，汽车；网上销售和服务的分销
所有权或契约优势
技术创新：专利、许可证、合同、特许经营、版权和发行权
现有管理层/投资者资金用尽/管理不善
企业扭转、新的资本结构、新的保本点、新的现金流量、新团队、新战略、所有者清算、推出的愿望：电信、废物管理服务、零售业务
创业的领导权
新的愿景和战略，新的团队相当于秘密武器，组织思考，像所有者一样行动
市场领导者在对待顾客方面存在问题
新顾客和小顾客群优先级低容易被忽略：硬盘驱动器、台式计算机、公司创业、办公超市、软件、大部分的服务
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产业机会：是现有的还是创造的？
10家信息技术公司5年的名次更迭 单位：百万美元
公司名称
主要业务
营业收入/500强排名
1998年
1999年
2000年
2001年
2002年
IBM
计算机
78,508/14
81,667/14
87,548/16
85,886/19
88,396/19
HP
计算机
42,895/47
47,061/41
48,253/44
48,782/56
45,226/70
三星电子
电子电气
23,809/142
18,394/207
26,991/131
38,490/92
35,968/105
戴尔电脑
计算机
12,327/363
18,243/210
25,265/154
31,888/122
31,168/131
Intel
半导体
25,070/125
26,273/121
29,389/116
33,726/110
26,537/162
Macrosoft
计算机软件
11,358/400
14,484/284
19,747/216
22,956/201
25,296/175
朗讯科技
通讯设备
26,360/117
30,147/97
38,303/74
41,420/84
25,132/180
思科系统
网络通讯
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12,154/409
18,928/256
22,293/213
EDS
外包IT服务
15,235/257
16,891/235
18,534/235
25,519/226
21,543/221
太阳微系统
计算机
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9,790/455
11,726/422
15,721/319
18,250/268
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商业机会
吸引力强、有持续性和时机
可以通过产品和服务为客户创造价值或增加价值
机会之窗
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机会之窗
市场规模（美元）
1亿
5亿
10亿
时间（年）
5
10
20
机会之窗
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投资机会评价内容
行业、公司及其产品和服务
市场调研和分析
市场份额和销售额估计
商业模式变化
投资经济计算
营销计划
生产和经营计划
财务计划
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投资评价
评价方法
现金流量
折现率
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投资风险
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风险来源
战略风险
由影响公司的宏观因素组成
政治的或经济的
国内的或国外的
对公司有长期的影响，可能几年
对公司影响可能比经营风险长
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风险来源
财务风险
利率、商品价格、权益价格和汇率等在短期内发生的不利变化。
高负债比率
资产质量
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市场风险的构成要素
价值链各要素的可获得性
是否有用于产品营销的价值链（比如工艺、制造、市场、分销和销售）
产品差异性
产品是否有足够的特征导向以使其区别于同类竞争产品
市场接受程度和商业模式
所提出的商业模式是否存在在市场上获得成功的风险
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市场风险量化模型
价值链各要素的可获得性（P1）
产品的差异性（P2）
市场接受程度和商业模式
（P3）
成功的概率（对每一因素而言）
公司内部可获得价值链
产品所有特性都是最好的
目前公司已经抢占了市场
需要开发公司价值链的主要要素
产品的某些特性是最好的，但不是全部
公司已经与客户建立了联系，但是并没有进入市场
公司价值链断裂，很多要素无法获得
产品1个或2个特性具有优势
公司积极参与一个密切相关的市场
公司内部无任何价值链要素
产品外形与竞争对手相同
存在相应的市场，但是市场小，无商业模式
价值链的关键要素根本不存在
产品的1个或2个特性具有优势，但是其他方面很差
根本不存在市场和商业模式
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技术风险
产品开发阶段（原理证明）
市场接受（转入实践）
优越地位
将现有技术渗透到现有市场的成功率是
市场或技术有一项是新的，公司的成功率是
新技术进入新市场，成功率是
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技术风险构成要素
技术问题风险：
与新技术或正在出现的技术相关的各种技术问题。
能否充分解决剩下的所有技术问题。
传播技术所需要的技术能力和互补技术的可获得性
是否具备商业化过程所必需的能力和补充技术。
性能指标可实现与否
能否达到技术性能指标要求。
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技术风险量化模型
技术问题风险（P1）
传播技术所需要的技术能力和互补技术的可获得性（P2）
性能指标可实现与否
（P3）
成功的概率（对每一因素而言）
对已有内部技术做进一步拓宽
具备技术能力和进一步开发能力，有互补技术
对已有的性能指标和功能要求作适当拓宽
对已有外部技术做进一步拓宽
无技术能力，具备进一步开发能力和互补技术
对性能指标/功能作较大拓宽
新技术，已经完成可行性论证
具备技术能力和互补技术，无进一步开发能力
新功能，新的性能指标
新技术，未完成可行性论证
可在其他地方获得技术或进一步开发能力，无互补技术
某些性能指标未知或不可知
新技术，还没有转入实践阶段
既没有技术能力和进一步开发能力，也没有互补技术
无任何性能指标
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风险评价
市场风险=1-（P1*P2*P3）
技术风险=1- （P4*P5*P6）
成功的总概率= P1*P2*P3* P4*P5*P6
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人员风险
创始人/CEO
管理团队
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资金风险
烧钱率：创业企业每月花钱的数量
计算方法：
财务报表
EBIDTA模型
自由现金流量
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投资实施
投资审计
投资监控
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投资审计
投资意图的贯彻
投资计划的可行性
投资管理制度化
提高投资效率
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投资监控
价值管理
公司战略
公司财务
公司治理：结构、激励、投资关系
主动与被动
制定战略/参与决策/控制投资
参与董事会/合同约束/获得信息
投资监管
项目选择阶段：
寻找便于监管的项目（行业、地理位置等）
寻找对监管持开放态度的企业家和团队
项目执行阶段：
参与董事会，制定企业发展策略和重大决策
建立顺畅的信息沟通机制
提供增值服务
危机和问题的处理
合同谈判阶段：
激励机制（可转换优先股、多轮投资、企业家和管理层持股）
控制机制（董事会议席和投票权、合同中规定的其它权利）
项目退出阶段：
积极寻找项目退出机会
监控退出过程，保证投资收益
全流程投资监管
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投资收获
持有
出售
部分出售
上市
清算
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调研了解谁需要，可能需要多少，既定的范围内。
了解整个市场的大小容量。确定市场份额，和进行销售额的可能估计。
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