一、前言
（一）选题的意义
财务分析是以财务报表和其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和分析方法，来评价、解释和预测企业财务状况、经营成果和资金变动情况的经济应用学科。通过对企业等经济组织过去和现在的相关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和运营能力等分析与评价，可以为企业财务信息的使用者提供准确的信息或决策依据。
财务报表作为“商业语言”的载体，全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，科学系统的财务分析则日渐成为有关主体管理决策与控制提供依据与支持的重要手段。当然，单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的结果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析。本文在借鉴已有研究成果的基础上，以三一重工集团有限公司2006～2008年度的年报为主要数据来源，结合自身实习的体会及思考，分析该公司的财务问题及成因，然后提出相应的优化对策。通过本文的分析探讨，寻找出三一重工集团有限公司财务状况中存在的问题，为正确充分地认识这些问题及成因提供一些较为有益的帮助，为解决这些问题提供有一定参考价值的建议，为三一重工集团有限公司的财务决策及管理提供启示。
（二）文献综述
企业会计报表与其财务特性之间关系的确定，离不开对企业所在国会计环境的分析。同样的会计报表放在不同国家的企业中，它所体现的经济意义和财务特性很可能完全不同。这方面的代表性研究是1982年F•D•S•乔伊所做的关于日本与美国公司财务比率的比较（刊登于纽约大学商业杂志1982年第3期）。例如研究发现日本企业的负债比率比美国企业普遍高很多，这表明在美国长期偿债能力较差的企业，在日本都可能比较正常。这是因为，日本企业资金的主要来源是银行贷款，而且大商业银行与企业的关系极为密切，银行对拖延偿还的贷款并不采取严厉的追索措施，而通常的作法是延长偿还期限，或是以新贷款替代旧贷款，甚至可能指派高级主管人员就任陷入困境企业的重事长或董事，以便在经营管理上提供必要的财务支持。在日本，长期负债可以任意推迟偿还期限，从性质上看，更近似于股东权益，因此，按美国的观点认为是危险的负债比率，在日本都可能安然无事。所以我们将分别讨论国内外研究现状。
1、国外研究现状
自1897年格林纳(Greene)的《公司财务》出版至今，西方财务管理理论经历了两个时期，一是20世纪50年代以前的传统财务理论时期，另一个是20世纪50年代以后至今的现代财务理论时期。传统财务理论与现代财务理论有明显的不同。从研究对象来看，传统财务理论注重研究公司内部的财务问题;而现代财务理论立足资金市场来研究公司财务管理问题。从研究方法来看，传统财务理论偏重描述性方法和定性分析，视财务指标为常量;而现代财务管理注重建立理论模型和实证检验，视财务指标为随机变量。
对于财务分析的概念有如下几种表述：美国加州大学的教授认为财务分析的本质在于搜集与决策有关的财务信息并加以分析与解释的一种判断过程。美国纽约市立大学Leopid A. Bernstein认为财务分析是一种判断过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况和经营成果；其主要目的在于对未来的状况和经营业绩进行最佳预测。美国哈佛大学管理学教授波特认为价值可看成是资金的生成和增值，则价值链就是价值增值的各个环节。对企业的财务活动进行分析，实质上也就是对企业的价值运动进行分析。美国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞C.麦肯兰说：为了与信息时代接轨，需要在财务报表中反映无形资产和软资产。尽管财务管理理论总会有新的观点提出，但财务管理的一些基本原理在各国大致相同[1-7]。例如，财务分析中的比率分析原理，财务计划中的平衡原理，财务控制中的分权原理，财务决策中的风险原理都基本一致。
杜邦分析体系[8]也叫做杜邦财务分析法（The Du Pont System），是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦分析体系。杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，从评价企业绩效最具综合性和代表性的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正，为企业经营决策和投资决策指明方向。
2、国内研究现状
我国财务理论研究大体经历了四个阶段：
(1)建国初期的引进阶段。这一阶段主要引进原苏联的财务管理理论，基本内容是将公司财务作为国民经济各部门中客观存在的伙伴关系并纳入财政体系中。
(2)1958年“大跃进”时期的探索阶段。这一阶段的研究成果是在原苏联的财务理论体系的框架下，结合中国国情进行修正。
(3)1963年的三年经济调整时期的全面建设阶段。这一阶段的研究成果是打破了原苏联财务理论框架，以公司资金运动理论代替苏联的货币关系理论，并增加了群众管理和财务指标归口分级管理责任制内容。
(4)1978年以来的改革开放阶段。1978年以来，在邓小平建设有中国特色社会主义理论的指导下，密切联系改革开放的实践，并借鉴西方财务管理理论中的部分成果，对计划经济体制下形成的传统财务管理与方法进行扬弃，逐步建立适应社会主义市场经济发展的财务管理理论。
对于我国财务管理理论结构体系目前主要有三种观点:第一种观点主张从财务学研究对象所包含内容展开，认为从财务的本质资金运动出发，研究对象、职能、主体、环境等要素；从资金运动规律出发，研究财务管理目标、原则
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对于我国财务管理理论结构体系目前主要有三种观点:第一种观点主张从财务学研究对象所包含内容展开，认为从财务的本质资金运动出发，研究对象、职能、主体、环境等要素；从资金运动规律出发，研究财务管理目标、原则和体制等要素；资金运动规律应用出发，研究财务管理的环节和方法[9-12]。第二种观点主张是按逻辑的规定性由财务管理学研究对象的概念、基本特征及其规律体系，构成基本理论结构体系；从外延方面看包括财务管理学研究方法论、学科体系、课程体系和方法体系等[13-16]。第三种观点主张我国财务管理理论研究方法和理论结构体系都应该与国际接轨，研究方法提倡演绎性的规范研究方法和实证研究方法，财务管理理论结构体系包括货币市场学、公司财务学、投资学等内容[17-20]。
对于财务报表分析的理解：葛家树，刘峰认为（2008）财务报表分析是一种“高级”信息生产活动，它是指运用一定的方法和手段，对财务报表及其相关资料提供的数据进行系统和深入的分析研究，提示有关指标之间的关系及其变化的趋势，以便对企业的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为使用者进行相关经济决策提供更加直接相关的信息和更有效的帮助。李保存（2007）认为指对财务报表有关数据资料进行比较、分析和研究，从而了解企业财务状况，发现企业经营中的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。还有一些学者提出在财务分析的中增设自由现金流量指标和增设EVA(经济价值增量)指标等[21-26]。
樊行健（2006）认为[27]，综合评价是在综合分析的基础上，运用综合评价的方法对企业的财务状况和经营成果所做的综合结论。财务评价以财务分析为前提，财务分析以财务评价为结论，从整体上相互联系地全面评价企业的财务状况和经营成果。综合分析评价的目的在于：通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向；通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考；通过综合评价分析为完善企业财务管理和净管理提供依据。
谢宏（2008）[29]认为：盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析， 是因为他们的投资报酬是从中支付的。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交 的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。
张先治（2008）认为[29]，财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活动、投资活动、和经营状况进行了深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债权人、经营者、及其他与企业有关的利益相关者了解企业的财务状况和经营成效是十分有益的但是前面的财务分析通常是从某一特定角度，就企业的某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。
3、简要述评
综上所述，中西方在财务报表分析理论方面的差异与各自理论的来源和基础不同有很大关系，西方的会计理论特别是近代会计理论与实务的关系非常紧密，所以看起来多了实际而少了抽象。我国的会计理论由于一直是国家主导，所以理论研究缺乏深厚的实践土壤，抽象的东西多，所以会有会计对象这样的概念。我国的财务报告分析就是计算各种财务比率，通过计算财务分析比率得出的数据与合理的指标进行对比，从而分析出企业潜在的问题。基于此情况本文拟从企业当期的生产经营及财务状况出发对三一重工集团有限公司06～08年的财务报表进行全方面的分析得出客观的结论，然后提出相应的财务意见和改进方案。
二、三一重工集团有限公司基本情况
（一）机械装备制造行业简介
机械装备制造业是为国民经济各部门进行简单再生产和扩大再生产提供生产工具的各制造业的总称，被誉为"母体"工业。主要包括金属制品、通用设备、专用设备、交通运输、武器弹药、电气机械及器材、通信设备计算机及其他电子、仪器仪表及文化办公用机械制造业八大类，其中又以通用设备、专用设备、交通运输、电气机械及器材、通信设备计算机及其他电子这五大行业为重要组成部分。机械装备制造业的发展直接制约着相关产业的经济发展，其技术水平决定着相关产业技术水平和竞争力的高低。在国际竞争日益激烈的今天，没有发达的机械装备制造业就不可能实现生产力的跨越式发展。党的十六大报告提出"用高新技术和先进适用技术改造传统产业，大力振兴装备制造业"。贯彻落实党的十六大精神，大力发展江苏机械装备制造业，对江苏省在新一轮发展中占据有利位置，更好的应对高科技时代的激烈竞争，加快全省经济发展步伐具有重要意义。
近几年，湖南机械工业加大创新能力建设的投入，先后建起了远大空调、三一重工、中联重科、南车株机、株洲车辆、南方航动、湘电股份、江麓机械、江南机器、益阳橡机等10家国家级企业技术中心，先后有6家企业入选国家创新型企业试点。初步形成的以企业为主体的创新体系，大大加快了新产品开发的步伐。
2008年规模企业实现新产品产值亿元，比上年增长%，新产品产值率达到了%，一些重点领域的产品研发相继取得突破。中联重科研制成功世界输送强度最高的C100混凝土输送泵，三一重工研制成功世界最长臂架（76米）混凝土泵车，湘电集团研制成功我国首台220吨电动轮自卸车，世界上功率最大的六轴交流传动电力机车和我国首列具有自主知识产权的A型地铁车辆在南车株机成功下线，山河科技研制的首批三种型号的轻型飞机试飞成功，衡变公司承担的用于我国“首条1000kV特高压交流试验示范工程”的代表世界最高水平的4台百万伏级特高压并联电抗器一次性研制成功。一大批处于价值链高端的新产品为产业发展开辟了广阔的增长空间。
（二）公司基本信息
三一集团有限公司始创于1989年。二十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2008年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长，全年实现销售209亿元。目前，三一集团拥有员工近3万人。
三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机、煤炭掘进机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。
三一是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。
三一集团的核心企业三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业。 三一秉承品质改变世界经营理念，将销售收入的5%-7%用于研发，致力于将产品升级换代至世界一流水准。拥有国家级技
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三一集团的核心企业三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业。
三一秉承“品质改变世界”经营理念，将销售收入的5%-7%用于研发，致力于将产品升级换代至世界一流水准。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站，拥有授权有效专利536项和近百项核心技术。荣获国家科技进步二等奖、中国驰名商标、全国“免检产品” 、中国名牌产品。2007年12月，三一重工在上海环球金融中心以492米创造单泵垂直泵送混凝土的世界新高。2007年10月，由三一重工自主研制的66米臂架泵车问鼎吉尼斯世界纪录。2008年底，三一推出72米世界最长臂架泵车，实现了对混凝土泵送技术的又一次跨越。
在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙等五大产业园。在全球，三一建有12个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品批量出口110多个国家和地区。目前，三一已在印度、美国相继投资建设工程机械研发制造基地。今年元月，三一在德国投资1亿欧元建设工程机械研发制造基地项目正式签约，中德总理共同见证了这一项目的签约。
2003年10月3日上午，中共中央总书记、国家主席涛哥视察三一，殷切寄语：“你们已经取得了辉煌的过去，希望你们团结一心，有一个更加美好的未来！”此后，温家宝、贾庆林、曾庆红、黄菊、周永康等党和国家主要领导人相继视察三一。
董事长梁稳根先生是三一集团的主要创始人，中共十七大代表，八、九、十届全国人大代表，全国劳动模范、全国优秀民营企业家，优秀中国特色社会主义事业建设者，“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”、“蒙代尔•世界经理人成就奖”获得者。
（三）公司经营战略与优劣势分析
1、公司的经营、投资和融资战略选择
(1) 三一重工发展目标
以高新技术改造机械装备工业，率先使所经营产品升级换代至世界一流水准，成为中国机械装备工业的标志性企业。
(2) 三一重工经营战略
以'创建一流企业、造就一流人才、做出一流贡献'为使命，以'自强不息，产业报国'的'三一精神'为理想，在全公司推广'品质改变世界'的核心价值观，以'一切为了客户，一切源于创新'为基本经营理念。
“1233”经营战略指导思想：
1）一个根本——以人才为根本建立符合现代企业发展要求与公司实际需要的基于公司核心能力建设的人力资源管理体系，真正做到引得进、用得好、留得住，重点提升人员素质，打造行业一流的研发、营销和管理骨干队伍。
2）研发和服务两项核心能力研发能力：确保混凝土输送机械在国内的领先地位，争取路面机械达到国内一流，三一重装新产品达到国外同类产品的水平。服务能力：超过同行标准，超过客户期望，成为行业标杆。
3）三个关系：即规模、效益和品牌三者之间的关系，规模是效益的基础，也是品牌的基础；规模服从于效益，效益服从于品牌。
4）三个利用：利用国际分工、重组和国际市场；利用宏观经济调整带来的行业调整和企业重组的机会；利用新技术进步带来的产业升级。
战略定位：
在对国内外经济形势、市场需求、同行业竞争对手、公司自身优劣势进行深刻分析的基础上，公司在未来三年内，实施专业化经营战略，将主导产业定位为工程机械产业，同时，作为战略协同产业，在全球范围内开展以工程机械设备为主的租赁业务，以租促销，先租、销，再设厂。在此基础上，高度关注与本公司产品高度相关的机械制造产业首先是环保机械行业的发展，为公司进入通用机械制造业打下基础。
竞争战略：
对国内竞争者采取差异化战略，重点是产品的差异化、品种的差异化、品质的差异化和服务的差异化。产品的差异化是指公司开发出处于国内外同行技术前沿的产品，促使产品的升级换代；品种差异化是指公司实施产品品种的大型化、微型化和成套化战略，规避国内产品集中在中间层面的恶性竞争；品质差异化是指公司大力开发技术壁垒高、市场竞争弱的高品质产品，替代进口产品，同时逐步进入国际市场；服务差异化是指公司对不同的产品采取更准确的客户需求分析和市场的再细分，为客户提供个性化的产品和服务模块。通过实施差异化战略，全面提升公司产品、服务、品牌全方位的竞争优势。对国外竞争者采取全面成本领先战略。所谓全面成本领先，指在与国外品质接近的情况下，产品以较低的销售价格进入市场，利用产品的高性价比参与竞争。通过进一步提高全员劳动生产率，控制管理成本、财务成本和利用现有营销网络降低营销成本，以保持和加强公司产品在成本方面的竞争优势。
2、公司选择上述战略的优势和风险
三一重工具有强大的营销能办，较强的技术创新能力，强势的三一品牌，拥有强大的直销网络，同时三一重工的成本低于国外竞争对手、近似于国内竞争对手，这些资源支持公司采用差异性竞争战略。根据三一重工的使命和目标，不拟采用目标集聚战略。因此，三一重工的一般性竞争战略应采用差异化竞争战略。在差异化战略指导下，对于国内竞争者，由于三一品牌具有很高的知名度并且具有很强技术研发能力和质量保证能力，所以采取质量、品牌差异化战略，对于国外竞争者，利用强大的网络优势和本土服务快速周到的特点，采取营销、服务差异化战略。
三、财务报表分析
（一）财务状况分析
1、资产负债总体状况
（1）资产、负债及权益变动趋势分析
图1 资产负债表趋势图（单位：元）
Fig l Balance Sheet (unit: Yuan)
（2）公司运用资产的周转率
公司在三年中总资产周转率不断上升，从2006年的上升至2008年的，说明公司资产利用效率在逐年提高，且提高的速度较快。
2、资产、负债及权益的构成分析
（1）资产结构分析
图2 资产构成比例图
Fig2 assets structure proportionment
公司三年来，2006年和2008年的资产构成比例类似，变动很小。只有2007年流动资产比例稍微有点提高，但是公司的无形资产稍有提高，2008年受国际金融危机的影响，公司无形资产有小度下降。公司在2006至2008年中除2007年流动资产有较小提高之外，比例基本稳定。
图3流动资产占总资产构成比例图
Fig3 Current assets accounting for total assets structure
如图3所示，2007年的流动资产较其它两年的流动资稍有提高主要是因为其货币资金较高。三年里应收款净额不断提高，预付款项2006年较高，为%，2007和2008年都有所降低，在%左右。存货净额2006年较高，为%，2007年和2008年都有所降低，在21%左右。
（2）负债分析
公司2006至2008年的应收账款周转率有小量增长，但是在2007年，应收账款周转率有了小幅下降，应收账款的变现速度和公司的收账效率先是提高，后有小幅下降，从一定程度上说明公司从2006年到2007年的公司资金管理有一定的不足，对公司的发展和成长有一定的影响。
公司对应收款项(含应收账款、其他应收款和长期应收款)坏账损失采用备抵法核算。坏账确认标准为：(a)债务人破产或死亡，以其破产财产或者遗产清偿后仍无法收回的款项；(b)债务人逾期未履行其偿债义务，且具有明显特征表明无法收回的款项。(c)本公司在计提坏账准备时，首先对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试，有客观证据表明其发生了减值的，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失并计提坏账准备；对于单项金额非重大的应收款项以及单独测试后未发生减值的单项金额重大的应收款项，采用组合方式进行减值测试，按照资产负债表日的账龄和如下比例计提坏账准备：
应收帐款帐龄 坏帐准备比例 近合同未到约定收款期的应收款项 2% 1年以内（含1年） 5％ 1－2年（含2年） 10％ 2－3年（含3年） 20％ 3年以上 50％ 公司对于以信用证方式结算或以购买保险的国际出口业务产生的应收账
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应收帐款帐龄 坏帐准备比例
近合同未到约定收款期的应收款项 2%
1年以内（含1年） 5％
1－2年（含2年） 10％
2－3年（含3年） 20％
3年以上 50％
公司对于以信用证方式结算或以购买保险的国际出口业务产生的应收账款单独作为一个信用组合不计提坏账准备。
表1应收账款结构比较图
Table 1 Account receivable structure proportionment
2006 2007 2008
帐龄 金额 占比例 金额 占比例 金额 占比例
未到合同收款日应收款 0 0% 817,411, % 823,898, %
一年以内 647,709, % 2,010,877, % 2,010,877, %
一至二年 75,140, % 281,511, % 281,511, %
二至三年 50,192, % 97,437, % 97,437, %
三年以上 56,194, % 91,128, % 91,128, %
合计 829,236, % 2,204,606, % 3,304,854, ％
应收账款从06年一直增长，至08年增长到3,304,854,，坏账准备也由此依相应比例增加，主要原因是由于产品销售的增长。
（3）存货计价
公司存货计价方法为：公司存货包括原材料、自制半成品、包装物、产成品、在产品、低值易耗品、委托加工材料、房地产开发成本；（2）存货按实际成本进行核算；（3）发出商品按加权平均法计价，原材料、自制半成品、包装物于领用时按加权平均法计价；（4）低值易耗品于领用时一次摊销。
公司2006年存货净额占公司总资产的25。21%，相比之下，2007年和2008年都有所降低。公司的存货跌价准备从2006年的5,530,元上升至15,931,元，最后上升到2008年的19,978,元，这主要是由于产品销售量不断增加，相应的采购量和备货量也不断增加。
（4）在建工程
在建工程的计价方法是按实际成本计价，与购建固定资产有关的专项借款利息及汇兑损益，在达到预定可使用状态之前发生的计入在建工程价值；在达到预定可使用状态之后发生的计入当期损益；所建造的在建工程达到预定可使用状态之日起，根据工程预算、造价或工程实际成本等，按估计的价值转入固定资产并计提折旧，待办理竣工决算手续后再行调整，但不调整原已计提的折旧额。对存在下列一项或若干项情况的在建工程，按可收回金额低于账面价值的差额计提在建工程减值准备：①长期停建并且预计在３年内不会重新开工的在建工程；②所建项目无论在性能上，还是在技术上已经落后，并且给公司带来的经济利益具有很大的不确定性；③其他足以证明在建工程已经发生减值的情形。
公司在建工程的总额在这三年间不断增加，由2006年的76,262,元增加至2008年的633,174,元，是由于公司三年来不断扩大业务，相应的工程建设也在增加的原因。
（5）负债结构分析
图4 长短期负债结构图（单位：元）
Fig4 Debts structure (Units: Yuan)
为了缓解资金压力，公司的短期借款几乎每年都有较大数额的增加，使得公司一直背负着较大的短期债务，而且会使公司不得不以较高的利率才能筹措到新的资金，使得财务费用增加。流动负债占总负债比重却在减少，由2006年的%下降到2008年的%，说明公司的偿债能力并没有受到威胁。与此同时，长期负债占总资产比例逐年增加，2006年长期负债占总资产比例为%，到了2008年就降低到%，涨幅比较大。
这种债务结果比较合理，偿债压力一般。从现金流量分析中可以看出，公司的利润远大于偿付借款的利息，而且公司的资信维持得比较好。
（6）所有者权益构成、利润分配及变动趋势分析
图5 所有者权益结构图（单位：元）
Fig 5 Owners’ rights and interests structure (Units: Yuan)
三年里公司的利润分配方案如下：
2006年：拟从2006年末总股本48000万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）；同时以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增10股。剩余未分配利润转下年度分配。
2007年：以2007年末总股本99200万股为基数，向全体股东以资本公积每10股转增3股，以未分配利润每10股派送2股股票股利及元的现金股利。
2008年：拟以2008年末总股本148,800万股为基数，向全体股东每股派发现金红利元（含税），剩余未分配利润结转下年度分配。
三年的利润分配分配策略都较好是因为公司业绩很好。
（二）经营业绩分析
1、收入构成及变动趋势分析
表2 收入构成图
Table 2 Income Structure
会计年度 2006 2007 2008
一、营业收入 5,210,190, 9,144,950, 13,745,256,
减：营业成本 3,397,398, 5,984,197, 9,627,563,
减：营业税金及附加 20,457, 6,922, 17,779,
减：销售费用 593,777, 882,913, 1,331,461,
减：管理费用 345,993, 503,929, 771,779,
减：财务费用 118,467, 120,973, 132,889,
减：资产减值损失 39,896, 80,997, 84,242,
加：公允价值变动收益 32,831, 99,503, -184,033,
投资收益 87,783, 398,740, -63,518,
其中：联营企业和合营企业的投资收益 898, 1,953, 1,284,
二、营业利润 814,815, 2,063,261, 1,531,988,
加：营业外收入 11,042, 33,683, 43,976,
减：营业外支出 4,918, 13,857, 35,422,
其中：非流动资产处置损失1,071,,017,,847, 三、利润总额820,939,,083,088,,540,541, 减：所得税费用79,738,,302,,136, 五、净利润741,201,
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其中：非流动资产处置损失 1,071, 1,017, 9,847,
三、利润总额 820,939, 2,083,088, 1,540,541,
减：所得税费用 79,738, 177,302, 66,136,
五、净利润 741,201, 1,905,785, 1,474,405,
2、成本和费用的构成及变动趋势分析
图6 毛利率变动趋势图
Fig 6 gross profit rate changing trend
营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率。其计算公式如下：营业毛利率=营业毛利额/营业净收入*100%.这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。公司生产经营取得的收入扣除营业成本后有余额，才能用来抵补公司的各项经营支出，计算营业利润，毛利是公司利润形成的基础。单位收入的毛利越高，抵补各项支出的能力越强；相反，获利能力越低。一般来说与同行相比，毛利率偏低，则成本偏高。由图可知，三年中，公司的毛利率不断下降，反正企业的获得能力有所降低。
图7 费用变动趋势图
Fig 7 Charge changing trend
销售费用包括：销售人员工资、福利及促销费用等。反映的是一个企业为销售产品所花费的费用。由于公司的销售量不断增加，公司因此所花费的销售费用也逐年增加。
管理费用：企业为组织和管理企业生产经营所发生的管理费用，如企业的行政管理部门在经营管理中发生的公司经费（包括行政管理部门职工工资、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、待业保险费、劳动保险费、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、无形资产摊销、职工教育经费、研究与开发费、排污费、存货盘亏或盘盈（不包括应计入营业外支出的存货损失）、计提的坏账准备、存货跌价准备等。因为公司的规模不断扩大，所以三年间，因其造成了管理费用的不断增加。
财务费用：企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。为购建固定资产的专门借款所发生的借款费用，在固定资产达到预定可使用状态前按规定应予资本化的部分，不包括在本科目的核算范围内。公司的财务费用因其短期贷款和长期贷款的增加及其他财务活动而增加。
（三）现金流分析
1、公司现金流总体分析
表3 现金流量图
Table 3 Cash flow
现金流量 2006 2007 2008
经营活动产生的现金流量净额 5,040,827, 630,587, 640,496,
投资活动产生的现金流量净额 -210,487, -1,261,282, -967,732,
筹资活动产生的现金流量净额 25,424, 2,055,986, 689,082,
现金流量合计
这里的现金流量合计应当指的是由经营、投资、筹资活动共同产生的净现金流，三年的净现金流都为正值，说明企业的现金流状况比较好。
2、经营活动现金流构成分析
表4 经营活动现金流量图
Table 4 Cash flow in operating activities
2006年 2007年 2008年
项目 金额 百分比 金额 百分比 金额 百分比
销售商品、提供劳务收到的现金 5,966,938, % 8,044,249, % 14,204,927, %
收到的税费返还 266, % 48,045, % 222,385, %
收到其他与经营活动有关的现金 81,505, % 282,979, % 331,618, %
现金流入小计 6,048,710, 100% 8,375,274, 100% 14,758,931, 100%
购买商品、接受劳务支付的现金 4,235,773, % 5,746,734, % 11,196,218, %
支付给职工以及为职工支付的现金 259,528, % 553,945, % 814,165, %
支付的各种税费 336,420, % 426,477, % 494,897, %
支付的其他与经营活动有关的现金 706,969, % 1,017,530, % 1,613,152, %
现金流出小计 5,538,692, 100% 7,744,687, 100% 14,118,434, 100%
经营活动产生的现金流量净额 510,018, 630,587, 640,496,
3、投资活动现金流构成分析
表5 投资活动现金流量图
Table 5 Cash flow in investment
2006年 2007年 2008年
项目 金额 百分比 金额 百分比 金额 百分比
收回投资收到的现金 498,573, % 1,354,042, % 368,397, %
取得投资收益收到的现金 5,742, % 3,198, % 3,719, %
续表5
2006年 2007年 2008年
项目 金额 百分比 金额 百分比 金额 百分比
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 19,422, % 25,743, % 52,799, 12,.42%
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 66,778, %
现金流入小计 590,517, 100% 1,382,983, 100% 424,915, 100%
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 181,520, % 699,865, % 1,195,809, %
投资支付的现金 564,868, % 1,140,401, % 196,838, %
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 21,134, % 800,000, %
投资活动现金流出小计 767,524, 100% 2,644,266, 100% 1,392,648, 100%
投资活动产生的现金流量净额 -177,007, -1,261,282, -967,732,
4、筹资活动现金流构成分析
表6 筹资活动现金流量图
Table 6 Cash flow in financing
2006年 2007年 2008年
项目 金额 百分比 金额 百分比 金额 百分比
吸收投资收到的现金 105,970, % 1,066,240, % 361, %
取得借款收到的现金 2,220,408, % 4,211,640, % 3,596,805, %
发行债券收到的现金493,571,% 收到其他与筹资活动有关的现金30,002,% 筹资活动现金流入小计2,356,380,%5,771,452,%3,597,166,% 续表6 2006年2007年2008年 项目金额
-
发行债券收到的现金 493,571, %
收到其他与筹资活动有关的现金 30,002, %
筹资活动现金流入小计 2,356,380, 100% 5,771,452, 100% 3,597,166, 100%
续表6
2006年 2007年 2008年
项目 金额 百分比 金额 百分比 金额 百分比
偿还债务支付的现金 2,134,978, % 3,419,550, % 2,474,825, %
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 109,957, % 276,436, % 433,258, %
支付其他与筹资活动有关的现金 19,478, %
筹资活动现金流出小计 2,244,936, 100% 3,715,465, 100% 2,908,084, 100%
筹资活动产生的现金流量净额 111,444, 2,055,986, 689,082,
（四）财务比率
表7 三一重工集团有限公司06-08年财务比率表
Table 7 Financial rates of Sany . between 06-08
2006 2007 2008
流动性分析
流动比率
速动比率
现金比率
营运现金流比率
长期偿债能力分析
负债比率
产权比率
有形净值债务率
利息保障倍数 ——
长期债务与营运资金比率
资产运营能力分析
存货周转率
存货周转天数 800 720
应收帐款周转率
应收帐款周转天数
营业周期
总资产周转率
盈利能力分析
销售净利率
销售毛利率
续表7
2006 2007 2008
盈利能力分析
资产净利率
净资产收益率
成长能力分析
股利支付率
成长比率 —— ——
1、流动性分析
流动比率是流动资产与流动负债进行比较的结果，它是短偿债能力的指标。从指标可以看出，流动比率越高，企业的偿债能力或资产变现能力越强。由表可得知，三一重工06-08年间公司的流动比率一直增加，公司的偿俩能力和资产变现能力越来越强。流动比率达到2:1以上，企业的偿债能力才是充分的，流动资产不至发生呆账和降价的危险，公司2006年和2007年的流动比率稍低于2，显然不够充分，2008年才增加至，偿债能力较为充分，是比较合理的水平。
流动资产中的存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远低于账面价值；待摊费用一般也不会产生现金流入。因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产从而可能资金的获利能力。该指标值，一般以1为宜。公司速动比率2006年低于1，有一定的资金风险，2007和2008年都是略高于1，为比较合理的水平。
现金比率=货币资金/流动负债×100%。现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得。在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。这是最保守的短期偿债能力指标。由于有利润的年份并不一定有足够的现金来偿还债务，所以这个指标可以充分体现企业经营活动所产生的现金可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还。过高的现金比率虽然企业的偿债能得到充分保障，但是却降低了资金的使用效率，资金运用的合理性不高。三一重工2006-2008年中该指标的数值保持比较合理的水平。
2、长期偿债能力分析
资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率，这是衡量企业长期偿债能力的重要指标，很明显，其比率越小，说明企业可自主支配的资金越多，其债权保障程度也就越高;反之，则说明企业资金实力弱，债权保障程度低。值得注意的是，资产负债率是一个典型的杠杆比率，并不是越低越好，只有适度举债才能给企业带来利润或每股盈余的提高。因此，用以反映企业长期偿债能力时，一方面要结合财务杠杆原理进行反复的定量、定性分析，同时，要注意连续几年的比率值的变动趋势，并注重与同行业相关比率对比，才能得出正确的评价。与资产负债率相对应的是股东权益率(所有者权益率)，即企业所有者权益总额与资产总额的比率.它们之间是被消此长的关系。一股而言，负债比率越小，则所有者权益比率越大，反之亦然。因此，分析时只计算一个比率就行。三一重工06-08三年间的资产负债率均在左右，比率偏小，公司应加强举债，提供企业因此带来的利润。三年间公司的利息保障倍数远大于1，公司产生的利润足以偿付利息，财务风险很低。
产权比率是负债总额与所有者权益总额之比，它表明由债权人所提供的资本与所有者所提供的资本的相对关系。很明显，该比率越小，说明总资产中股东权益占的比重越大，偿债保证程度超强。如该比率越大，则企业负债严重，如果遇到企业经济效益不好，就难以保证债务的及时偿还。因此、负债与所有者权益比率也是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标。三一重工06-08年产权比率呈小幅增长，与企业的负债比率一样，都有小额增长，但三一重工的利息保障倍数和长期债务与营运资金比率都能证明企业的负债并不能造成企业的财务的危机。
3、资产运营能力分析
存货周转率通常以存货平均余额与产品销售成本的比率来表示，以反映企业存货规模是否合适，周转速度如何。企业存货的周转是从投入货币资金购入生产经营所需材料物资开始，形成材料存货;然后投入到生产经营过程中进行加工，形成在产品存货;当加工结束之后则形成产品存货，通过销售取得货币资金表示存货的一个循环完成。当存货从一种形态转化为另一种形态的速度较快时，存货的周转速度就快，此外，各类存货周转额占存货周转额的比重大小也会对存货周转率产生影响。三年中公司的存货周转率波动较小，但比率都偏低，说明公司的存货管理水平有待改善。但三一重工所销售的产品为机械设备，产品的本质对存货周转率有很大的影响。
应收帐款周转率是指企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，用以反映应收账款的流动程度，一般以周转次数来表示。计算公式是：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额。应收账款是指因商品购销关系所产生的债权资产，而不是单指会计核算上的应收账款科目，一般包括应收账款和应收票据。应收账款周转率说明年度内应收账款转化为现金的平均次数，体现应收账款的变现速度和企业的收账效率，一般认为周转率越高越好，因为它表明：(l)收款迅速，可节约营运资金；(2)说明企业信用状况好，不易发生坏账损失；(3)可减少收账费用；(4)资产流动性高。三年里，公司的应收账款周转率有程度较的降低，但总的来说应收账款周转率比较高，说明公司的应收账款管理工作能发挥一定的作用。
资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多、使用效率越高，反之则表示资产利用效率越差。衡量资产周转速度快慢的指标，通常使用资产周转率指标。该指标是一定时期
-
资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多、使用效率越高，反之则表示资产利用效率越差。衡量资产周转速度快慢的指标，通常使用资产周转率指标。该指标是一定时期资产平均占用额与周转额的比率，是用资产的占用量与运用资产所完成的工作量之间的关系来表示营运效率的指标。公司在三年中总资产周转率不断上升，从06年的上升至08年的，说明公司资产利用效率在逐年提高，且提高的速度较快。
4、盈利能力分析
销售净利率是指净利润与销售收入之间的比率。该指标值是正指标值，指标数值越高越好。
净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润=利润总额x(1一所得税率)。净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。
销售毛/净利率是指毛利润/净利润与销售收入之间的比率。该指标值是正指标值，指标数值越高越好。就公司的销售净利率而言，07为最高值24%，而08年降至10%，销售净利率较低，另一方面也反映了成本比率较高，对公司的盈利能力影响较大。
5、成长能力分析
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。一般来说，公司发放股利越多，股利的支付率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。三年里，公司的股利支付率越来越高，说明公司的成长能力较强，对公司吸引投资、再融资很有利。
四、改善三一重工集团有限公司经营的措施
从上面的分析可以看出，三一重工集团有限公司的经营状况比较稳定，盈利能力与营运能力指标都处于增长趋势，但资金管理有所欠缺，企业日常财务管理中仍存在着诸多问题，结合以上财务分析，对三一重工集团有限公司提出如下几点改进建议。
（一）提高公司财务成本管理水平
作为在2007年成为湖南机械首批百亿企业之一的三一重工集团，在证券市场全流通的大背景下，三工重工集团有限公司必将会受到实际控股股东的高度重视和大力支持，凭借投资集团专业的管理经验和雄厚的实力基础，公司可以大大提高在机械装备中的议价能力，提高公司盈利水平。三一重工目前负债率较低，低负债率使公司拥有了短时间利用财务杠杆快速发展的能力。适度举债经营以降低资本成本是一个很好的途径，公司的举债能力为企业的发展提供了更广阔的空间。
（二）建立完善的管理信息系统
财务管理信息系统是以企业经济业务为对象，以独立核算单位为主体，对企业经营活动信息进行收集、处理、分析和控制的计算机信息处理系统，是企业管理信息系统的核心组成部分。它的作用有很多:可以帮助企业进行财务管理、资产管理、生产管理、客户管理，甚至帮助企业进行快速地决策。此外，信息技术的运用还可以降低企业生产、管理成本、提供个性化服务等。要加强公司的财务管理信息化建设，最核心的就是要整合公司的核心财力资源，实现业务与财务的无缝链接，实行公司内部资金一体化，适应信息化的要求和降低公司的财务管理成本、提升公司财务能力的要求。
机械装备财务集中管理信息系统能够应用先进的管理理念和陷阱的信息技术去有效连接资金流、物流、信息流，通过结合公司实际情况，理顺本部、分公司、控股公司的业务流程及信息数据流程，从而实现会计集中核算、资金的集中管理、全面预算管理和集中财务分析，来加强财务会计监控和资金管理，规避和防范财务风险;全面、即时提供准确的企业经营状况信息，预防和及时发现经营瓶颈，加强对子公司和控股公司的监控，降低投资项目的成本，提高资金周转效率，从而实现经营目标。
（三）实现高度集中的管理模式
机械装备生产的全过程需要高度的协同处理，必须采取资源的有效配置和统一调度。机械装备行业的财务管理特点也受此影响，应该要求集中式的管理。加强与各个管理会计主体之间的信息沟通，使地理上分散的集团公司范围内的业务和财务数据集中统一进行处理。从企业资源角度，各会计主体的资源将成为整个集团公司资源的一部分，从合算的角度，各会计主体仍然保持相对独立，分别形成对外报告。在几种模式的管理体系下，从管理、控制、评价的角度，原有的各下属会计主体对应于一个或者多个责任中心。
（四）全面进行管理、控制和评价
把按照公司各期的目标和发展战略编制的各项预算，分配、分解到各个对象和流程，实行动态、严密的预算和流程控制。优化企业的整体资源，完整地配置、计量、记录企业所有与财务状况相关的业务资源和业务活动并进行详尽的核算、统计、分析、考核，以实现物流、资金流、信息流、增值流、工作流的统一管理。
结论
准确的财务分析能够正确的评价企业的财务活动、考核企业经营的业绩，是挖掘企业内部潜力、改善经营管理、提高经济效益的有力手段。能为管理、决策层更好地控制和协调企业资源优化配置提供有利地依据，企业的经营者可以通过加强对财务系统的计划分析进而促进企业其它部门的工作。
本文通过采用一系列专门的财务分析技术和方法，对三一重工集团有限公司2006年至2008年期间的财务状况进行了全面分析。通过对这几年公司会计报表的分析，可以看到公司由于经营成功绝大多数指标都处于增长状态，通过对其资产的分析可以发现公司的固定资产规模大，生产能力强；通过对公司资产负债率等指标的分析得出公司的融资水平高，但财务管理水平还有一定的提高空间，可以合理利用财务杠杆的作用来降低公司的资金成本，完善公司的资本结构。
通过以上的分析，要改善三一重工集团有限公司的经营业绩应从以下几方面入手：一是维持或小幅扩大公司经营规模，提高其市场竞争力；二是提高盈利水平，严控生产成本以增强公司的综合实力；三是充分利用各种资源发展公司业务；四是加强公司内部管理，提高管理效率。
希望借此分析，能够为三一生工集团有限公司的经营管理提供参考依据，以促进公司的快速稳定发展。
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