第三章 信用与
融资
本章学习要求
1、了解信用的产生与发展，掌握信用的概念及其
特征。
2、掌握主要信用形式的概念、特点及其作用。
3、掌握信用工具的概念、特征和主要类型，熟悉
各种信用工具。
4 、掌握直接融资和间接融资的概念、特征和主要
类型。
主要内容
第一节 信用的产生和发展
第二节 信用形式
第三节 融资渠道
一、信用的定义和特征
二、高利贷信用和现代信用
三、信用的基本要素
第一节 信用的产生与发展
一、信用的定义和特征
1、定义
信用是以偿还本金偿还本金和支付利息支付利息为基本特征的借
贷行为。
•• 借贷借贷是指商品或货币商品或货币的所有者，把商品或货币暂
时让渡出去，根据约定的时间约定的时间，到期由商品或货
币的借入者如数归还并附带一定数额的利息附带一定数额的利息。
2、信用的特征
1）是有条件的借贷行为有条件的借贷行为。以偿还本金为前提，
并附带支付利息。
2）是价值运动的特殊形式。商品让渡与商品
的价值实现在时间和空间上分离，货币充当
支付手段。(所有权和使用权分离所有权和使用权分离)
3）是一种债权债务关系债权债务关系。
4）风险性风险性。
二、高利贷信用和现代信用
1、高利贷信用
• 定义：是以谋取高额利息高额利息为特征的一种借贷活动，
是最古老的信用形式。
特点：
–利息率极高利息率极高且不统一，无上限
–非生产性非生产性，主要用于生活消费
• “印子钱，一还三，利加利，年年翻；一
年借，十年还；几辈子还不完”。
－－民谣
• 1991年最高人民法院印发《关于人民法院审理借
贷案件的若干意见》的通知规定：
• “民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，各
地人民法院可根据本地区的实际情况具体掌握，
但最高不得超过银行同类贷款利率的四倍最高不得超过银行同类贷款利率的四倍（包含
利率本数）。超出此限度的，超出部分的利息不
予保护”。
• 社会影响：
–加速社会两极分化、影响中产阶级的形成 (合
理的社会结构 中产阶级占大部分 穷人和富人
都比较少)、
–造成地下钱庄、黑社会势力抬头。
案例1：全民高利贷狂欢：中国最可怕的金
融风险
• 现象1：江苏北部的贫困县泗江苏北部的贫困县泗((sìsì))洪县石集乡洪县石集乡被称为被称为““
宝马乡宝马乡””，，2011年春节过后，石集乡几乎98%98%以上以上的
村民都参与到了疯狂的高利贷游戏中。今年5月底，疯
狂的高利贷之链一夜之间断裂，从石集乡迅速向其他
乡镇蔓延，穷困群体上亿的血汗钱瞬间全都打了水漂。
(方式类似传销方式类似传销：利息从上至下层层盘剥利息从上至下层层盘剥。张然的
上线利息2毛多，他1毛5，他给亲友则是5分至8分
)
• 现象2：温州投资者从房地产撤资，投向高利贷市温州投资者从房地产撤资，投向高利贷市
场。场。《温州民间借贷市场报告》显示，温州民间
借贷规模约为1100亿元，而去年同期该行的数字
显示为800亿元，这意味着过去1年间温州有300亿
元资金涌入民间借贷领域。今年1-3月，温州民间
借贷综合利率分别为％、％和％，
其中3月的利率水平创历史新高。5月利率达
％，6月则为％，“利率水平处于阶段性高位
”。另据该行调查显示，温州有89％的家庭个人
和％的企业参与民间借贷。
• 现象3：新兴城市鄂尔多斯，几乎全民放贷。
（打白条、外地白领回家“淘金”）自从2011
年上半年因为资金链断裂出现多起金融案件，
民间资本紧张无比，有报道称，鄂尔多斯每一
个房地产项目都会找民间资本借钱，一般是
40%-50%的资金来自民间资本，有些企业，甚
至一个楼盘的所有资金都来自民间资本。在有
些地方，连4分、5分的利都没法吸引借贷者把
钱拿出来。
• 风险已经降临，高利贷冰山岌岌可危，
庞氏骗局出现崩塌前兆。
神木县民间借贷崩盘 全城放贷变成全民追债（凤
凰视频
）
• 今年以来，温州发生多起企业主、公务员和银行
人员等进行民间借贷后出逃的案例。4月以来，温
州当地的江南皮革、波特曼、三旗集团、浙江天
石电子等关门倒闭。最近的案例是，8月1日，温
州巨邦鞋业公司老板王和霞失踪。闽北担保链已
经崩溃，显示部分地区的高利贷冰山已在艳阳下
融入水底。8月5日，福建建阳刘斌案爆发，此案
显示，传销的多层次金字塔式高利贷集资链条，
将民间资金与众多担保公司联结成一个金融链条。
有消息称，仅建阳的担保公司损失就超过10亿，
十多家担保公司老板外逃。
目前高利贷市场大致存在两种状况：
–风险较小的短期资金头寸调动，许多企业通过
几天的高利贷资金搭桥，继续获得银行的信贷，
这是较为安全的部分，但能够获得银行贷款的
企业数量越来越少；
–风险较大的高利贷长期融资，借贷的企业抱着
最后一线希望，认为货币和财政政策将趋于宽
松，或者政府将放松房地产调控，到时以房地
产的溢价能够偿还高利贷利率。
• 可笑的是，有人将资金从房地产市场撤出
转入房地产金融，视作房地产健康发展的
标志，当房地产投资都成为高危行业，房
地产金融高收益必定是一枕黄粱——皮之
不存，毛将焉附？
现象背后的问题：
• 企业融资难
– 正规渠道无法获得足够的资金；
– 民间借贷被禁止；
• 社会公众缺乏好的投资渠道（民间资本量
大）。
– 玉米疯、糖高宗、豆你玩、蒜你狠、炒黄金、
炒房团等等
2 现代信用
–现代商品经济条件下，货币所有者为获得利息而贷给
使用者使用的货币资本的运动过程。
–特点：
• 信用范围更广，跨越地域的界限，向全球化、一体
化方向发展；
• 信用形式的多样化(出现了商业信用、银行信用、国
家信用、消费信用和国际信用等)；
• 信用工具的多样化(汇票、支票、本票)；
三、信用的基本要素
信用的基本要素
信用主体
信用客体
信用内容
时间间隔
信用载体
• 信用主体：信用行为的双方：授信人(转移资产的一
方)和受信人(接受资产的一方)，包括企业，政府，
个人以及银行等金融中介机构。
• 信用客体：信用行为的交易对象(货币或商品)
• 信用内容：信用主体通过直接信用和间接信用建立
起来的债权债务关系。授信人(债权人)和受信人(债
务人)
• 时间间隔
• 信用载体(信用工具)：是记载信用内容或关系的凭
证。
第二节 信用形式
一、商业信用
二、银行信用
三、国家信用
四、消费信用
五、其他信用形式
• 以偿还期限为标准，分为短期信用、中期信用、
长期信用；
• 以双方联系方式标准，分为直接信用、间接信用；
• 以用途为标准，分为消费信用、生产信用；
• 以信用主体为标准，分为商业信用、银行信用、
国家信用、消费信用、国际信用、合作信用等形
式。
信用形式
①提供商品的商业信用，如分期付款、
赊销——商业信用最早的基本形式。
②提供货币的商业信用，如预付定金、
预付货款等。
一、商业信用
1、含义： 企业之间以赊销商品和预付货款等形式
提供的信用，主要是以商品为对象。
2、特点
与特定的商品交易相联系
债权人和债务人都是商品的经营者，具有社会普
遍性
商业信用的供求与经济景气循环相一致
经济繁荣时期：生产和需求大，商业信用增加
经济危机时期：生产和需求小，商业信用减少
3、商业信用的局限性
• 授信规模和数量规模和数量的局限性。商业信用的最高界限
不超过全社会经营者现有的资本总额。
• 方向方向上的局限性。主要是生产企业向购货企业提
供，如棉花厂=>纺纱厂=>织布厂=>服装厂
• 管理和调节管理和调节上的局限性。容易形成社会债务链。
4、商业信用的地位和作用
地位
商业信用是信用制度的基础，是最基本的信用
形式。
作用作用
对经济的促进作用。促进商品销售；加速资
金周转；弥补了银行信用的不足。
合同化、票据化使分散的商业信用统一起来。
通过票据贴现，使得银行参与到商业信用当中。
汇票是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持
票人无条件支付一定款项的票据。
案例2：理发店创业案例
这是一家位于广州市内商业闹区、开业近两
年的某理发店，吸引了附近一大批稳定的客户，
每天店内生意不断，理发师傅难得休息，加上店
老板经营有方，每月收入颇丰，利润可观。但由
于经营场所限制，始终无法扩大经营，该店老板
很想增开一家分店，但由于本店开张不久，投入
的资金较多，手头还不够另开一间分店的资金。
• 平时，有不少熟客都要求理发店能否打折、优惠，该
店老板都很爽快地打了九折优惠。
• 该店老板苦思开分店的启动资金时，灵机一动，不如
推出10次卡和20次卡，一次性预收客户10次理发的钱，
对购买10次卡的客户给予8折优惠；一次性预收客户20
次的钱，给予7折优惠。
• 对于客户来讲，如果不购理发卡，一次剪发要40元，
如果购买10次卡（一次性支付320元，即10次×40元/
次×=320元），平均每次只要32元，10次剪发可以
省下80元；如果购买20次卡（一次性支付 560元，即
20次×40元/次×=560元），平均每次理发只要28
元，20次剪发可以省下240元。
• 该店通过这种优惠让利活动，吸引了许多
新、老客户购买理发卡，结果大获成功，
两个月内该店共收到理发预付款达7万元，
解决了开办分店的资金缺口，同时稳定了
一批固定的客源。
• 通过这种办法，该理发店先后开办了5家理
发分店，2家美容分店。
案例3：中国移动通信公司预存话费融资
• 2003年，中国移动通信公司广州分公司实
行了一项话费优惠活动。
• 若该公司的手机用户在 2002年12月底前向
该公司预存2003年全年话费4800元，可以
获赠价值2000元的缴费卡，若预存3600元，
可以获赠1200元缴费卡，若预存 1200元，
可以获赠300元的缴费卡。
• 该通信公司通过这种话费优惠活动，可以令该公司的手机
用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该为该
公司筹集到巨额的资金公司筹集到巨额的资金，据保守估计，假设有1万个客户
参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资2000万元，假设
有10万个客户参与，则可以筹资2亿元，公司可以利用这
笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。
• 另外，该通信公司通过话费让利，吸引了一批新的手机用吸引了一批新的手机用
户户，稳定了老客户稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。
霍英东原籍广东省番禺县，是香港知名的富商之
一。二战结束后，香港人口激增，住房严重不足，加
上工商业日渐兴旺，形成对土地和楼宇的庞大需求。
霍英东审时度势，认定香港房地产业势必大有发展。
在1953年初，他拿出自己的120万港元，另向银
行贷款160万港元，开始经营房产业，成立“香港立
信置业有限公司”。
那时英国、美国、加拿大及香港地产商都是整幢
房屋出售的，由一个公司拥有整幢地产楼宇，除非有
巨额资金，一般很难购买到房屋，因而房屋不易脱手。
案例4：霍英东始创‘卖楼花’筹集资金
1923年5月——2006年10月
• 开始，他也和别人一样，自己花钱买旧楼，拆了
后建成新楼逐层出售，从买地、规划、建楼，以从买地、规划、建楼，以
至收租，资金周转期很长至收租，资金周转期很长。这样当然可以稳妥地
赚钱，可是由于资金少，发展就比较慢。
• 他苦苦地思索改革房地产经营的方法，却没有结
果。霍英东当时是向银行贷款建楼的，要付一分
多利息，如果建成了才卖，人家不买，利息承担
不起，自己只好“跳楼”。
• 有一天，一个老邻居到工地上找他，说是要买楼。霍
英东抱歉地告诉他，盖好的楼已经卖完了。邻居指着
工地上正在盖的楼说：“就这一幢，你卖一层给我好
不好？”霍英东灵机一动，说：“你能不能先付定金
？”邻居笑着说：“行，我先付定金，到盖好后你把
我指定的楼层给我，我就把钱交齐。”两人就这样成
交了。
• 这个偶然的事件，却使霍英东得到了启发。他立刻想
到，他完全可以采取房产预售房产预售的方法，利用想购房者
的定金来盖新房！这个办法不但能为他积累资金，更
重要的是还能大大推动销售！
• 房产的价格是非常昂贵的，要想买一幢楼，就得
准备好几十万元的现金，一手交钱，一手接屋，
少不得一角一分，拖不得一时一刻。当时只有少
数有钱人才能买得起房产，所以房地产的经营也
就不可能太兴旺。
• 现在霍英东采取的房产预售的新办法，只要先交先交
付付1010％的定金％的定金，就可以购得即将破土动工兴建的
新楼。也就是说，要买一幢价值10万港元的新楼，
只要付1万港元，就可以买到所有权，以后分期付
款。
•• 房地产商人：房地产商人：利用购房者交付的定金，去盖房屋，原来只
够盖1幢楼的钱，现在就可以同时动手盖10幢楼，发展的
速度大大加快。
•• 购房人：购房人：先付一小笔钱，就可以取得所有权，待到楼房建
成时，很可能地价、房价都已上涨，而已付定金的买方只
要把房产卖掉，就有可能赚一大笔钱！因此，很快就有一
批人变成了专门买卖楼房所有权的商人，这就是后来香港
盛行的“炒楼花”。
• 霍英东把这叫做“房地产业的工业化房地产业的工业化”。这一创举使霍英
东的房地产生意顿时大大兴隆起来，一举打破了香港房地
产生意的最高纪录。当别的建筑商也学着实行这个办法时，
霍英东已经赚到了巨大的财富。
二、银行信用
1、定义：银行和各类金融机构以货币形式货币形式向社会
和个人提供的信用。
2、形式主要包括吸收存款和发放贷款，以及开出
汇票、支票、开立信用账户、发行货币等。
银行信用是现代信用的主体现代信用的主体，银行信用的成熟
与否，是检验一国信用制度是否发展与完善的标
准。
3、特点
1）广泛性广泛性。资金来自于社会的各个领域和阶层，既有长
期的，也有短期的。
2）间接信用间接信用。银行和其他金融机构是信用中介；既是债
权人，又是债务人。
3）与经济景气循环不完全一致与经济景气循环不完全一致。银行贷出的资本独立于
产业资本循环的货币资本。
4）有利于减少借贷双方的信息不对称减少借贷双方的信息不对称，降低信用风险降低信用风险。
三、国家信用
1、定义：指国家作为债务人或债权人债务人或债权人的信用，即国
家以债务人身份举债或以债权人身份向社会提供
信用。
• 包括国内信用和国外信用。
• 一般国家信用的债务人为国家，债权人为购买债
券的金融机构、企业和居民或对外提供贷款的国
家。
2、特点
1）安全性高，信用风险小安全性高，信用风险小。
政府债券(金边债券),以国家的信用为担保。
2）具有财政和信用的双重性具有财政和信用的双重性。
支持经济发展；还本付息为前提
3）用途具有专一性用途具有专一性
专款专用
3、国家信用的作用
1)调剂政府收支不平衡。
一个财务年度内，常发生收支不平衡现象。
2)弥补财政赤字，筹集建设资金。
弥补财政赤字的手段：增加税收、多发货币和举债增加税收、多发货币和举债
3)调节经济运行过程。
改变投资总额，影响经济增长；(筹集社会不同部门货币，向向
重点发展行业倾斜重点发展行业倾斜，形成示范效应，拉动金融机构增加投资)
中央银行调节货币供应调节货币供应的手段；(在公开市场上买卖国家债券
)
我国国债发行情况
我国国债规模的演变大致可以分为五个阶段:
• 第一阶段(1949-1958年),为了筹集国家建设资金，
我国发行了几亿元人民胜利折实公债和经济建设
公债，发行规模不大，每年的国债发行额在当年
GDP中比重不到1%。
• 第二阶段(1958-1980年),我国坚持财政平衡的思
想，没有发行国债，大多数年份预算保持平衡，
即便有赤字，规模也很小，主要靠向中央银行透
支解决。
• 第三阶段：1981年-1993年。这一阶段国债发行额
较小，年平均发行量为198亿元，累计发行量为累计发行量为
21062106亿元亿元，国债增幅比较平稳。
• 第四阶段：1994年-1997年。国家不再允许财政向
中央银行透支解决赤字而改为发行国债，国债发
行量呈现较大增幅。19941994年国债发行量突破年国债发行量突破10001000
亿元亿元，1995年以后，每年发行量均比上年增长30%
以上。
• 第五阶段：1998年至今。为拉动内需和应
对亚洲危机对经济的冲击，我国实行了积
极的财政政策，扩大政府投资，国债发行
量陡升，导致1998年国债发行额高达
亿元，比上年增长了%.此后国
债年发行量就一直节节攀升。
中国2000年以来国债发行情况一览表
(单位：亿元人民币)
年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
记账
式
2720 3354 4461 4366 5042 6347 6665
凭证
式
1937 1530 1473 2510 2000 1950 1600 1300
储蓄
国债
400 34 650
特别
国债
总量 4657 4884 5934 6876 7042 86152009年我国发行国债万亿元，2010年预计接近2万亿元
（2011年万亿元）
2008年我国中央财政赤字1800亿元，2009年中央财政赤字9500亿
2010年财政预算赤字万亿元，占GDP的比重为%
欧盟《稳定与增长公约》规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%
底特律破产事件
• 2013年7月18日，素有“汽车之城”美誉的底特律市负债
超过180亿美元，已正式申请破产保护，成为美国迄今为
止申请破产保护的最大城市(全美第18大城市)。
•
•
(“鬼城”是
怎样炼成的 )
汇丰：中国债务总额仍在可控范围内
• 近年来，中国地方政府债务中国地方政府债务呈高速增长状态，中
国审计署预计其规模为万亿元万亿元人民币。
• 汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，无论是万亿
元或是更多一些，地方政府债务占中国GDP的比重都
低于36%。若将中央政府债务计算在内，中国政府债中国政府债
务总额为务总额为20102010年年GDPGDP的的54%54%左右左右。
• 据渣打银行测算，截至2010年底，中国政府债务大约
为28万亿元人民币，约为GDP的71%。
2011年08月04日 中国新闻网
• 意大利政府债务总额已达万亿欧元，占GDP的
比例高达119%
• 希腊2010年政府债务总额占GDP比率升至%
• 欧盟2010年债务占GDP比重高达80%
• 美国债务突破13万亿美元占GDP比例达90%
• 日债务总额占GDP比例达185% 居发达国家首位居发达国家首位
• 法国公共债务总额达万亿欧元 占GDP %
美国国债发行量
国债规模指标
1、国债借债率（国债发行额／当年GDP）
反映了当年GDP增量对当年国债增量的利用程度。
国际公认50%为警戒线。
2、国债依存度（国债发行额／当年财政支出）
表明财政支出靠债务收入的安排程度，该指标越高
说明财政对债务依赖性越强，对财政未来发展威胁也越大。
国债依存度有两种：一种是国债发行额占全国财政支出的
比重，即国家财政的债务依存度；另一种是国债发行额占国债发行额占
中央财政支出中央财政支出的比重，即中央财政的债务依存度。前者
《马约》中规定的标准为20%。
四、消费信用
1、定义：是企业或金融机构向消费者提供的，
用于消费目的的信用。
①企业以商品形式
提供的消费信用
赊销、分期付款
②银行以贷款形式
提供的消费信用
消费信贷
2、消费信用的形式
1）赊销：短期消费信用
零售商直接以延期支付的方式向消费者提供的信用，如信
用卡结算。
2）分期付款：中长期消费信用
消费者在购买商品时，先支付一部分货款，然后按合同分
期加息支付其余款项。用于购买高档耐用消费品，如汽车。期
限一般为3-5年。先付10%-20%。
3）消费信贷：中长期消费信用
银行和金融机构用信用贷款或抵押贷款的方式，向消费者发
放贷款，用于购买耐用消费品、住房等，期限最长不超过30年。
3 消费信用的特点
1）单笔信贷的授信额度小
2）非生产性
3）期限较长
4）风险较大
4、消费信用的作用
• 解决消费和购买力之间的不平衡，扩大需求。
讨论：消费信用应大力提倡吗？
• 消费信用的发展为经济增加了不稳定因素。
• 有利于消费品的升级换代和消费者消费水平的
提升。
消费信贷：中国刺激经济增长的关键 • 中国现状：致力于通过一系列经济刺激政策推动
本国经济增长，以抵消出口增长率下降所造成的
影响。中国的对外出口额占到国内总产值的1/3，
而全球经济减速（包括经济衰退期，贸易保护主
义的盛行）所引起的出口额下降，将导致工厂规
模收缩、企业倒闭和失业率暴涨。这种影响将波
及中国所有的出口导向型地区。
作者系科特勒咨询集团总裁(2009年)
消费信贷：中国刺激经济增长的关键
• 西方国家有两种刺激国内经济增长的模式：
– 通过加大对基础设施的投资来增加就业以促进消费
者对商品的需求；通过降息以鼓励私人投资，从而
满足增长的需求（凯恩斯主义：增加政府支出凯恩斯主义：增加政府支出）；
– 通过调节个人所得税和资本利得税来激励人们提供
商品和服务（供给学派：增加私人支出和投资供给学派：增加私人支出和投资）。
• 在中国，以上模式所面临的问题在于，无法确保
所增加的就业以及人们口袋里所增加的现金将被
用于提高国内经济。
• 中国拥有储蓄文化（超过40%的收入被用作储蓄）
而美国拥有消费文化（即零储蓄文化）。两国零
售业的规模就反映出了这个差异，中国的零售业
仅占GDP的30%；而美国的零售业占到GDP的70%。
• 在美国，人们会在花掉口袋里所有的现金之后继
续使用信用卡消费。而在中国，人们仅花掉收入
的很小部分，将剩下的钱存起来。
• 在中国，采取西方模式对国民经济所产生的刺激
效果远比在美国采取这种模式所产生的经济刺激
效果要小得多。
• 有人会争辩说，中国国内经济增长的关键是把储
蓄转化为消费，但这是个非常棘手的文化属性问
题。试问，如何去改变一个延续了3000年的习惯
呢？怎样赢得与那些想保持大规模储蓄的国有银
行以及国有产业公司借贷者之间的斗争呢？
• 观点：通过建立广泛的消费信贷体系，使得60%的
收入能够转化为消费。（信用卡）
五、其他信用形式
• 股份信用
• 合作信用
• 租赁信用
• 国际信用
1、股份信用
• 是股份公司以发行股票的方式筹集资金所
体现的一种信用形式。
• 信用工具：股票
–所有权和经营权分离
–投资者只获得股息和分红收入
–流动性强
–属于直接信用
2、合作信用
• 是信用领域中的一种合作经济形式，在一
定范围的内由出资人之间相互提供。
• 农村信用合作社：由社员入股组成、实行
民主管理、主要为社员提供金融服务的农
村合作金融机构。
• 城市信用合作社——城市商业银行
中国城市信用社的历史沿革
• 我国第一个城市信用社第一个城市信用社于19791979年在河南驻马店年在河南驻马店成立。
• 1986年以前，城市信用社的数量约为1300家，总资产约
为30亿元。
• 1986年，《中华人民共和国银行管理暂行条例》和《城市
信用合作社管理暂行规定》等明确城市信用社的地位、性
质、服务范围、设立条件等。
• 1988年8月中国人民银行提高了城市信用社的设立条件，
注册资本由注册资本由1010万元提高到万元提高到5050万元万元。
• 到1989年末，城市信用社的数量达到3330家，总资产为
284亿元。
• 1989年到1991年，中国人民银行组织了对城市信用社的
清理整顿，控制了新设机构的规模清理整顿，控制了新设机构的规模，对经营不善的城市信
用社予以撤并撤并。
• 到1991年底，全国城市信用社为3500多家，总资产为497亿元，职工
77000多人。
• 1992 年到1993年清理整顿工作结束，城市信用社的数量急剧扩大，
数量近48004800家家，总资产为1878亿元，职工万人。
• 自1993年下半年开始，中国人民银行大力清理整顿金融秩序，总行责
令各省分行自1993年7月1日起一律停止审批新的城市信用社停止审批新的城市信用社。
• 自1995 年起，根据国务院指示精神，部分地级城市在城市信用社基
础上组建了城市商业银行组建了城市商业银行。
• 1995年3月，中国人民银行下发《关于进一步加强城市信用社管理的
通知》，以文件形式明确：“在全国的城市合作银行组建工作过程中，
不再批准设立新的城市信用社”。这个通知下发以后，全国基本上完全
停止了城市信用社的审批工作。
• 2012年3月29日全国最后一家城市信用社（1988年的象山县绿叶城市象山县绿叶城市
信用合作信用合作）改制成的城市商业银行——宁波东海银行。
天津农商银行
• 1952年，天津市农村信用社成立。
• 2005年6月，天津农村合作银行和12家统一法人的区县信
用行社先后成立。
• 2007年，原塘沽、汉沽、大港三家行社组建了天津滨海农
村商业银行。
• 2008年，天津农商银行的组建工作启动，被列入“天津市
第二批金融改革创新20项重点工作计划”，
• 2010年6月30日，天津农村合作银行和其他九家区县信用
行社改制重组成立天津农商银行。
农村信用社基础上组建了农村商业银行组建了农村商业银行
3、租赁信用
是出租设备和工具收取租金的一种信用形式。
金融租赁：由承租人选定设备谈好价款，
然后由租赁公司出资购买，再出租给承租人。
经营租赁：出租人将自己经营的出租设备
或用品反复出租的租赁行为，是一种短期租
赁。
实例：内蒙恒东立业有限公司3月份通过融资租赁方式融资租赁方式采购
一台132掘进机掘进机，后来四个月内又连续采购了七台，总价
1750万元，其目前资金使用额为589万元（保证金和月租
金），现月还80万。尚占有资金1161万元。
4、国际信用
• 是国际间的借贷行为。
– 国际商业信用
– 国际银行信用
– 政府间信用
– 国际金融机构信用
5、民间信用
又称民间借贷民间借贷，是民间个人之间、个人与法
人之间、个人与其他组织之间的借贷往来。它主
要分散在城乡居民群众中，尤其是农村。民间信
用有以货币形式提供的，也有以实物形式提供的。
具有利润高利润高、手续不够齐备手续不够齐备、随意性大随意性大、风风
险大险大、分散性分散性和盲目性盲目性等特点。
非法集资
• 根据《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关
问题的通知》规定，非法集资是指单位或者个人单位或者个人未依照法
定程序经有关部门批准经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资发行股票、债券、彩票、投资
基金证券或者其他债权凭证的方式基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，
并承诺承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人
还本付息或给予回报的行为。
• 惩治依据《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干
问题的解释》，该司法解释自2011年1月4日起施行。
2010年最高法颁布了《最高人民法院关于审理非法集资刑事
案件具体应用法律若干问题的解释》，司法机关从中国经
济实践中，归纳出更现实的执法标准。
非法集资需同时具备“四个条件”：
（一）未经有关部门依法批准未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式借用合法经营的形式吸收
资金（假项目）；
（二）通过媒体、推介会等途径向社会公开宣传向社会公开宣传；
（三）承诺承诺在一定期限内还本付息还本付息；
（四）向社会不特定对象吸收资金一——个人向个人向3030人以上吸收人以上吸收
存款存款；单位向单位向150150人以上吸收存款人以上吸收存款。同时，《解释》还规
定：“未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定
对象吸收资金的对象吸收资金的””，不属于非法集资，不属于非法集资。
• 惩治：我国刑法有“非法吸收公众存款罪”、“
集资诈骗罪”等罪名，前者的最高刑为10年，后
者的最高刑是死刑。
• 案例：湘西曾成杰 “非法集资”始末
第三节 融资渠道
一、内部融资和外部融资
二、直接融资和间接融资
融资的定义
• 广义：货币资金的融通，当事人通过各种
方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。
包括资金的融入和融出。
• 狭义：是一个企业的资金筹集行为与过程。
（教材第二节）
一、内部融资和外部融资
1、内部融资
是企业依靠其内部积累进行的融资，主要包括企企
业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或
未分配的专项基金未分配的专项基金。
在发达的市场经济国家，内部融资是企业首选在发达的市场经济国家，内部融资是企业首选
的融资方式，是企业资金的重要来源的融资方式，是企业资金的重要来源。
内部融资的优点
• 融资成本低廉成本低廉；
• 融资主体在资金使用上具有较高的自由度较高的自由度。
内部融资的缺点
• 资金来源有限资金来源有限，难以满足企业发展的需要；
• 资金来源于股东权益，会影响股东分配会影响股东分配，引发股
东不满。
2、外部融资
定义：是企业吸收其他经济主体的储蓄吸收其他经济主体的储蓄，使之转
化为投资的过程。
形式：包括银行借款、发行债券、融资租赁和商
业信用等负债融资负债融资方式与吸收直接投资、发行股票
等权益融资权益融资等形式。
分类：负债融资负债融资和权益融资；直接融资权益融资；直接融资和间接融间接融
资资
※ 负债融资和权益融资
• 负债融资：通过负债方式筹集各种债务资
金的融资形式。
• 权益融资：向其他投资者出售公司的所有
权，即用所有者的权益来交换资金。
权益融资的优点
（1）权益融资所筹集的资本具有永久性永久性，无到期日。
（2）权益融资没有固定的按期还本付息压力，股利的支付
与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定。
（3）是企业最基本的资金来源，是其他融资方式的基础。
权益融资的缺点
（1）成本较高。
（2）转移企业的控制权。
※ 直接融资和间接融资
• 直接融资(直接信用)：不经过中介机构做媒
介而由资金需求者和供给者双方直接协商
所进行的资金融通。
• 间接融资(间接信用) ：经过金融机构参与的
资金融通，由金融机构先进行筹资，再将
资金加以运用。
外部融资的优点
• 资金来源广泛；
• 可以筹集到大量的资金；
外部融资的缺点
• 保密性差；
• 融资风险高。
3、内部融资和外部融资的选择
企业不同发展阶段
内部融资为主
初创期
1
外部融资为主
2
成长期
内部融资为主
3
成熟期
案例：河南小微企业生态调查（2012）
根据国家新的《中小企业划型标准规定》，重点
是小微型工业企业小微型工业企业，即从业人员20人及以上，且年营
业收入300万元及以上的小型企业；从业人员20人以下
或年营业收入300万元以下的微型企业。
企业成长过程的融资方式（外部融资）
我国电源企业IPO上市现状及流程分析
（一）直接融资和间接融资的关系
1、直接融资和间接融资的联系
量上的此消彼长
在一定时期内，社会资金的数量是有限的。
直接信用是间接信用的基础。
二、直接融资和间接融资
2、直接融资与间接融资的特征
• 直接性；
• 分散性；
• 信誉上的差异性较大；
• 部分不可逆性，如股票；
• 融资者可以相对自主的
决定融资的对象和数量。
• 间接性；
• 相对的集中性。
• 信誉的差异性较小；
• 全部具有可逆性，到期
还本付息；
• 融资的主动权主要掌握
在金融中介手中。
3、直接融资与间接融资的优缺点
• 资金供求双方联系紧密，有
利于资金快速合理配置和使
用效益的提高；
• 对筹资者来讲，直接融资风
险低，而投资收益大；
• 融资范围和金额受到企业信
誉的影响；
• 金融工具的流通性较间接融
资的要弱，兑现能力较低
• 对于投资者来讲，收益较高，
但风险较大。
• 资金供求双方的联系被割
断，减少了投资者对投资
对象经营状况的关注和筹
资者在资金使用方面的压
力和约束。
• 降低了整个社会的融资成
本；
• 筹集社会各方面闲散资金，
形成巨额资金；
• 融资的风险由金融机构通
过管理来分散；
（二）直接融资
1、上市融资
2、风险投资
3、私募股权融资
4、债券融资
1、上市融资
是公司在证券市场公开发行股票，募集资金。
上市融资的优点：
(1)筹资风险较小：所筹资金具有永久性，没有还本
付息压力；
(2)一次筹资金额大；
(3)用款限制相对较松；
(4)有利于提高企业的知名度；
(5)有利于企业建立规范的现代企业制度。
上市融资的不利之处：
(1)上市条件过于苛刻上市条件过于苛刻；
(2)上市时间跨度长时间跨度长，无法满足企业紧迫的融资需求；
(3)要求企业信息公开，可能会暴露商业秘密暴露商业秘密；
(4)出让部分产权，分散企业控制权分散企业控制权。
上市公司应具备哪些条件？
• 《中华人民共和国证券法》 第五十条 股份有限公司申请
股票上市，应当符合下列条件：
（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；
（二）公司股本总额不少于人民币三千万元股本总额不少于人民币三千万元；
（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五
以上以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份
的比例为百分之十以上的比例为百分之十以上；
（四）公司最近三年无重大违法行为最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚
假记载。 证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，
并报国务院证券监督管理机构批准。
海外上市融资数据
• 投中集团发布的统计报告显示，2010年中国互联网行业融
资总额高达亿美元，占年度创投总额的32%;这份报
告同时表明，在融资金额最大的10起创投项目中，互联网
行业占到六成，其中40%来自电子商务企业，其投资金额
均超过5000万美元。
• 数据显示，截止2011年5月，赴美IPO的互联网企业已达
3939家家，其中21家在纽约证券交易所IPO，融资金额
亿美元；18家在纳斯达克IPO，融资金额亿美元。
中国互联网公司估值一览
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阿里巴巴集团主席和首席执行官 马云
2、风险投资（venture capital，简称“VC”
）
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收高风险、高潜在收
益益的投资；
狭义的风险投资是指以高新技术为基础以高新技术为基础，生产与
经营技术密集型产品的投资。
主要投资于创业初期的企业，风险较大。
3、私募股权融资（Private Equity,简称
“PE”）
指非上市公司非上市公司通过非公共渠道非公共渠道（市场）的手段
定向引入引入具有战略价值的股权投资人股权投资人，即引进风
险投资者或战略投资者，私募股权融资是除银行
贷款和公开上市之外的另外一种主要的融资方式。
主要投资于比较成熟的公司。
私募股权融资的特点：
（1）所融资金一般不需要抵押、质押和担保；
（2）所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险；
（3）投资方不同程度地参与企业管理；
（4）投资方可以为公司的后续发展提供持续的资金需求；
（5）投资者要求的回报较高；
（6）资金需求双方主要依靠个人关系、行业协会或中介机
构来寻找对方；
（7）资金来源广泛，如个人、战略投资者、风险基金、养
老基金等。
4、债券融资
是企业依照法定程序发行、约定在一定期
限内还本付息的有价证券，表示发债企业
和投资人之间是一种债权债务关系。
债券融资的优点：
• 还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高；
债券融资的缺点：
• 手续复杂，对企业要求严格，利率风险较大；而
且我国债券市场相对清淡，交投不活跃，发行风
险大。
《中华人民共和国证券法》第十六条 公开发行公司债券，应当符合下
列条件：
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的
净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资
产的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券
一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券
的利率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。
• 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补
亏损和非生产性支出。
• 上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条
件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监
督管理机构核准。
（三）间接融资
1、银行贷款
2、典当融资
3、融资租赁
1、银行贷款
银行是企业最主要的融资渠道，主要包括
信用贷款、担保贷款和票据贴现三种形式。
银行贷款融资的主要不足在于：
• 条件苛刻，限制性条款太多，手续过于复杂；
• 借款期限相对较短，长期投资很少能贷到款；
• 借款额度相对也小。
对于在起步和创业阶段企业在起步和创业阶段企业，贷款的风险大，是
很难获得银行借款很难获得银行借款的。
2、典当融资
是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式
取得临时性贷款的一种融资方式。
典当融资的优势：
• 更注重典当物品是否货真价实货真价实，动产与不动产质
押均可；
• 典当融资的起点低起点低；
• 手续十分简便手续十分简便；
• 不限制贷款的用途不限制贷款的用途。
3、融资租赁
是通过融资与融物的结合，兼具金融与贸易
的双重职能，对提高企业的筹资融资效益，
推动与促进企业的技术进步，有着十分明
显的作用。
民间借贷风险高——谨慎选择投资渠道
案情1 ：十年好友卷走他100万元
老莫和老魏是生意场上的老朋友老莫和老魏是生意场上的老朋友，两人合作了十多年合作了十多年，关系十分亲密。去年因海
外经济不景气，老魏的纺织厂订单萎缩，资金周转困难，便向老莫借款100万元，允诺
月利率3％，借款期限为一年。老莫见利息这么高，加上跟老魏是多年的朋友，便答应
了。
可刚借几天，就听说老魏的厂子倒了，人也不见了。原来，老魏因经营不善，在
外欠了一屁股债，向老莫借的钱就是为出逃做准备向老莫借的钱就是为出逃做准备。老莫赶紧去法院起诉了老魏。
案情2：房产证在手，他还是被骗
最近小丁家的房子拆迁，拿到120120万元的拆迁补偿款万元的拆迁补偿款。小丁觉得银行利息低，不
想存银行，就想做些高回报的投资，于是通过表哥认识了放“高利贷”的老李。老李
告诉他，借100万元月利率％，200万元月利率3％，借得越多利率越高。于是，小
丁把父母的养老钱、自己结婚的钱，凑了200万元。
临到交钱的时候，小丁犹豫了，老李见状就说把一套价值一套价值300300多万房子的房产证多万房子的房产证
押给小丁押给小丁，小丁参观完房子，彻底放了心。好景不长，法院来查封房子，小丁才知大
事不妙。原来，老李将房产证挂失，又重新补办了一张老李将房产证挂失，又重新补办了一张，然后将房子抵押给银行，贷然后将房子抵押给银行，贷
了一大笔钱跑了了一大笔钱跑了。
来源：现代快报 2013年09月11日
民间借贷风险高——谨慎选择投资渠道
案情3：大老板借钱周转，他信了
• 林老板在镇上是出了名的大老板出了名的大老板，据说身家上千万。老王通过朋友认识了
林老板，大家经常一起搓麻将，一来二去的就熟悉了。一天聚会，酒过三巡，
林老板开口向老王借林老板开口向老王借260260万元万元，说是每天利率为％。老王觉得这笔生意可
以做，况且林老板这么有钱，肯定还得起。饭后，林老板又拉着老王参观了
他的公司，规模很大，老王也就放心把钱借给他了。
• 结果可想而知，林老板只是虚名在外，公司的厂房设备都是租来的，他只虚名在外，公司的厂房设备都是租来的，他只
是打着公司经营的幌子是打着公司经营的幌子，在外面借了很多钱，却并没有用到公司经营上在外面借了很多钱，却并没有用到公司经营上。
谨慎选择投资渠道
不要被高额的利息回报所诱惑不要被高额的利息回报所诱惑，要谨慎选择合法的投资渠道。如从事民
间借贷，一定要对借款人信用状况、偿还能力进行核实。同时要订立完备的
借款合同，保留好相应的银行转账记录，并要求借款人提供担保，如提供机
动车、房产作为抵押，要到车管所、房产局办理抵押登记。
小结• 信用是以还本付息还本付息为前提的借贷行为。
• 信用的发展：高利贷信用和现代信用。
• 信用的基本要素：信用主体、信用客体、信用的内容、
时间间隔和信用载体。
• 现代信用形式主要有：商业信用、银行信用、国家信
用、消费信用。商业信用是现代信用的基础，而银行
信用是现代信用的主要形式。
• 直接融资和间接融资
小结
欧债危机
•
html（IMF前官员眼中的欧债危机 130830）
