第六章 国际金融市场
第一节 国际金融市场概述
• 一、国际金融市场的概念
– 指在国际间进行资金融通或金融产品买卖的场所，即
居民与非居民，或非居民与非居民之间进行国际性金
融业务活动的场所。
– 广义的国际金融市场：指进行各种国际金融业务活动
的场所，包括资金的借贷、外汇与黄金的买卖等，包
括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场等。
– 狭义的国际金融市场：仅指从事国际间资金借贷活动
的市场，又称为国际资金市场，包括国际货币市场和
国际资本市场。
二、国际金融市场的发展
• （一）国际金融市场的发展历程
伦敦；纽约、伦敦与苏黎世；欧洲货币市
场；发展中国家和地区国际金融市场。
• （二）国际金融市场形成的条件
–稳定的政局与制度
–自由开放的经济体制
–健全的金融制度、法律制度和发达的金融机构
–现代化的通信设施与交通便利的地理位置
–训练有素的国际金融人才
三、国际金融市场的构成
• （一）国际货币市场和国际资本市场
– 国际货币市场：银行短期信贷市场、短期票据市场、贴现市
场；
– 国际资本市场：银行长期信贷市场、国际证券市场；
• （二）国际银行信贷市场和国际证券市场
• （三）现货市场和衍生市场
• （四）在岸市场和离岸市场
– 在岸on-shore市场：指居民与非居民之间进行资金融通及相
关金融业务的场所；
– 离岸off-shore市场：又称为境外市场external market，其经
营对象（交易货币）包括市场所在国货币以外的各国货币，
借贷关系涉及非居民与非居民之间的借贷，业务活动不受任
何国家政府政策法令管辖。
– 在岸市场与离岸市场的区别主要不是境内和境外的区别，而
是市场管理体制的区别。
四、国际金融市场的作用
• 调节国际收支
• 促进世界经济的发展
• 促进生产和资本国际化的发展
• 通过金融资产价格来实现全球资源的合理
配置
• 为投资者提供避险和套期保值的场所
五、国际金融市场发展的趋势
• 规模日益庞大
• 一体化不断加强
– 机构跨国化
– 资产交易全球化
– 市场网络化、全球化
– 金融资产价格趋同化
• 证券化趋势不断发展
• 金融创新不断涌现
• 机构投资者的作用日益重要
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的含义
1、欧洲美元与欧洲美元市场
• 欧洲美元是指在美国境外的美元存款或美
元贷款。
• 欧洲美元市场：指在美国境外开展美元存
款和美元贷款业务的市场。由于欧洲美元
存款业务最早开始于欧洲（伦敦），因此
被称为欧洲美元市场。
2、欧洲货币与欧洲货币市场
• 欧洲货币Eurocurrency：境外货币的总称，
是在货币发行国境外流通的货币。 “欧洲
”不是地理概念，任何可自由兑换的货币
都能以“欧洲货币”的形式存在。
• 欧洲货币市场Eurocurrency-market：也
称为离岸金融市场，是指在一国境外进行
该国货币的流通、投资、借贷、证券发行
等业务的市场。
（二）欧洲货币市场产生和发展的
原因
• 冷战促成了最早的欧洲美元的产生
• 美国的国际收支逆差和金融法规的管制刺
激了欧洲美元市场的形成与发展
• 西欧国家金融政策措施的推动
• 石油美元为欧洲货币市场注入巨资
• 欧洲货币市场自身的特点和优势促使其进
一步发展
（三）欧洲货币市场的特点
• 交易币种繁多：包括所有可自由兑换货币
• 交易的主体是非居民
• 交易品种繁多：短期与中长期贷款；浮动利率与
固定利率贷款；短期与长期证券交易；等等
• 利率结构独特：存款利率略高于国内市场，贷款
利率略低于国内市场
• 市场范围广阔：遍及世界各主要金融中心
• 很少受市场所在国金融和外汇法规的约束
• 资金规模大，调拨方便，手续简便，选择自由
（四）欧洲货币市场的类型
按是否从事实质性的融资活动划分：
• 功能型中心functional center：一体型、分离
型
– 功能型中心：指集中诸多的外资银行和金融机构，
从事具体的存储、贷放、投资和融资业务。
– 一体型integrated center ：内外融资业务混合，金
融市场和非金融市场对非居民同时开放，在经营范
围上管理较为宽松，经营离岸业务没有严格的审批
程序，境内资金与境外资金可以随时转换。
– 分离型segregated center：限制外资银行与金融
机构与居民往来，只允许非居民参与离岸市场业务，
管理上将境外欧洲货币与境内欧洲货币严格分账，
防止离岸金融交易冲击本国货币政策的实施。
• 簿记型中心paper center：不经营具体的投融
资业务，只从事相关的交割转账或登记注册等
事务性活动。目的是逃避税收和金融管制。
Brass-plate centers.
（四）欧洲货币市场的类型
• 按境外货币来源和贷放重点划分
– 基金型中心funding center：吸收国际游资，贷放给本地资金需
求者。新加坡、香港等。
– 收放型中心cellectional center：筹集本地区的境外货币，贷放给
世界各地的资金需求者。巴林等。
• 国际银行设施International Banking Facility: 由一国境
内的银行开设的一种账户体系，该账户体系可以吸收源自
非居民的本币存款，这类存款不需缴纳存款准备金，不受
管制，可贷款给非居民。它是欧洲货币市场的一种特殊表
现形式，最早由美国推出，是美国为使美国银行在本土经
营欧洲美元业务，提升美国银行和美国金融市场的国际竞
争力，并对欧洲货币资金的流动就近监管的重要举措。在
美国之后，日本等国家也相继推出了类似的IBF。
二、欧洲银行信贷市场
• 欧洲银行：经营欧洲货币的银行。通常是大型的
跨国银行。
• （一）欧洲货币短期信贷市场
• 指接受短期外币存款并提供期限在1年以内的短期
贷款的市场。
• 存款：
– 通知存款，隔夜至7天期存款，可随时发出通知提取；
– 定期存款：7天、1个月、2个月、3个月，最长5个月；
可转让定期存单。
欧洲货币短期信贷市场的特点
• 借贷期限短：主要是3个月以内的借贷；欧
洲银行的负债95%以上的期限在1年以内，
80%的资产在1年以内。
• 借贷数额大：是批发市场，起点一般为100
万美元；
• 存贷利差小；
• 条件灵活，手续简便；
• 市场规模大。
（二）欧洲货币中长期信贷市场
1、市场特点：
• 借贷期限长：大部分在5~7年
• 信贷额度大：多在1亿美元以上
• 银团贷款居多
• 多采用浮动利率：每3个月或6个月要参照
市场利率进行调整，主要参照LIBOR
• 需签订贷款协议
2、银团贷款consortium loan
• 组织形式：直接银团贷款与间接银团贷款
syndicated loan
• 费用：管理费、杂费、代理费和承担费
– 管理费：借款人支付给牵头银行的佣金
– 杂费：实报实销
– 代理费：借款人支付给代理行的费用，作为对代理行
提供服务的酬金
– 承担费：借款人未能按期使用银团根据协议准备的资
金，给贷款银行造成了损失，因而支付的赔偿性费用
2、银团贷款consortium loan
• 利率：基础利率＋附加利率
• 期限
–宽限期：只付息不需还本；
–实际贷款期限（分期等额偿还条件下）
＝宽限期＋（名义贷款期限－宽限期）/2
三、欧洲债券市场
• （一）欧洲债券与欧洲债券市场
– 欧洲债券：A国在B国和C国的债券市场上发行的以D国货币为
面值的债券。
– 外国债券：A国在B国债券市场上发行的以B国货币为面值的
债券。扬基债券、武士债券、猛犬债券等。
• （二）欧洲债券市场的特点
– 在多个市场同时发行
– 基本无管制，不需注册与说明，成本低；
– 发行方式和条件灵活：以辛迪加为主；高度自由，货币选择
多，发行条件优惠；
– 不记名，可自由转让，流动性高；
– 利息所得无需缴纳所得税。
（三）欧洲债券的种类
• 短期债券（一般为2年）、中期债券（2~5年）和
长期债券（8年或以上）
• 固定利率债券straight bonds、浮动利率债券
floating-rate notes、混合利率债券和零息债券
zero coupon bonds
• 公募债券 public issue 和私募债券 private
issue
• 可转换债券convertibles、附认股权证债券
bonds with warrants、选择债券option bond、
双重货币债券dual bonds
• 全球债券global bonds
四、欧洲货币市场的作用、影响和
监管
• （一）积极作用和影响
• 使国际金融市场联系更为密切，促进了生
产、市场、资本的国际化
• 促进了一些国家的经济发展
• 促进了国际贸易和国际投资的开展
• 帮助一些国家解决国际收支逆差问题
（二）消极作用和影响
• 使国际金融体系更为脆弱，加剧了国际金
融市场的动荡
• 使外汇投机增加，对外汇市场产生重大影
响
• 破坏了各国金融政策的推行
• 加剧了世界性通货膨胀
（三）对欧洲货币市场的管理
• 国际清算银行下的“巴塞尔银行委员会”
• 《巴塞尔协议》：以资本充足率为基础的
国际银行监管
• 《银行业有效监管核心原则》
第三节 国际金融市场的创新
• 一、金融创新的含义及发展
– 新的金融工具
– 新的市场
– 新的交易技术
• 国际清算银行对金融创新的分类：
– 风险转移型创新：期货、期权、互换、远期等
– 增加流动型创新：贷款证券化，可转让存单等
– 信用创造型创新：NIFs、垃圾债券junk bonds等；
– 股权创造型创新：可转债等
二、金融创新工具
• 票据发行便利Note Issuance Facilities,
NIFs
• 互换交易swap transaction
• 远期利率协议Forward Rate Agreement,
FRAs
