2.货币需求、
货币供给和货币均衡
商学院
“货币供求与货币均衡”内容学习的意义？
★供求关系是市场经济的基本关系，供求规律是市场经济的基本规律。因此，经济学家在研究经济问题时，大多将供求分析作为基本的分析方法，对货币问题的研究也不例外。
★货币均衡不是货币供给和货币需求简单的数量相等，而是一种动态的均衡。
伴随货币制度的发展，货币均衡的形式也发生了较大的变化。由于货币供求均衡直接影响和制约着社会总供求的均衡，所以，研究货币均衡问题有着十分明显的理论和现实意义。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
一、货币需求：
★货币需求(demand for money)——是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿以货币形式持有的需要或要求。
★或：货币需求----就是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。为满足各种经济活动需要而必须保存的货币量，就是货币需要量。
……
—货币供求与货币均衡 一、货币需求
一、货币需求：
这里的货币需求并不是指人们主观上“想要”占有多少货币，而是指由于生产经营等各种客观因素所决定的人们“不得不”占有一定量的货币，是一种由各种客观经济变量所决定的对货币的持有的动机、要求、数量或份额。
★货币需求量——通常表现为一国在一定时点上社会各部门所持有的货币量。
★实际货币需求：是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额。
一、货币需求
▲古典学派的货币需求理论(《货币金融学》263页）：
◆如：现金交易学说：美国经济学家费雪于1911年出版的《货币的购买力》一书中提出的。
他认为，货币的唯一功能是充当交换媒介，人们需要货币仅仅是因为货币具有购买力，可用来交换商品和劳务。因此，一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价值总和：
MV = PT。
式中:M表示货币数量；V表示货币流通速度；P表示一般物价水平；T表示商品与劳务的交易量。
该理论是一种机械的货币数量说。 ……
一、货币需求
▲古典学派的货币需求理论：
◆如：“现金余额学说”：该学说是由剑桥学派创始人马歇尔提出，经庇古和罗伯逊等人的发展，形成“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”。
即：M = KY ，或 M = K Py 。
其中，M表示货币需求量；k表示以货币形式持有的名义国民收入的比例；Y为名义国民收入；P表示物价缩减指数（一般物价水平的变化系数）；Py表示名义国民收入。
现金余额说强调人们的主观愿望对货币需求的影响。
……
一、货币需求
▲马克思的货币需求理论集中反映在客观的货币必要量理论上。他从纸币是金属货币的符号这一定义出发阐述了纸币的需求量规律。
指出：纸币流通的特殊规律，只能从纸币是金的代表这种关系中产生。纸币的发行，限于它象征地代表的金(或银)的实际流通的数量。
◆纸币流通规律揭示了纸币流通中的货币必要量及其决定因素,是剖析信用货币条件下货币供求问题的锐利武器。这个理论简单、直观和实用……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★总结：影响我国货币需求的因素有哪些1?
◆收入:与货币需求同方向变动。
家庭和个人一定时期内的收入水平，机关、团体的收入水平、企业的收入水平是决定他们为各种交易和财富贮藏，为各种营业活动开销而持有货币的首要因素。
一般来说，收入水平越高，以货币形式保有资产总量也就越多。在收入量既定时，收入的分配结构不同，将影响持币者的消费与储蓄行为，由此对交易和贮藏的货币需求发生一定影响。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★总结：影响我国货币需求的因素有哪些1?
◆价格:
与交易性货币需求同方向变动——即商品供不应求时，价格趋于上升，供过于求时，价格越于下降。这种市场供求状态对货币需求的影响。
当居民对价格预期较高时，往往会增加现期消费，减少储蓄，居民的货币需求增加，因此，两者呈反向变动。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★影响我国货币需求的因素有哪些2?
◆利率:在正常情况下，与货币需求反方向变动。
因为，银行存款利率、债券利率、股票收益率等金融资产收益率的存在，使持有货币产生了机会成本，利率和各种资产的收益率越高，持有货币就越不划算，因而会减少货币需求；反之，货币需求会增加。
◆全社会商品和劳务的总量。
商品和劳务的供给量越大，对货币的需要量就越多；反之，则越少。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★影响我国货币需求的因素有哪些3?
◆货币流通速度:与货币需求反方向变动——l金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣。
先进的金融技术手段和高质量的金融服务往往能提高货币流通速度，减少现实的货币需求。
◆金融资产收益率——当银行存款利率大幅度下调时，人们更多地选择以股票、债券或保险单等有价证券的形式保有资产；而当股票收益率下降时，人们更倾向于选择银行存款或持币;
◆对未来的预期—例如当企业对利润预期很高时，往往有较高的交易性货币需求，因此，两者呈同方向变动;
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★影响我国货币需求的因素有哪些4?
◆财政收支状况——例如：行政管理费用开支的需要；l预防性货币需求是指为防范社会经济中的突发事件（如地震、水灾、火灾、战乱等）而产生的货币需要，多以存款而非现金形式保存。
◆ 其他因素——如社会习惯（现金交易等）。
◆信用的发展状况。在一个信用比较发达、信用制度比较健全的社会，经济主体所必需的货币量相对于要少一些。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★影响我国货币需求的因素有哪些5?
◆人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系及经济结构、社会分工、交通运输状况等客观因素。
如：人口密集地区，货币需求量就大，人口的就业水平提高，货币需求就会增加；
生产周期长的部门占整个产业部门的比重大，资金周转慢，对货币的需求量就大；
社会分工越细，进入市场的中间产品越多，经营单位也越多，货币需求就越大；交通、通讯等技术条件越好、货币支付所需的时间越短，货币周转速度越快，对货币的需要量就越少，等等。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★影响我国货币需求的因素有哪些6?
◆恒久收入：
是一个人拥有的各种财富在长期内获得的收入流量，相当于可观察到的长期平均收入（如获得某些资产）。恒久收入越高，则所需要的货币量也就越多。
◆流动性陷阱：是指当利率降到一个低点以后，人们的货币需求会变得无穷大的一种极端形式。此时，中央银行无论增加多少货币供应，都不能满足需要，也意味着当局调节利率和货币政策可能是无效性的。 ……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★例如：经济学家凯恩斯的“货币需求理论”中货币需求的三个动机（具体内容请参考“宏观经济学”和“货币金融学”266页……）2-1：
•交易动机—个人或企业应保持一定数量的货币；
•谨慎动机—又称预防动机。应付意外或紧急情况；
•投机动机—对闲置货币余额的需求，为了寻找机会。
……
凯恩斯认为:货币需求随着收入和利率的变化而变化，具有不稳定性，因此政府就需要相机抉择（逆经济风向而行事），采取措施调节货币需求，进而调节总需求。
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★例如：经济学家凯恩斯的“货币需求理论”2-2：
★凯恩斯主张的货币政策实际上是需求管理政策之一，即当经济衰退时，中央银行应采取扩张性货币政策（降低再贴现率、降低法定存款准备金率、公开市场业务中买入有价证券等）以扩大货币供应量；
当经济过于繁荣时，中央银行应采取紧缩性货币政策（提高再贴现率、提高法定存款准备金率、公开市场业务中卖出有价证券等）以收缩货币供应量。
……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★例如：经济学家弗里德曼的货币需求理论中货币需求的动机分析（2-1）：
1、财富总额。如房屋、机器、金融资产等；
2、财富结构：人力财富（人力资本，即人的生产能力）和非人力财富(物质财富)；
人力资本：人们将来获得收入的能力。
3、货币及其它资产的预期收益率；
4、其它因素。如心理预期。
该理论强调恒久性收入（过去、现在和将来的收入平均数）对货币需求的主导作用。
……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★经济学家弗里德曼的货币需求理论（2-2）：
弗里德曼认为货币需求函数是稳定的，利率变动对货币需求的影响很小。
弗里德曼研究的重点是货币供给而非货币需求，政府关注的也应该是货币供给而非货币需求。认为货币政策不应该是多变的，应该以控制货币供给量为中心，根据经济增长的需要，按一固定比率增加货币供应量，即政府公开宣布把货币供应量的年增长率长期地固定在同经济增长率基本一致的水平。
……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★美国经济学家、后凯恩斯学派代表詹姆斯.托宾的“资产选择理论”：
……为了逃避风险，人们将在安全资产（如货币）与风险资产、盈利性资产三者之间进行选择。
一是人们在风险回避的情况下，意愿持有货币（现金、银行存款等）。这种安全性资产而产生的货币需求；
二是当人们风险偏好上升（由风险回避转为风险中立甚至风险爱好），选择减持货币资产、增持其他非货币的投机性资产所产生的货币需求（股票等证券、房地产等）。其持币动机更多的是为满足投机交易的需要，这显然将带来资产泡沫 ……
——货币供求与货币均衡 一、货币需求
★中国的货币需求历史分析（见教材）：
1、计划经济体制时期（1949-1980）；
2、转轨时期（1980- ？ ）；
……
★可以课堂讨论：
1、目前，人们对货币需求的特点?
2、5或10年后，人们对货币需求的特点?
3、城乡居民对货币需求的特点分析？
货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给(money supply)：
——是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题.
◆各国划分货币层次的共同依据的是金融资产的流动性。
◆各国具体货币层次的划分均根据本国的具体情况进行。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★美国的货币层次划分（可见教材）：
M1=通货+活期存款+旅行支票+其他支票存款；
M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元；
M3=M2+大额定期存款+货币市场互助基金份额（机构所有）+定期回购协议+定期欧洲美元；
L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据。
……
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★我国货币供给量是分层次核算的：
根据国际通用按货币流动性的强弱进行划分的原则：
M0：流通中现金；
M1：M0＋企业活期存款＋机关团体部队活期存款＋农村活期存款＋个人持有的信用卡类存款；
M2：M1＋准货币（城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款＋证券公司的客户保证金+外币存款＋信托类存款）；
M3：M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单+财政金库存款等。
★M4?——透支额？承诺额？期货？
★可探讨：
M1是通常所说的狭义货币供应量（货币乘数：根据前些年有资料分析，约为）；，
M2是广义货币供应量（货币乘数约为），M2与M1之差是准货币，
M3是考虑金融创新而增设的，可能不公布有关数字。
（货币乘数约为 8－12 ？）
★货币乘数即货币扩张系数(《货币金融学教材311）;也即：一定量的基础货币发挥作用的倍数。
★我国货币供应量流通中现金(M0)在消费品和劳务交易中占主导地位，对零售物价的作用很大。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★狭义货币M1与短期的经济波动关系密切，也就是与工业生产、投资等变化波动密切，它的多寡对短期经济波动的贡献很大。
★广义货币M2包括即期的支付手段M1及潜在购买手段准货币，它的变动与中长期(一年及一年以上)的经济波动密切。
★专业银行自负盈亏、自主经营的机制还难以建立，中央银行对他们的直接调控手段不能取消，现在调控基础货币还只能主要依靠中央银行贷款，调控货币供应量还要利用贷款规模管理。
241
二、准货币
42
1、定期存款
169
2、储蓄存款
30
3、其他存款
108
2、活期存款
余额比同期增长%
注：货币和准货币（M2）含证券公司客户保证金
26
1、流通中现金（M0）
135
一、货币（M1）
377
货币和准货币（M2）
2007年6月
项目
★ 中国人民银行货币供应量统计（人民币亿元）
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★ ★货币供给与银行体系：
人民币的发行。人民币发行有广义和狭义之分。
★广义的发行是指人民银行代表国家发行、投放、回笼、调拨、销毁、保管以及调节各地人民币流通等业务活动的总称。
★狭义的发行是指人民银行向流通领域投放人民币现金的行为。具体说，就是人民银行通过发行库把发行基金投入业务库，使一部分货币进入流通领域。
★人民币发行是流通中货币的源头。人民币的投放与回笼与稳定币值有直接联系，而正常的货币流通是国民经济正常运转的重要条件。
人民币的发行直接关系到人民币币值的稳定，关系到货币政策目标的实现，必须加强对人民币发行的管理。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★人民币的发行程序：
货币发行总限是计划期间（通常为一年）内货币发生的最高限额，中国人民银行根据经济发展的实际需要提出来的，经国家计划委员会核定，报经国务院批准后执行。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★存款创造机制（《货币金融学》教材300页）：
商业银行存款准备金构成：
库存现金
库存现金
在中央银行
一般性存款
（备付金存款）
超额存款准备金
（广义的概念）
在中央银行的存款
法定存款 准备金
法定存款准备金
商业银行的存款准备金
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★存款创造机制：
★商业银行存款有两种形式：
原始存款：是商业银行因接受客户的现金或中央银行签发的支票所形成的，能够增加其准备金的存款。
派生存款：是商业银行通过发放贷款、购买有价证券等方式创造的存款。它是由原始存款派生出来的，用转账方式发放贷款所创造的存款。
★存款创造机制（《货币金融学》教材302页）：
假设：1、银行只保留法定存款准备金，超额存款准备金为零；2、客户没有提现；3、法定存款准备金率为20%。
存款总额 D =原始存款△D / 法定存款准备金率20% r
=10 000 / = 50 000 ……
+10 000
+40 000
+50 000
合计
…
…
… （派生存款）
…
+
+ 3
+ 4 096（派生存款）
E
+ 1 024
+ 4 096
+ 5 120（派生存款）
D
+ 1 280
+ 5 120
+ 6 400（派生存款）
C
+ 1 600
+ 6 400
+ 8 000（派生存款）
B
+ 2 000
+ 8 000
+10 000（原始存款）
A
准备金增加额
贷款增加额
支票存款增加额
银行
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★银行体系能创造的“存款货币”取决于（教材305页）：
一、经济发展需要；二、除了法定存款准备金率，还有现金漏损率（即通货比率：社会公众持有的通货对商业银行活期存款的比率）、超额存款准备率、定期存款准备率等 ……
例:已知法定存款准备金率７％，提现率为１０％，超额准备金率为８％，试计算存款扩张倍数。
1%÷（7%+10%+8%）= 4(倍)
★派生存款的缩减过程（《货币金融学》307页）：
可探讨：银行系统派生存款倍数创造原理在相反方向上也实用，即派生存款的消减也呈倍数消减过程。
-2 000
-8 000
-10 000
A
-40 000
…
-3
-4 096
-5 120
-6 400
贷款收回(资产）
-10 000
-50 000
合计
…
…
…
-
-4 096
E
-1 024
-5 120
D
-1 280
-6 400
C
-1 600
-8 000
B
准备金
客户提取(负债）
银行
货币供求与货币均衡 二、货币供给（货币供给决定因素）
★货币供给决定因素：
★基础货币，也称货币基数(Monetary Base)，通常是指商业银行存款准备金与流通于市场的“通货”之和。 (〈货币金融学〉309页）
★基础货币Mb =流通中现金C +银行存款准备金R
因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币、强力货币。
在货币统计制度中，又将其定义为储备货币。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给决定因素：
★从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那一部分的货币；
★从基础货币的运用来看：
一是商业银行的存款准备金（包括库存现金及在中央银行的存款准备金）；
二是社会大众所持有的现金，即通常所谓的"通货"。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给决定因素：
★影响基础货币变动的主要因素(货币金融学309页）：
（1）中央银行在公开市场上买进证券；
（2）中央银行收购黄金、外汇；
（3）中央银行对商业银行再贴现或再贷款；
（4）财政部发行通货；
（5）中央银行的应收未收款项；
（6）中央银行的其他资产；
（7）政府持有的通货；
（8）政府存款； （9）外国存款；
（10）中央银行在公开市场上卖出证券；
（11）中央银行的其他负债。
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给决定因素：
★影响基础货币变动的主要因素(〈货币金融学〉309-311页）：
由中央银行提供的基础货币与商业银行创造
存款货币的关系，实际上是一种源与流的关系。
随着经济的发展，中央银行将会创造和增加、补足基础货币。
……
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给决定因素：
★货币乘数也称货币扩张系数，是说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。
★货币供应量 MS = 货币乘数 m×基础货币 Mb
(参考《货币金融学》313页）……
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★基础货币与货币供应量的关系图：
(参考《货币金融学》312页……）
基础货币Mb =流通中现金C +银行存款准备金R ；
货币供应量 MS =流通中现金C +存款货币总额 D ；
……
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★影响货币乘数的因素:
1、商业银行：超额存款准备率（e)；
2、中央银行：法定准备金率、公开市场业务、贴现率和再贷款利率；我国的外汇占款比较多。
3、社会公众（企业）：现金漏损率(c)、活期转定期存款比率（t)、拥有现金量、投资倾向等。
……
★我国货币供给情况分析（参考教材315-321页）：
从“统存统贷”……“存贷差额控制”……“实存实贷”，到“资产负债比例管理”（1994-现在）
……
——货币供求与货币均衡 二、货币供给
★货币供给影响因素参考图《货币金融学》313页。
——货币供求与货币均衡
三、货币均衡问题
★货币均衡—是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。
货币均衡是一个动态的概念，是一个由均衡到失衡，再由失衡回复到均衡的不断运动的过程。货币均衡的实现具有相对性。
——货币供求与货币均衡 三、货币均衡问题
★货币均衡
▲货币失衡—是同货币均衡相对应的概念，又称货币供求的非均衡，是指在货币流通过程中，货币供给偏离货币需求，从而使二者之间不相适应的货币流通状态。
▲从形式上看，货币均衡不过是货币供求相互平衡的一种货币流通状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的一种反映。
——货币供求与货币均衡 三、货币均衡
▲哪些因素影响国家货币均衡的实现?
◆经济发展的速度与结构;
◆财政政策;
◆货币政策及其操作;
◆国际收支状况;
◆金融机构的经营活动;
◆企业的经济活动;
◆居民的经济活动;
……
——货币供求与货币均衡 三、货币均衡
▲分析：到2006年6月末，全国金融机构本外币贷款余额 万亿元，同比增长％ 。
2006 年以来贷款增加较多的主要原因：
一是经济增长较快，投资项目较多，对贷款的需求较为旺盛；
二是国际收支不平衡矛盾持续积累、外汇大量流入导致流动性充裕，给银行扩张信贷提供了资金条件；
三是商业银行在资本补充后更加注重提升资产收益和股东回报，通过扩张贷款增加盈利的动机增强。
……
——货币供求与货币均衡 问题分析
▲ 1949年国民政府当局为了维持庞大的军政开支，大量印发纸币。其新疆银行发行的“陆十亿元”面额的纸币，实际价值折合金圆券壹万元，偏左侧为孙中山正面头像 。
▲这在当时的市场上只能买到77粒大米。这是中国面额最大的纸币。
——货币供求与货币均衡 问题分析
▲面额相当大的纸币，应该是前南斯拉夫联盟共和国1993年版的面额为5000亿第纳尔的纸币，该币目前已退出流通。据说在当时因正值内乱，面临分裂之际，五千亿元只能买三四十斤白米。
——货币供求与货币均衡 问题分析
▲ 1948年12月1日，中国人民银行成立并开始发行人民
币。从开始发行至1955年5月10日停止流通的人民币称
为第一套人民币。这套人民币的面额最大为50000元。
▲第二套人民币（1955年）与旧币的比价为1:10000 。
▲一枚 1950年版“伍万元（新华门）”2005年的拍卖价
曾高达 26万元人民币。作为“古董”，它将不断升值。
——货币供求与货币均衡 问题分析
▲可讨论：人民币面额现在应该有500？1000？10000？
流通中的美元最大面额为100美元，合 800多元人民币；加拿大 1000元，合人民币 4800元；欧元为500元,合4000元人民币。这决不会由此引起通货膨胀。
由于经济发展，现金交易需要大量的钱，大面额现金有与国际接规的需求。它方便、安全、难发现，减少了不安全感，能刺激消费、降低印制、清点、运输等成本。
1000元面额的
钱何时能发行？
——货币供求与货币均衡 问题分析
★我国储蓄存款增长中的问题 ?
居民或投资者存在一定的持币待购或持币待投现象，一旦市
场有新的消费热点或获利机会，储蓄存款的一部分就会转化为
现实的消费或进行股市、债市投资。
中国居民储蓄存款的构成中有一部分是居民预防性的储蓄。
随着住房、教育、医疗、养老等制度的改革，投资机会的
缺乏，股市困难、未来收入的不确定性，预期支出的增加，因
而大量中低收入者仍然会把银行储蓄存款作为自己资产选择中
的首选，不论储蓄存款利率水平多低，都要把结余的收入存入
银行，以备未来医疗、子女受教育和养老之需。
我国国民储蓄率目前已经达到40%，支持了中国经济高速增
长，在全世界也是最高的。新西兰的国国民储蓄率只有16%，日本达到31%。
——货币供求与货币均衡 问题分析
★美国居民的储蓄情况-1 ?
美国个人消费开支约占国内生产总值的三分之二，是经济增长最主要的发动机，是美国宏观经济政策的重中之重。美国人2004年的税后收入大约为86,470亿美元，而当年就花掉85,320亿美元。他们存入银行的钱很少，储蓄率只有％。
到2005年6月美国的信贷消费总额已经高达近万亿美元。以全国人口计算平均每人负债7000多美元。这还不包括贷款买房子的5万多亿债务在内。
——货币供求与货币均衡
★美国居民的储蓄情况-2 ?
消费环境比较好是很重要的原因：
首先必须促进经济持续稳定增长，使收入逐年增加。
再就是由于社会保障体系比较完善。对绝大多数家庭来说，保证基本生活一般没有多大问题。生病住院有医疗保险，失业也可领取一定的救济金。
消费和企业投资出现疲软迹象时，美联储就放松货币政策降低利率，刺激人们多贷款消费；反之，美联储就提高利率，这样人们和企业贷款就要增加开支，贷款消费的“热度”就会降下来。
谢谢!
