国泰海通证券-投资者微观行为洞察手册·2月第3期：节后融资资金显着回流-260302.pdf

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请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 研 究 策 略 观 察 证 券 研 究 报 告 策略研究 / [Table_Date] 节后融资资金显著回流 [Table_Authors] 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@ 登记编号 S0880520120005 郭胤含(分析师) 021-38031691 guoyinhan@ 登记编号 S0880524100001 田开轩(分析师) 021-38038673 t iankaixuan@ 登记编号 S0880524080006 [Table_Report] 相关报告 资产概览：中东紧张局势推升贵金属/原油价格 春节旅游景气提升，科技和资源涨价 外资延续流入，公募新发积极 主动外资加速流入 A股与港股 成交活跃度下降，万得全 A估值微跌  投资者微观行为洞察手册·2 月第 3 期 本报告导读： 本期市场成交热度上升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，外资资金大幅流入， 偏股公募基金新发行边际下降，ETF 资金大幅流出，外资流入 A 股和港股。 投资要点： [Table_Summary] 市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际上升。1）市场情 绪（上升）：本期市场交易换手率下降，全 A 日均成交额上升至 万亿，日均涨停家数升至 家，最大连板数为 板，封板率降 至 %，龙虎榜上榜家数为 60 家；2）赚钱效应（上升）：本期个 股上涨比例上升至 %，全 A 个股周度收益中位数上升至 %； 3）交易集中度（上升）：一级行业、二级行业交易集中度均上升， 本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 11 个，本期无 行业换手率处于 99%以上。 A 股资金流动：本期融资资金大幅流入，ETF 资金大幅流出。1）公 募：本期偏股基金新发规模下降至 亿，公募基金股票仓位整体 下降；2）私募：2 月私募信心指数较 1 月增长 %，仓位较前期边 际下降（截至 1/9）；3）外资：流入 亿美元（截至 2/25），北向 资金成交占比历史分位数（MA5）升至 %；4）产业资本：本期 IPO 首发募集为 亿元，定增规模为 亿元，未来一期限售股 解禁规模为 亿元；5）ETF：被动资金流出增加，本期流出 亿元，被动成交占比环比下降至 %，行业成交集中度 CR5 较上 期上升；6）融资：本期净买入额上升至 亿元，成交额占比上 升至 %；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际上升。 A 股行业配置：外资资金、融资资金普遍流入，ETF 资金普遍流出。 1）外资：（截至 2/25）一级行业普遍流入，电子（+ 百万美元） /有色金属（+ 百万美元）净流入居前；2）融资：（截至 2/27） 一级行业普遍流入，电子（+ 亿元）/有色金属（+ 亿元） 净流入居前；3）ETF：被动资金在行业层面呈净流出态势，电子（- 亿元）/基础化工（ 亿元）净流出，非银（+ 亿元）净流 入，二级行业中半导体/电池净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括 电网设备 ETF/证券 ETF 等，中证短融 ETF/恒生科技 ETF 融资净买 入居前；中证 500ETF、中证 1000ETF 净赎回居前，黄金 ETF/中证 传媒 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：基础化工、机械设备和计 算机为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国 市场和韩国市场。本期纳斯达克指数收跌%，全球主要市场涨跌 互现，韩国综合指数（+%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金 净买入额下降至 亿元，处 2022 年以来 75%分位（MA5）；2） 本期（截至 2/25）发达市场主动/被动资金净流动 亿/ 美 元，新兴市场主动/被动资金净流动 亿/ 亿美元。仅外资口 径看，全球外资边际流入美国市场和韩国市场，美国（+ 亿美 元）、韩国（+ 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体 流动看，美国/韩国也获流入居前，中国流出转流入。全球新兴基金 获大幅净申购，美股工业/能源基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构 获知数据的偏差风险。 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 31 目录 1. 市场定价状态：成交热度小幅上升，赚钱效应上升............................... 3 2. A 股流动性跟踪：本期融资资金大幅流入，ETF 资金大幅流出 ............. 6 . 公募行为观察：新成立公募基金份额下降 ....................................... 7 . 私募行为观察：本期私募基金信心指数上升 ................................... 8 . 外资行为观察：外资资金流入 A 股市场 6 亿美元............................ 8 . 产业资金行为观察：定增规模小幅下降 ........................................ 10 . ETF 资金行为观察：被动资金流出增加，成交占比环比下降，集中度 上升 12 . 两融行为观察：融资资金净买入额上升至 776 亿元 ....................... 14 . 龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际上升 .......................... 15 . 散户行为观察：散户交易热情边际上升 ........................................ 17 3. A 股资金行业配置跟踪：外资资金、融资资金普遍流入，ETF 资金普遍流 出 17 . 外资资金：本期一级行业普遍流入，电子、有色金属净流入居前 .. 17 . ETF 资金：本期一级行业普遍流出，基础化工、电子净流出居前.. 19 . 融资资金：本期一级行业普遍流入，电子、有色金属净流入居前 .. 21 . 龙虎榜资金：基础化工、机械设备和计算机为龙虎榜行业前三 ..... 22 4. 港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国 和韩国市场 ............................................................................................... 24 . 市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综合指数领涨 ................ 24 . 港股流动性跟踪：南下资金流入放缓，外资流入港股小幅上升 ..... 24 . 全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国市场 ................ 26 5. 风险提示............................................................................................ 29 fVnUpXvXvWkWcVsNtRpObR8Q6MoMmMmOpRiNnNtQlOpPtQ8OoOoRwMmNtPNZoMwO 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 31 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数 据的统计时间区间略有不同，其中来自 EPFR 的外资流动数据截至 2/25（截 至上周三），来自两融的数据截至 2/26（截至上周四），此外数据如无特别 说明数据区间为 2/24-2/27（截至上周最后一个交易日）。 1. 市场定价状态：成交热度小幅上升，赚钱效应上升 表1：本期市场换手率下降，成交额边际上升 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 注：周度换手率数据为日度加总得到；数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势， 下同。 图1：本期全 A 市场 %个股上涨，收益中位数为 % 图2：本期上证所、深交所成交金额边际上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本期 上期 1月以来 YTD 24,403 21,111 30,448 27,339 上证指数 75% 76% 95% 89% 沪深300 79% 77% 95% 89% 创业板 78% 86% 95% 91% 科创板 70% 83% 93% 88% 北证50 49% 47% 73% 63% 红利指数 45% 56% 90% 79% 上证指数 沪深300 创业板 科创板 北证50 红利指数 基金重仓股指数 融资资金 776 -747 1745 1258 ETF -323 -442 -7953 -8615 外资 39 25 177 279 偏股基金新发行 9 436 1012 1726 重要观察指标 换手率分位数 （2022年以来） 全A日均成交额（亿元） 资金维度 净流入（内资为 亿元,外资为百万 美元） 交易维度 区间收益（%）收益维度 8 1 5 8 21 27 48 125 336 695 1184 930 627 397 266 160 116 289 ≤ - 1 8 % ( - 1 8 % , - 1 6 % ] ( - 1 6 % , - 1 4 % ] ( - 1 4 % , - 1 2 % ] ( - 1 2 % , - 1 0 % ] ( - 1 0 % , - 8 % ] ( - 8 % , - 6 % ] ( - 6 % , - 4 % ] ( - 4 % , - 2 % ] ( - 2 % , 0 % ] ( 0 % , 2 % ] ( 2 % , 4 % ] ( 4 % , 6 % ] ( 6 % , 8 % ] ( 8 % , 1 0 % ] ( 1 0 % , 1 2 % ] ( 1 2 % , 1 4 % ] > 1 4 % 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 全A市场一周涨跌幅分布 0 100 200 300 400 500 600 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 2 0 2 6 - 0 2 上证所:股票成交金额：周均值（亿元） 深交所:股票成交金额:周均值（亿元） 北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 31 图3：本期散户为买入主力（单位：亿元） 图4：本期一级行业、二级行业交易集中度均上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表2：本期市场赚钱效应边际上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 -1,300 -800 -300 200 700 1,200 0 8 - 0 1 0 8 - 1 5 0 8 - 2 9 0 9 - 1 2 0 9 - 2 6 1 0 - 1 0 1 0 - 2 4 1 1 - 0 7 1 1 - 2 1 1 2 - 0 5 1 2 - 1 9 0 1 - 0 2 0 1 - 1 6 0 1 - 3 0 0 2 - 1 3 0 2 - 2 7 散户净买入 中户净买入 大户净买入 机构净买入 25% 30% 35% 40% 45% 50% 35% 40% 45% 50% 55% 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 一级行业前五成交额占比 二级行业前十成交额占比（右轴） 趋势 本期均值 上期均值 T日 2026/2/27 T-1 T-2 T-3 T-4 55% 50% 60% 45% 68% 73% 28% 92 80 101 111 55 % % 81% 73% 68% 69% 74% 2 6 4 6 2 7 6 5 4 5 % % % % % % % 10 13 1 7 4 22 17 主题交易情绪 上涨比例 涨停家数 封板率 一字板涨停个数 最大连板数（除ST，ST*) 涨停板次日收益 跌停家数 gtM/mSBW08lx4WsKacwyFGWV4dHh6AA3LV0CD3SHOoyKfb+m/9yvTsg9bse4wmb1 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 31 表3：本期电子和电力设备日均成交额维持前列 元 表4：本期钢铁和公用事业成交热度明显抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表5：本期石油石化和钢铁换手率领先，11 个行业换手率处历史 90%以上 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2026年2月27日 一级行业成交额前5名 日均成交额（亿元） 成交额占比 电子 % 电力设备 % 有色金属 % 机械设备 % 计算机 % 合计 % 二级行业成交额前10名 日均成交额（亿元） 成交额占比 半导体 % 通信设备 % IT服务Ⅱ % 通用设备 % 元件 % 工业金属 % 电网设备 % 电池 % 汽车零部件 % 消费电子 % 合计 % 申万行业周度成交额一览表 2026年2月27日 一级行业成交额边际变化前5名 日均成交额（亿元） 成交额边际变化率 钢铁 % 公用事业 % 基础化工 % 交通运输 % 建筑装饰 % 合计（前5名） - 一级行业成交额边际变化6-15名 日均成交额（亿元） 成交额边际变化率 石油石化 % 环保 % 有色金属 % 电子 % 国防军工 % 煤炭 % 农林牧渔 % 建筑材料 % 机械设备 % 非银金融 % 合计（前15名） - 申万行业周度成交额边际变化 石油石化 % % % % 3% 1% 13% 钢铁 % % % % 12% 7% 19% 煤炭 % % % % 13% 6% 9% 电力设备及新能源 % % % % 1% -1% 7% 基础化工 % % % % 11% 3% 11% 国防军工 % % % % 4% -1% 6% 建材 % % % % 5% 4% 21% 有色金属 % % % % 6% -2% 6% 传媒 % % % % -7% -5% 8% 电力及公用事业 % % % % 17% 8% 12% 建筑 % % % % 18% 4% 12% 机械 % % % % 10% -1% 5% 轻工制造 % % % % 1% -3% -6% 电子 % % % % 19% -1% 6% 计算机 % % % % 3% -4% 5% 综合金融 % % % % 4% -2% 2% 交通运输 % % % % 19% 3% 3% 汽车 % % % % 12% -6% -1% 房地产 % % % % 4% -7% -10% 银行 % % % % 0% -8% -10% 农林牧渔 % % % % 15% -6% -9% 消费者服务 % % % % -6% -12% -7% 通信 % % % % 8% -2% 27% 商贸零售 % % % % 0% -13% -14% 家电 % % % % -2% -12% -7% 综合 % % % % 2% -12% -21% 纺织服装 % % % % -6% -14% -24% 医药 % % % % -1% -24% -26% 非银行金融 % % % % 18% -15% -6% 食品饮料 % % % % -14% -27% -24% 2026年 至今均值 周度变化 较上月至今 均值变化 较年内均值 变化 行业换手率分位数 （2010年至今） 本期 上期 上月至今 均值 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 31 2. A股流动性跟踪：本期融资资金大幅流入，ETF 资金 大幅流出 图5：本期融资资金大幅流入 图6：本期 ETF 资金大幅流出（数值表示分位数） 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图7：本期 ETF 交易占比边际下降 图8：本期高风险偏好资金强度上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表6：本期外资与融资资金大幅流入，ETF 资金大幅流出 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 3600 3700 3800 3900 4000 4100 4200 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2 0 2 5 - 1 0 - 2 4 2 0 2 5 - 1 0 - 3 1 2 0 2 5 - 1 1 - 0 7 2 0 2 5 - 1 1 - 1 4 2 0 2 5 - 1 1 - 2 1 2 0 2 5 - 1 1 - 2 8 2 0 2 5 - 1 2 - 0 5 2 0 2 5 - 1 2 - 1 2 2 0 2 5 - 1 2 - 1 9 2 0 2 5 - 1 2 - 2 6 2 0 2 5 - 1 2 - 3 1 2 0 2 6 - 0 1 - 0 9 2 0 2 6 - 0 1 - 1 6 2 0 2 6 - 0 1 - 2 3 2 0 2 6 - 0 1 - 3 0 2 0 2 6 - 0 2 - 0 6 2 0 2 6 - 0 2 - 1 3 2 0 2 6 - 0 2 - 2 7 ETF（亿元） 外资（亿元，预估） 融资（亿元） 偏股基金新发行（亿元） 上证指数（右） 资金总和 ETF 外资融资 偏股基金发行 本期 2023年以来均值 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 2 0 2 6 - 0 2 两融交易占比 外资交易占比 ETF交易占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 国泰海通高风险偏好资金强度 日期 ETF （亿元） 外资 （亿元，估） 融资 （亿元） 偏股基金新发行 （亿元） 当前分位 (2023年以来) 9% 88% 94% 8% 2026/2/27 2026/2/13 2026/2/6 2026/1/30 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 31 . 公募行为观察：新成立公募基金份额下降 图9：本期新成立偏股型基金份额下降至 亿，前 值为 亿份 图10：本期公募基金股票仓位整体较上期下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图11：年初至今基金收益率中位数为 % 图12：本期基金收益率中位数下降至 %，前值为 % 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表7：正在发行的公募基金的内地股票一览 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 新成立偏股型基金份额（亿份，周） 上证综合指数（右轴） 灵活配置型 偏股混合型 普通股票型 全部基金仓位 股票仓位相比于年初(%) 股票仓位相比于3月初(%) 股票仓位相比于前两周(%) 股票仓位相比于上期(%) 59 133 322 882 859 900 941 912 719 652 487 1188 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 年初至今基金收益率(%)分布 16 7 72 126 287 513 660 15461552 1074 965 586 295 204 88 30 33 ≤ - 7 ( - 7 , - 6 ] ( - 6 , - 5 ] ( - 5 , - 4 ] ( - 4 , - 3 ] ( - 3 , - 2 ] ( - 2 , - 1 ] ( - 1 , 0 ] ( 0 , 1 ] ( 1 , 2 ] ( 2 , 3 ] ( 3 , 4 ] ( 4 , 5 ] ( 5 , 6 ] ( 6 , 7 ] ( 7 , 8 ] > 8 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 本周基金收益率(%)分布 序号 基金代码 基金简称 投资类型 募集起始日 计划募集截止日 业绩基准中的股票指数 1 中信保诚科技智选A 偏股混合型基金 2026/2/27 2026/5/26 中国战略新兴产业成份指数、恒生科技指数 2 华商核心优选A 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/18 中证A500指数、中证港股通综合指数 3 景顺长城信优成长 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/13 中证800指数、中证港股通综合指数 4 平安久瑞回报A 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/13 沪深300指数、中证港股通综合指数 5 永赢锐见成长A 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/18 中证800成长指数、中证港股通综合指数 6 广发成长甄选A 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/11 中证800指数、恒生指数 7 诺安智泉量化选股A 偏股混合型基金 2026/2/26 2026/3/20 中证全指指数、中证港股通综合指数 8 鹏扬科技先锋A 偏股混合型基金 2026/2/25 2026/3/17 中国战略新兴产业成份指数、恒生科技指数 9 汇丰晋信周期优选A 普通股票型基金 2026/2/24 2026/3/13 沪深300指数、中证港股通综合指数 10 兴业臻选回报A 偏股混合型基金 2026/2/24 2026/3/13 沪深300指数、中证港股通综合指数 11 富国核心动力A 偏股混合型基金 2026/2/24 2026/3/16 中证800成长指数、恒生指数 12 苏新韵启A 偏股混合型基金 2026/2/24 2026/3/20 沪深300指数、中证港股通综合指数 13 摩根港股通宁远成长A 偏股混合型基金 2026/2/12 2026/3/11 中证港股通综合指数 14 富国价值回报A 偏股混合型基金 2026/2/4 2026/3/3 沪深300指数、恒生指数 15 上银医药精选A 普通股票型基金 2026/2/2 2026/3/2 中证全指医药卫生指数、中证港股通医药卫生综合指数 16 长信均衡配置 偏股混合型基金 2025/12/25 2026/3/24 中证800指数、恒生指数 17 百嘉百裕成长A 偏股混合型基金 2025/12/18 2026/3/17 中证A500指数、中证港股通综合指数 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 31 . 私募行为观察：本期私募基金信心指数上升 图13：2 月私募基金对冲信心指数较上月上升 % 图14：本期私募基金仓位边际下降 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究；最新数据截至 1/9 . 外资行为观察：外资资金流入 A 股市场 6 亿美元 表8：外资资金流入 A 股市场 亿美元 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 图15：本期外资流入 A 股规模分位上升至 % 图16：本期北向资金成交额占比历史分位数上升至 %，前值为 % 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 105 110 115 120 125 130 135 2 0 2 3 - 0 7 2 0 2 3 - 0 9 2 0 2 3 - 1 1 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 对冲基金信心指数 上证指数（右） 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 70% 72% 74% 76% 78% 80% 82% 84% 86% 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 股票私募仓位指数 上证指数（右） 本期 上期 再上一周 较近三个月均值 较近一年均值 较近三年均值 外资流动维度 外资流入（估算，百万美元) 日均成交额(亿） 外资成交占比 % % % % % % 前十大个股交易占比 % % % % % % 三倍做多富时中国ETF成交额（亿元） 三倍做空富时中国ETF成交额（亿元） 外资 外资交易维度 外资杠杆ETF维度 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2 0 2 4 / 0 7 / 1 7 2 0 2 4 / 0 9 / 0 4 2 0 2 4 / 1 0 / 2 3 2 0 2 4 / 1 2 / 1 1 2 0 2 5 / 0 1 / 2 9 2 0 2 5 / 0 3 / 1 9 2 0 2 5 / 0 5 / 0 7 2 0 2 5 / 0 6 / 2 5 2 0 2 5 / 0 8 / 1 3 2 0 2 5 / 1 0 / 0 1 2 0 2 5 / 1 1 / 1 9 2 0 2 6 / 0 1 / 0 7 2 0 2 6 / 0 2 / 2 5 外资流入A股的历史分位（2023年以来） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2 0 2 3 / 0 1 2 0 2 3 / 0 3 2 0 2 3 / 0 5 2 0 2 3 / 0 7 2 0 2 3 / 0 9 2 0 2 3 / 1 1 2 0 2 4 / 0 1 2 0 2 4 / 0 3 2 0 2 4 / 0 5 2 0 2 4 / 0 7 2 0 2 4 / 0 9 2 0 2 4 / 1 1 2 0 2 5 / 0 1 2 0 2 5 / 0 3 2 0 2 5 / 0 5 2 0 2 5 / 0 7 2 0 2 5 / 0 9 2 0 2 5 / 1 1 2 0 2 6 / 0 1 北向资金成交额占比历史分位数（MA5,2022年以来） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 31 表9：本期外资流入 A 股市场 亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表10：本期主动外资流入 A 股市场 亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表11：本期被动外资流入 A 股市场 亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 图17：中国大盘股 ETF 交易额下降至 亿美元 图18：中国资产 ETF 的海外资金参与热度下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 外资及分类型 近八周累计流入 (百万美元，下同) 趋势 2/25/2026 本期 2026/2/18 2026/2/11 2026/2/4 2026/1/28 2026/1/21 2026/1/14 2026/1/7 外资 3,935 559 -66 367 544 413 388 1,073 656 主动型外资 844 107 91 107 224 230 68 31 -13 被动型外资 3,050 428 -157 265 316 142 311 1,067 679 国家与地区 近八周累计流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 全球基金 689 66 78 87 89 94 61 107 108 美国基金 7 0 2 2 2 1 -2 5 -3 亚洲（非日本）基金 186 39 15 3 34 55 9 18 13 中国基金 650 82 -367 -43 181 -229 -34 648 411 全球新兴市场基金 2,285 375 183 291 217 470 347 284 119 海外基金中A股资金流动 外资及分类型 近八周累计流入 (百万美元，下同) 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 主动外资 844 107 91 107 224 230 68 31 -13 国家与地区 近八周累计流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 亚洲（非日本）基金 -24 -18 9 -13 6 -8 -7 1 5 金砖四国基金 -2 0 -0 -0 -0 -1 -0 -0 -0 中国基金 262 55 1 7 156 78 -3 -24 -7 全球基金 46 1 12 5 1 4 -2 6 19 全球新兴市场基金 531 66 64 101 56 151 82 42 -31 全球非美 8 1 2 3 1 1 -1 0 0 大中华区基金 -9 -7 0 0 -1 -1 -3 2 -0 太平洋区域基金 31 9 3 3 5 5 2 3 1 美国基金 - - - - - - - - - 海外主动基金中流入A股 外资及分类型 近八周累计流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 被动外资 3,050 428 -157 265 316 142 311 1,067 679 国家与地区 近八周累计流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 亚洲（非日本）基金 93 23 4 5 14 28 6 8 4 金砖四国基金 -0 -0 0 0 0 -0 0 -0 -0 中国基金 385 25 -375 -51 15 -322 -32 694 432 全球基金 782 81 74 101 110 111 82 123 100 全球新兴市场基金 1,637 289 113 181 150 300 246 223 135 全球非美 151 28 22 25 19 23 8 12 15 中国香港基金 - - - - - - - - - 太平洋区域基金 -14 -20 0 1 7 -0 4 -2 -3 美国基金 17 2 4 3 3 2 -3 9 -3 海外被动基金中流入A股 2 0 2 3 - 0 1 2 0 2 3 - 0 3 2 0 2 3 - 0 5 2 0 2 3 - 0 7 2 0 2 3 - 0 9 2 0 2 3 - 1 1 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 中国大盘股ETF-iShares（跟踪富时中国50指数） 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 0 100 200 300 400 500 2 0 2 2 - 1 2 2 0 2 3 - 0 2 2 0 2 3 - 0 4 2 0 2 3 - 0 6 2 0 2 3 - 0 8 2 0 2 3 - 1 0 2 0 2 3 - 1 2 2 0 2 4 - 0 2 2 0 2 4 - 0 4 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 2 做多中国杠杆ETF成交金额（亿美元） 非杠杆中国资产ETF成交金额（亿美元） 上证指数（右轴） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 31 . 产业资金行为观察：定增规模小幅下降 图19：本期 IPO 首发募集为 亿元 图20：本期定增规模为 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图21：未来一期限售股解禁规模为 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2 0 2 3 - 1 2 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 2 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 4 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 IPO募集资金（亿元） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2 0 2 3 - 1 2 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 2 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 4 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 定增规模（亿元） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 2 0 2 5 / 1 / 2 2 0 2 5 / 2 / 7 2 0 2 5 / 3 / 7 2 0 2 5 / 4 / 7 2 0 2 5 / 5 / 8 2 0 2 5 / 6 / 6 2 0 2 5 / 7 / 4 2 0 2 5 / 8 / 1 2 0 2 5 / 8 / 2 9 2 0 2 5 / 9 / 2 6 2 0 2 5 / 1 1 / 3 2 0 2 5 / 1 2 / 1 2 0 2 5 / 1 2 / 2 9 2 0 2 6 / 1 / 2 8 2 0 2 6 / 3 / 5 2 0 2 6 / 4 / 7 2 0 2 6 / 5 / 1 1 2 0 2 6 / 6 / 8 2 0 2 6 / 7 / 1 0 2 0 2 6 / 8 / 1 8 2 0 2 6 / 9 / 2 1 限售股解禁（亿） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 31 表12：未来一期限售股解禁个股明细 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表13：本期产业资金净减持规模下降至 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图22：本期产业资金增持规模边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 名称 解禁日期 申万二级行业 解禁数量(万股) 解禁数量占总股 本比例(%) 解禁市值(亿元) 双环科技 2026-03-02 化学原料 志高机械 2026-03-02 工程机械 汉鑫科技 2026-03-02 IT服务Ⅱ 联检科技 2026-03-02 专业服务 天力锂能 2026-03-02 电池 纳睿雷达 2026-03-02 军工电子Ⅱ 聚胶股份 2026-03-02 化学制品 新巨丰 2026-03-02 包装印刷 恒烁股份 2026-03-02 半导体 微电生理 2026-03-02 医疗器械 华人健康 2026-03-02 医药商业 中材国际 2026-03-02 专业工程 无锡振华 2026-03-02 汽车零部件 力鼎光电 2026-03-02 计算机设备 赛微微电 2026-03-03 半导体 广脉科技 2026-03-03 通信服务 金海通 2026-03-03 半导体 毓恬冠佳 2026-03-03 汽车零部件 晨光电缆 2026-03-04 电网设备 常友科技 2026-03-04 风电设备 富乐德 2026-03-04 半导体 流金科技 2026-03-04 电视广播Ⅱ 四川黄金 2026-03-04 贵金属 太湖远大 2026-03-04 电网设备 汇通控股 2026-03-05 汽车零部件 王力安防 2026-03-05 家居用品 坚朗五金 2026-03-05 装修建材 华新精科 2026-03-05 电机Ⅱ 博通集成 2026-03-05 半导体 绿通科技 2026-03-06 摩托车及其他 2026/2/27 2026/2/13 3月以来 年初以来 增持 减持 净减持 跟踪指标 产业资本 公告增减持 （亿元） (40) (35) (30) (25) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 2 0 2 5 - 1 1 - 1 4 2 0 2 5 - 1 1 - 2 1 2 0 2 5 - 1 1 - 2 8 2 0 2 5 - 1 2 - 0 5 2 0 2 5 - 1 2 - 1 2 2 0 2 5 - 1 2 - 1 9 2 0 2 5 - 1 2 - 2 6 2 0 2 5 - 1 2 - 3 1 2 0 2 6 - 0 1 - 0 9 2 0 2 6 - 0 1 - 1 6 2 0 2 6 - 0 1 - 2 3 2 0 2 6 - 0 1 - 3 0 2 0 2 6 - 0 2 - 0 6 2 0 2 6 - 0 2 - 1 3 2 0 2 6 - 0 2 - 2 7 增持金额(亿元) 减持金额(亿元) 净增减持金额(亿元) 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 31 . ETF 资金行为观察：被动资金流出增加，成交占比环比下 降，集中度上升 图23：股票 ETF 本期环比减少 亿份 图24：股票 ETF 资产净值环比增加 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图25：本期被动成交占比为 %，集中度上升 图26：股票 ETF 本期资金净流出 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图27：股票 ETF 溢折率：中位数为%，环比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 700 750 800 850 900 950 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 截止日份额(亿份) 总数（右） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 截止日资产净值(亿元) 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 被动资金行业成交CR5 被动ETF成交占比(右) -4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 2 0 2 3 - 1 2 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 2 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 4 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 6 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 8 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 全部A股股票ETF净流入(亿元) -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 高于1%占比 低于-1%占比（负值） 中位数(右，%) 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 31 表14：股票 ETF 周度资金净流入跟踪：本期电网设备 ETF、证券 ETF 等净流入居前 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表15：股票 ETF 周度资金净流出跟踪：本期中证 500 ETF、中证 1000ETF 等净流出居前 表16： 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表16：股票 ETF 发行一览：本期畜牧养殖产业等 ETF 新发行 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 排序 26/02/27 26/02/13 26/02/06 26/01/30 26/01/23 26/01/16 26/01/09 25/12/31 25/12/26 25/12/19 25/12/12 25/12/05 25/11/28 最新一期流入（或流出最少）前十股票ETF（亿元） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 电网设备 ETF 人工智能 ETF富国 通信ETF 有色金属 ETF基金 电网设备 ETF 软件ETF 有色金属 ETF 有色金属 ETF基金 中证 A500ETF 中证 A500ETF南方 中证 A500ETF基金 中证 A500ETF基金 上证50ETF 2 证券ETF 机器人ETF 科创50ETF 有色金属 ETF 化工ETF 有色金属 ETF 中证500ETF NA500ETF基 金 中证 A500ETF南方 中证 A500ETF基金 中证 A500ETF南方 NA500ETF基 金 NA500ETF基 金 3 卫星ETF 化工ETF 5GETF 化工ETF 科创芯片 ETF 传媒ETF 卫星ETF 创业板 50ETF NA500ETF基 金 NA500ETF基 金 NA500ETF基 金 科创50ETF 创业板综 ETF银华 4 券商ETF 自由现金流 ETF 卫星ETF 黄金股ETF 有色金属 ETF 卫星ETF 沪深300ETF 中证 A500ETF基金 中证 A500ETF易方 达 中证 A500ETF 科创板 50ETF 创业板ETF 富国 酒ETF 5 工程机械 ETF 有色金属 ETF天弘 创业板ETF 卫星ETF 半导体设备 ETF 电网设备 ETF 有色金属 ETF基金 券商ETF 中证 A500ETF基金 创业板ETF 科创50ETF 中证 A500ETF 沪深300ETF 华夏 6 电网ETF 中证 2000ETF 化工ETF 化工50ETF 有色金属 ETF基金 有色金属 ETF基金 证券保险 ETF 有色金属 ETF 中证 A500ETF龙头 中证 A500ETF易方 达 红利ETF 中证500ETF 券商ETF 7 军工ETF 机器人 100ETF 证券ETF 半导体设备 ETF 科创半导体 ETF 半导体设备 ETF 半导体设备 ETF 中证 A500ETF南方 中证500ETF 中证 A500ETF龙头 有色金属 ETF 中证 1000ETF 上证580ETF 易方达 8 建材ETF 有色金属 ETF 半导体ETF 石油ETF 化工50ETF 软件ETF 化工ETF 中证 A500ETF龙头 中证 1000ETF 科创50ETF 红利低波 50ETF 中证 1000ETF 红利ETF 9 红利低波 50ETF 传媒ETF 电池ETF南 方 科创芯片 ETF 黄金股ETF 化工ETF 卫星ETF 卫星ETF 创业板 50ETF 中证500ETF 中证500ETF 科创人工智 能ETF华夏 自由现金流 ETF基金 10 有色金属 ETF 科创人工智 能ETF国泰 旅游ETF 化工ETF 黄金股ETF 稀有金属 ETF 中证 1000ETF 科创100ETF 基金 卫星ETF 通信ETF 机器人ETF 人工智能 ETF富国 沪深300ETF 排序 26/02/27 26/02/13 26/02/06 26/01/30 26/01/23 26/01/16 26/01/09 25/12/31 25/12/26 25/12/19 25/12/12 25/12/05 25/11/28 最新一期流出（或流入最少）前十股票ETF（亿元） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 中证500ETF 沪深300ETF 中证500ETF 沪深300ETF 易方达 沪深300ETF 沪深300ETF 创业板 50ETF 上证50ETF 沪深300ETF 军工龙头 ETF 证券ETF 银行ETF 创业板ETF 2 中证 1000ETF NA500ETF基 金 沪深300ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 易方达 沪深300ETF 华夏 中证 A500ETF龙头 沪深300ETF 军工龙头 ETF 军工ETF 银行ETF 化工ETF 中证500ETF 3 沪深300ETF 上证50ETF 有色金属 ETF 沪深300ETF 华夏 沪深300ETF 华夏 科创板 50ETF 中证 A500ETF南方 军工ETF 创业板ETF 证券ETF 创业板ETF 上证50ETF 科创50ETF 4 创业板ETF 中证500ETF 有色金属 ETF基金 上证50ETF 沪深300ETF 创业板ETF 芯片ETF 沪深300ETF 易方达 军工ETF 酒ETF 人工智能 ETF 黄金股ETF 中证 1000ETF 5 中证 1000ETF 科创50ETF 黄金股ETF 沪深300ETF 上证50ETF 上证50ETF NA500ETF基 金 科创50ETF 芯片ETF 光伏ETF 军工ETF 证券ETF 科创芯片 ETF 6 化工ETF 中证 A500ETF南方 中证 1000ETF 中证500ETF 中证 1000ETF 沪深300ETF 易方达 中证 A500ETF基金 半导体ETF 科创芯片 ETF 国防ETF 半导体ETF 创业板ETF 通信ETF 7 科创50ETF 中证 A500ETF基金 中证 1000ETF 中证 1000ETF 中证 1000ETF指数 中证500ETF 半导体ETF 中证500ETF 沪深300ETF 易方达 军工ETF龙 头 芯片ETF A500指数 ETF 半导体ETF 8 NA500ETF基 金 沪深300ETF 上证50ETF 中证 1000ETF 中证 1000ETF 沪深300ETF 酒ETF 通信ETF 人工智能 ETF 上证50ETF 人工智能 AIETF 红利低波 ETF 科创板 50ETF 9 红利ETF 中证 A500ETF 工业有色 ETF 中证 1000ETF指数 中证500ETF 中证 1000ETF 科创板 50ETF 中证 1000ETF 半导体ETF 银行ETF 军工龙头 ETF 养殖ETF 中证 1000ETF 10 传媒ETF 沪深300ETF 易方达 软件ETF 创业板ETF 科创板 50ETF 中证 1000ETF 机器人ETF 创业板ETF 银行ETF 游戏ETF 创业板人工 智能ETF南方 军工ETF 证券ETF 基金代码 基金简称 募集起始日 计划募集截 止日 募集份额 上限(亿 份) 发行价格 华泰柏瑞中证全指证券公司ETF 2026-02-26 2026-03-06 0 1 汇添富中证畜牧养殖产业ETF 2026-02-25 2026-03-06 20 1 华夏中证电池主题ETF 2026-02-24 2026-03-06 80 1 永赢国证港股通互联网ETF 2026-02-24 2026-03-06 10 1 南方中证全指红利质量ETF 2026-02-26 2026-03-12 0 1 华泰柏瑞恒生生物科技ETF 2026-02-24 2026-03-04 20 1 景顺长城农牧渔ETF 2026-02-24 2026-03-06 0 1 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 31 表17：本期中证短融 ETF/恒生科技 ETF 融资净买入，黄金 ETF/中证传媒 ETF 融资净卖出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：以上仅为数据跟踪，不代表任何推荐建议 . 两融行为观察：融资资金净买入额上升至 776 亿元 图28：本期两融交易额占 A 股成交额上升至 % 图29：本期融资资金净买入 亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周融资净 买入排名 基金名称 上周融资净 买入额(万 元) 上周两融余 额（万元） 基金名称 两周前周融资 净买入额(万 元) 两周前两融余 额（万元） 1 海富通中证短融ETF 82,796 366,615 易方达中证海外互联ETF 15,148 274,604 2 富国中债7-10年政策性金融债ETF 42,155 303,857 国泰黄金ETF 8,717 44,630 3 华夏恒生科技ETF 29,941 249,122 大成恒生科技ETF 7,265 90,850 4 华泰柏瑞恒生科技ETF 28,377 246,288 景顺长城中证港股通创新药ETF 5,126 13,632 5 国泰中证全指证券公司ETF 22,675 400,667 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF 4,356 33,780 6 华夏恒生互联网科技业ETF 22,578 188,285 华夏中证电网设备主题ETF 2,757 35,456 7 广发中证香港创新药ETF 17,667 170,670 华宝中证港股通互联网ETF 2,422 15,556 8 易方达中证海外互联ETF 17,149 291,753 易方达国证机器人产业ETF 2,333 55,904 9 博时中证可转债及可交换债券ETF 16,645 161,207 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF 2,227 13,430 10 富国中证港股通互联网ETF 15,516 101,690 华安纳斯达克100ETF 2,208 18,424 11 易方达中证香港证券投资主题ETF 13,170 251,654 嘉实德国DAXETF 2,053 4,170 12 易方达恒生科技ETF 10,946 67,650 摩根标普港股通低波红利ETF 2,046 21,154 13 华宝中证全指证券公司ETF 9,917 231,399 富国中证港股通互联网ETF 1,911 86,174 14 广发中证海外中国互联网30ETF 8,436 55,134 南方东证指数ETF 1,662 3,985 15 华宝中证医疗ETF 7,699 108,934 工银国证港股通科技ETF 1,627 13,355 上周融资净 卖出排名 基金名称 上周融资净 买入额(万 元) 上周两融余 额（万元） 基金名称 两周前周融资 净买入额(万 元) 两周前两融余 额（万元） 1 华安黄金ETF -15,409 725,334 华夏上证科创板50ETF -41,265 244,795 2 广发中证传媒ETF -8,955 25,417 南方中证500ETF -40,152 330,092 3 华夏上证科创板50ETF -7,602 237,624 博时中证可转债及可交换债券ETF -33,545 143,708 4 华泰柏瑞沪深300ETF -7,280 351,590 嘉实上证科创板芯片ETF -31,280 192,509 5 华泰柏瑞中证A500ETF -6,058 11,270 华安黄金ETF -23,309 740,735 6 广发恒生港股通科技主题ETF -5,442 23,114 广发中证香港创新药ETF -21,557 153,003 7 嘉实上证科创板芯片ETF -4,729 187,758 华泰柏瑞沪深300ETF -17,389 353,586 8 南方中证500ETF -4,515 321,087 国联安中证全指半导体ETF -12,990 63,841 9 华富中证人工智能产业ETF -3,074 33,302 国泰中证全指证券公司ETF -10,192 378,697 10 南方中证A500ETF -3,062 4,097 嘉实中证软件服务ETF -9,372 53,059 11 南方中证1000ETF -2,622 322,408 银华中证创新药产业ETF -9,055 67,976 12 富国上证综指ETF -2,616 8,044 南方中证1000ETF -8,822 303,784 13 国泰上证科创板创新药ETF -2,596 5,931 易方达创业板ETF -8,821 89,305 14 易方达上证科创板50ETF -2,354 45,170 易方达沪深300医药ETF -7,902 63,113 15 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF -2,335 11,096 华宝中证全指证券公司ETF -7,774 221,488 0 2 4 6 8 10 12 14 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 2 0 2 0 - 0 1 2 0 2 0 - 0 4 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 1 0 2 0 2 1 - 0 1 2 0 2 1 - 0 4 2 0 2 1 - 0 7 2 0 2 1 - 1 0 2 0 2 2 - 0 1 2 0 2 2 - 0 4 2 0 2 2 - 0 7 2 0 2 2 - 1 0 2 0 2 3 - 0 1 2 0 2 3 - 0 4 2 0 2 3 - 0 7 2 0 2 3 - 1 0 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 4 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 6 - 0 1 上证综指收盘价 两融交易额占A股成交额(%，右轴) 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2 0 2 3 - 0 1 2 0 2 3 - 0 3 2 0 2 3 - 0 5 2 0 2 3 - 0 7 2 0 2 3 - 0 9 2 0 2 3 - 1 1 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 融资净买入(亿元) 融资融券余额(亿元，右轴) 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 31 . 龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际上升 表18：龙虎榜成交在个股成交额占比边际上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部 划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券 上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 表19：本期龙虎榜资金净买入额边际上升（单位：亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 3% % % % % 4% % % % % 机构 3% % % % % 散户 -2% % % % % 营业部 -7% % % % % 外资 6% % % % % 量化 0% % % % % 机构 13% % % % % 散户 -7% % % % % 营业部 -15% % % % % 外资 8% % % % % 量化 -6% % % % % 交易热度 （席位交易 额/龙虎榜 交易额）历 史分位数 （2022年以 来） 龙虎榜数据 龙虎榜成交/个股成交额 机构与外资成交额/个股 成交额 龙虎榜总成交额（亿） 交易强度 （席位成交 额/龙虎榜 成交额） 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 机构 6% % % % % 散户 -9% % % % % 营业部 -4% % % % % 外资 10% % % % % 量化 -63% % % % % 机构 2% % % % % 散户 0% % % % % 营业部 -2% % % % % 外资 3% % % % % 量化 0% % % % % 龙虎榜数据 买入意愿 （席位净买 入/席位成 交额） 买入强度 （席位净买 入/龙虎榜 总成交额） 龙虎榜净买入额 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 31 表20：日度数据看，本期龙虎榜总成交额边际下降（单位：亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表21：日度数据看，本期龙虎榜资金净买入额边际下降（单位：亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 趋势 边际变化 T日 2026/2/27 T-1 T-2 T-3 T-4 -3% % % % % % -2% % % % % % 机构 -3% % % % % % 散户 0% % % % % % 营业部 -1% % % % % % 外资 3% % % % % % 量化 0% % % % % % 机构 -5% % % % % % 散户 0% % % % % % 营业部 -1% % % % % % 外资 1% % % % % % 量化 0% % % % % % 龙虎榜数据 龙虎榜成交/个股成交 额 机构与外资成交额/个 股成交额 交易强度 （席位成交 额/龙虎榜成 交额） 交易热度 （席位交易 额/龙虎榜交 易额）历史 分位数 （2022年以 来） 龙虎榜总成交额（亿） 趋势 边际变化 T日 2026/2/27 T-1 T-2 T-3 T-4 机构 11% % % % % % 散户 -54% % % % % % 营业部 -11% % % % % % 外资 6% % % % % % 量化 0% % % % % % 机构 3% % % % % % 散户 -1% % % % % % 营业部 -4% % % % % % 外资 2% % % % % % 量化 0% % % % % % 龙虎榜数据 龙虎榜净买入额 买入意愿 （席位净买 入/席位成交 额） 买入强度 （席位净买 入/龙虎榜总 成交额） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 31 . 散户行为观察：散户交易热情边际上升 图30：本期散户交易热情边际上升 图31：本期全 A 挂单买入量以中散户为主 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由 个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的 活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情 绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3. A 股资金行业配置跟踪：外资资金、融资资金普遍流 入，ETF 资金普遍流出 . 外资资金：本期一级行业普遍流入，电子、有色金属净流入 居前 表22：本期外资一级行业普遍流入，电子、有色金属净流入居前 表23： 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 2 0 2 6 - 0 2 社区活跃指数 公告阅读指数 研报阅读指数 上证指数（右轴） 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 0 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 4 - 1 2 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 2 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 4 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 6 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 8 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 0 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 5 - 1 2 2 0 2 6 - 0 1 2 0 2 6 - 0 2 全A挂单买入总额（亿元） 机构 大户 中户 散户 板块 行业 近8周流入 (百万美元) 趋势 2026/2/25 2026/2/18 2026/2/11 2026/2/4 2026/1/28 2026/1/21 2026/1/14 2026/1/7 2025/12/31 2025/12/24 银行 非银金融 房地产 煤炭 石油石化 有色金属 钢铁 基础化工 建筑材料 交通运输 公用事业 建筑装饰 环保 农林牧渔 商贸零售 纺织服饰 食品饮料 医药生物 社会服务 家用电器 汽车 轻工制造 美容护理 电力设备 国防军工 机械设备 电子 传媒 计算机 通信 TMT 金融地产 上游周期 中游周期 下游周期 大消费 科技制造 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 31 表23：本期陆股通十大成交个股 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 代码 证券名称 合计买卖总额 (亿) 行业 进入前十大次数 （2020年至今） 进入前十大次数 （2024年至今） 当周涨跌幅 （%） 宁德时代 电力设备 1404 504 天孚通信 通信 122 111 中际旭创 通信 553 419 新易盛 通信 340 315 紫金矿业 有色金属 652 382 沪电股份 电子 68 59 贵州茅台 食品饮料 1422 497 工业富联 电子 557 397 寒武纪-U 电子 285 281 兆易创新 电子 234 159 胜宏科技 电子 164 164 阳光电源 电力设备 648 193 立讯精密 电子 988 396 海光信息 电子 196 185 北方华创 电子 378 267 潍柴动力 汽车 38 26 中国平安 非银金融 1092 299 洛阳钼业 有色金属 80 67 北方稀土 有色金属 146 50 澜起科技 电子 76 72 中微公司 电子 54 41 世纪华通 传媒 7 5 通富微电 电子 18 13 中钨高新 有色金属 2 2 亨通光电 通信 5 5 拓荆科技 电子 4 3 中天科技 通信 40 4 生益科技 电子 22 20 招商银行 银行 1092 307 网宿科技 计算机 4 4 北京君正 电子 1 1 万华化学 基础化工 213 55 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 31 . ETF 资金：本期一级行业普遍流出，电子、基础化工净流出 居前 表24：股票 ETF 周度资金流入情况观察：本期一级行业普遍流出，电子、基础化工净流出居前 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表25：股票 ETF 周度资金流入情况观察：本期电网设备、证券Ⅱ获被动资金流入，半导体、电池流出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 板块 行业 近8周流入 (亿元) 趋势 26/02/27 26/02/13 26/02/06 26/01/30 26/01/23 26/01/16 26/01/09 25/12/31 25/12/26 银行 非银金融 房地产 煤炭 石油石化 有色金属 钢铁 基础化工 建筑材料 交通运输 公用事业 建筑装饰 环保 农林牧渔 商贸零售 纺织服饰 食品饮料 医药生物 社会服务 家用电器 汽车 轻工制造 美容护理 电力设备 国防军工 机械设备 电子 -1, 传媒 计算机 通信 -8, -3, -3, -1, 全部A股 金融地产 上游周期 中游周期 下游周期 大消费 科技制造 TMT 排序 行业 近8周净流 入(亿元) 趋势 26/02/27 26/02/13 26/02/06 26/01/30 26/01/23 26/01/16 26/01/09 25/12/31 25/12/26 25/12/19 25/12/12 25/12/05 25/11/28 1 电网设备 2 证券Ⅱ 3 装修建材 4 水泥 5 油服工程 6 航天装备Ⅱ 7 油气开采Ⅱ 8 军工电子Ⅱ 9 房地产服务 10 渔业 1 半导体 2 电池 3 光伏设备 4 电力 5 化学制品 6 软件开发 7 工业金属 8 农化制品 9 通信设备 10 股份制银行Ⅱ 最新一期流入（或流出最少）金额前十（亿元） 最新一期流出（或流入最少）金额前十（亿元） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 31 表26：一级行业被动资金成交额占比：近期被动资金在社会服务成交占比上升，煤炭、银行成交占比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 板块 行业 较近8周 成交占比 均值变化 近8周成 交占比均 值 趋势 26/02/27 26/02/13 26/02/06 26/01/30 26/01/23 26/01/16 26/01/09 25/12/31 25/12/26 25/12/19 25/12/12 25/12/05 25/11/28 银行 % % % % % % % % % % % % % % % 非银金融 % % % % % % % % % % % % % % % 房地产 % % % % % % % % % % % % % % % 煤炭 % % % % % % % % % % % % % % % 石油石化 % % % % % % % % % % % % % % % 有色金属 % % % % % % % % % % % % % % % 钢铁 % % % % % % % % % % % % % % % 基础化工 % % % % % % % % % % % % % % % 建筑材料 % % % % % % % % % % % % % % % 交通运输 % % % % % % % % % % % % % % % 公用事业 % % % % % % % % % % % % % % % 建筑装饰 % % % % % % % % % % % % % % % 环保 % % % % % % % % % % % % % % % 农林牧渔 % % % % % % % % % % % % % % % 商贸零售 % % % % % % % % % % % % % % % 纺织服饰 % % % % % % % % % % % % % % % 食品饮料 % % % % % % % % % % % % % % % 医药生物 % % % % % % % % % % % % % % % 社会服务 % % % % % % % % % % % % % % % 家用电器 % % % % % % % % % % % % % % % 汽车 % % % % % % % % % % % % % % % 轻工制造 % % % % % % % % % % % % % % % 美容护理 % % % % % % % % % % % % % % % 电力设备 % % % % % % % % % % % % % % % 国防军工 % % % % % % % % % % % % % % % 机械设备 % % % % % % % % % % % % % % % 电子 % % % % % % % % % % % % % % % 传媒 % % % % % % % % % % % % % % % 计算机 % % % % % % % % % % % % % % % 通信 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %全部A股 金融地产 上游周期 中游周期 下游周期 大消费 科技制造 TMT 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 31 . 融资资金：本期一级行业普遍流入，电子、有色金属净流入居 前 表27：融资资金流入电子、有色金属居前（单位：亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 一级行业 近四周合计 2026/1/30 2026/2/6 2026/2/13 2026/2/27 趋势图 电子 银行 交通运输 钢铁 建筑材料 社会服务 综合 机械设备 电力设备 房地产 农林牧渔 建筑装饰 环保 商贸零售 医药生物 轻工制造 煤炭 食品饮料 美容护理 传媒 公用事业 家用电器 通信 汽车 纺织服饰 国防军工 基础化工 计算机 非银金融 有色金属 石油石化 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 31 . 龙虎榜资金：基础化工、机械设备和计算机为龙虎榜行业前三 表28：TMT 龙虎榜：龙虎榜资金净买入额边际上升（净买入额单位：亿 元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表29：消费龙虎榜：龙虎榜资金净买入额边际下降（净买入额单位：亿 元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 -9% % % % % 机构 -5% % % % % 散户 -2% % % % % 营业部 -11% % % % % 外资 -7% % % % % 量化 67% % % % % 机构 散户 () 营业部 () 外资 量化 () TMT龙虎榜数据 TMT成交额占比 交易热度 （席位TMT 板块成交额 /席位总成 交额） 龙虎榜净买入额 买入强度 （席位日均 净买入额） 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 -15% % % % % 机构 -22% % % % % 散户 -6% % % % % 营业部 -13% % % % % 外资 -11% % % % % 量化 0% % % % % () 机构 () 散户 () 营业部 () 外资 () 量化 龙虎榜净买入额 买入强度 （席位日均 净买入额） 消费龙虎榜数据 消费成交额占比 交易热度 （席位消费 板块成交额 /席位总成 交额） 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 31 表30：科技制造龙虎榜：龙虎榜资金净买入额边际上升（净买入额单位： 亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表31：基础化工、机械设备和计算机为龙虎榜行业前三 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 -6% % % % % 机构 -12% % % % % 散户 -12% % % % % 营业部 0% % % % % 外资 -16% % % % % 量化 0% % % % % 机构 散户 () 营业部 () 外资 量化 买入强度 （席位日均 净买入额） 科技制造 科技制造成交额占比 交易热度 （席位科技 制造板块成 交额/席位 总成交额） 龙虎榜净买入额 龙虎榜数据 趋势 边际变化 2026/2/27 本周 T-1 T-2 T-3 基础化工 5% % % % % 机械设备 3% % % % % 计算机 3% % % % % 传媒 -18% % % % % 电子 4% % % % % 有色金属 4% % % % % 环保 -3% % % % % 公用事业 3% % % % % 煤炭 5% % % % % 石油石化 3% % % % % 轻工制造 1% % % % % 建筑装饰 -3% % % % % 建筑材料 -3% % % % % 国防军工 0% % % % % 纺织服饰 0% % % % % 通信 0% % % % % 汽车 -2% % % % % 钢铁 0% % % % % 电力设备 1% % % % % 非银金融 1% % % % % 美容护理 1% % % % % 医药生物 -1% % % % % 房地产 0% % % % % 交通运输 0% % % % % 农林牧渔 0% % % % % 家用电器 -1% % % % % 食品饮料 -1% % % % % 商贸零售 -1% % % % % 综合 0% % % % % 社会服务 0% % % % % 银行 0% % % % % 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 31 4. 港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入放缓，全 球外资边际流入美国和韩国市场 . 市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综合指数领涨 图32：年初至今韩国综指领涨 图33：本期全球市场涨跌互现，韩国综合指数领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 . 港股流动性跟踪：南下资金流入放缓，外资流入港股小幅上升 图34：本期港股通净买入额下降至 亿元 图35：本期港股通成交净买入额为 2022 年以来 75% 分位（MA5） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：数据跟踪仅代表短期 内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 M S C I 发 达 市 场 纳 斯 达 克 指 数 标 普5 0 0 道 琼 斯 工 业 指 数 日 经2 2 5 法 国C A C 4 0 英 国 富 时1 0 0 德 国D A X M S C I 新 兴 市 场 上 证 指 数 恒 生 指 数 韩 国 综 合 指 数 印 度N I F T Y 5 0 印 尼 综 指 巴 西I B O V E S P A 指 数 2026年-YTD涨跌幅% M S C I 发 达 市 场 纳 斯 达 克 指 数 标 普5 0 0 道 琼 斯 工 业 指 数 日 经2 2 5 法 国C A C 4 0 英 国 富 时1 0 0 德 国D A X M S C I 新 兴 市 场 上 证 指 数 恒 生 指 数 韩 国 综 合 指 数 印 度N I F T Y 5 0 印 尼 综 指 巴 西I B O V E S P A 指 数 本期涨跌幅% -200 -100 0 100 200 300 0 9 - 0 3 0 9 - 1 0 0 9 - 1 7 0 9 - 2 4 1 0 - 0 1 1 0 - 0 8 1 0 - 1 5 1 0 - 2 2 1 0 - 2 9 1 1 - 0 5 1 1 - 1 2 1 1 - 1 9 1 1 - 2 6 1 2 - 0 3 1 2 - 1 0 1 2 - 1 7 1 2 - 2 4 1 2 - 3 1 0 1 - 0 7 0 1 - 1 4 0 1 - 2 1 0 1 - 2 8 0 2 - 0 4 0 2 - 1 1 0 2 - 1 8 0 2 - 2 5 港股通-成交净买入(亿元) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2 0 2 4 - 0 1 2 0 2 4 - 0 3 2 0 2 4 - 0 5 2 0 2 4 - 0 7 2 0 2 4 - 0 9 2 0 2 4 - 1 1 2 0 2 5 - 0 1 2 0 2 5 - 0 3 2 0 2 5 - 0 5 2 0 2 5 - 0 7 2 0 2 5 - 0 9 2 0 2 5 - 1 1 2 0 2 6 - 0 1 港股通-成交净买入分位数(MA5) 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 31 表32：本期港股通资金净流入美团-W、腾讯控股等个股 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表33：本期外资流入港股市场 亿美元（单位：百万美元） 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表34：本期主动外资流入港股 亿美元（单位：百万美元） 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 代码 证券名称 行业 合计买卖总额 (亿) 净买入额 （亿） 当周涨跌幅 （%） 美团-W 社会服务 腾讯控股 传媒 小米集团-W 电子 优必选 机械设备 阿里巴巴-W 商贸零售 快手-W 传媒 中芯国际 电子 泡泡玛特 轻工制造 华虹半导体 电子 中国海洋石油 石油石化 外资及分类型 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 2026/2/18 2026/2/11 2026/2/4 2026/1/28 2026/1/21 2026/1/14 2026/1/7 外资 15,042 2,212 947 1,764 1,777 2,624 1,759 2,588 1,371 国家与地区 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 亚洲（非日本）基金 750 152 61 12 140 226 35 73 53 金砖四国基金 -10 -1 1 -2 -2 -3 -2 -1 -1 中国基金 692 83 -372 -43 190 -240 -36 679 431 全球基金 1,990 190 225 252 255 273 175 308 312 全球新兴市场基金 10,308 1,649 804 1,282 995 2,150 1,587 1,298 544 大中华区基金 1,193 212 184 213 155 176 53 91 110 中国香港基金 -58 -27 1 0 -30 -3 -9 9 1 太平洋区域基金 11 1 0 6 1 2 -0 1 -0 美国基金 15 -54 8 11 34 10 17 1 -11 全球非美 151 8 36 34 38 33 -60 131 -68 海外基金中港股资金流动 外资及分类型 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 2026/1/7 主动外资 2,351 238 321 383 420 636 240 163 -50 国家与地区 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 亚洲（非日本）基金 -73 -54 27 -40 20 -24 -22 3 17 金砖四国基金 -6 0 -0 -1 -1 -2 -1 -1 -0 中国基金 279 55 1 7 168 85 -3 -26 -8 全球基金 159 3 43 17 4 14 -9 20 66 全球新兴市场基金 1,919 234 228 362 206 549 299 155 -113 大中华区域基金 -33 -25 1 0 -3 -4 -10 8 -1 全球非美 100 13 26 38 16 9 -7 4 1 太平洋区域基金 80 24 8 9 12 14 4 8 2 美国基金 -73 -13 -11 -9 -3 -3 -13 -8 -13 海外主动基金中港股资金流动 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 31 表35：本期被动外资流入港股 亿美元（单位：百万美元） 表36： 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表36：本期外资主要流入非必需性消费、资讯科技业和金融业等 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 . 全球外资流动：本期全球外资边际流入美国、韩国市场 图36：发达市场本期主动/被动净流入 亿/ 亿美元（单位：百万美元） 图37：新兴市场本期主动/被动净流入亿/亿 美元（单位：百万美元） 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 注：数据跟踪仅代表短 期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 外资及分类型 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 被动外资 13,971 2,186 697 1,502 1,465 2,161 1,713 2,661 1,587 国家与地区 近八周累计 流入 趋势 2/25/2026 本期 26/2/18 26/2/11 26/2/4 26/1/28 26/1/21 26/1/14 26/1/7 亚洲（非日本）基金 685 166 31 39 103 209 46 60 32 金砖四国基金 -0 -2 1 0 0 -0 0 -0 -0 中国基金 406 25 -381 -52 15 -333 -33 717 446 全球基金 2,089 217 199 269 293 298 218 330 266 全球新兴市场基金 9,514 1,618 634 1,013 891 1,779 1,460 1,320 800 中国全球非美 1,081 198 158 174 136 164 58 85 107 大中华区域基金 -34 -0 - -0 -41 2 2 - 4 中国香港基金 11 1 0 6 1 2 -0 1 -0 太平洋区域基金 -45 -64 1 3 21 -1 12 -6 -11 美国基金 265 26 54 50 46 41 -49 154 -56 海外被动基金中港股资金流动 行业 近8周流入 (百万美元) 趋势 2026/2/25 2026/2/18 2026/2/11 2026/2/4 2026/1/28 2026/1/21 2026/1/14 2026/1/7 2025/12/31 2025/12/24 必需性消费 地产建筑业 电讯业 非必需性消费 4, 1, 工业 公用事业 金融业 2, 能源业 医疗保健业 原材料业 1, 资讯科技业 3, 综合企业 -10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2 0 2 4 / 0 2 / 2 8 2 0 2 4 / 0 3 / 2 0 2 0 2 4 / 0 4 / 1 0 2 0 2 4 / 0 5 / 0 1 2 0 2 4 / 0 5 / 2 2 2 0 2 4 / 0 6 / 1 2 2 0 2 4 / 0 7 / 0 3 2 0 2 4 / 0 7 / 2 4 2 0 2 4 / 0 8 / 1 4 2 0 2 4 / 0 9 / 0 4 2 0 2 4 / 0 9 / 2 5 2 0 2 4 / 1 0 / 1 6 2 0 2 4 / 1 1 / 0 6 2 0 2 4 / 1 1 / 2 7 2 0 2 4 / 1 2 / 1 8 2 0 2 5 / 0 1 / 0 8 2 0 2 5 / 0 1 / 2 9 2 0 2 5 / 0 2 / 1 9 2 0 2 5 / 0 3 / 1 2 2 0 2 5 / 0 4 / 0 2 2 0 2 5 / 0 4 / 2 3 2 0 2 5 / 0 5 / 1 4 2 0 2 5 / 0 6 / 0 4 2 0 2 5 / 0 6 / 2 5 2 0 2 5 / 0 7 / 1 6 2 0 2 5 / 0 8 / 0 6 2 0 2 5 / 0 8 / 2 7 2 0 2 5 / 0 9 / 1 7 2 0 2 5 / 1 0 / 0 8 2 0 2 5 / 1 0 / 2 9 2 0 2 5 / 1 1 / 1 9 2 0 2 5 / 1 2 / 1 0 2 0 2 5 / 1 2 / 3 1 2 0 2 6 / 0 1 / 2 1 2 0 2 6 / 0 2 / 1 1 百百 发达市场-主动边际 发达市场-被动边际 发达市场-主动累计(右) 发达市场-被动累计(右) -150,000 -100,000 -50,000 - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2 0 2 4 / 0 2 / 2 8 2 0 2 4 / 0 3 / 2 0 2 0 2 4 / 0 4 / 1 0 2 0 2 4 / 0 5 / 0 1 2 0 2 4 / 0 5 / 2 2 2 0 2 4 / 0 6 / 1 2 2 0 2 4 / 0 7 / 0 3 2 0 2 4 / 0 7 / 2 4 2 0 2 4 / 0 8 / 1 4 2 0 2 4 / 0 9 / 0 4 2 0 2 4 / 0 9 / 2 5 2 0 2 4 / 1 0 / 1 6 2 0 2 4 / 1 1 / 0 6 2 0 2 4 / 1 1 / 2 7 2 0 2 4 / 1 2 / 1 8 2 0 2 5 / 0 1 / 0 8 2 0 2 5 / 0 1 / 2 9 2 0 2 5 / 0 2 / 1 9 2 0 2 5 / 0 3 / 1 2 2 0 2 5 / 0 4 / 0 2 2 0 2 5 / 0 4 / 2 3 2 0 2 5 / 0 5 / 1 4 2 0 2 5 / 0 6 / 0 4 2 0 2 5 / 0 6 / 2 5 2 0 2 5 / 0 7 / 1 6 2 0 2 5 / 0 8 / 0 6 2 0 2 5 / 0 8 / 2 7 2 0 2 5 / 0 9 / 1 7 2 0 2 5 / 1 0 / 0 8 2 0 2 5 / 1 0 / 2 9 2 0 2 5 / 1 1 / 1 9 2 0 2 5 / 1 2 / 1 0 2 0 2 5 / 1 2 / 3 1 2 0 2 6 / 0 1 / 2 1 2 0 2 6 / 0 2 / 1 1 百 新兴市场-主动边际 新兴市场-被动边际 新兴市场-主动累计(右) 新兴市场-被动累计(右) 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 31 图38：年初至今外资流入：英国、日本在非美发达市 场居前 图39：年初至今外资流入：外资流入中国内地+中国 香港市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表37：全球外资边际流动：本期全球外资边际流入美国市场和韩国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 美 国 日 本 英 国 法 国 德 国 发达市场 2026年TYD累计流入（亿美元） 中 国 内 地+ 中 国 香 港 中 国 台 湾 韩 国 印 度 印 度 尼 西 亚 越 南 巴 西 墨 西 哥 沙 特 阿 拉 伯 阿 联 酋 新兴市场 2026年TYD累计流入（亿美元） 国家与地区 近8期累计流入 （百万美元） 趋势 2026/01/07 2026/01/14 2026/01/21 2026/01/28 2026/02/04 2026/02/11 2026/02/18 2026/02/25 美国 12,171 8,095 2,899 6,271 -638 8,288 8,126 5,183 日本 1,363 2,262 1,459 605 1,550 2,501 3,895 3,687 英国 1,492 1,591 976 1,735 2,148 2,286 2,107 2,298 法国 1,145 1,362 732 1,245 1,617 1,644 1,731 1,601 德国 943 959 552 885 1,371 1,247 1,293 1,262 中国 2,029 3,516 2,068 2,639 2,100 1,910 621 2,617 韩国 923 1,486 1,791 2,834 1,249 1,668 1,485 4,216 印度 487 689 787 1,348 932 1,225 735 1,048 印度尼西亚 72 141 144 222 102 138 88 147 越南 25 86 -127 118 44 65 46 93 巴西 410 927 1,248 1,959 1,025 845 709 1,760 墨西哥 176 281 333 551 359 362 481 353 沙特阿拉伯 37 126 123 170 94 138 69 167 阿联酋 42 90 108 170 89 114 88 158 发达市场 新兴市场 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 31 表38：全球整体资金边际流动：美国、韩国获流入，中国流出转为流入 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 注：这一统计口径涵盖各国国内资金+外资 表39：全球不同类型基金流动：全球新兴基金获大额净申购，中国基金转为净流入 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表40：美股分行业基金资金流动：金融、消费流出，能源、工业获流入 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 国家与地区 近8期累计流入 （百万美元） 趋势 26/1/7 26/1/14 26/1/21 26/1/28 26/2/4 26/2/11 26/2/18 26/2/25 美国 -12,072 43,313 -12,948 15,183 11,405 14,607 14,546 6,299 日本 985 1,091 2,871 1,567 1,276 3,862 3,911 3,368 英国 1,219 1,004 496 1,137 1,354 1,800 1,976 2,104 法国 1,167 1,227 690 1,005 1,602 1,488 1,559 1,437 德国 873 924 385 1,099 1,412 1,166 1,430 1,230 中国 1,383 10,516 -46,996 -57,288 -3,768 3,107 -2,439 2,868 韩国 -71 2,840 2,843 5,179 6,152 4,905 2,296 5,320 印度 489 700 791 1,352 931 1,238 741 1,053 印度尼西亚 72 141 144 222 102 138 87 147 越南 28 83 -132 112 44 60 48 105 巴西 171 975 901 2,222 1,391 1,158 840 1,165 墨西哥 146 286 229 475 -542 378 483 390 沙特阿拉伯 38 126 123 170 94 138 69 167 阿联酋 42 90 108 170 89 114 88 158 发达市场 新兴市场 区域类型 近8期累计流入 （百万美元） 趋势 2026/01/07 2026/01/14 2026/01/21 2026/01/28 2026/02/04 2026/02/11 2026/02/18 2026/02/25 全球 11,911 11,753 6,685 10,402 9,751 9,505 8,500 7,155 全球非美 3,876 3,226 1,858 6,222 5,483 7,893 6,831 7,857 全球新兴 2,776 6,622 8,094 10,967 5,076 6,879 4,311 8,844 北美 -18,033 36,899 -15,539 10,841 6,971 9,964 10,558 3,022 欧洲 1,175 2,250 1,683 1,372 2,813 1,691 2,827 2,261 日本 -173 15 2,206 46 -164 2,110 2,389 1,898 亚洲非日本 295 411 207 1,283 813 86 366 904 中国 298 8,465 -49,149 -60,457 -5,449 1,093 -3,891 450 新兴欧洲/中东/非洲 272 76 157 415 511 385 381 277 拉丁美洲 -67 592 509 1,858 310 783 800 573 行业 近8期累计流 入（百万美 元） 趋势 26/1/7 26/1/14 26/1/21 26/1/28 26/2/4 26/2/11 26/2/18 26/2/25 原材料 681 94 437 166 602 271 179 477 能源 785 751 588 1,139 2,342 877 401 737 金融 668 1,754 1,798 675 -859 -316 -442 -1,847 房地产 -187 -160 -419 22 -695 -69 435 269 基建 179 145 68 193 170 224 217 218 公用 -248 197 -3 -847 -257 -46 236 -6 消费 -367 873 -566 -547 186 -187 -97 -240 医药 1,920 -389 754 326 -330 369 -809 331 工业 1,447 862 269 726 1,822 940 1,093 1,057 科技 -1,079 -55 -1,058 1,572 -190 1,940 834 -16 通信 -177 -79 12 118 -289 -184 57 67 美股-不同行业基金 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 31 5. 风险提示 数据统计口径存在偏差； 数据测算误差； 从第三方机构获知数据的偏差风险。 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 30 of 31 本公司是本报告所述澜起科技(688008),中微公司(688012),海光信息(688041),拓荆科技(688072),寒武纪 - U(688256),赛微微电(688325),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),中 微公司(688012),海光信息(688041),拓荆科技(688072),寒武纪-U(688256),赛微微电(688325),中芯国际(688981) 公开信息所做的独立判断。 策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 31 of 31 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影 响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推 测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为 日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均 不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收 益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本 公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供 或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司 的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在 决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行 引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和 修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资 者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建 议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司 股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的 沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰海通证券研究所 地址 上海市黄浦区中山南路 888 号 邮编 200011 电话 （021）38676666