2010年12月中国管理信息化Dec.袁2010悦hinaManagementInformationization第13卷第23期Vol援13袁No援23高管内部薪酬差距对公司绩效影响的实证研究刘小刚渊兰州理工大学国际经济管理学院袁兰州730050冤［摘要］公司高层管理者薪酬差距的设计是薪酬结构管理的重要内容遥在研究高管薪酬差距问题上袁国内外学者主要集中在高管薪酬差距与公司绩效的关系方面研究袁但其结论差别很大遥中国作为新兴市场经济国家袁我国学者从理论与实证两方面对此问题进行了研究与分析袁所得出的结论差异也很大遥本文选择2009年A股上市公司数据进行分析袁发现高管薪酬差距对公司绩效具有负向影响袁符合行为理论的预期遥［关键词］薪酬差距曰公司绩效曰公司高管doi:
财务管理一个假设院所以袁在一个重视团队合作袁事事协调的团队中袁由于实际假设员院对于我国制造行业的上市公司袁高管成员之间薪酬上信息不完全袁监督存在困难袁选择加大薪酬差距的方法可以降差距对公司绩效有负向影响遥低监督成本袁为委托人和代理人的利益一致提供强激励遥在这个意1.圆锦标赛理论义上袁增大薪酬差距可以提高公司绩效遥同时大的薪酬差距可以激该理论的产生是为了解释高管成员之间薪酬的巨额增加遥励员工努力工作袁激发他们追求个人绩效袁避免偷懒行为的发生遥传统经济学理论认为袁薪酬之间差距是由边际生产率的差异决还可以广泛招聘有能力的人才为公司服务遥定的袁然而按照传统边际分析方法袁却很难对这种现象作出合理锦标赛理论认为袁由于监督成本的增加袁扩大薪酬差距可降解释遥即野一旦某人从副经理晋升到总经理袁他的薪酬数额在很低监督成本并能提供强激励袁使委托人和代理人利益尽可能保短的时间内就可能成倍增加袁但这个人的能力很难在这么短的持一致遥因此袁本文提出第二个假设院时间内就成倍增加冶遥如果将代理人看作是晋升竞赛中的比赛假设圆院对于我国制造行业的上市公司袁高管成员之间薪酬咱7暂者袁赢者将获得全部奖金袁该现象就得到了合理的解释遥差距对公司绩效具有正向影响遥锦标赛理论认为袁当监督可信而成本又很低时袁可以根据代2实证检验理人的边际产出确定他们的薪酬袁从而获得最佳努力水平遥委托本文从深沪粤股上市公司中分析圆园园怨年上市公司的数据遥人可以根据代理人所做的边际贡献来制定晋升决策袁因此袁晋升并且根据分析的情况袁本文剔除了一些对研究结果有影响的样本遥决策变得相对比较容易遥而实际上袁委托人对代理人的监督是困其原则如下院淤剔除新上市公司袁因新上市公司其业绩容易不稳难的袁成本也比较高袁再加上两者信息不对称袁就会造成可信度定曰于剔除杂栽尧孕栽公司以及被注册会计师出具过保留意见尧拒绝比较低袁因此袁现实中的种种情况会导致代理人有强烈的偷懒动表示意见尧否定意见等情况的上市公司曰盂剔除未披露高管薪酬情机遥如果再将管理者边际产出作为薪酬决定因素袁就会变得非常况和未给出高管薪酬具体数字的上市公司遥最终选取了圆园园怨年不可行袁选择合适的晋升候选人也极为困难袁委托人会选择锦标猿员远家上市公司的数据来分析高管薪酬差距对公司绩效的影响遥赛理论解决这些存在的问题袁以此激励管理者遥渊1冤公司绩效采用净资产收益率渊砸韵耘冤衡量遥净资产收益率一些学者对锦标赛理论进行了实证检验遥蕴藻燥灶葬则凿渊员怨怨园冤对是指年度净利润除以股东权益所得结果袁该指标能够反映出股美国大公司高管薪酬进行研究袁发现高管薪酬之间仅现金就有东权益的收益水平袁且可以衡量公司运用自有资本的效率遥很大的差异袁行政级别越高袁相邻两级现金薪酬的差距越大遥渊2冤自变量选用公司高管薪酬差距遥本文采用绝对薪酬差距蕴葬皂遭藻则贼藻贼葬造渊员怨怨猿冤发现袁在高级管理层中随着排名提高袁排名间和相对薪酬差距两种方法衡量遥其公式可用如下形式表示院的薪酬差距不断加大袁悦耘韵同二号管理者之间的薪酬差距最大袁绝对高管薪酬差距渊允阅悦允冤越ln也前三名高管薪酬平均数原渊高同时也发现高薪酬差距和公司绩效之间呈现正相关关系遥管薪酬总额原前三名高管薪酬冤辕渊在公司领取薪酬的高管人数原酝蚤造噪燥增蚤糟澡和晕藻憎皂葬灶渊员怨怨远冤研究发现袁过小的薪酬差距会产生不猿冤页曰相对高管薪酬差距渊载阅悦允冤越前三名高管薪酬平均数辕也渊高管利效果袁它使得高水平工作尧高能力的人和较高的业绩得不到恰薪酬总额原前三名高管薪酬冤辕渊在公司领取薪酬的高管人数原当补偿遥蕴藻藻袁蕴藻增和再藻燥渊圆园园缘冤研究认为袁薪酬差距和企业绩效正猿冤页遥相关遥栽泽燥怎葬和蕴蚤怎渊圆园园缘冤的研究表明袁薪酬差距小的企业有较高渊3冤控制变量选择股权集中度尧资产负债率尧公司规模等变的员工离职率袁这些结论都支持了锦标赛理论遥量遥股权集中度渊匀员园冤为匀员园指数袁即前十大股东持股比例的平我国学者林浚清等人渊圆园园猿冤研究我国高管薪酬差距与公司方和作为衡量指标曰资产负债率渊阅藻遭贼冤为公司负债总额与资产总绩效关系时发现袁我国上市公司薪酬差距与未来公司绩效之间额的比值曰公司规模渊l灶粤泽泽藻贼泽冤采用年末资产总额的自然对数来咱8暂存在正向关系遥陈震渊圆园园远冤的实证研究发现袁高成长公司的高衡量遥管薪酬差距与公司市场业绩之间存在显著正相关关系袁低成长考察高管薪酬差距与公司绩效的关系可以用模型来表示院公司的高管薪酬差距与公司每股收益指标之间存在显著正相关砸韵耘越葬垣遭载阅悦允垣遭匀员园垣遭阅藻遭贼垣遭l灶粤泽泽藻贼泽垣琢渊1冤员员圆猿源关系遥魏海明等人渊圆园园远冤以圆园园圆年上市公司为样本进行研究袁砸韵耘越葬垣遭允阅悦允垣遭匀员园垣遭阅藻遭贼垣遭l灶粤泽泽藻贼泽垣着渊2冤圆员圆猿源结果发现在不同行政层级之间增大股权激励的等级差距有利于其中院琢和着都为随机误差项遥公司绩效的提高遥鲁海帆渊圆园园苑冤通过粤股上市公司研究发现袁薪变量的描述性统计见表1遥酬差距对于公司当年绩效有显著的正向影响袁大的薪酬差距可各变量之间的相关系数见表2遥咱9暂以提升公司绩效遥表1变量的描述性统计均值中位数标准差最小值最大值极值
财务管理表2各变量之间的相关系数**.261****.**************说明院*孕﹤0援园缘渊圆原贼葬蚤造藻凿冤曰**孕﹤0援园员渊圆原没有得到支持遥对于控制变量来说袁其对公司绩效有显著影响遥贼葬蚤造藻凿冤遥高管薪酬差距与公司绩效的回归分析结果见表3遥控制变量中的股权集中度和资产负债率分别对公司绩效有正相关性和负相关性袁表明股权越集中袁对公司绩效越有利曰而随着资表3回归分析结果产负债率的提高袁对公司绩效的影响则与前者的影响相反遥被解释变量3结论及建议ROEROE12本文对我国上市公司高管薪酬差距进行研究袁以公司中前三解释变量名高管薪酬与其他高管薪酬的差距为高管人员的薪酬差距袁分析其对公司绩效的影响遥通过对我国上市公司相关数据分析袁检验渊冤了相互对立的假说遥总体来说袁扩大高管薪酬差距不利于公司绩效的提高袁薪酬差距与公司绩效的关系符合行为理论的预期遥()同时公司不能仅仅通过一味地缩小薪酬差距寻求公平和平****等袁也不能过多扩大薪酬差距来实现强激励遥这需要在不同的环渊冤境下袁不同的企业里采用不同的激励方式遥即必须根据具体的情****ebt况采用不同的措施来激励高管人员遥渊-4().352冤必须指出的是袁本文存在一些不足袁在采集上市公司数据及考虑其影响因素方面袁会受到一定程度的限制遥因此其实证结论渊2().402冤会有一定的误差遥调整主要参考文献咱1暂GP蕴藻增藻灶贼澡葬造袁J运葬则怎扎葬袁WR云则赠援月藻赠燥灶凿F葬蚤则灶藻泽泽院粤T澡藻燥则赠燥枣A造造燥糟葬贼蚤燥灶说明院表中系数为标准化系数和贼值遥*孕﹤0援园缘渊圆原贼葬蚤造藻凿冤曰**孕﹤P则藻枣藻则藻灶糟藻泽咱酝暂//郧酝蚤噪怎造葬渊耘凿s援冤.允怎泽贼蚤糟藻葬灶凿S燥糟蚤葬造I灶贼藻则葬糟贼蚤燥灶援晕藻憎0援园员渊圆原贼葬蚤造藻凿冤遥再燥则噪院杂责则蚤灶早藻则原灾藻则造葬早,1980:167-218援表员是各变量的描述性统计结果袁从表1中可看出相对薪咱2暂J酝葬则贼蚤灶援砸藻造葬贼蚤增藻D藻责则蚤增葬贼蚤燥灶院粤T澡藻燥则赠燥枣D蚤泽贼则蚤遭怎贼蚤增藻I灶躁怎泽贼蚤糟藻枣燥则葬灶E则葬酬差距和绝对薪酬差距自然对数的均值分别为园援园猿愿和员圆援员愿苑遥燥枣S澡则蚤灶噪蚤灶早R藻泽燥怎则糟藻泽[M]//LLGummings&BMStaw(Eds).砸藻泽藻葬则糟澡蚤灶相对薪酬差距的范围在原圆援缘圆缘到缘援远怨怨之间曰绝对薪酬差距的范O则早葬灶蚤扎葬贼蚤燥灶葬造B藻澡葬增蚤燥则(Volume3).NewYork,NY:ElsevierScience,1981:围在愿援源圆苑到员缘援员园苑之间遥标准差分别为园援缘猿远和园援怨员远袁由此可缘猿原员园苑.见各薪酬差距分布比较分散袁其差别比较大遥净资产收益率均值咱3暂DW悦燥憎澡藻则凿驭DI蕴藻增蚤灶藻援孕则燥凿怎糟贼Q怎葬造蚤贼赠葬灶凿P葬赠E择怎蚤贼赠遭藻贼憎藻藻灶造燥憎鄄藻则原造藻增藻造耘皂责造燥赠藻藻泽葬灶凿栽燥责酝葬灶葬早藻皂藻灶贼院粤灶陨灶增藻泽贼蚤早葬贼蚤燥灶燥枣阅蚤泽贼则蚤遭怎贼蚤增藻为员员援源愿苑袁标准差为员源援圆缘远袁说明各公司间有较大差异遥因此从允怎泽贼蚤糟藻栽澡藻燥则赠咱允暂援粤凿皂蚤灶蚤泽贼则葬贼蚤增藻杂糟蚤藻灶藻匝怎葬则贼藻则造赠袁员怨怨圆袁37渊圆冤院猿园圆原总体来说袁样本上市公司间薪酬差距比较大袁而净资产收益率差猿圆园.异相对比较明显遥咱4暂P酝蚤造早则燥皂袁J砸燥遭藻则贼泽援粤灶E糟燥灶燥皂蚤糟A责责则燥葬糟澡贼燥I灶枣造怎藻灶糟藻A糟贼蚤增蚤藻泽蚤灶O则鄄从表圆中各变量之间相关系数可知袁相对薪酬差距与公司早葬灶蚤扎葬贼蚤燥灶泽咱允暂援粤皂藻则蚤糟葬灶允燥怎则灶葬造燥枣杂燥糟蚤燥造燥早赠袁1988,怨源渊泽怎责责造藻皂藻灶贼冤院员缘源原绩效的相关系数比较小袁且还是负相关袁说明前者对后者无正向员苑怨.显著影响遥绝对薪酬差距的自然对数与公司绩效相关系数也较咱5暂卢锐援管理层权力尧薪酬差距与绩效咱允暂援南方经济袁圆园园苑渊苑冤院远园原苑园.小袁其值为园援圆缘远袁说明相关性不大遥相对薪酬差距和绝对薪酬差咱6暂张正堂袁李欣援高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系距之间的相关系数为负值袁可知相关性也不明显遥而某些控制变咱允暂援经济管理袁圆园园苑渊圆冤院员远原圆缘.量与公司绩效有显著相关性遥其中袁股权集中度对公司绩效有正咱7暂EP蕴葬扎藻葬则袁S砸燥泽藻灶援砸葬灶k-燥则凿藻则T燥怎则灶葬皂藻灶贼泽葬泽O责贼蚤皂怎皂L葬遭燥则C燥灶鄄相关性曰资产负债率对公司绩效有负相关性遥控制变量之间也存贼则葬糟贼泽咱允暂援允燥怎则灶葬造燥枣孕燥造蚤贼蚤糟葬造耘糟燥灶燥皂赠,员怨愿员袁怨渊缘冤院愿源员原愿远源.在一定的相关性袁如公司规模与资产负债率存在正相关性遥咱8暂林浚清袁黄祖辉袁孙永样援高管团队内薪酬差距尧公司绩效和治理结构表猿是高管薪酬差距对公司绩效影响的回归分析情况袁无咱允暂援经济研究袁圆园园猿渊源冤院猿员原源园.论从相对薪酬差距还是绝对薪酬差距来看袁都对公司绩效具有咱9暂鲁海帆援高管团队内部薪酬差距与公司业绩关系研究要要来自中国粤负向的影响袁这符合行为理论的观点袁假设员得到验证袁假设圆股市场的经验证据咱允暂援南方经济袁圆园园苑渊源冤院猿源原源源.CHINAMANAGEMENTINFORMATIONIZATION/15췲랽쫽뻝
