第 5期 总第 175期
2006年5月
商 业 经 济 与 管 理
BUSINESS ECoNoMICS AND ADM INISTRATION
No．5 VoI．175
May．2006
基于集群理论的中小企业“融资链’’问题探讨
张淑焕，陈志莲
(北京工业大学，北京，100022)
摘 要：本文从产业集群角度来探讨中小企业融资问题，首先分析 了集群 内的经济主体之间
如何实现信誉链和融资链，接着对融资链的本质进行了探讨，最后对中小企业融资链的模式进行了
研 究 。
关键词：企业集群；价值链；融资链
中图分类号：F830．5 文献标识码：A 文章编号：1000—2154(2006)05—0066—04
中小企业的发展对促进社会经济增长、加速科
技成果转化、推动科技进步和实现科技创新等方面
发挥着重要的作用，但资金短缺和融资困难又极大
地限制了中小企业的发展与壮大。目前，关于中小
企业融资困境的分析及对策研究的文章很多，但大
多是从构建金融体系和加强中小企业自身发展的因
素出发而进行的分析和研究。本文拟从企业与企业
(产业集群)的角度出发，来探讨中小企业融资的问
题，在集群企业所建立起来的价值链和供应链的基
础上衍生出信誉链这一重大体系，将集群的共生关
系应用于企业的融资活动领域，即形成“融资链”。
一
、企业集群与融资链的内在联系
企业集群或称“产业网络”是指众多自主独立又
相互关联的企业依据专业化分工和协作关系建立起
来的并在某一地理空间高度集聚而形成的产业组
织⋯。这种组织的结构介于纯市场与企业层级之
间，它比市场稳定，比企业层级组织灵活。在集群内
部企业之间是以平等的市场交易方式进行联接的，
相互之问结合比较松散，没有共同的、固定的层级式
组织机构，决策高度分散，但企业之间的交易是长期
性的，维持长久关系无需以契约方式，而主要是以企
业之间的信任和承诺等人文因素方式进行 ，从而使
集群内各企业既相互竞争又相互合作，而在面对共
同的外来竞争者时，却又拥有独特的竞争优势。
波特在《竞争优势》中提出了一个有效且独特的
分析工具——价值链 ，集群内部的每一个企业都是
用来进行设计、生产、营销、交货以及对产品起辅助
作用的各种活动的集合，所有这些活动都可以用价
值链表示出来。波特同时指出，虽然价值活动是构
筑竞争优势的基石，但是价值链并不是一些独立活
动的集合，而是相互依存的活动构成的一个系统。
价值活动是由价值链的内部联系连接起来的，联系
不仅存在于一个企业价值链内部，而且存在于企业
价值链与供应商和渠道商的价值链之间L2]。由此可
以看出由分工细化导致的企业问联系的加强使价值
链上升到供应链的层次，使单个企业的价值链上升
到整个产业集群的价值链。
企业集群的实质是分工协作体系的形成，集群
不仅代表着价值链与供应链的形成，更重要的是，这
种分工体系的维持、发展和延伸的基础——信誉链
的建立。在现代市场经济条件下，企业之间的供应
收稿 日期：2006—01—10
基金项目：北京市教育委员会人文社科基金资助项 目(SM200410005010)
作者简介：张淑焕(1954一)，女 ，北京市人，北京工业大学管理科学与工程博士后，副教授；陈志莲(1980一)，女 ，湖北荆州
人，北京工业大学管理科学与工程硕士研究生。
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第 5期 张淑焕，陈志莲：基于集群理论的中小企业“融资链”问题探讨 67
链本质上是一种信誉链，因为集群内企业间关系的
维持是以承诺、信任和相互利益为基础的。信誉链
是价值链和供应链的衍生产品，是上下游企业之间
信誉连接体系，其核心是厂商信誉的共建与共享。
通过信誉链的建立，处于该链条上的所有厂商的“边
际信誉度”被提高到同一水平。因此，在中小企业与
大企业建立信誉链体系条件下，中小企业与大企业
的边际信誉度为同一条曲线，即处于同等水平[3l。
信誉链建立的过程就是厂商信誉边际水平提高
的过程，即存留在供应链或价值链上的各厂商具有
同等的信誉度。一旦这种信誉链基本稳定以后，处
于该链上的企业筹资模式就会发生转变，即企业将
改变传统的以企业为单位进行筹资的模式，而是在
信誉链的基础上，以同一分工合作体系中的共同项
目或价值链为单位来进行筹资，这就意味着厂商之
间“融资链”的形成，我们将这种以信誉链为基础的
企业筹资模式称为“融资链”。
二、融资链的本质：节约交易成本
融资链是内生于企业集群的产物，中小企业融
资链的建立 ，提升了中小企业在信贷市场上的地位，
化解了金融机构的信贷风险，提高了金融机构的效
率，其本质就在于节约了交易成本。
(一)以信誉链为基础的“融资链”突破了单个企
业信誉保障的局限，而是 以众 多关联或相 关企业的
信誉为基础
单个企业陷入融资困境是由于缺乏必要的信誉
保障和支持，而处于融资链上的企业，是以分工合作
体系中所形成的信誉为基础，而信誉链使所有厂商
的“边际信誉度”被提高到同一水平。因此，“融资
链”可以提升中小企业的融资能力。另一方面，企业
之间以信誉链为基础的“融资链”的构建，标志着同
一 分工合作体系中的所有厂商作为一个整体与金融
机构发生信贷关系，金融机构关心的将是整个信誉
链的信誉水平，中小企业“业主”的个体信誉被降到
了次要的位置。
(二)建立在集群基础上的“融资链”有效地克服
了信息的不对称性
信息不对称是中小企业融资难的主要原因之一，
信息不对称将导致逆向选择和道德风险，而集群可以
增加信息的对称性。中小企业的贷款具有需求急、需
求频繁等特点，由于信息不对称，银行一般都逆向选
择。但是在集群内，集群的产业发展 目标明确，众多
企业围绕某一产品系列发展，产业特性明确，银行对
本地的集群企业状况比较容易了解，对企业信贷迫切
程度熟悉，从而减少逆向选择，增加企业贷款的机会。
另一方面，有助于克服银行贷款事后的道德风险。通
常中小企业在发展战略上存在盲目性，无明确的中长
期发展战略，因而贷款后的不确定性增加，但是集群
内的中小企业具有区域的“根植性” J，即中小企业依
赖于专业化市场、协作配套商和熟悉的客户，离不开
这个具有产业文化背景和制度环境的区域，因此，一
般更愿意从事集群内比较熟悉的行业。
(三)融资链的建立减少了中小企业与金融机构
之间直接讨价还价的成本
信息是具有经济价值的，信息的不对称决定了
交易成本的存在，如何配置信息在很大程度上决定
了市场竞争和资源配置的效率_5 J。将贷款交给以集
群为基础的“融资链”来集中处理 ，可以产生和分配
其信息的规模经济效应。“融资链”作为连接企业和
金融机构的中间组织，不仅在收集和披露信息方面
享有优势，还能以信誉为基础来保证所提供信息的
准确性。金融机构作为资金供给方通常难以观察到
中小企业作为资金需求方所提供的财务信息的真实
性，也难以把握中小企业对资金运作项 目的流程 、风
险及行业的前景。金融机构若要对中小企业的这些
隐蔽信息调查和掌握，是需要投人成本的。而建立
“融资链”后，金融机构可以依赖融资链的信誉进行
货款。而且金融机构通过对集群 内的许多企业贷
款，从规模经济中受益，这样通过经济外部性和规模
经济，降低了金融机构从事信贷业务的交易成本 。
(四)集群融资链可获得规模效应和乘数效应
银行通过向集群内同一产业的众多中小企业贷
款获得规模经济效应，而且由于向中小企业的贷款
利息可以在基准利率上适当上浮 30％，因此，对同
一 产业相同的贷款发放数额来说，银行对产业集群
内中小企业贷款的收益就是同类大企业贷款收益的
1．3倍⋯1。另一方面，双倍乘数效应又进一步放大
银行的收益。由于集群区的经济增长率较高，产业
区的资本积累较快，通过商业银行货币的乘数进一
步放大，当地更多的贷款促进投资增加，经济进一步
增长而形成一种良性循环，高经济增长——储蓄增
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长——银行的货币乘数——投资增加——区域经济
增长——银行的收益增加[引。
三、中小企业融资链模式探讨
中小企业与其他企业合作形成集群，可以提高
中小企业的市场地位，增强融资能力。按照集群内
企业之间的关系可分为纵向集群和横向集群。纵向
集群是以大企业为中心，众多中小企业为外围，通过
产品供应、集中销售和原料供给形式而形成的。纵
向集群可以从多个方面提高中小企业的竞争力，如
企业间独特的技术传递链，使中小企业在大企业的
技术扩散中承接其技术优势；中小企业从 自己的比
较优势出发，选择价值链上的某个环节培育并增强
其竞争力，确立自己的优势地位，获取价值链上的协
同效应；中小企业通过与大企业的信誉对接，便获得
搭便车信誉。中小企业的横向集群模式就是众多独
立而又相互联系的中小企业，依据专业化分工和协
作建立起来的组织。这种组织介于纯市场和层级组
织之间，集群内的每一个中小企业都可以获得集群
以外的企业所没有的竞争优势即集群效应。这种效
应主要来源于生产效率的提高，技术创新的强化，竞
争优势模仿难度的加大和共享商标的建立等。与企
业集群方式相对应，中小企业融资链模式也可以分
为两种：纵向融资链和横向融资链。
(一)纵向融资链
纵向融资链是大企业与中小企业之间的融资
链，中小企业以大企业在生产方面对其的依赖性从
而得到其资金援助，让大企业担当中小企业和银行
之间的信息传播中介。大企业在融资过程中扮演着
核心作用，是整个融资体系的“守门员”，购买作为分
包商的中小企业提供的产品和服务，在系统的构建
中它是唯一不面临信息不对称相关问题的角色。虽
然在供应链上，大企业其实也面临同样的信息问题，
但作为供应商的中小企业却很难向大企业隐藏信
息 。
这样，集群内的大企业与中小企业之间是互惠
互利的，它们追求的是双赢和多赢目标而不是单一
的输赢关系，这种互惠互利的关系应用到中小企业
融资过程则表现为：位于“融资链”上游的大企业的
使命是将中小企业的边际信誉度提高到与大企业等
同的水平，其成本是监督中小企业财务信息质量的
支付。大企业之所以愿意作出这样的支付是因为它
们在分包制中对中小企业的依赖和信誉建立后的
“乘数效应”，反过来中小企业要想提高自己的信誉
度就必须加强在价值链和供应链上与大企业的合
作。如若违反，就会遭受声誉机制的惩罚。
从大企业的角度来看，由大企业和中小企业集
群组成的共生机制具有普遍的渗透力，可以促进集
群内的各企业之间通过多重的分工和协作关系共同
进化，通常采取的典型形式是系列分包，而供应链是
连接各共生单元的桥梁。业务外包是指将企业无法
胜任的、或非优势的业务分包给专业的、高效的企
业，从而使企业间形成一种相互优势互补的战略合
作关系。生产工序上的相互衔接使供应链呈现出生
物链的特征，即大企业在生产环节上很依赖中小企
业，某一环节上的脱节将会导致巨大的损失。大企
业与中小企业在生产上的紧密联系，使知识通过生
产过程传播给中小企业。而信用是属于企业隐性知
识的范畴，故在价值链上和供应链上会逐步形成以
大企业信用为主导的信誉链，信誉经过综合、外化、
内化和社会化的过程，使信誉链内企业在共享的同
时 ，能与链外企业相互感染，使边际信誉度不断提
高 ，从而形成信誉的“乘数效应”。
从中小企业的角度来看，由于集群内产业结构
趋同，使得企业之间的分工逐步向“高、精、专”的水
平发展，同一价值链和供应链上的企业之间联系的
紧密程度就向纵向发展。而交易中为争夺分工的利
益，每个企业都希望分得更多的利益，而不惜减少别
的企业从分工中得到的利益，这种机会主义行为使
分工的利益不能被充分利用或使资源配置产生背离
帕累托最优的扭曲。而信誉链上作为连接上下游企
业之间的信息共享机制，很好的解决了生产过程中
当信息不对称时而不能实现的互利的交易。为了获
得支持企业发展的外部资本，财务制度尚不健全的
“信誉链”内的中小企业可能会通过披露虚假信息等
不正当手段。这种利用信息不对称欺骗可以暂时获
得更多的资本，但却构成了对链上所有企业信誉度
的破坏。对不守信用的行为实行长期惩罚是信誉形
成的基础。因此“信誉链”有效的约束机制使中小企
业处于对长期信誉的考虑可以由非合作对策产生合
作的结局 。
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(二)横 向融资链
横向融资链是指生产上有一定联系的中小企业
联合在一起，向金融机构提出融资需求，通过达成的
规模效应来降低贷款过程中的交易成本。在我国，
中小企业的融资困境在本质上是一种信用困境，中
小企业之间的联合一方面可以增加他们总体上的横
向信用，而另一方面在金融体系中，由于处于同一产
业层次水平上的中小企业的联合增加了整体的信誉
度，所以可以增加与金融机构的纵向信用联系。
随着市场经济制度的不断成熟，信誉成了企业无
形资本中的重要构成要素，在融资过程中当然也不可
忽视信誉发挥的重大作用㈨。由于中小企业 自身力
量微弱，因此声誉机制的建立通常需要外部力量的支
撑，通过中小企业的联合，可以增强企业间的信任和
横向信用体系的培育。那么，联合起来的中小企业为
什么选择集群这一形式呢?这是因为声誉制度的良
好运转依赖一定的规模和范围经济。在一个社会中，
即使交易的双方见面很少，一个团体中每个人的声誉
作为整体，仍然可能构成对每一位成员从事诚实行为
的限制；要想使声誉制度发挥作用，通常需要足够多
的交易者的参与和足够多的交易的发生。因而声誉
制度的运作依赖一定的规模和范围经济。通常集群
都是处于同一行业或相关行业的企业在相近的地理
位置上的聚集，生产上的紧密联系，比如处于供应链
上下游的企业在生产上的相互钳制，或同一行业的企
业在生产数量方面的规模经济效应。
声誉制度对声誉的维护是通过对单个企业有价
值的服务与对群体整体有价值的服务捆绑在一起实
现的。单个企业在追求个体利益的同时也有助于群
体利益的实现。当然单个的中小企业不只是为了解
决融资难题才组成集群的，因为集群的形成需要一
系列的客观条件，但形成集群后，参加的中小企业的
目标肯定具有一致性。中小企业的联合，在增加信
誉度的意义上说，就像把单木组成木筏，即通过“捆
绑”来提高整体实力。
四、结语
本文将微观经济主体之间的集群机制延伸到企
业的融资活动领域，从而将供应链与价值链支撑的
生产领域扩展到融资领域，形成了融资链，其中，信
誉链的建立和完善是建立融资链的基础。而融资链
的建立，降低了金融机构的贷款风险，提高了中小企
业在信贷市场上的谈判能力或市场地位，节约了交
易成本。因此，本文对集群下“融资链”问题的探讨，
对解决中小企业融资难问题提供了新思路，具有较
强的理论意义和实践意义。我国应大力开展中小企
业的产业集群实践，这是建立“信誉链”和“融资链”
的前提，一旦建立起了中小企业的“信誉链”和“融资
链”，中小企业融资难的问题必将会得到很好的解
决。
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nle Discussion of SME’S Financing Chains under the Cluster Theory
ZHANG Shu—huaa，CHEN Zhj—lian
( 昭 University ofTechnology， 100022，China)
Abstract：This paper has mainly discussed the SME’S financing chains under the cluster theory．Firstly，the paper analyzes how to build
up financing chains under enterprises cluster；secondly，it describes the e~enee of financing chains；finally，it discusses the models of SME’
S financing chains．
Key words：enterprises cluster；value chains；financing chains
(责任编辑 毕开凤)
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