.投资与融资2015年第3期总第155期·财务与金融·基于银行凤险的存款保险制度探究孙英隽苗鑫民{摘要}存款保险制度是我国推进利率市场化的最后一步，完善存款保险制度的具体细则有助于更佳地发挥其有效性。本文通过程式化模型对银行业务分析，并结合国际存款保险制度的经验，针对我国特殊国情总结出了几点相关建议，如差异化保障策略，信息共享渠道，多样化的资金来源等等。【关键词]存款保险商业银行道德风险隐性担保【中图分类号1F830 【文献标识码1A 1997-2009年的数据，通过定价模型阐述了一国的一、引言及文献综述监管越弱，国有资本控股越强以及对竞争的限制越作为金融体系的重要组成部分，商业银行在支强，其银行风险承担的行为越严重，而存款保险制度付，信贷，风险分担等诸多方面担任着重要的角色。可以显著地降低银行风险，增加系统的稳定性。而反鉴于以上特殊职能，通常会因为一家银行破产导致对者，如Dowd提出存款保险制度自身存在一定矛数家随之倒闭，进而引发银行业的系统性危机，严重盾性，想要维护银行业系统的稳定决心不可避免导损坏金融体系的稳定以及债权人的利益。各国政府致道德风险的发生，从而加剧了行业的不稳定性。他为了避免此类现象的再次发生，对金融业进行了诸指出应该提倡市场激励的方式来降低银行业破产的多管制和改善，存款保险制度就是其中之一。概率。另外，loannidou&P enas对比了玻利维亚建立早在1933年，处在大萧条中的美国通过了《格存款制度前后的银行的数据，发现在建立存款保险拉斯-斯蒂格尔法案~，首次确立了存款保险制度制度后银行的不良贷款违约率提高，并指出这可能(DIS) ，并于次年成立了美国联邦存款保险公司是道德风险增加所导致。(FDIC)。由于这一决策在某种程度上帮助美国走出相对而言，国内学者似乎更加重视存款保险制危机的阴影，之后被越来越多的国家和地区效仿。截度细则的构建，以期避免负面效用，如范小云和曹元止至2015年，全球已经有112个国家和地区建立起涛(2006)提出了→种以银行为导向的存款保险制存款保险制度。我国也于2015年5月1日起，开始度，通过银行和存款人特性以及国家的经济背景兰施行《存款保险条例>>，这也表明我国从隐性存款保个角度来完善传统的存款保险制度，进而缩小道德险制度向显性存款保险制度逐步迈进。风险的产生。陆桂娟(2∞6)通过对存款保险制度建自存款保险制度建立之日起，学者们就对其作立的理论基础进行分析，发现虽然该制度对维护金用有效性进行过较多争论。其中Diamond&D ybvig 融稳定有着重要的作用，但相应地成本巨大，容易引(1983)通过→个带有时间项的贴现模型，解释了存发道德风险问题。并指出需要一系列的制度设计来款保险制度可以稳定银行提供流动性的能力，减少规避道德风险的发生。杨洪被(2008)从公司治理角挤兑的发生从而降低破产的可能性。在实证方面，度指出强化银行内部控制有助于降低道德风险的发Anginer et al. (2012)利用全球的个国家生，进而提高存款保险制度的有效性。【基金项目]沪江基金研究基地专项"电子商务智库"(D14oo8)[作者简介】孙英隽，女，上海理工大学管理学院教授，研究方向:金融学茵鑫民，男，上海理工大学管理学院硕士研究生，研究方向:金融学;上海，2∞093-24-
·财务与金融2015年第3期总第155期投资呈盈垒，简单地梳理，不难发现对存款保险斥责最严重用下式表示:的一点，就是其对银行存款救助而引发的道德风险Rd=Rf十(1-M)(1-e d)(R1-R) (1) f问题。由于存款保险制度对储户的存款损失进行补氏=R+(l一M)(1-e ,)(Rj-R) (2) ff偿，使银行缺少相应的监管和破产损失，进而有可能其中，比(民)有两部分组成:无风险利率也和采取冒险的投资组合来赚取更多的收益。但若使这风险溢价。风险溢价的大小与此和民之差有关，也样的逻辑成立，需要这样一个前提:在显性的保险制与银行的努力水平M以及对存款(次级债券)的补度建立之前，储户不能在银行破产中获得更多存款偿eieJ有关。即如果M=l或者。d=l(e s= 补偿。我国在颁布存款保险条例之前，银行的经济行1)，都可以确保存款人(次级债)的无风险性。为都是由国家信用担保(隐性担保)的，因此储户根假设银行努力的成本函数为V(M)，并有V'本无需担心存款会随着银行破产而流失，甚至我国(M)>O,V" (M)>O。即努力成本函数是随着努力多数储户都未曾意识到银行会有破产的可能性。因水平M增加而加速递增的，为方便计算，取V(M)=此很难简单地定论，显性存款保险制度给我国银行AM日，其中严>1。另外，假定显隐性保险下银行所业注入了更多的道德风险。基于以上原因，本文对如需缴纳的费用一致且为T，我们可以得到银行的利下问题进行重点探讨:(1)显性存款保险制度是否必润函数为:然带来更多的道德风险;(2)如何通过相关细则规避节=-Ac(1-P)(1-M)+A(Rj+c)(P+M-PM)-存款保险制度的负面效用;(3)国际存款保险制度经V(M)一αclARd-(1一αd)ARs-T (3) 验及对我国的启示。希望通过对上问题的分析可以由利润函数的-阶条件可得:对我国的存款保险制度的细化提供更多的思考和建M*=[( 1-P)Rj+2c( 1-P)+αd( 1-e d)(Rj-议。R)+(l一α<1)(1-e ,)(R-R)]I1 -O (4) jff由此，我们可以看出，银行的努力水平与特许权二、存款保险制度的经济学分析价值有着正向关系，与银行破产时对存款和次级债存款保险制度建立的主要目的，是为了避免银务的救助水平的大小有着反向关系。而对于显性存行破产带来的系统性危机，因而在对存款保险制度款保险制度(ExplicitDeposit Insurance)，我们认为进行评价时，有必要对银行的经济行为进行一定的存在。因=1，e=o。即显性存款保险对存款可以E3分析。完全补偿，而对次级债务完全不会补偿。因此显性存(一)隐性保险与显性保险制度款保险制度下银行的最优努力水平为:Gropp &V esala (2∞4)提出一种程式化模型通M=[( 1-P)RI+2c( l-P)+α/1一。因)(肌-E过存款人监管，银行特许权价值等几个方面来量化Rr)]I1 卜1)(5) 银行的业务流程。本节利用该模型，从银行风险的角对于隐性存款保险制度(ImplicitDeposit In›度出发，对存款保险制度进行简单的经济学分析。surance) ，存在øId~O， e卢0。即隐性存款保险制假设银行只存在利息业务，可以通过存款和次度下，尤其是像我国这样，对银行的救助行为以及保级债券来募集资金，并经由贷款项目放出资金获利。护范围都是很广的，极端情况下对存款和次级债的假定自然条件下，贷款项目成功的概率为P，由此获补偿比例都是100%。比如海南发展银行的破产，破得的收益率为此。并假设银行可以通过自身的努力产后其存款及债务全部由政府兜底。由此得出隐性完全颤别贷款的质量，即如果银行的努力水平M=1存款保险制度下银行的最优努力水平为:的话，那么技资于贷款项目的成功是必然的。则银行M=[( l-P)Rj+2c( 1-P) +αi 1-e Id)(Rj-1从贷款中可获得的收益为:R)+(1一α<1)(1-e j，.)(Rj-Rf)]I(β一j)(6) r收益O-Ac概率:(1-P)(t-M) 如果M小于Mio则必有:EA(Rj+c) P+M-PM αA< 1-e IS u -1-e Ed+ e Id-e IS 其中，A为银行可贷资金规模，由银行存款和次即只有当αd满足上述条件时，由隐性保险向级贷款组成。αd为存款占比，c为特许权价值占可显性保险的转变会导致银行的最优努力水平下降。贷资金的比例。对存款或者次级贷款的利息支出可-25 -
.投资与融资2015年第3期总第155期·财务与金融·在P不变的情况下，贷款违约率会因此增加，即带存款保险覆盖的范围越大，银行努力监管的意愿就来更多的道德风险。由此可知，并非从隐性存款保险越低，这也即是显性存款保险带来的机会成本-道向显性转变时就一定会带来更多的道德风险。德风险。其简单的逻辑关系如下:(二)存款保险制度细则。剧↑~-M↓Lv J h (9) 上节简单论证了隐性存款保险制度向显性转变2.最佳费率的确定时，并不必然带来更多的道德风险。但从M的表达E由上面的推导我们发现求出的结论并非是自洽式中，我们也可以看出银行的最优努力水平是由受的。一般情况下，我们认为能确保不增加银行业系统保存款比例αd，保障额度。因以及银行特许权价风险的前提下，尽可能地减少道德风险带来的损失值等多种因素决定的，因此存在银行并非完全努力是最佳的。国外有不少学者如Merton( 1977 ) , 去控制风险的可能。这表明，对于显性存款保险制Acharya& Dreyfus( 1989)等对此进行过分析，并通过度，需要通过调整具体的设计细则来规避风险的产模型从理论上证明可以通过差别费率来对银行风险生。本节主要考虑投保范围及保险费率两个要素。进行一定的约束。即费用T应该建立为银行风险的1.最优投保范围函数:根据式(到我们可以求得银行贷款项目失败的T=μ+F( v ) (10) 概率为:其中F'(v )>0，即银行贷款项目失败率越v =(1-E(P)){1一[(1-E(P))R\十2c(1-E高，对其收取的费用应该越高。而ν与银行的努力(P))+αi 1-ł Ed)(R\-R)]lI ß一J)}(7) f水平M是负相关的，因此加入风险差别定价的T因为p(即自然条件下贷款项目的成功概率)是后可以有效阻碍式(9)的A过程，从而提高了存款未知的，比较普遍的办法是通过经验数据来预测未保险制度的有效性。来贷款项目成功的概率。因此本文也采取用E(P)代三、国外存款保险制度对我国的启示替P来对项目失败概率进行估计。由上式简单推得:2015年5月1日，我国国务院批准《存款保险[ß(1-一工一)]任叫l-E(P))Rj2c(1-E(P)) 卢条例》的施行。但相比于其他发达国家，我国存款保1-E()(8) 险制度的细则和相关数据暂时还相对欠缺。因此本αiRj-R) f节从存款保险机构(Deposit Insurance co叩oration)存款保险的最佳覆盖范围与银行贷款项目失败的设立方式、职能划分、受保机构、保险范围、保险限的概率相关，且呈正相关性。即银行如果发生较大规额、保险费率等要素人手，对世界一些主流国家的存模的不良违约率，理论上需要更大补偿率9Ed来尽款保险制度进行了整理。量保证系统危机不会发生。但从式(5)中不难发现，表1各国存款保险制度一览DIC 。IC是否强受保保险费率保险保险人鸪GDP!国家设立方式职能制投保机构范围结构费率限额(2014年)I 国境范围内支票账户、储1993年前一从的所有银行蓄账户、存直施行统一费。政府主导，央行(国内、国单、退休金账率，之后由%按风目前为 美国和银行按一定风险最小化强制外)及其分户等存款账FDIC实施风险评级25万美元万美元比例共同出资支，不包括户，不包括共险差别费率划分为该国银行在同基金、国库9个档国外的分支券等投资品次该国所有银包括活期及按存款类型支付结政府、央行、私成立之初为行及其国内定期账户，但(一般存款、支算存款人金融机构各"付款箱"模外分支机不包括以外付结算存款)%, 目前为 日本出资113建立式;1998年强制构，外国银币形式和可施行各自的统一般存万日元万美元后转为成本行在该国的转让存单形一费率款保险最小化模式分支机构被式存在的存% 排除在外款-26一
·财务与金国2015年第3期总第155期投资与融资.自愿的为银由银行业协会付款箱模式私人商业银储蓄银行，受保银行的2∞2年之前行自有资本在自愿基础上为主，可以行为强制，合作银行以活期、定期存是统一费率，% 德国的30%为上建立，后经过政辅助一些介储蓄及合作及私人商业款，但不包括之后按风险分上下万美元限;强制的为府立法保障入措施银行为自愿银行同业存款为差别费率2万欧元国内商业银除政府存款、行、合作银同业存款、可行及农村地转让大额存政府和央行共区银行和外单、现钞抵押目前为1505 印度付款箱强制统一费率% 同设立国银行在该的存款以及10万卢比美元国的分支机国外存款之构外的所有存款国境内设立人民币及外的商业银币存款，但不行、农村合包括金融机作银行、农构同业存款、村信用合作投保机构的社等吸收存高级管理人近似于风险款的银行业员在本投保目前为506747 中国政府主导强制风险差别定价未定最小化模式金融机构，机构的存款万人民币美元但不包括该以及存款保国境外分支险基金管理机构以及国机构规定不外银行在该予保险的其国境内的分他存款支机构数据来源:作者整理。按照国际通用的划分方式，存款保险机构的职多系统性风险。针对这类状况，我国的存款保险制度能往往被划分为三个方式:(I)提款箱模式，主要职仍有几点需要注意:责限于在银行破产时对存款人进行赔付。(2)成本最(1)受保银行的财务披露小化模式，除了对破产银行进行赔付外，还有权力介财务透明，是政府隐性担保向市场约束转移的入破产银行资产和负债的处理，争取损失最小化。第一步，也是较为重要的一步。随着我国银行的门槛(3 )风险最小化模式，在成本最小化的基础上，存款降低，银行的数量必定会逐步增加，但银行的信息披保险机构还可以对投保机构进行审慎性监管。露大多仍不完善，尤其是一些城镇银行的财务数据由于各国自身的经济环境不同，存款保险制度仍旧难以获得。为了储户利益和避免风险集聚，银行在实施细节上存在着一定的差异性，但从上表中可有责任公布以往的资产负债表，利润表以及相关的以发现，对于存款保险的费率结构，各国更加趋向于财务情况。这样使得存款保险机构或相关人士对银基于风险调整的差别定价。无疑这也验证了上一节行的风险状况有一定的把握和认知，也倒逼银行加的推导，即风险差别定价可以在一定程度上减少道大对自身行为的约束。德风险的影响。在对比各国存款保险制度的基础上，(2)基于风险基准的差异化费率对我国自身的经济背景的考虑也是十分重要的。我如前文所述，差异化的保险费率在一定程度上国正处于从隐性担保向显性存款保险制度的过渡阶可以减少道德风险的发生，也即是说保险费率并非段，虽然各项章程已经尘埃落定，但国民的整体风险是固定的，是随着银行的风险变动而逐渐改变的。统意识仍旧相当欠缺。因而现阶段，我国的存款保险制一费率下，实质上就是稳健银行向高风险银行进行度的覆盖范围较广，保障力度较大，据央行数据统资本救助，这样不仅增加了高风险银行的风险偏好计，50万人民币的保障限额已经可以为我国%性，也使稳健性趋向于风险化发展，以弥补相对较高的居民提供100%的保障。由此带来的道德风险以的保险费率。差异化的保险费率应与银行的风险直及利率市场化的加剧，可能对我国银行业注人了更接挂钩，一些银行指标，如资本充足率，不良贷款违-27 -
.投资与融资2015年第3期总第155期·财务与金融·约率，拨备覆盖率等都可以作为衡量银行风险的重步，也是最为关键的一步。但我国的存款保险制度目要要素之一。前仍处于起步阶段，整体处于从隐性担保向显性保(3)差异化保障策略险的过疲阶段，因此现阶段有必要以保障储户利益按存款保险限额将银行存款分为两部分。低于为重。但随着利率市场化的逐步推进，对显性存款保限额的小额存款居民可以获得完全的风险保障，并险制度的进一步完善应提前做好准备。在参考国际向其提供元风险利率的利息收入;对于超过限额的存款保险经验的基础上，需更加注重我国的特殊经大额存款储户，银行应该对其提供一定程度的风险济环境，逐步调整存款保险的实施细则，以使其更加溢价，风险溢价可以由存款保险机构对其进行充分有效地发挥其自身的作用。评估后设定，也可以由大额存款人与银行自主协商{参考文献]确定，理论上这种限额外存款的利率是无上限的。[1 J Douglas W. D amond, Ph l p H. Dybv g. Bank Runs, 之所以这样，是因为我国居民存款的特点是存Deposit Insurance, and Liquidity.节leJournal of Politi›款账户多、存款额度小，对大量的中小额度储户进行cal Economy, 1983. 91(3)401-409 保障可以较为有效地避免挤兑现象的发生。而且相[2J Deniz Anginer, Asli Demirguc-Kunt, and Min Zhu. How 对于小额储户，资产较多的存款人风险意识和金融Does Bank Competition Affect System c Stabil ty? World 素质都相对较高，因此可以通过与银行的沟通来索Bank Policy Research Working Paper. 2012. 5981 取较为合理的风险溢价。这样不仅可以避免存款大[3 J Kevin Dowd. Deposit Insurance: A Skeptical View. Fed›规模搬家，而且也可以对银行造成一定的与风险相eral Reserve Bank of S1. Louis Review, 1993. 75 (1) 关的成本因素。通过大额储户的监管对银行的风险14-17 行为进行一定的约束。[4J Vasso P. loannidou and Maria Fabiana Pen部.Deposit Insurance and Bank Risk-taking: Evidence from Internal (4)存款保险机构的资金来源多样性Loan Ratings. Journal of Financial Intermediation. 2010. 国际范围内，如美国，早在1933年的《格拉斯19(1 )95-115 斯蒂格尔法》中就规定，联邦存款公司(FDIC)由联[5J范小云，曹元涛.银行导向的存款保险体系.一个适用于邦政府和联邦储备银行共同出资建立。日本的存款欠发达国家的存款保险制度.经济学(季刊)2∞(1) 保险机构(JDIC)则由日本政府、日本银行以及私人171>187金融机构各出资1β建立。我国的存款保险机构也[6J陆桂娟.存款保险的经济学分析-金融研究.2006(引理应效仿这种方式，一是可以确保存款保险机构拥113-120 有足够的资金储备去保障储户的安全;二是可以避[7J杨洪波.存款保险制度与公司治理.金融研究.2∞8(7)免存款保险机构因集聚太多风险而出现资金流断裂154-159 [8 J Gropp, Rein and Jukka Vesala, Deposit Insurance, 的情况。Moral Hazard and Market Monitoring. ECB Wo rking Pa-(5)信息共享机制per, 2004, 302 我国的金融安全保障系统目前大致包括央行的[ 9 J Merton Robert, An Analytic Derivation of the Cost of 最后贷款人职能、银监会的审慎性监管以及存款保Deposit Insurance and Loan Guarantee, Journal of 险制度。而存款保险机构目前被划分到央行的金融Banking and Finance. 1977. l( 03-11 稳定局管辖下。总的来讲，这三种安保制度属于两大[ 10 JSankarshan, A. and Dreyfus J丑，Optimal Bank Reorga›类职能责任不同的金融机构。为使安全保障体系能nization Policies and the Pric ng of Federal Deposit In›够有效地运行，建立信息共享渠道并进行密切的联surance, Journal of Finance. 1989. 44(5)1313-1332 系是必不可少的。具体的实施可以效仿美国联邦储I 11 J孙英隽，苗鑫民.基于GMM方法的银行风险承担的实备银行(FRB)和联邦存款公司(FDIC)互派委员人驻证研究上海理工大学学报.2015(4) [12J尹祀月.国外银行存款保险制度的道德风险问题研究.的方式进行。保险研究.2012(2)89-96 四、结语(下转52页)存款保险制度是我国迈人利率市场化的最后一-28
.管理方略2015年第3期总第155期·财务与金融·Solvency Analysis of Social Services Listed Companies HU Min-jie, DING Yu-fang School of Management, Northwest University for Nationalities, Lanzhou 730030 <Abstract)With the rapid development of economy, people’s living standard is hecoming higher and higher, the social ser›vice enterprise are also facing more and more challenges. In a rapidly changing market, in order to seek self-survival and de›velopment, it is necessary to improve their competitiveness, which is an important aspect of solvency competitiveness.η1Ís pa›per selected five-year financial data from 2010 to 2014 of 19 social services enterprises and five solvency indicators, and use cluster analysis and factor analysis to study the solvency ahility of this 19 social services ente叩risesin five years, and then obtain the factor scores of each husiness at each year. The conclusion of empirical analysis is出atcompanies should focus on short-term liquidity, . current ratio, quick ratio and cash ratio. [Keywords] Solvency, Cluster Analysis, Factor Analysis (上接28页)Study on the Deposit Insurance System ased on the Risk of anks SUN Ying-jun, MIAO Xin-min Schω1 of Management, University of Shanghai for Science and Technology, Shanghai 20ω93 [Abstract] The deposit insurance system is the last step of the marketization of interest rate in China. It is helpful to operate effectively hy perfecting its rules. We analyze the operation mechanism of the deposit insurance with the stylized banking model. According to intemational experience of the deposit insurance, we show some sugge8tions for China in出especial circumstances, for example, differential protection strategy, channels of information sh町吨，diverse financing source and 80 on. [Keywords) Deposit Insurance, Commercial Banks, Moral Hazard, Implicit Insurance (上接42页)The Research of Internal Governance Mechanism and the Agency Cost of Free Cash Flow ZHANG Qian, CHEN Hui Zhongnan University of Economics and Law, Wuhan 430073 [Abstract) Becallse the separation of ownership and control in modem company, the com归nyholds large amollnts of free cash flow will cause the agency prohlem between them. In order to prevent the agency cost of production, on the hasis of free cash flow theoηand intemal govemance mechanism in ente甲rises，也ispaper uses financial data of Shanghai and Shenzhen A -share listed companies as the sample to test the relationship hetween intemal govemance mechanism and agency cost of free cash flow. The authors hope to control the free cash flow and redllce the agency cost from improving the intemal govemance mechanism. [Keywords) Free Cash F1ow, Agency Cost, Intemal Govemance Mechanism -52-
