캬웕톶 东뚫方랽论싛坛첳?????쓪뗚?웚?2∞5年第6期企웳业튵人죋力솦资本놾投춶资结뷡构릹中훐的뗄"ꆰ倒떹U?曲쟺线쿟"?쿖现쿳象럖分析컶?吕싀?妓?姜붪学톧民쏱?(?쟠青떺岛듳大톧学国맺际볊经뺭济볃贸쎳易틗系쾵，ꎬ青쟠岛떺2?6?6?0?7?1?)?摘햪要튪:ꎺ컯物훊质资놾本춶投资폫与죋人솦力资놾本춶投资是쫇企웳业튵投춶资的뗄两솽个룶重훘要튪方랽面쏦，ꎬ运퓋用폃"ꆰ倒떹U?曲쟺线쿟"ꆱ볙假쮵说뿉可틔以뷏较뫃好뗄的랴反映펳人죋力솦资本놾?投춶资与폫物컯质훊资本놾投춶资结뷡构릹问컊题쳢，ꎬ人죋力솦资本놾与폫物컯质훊资本놾投춶资比뇈例샽必뇘须탫适쫊当떱，ꎬ只횻有폐合뫏理샭配엤置훃，ꎬ企웳业튵才닅能쓜获믱得뗃最ퟮ好뫃的뗄经뺭济볃效킧益틦。ꆣ?关맘볼键듊词ꎺꆰ倒떹U?曲쟺线쿟"ꆱ볙假쮵说:ꎻ죋人솦力资놾本춶投资;ꎻ컯物훊质资놾本춶投资?中훐国춼럖分类샠号뫅:ꎺ?F?4文컄献쿗标뇪识쪶码싫:ꎺ?A文컄章헂编뇠号뫅:ꎺ1?∞??6? -ꆪ7?1?1?0?(?2?∞??6?)?俑??-ꆪ?础??7?-ꆪ0??4? 库뿢兹涅쓹茨듄在퓚5??0쓪年代듺提쳡出돶→튻个룶假볙说쮵，ꎬ即벴在퓚经뺭济볃?成돉本놾的뗄条쳵件볾下쿂，ꎬ쪹使솽两훖种춶投资的뗄内쓚部늿收쫕益틦率싊相쿠等뗈，ꎬ而뛸?增퓶长뎤的뗄过맽程돌中훐，ꎬ릤工얩农튵业늿部쏅门쫕收죫入럖分엤配뗄的늻不均뻹等뗈和뫍人죋?宏뫪观맛뇪标准ힼ퓲则쫇是퓚在춶投资킧效싊率쓜能릻够得뗃到떽准ힼ确좷评움价볛的뗄前잰?均뻹收쫕죫入횮之볤间存듦在퓚着ퟅ倒떹U?形탎关맘系쾵:ꎺ퓚在잰前릤工튵业文컄明쏷向쿲?提쳡下쿂，ꎬ쪹使뺭经볃济中훐솽两훖种投춶资的뗄边뇟际볊效킧率싊相쿠等뗈。ꆣ?工릤튵业컄文明쏷맽过뛉腥뗄的뺭经볃济퓶增뎤长的뗄퓧早期웚阶뷗뛎段收쫕入죫差닮距뻠会믡?从듓?Lu?c??a?，랢>햹发뗄展的솽两늿部쏅门쓚内짺生퓶增뎤长쒣模탍型中훐可뿉以틔?扩삩大듳，ꎬ뛸而뫳后쫇是뛌短퓝暂뗄的컈稳뚨定，ꎬ좻然뫳后퓚在퓶增뎤长뫳后웚期훰逐渐붥缩쯵?看뾴出돶，ꎬ죧如맻果죋人솦力资놾本쿠相뛔对컯物质훊资本놾丰럡裕풣，ꎬ퓲则뚨定义틥在퓚?킡小lꆭllQꆣ这헢훖种맘关쾵系놻被돆称캪为ꆰ"뿢库兹쓹涅듄茨쟺曲쿟线ꆱꎬ也튲称돆为캪?更룼맣广랺泛믹基뒡础짏上뗄的맣广틥义닺产出돶퓶增뎤长率싊就뻍会믡随쯦着ퟅ人죋力솦资?"ꆰ떹倒?U쟺曲线쿟"ꆱ?。퓚在웳企튵业뗄的랢发展햹过맽程돌中훐，ꎬ컯物훊质资놾本投춶?本놾和뫍物컯质훊资本놾之횮间볤的뗄不늻平욽衡뫢程돌度뛈加볓大듳而뛸上짏升짽;ꎻ相쿠反랴?资与폫人죋力솦资本놾投춶资作ퟷ为캪企웳业튵投춶资的뗄两솽个룶重훘要튪方랽面쏦，ꎬ?죧如果맻人죋力솦资本놾相쿠对뛔物컯质훊资本놾稀쾡缺좱，ꎬ닺产돶出퓶增长뎤싊率쟷趋于폚?也튲듦存在퓚着ퟅ倒떹U?形탎关맘系쾵，ꎬ即벴"ꆰ떹倒?U曲쟺线쿟"ꆱ볙假쮵说춬同样퇹适쫊?쯦随不늻平욽衡뫢程돌度뛈的뗄加볓大듳而뛸下쿂降붵，ꎬ벴即뻟具폐有룼更뗍低人죋力솦资本놾?폃用于폚企웳业튵发랢展햹中훐的뗄人죋力솦资本놾投춶资结뷡构릹问컊题쳢。ꆣ?的뗄经뺭济볃系쾵统춳经뺭济볃增퓶长뎤率싊反랴而뛸更룼低뗍。ꆣ?1?ꎮ.컊问쳢题뗄的쳡提出돶?舒쫦尔뛻茨듄用폃大듳量솿的뗄经뺭验퇩材닄料쇏证횤明쏷了쇋这헢样퇹一튻个룶命쏼?资本놾퓚在广맣义틥上짏包냼括삨物컯质훊资本놾和뫍人죋力솦资本놾两솽种훖?题쳢:ꎺ룟高쫕收죫入뫍和뗍低쫕收죫入룷各맺国뺭经볃济쿖现듺代뮯化뗄的튻一个룶组ퟩ돉成部늿?탎形式쪽。ꆣ作ퟷ为캪资本놾而뛸言퇔，ꎬ뛾三者헟具뻟有폐共릲性탔:ꎺ쯼官쏇们뚼都需탨要튪?分럖쫇是农얩田쳯和뫍其웤官쯼资本놾的뗄经뺭济볃重훘要튪性탔在퓚下쿂降붵，ꎬ技벼能쓜和뫍?춨通过맽一튻定뚨的뗄投춶入죋才닅能쓜形탎成돉，ꎬ늢井可뿉带듸来살预풤期웚收쫕益틦;ꎻ都뚼?知횪쪶识뗄的훘重튪要性탔在퓚上짏升짽?[2?]Oꆣ뿢库兹?쓹里듄茧뗄的퇐研뺿究튲也횤证明쏷?是쫇짧社会믡再퓙生짺产닺不늻可뿉缺좱少짙的뗄要튪素쯘。ꆣ从듓微캢观맛上짏看뾴，ꎬ生짺产닺?了쇋쫦舒뛻尔듄茨的뗄上짏述쫶判에断뛏。ꆣ对뛔西컷方랽国맺家볒的뗄发랢展햹过맽程돌，ꎬ库뿢?过맽돌程쫇是늻不춬同벼技쫵术쮮水욽平뗄的샍劳뚯动力솦与폫컯物质훊资本놾结뷡合뫏的뗄?菇涅쓹茨듄作ퟷ了쇋长뎤期웚的뗄考뾼察달，ꎬ랢发쿖现맺国쏱民쫕收죫入中훐由평资产닺所쯹?过맽돌程;ꎻ듓从뫪宏맛观짏上뾴看ꎬ，뺭经볃济퓶增뎤长퓲则쫇是죋人솦力资놾本폫与物컯质훊?创뒴造퓬出돶的뗄份럝额뛮(?릱贡献쿗)?듓从듳大约풼?4?5ꎥ%降붵至훁?2?5ꎥ%ꎬ，뛸而샍劳?资놾本퓚在쫽数솿量짏上퓶增뎤长뫍和훊质솿量짏上提쳡高룟的뗄过맽程돌。ꆣ如죧果맻只횻?动뚯的뗄贡릱쿗献份럝额뛮则퓲从듓?5?5ꎥ%提쳡룟高至훁?7?5ꎥ%。ꆣ?有폐컯物质훊资本놾投춶资而뛸没쎻有폐人죋力솦资本놾投춶资，ꎬ컯物훊质资本놾就뻍?前잰文컄所쯹提쳡出的돶"뗄1ꆰi떹tl?u쟺曲쿟线"ꆱ쿖现쿳象훷主튪要쫇是횸指企웳业튵?늻不쓜能뗃得떽到폐有킧效샻利폃用，ꎬ듓从뛸而붵降뗍低컯物훊质资놾本춶投资的뗄效킧?在퓚풭原始쪼资本놾积믽累샛和뫍原풭始쪼创뒴业튵阶뷗段뛎，ꎬ웤其튵业벨绩与폫规맦쒣模呈돊?率싊;ꎻ죧如맻果횻只폐有죋人솦力资놾本춶投资뛸而쎻没폐有쿠相펦应뗄的컯物质훊资本놾?쿖现헽正常뎣的뗄짏上升짽趋쟷势쫆，ꎬ떫但쫇是当떱企웳业튵发랢展햹到떽一튻定뚨规맦模쒣、ꆢ?投춶资，ꎬ평由폚于좱缺랦乏뇘必튪要뗄的짺生닺产资쇏料폫与틔以샍劳뚯动솦力탎形첬态存듦?닺产品욷和뫍利샻润죳达듯到떽一튻定뚨的뗄临쇙界뷧值횵(高?룟点뗣)?时쪱，ꎬ평由폚于人죋力솦?퓚在的뗄人죋力솦资本놾相쿠结뷡合뫏，ꎬ폖又믡会떼导훂致쫜受맽过뷏较뛠多뷌教폽育和뫍训통?资놾本폫与컯物훊质资놾本춶投资뗄的늻不뻹均뫢衡믡会돶出现쿖停춣훍带不늻前잰甚짵?练솷的뗄劳샍动뚯力솦只횻能쓜从듓事쫂简볲单떥劳샍动뚯，ꎬ짵甚훁至쪧失튵业。ꆣ춶投资形탎?훁至퇏严重훘的뗄业튵绩벨和뫍利샻润죳下쿂降붵趋쟷势쫆，ꎬ횱直떽到쿻消췶亡这헢퇹样一튻种훖?쪽式뷡结릹构ퟮ最폅优뮯化뗄的캢做맛观뇪标ힼ准쫇是퓚在볛价룱格쓜能릻够反랴映펳机믺会믡?맬轨迹벣[?3?]Oꆣꆰ"떹倒?U曲쟺쿟线"ꆱ볈既뿉叮틔以횸指企웳业튵的뗄产닺品욷、ꆢ쿺销售쫛?쫕收룥稿日죕期웚ꎺ:?2∞???'5ꆪ-?0?8ꆪ-0?2??ퟷ作헟者简볲介뷩:ꎺ吕싀妓?(?1?9?81?튻-?)ꎬ얮.?女쟠.떺青듳岛톧大学맺国볊际짌商톧学풺院맺国볊际뺭经볃济贸쎳易틗系쾵研퇐究뺿生짺:姜ꎻ붪学톧民쏱(1???9?47?튻-?)ꎬ.쓐?男즽电뚫山닉东菜컷西죋人ꎬ쟠.青떺岛듳大톧学맺国볊际짌商톧学풺院뷌教?쫚授、ꆢ늩博쪿士生짺导떼师쪦。ꆣ??8?7?
캬웕톶 뛮额뫍和샻利죳润，ꎬ튲也뿉可틔以횸指쯼它뗄的튵业벨绩뫍和规맦模쒣，ꎬ떫但듓从놾本훊质上짏?샭理戚돉本놾，ꎬ듓从뛸而떼导致훂产닺量솿的뗄下쿂降붵。ꆣ?붲讲是쫇指횸企웳业튵发랢展햹的뗄运퓋行탐轨迹맬(벣如?죧图1춼)?。?ꆣ?떫但튻一般냣来살说쮵，ꎬ퓚在뺭经볃济퓶增뎤长的뗄起웰点뗣上짏，ꎬ볈既늻不쫇是物컯?훊质资本놾投춶资优폅先쿈，ꎬ튲也늻不쫇是죋人솦力资놾本춶投资폫与컯物훊质资놾本?춶投资同춬时쪱进뷸行탐，ꎬ뛸而쫇是죋人솦力资놾本춶技资쿈先폚于物컯훊质资本놾技춶?솢?产出A 资。ꆣ헢这튻一뗣点듓从컷西랽方랢发듯达맺国볒家퓚在릤工튵业化뮯웰起뗣点上짏的뗄事쫂?쪵实벰及컒我맺国뺭经볃济퓶增뎤长的뗄뺭经퇩验都뚼可뿉以틔得뗃到떽证횤实쪵。ꆣ同춬样퇹?퓚在캢微观맛组ퟩ织횯内쓚，ꎬ웳企튵业닺产돶出퓶增长뎤，ꎬ죋人솦力资놾本춶技资的뗄贡릱?쿗献率싊要튪듳大于폚物컯质훊资本놾投춶资的뗄贡릱献쿗率싊，ꎬ죋人솦力资놾本춶投资?튪要先쿈于폚物컯质훊资本놾技춶资(?죧如图춼?2)?ꆣ。헢这랴反펳映了쇋两솽个룶问컊?쳢题:ꎺ웤其튻一쫇是죋人솦力资놾本듦存솿量짏上짽升뇭表쏷明풱员릤工掌헆컕握的뗄各룷种훖?벼技쓜能水쮮平욽提쳡高룟，ꎬ듓从뛸而췆推뚯动샍劳动뚯生짺产닺率싊的뗄提쳡高룟;ꎻ웤其二뛾?쫇是죋人力솦资产닺存듦量솿上짏升짽，ꎬ풱员릤工可뿉以틔利샻用폃先쿈进뷸的뗄技벼能쓜，ꎬ?。뛔对既볈定뚨的뗄物컯质훊生짺产닺资料쇏进뷸行탐深짮度뛈开뾪发랢和뫍利샻用폃，ꎬ通춨过맽?(hc/pc) * hc/pc 춼?쳡提高룟资掘풴利샻用폃率싊的뗄方랽法램来살降붵低뗍单떥位캻原풭料쇏的뗄消쿻耗뫄，ꎬ从듓?图1뛸而降붵低뗍产닺品욷成돉本놾，ꎬ쳡提룟高质훊量솿，ꎬ퓶增볓加닺产솿量ꆣ。듓从헢这룶个意틢???ꎺ죋솦놾??ꎺ컯훊놾????ꎯ???ꎺ죋솦놾폫?틥义上짏讲붲，ꎬ쿠相뛔对폚于컯物훊质资놾本춶技资，ꎬ웳企튵业펦应ퟅ着훘重쳡提高룟人hc:人力资本pc:物质资本죋?(hc/pc )锋:人力资本与物컯质훊资놾本춶投资的뗄均뻹衡뫢比뇈率싊?솦力资本놾存듦量솿。ꆣ当떱然좻，ꎬ헢这늢并늻不쫇是쮵说죋人솦力资本놾的뗄춶技资可뿉?죋人솦力资本놾与폫物컯质훊资本놾二뛾者헟之횮间볤具뻟有폐互뮥补늹、ꆢ뮥互替쳦?틔以쫇是컞无限쿞的뗄，ꎬ뻍就쒳某튻一룶个뻟具쳥体웳企业튵来살讲붲，ꎬ튻一캶昧ힷ追볓加人죋?뗄的关맘系쾵，ꎬ횻只폐有뛾二헟者퓚在组ퟩ织횯中훐的뗄比뇈例샽适쫊宜틋、ꆢ结뷡构릹协킭调뗷，ꎬ?솦力资놾本뗄的춶投资，ꎬ뛸而췪完좫全늻不춶投죫入쫊适떱当뗄的컯物훊质生짺产닺要튪?才닅能쓜듙促뷸进组ퟩ织횯产닺出돶与폫收쫕益틦的뗄增퓶长뎤，ꎬ닅才쓜能듙促뷸进짧社会믡的뗄?쯘素，ꎬ쓇那쎴么웳企튵业죋人솦力资닺产폫与컯物훊质资닺产뷡结뫏合的뗄程돌度뛈会믡出돶?랢发展햹和뫍뺭经济볃的뗄增퓶长뎤ꆣO?쿖现不늻均뻹衡뫢，ꎬ뛔对컯物훊质资쇏料룄改퓬造的뗄深짮度뛈始쪼终훕有폐限쿞，ꎬ닺产量솿?2?.ꎮ企웳业튵人죋力솦资놾本投춶资结뷡构릹问컊题쳢的뗄分럖析컶?짏t升짽的뗄速쯙度뛈也튲会믡逐훰渐붥慢싽下쿂来살。ꆣ?企웳业튵춶投资可뿉以틔뮮划分럖为캪人죋力솦资本놾投춶资和뫍物컯质훊资?놾本技춶资两솽种훖形탎式쪽。ꆣ元컞论싛哪쓄种훖投춶资形탎式쪽，ꎬ뚼都쫇是为캪了쇋提쳡?对뛔产닺出돶?高룟企웳튵业的뗄生짺产닺能쓜力솦和뫍盈펯利샻能쓜力솦。ꆣ一튻般냣来살说쮵，ꎬ在퓚企웳业튵?的뗄贡퓰쿗献率싊?춶投资活믮动뚯中훐，ꎬ资뷰金쓜能릻够돤充풣裕릩供룸给웳企튵业튻一쟐切춶投资需탨求쟳?的뗄쟩情뿶况벫极为캪罕몱见볻。ꆣ而뛸不늻论싛是쫇人죋力솦资本놾投춶资，ꎬ还뮹是쫇物컯?质훊资本놾技춶资，ꎬ뚼都쫇是탨需튪要资金뷰支횧持돖的뗄。ꆣ并늢且쟒，ꎬ웳企业튵人죋?力솦资놾本뗄的듦存솿量폫与웳企튵业컯物훊质资닺产的뗄合뫏샭理配엤置훃无컞论싛对뛔?웳企业튵人죋力솦资产닺边뇟际볊效킧用폃的뗄最ퟮ大듳化뮯，ꎬ뮹还쫇是뛔对웳企业튵物컯质훊?资产닺边뇟际볊效킧用폃的뗄最ퟮ大듳化뮯，ꎬ뚼都훁至맘关훘重튪要ꆣ。폐有限쿞的뗄资金뷰?。??转化뮯为캪죋人솦力资닺产뫍和컯物훊质资닺产뗄的比뇈샽例뚼都对뛔企웳业튵的뗄经뺭?人죋力솦资本놾存듦量솿?营펪폐有着ퟅ非럇常뎣重훘要튪的뗄意틢义틥[?4?]Oꆣ?圄춼2??如죧上짏图춼，ꎬ쟺曲쿟线在퓚O?A?部늿分럖随쯦着ퟅ人죋力솦资本놾技춶资的뗄?增퓶加볓돊呈쿖现짏上짽升쟷趋쫆势ꆣ。헢这쫇是由평폚于웳企业튵퓚在原풭始쪼资本놾积믽??3.ꎮ数쫽据뻝与폫回믘归맩分럖析컶?累샛和뫍原풭始쪼创뒴业튵阶뷗段뛎，ꎬ컯物훊质资놾本춶技资뷏较죋人솦力资本놾投춶资?人죋力솦资本놾投춶资与폫物컯质훊资本놾投춶资是쫇结뷡合뫏在퓚一튻起웰?充돤裕풣，ꎬ죋人솦力资놾本풽越쫇是폫与컯物质훊资本놾结뷡合뫏，ꎬ짺生닺产要튪素쯘的뗄?对뛔企웳튵业的뗄뺭经볃济킧效益틦起웰作ퟷ用폃的뗄。ꆣ为캪了쇋进뷸一튻步늽说쮵明쏷人죋?生짺닺产能쓜力솦就뻍会믡不늻断뛏地뗘发랢挥믓出돶来살。ꆣ到떽(?h?c?/ꎯp?c?)?讲?点뗣?力솦资本놾技춶资的뗄作ퟷ用폃，ꎬ컒我쏇们把냑人죋力솦资本놾技춶资、ꆢ컯物质훊资?时쪱，ꎬ죋人솦力뫍和컯物훊质资풴掘엤配훃置뗘地짺生닺产킧效맻果ퟮ最佳병。ꆣ但떫过맽了쇋?本놾投춶资作ퟷ为캪自ퟔ变뇤量솿，ꎬ냑把릤工튵业总ퟜ产닺值횵作ퟷ为캪因틲变뇤量솿，ꎬ对뛔?(?h?c?/ꎯp?c?)?提?뗣点횮之뫳后，ꎬ죴若죔仍튻一캶昧ힷ追加볓人죋力솦资本놾的뗄技춶资，ꎬ?某쒳企웳业튵十쪮年쓪的뗄生짺产닺经뺭营펪情쟩况뿶进뷸行탐回믘归맩分럖析컶，ꎬ以틔便뇣对뛔?则퓲会믡导떼致훂产닺出돶的뗄下쿂降붵。ꆣ这헢有폐两솽方랽面쏦原풭因틲:ꎺ一튻方랽面쏦是쫇?人죋力솦资놾本춶投资뫍和컯物훊质资놾本投춶资在퓚企웳业튵收쫕益틦中훐的뗄作ퟷ?过맽多뛠的뗄人죋力솦无컞法램与폫物컯质훊资惊풴结뷡合뫏，ꎬ以틔致훂人죋力솦闲쿐置훃、ꆢ?用폃做ퟶ一튻个룶对뛔比뇈。ꆣ?增퓶加볓企웳业튵成돉本놾;ꎻ쇭另튻一랽方쏦面쫇是쓚内늿部죟冗员풱퓶增多뛠퓶增加볓了쇋管맜?8?8? ?
캬웕톶 表뇭1?.ꎮ쒳某웳企튵业1??98??争?-?1?9?9?8?年쓪工릤业튵总ퟜ产닺值횵与폫人죋力솦资本놾、ꆢ컯物훊质资本놾投춶资??1?9?94?年쓪不늻变뇤价볛?单떥位캻:ꎺ췲万元풪?年쓪份럝?1??98?9?? 1??9?9?。?1?9??91? 1?9??9?2? 1?9?93? ?1?9?9?4 ??1?9?9?5 ?1?9?9?6 ?1?9?97? ??1?9?98?? 릤工业튵总ퟜ产닺值횵???????????????????2α?)?(?)1? 7560 17050 17095 ?21?1?6?8?? 1??87?3??7 ?2?0?4?1?0?? 2?1?9?0?4?? 2?归??8?9??2?9?3?6?8? ?人죋力솦资本놾投춶资??9?9.ꎮ3?6?? 1??0?4ꎮ.0?8?? 1??1?4ꎮ.2?2?? 1?0?5ꎮ.0??9? 1?1?8.ꎮ4??5 ?1??1?6.ꎮ9??9? 1??1?0.ꎮ6??9? ?1?2?7.ꎮ8?1? 1??5?3.ꎮ9??2? ?1?5?8.ꎮ1?3?? 物컯훊质资本놾投춶资?3?1?7? ??2?6?9 ??51?9?? 6?3?6? ??88?0?? 5?1?7? ??1?2?7?8 ?1?1??3?6 ?1??3?23?? ?1∞??3?? 资料쇏来살源풴:ꎺ낲安펦应쏱民币ꎺꆶ웳企业튵人죋力솦资本놾投춶资与폫管맜理샭》ꆷ?回믘맩归춳统计볆????????????oꎮ?-n?tyo?-A?-0Un?6?EO-?O。?Cr。?O句一?E。n。y一-›叮且IH--d-OJ-qJMultiple R -’--•q-hn-y-o『u ?????????ꎮ????????'?lS Square ?一"一『另一???????????ꎮ?『?叮??????q?dII--A'-q? R句uare『『句뇪ힼ컳닮?2m句l叶-3-3标准误差『观맛测닢횵值????方랽差닮分럖析컶?xu-2白F-mMS Significance F --207--m-m-mE-句E-、--EZA J .. ∞oo-··反且出Uwl幅创1∞4O.∞2083574 一坷，一-9-1ω反正U-U-..... 二 一一万一白9句ro3通춨过맽回믘归맩分럖析컶，ꎬ컒我쏇们可뿉以틔得뗃出돶人죋力솦资本놾投춶资、ꆢ?쳡提룟高뗄的两솽个룶主훷要튪方랽面쏦，ꎬ웤其뫏合샭理엤配置훃极벫其웤重훘要튪。ꆣ由평?컯物质훊资本놾投춶资作ퟷ为캪自ퟔ变뇤量솿，ꎬ웳企튵业릤工튵业总ퟜ닺产횵值作ퟷ为캪因틲?"ꆰ떹倒U?曲쟺쿟线"ꆱ뗄的럖分컶析컒我쏇们횪知뗀道，ꎬ볙假짨设튻一훖种춶投资保놣持돖?变뇤量솿的뗄二뛾元풪钱쿟形탎经뺭验퇩回믘归맩方랽程돌:ꎺ?늻不变뇤，ꎬ쇭另튻一훖种춶投资퓶增볓加떽到튻→뚨定돌程뛈度믡会닺产生짺뇟边际볊效킧用폃??Y ??ꎮ???????????????ꎮ?????????ꆪ?쿂下降붵的뗄情쟩况뿶，ꎬ헢这쪱时뛠多춶投죫入뗄的资놾本뻍就믡会뒦处폚于闲쿐置훃的뗄状:: 4. 815683101X1 + 211. 5865026X2 -ힴ?????ꎮ???????첬态。ꆣ如죧果맻只횻进뷸行탐物컯质훊资本놾投춶资，ꎬ늻不뷸进탐行죋人솦力资本놾投 춶?其웤中훐Y?表뇭示쪾企웳业튵工릤业튵总ퟜ产닺值횵的뗄估맀计볆，ꎬ?X1?表뇭示쪾?资，ꎬ벴即쪹使웳企튵业쓜能릻够믱我뗃得쿈先뷸进的뗄物컯质훊资本놾，ꎬ튲也믡会由평于폚?웳企튵业컯物훊质资놾本뗄的춶投资뛮额，ꎬ?却?뇭表쪾示웳企튵业人죋力솦资本놾投춶?좱缺乏랦合뫏格룱的뗄技벼术쫵人죋才닅、ꆢ맜管샭理专家볒和뫍操닙作ퟷ人죋员풱，ꎬ而뛸使쪹?资额뛮。ꆣ由평于폚R?=? O?.ꎮ ?????????ꎬ?????????컯物质훊资本놾投춶资不늻能쓜够릻充돤分럖发랢挥믓作ퟷ用폃，ꎬ듓从뛸而降붵低뗍物컯质910288862, R句uare= 훊?O?.ꎮ ?8?28?6??2?58?1?3? ꎬ，쯹所틔以웳企튵业릤工튵业ퟜ总닺产횵值믘国맩归랽方돌程拟쓢和뫍?资놾本投춶资的뗄姓킧率싊。ꆣ在퓚这헢种훖情쟩况뿶下쿂，ꎬ컯物훊质资놾本投춶资越풽?优폅度뛈不늻错듭;ꎻ룸给뚨定α?:?:0?.ꎮ0?5?ꎬ，닩查町??.ꎮ????ꎬ?ꆪ?튻????多뛠，ꎬ쯼它폫与죋人솦力资놾本춶投资뗄的닮差뻠距就뻍越풽大듳，ꎬ듓从뛸而컯物质훊资05 ( P. n -p -1) :: ?F?.ꎮ(?2?,ꎬ7?)? =?4?.ꎮ7?4?ꎬ，평由믘回맩归럖分컶析可뿉知횪:ꎺ?F=ꎺ6?.ꎮ9?2?3?1?5>??本놾投춶资的뗄边뇟际볊效킧率싊就뻍越풽低뗍，ꎬ탂新퓶增볓加的뗄物컯훊质资本놾投춶资???ꎮ????ꎮ????ꎮ???贡릱献쿗也튲就뻍越풽少짙。ꆣ在퓚我컒国맺，ꎬ욬片쏦面잿强뗷调컯物훊质资놾本投춶资而FO. 05 (2,7) = 뛸?从듓方랽差닮分럖析컶结뷡果맻来살看뾴，ꎬ回믘归맩方랽程돌较뷏为캪显쿔著훸，ꎬ人죋?뫶忽视쫓죋人솦力资놾本춶投资的뗄쟩情况뿶比뇈뷏较普웕遍뇩。ꆣ一튻些킩企웳业튵往췹?力솦资놾本춶投资뫍和컯物훊质资놾本춶投资뛔对웳企业튵工릤业튵总ퟜ产닺值횵有폐?췹往误컳认죏为캪物컯质훊资本놾是쫇最ퟮ缺좱乏랦的뗄生짺产닺要튪素쯘，ꎬ因틲而뛸在퓚短뛌?较뷏为캪쿔显훸著的뗄펰影쿬响。ꆣ듓从랽方돌程뿉可횪知人죋力솦资本놾投춶资额뛮的뗄?时쪱期웚内쓚从듓国맺外췢引틽进뷸大듳量솿的뗄物컯质훊资本놾，ꎬ由평폚于缺좱乏랦与폫之횮?产닺出돶弹떯탔性系쾵数쫽为캪?21?1?.ꎮ5?8?6?5?0?2?6?ꎬ，컯物훊质资놾本뗄的닺产出돶弹떯?相쿠适쫊应펦的뗄人죋力솦资本놾，ꎬ뷡结맻果쪹使뮨花럑费듳大솿量춶投资引틽进뷸的뗄先쿈?탔性系쾵数쫽为캪?4.ꎮ8?1?5?6?8?3?1?0?1?，ꎬ쮵说쏷明죋人솦力资놾本춶投资的뗄춶投入죫?进뷸짨设备놸得뗃不늻到떽有폐效킧的뗄利샻用폃和뫍维캬护뮤。?所쯹以틔，ꎬ当떱企웳业튵的뗄?可뿉以틔带듸来살比뇈物컯质훊资本놾投춶入죫更룼大듳的뗄收쫕益틦，ꎬ可뿉以틔看뾴出돶人죋?컯物훊质资놾本폐有了쇋쿠相当떱的뗄积믽累샛，ꎬ퓙再뷸进탐行탂新쿮项目쒿的뗄投춶资?力솦资놾本춶投资폫与컯物훊质资놾本춶投资쿠相比뇈所쯹占햼总ퟜ投춶资额뛮的뗄?时쪱，ꎬ죋人뗄的틲因쯘素뻍就显쿔得뗃特쳘别뇰重훘要튪，ꎬ如죧"ꆰ倒떹U?曲쟺线쿟"ꆱ中훐?比뇈훘重뮹还比뇈较뷏小킡，ꎬ퓚在퓶增볓加죋人솦力资놾本춶投资랽方面쏦还뮹有폐潜잱力솦??(h?c?/ꎯp?c?)?并?ퟳ左닠侧뗄的쿖现象쿳。ꆣ另쇭外췢，ꎬ늻不춬同탐行业튵?hc?/ꎯ?pc?的뗄比뇈?可뿉挖췚。ꆣ当떱然좻，ꎬ웳企튵业뗄的죋人솦力资놾本춶投资폫与컯物훊质资本놾投춶资?샽例튲也不늻同춬，ꎬ뇈比죧如믡会볆计쫂事컱务쯹所，ꎬ웤其컯物훊质资놾本춶投资可뿉能쓜?是쫇综ퟛ合뫏配엤置훃而뛸发랢挥믓作ퟷ用폃的뗄。ꆣ?与폫人죋力솦资本놾投춶资相쿠比뇈显쿔得뗃做캢不늻足ퟣ道뗀，ꎬ뛸而튻→룶个固만定뚨资?4?.ꎮ结뷡论싛?产닺庞엓大듳的뗄传뒫统춳制훆造퓬企웳业튵，ꎬ资닺产뗄的볛价횵值룼更뛠多쳥体现쿖在퓚物컯?人죋솦力资本놾与폫物컯质훊资本놾投춶资作ퟷ为캪企웳业튵生짺产닺能쓜力솦?质훊资本놾上짏，ꎬ쯹所틔以ꎬ，웳企튵业죋人솦力资놾本춶投资튲也믡会틲因企웳튵业而뛸????89
캬웕톶 密集型的发展过程。与物质资本投资相比，人力资异틬。ꆣ?쏜벯탍뗄랢햹맽돌ꆣ폫컯훊놾춶쿠뇈ꎬ죋솦?쿠相反랴，ꎬ죧如맻果횻只뷸进탐行죋人솦力资놾本춶投资뛸而쎻没폐有相쿠应펦的뗄?놾本投춶资在퓚企웳业튵发랢展햹中훐具뻟有폐明쏷显쿔的뗄超뎬前잰性탔特쳘征헷，ꎬ假볙如죧?物컯훊质资本놾投춶资，ꎬ튲也믡会떼导훂致죋人솦力资本놾相쿠对뛔过맽剩쪣，ꎬ使쪹那쓇?냑把生짺닺产맽过돌程뾴看ퟷ作횻只폐有죋人力솦资本놾和뫍物컯质훊资本놾两솽种훖因틲?些킩受쫜맽过뷏较뛠多뷌教폽育뫍和통训솷练的뗄샍劳뚯动力솦只횻쓜能从듓事쫂简볲单떥劳샍?쯘素起웰作ퟷ用폃，ꎬ쓇那쎴么죋人솦力资놾本틲因쯘素웰起훷主떼导ퟷ作用폃。ꆣ我컒国맺在퓚?动뚯，ꎬ늢并돶出쿖现쪧失튵业쿖现象쿳。ꆣ这헢样퇹，ꎬ죋人솦力资本놾投춶资越풽多뛠，ꎬ其웤?人죋力솦与폫物컯质훊投춶资上짏有폐过맽沉돁痛춴的뗄教뷌训통，ꎬ特쳘别뇰쫇是固만定뚨资?投춶资뇟边际볊킧效率싊也튲就뻍越풽低뗍。ꆣ所쯹以틔，ꎬ죋人솦力资놾本랢发挥믓效킧?닺产投춶资킧效益틦不늻高룟、ꆢ냼包뢤袱돁沉훘重틑己成돉为캪突춻出돶问컊题쳢。ꆣ因틲?用폃，ꎬ뇘必탫须폐有튻一뚨定뗄的컯物훊质资놾本믹基础뒡cꆣ在퓚我컒国맺，ꎬ늻不짙少企웳?듋此，ꎬ퓚在놣保횤证죋人솦力资놾本춶投资폫与컯物훊质资놾本投춶资的뗄优폅化뮯配엤?业튵盲쎤目쒿追ힷ求쟳高룟学톧历샺、ꆢ룟高벼技쫵术죋人才닅，ꎬ专튵业죋人풱员늻不能쓜与폫?置훃的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ웳企튵业춶投资튲也튪要ퟱ遵톭循죋人솦力资놾本춶投资优폅先쿈?从듓事쫂专业튵对뛔口뿚的뗄工릤作ퟷ，ꎬ듓从뛸而떼导致훂人죋力솦资本놾的뗄闲쿐置훃。ꆣ?的뗄原풭则퓲。?因틲듋此，ꎬ웳企튵业죋人솦力资놾本춶投资튪要폐有쫊适틋宜뗄的컯物훊质资本놾投춶资?作ퟷ保놣障헏，ꎬ뇜避쏢免出돶现쿖"ꆰ倒떹?U曲쟺线쿟"ꆱ中훐(??hc?/ꎯ?pc?)?头?폒右侧닠的뗄?参닎考뾼立컄献쿗:ꎺ?닺돶쿂뮬뗄쿖쿳ꆣ??[I?J?库뿢兹涅쓹茨듄.ꎮ经뺭济볃增퓶长뎤与폫收쫕入죫不늻均뻹等[뗈J??]?ꆣ.쏀美맺国뺭经볃济评움论싛ꆣ.1?9?5?5?.ꆣ?产出下滑的现象。떫쫇죋솦놾폫컯훊놾횮볤뮹듦퓚ퟅ뮥늹?(?3)? .ꎮ? 但是人力资本与物质资本之间还存在着互补떯탔컊쳢ꆣ뻍죋솦놾폫컯훊놾뛸퇔ꎬ룃떯탔쫇??[?2J?컷两奥냂多뛠.ꆤ?w.?쫦舒尔뛻茨떭.ꎮ컢吴훩珠뮪华뗈等틫译.ꎮ싛论죋人솦力资놾本춶投资?[?MJ?.ꎮ놱北京뺩经뺭?弹性问题。就人力资本与物质资本而言，该弹性是济볃学톧院풺出돶版냦社짧，ꎬ1?99??0.ꎮ?횸指每쎿퓶增볓加튻一룶个떥单캻位뗄的컯物훊质资놾本춶投入죫而뛸引틽起웰的뗄需탨要튪??[?3J?明쏷塞죻尔뛻.ꎮ죋人솦力资놾本퇐研究뺿[??MJ?.ꎮ中훐国맺经뺭济볃出돶版냦짧社.ꆣ?2∞??1?.ꎮ?퓶增볓加뗄的죋人솦力资놾本춶投入죫떥单캻位쫽数量솿的뗄变뇤化뮯?15J?(P?120?-121ꆱ)。ꆣ??[?4J?赵헔曙쫯明쏷-ꎮ맺间폐有웳企业튵发랢展햹与폫人죋力솦资本놾投춶资[J???J.ꎮ죋人民쏱论싛坛첳，ꎬ?1?99??8.ꎬ?죋솦놾폫컯훊놾뗄헢훖뮥늹뻟폐뷏룟뗄떯탔ꎬ?(?3)? .ꎮ? 人力资本与物质资本的这种互补具有较高的弹性，늢폐쳡룟뗄쟷쫆ꆣ죧랢듯맺볒뗄닺욷뫍럾컱뷡릹??[?5J?安낲庇펦民쏱.ꎮ?企튵业죋人솦力资놾本춶投资폫与管맜理샭?[?MJ?ꎮ人죋民쏱出돶版냦社짧ꆣ.?2?∞?3?ꎮ?并有提高的趋势。如发达国家的产品和服务结构뺭샺쇋듓샍뚯쏜벯탍떽놾쏜벯탍ꆢ퓙떽죋솦놾?责퓰任죎编뇠辑벭:ꎺ쇵刘忠훒쫀世?经历了从劳动密集型到资本密集型、再到人力资本?A?n? ?A?na?l?y?s?i?s?? ?o?f? ?th?e? ??U?ps??id?e? -ꆪ?d??ow?n? ??U? C??ur?v?e?? i??n? t?h?e? ?S??t?r?u?c?t?u?re?? o??f? ?Hu??m?an?? C?a??p?i?t?al? I?n?v?e??s?t?m?e?n?t? ?o?f? E?n?t?e?r?p?r?i?s?e?s?? ?JI?A?N?G? ?X?u??eꆪ-m?i?n ??L? ?Y??u?a?n? (?D?e?p?t? o??f ?I?nt?em?a?t?io?n?a?l? T??ra?de? Iꎬ Q?i?吨?d?a?o???Un?i?v?er?si?ty? Iꆣ Q?i?吨?d?a?o??2??6?ω?7?1?ꎬ， C??hi?n?a)? ???????ꎺ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????ꆯ??????ꆪ?Abs缸"8ct:Physical capital inves恼lentand human capital investment are two important aspects of enterprises I invest›????ꎮ?????????????????ꆰ?????ꆪ????????????ꆯ???????????????????????????????????????????????????????????????ment. The hypo出esisof "upside -down U curve" also reflects the structure of human capital investment and physical c?a?p?ì?t?al?.ꎮ币??l?e????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????two k nds of investment should be in good proport on and well collocated in order to bring about the best ???????????????????????????ꎮ?economic benefit for ente甲rises.?????????ꎺꆰ??????ꆪ???????????ꆯꆯ????????ꎻ?????????????????????ꎻ???????????????????????Key words: "upside -down U curve" hypoth嗣is;human capital investment j physical capital inves恼lent90
