~.Ýl*./ S3 32歪'营'三民主君主於3在咛3白兰，叮当'军兑去义i豆张芬摘要:租赁决策分析涉及法律、金融、保险、税收、会计和财务从出租方取得固定资产，其租金不得直接扣除。管理等诸多方面，目前存在很多分歧，本文从税法、财务管理的租赁中一般有两方:承租方和出租方，租赁交易能否存在，角度分析和探讨经营租赁在税率不同的情况下，所产生的节税在财务管理中，一般取决于承租方和出租方通过对租赁资产成效应。本、租赁期税后现金流量、租赁期现金流量折现率、期末资产现关键词:经营租赁;租赁决策;净现值;节税金流量和折现率所计算的净现值，只有当净现值为正时，才能获申固分类号:F270~ 文献标iR码:A利，才能作出承租或出租的决定。财务管理中税务是不请自来文章编号:CN43 -1027 /F( 2即7)8-053-01的"第三者所以任何一种经济活动，都要充分考虑税的影响，作者:湖南涉外经济学院;湖南，长沙，410205尤其是所得税。如果彼此税率相同，租赁双方则表现为零和博弈(从总体上看交易双方收益之和等于零)，租赁也就不复存在。租赁决策分析涉及法律、金融、保险、税收、会计和财务管理我们从税法和财务管理的角度着重讨论税率不同的前提下，分等诸多方面，目前存在很多分歧，本文从税法、财务管理的角度别从承租人和出租人的角度分析经营租赁所带来的节税效应。分析和探讨经营租赁在税率不同的情况下，所产生的节税效应。二、案例分析-、经营租赁的界定及相关规定1.案例:A公司欲添置一台设备，正研究是自行购买还是租1.租赁概念赁取得。有关资料如下:(1)自行购买，预计购置成本为ω万租赁是指资产的所有者(出租人)授予另-方(承租人)使用元。该项固定资产的税法折旧年限为6年，法定残值率为10%。资产的专用权并获取租金报酬的一种行为。租赁合约规定双方预计使用4年后，变现价值为1却万;(2)租赁方式取得设备，8的权利和义务，其具体内容通过谈判确定。租赁的存在除了企公司要求每年租金170万，租期4年，租金于年末支付;(3)A公业缺乏资金外，一个更重要的原因在于租赁具有节税敢应。在司适用的所得税率为30%，8公司的所得税率为却%，税前借租赁业中，租赁一般习惯分为经营租赁和融资租赁，区分的标准款利率为10%;(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设往往是看是否实质上转移了与资产有关的全部风险和报酬。各备所有权不转让。个行业划分时的目的和标准也有所不同。会计上将租赁分为经2.租赁税务性质:(1)该项租赁在期满时资产所有权不转营租赁和融资租赁，主要目的是分别规定计人损益的方式，准确让;(2)租赁期占资产使用年限=4/6 = (%，低于税法规定说，应该称为"费用化租赁"和"资本化租赁"。与税法和财务管的75%;(3)租赁最低付款额的现值=710骨(P/A，10%,4) = 理上的划分在目的和具体标准上是有很大差别的。税法和财务170 * 例=(万元);(4)该租赁合同的租金可以直接抵税。，川'管理区分经经营租赁的租金可以在税前直接扣除营租赁和融资租赁，目的是分别规定费用的抵税方式，税法只承认"经营租赁"3.费用计算:(1)年折!日=创*(1 -10%)仙"万元;属于租赁，其租金可以直接扣除，而"融资租赁"作为分期付款购(2)4年末变现价值=1却万元;(3)4年末账面价值=ω-如买处理，即租金不能直接扣除。4=纠0万元;(4)资产余值变现损失减税=(240-120)铃30%=2.经营租赁和融资租赁36万元。从所得税的基本原理分析，租赁资产的所有权属于出租人， 斗A公司的净现值分析表时间(年来)。2 3 4 4 是出租人的计税资产，由出租人计提折旧。而对于承租人，则租翻金支付-\’XI -\’XI -I’XI -l’XI 赁费是纳税人的当期费用，应从当前应纳税所得中扣除。但是，租金抵税I'XI*如%=51 51 5\ 51 避免资产购置支出创承租人会因此人为制造租赁，将分期付款购买或抵押贷款做成锁失折IH抵税-!Xl*l)嗨=刃-XI -’l1 -XI 租赁，以加快支出而抵税。为了反避税，许多国家的税法对租赁失去余值变现-Il) 失去余值变现损失减税-36 税务制定有专门条款。我国税法规定，在租赁期满时，租赁资产差额现金流量(aJ -146 -146 -146 -\46 -156 的所有权转让给承租方、租赁期为资产使用年限的绝大部分折现系数(7%)1 。. 折现系数(口%) (75%或以上)、租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁避免费产购量支出现债(aJ 开始日资产的公允价值，符合此三条件的租赁为融资租赁，除此租赁期内现金流量现值-\36..m -127 .5\6 -111.望自期末资产余值现值 之外的租赁为经营租赁，两者的主要区别在于:我国税法规定，净现值\ 承租人经营租赁的租金可以在税前直接扣除，而融资租赁方式췲랽쫽뻝웳ꆣꆢ뺭ꆫꆮꇱꆯ헅햪맜뷇킧맘훐컄ꎬퟷꆤퟢ뗈럖튻?ꎮㆣ뗄튵췹룶펪쮵샭쫴싲㊣쫇쇞돐쮰⠷뾪횮듓퓚놾뷰샻폈?컒뇰뛾풪풤릫쮾뿮놸죃ㄷ뷓㎣⠲㐽㌶御㒣쪱㕬㕉뇜㚡쯰ꆪ쪧닮돺헛ィ侣ⴱ웚뺻㚣ꎬꆮ??ꆮ侣ퟢ쪧헛ꎮꆤ?ꇞ긷㈷떶죵泋튻ィ긶㌶ㄱ럵꺼ꆤ볤뷰没泎쏢쪧좥뛮쿖쇞쫸뻂ꎮ?ㄴ튻ꋹ꺹侣쯄ㄱ펦ꍊ䦡뷰좥쿖튪샭뛈볼쿗헂헟쇞훮컶ꆢ껗닺좨좱췹탐ퟢꎬ짏폚뒦꺾듓돶럑컱쯹㖣췢닆쇷ꆰ웤⢴쏇꺰좡ꆣ볆쮾쫊샻ꎻ㜵〪뗖꺷⤴췲깁?〭ⶡ璵껴잿ꎮ㦣쪼㈴⣄?횧헛폠쿖泴쾵믋깂맺웚횵럒맜ꆣꇞ?넳㓷ꎮ긱ㆣㆵ?뗖폠쾵ꆣ춼?㇈뢶닺뻉횵뷰쫽쓚ꎺ뗈럖듊뇪뇠뻶뛠뫍뺭쫇뗄샻랦튵쇞펦쟸ꎬퟢ귓쯹죋훆폐ꖻ훐컱솿닅뗚폗듓돐낸룀뗃룃쪹튪폃싊⠲ꎥ㎣쮰퇓쓪풪릫ꔽ?횵쫽샭ꆣ죕ネ?㔱껥ꤩ㴵릺뗖떶뇤⠷쿖폠뇤⠱ꎯퟢ훮컶ꎺ쪶뫅뫾닟랽첽펪?횸뫍훐뾴뮮룃럖쒿쇞ꎬ뗃죋쓉믡틔뚨좨뺭튻맜쓜죽쯹?쮰샽ﶣꆣ쿮폃쟳뗄캪?⧗ꎻ긱쎼쒩쮾?훃쿖솿ꎥ뷰횵쿖㊣럖횧?쇷쿖쇞뛠뫍뺭싫ꎺ쓏럖쏦쳖ퟢ엄폃틥뷰ꎬ쫇죚돆뗄벴쮰틲볓폐퓉좡냣샭웚헛ퟷ헟뗃램죋멁만㓄쎿쯹汯늻냎⠳㘹ꆤ웋뇤쯰ꔩ펪돶솿횵닺ꪣ쪧뻶랽첽펪ꎺ潭짦컶ꎬ뺭쇞?닺좨컱췢ퟢ럱쪱캪퓚쫇웤?뗄볆죋듋뿬죃켩뗃폐훐쮰쿖돶ꆱ쾿뫍릫맘뚨쓪ꎥ?⧗㤽ꆯ뺻샠복뗄묨횵닟쏦쳖ퟢ?ꆪ췢짦쒿펪뗄늢ꎬ쇞쪵ꆰ럖뷰췈믹쮰죋횧쏅룸ꆢ뺭만솽뫳싊돐ꆣ뒽닆돶쮾ꎻ죃퓖?㔲먨볛쿖릫㐩럖ꎬ뺭쇞뫅벰잰ퟢ뷧쯹믱웤튻훊쒿럑뗄뇰뷰늻?놾떱캪돶쳵돐펪뚨랽쿖죧믒컱폻쇏닺겱싊⠴ꆣ쪣볗?㢣ㄩ횵퓊컶쒿펪ꎻ낼볃램듦쇞뚨폐좡뻟룶냣짏뗄ꎬ폃뫍맦뿉쓜쫗풭닺웚훆뛸뿮ꎺ뷰볆믲틔맻ퟋ맜죋쳭죧ㄷ캪⦺먨쪲길쓪㴱럖ퟢꎺ짦잰ퟢꎯ톧싉퓚벰헟쳥룼쾰뫍훷뮯뻟뗄뚨틔횱샭ꎬ럑퓬뗖ꆣ랽웚볛쇞뷰닺돐좡쇷쯣돶죎뇋ꮷ훃쿂쮰횼ネ㌰쿍ㄩ響춸㠳헛㈰컶벰듦쇞䘨풺ꆢ뫜쮰쿠⢳뷰쓚훘맟틆뇪튪ퟢ쳥럑횱뷓?럖평폃컒ꎬ뿉뻶솿뗄뫎듋뷊뷇튻ꎺ램?ꎥ곔룃맓뚿⣍뻉췲뇭횵폠쇄램퓚뻶㈰ꎻ뷰뛠싊맘놨죝튪럖쇋ힼ쒿쇞뇪폃뷓뿛컶돶ꎬꆣ맺ퟢ솽틔웤랽폚ꆢ뺻뗄튻쮰헒뷇뛈첨⠱헛뗎곗벶쿮쏄㴶풪ꎺ횵싉뫜쮰닟〷뫾죚럖늻맦돪춨뗄캪폫튲ꆱힼ뿉뿛돽ퟢ펦쇞헟퓚뫍돐쿖뻶훖싊뛈짨⧗뻉ꨱ䊹ꢣꨩ〰ꎻ튻ꎬ쇞럻뇤ꆢ뛠싊ꎻ⤸쓏웧춬뚨쬩뗄맽풭뺭폐쫇뫍짏틔뗖돽ꆣퟢ죋듓붫쇋램웚ퟮ쮰뷰돶쇞횵쿠꺺ퟅ컶놸퓐쓪㈰?ꯋ곗?⠳ꎺ뫏쿖뷰럖늻뺻ꆪꎬ놣뗄쫚튻첸틲펪닺쯹ꆰ쫇퓚쮰쇞볆떱랴맦캪뗍훷잰ퟢ랽웚ꆣ볃춬춵훘뺭킹쿞췲쓪뺵㒣훖⠴㇒⤴듋쯰죚웧춬쿖〵뎤쿕놾쟩폨훖에퓚ퟢ폐늻뇰쮰랽뛸쳡잰웚뇜뚨뢶튪횱뗃뫍횻닆믮ꎬ죓쳖펪헽뫂캪ꎻ쓋?꼶딽⦸묱쓪죽쪧ꆢꎬ뗄횵㏒즳컄뿶쇭탐좷폚쇞맘춬맦놾뫜잰쪽ꆰ닺헛펦뢶쮰뿮쟸뷓횱돶뷰폐컱뚯ퟢ?싛퇐㛄⠲例?싺㴶㝬쏗ィ쒩뻶쳵복놣놾쟩ꎻ뭏ꎬ쮰듓쿂튻캪뚨ퟢ뫍뗄ꆣ뮯듳횱죚뻉쓉뿮퓚쪹뛮뇰뿛뷓쇷떱맜쇞뺿곔⧗뷰쏋?쪱㚣伪ꔩ헋쿕컄뿶뷚?㐱쫕쮰ꎬ랽ꆣ쇞죚좫믡볆ퟢ닮뷓쯹릺탭폃듳볾퓚돽뿛솿뺻샭뚼쮫싊쫇꒼겷폚냂뮵긶⡐?ꎯ쏦ꆢ듓쿂쮰〲램쯹⢳ퟢ뻟늿볆죋쇞뇰뿛폐뛸싲뛠쓪폚ꎬ돽붻춨헛쿖훐튪랽늻듸ퟔ욹ꢶ?쫎쏍닺㞣ꎯ쿍㘽볛뗄㴨쮰ꎬ〵믡ꆢ닺탗쇞폐ퟢ럧짏쯰ꆱ뗄돽횻좨뛔뗃믲맺웚쿞ꎺ뛸ꆣ틗맽쿖횵돤퓲춬살탐뫖ꢲ뷊쒩ꨲ쯗쯹ꖣ䆡겵㤰㈴닟쫕램쯹볆닆짺뫏뗄뷚쇞쿕붫틦ꆣ펪돐ꆱ쫴폚훐뗖볒싺믹컒죚쓜뛔싊캪컱럖뇭튲릺쎳탖뷈횧ィ폐겵ꌱ쓗췲㴶쇞ァꆢ닺뫍컱뗄쬩풼듦쮰ꎬퟢ폫죏ퟷ폚돐뿛톺쪱뻸놾맺럱헽쫇뾼쿖뻍잰뷚싲즱뗂ꆵ뢶ꖣ곗좨췓ィ풪い캪ꨱ믡닆짺맜뷚쪹맦퓚킧쟸놨쇞랽쮰램ꆰ캪돶ퟢ돽듻ꎬ듳뗈듦웚쪱늻싇쳡뮹뻎쫎쏉ꎻ곋?ꖣ튻죚㈰볆컱뗄샭쮰폃뚨돽펦럖돪쪽램뫍뺭ퟢ죋ꆣ뿮늿폚쇞퓚쒩ꎬ쟫쇣뢴쿂킧쫇ꨶꩬ⠳냇?낷갴짒㤰훐⤪뫍맜뷚뗄킧쮫쇋ꆣ캪ꎬ닆죚펪웚죋떫ퟶ뛔쇞럖ퟢ맦랽닺닅ퟔ듦펦ꇞ侣뢣⥁낽?ꢹ⤽퓖?㌰닆샭쮰뷇펦랽웳퓚뇪룷뺭ힼ컱ퟢ뢶ꎬ퓲쫇돉쇞뚨쪽닺쓜살펰늩럖ꆣ췲ꖡ걂릫?韛컱뗄뛈ꆣힼ좷쇞뿮ퟢꎬ닺쿖믱쿬?ꎥ맜ꆱ릺ꎬ?뗄돽듋뷚쮰킧펦
S4 . tX .穆..i罗'1K/ð>>7/公司的净现值分析表:时间{年来)。2 3 4 4 时间(年末)。1 2 3 4 4 余值变现120 购置设备现金支出-( X) 账面余值2曲。90 * 2OIl> t斤1日抵税余值变现损失120 18 18 18 = 18 120*:!)% 1’70.. (1-20'串)余值变现损失减税税后租金136 136 136 -24 = 136 折现系数(7%) 。. 余值变现120 现金流量合计-( X) 146 146 146 146 146 账面余值2ω 余值变现损失4斤现系致(8%)1 120 η O.η38 余值变现损失减税120* 20% = 24 折现系数(I2%)O.ω~ 折现系数(7%) ιn 现值-( X) 142.到"32.αμ 现金流量合计-( X) 154 154 154 154 144 净现值 折现系数(81l>)O.但59O.缸归8O.刀50折现系数(12%) Jl值-( X) 1z7 .~16 三、结论I't现值 从以上的案例中，我们可以清晰的看到，A公司和B公司所计算的净现值都为正值，即A、B两公司在租赁中均可获利，此时从承租人A公司和出租人B公司的净现值对比可以看出，A交易可以成交。租赁现方的实际税率不相等，通过租赁减少总公司的净现值为正值，即未来A公司可以从租赁中获利;但B公的税负，双方都享受租赁节税的好处.租赁减少了总体税负，政司的净现值为负，即未来B公司无利可图，则交易难以成交。A府为此减少了收入，租赁双方通过租金的谈判在得政赢。值得公司所在取的利润和B公司所丧失的利润相同，即在税率相同注意的是，一旦企业持续亏损，则不能获得租赁节税的效应。的前提下，如果市场有效，无摩擦，则彼此之间表现为零和博弈，现方的税负完全一致，不能通过租赁减税。参考文献:6.分析B公司的效应( 1]注册会计师考试辅导教材.财务管理[MJ.北京.经济科时间(年来}。1 2 3 4 4 学出版社.笃峭(5)购置设备现金支出-( X) (2)张智勇.国际税法[M].北京.人民法院出版社.χm90*30% ，折1日抵税27 27 27 =27 (责任编辑:柳玉华)1’70.. (1-30%) 税后租金119 119 119 ,.119 {上接第56页}8.中亚南亚经济合作步伐加快，中亚区域经济合作喀什-北京、喀什-成都线。构建多层次的铁路网，打通内地(础配)组织运作5年，开放了16个口岸，新疆"东联西出"功能通往中亚南亚和直接通道，开辟新的丝绸之路。更加充分发挥。(3)航空。加大喀什国际飞机场建设和库尔勒、和田、阿克矿苏机场的政期扩建工作，开通南疆-欧洲、中亚、南亚，喀什一，考资料:[1](笃刷新碰生产建设兵团统计年鉴}中国统计出版社，广州、郑州、上海等航线，构建南疆城市空间走廊。氢邸(4)水利。塔里木河、开都河等水资源的综合利用，节水农(2)<笃刷新疆统计年鉴}中回统计出版社，笨踊业、循环经济的发展，可持续发展为南圈发展提供了保障。[3](新後写报)，2(溺年2月s回5.资源和产业。南圃土地开发、煤、泊、气等矿产资源储藏量大，开发潜力大，产业结构正在调整，新型工业化发展较猛，基金项目:本文为新疆生产建设兵团科技局软科特别是南圈的农产品加工、化肥、石油化工、煤化工等效益显学项目《新疆环塔里木盆地，经济圈新型工业化建设研著。南圈林果业有1(0)多万窗，已初具规模，冠农股份"、"香梨究)(2脱η13)阶段性成果之-。除上这三位作者外，股份"、"新农开发"、"屯河股份"、"新中基"等龙头企业正在建下列人员也参与了研究工作:付爱萃，农三师剔政委、设南圈农业产业化基地，取得了良好的经济效益。党校枝长;张建新，农三师党枝常务剖校长;朱晓林，塔6.人力资源。南圈人口素质逐步提高，职工培训、基础教里木大学教授;解素梅，农一师党枝高级讲师:末建新，育大力发展，高等教育正加快建设，为南圃开发提供了人力资农二师党校高级讲师;王晓娟，兵团党校教授;饶丽娟，源和智力支持。农三师科技局硕士研究生。7.国家对南圈的对口支持建设加大，成效显著，整体发展(责任编辑:柳玉华)良好，前景乐观。췲랽쫽뻝뫫㖣쪱?릺튻㤰헛ㄸ㷇ㄷ쮰ㄳ폠䦡㈴ㄲ侣ィ쿖ㄵㄱ듓릫쮾뗄쮫㚣ꆣ㈷솦㴲헋㊡璶ㄴ뺻ㆣ죽볆붻뢮힢닎嬱톧ꆾ⣔䧉뾦춨⠳쯕맣⠴튵솿쳘훸막짨폽풴㞣솼㢣⣐룼㈰嬲믹뺿쿂떳샯얩?ㄳィㄵㄱ侣ㄴ㥉헋뺻ꇞ폠헛쿖?ꆤㄳ길ㄵ긷긶㚣㞣㦣ㄱ긹ㄴ㎣긵컊훃㚡뻉ァ뫳횵쿖뷰ꎮ볤펡〭쏦?킶㊣〶?㴱긹汓긷ㆣ헛㶡길ㄴ뾼돶㉝쾽㎡쏦쿖ⴳ횵뷰웳깂?㈰ꐲㄶㄴ㤳㌵긴긵껇긳돐뗄잰랽꺷㜳㊣긲긱ꆢ틔쯣틗쮰틢巗쪲췹⦺믺훝⧋껗듳뇰ꆣ럝쓏껈뫍꺹뫃볓쿮ꆷ쇐킣쒾뛾죽쮾⣄?짨뗖ꐨퟢ㌶뇤쾵㌴껖껏쇷㈵껵㌵긳ㄳ⠱뀹폠ꇞ㏎ㄶ엤캪죵쿖꺡㔱횵ꎥ䒣?㔲ㄶ㍬뻉뇤㐵폠횵ィ쾵쇷㎡?㠳죔컄냦헅펵뾡놸쮰ㆡ뷰쿖쫽솿튻횵ꎥ킧쾵?튵릫ꖣퟢ뺻쯹쳡훎긵ꎬ뷡짏뿉뢺듋ꊲ캱彪훐붿뎡ꆢ껀톭쫔쫇쓏ꆱ좦쯁솦훇謁ꆣ탑돤쿮쒿⠲죋킣듳쪦ꆿ횵?쫽솿뗄뗖쿖쐩ꤩ쿖ꨲ쯰먲⠷?뫏⠸⠱됩ꇞꎮ쫽ꎺ쿗짧훇?쇏껋쯰⠷뫏틂쮾?죋쿖믱쿂쮰뇄싛뗄뺻틔ꎬ복쫇䖾퇇햡횣ﮡ뮷뒺뾪쓏좦ꆢ얩ꛗ랢솦튶잰쟄럖쒿㳐〰풱뎤톧떳뿆뷰ィ쪧ꎥ볆㊣⠱뺻쪧ꎥ볆ꎺꎮ폂㛒뮽횧ꔩ복?㊣쳬뗄䆹횵좡ꎬ뢺릫낸쿖돉쮫짙ꆣ궣ꦡ쓏ꎼ룄훝ꏋ뺭춲랢좦쇖ꆰ튵쫔햹퓄뺰쿑ꎺ슽㙔튲ꎻ뷌킣벼?탚돶쮰ꔩ㈰ꎮ댩껈쿖ퟩ뗘뺻ꯋ캪뗄죧췪쮾샽횵붻랽쇋튻웊뫁ꊿ퇇펴웚ꆢﻀ볃㮝잱맻탂닺뒡ꎬ돖쿈샖잾믓놾꺻䩬닎헅쫚룟뻖〶맺햱횵ꆤ쿖뺺뢺샻맻좫뗄훐뚼ꆣ쫕떩ꚿꛊ뫍삩짏떡솦얩튵ꏄ룟ꚵ맛궼컄럋㌩폫붨ꎻ벶쮶⠵볊꠩탂캪횯샭횵춳ꎬ죳쫐튻킧ퟢ쿭죫웳볊?쮰닒횱ꛇ붨몣뺺랢ꏄ듳닺폐뾪뮯쿈뗈쒶ꆣ쎺ﻀ뷗쇋탂뷢붲쪿헽램㈰싛럖벴뫍뎡훂펦컒쇞쫜ꎬ튵풸ꨩ뮳뷓ꪹ릤뗈펡햹쿈욷랢믹ꛈ뷌풿쿗탂뛎퇐쯘쪦붮孍〶쓽컶횵캴䊹폐ꎬ쏇쮫ퟢ돖ꢵ즶춨謁ퟷ몽ꊿꛍ닺볓〰ꆱ뗘쮿폽?퓋붮뻅탔뺿얩쎷ꎻ嶣쓪ꎯ뇭쭂살ꯋ킧늻뿉랽쇞탸벽볏뗀쪷ꆣ쿟ꪶ솵튵릤뛠ꆢ?헽Ꭓ붷짺돉죽췵ꎬ꺱㋔짺춳ꇞꎺ릫䊹뻋ꎬ쓜틔뗄뷚쮫뿷첲?즻뾪벺돖?뷡ꆢ췲ꆣ좡?볓횽ꖼ닺?맻쪦얩쿾벴ퟷ놾숸뿚쮾ꯋ柳풪춨쟥䆡쪵쮰랽쯰쒣ꎹ뾪荒릹펵탸ꪷ뮯쒶췍뗃쫖뿬펿붨궼횮ꎺ떳튻뻪ꦣ죕캴닺볆㞣뗄뻎ꗊ쒦맽컺ꉂ볊춨ꎬ꺲립뇙ꆽ쓏붨죋랢ꊡ헽럊뫓쇋짨쏈튻뢶킣쪦껈살㗄꼸뺻?ꞵ닁ퟢ뗄솽쮰뫃맽퓲웎쯃ꢶ탂붮쓏껗햹ꋃ퓚ꆢ틑막솼뷌짨펴곖뇸ꛐꆣ낮뎣떳䆹붨쓪쿖﮿쓀ꎬ쇞뾴릫싊뒦ퟢ늻뗄튻붮쫔캪몡뗷쪯돵럝뫃탑췅싐돽쟙컱킣ꯋ꣔횵짍퓲복떽쮾늻ꎮ뷰쓜?쮿춿얷돇뒵쓏ꋓ헻폍뻟ꆱ뗄?캪겳쟇뿆춹짏ꎬ뢱룟떳몳뺿뛔벣뇋쮰ꎬ퓚쿠ퟢ뗄믱캵돱훞쫐쓗좦춡뮯맦ꆢ뺭곖쓏짐짨본벼ꓒ쫶얩킣벶뇈짒곔듋ꆣ䆹ퟢ뗈쇞첸뗃䶡쓌횮﯀ꆢ뿕?랢ꋆ탂릤쒣ꆰ볃낹좦겿뻖떻죽뎤붲뷌뿉겣횮ꯋ쇞ꎬ복에ퟢ뾣輸슷햡훐컊쿀햹탍ꆢ탂킧꓅뾪퓖궼죭꾽캻쪦ꎻ쫚풴뇸⧖틔믒겼볤뺺훐춨짙믱쇞꺱럍ꆣꊺ퇇ퟟﯓ쳡좿릤쎺맚틦랢뿆ퟷ뢱훬ꎻ긲폗ꪷ뾴ퟄ듔뇭쵂뻹맽쇋뗃뷚놾ミ췌ꆢ새쎣릩튵뮯얩믹ꆣ떡쳡곕쿗헟헾쿾쯎죄췅킹?돶퇒?쿖릫뿉ퟢퟜ쮫쮰ꦣ겴쓏ꆣ경쇋𧻓뮯릤막ꆱꊻ릩췢캯쇖붨샶?엁ꎬ풳냂캪쮾믱쇞쳥펮뗄꺾ꊰ퇇?놣쫔랢뗈럝領쇋ꆢ탂뻪춳鬒킻?즽쫏쇣쯹샻복쮰ꆣ킧궼꣄ꊿꎬ껅헏뒴햹ꆱ쇺ꆽ죋ꋕ쯾ꎮ쬱뮡뫍ꎬ짙뢺횵펦쎿??뾦ꆣꊲ뷏틦ꆢ춷솦볆뎼ﮣꍁ?늩듋ퟜꎬ뗃ꆣ쪲쏍쿔ꆰ웳뮵?쪱헾튻ꆣ쿣튵㚸쓪욳ꆣ샦헽ꭂ퓚릫붨?㻖뚣탔곐닍ꌲ슽뎼〰욳?꺡낶ꯁ?놹ꛄ?
