2013/01 总第429期商业研究COMMERCIAL RESEARCH 文章编号l00I-148X(2013) 01-0183 -07 碳金融市场发展与申国碳金融市场体系设计盛春光(东北林业大学经济管理学院，哈尔滨15∞40) 摘要:伴随全球各地破金融市场体系的纷纷建立，低碳金融市场这一人为缔造的市场得以迅速发展。本文从介绍碳金融市场诞生的背景入手，分析全球各主要碳金融市场交易体系及交易所形成过程，提出中国构建破金融市场体系的思路和具体构架。关键词:碳金融市场;市场结构;交易体系中固分类号文献标tR码B应的项目。一、碳金融市场诞生背景在《京都议定书》三机制下，许多国家、地碳金融市场的兴起源于国际气候政策的变化区、企业及金融机构在全球范围内开展减排项目以及两个具有重大意义的国际公约一一《联合国或分配配额，形成了"京都碳市场"。与此同时，气候变化框架公约》和《京都议定书》。国际社会一些没有减排义务的国家政府、企业或组织自愿于20世纪70年代开始试图通过国际协作的形式应做出的减排额度进行交易，催生了一个"非京都对气候变化问题。1992年6月在巴西里约热内卢碳市场又称"自愿交易市场"。至此，碳交易举行的联合国环境与发展大会上154个与会国签署便在《京都议定书》法律约束下形成的"京都碳《联合国气候变化框架公约>(UNFCCC)，其目标市场"和《京都议定书》框架外形成的"自愿交是将温室气体浓度稳定在不对气候系统造成危害易市场"蓬勃发展。伴随着碳交易市场的发展，的水平。1997年12月在日本京都召开UNFCCC第原本无法用货币衡量的环境问题引入了金融学领三次缔约方会议(ThirdConference of Parties, 域，碳金融产品应运而生，形成了金融市场中别具COP3) ，会议通过了旨在限制发达国家温室气体排特色的新兴领域一一碳金融市场。碳金融市场这放量以抑制全球变暖的《京都议定书>>0{京都议一人为缔造的市场正迅速发展，全球各地碳交易定书》从法律上为工业化国家设定了减少排放量所相继成立，碳交易制度不断完善，交易额持续上的目标，并制定了创新机制来协助这些国家实现升，虽然交易价格受《京都议定书》第二承诺期目标。在具体减排途径上提出了三种灵活性机制:不确定因素制约，但各国政府和地区巳清醒地意联合履约机制(JointImplementation, JI)、清洁发识到低碳、节能减排的政策导向将成为未来世界展机制(CleanDevelopment Mechanisms, CDM)、发展的主流已不可逆转。从长远发展来看，碳金融国际排放贸易机制(InternationalEmission Trade 市场必将成为各国和地区发展和振兴本国、本地IET) 0 JI和CDM属于基于温室气体减排项目合作区经济的新领域。这一新型市场在《京都议定书》的机制，通过项目合作机制，发达国家或其他国内第一承诺期已初具规模，形成了自己独特的交易企业以投资方身份，在其他国家投资具有减排效结构和市场体系。收稿日期:2012 -08 -30 作者简介:盛春光(1980-)，女，哈尔滨人，东北林业大学经济管理学院教师，东北林业大学经济管理学院博士研究生，研究方向:林业碳汇、碳金融。基金项目:中央高校基本科研业务费专项资金项目"基于国际破金融市场经验的中国破市场发展"项目编号:DL12BC02;黑龙江省社会科学规划项目"黑龙江省碳金融市场发展模式与机制研究项目编号lOE012。
184 商业研究2013/01 年后的监管制度缺失，一级CDM市场价值下跌了二、全球碳金融市场发展现状分析近一半，比京都议定书生效当年(2∞5年)还低。(一)全球碳金融市场交易总体情况在2佣9年有强大主权供应的分配数量单位市场，作为新兴的商品交易市场，全球碳交易市场同样在.2010年也有缩水。最后，美国区域温室气在2∞3年初具规模，旦发展态势迅猛。近几年中，体倡议的配额曾在纽朋年有较大幅度的增长，但无论是碳交易量还是成交额均有大幅增长。根据在2010年由于该倡议的停止而导致该收益目标被世界银行的数据，2010年全球碳市场交易总额达删除。虽然后京都时代国际政策的不明朗给国际到1420亿美元(见表1)，相比2∞5年的110亿碳交易市场带来不确定性，但仍可看出碳交易市美元增长了1190%。但与2∞9年比较，由于2012场已成为全球最具发展潜力的商品交易市场。表1碳市场交易额演化情况(2仪间-2010年)单位:10亿美元欧盟交易体系其他交易体系一级清洁现货和二级京都其他碳总交易额(配额)(配额)发展机制市场碳抵消额抵消额 11. 0 2∞5 2α)6 31. 2 2∞7 2α)ß 1∞.5 2α)9 2010 141. 9 资料来源:世界银行、彭博新能源财经以及生态系统市场公司。〈二)全球碳金融市场细分情况CDM一级市场基本上由发展中国家提供，二级市碳交易市场主要由配额交易和项目交易两种场上的CER交易是指远期合同签订后而CERs尚类型组成。配额交易市场中，一个单位的碳排放许未产生时发生的交易，或者在CERs已由联合国执可配额(如EUA)相当于与其相关联的项目交易行理事会(EB)签发后又发生的交易。近年来，市场中的一个单位的碳减排信用(如CER)，但总CDM项目的市场交易非常活跃，发展迅速。从交量限制所产生的约束要比没有总量限制的减排项易量来看，经核证的减排量一级市场在2∞5年出目自身产生的利益激励更为严格，因此，配额市场现了爆发式增长，达到亿tCûe，比2∞4年2的交易成本更低，流动性更高，交易规模也远远大增长了252%，受金融危机影响，2∞9年交易量降于基于项目的交易市场，项目市场的价格基本随至亿t，2010年交易量为亿tCûe。但2着配额市场价格被动，这两类市场为排放权交易是，值得注意的是，CDM二级市场从2∞5年以来提供了最基本的框架，以此为基础，相关的金融衍一直保持高速的增长态势:2∞8年比2∞5年增长生产品交易也随之发展起来。了106倍，年增长 -21倍，即使在金融危机情基于配额的市场中，以通过欧盟排放交易体况下，2∞8年仍然比2∞7年增长了347%0 2∞9 系(EUETS)每年产生的交易量和交易额最大，年交易量达到亿tCûe，与2∞8年交易量持2成为世界碳交易市场的引擎。据世界银行数据显平。2010年交易量连续三年保持两位数字，上升示，2010年，通过EUETS产生的包括EUA和二至亿tCûe。就交易额而言，CDM一级市场2级CDM全部交易额占全球碳金融市场成交金额的从2004年的亿美元攀升至2∞7年的% ，其中EUA交易额达到1198亿美元，占全亿美元，增长了14倍。同样，由于金融危机的影球碳金融市场交易额%，占配额市场成交金响，21∞8年和2【朋年的交易额分别减少至亿额的%，远高于其他碳市场成交额，欧盟配美元和亿美元，分别比2∞7年下降了额市场在全球碳金融市场的主导地位比以往任何%和64%0 2010年交易额降至15亿美元，但时候都更加显著(见表1)。下降速度已有所缓和。从二级市场来看，CDM交基于项目的市场中，一是CDM市场，二是JI易额则由2∞5年的亿美元增长到2∞8年的市场。CDM项目供需双方的区域分布也主要集中亿美元，增长了倍。随后便开始下在英国、瑞士和中国、印度等国家。CDM项目市降，2010年交易额降到183亿美元。还有，CDM 场大体分为CDM一级市场和CDM二级市场。的交易价格在2∞8年前后出现拐点，2∞8年前保
总第429期盛春光:碳金融市场发展与中国破金融市场体系设计185 . 持稳步增长的态势，从CDM一级市场的平均交易后，受金融危机影响以及美同联邦政府一组总量价格来看，从2004年的美元增民到2008年控制l下的碳交易计划失败，价格出现剧烈波动的美元，每年增长率约为40%0 2008年(见图1)。30 2 25 20 国|只 ffi 剩KS主量151单~ ~ 提<10 以 5 o o 2005 2006 2007 2008 2009 2010 图1全球2∞5-2010年CDM市场交易量和交易额资料来源:根据世界银行2005-2010年《全球嚷市场现状与趋势》整理相比CDM市场的发展，JI的进度相对较慢。易多年来一直被认为是最具有深远意义和根本性JI项目是指附件一国家之间基于减排义务的项目级的环境政策之一，对罔际排放权交易提供了有益合作。投资同通过在成本较低东道国实施温室气的尝试和借鉴体减排项目，以获得项目活动产生的减排量单位，EU ETS分为三个阶段，每阶段皆要求各会员用于实施其在《京都议定书》中承诺，并节约减国依指令提交..国家分配计划"送交欧盟执委会排成本;东道国可获得一定资金或先进的环境保核准，此分配计划详述各会员国其减排权的分配护技术，促进本国经济发展和环境保护，实现可持与交易方式，以达成《京都议定书》的眼排目标。续发展目标。2010年JI项目所产生的ERU交易量然后政府根据总排放量向各企业分发被称为"欧仅为亿ICO严，交易额为亿欧元。截止到盟排放配额(EUA)"的二氧化碳排放枝，每个配2012年2月1日，247个路径二占了524项JI申报额允许企业排放一吨二氧化碳当址。第一阶段从过程中的公开项目的47%，以及ERU的56%。然2∞5-2∞7年，睹排目标是完成《京都议定书》而，目前只有25个路径二项目已经登记，完成率所承诺目标的45%.参加l交易的部门集巾于重要仅为10%。相比之下，有196个路径一项目已经行业的大型排放源，涵盖了二氧化碳排放量约占登记，几乎是路径二登记项日的人倍。目前，俄罗欧盟温室气体排放总量的46%的L14∞个设施.斯和乌克兰是JI项目实施主要分布同家，占整个这一阶段的减排不包括非二氧化碳的温室气体，JI申报过程公开项目的56%和ERU的80%。配额是免费发放的。第二阶段从2ω8-20口年，减排目标是在2∞5年的排放水平上各国平均诚排三、全球碳金融市场交易体系及交易所% ，涵盖的排放设施范畴扩大，覆盖了总排放(一)欧盟排放交易体系(TheEU Emissions 量接近欧盟一.氧化碳排放总量的-半、温室气体Trading Scheme, EU ETS) 排放总量的40%的寸:业设施，航空业首次纳入减欧盟各成员国为履行《京都议定书》的减排排体系，配额由免费发放刷拍卖两种形式组成。第承诺，于2ω5年1月1日正式启动欧盟排放交易=阶段从20日-2020年，减排目标是2020年之前体系(EUETS)。这是世界上第一个国际性的排放在1990年的基础上耐排20%，取消国家分配方交易体系，也是现有的全球最大的温室气体排放案，采用拍卖方式分配配额，对EUETS外部的减权交易市场。在欧盟泡围内跨国实施的排放权交排信用抵消的使用限制将更加1严格。
186 商业研究2013/01 EU ETS主要交易集中于欧洲气候交易所月15日由美国中西部6个州的州长以及加拿大曼尼(ECX)、欧洲能源交易所(EEX)、北欧电力交易托巴省省长共同签署，要求建立中西部区域性总量所(Nordic Power Exchange, Nord Pool)、Powemext控制与交易体系。MGGA仍处于机制设计与筹备中。交易所、BlueNext环境交易所、荷兰Climex交易MGGA行业范围和燃料范围极为广泛，基本上囊括所等多家交易所。其中，ECX在2010年4月被美了所有经济部门，减排气体范围仍为国际气候条约国洲际交易所(ICE)以亿英镑收购，在中规定的所有6种气体。减排目标为至2但0年在EUA、CER和ERU三种类型上衍生出八类期货和Z栅年基础上减排20%，至却150年在2∞5年基础期权产品。在EU-ETS中，ECX交易所在2011年上减排80%，明确提出与RGGI"WCI、EUETS和9月的市场份额占比%, ECX是全球最活跃其他强制性温室气体排放交易体系相连接。的碳排放合约交易所。BlueNext环境交易所是纽约加州全球变暖解决方案(议会第32号法案)一泛欧交易所(NYSEEUfOnext)与法国国有银行(Califomia Global Warming Solution Act AB32) ，于信托投资银行于2∞8年1月22日合作设立的全球2∞6年8月生效的议会第32号法案由时任州长施碳交易平台。BlueNext是目前全世界规模最大的碳瓦辛格签署。此法案的减排目标:到2020年减少排放信用额现货交易市场，占全球碳排放信用额排放至1990年水平，至2050年减排至1990年水现货交易市场份额的939品。平的80%。此法案采用总量控制与交易体系对加(二)美国区域碳金融市场交易体系及交易所州85%的温室气体设定排放上限，它将与其他减美国区域温室气体行动(RegionalGreenhouse 排措施和手段相互协调来减排温室气体。实施免Gas Initiative, RGGI)是美国第一个强制性、市场费分配与拍卖相结合的分配方式。加州AB32为美驱动的二氧化碳总量控制与交易体系，也是全世国联邦政府、州政府或多州联合的区域层面采取界第一个拍卖几乎全部配额，而不是通过免费发措施应对气候变化提供了榜样。放的形式运作的碳排放交易体系。该体系目标是美国区域碳交易体系主要集中于芝加哥气候在美国东北部和大西洋中部共10个州的电力行业交易所(CCX)、芝加哥气候期货交易所(Chicago 减少温室气体排放量，即到2019年，比2∞9年的Climate Futures Exchange, CCF町、美国洲际交易水平减少10%的排放量。该体系于2009年1月1所(IntematÎonalExchange, ICE)、绿色交易所日正式启动。RGGI由lÒ个州各自单独的二氧化碳( Green Exchange)等多家交易所。其中，CCX于预算交易体系组成，这些单独的体系均以RGGI的2∞3年建立的全球第一个由企业发起的、以温室规则模型为共同基础，由各州自行制定管制条例气体减排为目标和交易内容的专业市场平台。CCX进行管理，并与"碳配额互惠"规则相互联结。建立自愿但有一定约束力的单强制减排体系(即通过该规则，被管制的电厂可以用RGGI范围内任自愿加入，强制减排)，这是目前世界上唯一的自意一州签发的配额履行自己的喊排义务。愿型总量限制体系，可以称为协议减排模式，也被西部气候行动倡议(Westem Climate Action In›列入自愿碳市场范畴。2010年7月，CCX的母公司ClimateExchange Plc.被亚特兰大的洲际交易所itiatˇve, WCI)是原有"西海岸气候倡议"和"西南州长气候倡议"的延伸和扩大。l涵盖美国七个(ICE)以亿美元的价格收购。2010年10月，州和加拿大四个省。这些地区总排放量目标定为CCX官方文件宣布，开展整整8年的CCX总量控到2020年将在2∞5年的基础上减排159奋，其他一制与交易体系将于第二期结束后(即2012年12月些美国、墨西哥的州和加拿大的省以观察员身份31日)停止，不再继续进行第三期。这宣告了美加入了倡议。该协议覆盖所有6种温室气体，于国目前唯一一个全国性碳交易市场的终结。2012年1月1日正式生效。目前WCI仍处于机制(三)澳大利亚碳金融市场交易体系设计和筹备的最后阶段，许多重要机制还停留在澳大利亚国家商染物减排体系(AustraliaCar›建议和提案层面，尚未最后定论。WCI的行业覆盖bon Pollution Reduction Scheme, CPRS)是工党陆囊括了几乎所有经济部门，以2栅年1月1日之后克文政府提议的澳大利亚应对气候变化政策的重最高的年排放量为准，任何年度排放超过25刷吨要组成部分之一。CPRS预计于2010年7月正式实二氧化碳当量的排放源均是WCI的管制对象。施，并形成法案通过立法程序提交给议会审议。该中西部温室气体减排协议(MidwesternGreen›法案一且经议会通过，这可能成为澳大利亚管理house Gas Reduction Accord, MGGA)于2∞7年11GHG (温室气体)排放的主要工具且覆盖整个经
187 总第429期盛春光:碳金融市场发展与中国碳金融市场体系设计济的ETS，但该法案在2009年两次遭到议会否决。GGAS2∞3年开始时的初始基准为吨/人，2010年4月27日，鉴于国内的政治僵局和对未来2007年逐步下降至吨/人，并保持该基准至国际气候政策的不确定性，总理陆克文宣布澳大2021年不变。吨/人的基准相当于比《京都议利亚的ETS将被推迟，并在2012年年度重新审核，定书}1989 -1990年基准年均下降5%。如果把该CPRS是总量控制与交易型排放交易体系，设定行目标在澳大利亚全国推行，其所取得的绝对减排业排放总量。CPRS将覆盖大约75%的澳大利亚排量将相当于澳大利亚加入《京都议定书》所需要放，并实现其中期减排承诺，即到2020年比20∞承担的第一减排期任务的50%。年基础上至少减排5%。澳大利亚减排体系交易集中于澳大利亚气候可再生能源目标(RenewableEnergy Target, 交易所(AustralianClimate Exchange, ACX)、澳大RET)于2∞9年8月由澳大利亚政府实施，是目利亚证券交易所(AustralianSecurities Exchange, 前仅有的→个在联邦层面可以促进减排的环境市ASX)、澳大利亚金融与能摞交易所(AustralianFi›场。RET目标是到2020年，20%的电力供给从可nancial and Energy Exchange, FEX)三家交易所。再生能摞中获得(是目前的两倍)。这比2001年其中，ACX是澳大利亚第一家电子化排放交易平实施的强制性可再生能源目标(MRET)体系增长台，于2∞7年7月投入运行以来完成交易量63∞了四倍，激励了市场中的可再生能源证书吨CO户，平均价格在美元。2∞8年5月，(RECs)。可再生能源证书以电力产量为单位，即ACX已经开始交易国际自愿市场的抵消额度百万瓦时(MWh)为单位，而不是二氧化碳当量VERs，并于2∞9年年初开始碳信用期货交易。( C0e)。基准参与者可以使用可再生能源证书履(四)英国碳金融市场交易体系(TheUK E›2行履约义务，目前可再生能源证书的市场价值远missions Trading Scheme, UK ETS) 超过温室气体减排证书。在GGAS系统下，如果可英国交易体系是英国政府建立的覆盖所有经再生能摞项目在减少二氧化碳的同时可以减少甲济部门包括6种温室气体的国内贸易体制，以自愿烧排放，是可以既产生可再生能源证书又产生温参与并配合经济激励、罚款等为特征。它于2∞2室气体减排证书的。目前，REC的交易价格高于年4月成立，是全球第一个二氧化碳排放权交易市每千瓦小时40澳元(37美元)，相当于47澳元场，它的实施对EUETS的设计和实施提供过宝贵tC e (43美元)。经验。UKETS的运作方式包括配额交易与信用额2节能量交易体系(EnergySaving Scheme, 度交易两种模式。配额模式拟订一个绝对减量指ESS)于2∞9年7月1日正式启动，并将持续至标，然后指定每个企业的排放配额。信用额度模式2020年。其目的是通过奖励开展合格的项目来减则由参与者以其他提升能源效率或减量专案计划少电力消费或提高能源使用效率的公司来提高能提出其相对减量目标所产生的额外减量。除了必源效率，并降低售电量4%。它以能源零售商以及须完成欧盟减排，该体系还包括两类自愿躏排企NSW中的发电商为目标。参与者可通过缴回节能业:→是获得政府资金支持而自愿承诺绝对减排核证(ESC)来履行其义务。NSWGGAS握架下有目标的企业;二是通过自愿与政府签订气候变化一个节能项目的自动转换过程。协议承诺相对排放目标或能源效率目标的企业，澳大利亚新南威尔士温室气体减排体系(New这些企业如果达到目标可以享受最高80%的气候South Wales Greenhouse Gas Abatement Scheme 变化税减免。对于这两类自愿减排企业，英国排放NSW GGAS)是全球最早强制实施的减排计划之交易体系以1998-20∞年的平均排放量作为基准→。2003年1月1日，澳大利亚新南威尔士州启线，减去每年自愿承诺的减排量，确定企业每年的动为期10年涵盖6种温室气体的州温室气体减排许可排放量。英国排放权交易是一个开放的系统，体系。该体系与欧盟排放交易体系的机制相类似，参与的企业可以自由使用它们的碳信用。为了协但参加减排体系的公司仅限于该州电力零售商和调英国排放体系和欧盟排放交易体系之间的关系，大的电力企业。在澳大利亚碳污染减排计划开始英国排放体系于2∞6年年底结束。运转后，GGAS将被终止。GGAS是目前世界上唯四、中国碳金融市场体系构建思路一的基准信用型强制减排体系，它的基准是人均消费二氧化碳当量。之所以采用这一基准实现总(一)中国碳金融市场法律框架构建量减排，主要是由于人口基数是稳定的。中国碳金融市场的建立和发展离不开中国碳
188 商业研究2013/01 金融市场法律法规的出台和政策的扶持。中国作生富余的碳排放指标将在碳市场中出售，获得资为世界第二大经济体，碳排放总量居全球第二，我金，将资金用于投资在碳市场中，成为碳金融市场国政府决定到2020年我国单位国内生产总值二氧的供应方。其次，政府部门，包括中央政府和地方化碳排放比2∞5年下降40%-45%，作为约束性政府都是资金的需求者，它们通过发行政府碳债指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并制券筹措资金。再次，居民个人以自己合法财产投资定相应的国内统计、监测、考核办法。我国在于碳金融资产，成为碳金融市场主要的投资主体。<. "节能减排十二五"规划》中明确提出2015年实第四，金融机构是金融市场上最活跃的主体，金融现单位国内生产总值能耗比2010年下降1M奋，单位机构既是资金的需求者，又是资金的供应者。最国内生产总值二氧化碳排放降低17%0面对如此艰后，中央银行通过提高或降低存款准备金率、利息巨的任务，中国政府必须下定决心从制度上构建碳率等措施宏观调控碳金融市场。金融市场法律框架，指引碳金融市场正确前行。2.碳金融市场工具。碳金融市场工具是碳金随着中国碳金融市场不断发展，碳金融市场融交易的载体。碳金融工具可以理解为筹资者对法律体系要逐步搭建起来，我国在碳金融方面的金融工具持有人的债务，即对碳金融工具的发行法律文件已相继出台了《清洁发展机制项目运行人而言是金融负债，对碳金融工具持有人而言是管理办法》、《中国应对气候变化国家法案》、《中金融资产，是以价值形态存在的资产。公开碳金融国应对气候变化的政策与行动机《温室气体自愿市场上的碳金融工具一般采取有价证券或衍生品减排交易管理暂行办法》、《节能减排授信工作指的形式。现阶段，中国碳金融市场工具主要是导意见》、《关于落实环保政策法规防范信贷风险CDM项目产生的CERS现货，未来随着碳金融市的意见》、《关于环境污染责任保险的指导意见》、场的发展，碳金融工具种类也会随之增多，由现在《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》开展的区域强制碳强度减排而产生的强度减排市等，未来还应从银行业、保险业和证券业三大金融场，因此会产生配额现货，随着交易量和交易规模领域分别出台《碳排放权交易法》、《银行碳金融的扩大，CERS期货和期权产品，强度配额期货和服务准则》、《碳证券交易法》等法律法规。除了期权产品也会随之诞生。交易法规之外，还应从碳金融市场的监管人手，出3.碳金融市场中介。碳金融中介在碳金融市台《碳金融市场监管法>，对碳金融市场从进入到场上发挥着媒介资金融通、降低交易成本和信息退出整个过程进行监管，建立统一的监管体系。成本，构成和维持市场运行的作用。包括投资银(二)中国碳金融市场结构设置行、认证机构、评估机构、仲裁机构等。碳金融中碳金融市场结构是指包括市场主体、工具、中介的业务范围较广，主要包括:投资银行可以为碳介、组织方式和监管在内的五大体系，它们有机结市场提供交易信息，改善交易主体之间由于信息合在一起共同构成了碳金融市场的组成部件，在不对称而造成的交易的低效率和高戚本状态:认碳金融市场原则和制度安排下形成制衡机制，维证机构和评估机构可以对项目市场的在减排量进持市场正常运行。行审核、认证、并评估其环境的改善度，从而形成1.碳金融市场主体。碳金融市场主体是指碳经核证的减排量供市场交易;仲裁机构可以对碳金融市场的交易者。碳金融市场的主体有企业、政交易过程中出现的纠纷进行法律调解和仲裁，促府部门、居民、金融机构和中央银行。它们参与碳进碳金融市场的有序进行。另外，随着碳市场的逐金融交易的动机主要有筹措货币资金、对碳金融步发展，中介机构的业务范围还可以进一步扩展，资产投资、套期保值、套和J、投机或是调控宏观经如从事碳交易的经纪\办理碳的存储和借贷业务济。首先，企业作为碳交易市场中最大的碳排放权等。世界银行是目前在中国进行碳排放权交易比交易主体，当技术上无法进行或不愿以高戚本进较大的中介机构之一。行碳减排时，如果被限定了排放量约束指标，而必4.碳金融市场组织方式。碳金融市场的组织须增加碳排放权的使用量时，企业具有碳减排的方式包括场外交易和场内交易两种。在碳交易的需求，成为碳市场的需求方，此时，如果自身资金初期阶段，由于交易主体对于碳交易制度这一全匮乏，则可向金融机构进行贷款，或采用其他方式新的环境管理方式还处于一个逐步熟悉和适应的融资，成为金融市场资金需求方;相反，如果企业过程，因此碳交易市场的主体数量较少，交易的碳掌握较高的减排技术，能够低成本进行碾减排，产排放权的数量较小，整个碳市场的规模也较小。此
. 189 总第429期盛春光z破金融市场发展与中国碳金融市场体系设计时，碳交易多采取场外交易或分散交易的方式。在块迅猛发展。在美国市场上有超过ω个市值高于碳交易的发展阶段，碳交易的管理方式得到了普75∞万美元的清洁能源上市公司，除此之外还有遍认同，新的排放主体的设立和已有的排放主体众多微型公司在场外市场进行交易。碳债券市场:经营状况和污染治理技术的变化，会使得参与碳碳债券是为了支持低碳经济的发展而发行的企业交易的主体数量进一步增加，分散的场外经营方债券或国家债券。纵观国外碳金融市场发展，碳债式已经不能满足交易主体的碳交易需要。此时，碳券的发行是非常重要的一种解决节能减排资金不市场的规模逐渐扩大，碳交易多采取在专业的交足的方式。碳基金市场:碳基金是国际碳市场投融易所或碳交易市场进行场内交易或集中交易，从资重要的工具。碳基金的整体运行机制包括碳基而逐步形成有一定规范的碳市场。金设立、投资、交易、退出等方面。5.碳金融市场监管。碳金融市场监管体系即3.碳金融衍生品市场。随着碳现货市场的不金融监管当局以其相应的机构运用一系列法规制断完善，应逐步建立中国特色的碳排放期权期货度和办法措施对碳金融市场主体行为进行宏观监交易市场。碳期货原理是购买碳期货合约来代替督和管理所形成的一整套管理系统。碳金融市场现货市场上的碳配额，从而对一段时间之后将要监管体系包括碳金融法律体系，由于碳金融风险进行的出售或买人碳配额的价格进行保值，达到的特殊性，针对碳金融风险控制立法，立法部门应回避和转移价格风险的目的，因此碳期货具有碳专门制定一系列针对碳金融风险进行监管的指标价格发现功能。碳期权是在碳期货基础上产生的体系，达到专门监管的效果;碳金融监管模式，目一种碳衍生交易工具。期权合约的推出会使基金、前国际上碳金融监管主要有集中决策的治理模式能源交易公司及工业企业加入，使市场功能性、流和分权式的治理模式两种，其中，集中决策治理模动性和复杂性逐步增强，碳期权市场快速发展。除式是在全国或地区范围内，由一个主要的监管机以上主要碳金融衍生品之外，还包括碳远期交易、构负责碳排放权的申报登记、配额分配、监督管理碳套利交易和碳互换交易。进行套利的不同的碳等，从实际情况来看，我国的国情更适合集中决策信用产品必须有相同的认证标准，且受同一个配的治理模式;碳金融监管机构，一个系统性强、范额管制体系管理，当合同中所涉及的减排量也相围涉及全国的完整的碳金融体系，需要一个独立等时，就可以由市场价差产生一定的套利空间。的部门来对日后将要进行的更大范围、更大规模参考文献:的碳排放交易实施排放权的初始分配、申报登记和监管管理;碳金融监管工具，碳金融监管需要尽[1] 王毅刚.碳排放交易制度的中国道路[M].北快建立会计部门、业务部门与环境管理部门之间京:经济管理出版社，20平:59-73. 的物质流成本会计(MFCA)信息系统。[2] 熊焰.低碳转型路线图[M].北京:中国经济(三)中国碳金融市场体系搭建出版社，2011:69 -81. 1.碳现货市场。碳金融市场首先从现货交易[3] 王遥.碳金融全球视野与中国布局[M].北开始。按照不同的交易机制，碳现货市场交易的产京:中国经济出版社，2010:38.品种类主要是CDM项目产生的碳信用，以及经国[ 4 ] European Commission. -Directive 2∞3/87/EC 家相关机构发放的配额。我国是发展中国家，在Annex m, 2003. CDM市场上有很大的发展前景，因此，我国可以[5] 陈柳钦.低碳经济发展的金融支持研究[J]. 大力发展创新CDM项目，在现货市场上大量交易金融发展研究，2010(7). CDM项目中经核准的CO减排量(CERs)。另外，[ 6 ] Wo rld Bank. State and trends of the carbon 2国家实行强制碳强度减排交易，未来在中国市场market report 2011 . 内，配额交易将成为现货市场交易的主流。[7] 国务院.国务院关于成立国家应对气候变化2.碳资本市场。碳资本市场主要包括碳股票及节能减排工作领导小组的通知(国发市场、碳债券市场和碳基金市场。碳股票市场:通(2∞7) 18号)，2∞7. 过优惠政策支持来鼓励效益良好并且具备一定规[8] 柴青字.以低碳金融促进我国低碳经济发展模的环保企业上市发行股票，以社会融资的方式[1].哈尔滨商业大学学报(社科版)，2011筹集和扩张资本，增强企业的环保投资能力。当前(1) :ω-63. 股票市场上，主要以新能源为代表的低碳经济板(责任编辑:李江)
